文章核心观点 - 随着AI算力需求持续爆发，传统可插拔光模块面临速率和能耗瓶颈，CPO（共封装光学）技术作为下一代数据中心互连的关键路径，其产业化进程正在加速 [1] - 市场资金关注度向CPO方向转移，带动天孚通信、中际旭创、新易盛等产业链公司表现活跃 [1] 行业趋势与市场展望 - 展望2026年，海外算力有望进入“空中加油”新阶段，1.6T光模块明年有望成为主力需求 [1] - 伴随单口传输速率提升，CPO方案有望延长可插拔光模块生命周期 [1] - 光芯片仍是AI光互联中最核心、最紧缺的环节 [1] - 采用外部可插拔光源结合CPO的方案将缓解客户对可靠性的担忧，预计2026年开始形成实质性收入 [1] - 联华电子获得imec的300mm硅光子制程技术授权，该工艺支持CPO应用，将加速硅光子技术发展以满足数据中心对超高带宽和低能耗的需求 [1] 光芯片与硅光子板块 - CPO技术的核心在于将光引擎与计算芯片紧密集成，对上游光芯片及硅光子技术提出更高要求 [2] - 随着AI集群规模扩大，高速率EML芯片等核心器件供需缺口持续存在，且产能扩张更多向高毛利产品倾斜 [2] - 能够提供高速光芯片解决方案或具备硅光子芯片设计、制造能力的企业将直接受益 [2] - 硅光代工平台的成熟与产能扩充为整个产业链的规模化落地提供了基础 [2] 光模块与先进封装板块 - 光模块厂商是CPO技术落地的重要参与方，CPO并非完全替代传统可插拔光模块，而是在特定高密度、高性能场景成为补充或演进方向 [3] - 领先的光模块企业通过布局硅光、光源、光引擎等核心技术，正在向CPO解决方案提供商延伸 [3] - CPO涉及复杂的异构集成与先进封装工艺，需要将光子芯片、电子芯片等在基板上进行高密度封装，对封装技术、材料及测试能力提出新挑战 [3] - 相关封装领域的公司有望迎来新的业务增长点 [3] 配套设施与材料板块 - CPO技术的推广将带动一系列配套设施与专用材料的需求，包括精密的连接器与光纤阵列以实现高效耦合 [4] - 新的封装形式对散热提出更高要求，可能促进液冷等先进散热方案的进一步渗透 [4] - 制造过程中所需的特种基板材料、封装材料等也将面临升级需求 [4] - 这些细分领域的供应商将随着CPO产业化规模的扩大而获得发展机遇 [4] 部分相关公司动态 - **兴森科技**：公司产品可用于CPO产品的封装，CPO封装主要采用MSAP工艺，公司产品在该领域有所应用 [5] - **安孚科技**：公司作为产业投资人联合领投了苏州易缆微半导体技术有限公司的战略融资，易缆微掌握硅光异质集成薄膜铌酸锂等技术平台，产品适用于CPO光模块等，此次投资被视为构建“第二成长曲线”的举措 [5] - **长光华芯**：公司作为IDM光芯片企业，产品涵盖光通信芯片，通过成立苏州星钥光子提前布局硅光集成赛道，构建了从当前高端光芯片国产替代到未来CPO演进的技术竞争力，其100G EML芯片已实现批量交付，200G EML进入客户验证阶段 [5]

公司与广州开发区合作项目 - 协创数据与广州开发区管理委员会签署了《光芯片、光模块研发和生产建设项目合作协议书》[1] - 公司拟在广州开发区投资光芯片、光模块研发和生产建设项目[1] - 项目主要从事利用自主芯片研发超低功耗光模块，适配AI算力中心、超算中心等高端场景业务[1] - 本协议书预计将与公司和光为科技、光加科技签订的《战略合作框架协议》联动实施[1] 合作方技术实力与资源 - 合作汇聚行业优势资源，形成技术、产品与制造协同的优势格局[1] - 合作方光加科技核心团队由光芯片及光模块领域的专家组成[1] - 光加科技核心团队成员宋云鹏博士是国家特聘专家、科技部高端外国专家计划引进专家、广州黄埔杰出人才及创新创业领军人才、高速AI数据连接专家[1] - 宋云鹏博士是《广东省加快推动光芯片产业创新发展行动方案》发起人，并担任西湖大学首批云谷教授[1] - 另一合作方光为科技已推出几十款行业领先的光芯片及光模块产品[2] - 光为科技产品具备“超低功耗、超低误码率、超低时延”三大性能优势，有效解决行业多项技术挑战，显著提升算力效率[2] - 光为科技是满足国家级最高性能超算中心要求的光模块供应商，其产品被列为单一采购来源[2]

