股权激励计划概述 - 公司推出2025年限制性股票激励计划 拟向37名激励对象授予1856.55万股限制性股票 占公司总股本24,237.10万股的7.66% [2][5][11] - 计划采用定向增发A股普通股方式 授予价格确定为6.10元/股 [2][18] - 激励计划有效期最长不超过36个月 无预留权益 [2][13] 激励对象构成 - 激励对象涵盖董事、中高层管理人员及核心技术骨干 不包括独立董事、监事及持股5%以上股东 [5][9][10] - 董事长谌俊宇获授40万股（占授予总量2.15%） 总裁张瀑获授110万股（占授予总量5.92%） [11] - 34名中层管理人员及核心技术骨干共获授1616.55万股 占授予总量87.93% [11] 解除限售安排 - 设置两个解除限售期：首次解禁为授予登记完成后12-24个月（解禁比例50%） 第二次为24-36个月（解禁比例50%） [14][15] - 考核年度为2025-2026年 要求2025年归母EBITDA为正值 2026年归母EBITDA为正值且子公司嘉宇矿业EBITDA不低于6000万元 [21][22] - 个人绩效考核分A/B/C/D四级 对应解禁比例分别为100%/100%/80%/0 [23] 业务发展背景 - 公司通过收购嘉宇矿业74.3%股权新增多金属矿采矿业务 交易金额2.2亿元 [24] - 嘉宇矿业2025年6-7月开采矿石1.7万吨 计划8月起达月产2万吨 2025年目标开采12万吨 [24] - 子公司领能锂业2024年因碳酸锂价格波动导致EBITDA为-1.55亿元 [25] 财务影响测算 - 股份支付费用将在经常性损益中列支 具体摊销金额未披露 [28][29] - 授予价格取公告前1日交易均价12元的50%（6元）与前120日交易均价12.2元的50%（6.1元）较高值 [18] 计划实施程序 - 股东大会审议需经出席股东三分之二以上通过 激励对象关联股东需回避表决 [31] - 授予需在股东大会通过后60日内完成 否则计划终止 [12][32] - 解除限售需经董事会确认条件成就 并由证券交易所办理登记结算 [33]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 美国 7 月非农数据爆冷，新增就业人数和失业率走弱，5、6 月就业人数大幅下修，市场恐慌且质疑数据准确性，美联储官员对劳动力市场看法分歧，理事辞职使美联储独立性受质疑，美元和 10 年美债收益率大跌，贵金属获上行动力，预计短期内维持高位易涨难跌走势；各有色金属品种受宏观、供需等因素影响，走势和交易策略各异[4][5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾：上周五伦敦金涨超 70 美元，收涨 2.22%报 3362.64 美元/盎司，伦敦银收涨 1%报 37.02 美元/盎司；沪金主力合约收涨 1.33%报 781 元/克，沪银主力合约收涨 0.80%报 8994 元/千克；美元指数收跌 1.37%报 98.67；10 年期美债收益率跳水收报 4.225%；人民币兑美元收涨 0.09%报 7.193[4] - 重要资讯：美国 7 月多项宏观数据不佳，就业、制造业、通胀和消费者信心等方面表现不一；美联储官员观点分歧，市场预计 9 月降息概率 89.1%[5][6][8] - 逻辑分析：非农数据爆冷及美联储相关因素致美元和 10 年美债收益率大跌，贵金属获上行动力，预计短期内高位易涨难跌[8] - 交易策略：前期多单可继续持有，套利观望，逢低买入深度虚值看涨期权[9] 铜 - 市场回顾：上周五夜盘沪铜 2509 合约收于 78170 元/吨，降幅 0.13%，沪铜指数减仓 453 手至 48.21 万手；LME 收盘于 9633 美元/吨，涨幅 0.27%；LME 库存增加 3550 吨到 14.1 万吨，COMEX 库存增加 1766 吨到 25.9 万吨[11] - 重要资讯：美国 7 月非农新增就业人数骤降，美联储理事辞职，藏格矿业巨龙铜矿二期预计 