深交所公告，读客文化股份有限公司拟披露重大事项，根据本所《创业板股票上市规则》的有关规定， 经公司申请，公司股票（证券简称：读客文化，证券代码：301025）于2025年12月22日开市起停牌，待 公司通过指定媒体披露相关公告后复牌，敬请投资者密切关注。 ...

核心观点 - 报告核心观点为2025年第三季度传媒行业基金重仓配置由低配转为超配，游戏板块表现突出且备受市场青睐，同时2025年前三季度传媒行业整体业绩向好 [9][12] 市场回顾 - 上周五（报告发布前）A股三大指数集体收涨，沪指涨0.36%，深成指涨0.66%，创业板指涨0.49%，沪深两市成交额17257.19亿元 [1][7] - 申万行业方面，商贸零售、综合、轻工制造领涨，银行、电子、煤炭领跌 [1][7] - 概念板块方面，海南自贸区、乳业、免税店概念涨幅居前，科创次新股、光刻机、存储芯片跌幅居前 [1][7] - 港股恒生指数收涨0.75%，恒生科技指数收涨1.12% [1][7] - 海外市场，美国三大指数集体收涨，道指涨0.38%，标普500涨0.88%，纳指涨1.31% [1][7] 重要新闻 - 国家发展改革委、市场监管总局、国家网信办印发《互联网平台价格行为规则》，自2026年4月10日起施行，有效期5年 [2][8] - 《规则》明确平台内经营者依法自主定价，平台不得通过提高收费、限制流量、搜索降权、屏蔽店铺等手段对其价格行为进行不合理限制 [2][8] - 平台经营者不得以低于成本的价格销售商品或提供服务，扰乱市场竞争秩序 [2][8] 传媒行业基金配置分析 - 2025年第三季度SW传媒行业指数上升20.78%，估值（PE-TTM）持续上升并跑赢近七年均值水平 [9] - 2025年第三季度SW传媒行业的基金重仓比例为1.79%，适配比例为1.77%，超配比例为0.01%，实现由低配向超配的扭转 [9] - 以SW传媒行业重仓为基准，游戏板块超配比例上涨8.02个百分点至36.67%，广告营销板块超配比例缩减7.22个百分点至1.75%，其余子板块持续低配 [9] - 2025年第三季度SW传媒行业前十大重仓股中，游戏行业占据7席，分别为巨人网络、世纪华通、恺英网络、吉比特、完美世界、三七互娱、神州泰岳 [10] - 前十大重仓股中，吉比特和巨人网络2025年第三季度股价表现突出，分别上涨114.59%和112.51% [10] - 基金重仓配置集中度加剧，2025年第三季度前5、前10、前20大重仓股市值占行业基金重仓总市值的比例分别为77.21%、91.18%和98.28%，较第二季度环比分别上升9.07、5.84、2.66个百分点 [10] 传媒行业2025年前三季度业绩综述 - **整体业绩**：2025年前三季度传媒行业实现营业收入3874.8亿元，同比增长5.90%，归母净利润同比增长36.80%至320.97亿元 [12] - **盈利能力**：毛利率同比微升1.34个百分点至32.81%，净利率同比上升1.94个百分点至8.44% [12] - **第三季度表现**：2025年第三季度营业收入同比增长9.20%至1326.25亿元，归母净利润同比大增57.00%至103.16亿元，环比营收增长2.79% [12] 传媒各子板块业绩表现 - **游戏板块**： - 2025年前三季度实现营收848.14亿元，同比上涨24.40%，归母净利润同比上升88.61%至138.29亿元 [12] - 毛利率与净利率分别上升1.58、5.46个百分点至68.66%、16.28% [12] - 2025年第三季度实现营收303.62亿元，同比上涨28.61%，归母净利润同比大涨111.65%至57.77亿元 [12] - 