外卖平台补贴政策调整 - 三大外卖平台宣布共同抵制"内卷式"竞争，维护行业健康生态，但实际仍存在高额补贴现象，如"19减18"等接近"0元购"的超高补贴[1] - 部分平台在公告中为后续高额补贴留出空间，表态不做大规模"0元购"，但小范围补贴仍存在，如连续多天发放"15减13"优惠券[3] - 外卖订单量在补贴减少后显著下滑，配送员日收入从高峰期的七八百元降至400多元[2] 线上线下价格失衡 - 餐饮行业线上线下价格依然显著失衡，堂食20多元的快餐在外卖平台可用7到8元买到，10余元奶茶仅需4到5元[2] - 部分顾客利用线上低价点餐后自行取餐，导致商家外卖订单中约10%为顾客自取[3] 商家补贴成本分担 - 中小商家承担更多补贴成本，例如一杯21元奶茶顾客实付9元，商家实际到手仅4.8元，商家补贴11.1元，平台补贴4.5元[4][5] - 连锁品牌与中小商家补贴分担比例不同，中小商家在"36减18"优惠券中承担12元，平台承担6元，而连锁品牌可能反之[5] - 平台通过算法权力将补贴压力传导至商家，形成隐性成本共担，如要求商家参与满减活动并自掏腰包补差额[4] 行业生态影响 - 不正常的高额补贴导致餐饮业陷入利润侵蚀到质量妥协的恶性循环，商家面临高固定成本与低需求弹性压力[1] - 补贴大战让消费者误以为超低价是正常价格，但商家无法长期承担高补贴，可能导致倒闭或以次充好[6] - 线上平台促销力度仍高于价格战前，券后价格低于线下自取，消费者短期内难以回到线下[6] 监管建议 - 建议建立补贴溯源机制，要求平台披露优惠券资金构成，明确补贴承担方[6] - 实施算法透明度规制，强制公开补贴相关算法规则，禁止通过隐性门槛强迫商家承担成本[7] - 激活多边协同治理，鼓励消费者、骑手、商家参与监督，引导行业协会制定补贴行为公约[7]

外卖平台补贴政策调整 - 三大外卖平台宣布共同抵制"内卷式"竞争，维护行业健康生态，但实际仍存在高额补贴现象，如"19减18"等接近"0元购"的超高补贴 [1] - 部分平台在公告中为后续高额补贴留空间，表态不做大规模"0元购"，但小范围仍存在"15减13"等优惠券发放 [2] - 外卖订单量在补贴减弱后显著下滑，配送员收入从高峰期的七八百元降至400多元 [1] 商家经营现状 - 独立茶饮店外卖订单从单平台100多单降至美团二三十单，京东和饿了么五六十单 [1] - 商家面临线上线下价格失衡，堂食20多元的快餐在外卖平台仅售7到8元，10余元奶茶仅需4到5元 [1] - 部分顾客通过线上点餐后自行到店取餐，占外卖订单约10% [2] 补贴成本分担机制 - 商家实际承担补贴成本是平台的两倍多，例如21元奶茶顾客实付9元，商家到手仅4.8元，其中商家补贴11.1元，平台补贴4.5元 [4] - 中小商家在补贴分担中处于弱势，"36减18"优惠券中商家承担12元，平台承担6元，而连锁品牌可能由平台承担更多 [4] - 平台通过算法权力将补贴压力传导至商家，形成隐性成本共担，如要求商家参与满减活动并自掏腰包补差额 [3] 行业生态影响 - 高额补贴导致商家利润侵蚀和质量妥协，形成恶性循环，餐饮业因高固定成本和低需求弹性陷入囚徒困境 [1] - 补贴策略依赖双边市场的网络效应，平台通过短期亏损锁定用户规模以巩固垄断地位，但可能引发消费者信任崩塌 [4] - 外卖大战导致消费者误以为超低价为正常价格，商家无力长期承担高补贴，可能引发倒闭或劣币驱逐良币现象 [5] 监管建议 - 建议建立补贴溯源机制，要求平台披露优惠券资金构成，明确补贴承担方 [5] - 实施算法透明度规制，强制公开补贴相关算法规则，禁止通过隐性门槛强迫商家承担成本 [6] - 激活多边协同治理，鼓励消费者、骑手、商家参与监督，引导行业协会制定补贴行为公约 [6]