2025 年底投产，Codelco 削减旗下铜矿开采作业[11][13] - 逻辑分析：7 月非农数据差使美元大跌、9 月降息概率提高，供应端铜矿扰动供应紧张，需求端价格回调后下游采购增加，国内库存难提高，lme 累库比值反弹[14] - 交易策略：单边短期供应增加价格偏弱震荡，关注 77000 - 78000 元/吨支撑；套利和期权观望[14] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝 2509 合约环比下跌 39 元至 3166 元/吨；现货市场多地价格有变动[16] - 重要资讯：澳洲氧化铝报价持平，国内现货价格走高使理论进口利润增加；工信部将实施重点行业稳增长方案；多地有现货成交情况，仓单持平，全国氧化铝产能运行、开工率和库存有变化[16][18] - 逻辑分析：政策预期投机情绪降温后价格回归基本面，供需过剩扩大，期货贴水使期现商出货带动现货价下降，后续承压运行，在高成本产能区间有支撑，关注政策和产量增量[19] - 交易策略：单边关注 3000 - 3100 元附近支撑；套利和期权暂时观望[20] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝 2509 合约环比上涨 5 元至 2048 元/吨；8 月 1 日铝锭现货价多地下跌[22] - 重要资讯：美国 7 月非农新增就业人数骤降，5、6 月数据大幅下修，市场提高美联储 9 月降息预期；特朗普关税大限临近，新关税 8 月 7 日生效；主要市场电解铝库存持平，上期所仓单减少[23][24] - 交易逻辑：宏观上关税和非农数据影响美元和铝价，LME 铝回调沪铝跟跌幅度有限，进口亏损收窄，库存窄幅增加；国内政策预期投机情绪降温回归基本面，铝棒产量和厂库增加，预计本周社会库存累库但幅度收敛，关注 8 月中旬库存峰值及月差机会[24] - 交易策略：单边短期承压运行；套利 09 - 12 合约正套待价差收敛后入场；期权暂时观望[24] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金 2511 合约环比下跌 15 元至 19875 元/吨；8 月 1 日多地现货价下跌[27] - 相关资讯：铸造铝合金周度产量有变化，厂库和社会库存有增减；国家发改委推动价格法修订，加大对非理性价格战治理力度[27] - 交易逻辑：废铝货源紧缺制约生产，海外价格高进口量低，市场供应趋紧；下游需求弱，贸易商库存高，期现套利支撑交割品牌价格，非交割品牌出货承压，期货价格随铝价波动[28] - 交易策略：单边随铝价承压震荡运行；套利现货对期货贴水 300 元以上考虑期现正套机会；期权暂时观望[28][29] 锌 - 市场回顾：上周五隔夜 LME 市场跌 3.52%至 2729.5 美元/吨；沪锌 2509 跌 0.54%至 22225 元/吨，沪锌指数持仓减少 1835 手至 21.27 万手；上海地区 0锌主流成交价集中在 22355 - 22430 元/吨，成交一般[30] - 相关资讯：2025 年 7 月 SMM 中国精炼锌产量环比增加，Nexa Q2 财报显示锌精矿和精炼锌产量有变化[30][31] - 逻辑分析：矿端国内供应充足，8 月加工费有上调空间；冶炼端加工费上调、副产品收益可观，冶炼厂开工率高，8 月产量预计增加，进口窗口关闭但前期锁价矿有流入；消费端水电站项目提振有限，消费进入淡季，终端消费有韧性但新增订单不足，7 月底社会库存累库明显[31][33] - 交易策略：单边获利空头可继续持有，警惕宏观及资金面影响；套利买入看跌期权；期权暂时观望[33] 铅 - 市场回顾：上周五隔夜 LME 市场涨 0.23%至 1974 美元/吨；沪铅 2509 合约涨 0.69%至 16775 元/吨，沪铅指数持仓减少 4293 手至 10.95 万手；SMM1铅价下跌，各地成交有地域性好转[35] - 相关资讯：市场废旧铅酸蓄电池报废量无明显改善，价格下跌，部分再生铅冶炼企业因设备检修或行情不佳停产停采[35][36] - 