第三季度毛利率上升3.75个百分点至70.19%，净利率回升7.83个百分点至19.03% [12] - **影视院线板块**： - 2025年前三季度实现营收283.01亿元，同比上升9.31%，归母净利润回升至18.62亿元 [13] - 毛利率与净利率分别上升2.75、3.54个百分点至27.37%、6.68% [13] - 2025年第三季度营收同比下降2.19%至86.12亿元，归母净利润扭亏为盈至0.86亿元 [13] - **数字媒体板块**： - 2025年前三季度实现营收184.07亿元，同比微降0.26%，归母净利润同比大幅下降27.57%至10.84亿元 [14] - 2025年第三季度营收同比上升7.60%至64.69亿元，归母净利润同比下降28.02%至3.16亿元 [14] - **广告营销板块**： - 2025年前三季度实现营收1291.58亿元，同比上涨6.95%，归母净利润同比上升1.68%至46.10亿元 [15] - 2025年第三季度实现营收453.03亿元，同比上升8.75%，归母净利润上升13.92%至16.26亿元 [15] - **广播电视板块**： - 2025年前三季度实现营收328.90亿元，同比上升5.30%，归母净利润亏损缩小至-1.67亿元 [16] - 2025年第三季度营收同比上升17.94%至120.43亿元，归母净利润扭亏为盈至0.46亿元 [16] - **出版板块**： - 2025年前三季度实现营收939.11亿元，同比下跌7.37%，归母净利润同比增长15.48%至108.78亿元 [17] - 2025年第三季度营收同比下跌5.00%至298.36亿元，归母净利润同比增长12.66%至24.65亿元 [17] 投资建议 - 建议关注游戏版号储备丰富、布局AI应用的游戏公司，以及数字营销及梯媒领域的龙头公司 [10] - 建议关注影视院线、游戏等领域业绩表现亮眼的公司，并关注布局数字资产、应用AIGC相关技术的公司 [17]

全球市场一周表现与驱动因素 - 本周全球股票市场先下跌后反弹，整体波动不大，非美股市场微涨微跌 [3][4] - 市场前半段下跌与日元加息落地有关，日元加息25BP，符合市场预期，属于“灰犀牛”事件而非“黑天鹅” [5][6][7] - 市场后半段反弹，主要受美国11月CPI数据增速低于预期推动，这为美元进一步降息提供了利好 [20][21] 日元加息背景与影响分析 - 日元利率从80年代最高的8.5%一路下降至2015年接近零利率，并持续多年 [8][9] - 利率长期低迷的背景是80-90年代日本家庭负债率过高，经历了20多年才逐渐消化掉杠杆 [10][11] - 近年来，随着日本居民家庭负债率降低、通胀率提升，日本10年期国债收益率已从接近0%提升至2%上下 [15][16] - 日元加息对全球市场影响有限，其体量远小于美元，近期市场波动远小于2022年美元大幅加息时期 [18][19] 利率周期与投资启示 - 利率呈周期性波动，以美元利率周期为例，过去10年已历经数轮周期 [22] - 利率对市场的影响是中短期的，加息周期后期往往带来低估买入机会，而降息周期后期则容易带来高估卖出机会 [23][24][25] - 由流动性变化引发的短期波动无需过度担忧，长期来看市场趋势向上 [26][27] 全球股票市场估值星级与走势 - 全球股票市场星级用于衡量估值高低，4-5星为低估阶段，3星左右为正常，1-2星为偏高 [31] - 回顾历史，2018年、2020年、2022年是前几次全球股票市场的低估阶段 [28] - 2025年4月初全球市场大跌后回到4.1-4.2星，随后在2-3季度连续反弹至2点几星，进入4季度后回调，目前处于3.1星上下 [29][30] 全球股票投资工具与产品 - 