阿里国际站"海外现货"模式 - 阿里国际站推出"海外现货"模式，商家提前备货至海外仓，客户可快速获取样品，大幅缩短决策周期 [5] - 该模式覆盖美国和欧洲27国，任何拥有海外仓或第三方仓库存的外贸商家都可以加入 [5] - 阿里国际站将为商家提供集流量、转化、履约于一体的订单增长解决方案 [5] 宇树科技机器人业务 - 宇树科技出海业务占公司每年业绩的50%左右，公司自2018年开始注重全球市场 [5] - 预计未来几年全球机器人行业出货量每年翻一番 [5] 小米非洲市场布局 - 小米任命刘社全担任非洲地区部总经理兼任西非战区负责人，并调整多位非洲地区部负责人 [5] - 小米已在埃及、南非等16个非洲国家开展业务，下一步将加大在非洲大陆的投入 [5] 滴滴巴西外卖业务 - 滴滴旗下巴西外卖平台99Food正式登陆圣保罗市及周边7个卫星城市，覆盖2.8万家餐厅、6.5万名配送员 [6] - 采用"零佣金+低费率"模式挑战本土巨头iFood，提供"24个月免佣金+4.5%配送费"政策 [6] - 该策略已在墨西哥验证成功，滴滴通过"出行+外卖"模式将单均成本降低15%，市占率超50% [6] 速卖通墨西哥业务 - 速卖通在墨西哥上线"海外托管"服务，商家在本地备货可获得首页弹窗等权益 [6] - 此前该服务已在美国、英国、西班牙、德国、波兰等市场落地 [6] 追觅科技新业务 - 追觅成立追觅智显事业群，整合AI算法和精工设计资源，进军电视、投影仪及音响市场 [7] - 追觅智显新品将于9月初首次亮相，采用全球化品牌运作方式 [7] 智元机器人技术创新 - 智元机器人推出行业首个机器人世界模型开源平台Genie Envisioner [7] - 该平台将未来帧预测、策略学习与仿真评估整合进以视频生成为核心的闭环架构 [7] 阅文集团AI翻译业务 - 阅文集团2025年上半年收入31.9亿元，归母净利润8.5亿元，同比增长68.5% [7] - WebNovel的AI翻译作品收入同比增长38%，占平台小说总收入超35% [7] - 截至2025年6月30日，WebNovel提供7200部AI翻译作品，占中文翻译作品总量的七成 [7] 比亚迪墨西哥业务 - 比亚迪在墨西哥销量超8万辆，展厅增至80多个，提供最多7.88%的优惠利率 [8] 零跑汽车出口表现 - 零跑汽车2025年1-7月累计出口24980台 [8] 文远知行国际合作 - 文远知行创始人受邀加入新加坡自动驾驶车指导委员会，参与政策制定 [8] - 获Grab数千万美元投资，双方将合作在东南亚大规模部署L4级Robotaxi [9] 孚能科技电池业务 - 孚能科技半固态电池已商业化交付美国头部eVTOL客户 [8] - 2024年度动力电池出口销量位居全国第三，土耳其合资公司Siro已建成投产6GWh产线 [9] 睿莫环保融资进展 - 睿莫环保完成新一轮融资，由英格卡投资领投 [9] - 能将聚烯烃食品包装废弃物转化为性能接近原生塑料的再生塑料，多数产品销往欧美日市场 [9] 新声半导体融资进展 - 新声半导体完成2.88亿元B+轮融资，由洪泰基金领投 [10] - 将依托重庆、合肥和中山三地国资基金资源，强化研发能力，加快海外业务布局 [10] AI企业赴港上市趋势 - 截至8月12日，港股IPO申请企业中约50家为AI企业 [12] - 恒生人工智能主题指数今年以来累计涨幅达30.69% [12] 具身智能企业全球化 - 具身智能企业正积极探索出海路径，全球化成为关键词 [12] 储能企业技术测试 - 至少11家储能企业开展大规模火烧测试，部分海外客户已要求提供相关测试证明 [12] 智能眼镜市场表现 - 2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110%，AI智能眼镜占比78% [13] - Ray-Ban