市场整体资金流向 - 12月17日，沪深两市全天主力资金净流出67.3亿元 [1] - 有13个行业主力资金净流入，18个行业主力资金净流出 [1] 行业资金流入情况 - 通信行业主力资金净流入45.29亿元，净流入金额远超其他行业 [1] - 有色金属行业主力资金净流入17.93亿元 [1] - 电子行业主力资金净流入11.77亿元 [1] - 电力设备、传媒、机械设备、建筑材料、社会服务行业主力资金净流入金额均超1亿元 [1] - 尾盘通信、电子、机械设备、电力设备4个行业主力资金净流入金额居前，均超3亿元 [3] 行业资金流出情况 - 国防军工行业主力资金净流出金额居首，为40.29亿元 [1] - 汽车、农林牧渔、计算机、商贸零售、基础化工行业主力资金净流出金额均超10亿元 [1] 个股资金流入情况 - 44股主力资金净流入超2亿元，9股获主力资金净流入超5亿元 [2] - 中际旭创主力资金净流入14.26亿元 [2] - 新易盛主力资金净流入14.22亿元 [2] - 天孚通信主力资金净流入9.01亿元 [2] - 胜宏科技主力资金净流入11.75亿元，公司在机构调研中表示正持续扩充高阶HDI、高多层PCB及FPC等产品产能，扩产速度行业领先 [2] - 9股尾盘主力资金净流入超1亿元，其中新易盛、中际旭创、深南电路主力资金净流入金额均超2亿元 [3] 个股资金流出情况 - 27股主力资金净流出超2亿元 [2] - 平潭发展、永辉超市、航天发展、航天电子、赛微电子、通宇通讯等热门股净流出金额均超7亿元 [2] - 尾盘平潭发展、通宇通讯、永辉超市主力资金净流出超1亿元 [3] - 尾盘顺灏股份、久之洋、华菱线缆、赛微电子主力资金净流出均超8000万元 [3] 光模块（CPO）行业动态 - 机构表示，800G和1.6T光通信的迭代周期从传统3—4年缩短至1—2年 [2] - 800G光模块已实现大批量出货，1.6T光模块开始逐步放量，预计2026年将开始规模商用 [2]

格隆汇12月17日丨协创数据(300857.SZ)公布，公司近日与广州开发区管理委员会（简称"广州开发区管 委会"）签署了《光芯片、光模块研发和生产建设项目合作协议书》。经双方友好协商，本着互利共赢 的原则，为整合相关资源，公司在广州开发区投资设立光模块研发和生产建设项目，以实现产业升级与 多方共赢。双方就建设项目达成合作意向。公司在广州开发区，投资光芯片、光模块研发和生产建设项 目,主要从事利用自主芯片研发超低功耗光模块，适配AI算力中心、超算中心等高端场景业务。 ...

责任编辑：石秀珍 SF183 流动性方面，截止12月17日，创业板50ETF（159949）近20个交易日累计成交金额341.59亿元，日均成 交金额17.08亿元；今年以来233个交易日累计成交金额3402.18亿元，日均成交金额14.60亿元，交投保 持活跃。 消息面上，"国产GPU第二股"沐曦股份（688802.SH）登陆科创板，首日竞价高开568%，报700元，总 市值达2801亿元，打新单签盈利近30万元，反映出市场对硬核科技企业的高度关注。行业研究机构 LightCounting预测，2029年全球光模块市场规模有望突破370亿美元。其中，800G光模块预计在2025年 迎来需求高峰，全球出货量或将达到1800–1990万只，实现同比翻倍；1.6T光模块则将于2025年进入商 用元年，全球需求预计为250–350万只。 政策层面亦释放积极信号。近日，中国证监会党委召开扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神，研 究部署贯彻落实举措。会议明确提出，将启动实施深化创业板改革，加快科创板"1+6"改革举措落地， 并健全长效化稳市机制。华泰证券分析指出，科技与产业创新有望成为明年政策主线，新动能培育力度 预 ...