海外市场存在规模上万亿美元的全球股票指数基金，但内地市场暂无此类产品 [33] - 可通过投顾组合模拟全球配置，例如“全球指数投顾组合”，其底层分散配置美股、英股、港股、A股等多个市场的指数基金 [34] - 目前内地投资海外市场的基金普遍限购，该投顾组合每日最多买入200元 [36] - 投顾组合的申购限额提升、全球市场出现低估机会时，会有相应提示 [37] 新书《股市长线法宝》核心观点 - 《股市长线法宝》全新第6版已上市，上市首日即登顶京东金融与投资类图书销量榜及新书热卖榜第一名 [39][41] - 该书为全球畅销30年的投资经典，被巴菲特称为“价值连城的股票市场投资指南” [39] - 该书通过对过去两个世纪股票、债券、黄金、现金及房地产等大类资产收益率的统计，得出核心结论：从长期看，股票资产是财富积累的最佳途径 [39] - 家庭资产中应配置一定比例的股票资产，但需认识到其波动风险并做好长期投资 [40] 美股主要指数估值数据（部分摘要） - **标普500指数**：市盈率24.58，市净率5.56，股息率1.16%，近十年市盈率分位数87.74%，近十年市净率分位数97.70% [46] - **纳斯达克100指数**：市盈率28.74，市净率8.71，股息率0.64%，近十年市盈率分位数92.74%，近十年市净率分位数93.68% [46] - **道琼斯工业指数**：市盈率24.82，市净率5.69，股息率1.58%，近十年市盈率分位数96.36%，近十年市净率分位数99.23% [46] - **罗素2000指数**：市盈率62.43，市净率2.25，股息率1.32%，近十年市盈率分位数91.00%，近十年市净率分位数65.13% [46] 全球其他市场指数估值数据（部分摘要） - **日本指数**：市盈率18.00，市净率1.83，股息率2.04%，近十年市盈率分位数84.77%，近十年市净率分位数98.47% [48] - **德国指数**：市盈率18.15，市净率1.95，股息率2.48%，近十年市盈率分位数80.84%，近十年市净率分位数97.32% [48] - **英国指数**：市盈率14.87，市净率2.28，股息率3.22%，近十年市盈率分位数59.20%，近十年市净率分位数100.00% [48] - **越南指数**：市盈率21.35，市净率2.17，股息率1.31%，近十年市盈率分位数38.31%，近十年市净率分位数49.81% [48] 美元债券基金数据（部分摘要） - **美国债券全市场指数ETF (BND)**：到期收益率4.29%，近5年年化收益-0.34%，基金规模1450.44亿美元 [52] - **美国国债20+年ETF (TLT)**：到期收益率4.85%，近5年年化收益-7.97%，基金规模474.26亿美元 [52] - **摩根国际债券-PRC (968052)**：到期收益率3.64%，近5年年化收益0.91%，基金规模42.39亿元 [51] - **易方达中短期美元债 (007360)**：到期收益率3.70%，近5年年化收益3.50%，基金规模30.99亿元 [51]

公司人事变动 - 中国建筑工业出版社原社长兼党委书记周谊同志于2025年12月19日在北京逝世，享年94岁 [1] - 周谊同志是著名出版家、编辑家，其遗体告别仪式定于2025年12月23日在八宝山殡仪馆梅厅举行 [1]