Meta智能眼镜占据70%以上市场份额，AI眼镜细分市场年增长超250% [13] AI商业化进展 - AI正进入从算力投入到商业化收入的良性循环，AI应用起量推动飞轮效应 [14] - 国务院审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，推动AI规模化商业化应用 [14] 中美经贸关系 - 中美双方自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，保留剩余10%的关税 [14]

出海四小龙动态 - TikTok Shop日本上线遇阻，当地品牌对直播电商模式持谨慎态度，主要受日本传统零售文化和TikTok非传统形象影响[5] - SHEIN英国2024年销售额达20.5亿英镑（27.7亿美元），同比增长32.3%，税前利润增至3825万英镑，员工数翻三倍至91人[6] - Temu成澳大利亚增长最快零售品牌，2024/25财年新增135万用户，广告支出增长110%，推出本地卖家计划覆盖600个品类[7][8] - 速卖通墨西哥上线"海外托管"模式，本地备货商家获首页弹窗等权益，热销品类包括消费电子、汽配等[10][13] 大公司战略动向 - SHEIN旗下美妆品牌SHEGLAM将进入德国1500家DM药妆店，2024年销售额预计4亿欧元（增长60%），TikTok粉丝达960万[18][20] - 京东40亿港元收购香港佳宝超市，整合90家门店成立新业务部，创始人林晓毅留任负责人[21][23] - 滴滴旗下99Food巴西重启，覆盖2.8万餐厅和6.5万配送员，采用"24个月免佣金+4.5%配送费"策略[24][26] - 小米非洲人事调整，2023年销量增38%市占率达11%，雷军宣布加大16国投入并开设首间直营店[27][29][30] 海外零售与电商趋势 - 德国Intersport考虑将生产转移至中国，全球5500家门店年销售额140亿欧元[35][37] - 优衣库姐妹品牌GU关闭中国首店，线下仅存深圳2店，前三季度营收2562亿日元但利润下滑10.7%[39][41][43] - 亚马逊在澳测试低价平台Amazon Haul迎战Temu，商品全低于25澳元，GMV超本土6家头部零售商总和[44][46][47] - 淘宝香港试行"一件包邮"撤销99元门槛，菜鸟自提点超1000个，顺丰提供跨境集运服务[31][33] 投融资与技术创新 - Grab将投资文远知行数千万美元，整合自动驾驶技术至车队管理系统[52] - 新加坡Ninja Van获8000万美元融资估值腰斩至10亿，日处理包裹200万件[54] - 凯雷集团拟收购英国Very集团，后者Q3销售额下滑3.8%至16.7亿英镑[56][58] - 迪拜Alaan获4800万美元A轮融资，年处理交易额数十亿美元[60][62] - 英国ONERWAY完成1000万美元A+轮融资，支持170种支付方式覆盖60国[63]

公司动态 - 阿里国际站推出"海外现货"模式 覆盖欧美28国 商家提前备货至海外仓可缩短客户决策周期 并提供流量、转化、履约一体化解决方案 [2] - 宇树科技出海业务占比达50% 创始人预计全球机器人行业出货量未来几年将每年翻一番 [2] - 小米调整非洲市场人事架构 任命刘社全为非洲地区部总经理 已在16个非洲国家开展业务 下一步将加大非洲市场投入 [2] - 滴滴旗下巴西外卖平台99Food正式上线 覆盖圣保罗及周边7个卫星城市 采用"零佣金+低费率"模式挑战本土巨头iFood [3] - 速卖通在墨西哥上线"海外托管"服务 商家本地备货可获得首页弹窗等权益 该服务已在美国、英国等市场落地 [3] - 追觅成立智显事业群 进军电视、投影仪及音响市场 新品将于9月首发 采用全球化品牌运作方式 [4] - 智元机器人发布行业首个机器人世界模型开源平台Genie Envisioner 整合未来帧预测、策略学习与仿真评估 [4] - 阅文集团上半年收入31.9亿元 净利润8.5亿元同比增长68.5% AI翻译作品占海外平台收入超35% 已提供7200部AI翻译作品 [4] - 比亚迪墨西哥销量超8万辆 展厅增至80多个 提供最高7.88%优惠利率 [5][6] - 零跑汽车1-7月累计出口24980台 [6] - 文远知行创始人加入新加坡自动驾驶车指导委员会 参与国家政策制定 [6] - 孚能科技半固态电池已商业化交付美国头部eVTOL客户 2024年动力电池出口销量全国第三 土耳其6GWh产线已投产 [6] 投融资 - 文远知行获Grab数千万美元投资 双方将合作在东南亚部署Robotaxi [7] - 再生塑料企业睿莫环保完成新一轮融资 由英格卡投资领投 产品主要供应欧美日市场 [7] - 滤波器企业新声半导体完成2.88亿元B+轮融资 由洪泰基金领投 将加快海外业务布局 [7] 政策&市场 - 约50家AI企业递交港股IPO申请 恒生人工智能主题指数年内涨30.69% 多数企业仍处亏损状态 [8] - 具身智能企业积极探索出海路径 全球化成为2025世界机器人大会热议焦点 [8] - 至少11家储能企业开展大规模火烧测试 部分海外客户已要求提供测试证明 [9] - 上半年全球智能眼镜出货量同比增110% Meta占据70%以上市场份额 AI智能眼镜占比达78% [9] - AI正进入应用爆发阶段 国务院通过"人工智能+"行动意见 推动规模化商业化应用 [10] - 中美同意暂停加征24%关税90天 保留剩余10%关税 [11] 服务与社群 - KrASIA推出英文媒体服务 60%读者为东南亚商业人群 帮助中国企业提升全球品牌 [11] - 36氪出海学习交流群已有超17000位出海人加入 提供全球跨境资讯和生态圈链接 [12]

业绩表现 - 2025年二季度总营收达3567亿元，同比增长22.4%，创2022年以来新高 [1][3] - 核心零售业务收入3101亿元，同比增长20.6%，经营利润率提升至4.5% [1] - 新业务收入138.5亿元，同比暴涨198.8%，成为增速最快板块 [1][3] - 商品收入2824.14亿元，同比增长20.7%，占总收入79.18% [9] - 电子产品及家用电器收入1789.82亿元，同比增长23.4% [9] - 日百品类收入同比增长16.4%，商超品类连续6个季度双位数增长 [8][9] - 服务收入同比增长29.1%，继续保持加速增长 [8] 业务亮点 - 季度活跃用户数连续7个季度保持双位数增长，用户购买频次同比增长超40% [3][10] - PLUS会员购买频次同比增幅超50% [15] - 外卖业务日订单量达2500万单，带动新业务收入激增198.8% [9] - 外卖业务为京东吸引更多年轻用户，推动PLUS会员增长 [15] - 供应链体系是核心竞争力，通过规模化采购和优化设计降低成本 [10] 战略方向 - 外卖和即时零售是公司重要战略方向，目标建立可持续商业模式 [3][10] - 计划推进外卖业务与即食零售、B2C电商的交叉销售 [15] - 长期目标是通过供应链优化实现更低成本与更高效率 [15] - 核心零售业务利润率趋势健康，长期目标达到高个位数 [15] - 新业务将逐步成长为集团新增长引擎，与核心业务形成协同效应 [16] 财务数据 - 2025年二季度净利润62亿元，去年同期126亿元 [12] - 非美国通用会计准则下净利润74亿元，去年同期145亿元 [12] - 新业务经营利润率为-106.7% [13] - 核心零售业务盈利能力持续提升，驱动因素包括供应链效率优化和品类结构调整 [16]