逻辑分析：原料端铅精矿偏紧、加工费低，含铅废料回收难、价格高；冶炼端原生铅供应增加，再生铅虽亏损但产量仍有增量；消费端价格下跌后下游采购好转，8 月有消费旺季预期，需关注终端订单，国内铅锭库存累库[38] - 交易策略：单边铅价下行空间不大，或维持低位震荡；套利和期权暂时观望[38] 镍 - 外盘情况：周五 LME 镍价上涨 70 至 15020 美元/吨，库存增加 390 至 209082 吨，0 - 3 升贴水 - 192.79 美元/吨，沪镍主力合约 NI2509 上涨 70 至 120050 元/吨，指数持仓增加 4817 手；金川升水、俄镍升水环比上调，电积镍升水持平[40] - 相关资讯：吉恩成功注册 LME 交割品牌；Eramet 子公司业绩有变化，采矿活动受影响但高镍生铁产量和销量增长；印尼镍产业面临供需失衡和 ESG 标准考验[40][42] - 逻辑分析：美国非农数据使美元贬值提振外盘有色金属价格，镍过剩预期仍在，8 月供需双增幅度有限，库存缓慢增加，价格缺乏驱动，维持震荡格局，关注宏观局势[42] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利暂时观望；期权卖出虚值看跌期权[42][43] 不锈钢 - 市场回顾：主力 SS2509 合约下跌 45 至 12820 元/吨，指数持仓增加 4097 手；现货冷轧 12550 - 12750 元/吨，热轧 12350 - 12400 元/吨[45] - 重要资讯：芬兰奥托昆普 2025 年第二季度业绩积极，交付量增加，净债务下降，宣布新战略，计划投资建设新产线并关停旧产线，拓展业务领域[46][47] - 逻辑分析：市场交易美国经济衰退预期，商品氛围偏弱，不锈钢成本平稳，盘面套保利润刺激 8 月排产增加，终端需求在淡季，库存去化缓慢，关注 8 月中下旬旺季备货情况[48] - 交易策略：单边短期宽幅震荡；套利暂时观望[48] 工业硅 - 市场回顾：上周期货主力合约大幅走弱，周五收于 8505 元/吨；现货价格普遍跌 100 - 300 元/吨[50] - 相关资讯：国家发改委推动改革，治理企业无序竞争，优化市场竞争秩序[50] - 综合分析：供需上 DMC 周度产量下降、多晶硅产量增加、铝合金开工率持平，工业硅周度产量增加、开炉数量增加、社会库存降低；交易逻辑上龙头大厂复产使基本面偏空，期现负循环助推价格下跌[51] - 策略：单边短线空单参与，关注日内会议结果；期权暂无；套利 11、12 合约反套[53] 多晶硅 - 市场回顾：上周期货主力合约走弱；现货 N 型复投料报价 44 - 49 元/kg，N 型致密料报价 44 - 47 元/kg，N 型颗粒硅报价 43 - 46 元/kg[55] - 相关资讯：工业和信息化部印发多晶硅行业专项节能监察任务清单通知，要求规范监察程序减轻企业负担，并报送监察结果[55] - 综合分析：供需上 8 月企业提产，预计产量增加、过剩 1.5 - 2 万吨，产能整合预期强化，产能整合后期货价格最高预期 60000 - 65000 元/吨；短期情绪偏弱，8 月产能整合推进易出利好，建议回调轻仓参与严格止损[55][56] - 策略：单边短期或回调，轻仓参与严格止损；套利多多晶硅、空工业硅长期持有，多晶硅远月合约反套[56] 碳酸锂 - 市场回顾：主力 2509 合约上涨 1080 至 68920 元/吨，指数持仓减少 3057 手，广期所仓单增加 1060 至 6605 吨；现货电碳、工碳环比下调[58] - 重要资讯：国家认监委制定锂离子电池认证规则；澳洲联邦银行认为锂熊市最糟糕时期已过；韩国浦项制铁拟收购阿根廷锂矿资产[59][60][61] - 逻辑分析：美国非农数据和强势品种回调下碳酸锂相对坚挺，8 月正极厂排产环比小增有短缺预期，上周产量和库存双降，现货采购意愿上升，周末矿山扰动预期发酵，关注商品整体氛围[61] - 交易策略：单边高位震荡，等待矿山政策落地；套利观望；期权卖出虚值看跌期权[61] 锡 - 