文章核心观点 - 文章正式发布了由蓝狮子图书与吴晓波频道联合发起的“百万粉丝知识博主2025年度书单” 该书单旨在为读者在信息爆炸的时代提供清晰的见解和值得信赖的阅读指引[2][4] - 书单的评选过程结合了线上深度对谈与线下分享会 并经由“专家评审 + 高净值社群评审 + 大众评审”三轮评选 最终从200本候选作品中凝聚出30本年度书籍[2][4][43] - 该书单覆盖经济、管理、企业史、科技、心理、个人成长等多个领域 旨在回应时代关切 为理解变局、应对不确定性提供思想工具和行动指南[5][12][19][25][34][39] - 发起方计划将“百万粉丝博主年度书单”打造为一个持续的知识IP 未来将通过出版物、数字产品、系列直播及线下活动等多种形式深度呈现优质内容[46] 经济类书单 - **《大出海：中国制造全球出征的关口和突破》**：基于对上百家企业的实地调研 深入剖析中国制造出海面临的真实挑战 提供战略与实操并重的突围路线图[7] - **《大道：段永平投资问答录》**：集结著名投资者段永平的核心对话与思考实录 透射其穿越周期的价值理念与商业洞察[8] - **《大国金融：全球金融变局下的中国机会》**：通过中美金融模式比较 揭示中国探索以穿透式监管和服务实体经济为核心的特色发展道路[9] 管理类书单 - **《把热爱变成事业》**：探讨如何将个人兴趣、技能与市场需求结合 构建兼具热情与商业韧性的持久事业[14] - **《出海：我的TikTok淘金账本》**：以亲身经历揭秘通过短视频平台开拓海外市场的具体路径、挑战与收益逻辑 为跨境创业提供鲜活样本[15] - **《关键跃升：新任管理者成事的底层逻辑》**：系统解析从专业骨干到团队领袖、从管理者到领导者所需的能力升级与思维转型框架[16] - **《简明财务分析：数据背后的商业模式与投资价值》**：直指财务数据与商业本质的关联 教会管理者解读数据背后的商业模式[16] 企业史类书单 - **《何以胖东来》**：分析胖东来超越单一企业的商业现象 其以人为本的核心思想与制度实践对服务行业及高效能组织具有广泛适用性[21] - **《英伟达之道：黄仁勋和他的科技帝国》**：基于对黄仁勋及百位相关者的深度采访 揭示英伟达如何历经30年从图形芯片巨头转型为AI芯片之王 并借人工智能浪潮登顶全球市值之巅[22] - **《在时间中修行：我的奢侈品从业25年》**：一位行业亲历者的记录 呈现关于技艺、传承与时间价值的深层思考[22] - **《因为独特》**：书籍标题被列出 具体内容未在提供文本中详述[23] 科技类书单 - **书籍未具名（关于埃隆·马斯克）**：通过解析马斯克结合第一性原理、跨领域迁移能力与宏大目标的思维框架 揭示其颠覆多个产业的逻辑 并以此探照中国科技创新的核心驱动力与未来路径[28] - **《数字世界生存指南》**：构建现实与数字世界的“双向映射”分析框架 系统解读数字身份、经济系统及前沿技术的底层逻辑[29] - **《2049：未来10000天的可能》**：凯文·凯利基于现实推演未来 提出“镜像世界”等概念 旨在赋予读者在变革中看见机遇的勇气 鼓励人们主动参与AI时代的构建[30][31] - **《智能蜕变：AI时代的生存指南》**：从技术变革到社会伦理多维度解析AI如何重塑人类生存法则与认知体系 为个人与社会的未来定位提供全景式指南[32] 心理与个人成长类书单 - **心理类书籍（未列具体书名）**：旨在为读者提供心灵对话 帮助整理内心、学习与自我共处 找回生活锚点与内在力量[34] - **个人成长类书籍（未列具体书名）**：引导读者审视关系、构建思维逻辑、直面内在对手、释放创造力 并在危机中习得韧性 最终找到自己的生存姿态[39][40]