收入端表现 - 公司Q2实现营业收入3567亿元，同比增长22% [1] - 京东零售收入3101亿元，同比增长21%，其中带电品类增长23%，日用百货增长16%，商超品类连续第六个季度双位数增长 [1] - 京东物流收入516亿元，同比增长17%，增速较Q1明显提升 [1] - 新业务收入139亿元，同比增长199%，主要受外卖业务推动 [2] 新业务发展 - Q2外卖业务日单量峰值突破2500万，带动用户流量增长，QAC同比增长40%，购频同比增长40% [2] - 公司骑手规模突破15万，入驻品质商家超过150万 [2] - 新业务经营亏损148亿元，主要反映外卖投入加大 [2] - 预计Q3外卖旺季单量提升将导致新业务亏损进一步扩大 [2] 利润表现 - 公司non-GAAP净利润74亿元，同比下降49%，non-GAAP净利率2.1% [2] - 零售业务OPM为4.5%，同比提升0.6个百分点，主要受益于规模效应和供应链效率改善 [2] - 新业务OPM为-107%，反映外卖业务的高投入 [2] 未来展望 - 预计Q3开始零售收入增速将有所回落，因带电品类基数提升 [1] - 外卖业务将为物流收入增长带来明显贡献 [1] - 公司将持续优化订单分配算法和路线规划以改善UE，同时深化与电商协同效应 [2] - 超市品类和带电品类毛利率仍有提升空间 [2]

京东外卖业务战略调整 - 公司可能重新评估外卖业务的战略定位 超过一半的财报会议提问聚焦外卖和即时零售业务 涉及投入产出比 用户增长和利润率等核心问题 [4] - 高盛提出关键质疑：在美团 阿里等强劲对手竞争下 京东作为第三名需明确长期投入决心 并评估获客成本 交叉销售机会及用户体验提升空间 [4] - 公司CEO许冉强调以生态视角看待外卖业务 认为其已与核心零售产生协同效应 带来用户增长和交叉销售机会 不视为孤立板块 [5] 财务表现与业务影响 - 二季度公司收入3567亿元同比增长22.4% 但净利润62亿元同比下滑51% 主因新业务亏损达148亿元 外卖业务投入是亏损骤增关键因素 [6] - 营销开支同比激增127%至270亿元 主要投向外卖等新业务推广 但核心电商板块（3C类增长23% 日百增长16.4%）保持稳健 [6] - 新业务对基本盘的拉动效应尚未显现 3C和日百增速仅稳中小增 未达爆炸式增长预期 [6] 用户转化与战略转向 - 公司认为外卖已带来高价值用户 其在超市 生活服务及数码配件等品类的交叉购买比例持续提升 二季度已搭建相关算法系统推动转化 [7] - 公司否定"烧钱换市场"模式 探索更科学投入策略 当前市场份额约10% 短期内难以超越前两名 酒旅场景布局尚不成熟 [7] - 核心战术是将外卖用户转化为电商用户 将外卖投入视为基本盘"拉新费" 需在未来1-2季度快速提升转化效率 [8][9] 竞争环境与长期规划 - 外卖行业核心用户（年轻人 高净值人群）具有高单价产品偏好 是公司潜在价值来源 但需应对美团 阿里高强度补贴竞争 [9] - 公司认为从零搭建外卖体系的优势是可应用AI等新技术 无历史包袱 但成熟团队需15-24个月培育期 [10] - 战略定位转向长期主义 目标建立可持续5-20年的商业模式 而非追求短期业绩 [10]