行业驱动因素 - AI算力、数据中心等领域需求持续扩容，驱动光通信产业链（尤其是光模块、光器件等核心环节）景气度大幅攀升 [1] 领涨公司及核心亮点 - **博菲电气 (002155.SZ)**：日涨幅+10.01%，其VPI树脂应用于光模块、通信领域降温热 [1] - **通鼎互联 (002491.SZ)**：日涨幅+10.00%，为通信线缆全产业链企业，在光纤光缆、光棒领域一体化优势突出 [1] - **长飞光纤 (601869.SH)**：日涨幅+10.00%，为全球光纤光缆行业领先企业，拥有国内该行业唯一国家重点实验室 [1] - **奕东电子 (301123.SZ)**：日涨幅+20.01%，其光通信组件具备固定、散热功能，终端应用于通讯基站、数据中心 [1] - **中瓷电子 (003031.SZ)**：日涨幅+10.00%，为国内规模最大的高端电子陶瓷外壳制造商，产品涵盖光通信器件外壳 [1] - **联特科技 (301205.SZ)**：日涨幅+20.00%，为国内少数可批量交付全系列光模块的厂商，800G光模块已量产，1.6T光模块处于研发阶段 [1] - **光迅科技 (002281.SZ)**：日涨幅+10.01%，为全球领先的光电子器件供应商，400G、800G光模块已量产出货，1.6T高速光模块可覆盖多应用场景 [2] - **炬光科技 (688167.SH)**：日涨幅+17.34%，其收购的瑞士标士公司深耕光通信领域，批量供应核心光学元器件 [2] - **生益电子 (688183.SH)**：日涨幅+13.56%，掌握100G-400G高速光模块PCB技术，具备800G光模块PCB的技术能力与供货经验 [2] - **源杰科技 (688498.SH)**：日涨幅+10.67%，为国内领先光芯片供应商，面向400G/800G模块的光芯片处于研发中 [2] - **中富电路 (300814.SZ)**：日涨幅+9.99%，具备光模块板制程能力，可提供400G/800G收发器解决方案 [2] - **新易盛 (300502.SZ)**：日涨幅+9.55%，为全球光通信模块核心供应商，已批量交付25G-800G系列光模块，1.6T产品视市场需求推进 [2] - **天孚通信 (300394.SZ)**：日涨幅+9.27%，为光器件整体解决方案提供商，专注中高速光器件产销 [2] - **易天股份 (300812.SZ)**：日涨幅+9.08%，其控股子公司微组半导体产品应用于5G光通信模块组装相关设备 [3] - **亨通光电 (600487.SH)**：日涨幅+8.84%，为全球通信产业服务商，成功研发400G/800G光模块 [3] - **太辰光 (300570.SZ)**：日涨幅+8.65%，为无源光器件领先企业，400G光模块少量出货，800G光模块处于测试阶段 [3] - **锐捷网络 (301165.SZ)**：日涨幅+7.84%，已发布基于LPO技术的400G/800G光模块，计划开展1.6T LPO光模块可行性测试 [3] - **永鼎股份 (600105.SH)**：日涨幅+7.51%，实现光芯片-光器件-光模块-系统集成全产业链布局 [3] - **光库科技 (300620.SZ)**：日涨幅+7.13%，为全光纤器件解决方案提供商，是全球少数能供应海底光网络高可靠性无源器件的厂商之一 [3] - **中际旭创 (300308.SZ)**：日涨幅+6.92%，为全球领先光模块提供商，为云数据中心提供100G-800G高速光模块，行业出货量与份额领先 [3] - **长芯博创 (300548.SZ)**：日涨幅+6.91%，提供光信号管理器件及高速光收发模块，其PLC光分路器等产品占全球领先市场份额 [3][4] - **仕佳光子 (688313.SH)**：日涨幅+6.63%，拥有无源+有源IDM双芯片平台优势，主营光芯片及器件、室内光缆等业务 [4] - **华工科技 (000988.SZ)**：日涨幅+6.45%，为光通信一站式解决方案商，具备芯片到模块的垂直整合能力，推出1.6T光模块的自研光芯片方案 [4] - **剑桥科技 (603083.SH)**：日涨幅+6.00%，主营高速光模块产销，800G光模块已小批量发货，第一代1.6T产品预计2024年下半年小批量出货 [4] 技术发展现状与趋势 - **800G光模块**：已进入量产或小批量发货阶段，相关公司包括联特科技、光迅科技、新易盛、亨通光电、剑桥科技等 [1][2][3][4] - **1.6T光模块**：成为行业明确研发方向，联特科技、光迅科技、锐捷网络、华工科技、剑桥科技等公司均处于研发、测试或计划推进阶段 [1][2][3][4] - **光芯片**：是产业链关键环节，源杰科技面向400G/800G模块的光芯片处于研发中，华工科技推出1.6T光模块的自研光芯片方案 [2][4] - **LPO技术**：锐捷网络已发布基于LPO技术的400G/800G光模块，并计划测试1.6T LPO光模块 [3] - **高速PCB技术**：生益电子掌握100G-400G高速光模块PCB技术，并具备800G光模块PCB的技术能力 [2]

F5G概念板块市场表现 - 截至12月17日收盘，F5G概念板块整体上涨2.71%，在概念板块涨幅中排名第10 [1] - 板块内31只股票上涨，其中光迅科技涨停，亨通光电、太辰光、中际旭创分别上涨8.84%、8.65%、6.92% [1] - 板块内部分股票下跌，跌幅居前的有通宇通讯、瑞斯康达、梅安森，分别下跌10.00%、5.31%、1.49% [1] 当日热门概念板块对比 - 当日涨幅居前的概念板块包括共封装光学(CPO)上涨3.76%、铜缆高速连接上涨3.55%、液冷服务器上涨3.35% [2] - 当日跌幅居前的概念板块包括海南自贸区下跌2.09%、赛马概念下跌1.08%、网约车下跌0.90% [2] - 光纤概念板块当日上涨2.99% [2] F5G概念板块资金流向 - 12月17日，F5G概念板块获得主力资金净流入31.49亿元 [2] - 板块内22只股票获得主力资金净流入，其中9只股票主力资金净流入超过1亿元 [2] - 中际旭创主力资金净流入居首，达14.01亿元，亨通光电、光迅科技、华工科技分别净流入6.05亿元、5.64亿元、4.85亿元 [2] 个股资金流入情况 - 光迅科技、亨通光电、上港集团的主力资金净流入比率居前，分别为17.22%、16.24%、13.59% [3] - 根据资金流入榜，中际旭创主力资金净流入14.01亿元，净流入比率为7.53%；亨通光电净流入6.05亿元，比率16.24%；光迅科技净流入5.64亿元，比率17.22% [4] - 太辰光、烽火通信、仕佳光子主力资金净流入分别为2.45亿元、1.53亿元、1.50亿元 [4] 其他个股资金与价格数据 - 长芯博创主力资金净流入1.11亿元，东田微净流入1.06亿元，德科立净流入9175.71万元 [5] - 剑桥科技主力资金净流入8162.36万元，星网锐捷净流入3499.46万元，上港集团净流入2448.96万元 [5] - 部分个股出现主力资金净流出，其中通宇通讯净流出6.61亿元，震有科技净流出1.08亿元，瑞斯康达净流出4336.44万元 [6]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：昊 对此，华工科技回复表示，筹划发行H股上市不只是简单的融资动作，更是公司全球化经营、国际化战略的关键一步，未来募集资金将用于海外生产基地的 建设，优化公司股东结构，通过A+H两地的上市平台可使公司股权激励计划更加灵活，搭建起境外融资平台，实现高效融资。公司港股上市计划仍在推进 中。 华工科技目前主业包括三大板块，以激光加工技术为重要支撑的智能制造装备业务，以信息通信技术为重要支撑的光联接、无线联接业务，和以敏感电子技 术为重要支撑的传感器业务。 值得注意的是，尽管业务相对分散，但华工科技似乎并不缺钱。 当新易盛、中际旭创、天孚通信组成的"易中天"组合在资本市场不断上演股价翻倍行情，当CPO（光电共封装）技术因AI算力需求爆发成为"算力高速公 路"的核心基建，光通信行业的资本热度已从二级市场的股价狂欢，蔓延至IPO、定增与并购赛场。 日前，华工科技A+H上市被投资者质疑。需要注意的是，公司目前账面现金及存款等合计近70亿，远超同期有息负 ...