投资评级 - 报告未明确给出新的投资评级 但提及了2024年5月4日相关报告曾给予“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司筹划赴港上市 旨在拓宽融资渠道并强化出海战略 [5] - 公司旗下出海短剧平台ReelShort和FlareFlow市场地位领先 增长迅速 [5][6] - 公司AI漫剧业务发展势头强劲 并积极拓展海外市场 [7] - 海外短剧市场处于高景气度 增长空间广阔且头部效应显著 [8] 公司近期市场表现与数据 - 截至2025年12月19日 公司当前股价为23.83元 52周价格区间为17.41-37.15元 [3] - 公司总市值为173.60亿元 流通市值为157.38亿元 [3] - 公司近1个月、3个月、12个月股价表现分别为-12.1%、-12.6%、-14.0% 同期沪深300指数表现分别为-0.4%、1.5%、15.8% [3] 赴港上市事件分析 - 公司于2025年12月15日公告拟发行H股并在香港联交所主板上市 [4] - 赴港上市有助于公司拓宽融资渠道 扩大海外短剧供给和投流规模 [5] - 赴港上市可增强公司海外品牌影响力 便于跨境并购并拓展市场 [5] - 赴港上市能有效规避换汇成本 强化经营效率 [5] 出海短剧业务表现 - 根据Sensor Tower 2025年11月数据 公司旗下ReelShort和FlareFlow两大出海短剧平台市占率均位列全球前六 [5] - 自有平台FlareFlow流水高速增长 2025年4月至11月流水从29万美元增至515万美元 期间最高达729万美元 [6] - FlareFlow市占率从2025年4月的0.2%快速提升至11月的3.8% 11月流水位列全球第六 [6] - FlareFlow月活跃用户数从2025年4月的9万快速增长至11月的1807万 11月MAU位列全球第七 [6] - 投资平台ReelShort 2025年11月净流水为3599万美元 同比增长72% 市占率达27% 同比提升5.1个百分点 [6] - ReelShort 2025年11月MAU为4990万人 同比增长222% 用户规模创新高 [6] AI漫剧与IP业务进展 - 公司率先布局AI漫剧 截至2025年11月 出品AI漫剧《从娘胎开始逆袭》播放量破1亿 [7] - 公司首部AI 3D漫剧《仙尊归来：只手镇人间》专辑播放量超过6400万次 [7] - 公司与新加坡新传媒集团合作 并在北美、日本推出首个海外漫剧平台 已有20余部作品上线 [7] - 公司预计2025年12月开放自研AI动漫工具链 覆盖剧本创作至画面渲染全流程 [7] - IP培育方面 《罗小黑战记2》国内暑期档票房达5.33亿元 并于2025年9月登陆美国、加拿大等市场 [7] 行业前景与格局 - 海外短剧行业仍处跑马圈地阶段 预计2025年市场规模为36亿美元 2026年达60亿美元 同比分别增长126%和65% 中长期市场空间或达400亿美元 [8] - 行业头部效应显著 2025年11月行业前三名市占率合计达64% [8] - 2025年11月行业月活增速快于充值流水增速 表明用户付费习惯仍在培养 将助推行业持续商业化变现 [8]

图书发布与内容概要 - 12月20日《水韵国运——美术作品中的新中国水利》图书在北京中国国家画院举行首发式暨研讨会 [1] - 该书由长江出版社策划出版 当代知名画家石品 晋之华担任主编 全国政协副秘书长 民盟中央副主席 中国美协副主席吴为山作序 [1] - 全书首次全面梳理反映新中国成立以来水利建设的美术作品 囊括国画 油画 版画 水彩（粉）画 雕塑 剪纸等不同形式 [1] 图书内容结构与主题 - 全书以四个板块展开 涵盖官厅水库 密云水库 荆江分洪工程 三门峡水利枢纽 红旗渠 三峡工程等不同时期的重大水利工程 [3] - 设有专门板块介绍余元君 焦裕禄等治水治沙人物 讴歌其坚毅精神和高尚品格 [3] - 图书内容以水利部公布的“人民治水·百年功绩”117项水利工程为依托 [1] 行业意义与价值 - 本书构建了水利与美术两大领域之间一座双向贯通的桥梁 [3] - 对水利行业而言 通过艺术提炼与渲染 深度揭示了水利工程背后的理想信念与民族精神 [3] - 对美术界而言 本书是中国美术对水利主题创作的一项系统而巨大的工程 是新中国美术史上围绕国家建设这一核心主题的最闪耀篇章之一 [3] - 本书的创作是一种社会审美教育 以艺术形式可观 可感 通俗易懂地表现水利工程和建设者 传递人类力量与国家实力 [3] 活动组织方 - 本次活动由中国水利文学艺术协会指导 [3] - 由水利部长江水利委员会宣传出版中心 中国水利文学艺术协会美术分会 中国水利作家协会联合主办 长江出版社承办 [3]

动漫电影行业 - 动画电影《哪吒之魔童闹海》登顶全球动画电影票房榜 [3] - 阿拉伯语配音版《哪吒之魔童闹海》于2025年6月25日在沙特阿拉伯利雅得首映 [3] - 电影在斐济首都苏瓦上映首日因预售火爆 影院从原计划2场临时加映至5场 此后每日安排4至5场 [5] - 电影于2025年3月15日在印度尼西亚雅加达举办首映礼 并于3月21日正式登陆印尼各大影院 [7] 潮玩与游戏行业 - 泡泡玛特推出的潮玩“拉布布”在世界多地掀起抢购潮 [3] - 泡泡玛特潮玩因其设计满足“精神消费”和“情绪消费”需求 成为海外消费者追捧对象 [9] - “黑色星期五”购物促销日当天 泡泡玛特英国伦敦牛津街店外有消费者排队等候购物 [10] - 在2025年科隆国际游戏展上 中国游戏企业参展规模和热度较去年进一步提升 多款新作试玩区前排起长龙 [13] 文化演出与出版行业 - 改编自《西游记》的歌剧《猴王悟空》于2025年11月14日在美国旧金山举行全球首演 [15] - 第62届博洛尼亚国际儿童书展于2025年3月31日至4月3日举行 中国展团主办多场活动推动中国童书走向世界 [15] - 在2025年伦敦书展上 中国展商数量及参与活动数量再创新高 前总监表示中国出版业在童书、学术出版等领域取得长足进步 对业界产生巨大影响 [17] - 伦敦书展期间举办了《三体》图像小说国际版权推介会 [17] 文化展览与数字技术应用 - “不止秦俑——21世纪陕西考古新发现”特展于2025年5月24日至10月19日在美国加利福尼亚州宝尔博物馆对公众开放 开幕晚会有近200名中美人士参加 [19] - 改编自《牡丹亭》的VR作品《蛇形挽歌》在第82届威尼斯国际电影节“威尼斯沉浸单元”展映 [21] - “生生不息——故宫文创走进联合国主题展”暨故宫博物院成立100周年邮票发布仪式于2025年5月19日在联合国总部举行 120余位各国驻联合国大使及国际组织代表参加 [28] - 以“中国风·中国潮”为主题的“遇鉴中国”2025中华文化主题展于2025年4月30日亮相法国巴黎博览会 [30] 国际文化交流活动 - “中俄文化年”于2025年11月17日在莫斯科举行闭幕式 文化年期间两国联合举办数百场活动 [22] - 第三届中法时装周在巴黎中国文化中心举行 举办了“非遗四川·百城百艺”盐边·傈僳族服饰时尚秀 [22] - 巴西里约热内卢天主教大学于2025年4月15日举办“国际中文日”庆祝活动 近400名中巴政商学界代表及师生参与 [24] - 南非约翰内斯堡大学孔子学院于2025年4月17日举行“国际中文日”活动 吸引众多学生与当地居民参与 [25] - 哈萨克斯坦阿拉木图于2025年4月19日举办“国际中文日”庆祝活动 设置了书法、国画、汉服体验及古筝演奏等活动 [31]

公司人事变动 - 城市传媒于12月19日晚间发布公告，宣布公司第十届董事会第十七次会议审议通过了《关于聘任总经理的议案》等多项议案 [2]

公司治理动态 - 南方传媒于12月19日发布公告，公司2025年第二次临时董事会审议通过了《关于聘任公司高级管理人员的议案》[2]