行业反内卷政策背景 - 本轮反内卷旨在推动高质量发展而非简单去产能，通过调整产业结构、减产等方式实现提质目标[1] - 内卷指竞争导致行业整体收益下降而非进步，表现为价格战和全行业利润下滑[1] - 政策依据包括新修订的反不正当竞争法、《公平竞争审查条例实施办法》等法治化手段[7] 工业产能现状 - 2025年二季度中国工业产能利用率降至74%，较2021年二季度78.4%持续回落[2] - 非金属矿物制品和汽车制造业产能利用率分别降至62.3%和71.3%，设备闲置问题突出[2] - 钢铁、煤炭、汽车、光伏等行业为产能过剩重灾区，平均过剩程度达49%[6] 分行业过剩数据 - 汽车行业潜在过剩产能1700万辆，光伏硅料过剩183万吨[6] - 钢铁和水泥行业潜在过剩产能分别为11亿吨和18亿吨[6] - 多晶硅产能利用率2025年回升至55%，头部企业超70%[16] 反内卷政策影响 - 假设钢铁、煤炭、汽车等领域收缩5%产能，对GDP增速影响为-0.22个百分点[8] - 汽车行业单车利润从2024年1.5万元降至2025年1.4万元，价格战边际效应递减[15] - 光伏行业CR6集中度从2024年68%提升至2025年76%，200家中小企业关停[16] 与传统去产能差异 - 上一轮以行政主导（钢铁去产能1.5亿吨硬指标），本轮依赖法治化+市场化手段[12] - 国企承担上轮80%去产能任务，本轮光伏/汽车等民企占比超70%[12] - 当前面临总需求疲软（地产销售下滑15%、出口订单指数48.2），需平衡反内卷与稳增长[13] 分行业政策效果 - 汽车行业通过账期缩短至60天，经销商库存预警指数环比下降3.9个百分点[15] - 光伏行业通过产能置换（新增1吨需退出1.5吨旧产能）和集体减产30%加速出清[16] - 钢铁行业景气度2024年三季度触底，焦煤价格下跌持续改善行业利润[18] 长期转型方向 - 汽车行业从价格竞争转向价值竞争，推动技术升级与出口升级[15] - 光伏行业目标2027年形成技术标准输出+全球品牌溢价优势[16] - 外卖行业从流量驱动转向价值驱动，禁止低于成本价倾销和虚假折扣[18]

京东外卖业务战略调整 - 公司高层在财报会议上超过一半的提问围绕外卖和即时零售业务展开，核心关注点包括投入产出比、用户增长和利润率 [1] - 高盛提问聚焦行业竞争格局，强调耐力、执行力和差异化是关键，并询问公司如何评估获客成本、交叉销售机会及用户体验提升空间 [1] - 公司CEO许冉提出以生态视角看待外卖业务，强调其与核心零售的协同效应及交叉销售机会，而非孤立板块 [2] 财务表现与业务投入 - 第二季度收入达3567亿元，同比增长22.4%，但归属普通股股东的净利润同比减少51%至62亿元 [2] - 新业务整体亏损148亿元，外卖投入增加是亏损骤增的关键因素，同时营销开支同比增幅超127%至270亿元，主要用于外卖等新业务推广 [2] - 核心电商板块（3C类和日百类）收入保持稳健增长，电子产品及家用电器收入同比增23%，日百收入增16.4%，但未因新业务带来爆炸式增长 [3] 用户增长与交叉销售潜力 - 外卖业务带来新用户增长，这些用户在超市、生活服务及数码配件等品类的交叉销售比例持续提升 [3] - 外卖用户购买核心电商品类的转化率提升，尤其在商超品类存在大量交叉购买，公司已在算法和系统层面建设相关能力 [3] - 公司否定"烧钱换市场"模式，研究更科学的投入策略，并探索多元新业务方向 [3] 市场竞争与战略定位 - 公司外卖市场份额约10%，排名第三，短期内难以超越前两名，且在酒旅场景布局处于早期阶段 [4] - 公司将外卖投入视为电商基本盘的"拉新费"，需尽快搭建转化体系并提高拉新效率 [5] - 外卖核心用户为年轻高净值人群，其电商购物倾向高单价产品，对公司具有关键价值 [5] 长期战略与执行挑战 - 公司转向"持久战"思维，目标建立可持续5-20年的外卖商业模式，而非追求短期成绩 [6] - 从零搭建外卖体系的优势是可直接采用AI等新技术，但成熟团队通常需15个月至两年成型 [5] - 面对美团和阿里的高投入，公司资源相对有限，需高效打通转化关节 [5]