行业背景与资本热度 - 光通信行业因AI算力需求爆发而快速增长，CPO技术成为“算力高速公路”的核心基建，行业资本热度高涨，从二级市场蔓延至IPO、定增与并购赛场 [1] - 到2030年，CPO市场规模预计将飙升至81亿美元，年复合增长率达137% [13] 公司概况与股权结构 - 纳真科技是光通信与光连接解决方案供应商，为AI算力网络提供光通信产品，公司历史可追溯至海信集团旗下实体，2009年注册于英属维尔京群岛 [4] - 截至2025年8月17日，海信集团控股通过直接及间接方式合计持有公司48.61%的股份，处于控股地位，董事会主席由于芝涛担任 [7] 财务表现与业务分析 - 2025年上半年，公司营业收入42.16亿元，同比增长124%，净利润5.10亿元，实现扭亏 [4] - 公司整体毛利率仍不足20%，明显低于光迅科技、中际旭创等同业 [4] - 数通解决方案是公司核心业务，2022年至2025年上半年，该业务收入占整体收入比例从64.9%上升至77.9%，但同期毛利率从31.2%逐年下滑至22.6% [6] - 2022年至2025年上半年，公司前五大客户的销售额占总收入比例分别为59.6%、55.8%、66.9%和68.9%，客户集中度高且呈上升趋势 [7] 关联交易情况 - 公司与控股股东海信集团存在持续关联交易，涵盖采购、销售、物业租赁、共享服务及金融服务等领域 [1][8] - 2022年至2025年上半年，公司向海信集团及其子公司采购金额分别为1.23亿、1.57亿、1.89亿和1.12亿元，同期销售金额分别为0.87亿、1.05亿、1.36亿元和0.78亿元 [7] IPO计划与募资用途 - 公司于2025年8月向港交所递交招股书，计划将募集资金用于新产品与技术研发、扩大光模块及光芯片产能、加强业务推广及海外市场扩张、开展战略投资及收购、补充营运资金等 [9] 上市前分红行为 - 在申请港股IPO前，公司于2022年至2025年上半年累计派息约5.42亿元，占同期累计净利润12.44亿元的近一半 [2][10][11] - 2022年至2024年三个完整会计年度，公司分红率高达68% [2][11] - 具体来看，2022年派息1.85亿元（占净利润43.1%），2023年派息2.13亿元（占净利润98.6%），2024年派息1.02亿元（占净利润114.6%），2025年上半年派息0.42亿元（占净利润8.2%） [12] 监管关注与合规风险 - 证监会要求公司补充上市相关材料，并重点关注其离岸架构、返程投资、股东穿透审查、诉讼等IPO相关风险 [1][3] - 具体问询涉及搭建离岸架构及返程并购的外汇、投资、税务等监管程序履行情况，以及收购境内运营实体股权对价的公允性与合规性 [12] - 证监会要求说明控股股东穿透情况，以及主要股东是否存在法律法规规定禁止持股的主体 [12] - 证监会要求公司就历次股权变动的合法性发表结论性意见，并特别问询“青岛海信宽带相关诉讼”的最新进展及其是否构成上市实质性障碍 [13]

市场整体表现 - 市场集体反弹，沪指涨1.19%，深成指涨2.4%，创业板指涨3.39% [1] - 沪深两市成交额达1.81万亿元，较上一交易日放量870亿元 [1] - 全市场超3600只个股上涨，49股涨停，20股炸板，封板率为71% [1] - 板块方面，能源金属、算力硬件、电池、保险等板块涨幅居前，海南、军工等板块跌幅居前 [1] 人气与连板股分析 - 连板晋级率降至30.77%，最高连板为5连板的百大集团，次高度为3只3连板个股 [3] - 高位股亏钱效应加速释放，龙洲股份连续第二日一字跌停，此前热门的“炒地图”行情（如福建、海南板块）持续退潮 [3] - 新股沐曦股份上市首日最高涨幅超7.5倍，收盘股价跃居全市场第三 [3] - 连板股具体晋级情况：4进5晋级率33%（百大集团），3进4晋级率50%（胜通能源），2进3晋级率25%（三羊马等），1进2晋级率14%（翠微股份等） [4] 主线热点：算力硬件与AI - 高盛调研显示，AI服务器需求预计在2026年继续保持强劲增长，全机架出货量可能增长一倍以上 [5] - 受益于北美和国产算力全面加速导入液冷，液冷概念股强势，英维克再创历史新高，飞龙股份、大元泵业、宏盛股份等多股涨停 [5] - 资金围绕高速光模块及上游光器件、电子布、铜箔、钻针等细分领域布局，环旭电子、中钨高新创历史新高，“易中天”光模块三巨头均收涨超6% [5] - AI产业链近期催化不断，包括谷歌新模型性能提升、DeepSeek V3.2发布、亚马逊发布Trainium3以及摩尔线程上市 [14] 主线热点：锂电池与上游资源 - 宜春市自然资源局拟注销27宗采矿许可证，江特电机旗下含锂瓷石矿在列，刺激锂矿概念爆发 [6] - 广期所碳酸锂主力合约日内一度逼近11万元/吨，最高涨幅近9%，创2年多新高 [6][18] - 锂矿概念股集体爆发，大中矿业、盛新锂能、金圆股份封涨停，天华新能涨近15% [6] - 磷酸铁锂、电解液等中游材料分支也迎来强修复，天际股份录得涨停 [6] - 支撑行业高景气的逻辑是国内外储能装机需求高涨，带动储能电池排产维持高位 [6] 主线热点：大消费与零售 - 中央财办表示，扩大内需是明年排在首位的重点任务，要从供需两侧发力提振消费 [7] - 零售股百大集团、利群股份实现连板晋级 [7] - 受益于元旦小长假热门城市酒店订单量同比增长3倍以上的消息刺激，曲江文旅、三峡旅游盘中一度触及涨停 [7] - 国家发改委在《求是》杂志发文强调要坚定实施扩大内需战略，提升居民消费意愿和能力 [34] 主线热点：大金融与券商 - 中金公司吸收合并东兴证券和信达证券一事披露，三家公司停牌，预计复牌日期临近 [8] - AH两市券商股爆发，华泰证券一度逼近涨停，广发证券一度涨超5% [8] - 截至12月11日，75家券商2025年以来累计发行债券954只，合计发行规模约1.77万亿元，创下发行记录 [8] - 券商流动资金充裕有望在未来适度提升杠杆比例，头部券商ROE水平有望提升 [8] - 银河证券认为，国家“稳增长、稳股市”等政策目标将持续定调证券板块未来走向 [32] 其他活跃板块与个股 - **PCB**：中信建投研报认为，随着短距离数据传输要求提高，PCB持续升级，并带动产业链上游（覆铜板、高端树脂、玻纤布、铜箔）国内份额提升 [20] - **智能驾驶**：工信部公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，长安汽车与北汽极狐成为首批获准企业 [30] - **核电**：12月上半月，中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计公布中标项目总额超过24亿元 [27] - **AI医疗**：蚂蚁集团旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”发布后下载量猛增，冲上苹果应用榜总榜第三位 [25] - **商业航天**：板块在资本市场表现抢眼，政策、技术与市场三重共振效应凸显 [38] - **福建板块**：福建省出台了《福建省促进两岸标准共通条例》，将于明年1月1日起施行 [36] 后市展望 - 指数结束调整，全天呈现放量反弹行情，创业板指得益于AI和锂电两大成长赛道大幅收涨，金融股发力使沪指录得10月20日以来单日最大涨幅 [9] - 虽然超3600股上涨，但非ST个股涨停家数不足50只，跌停个股接近20家，权重方向的强修复对短期流动性消耗巨大 [9] - 微盘股指数的探底回升尚不能视为阶段调整的结束，沪指能否扭转调整趋势的关键在于能否带量有效向上收复日线布林中轨线这一关键压力位 [9]