市场回顾：上周五沪锡 2509 主力合约收盘于 266370 元/吨，涨幅 0.8%；8 月 1 日上海锡锭价格下跌，加工费持平，早盘沪锡震荡，冶炼厂挺价、贸易商出货意愿尚可，下游挂单未成交，市场交易情绪改善[63] - 相关资讯：美国 7 月非农新增就业人数骤降，美联储理事辞职，印尼 PTTimah 上半年精炼锡产量和销量下降但售价增加[63][64] - 逻辑分析：上周锡价测试支撑位，非农数据使美元回落锡价反弹，LME 库存低位增加，矿端供应偏紧，缅甸复产预计四季度有实质性恢复，Bisie 矿产量稳定；需求端光伏抢装结束、电子行业进入淡季，关注缅甸复产和消费复苏[65] - 交易策略：单边震荡偏弱；期权暂时观望[65]

公司治理与合规状况 - 公司根据《上海证券交易所股票上市规则(2025年4月修订)》规定完成逐项自查 确认不存在触及被实施其他风险警示的情形 [1] - 公司确认符合第9.8.8条关于申请撤销其他风险警示的法定条件 [1] - 公司第十一届董事会第二十次会议审议通过《关于申请撤销公司股票其他风险警示的议案》 [1] 资本市场监管互动 - 公司正式向上海证券交易所提交撤销股票其他风险警示的申请 [1]

公司业务范围 - 广西有色栗木矿业有限公司主要从事钽、铌、锡、钨等有色金属及非金属采矿、选矿、冶炼业务 [2] - 非金属矿业务包括高岭土及其他非金属矿的开采和加工 [2]

股价表现与交易数据 - 2025年8月4日收盘价24.55元 单日上涨7.44% [1] - 换手率8.7% 成交量144.80万手 成交金额34.98亿元 [1] - 主力资金净流入2.78亿元 占成交额7.99% 其中超大单净流入2.36亿元(占比6.79%) 大单净流入4169.60万元(占比1.2%) [1] 资金流向分布 - 中单资金净流出14315.59万元 占成交额4.12% [1] - 小单资金净流出13470.96万元 占成交额3.87% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入24.07亿元 同比增长29.85% [1] - 归属净利润4.83亿元 同比增长141.10% [1] - 扣非净利润4.88亿元 同比增长138.58% [1] 财务健康状况 - 流动比率2.309 速动比率1.578 [1] - 资产负债率38.62% [1] 公司基本信息 - 成立时间1998年 总部位于赤峰市 [1] - 主营业务为有色金属矿采选业 [1] - 注册资本190041.1178万元 实缴资本56660.4602万元 [1] - 法定代表人王建华 [1] 企业投资与资产状况 - 对外投资11家企业 [2] - 参与招投标项目2次 [2] - 拥有商标信息20条 专利信息9条 [2] - 获得行政许可13个 [2]

核心财务表现 - 公司上半年实现营业收入16.78亿元，归属于上市公司股东的净利润18亿元，同比增长38.8% [1] - 参股公司西藏巨龙铜业净利润41.66亿元，公司确认投资收益12.64亿元，同比增长47.82% [1][2] - 中期分红方案为每10股派发现金红利10元(含税)，合计派发金额达15.69亿元 [1] 主营业务运营 - 氯化钾产量48.52万吨，销量53.59万吨，分别完成全年产量目标的48.52%和销量目标的56.41% [1] - 碳酸锂产量5170吨，销量4470吨，分别完成全年产量目标的47%和销量目标的40.64% [2] - 国内氯化钾价格同比明显上涨，推动氯化钾业务收入实现同比增长 [1] 产能建设与技术突破 - 通过新增洗盐点、实施泵站整合及采卤渠新建工程提升原卤供给稳定性和资源开采效率 [2] - 吸附车间连续床调试及工艺优化显著降低碳酸锂成品磁性物含量，提升产品质量与市场竞争力 [2] - 巨龙铜矿二期采选改扩建工程已完成立项核准和环评批复，预计年底建成投产 [3] 战略投资进展 - 持有巨龙铜业30.78%股权，报告期内取得投资收益12.64亿元 [2] - 西藏麻米错项目证照办理取得重大进展，项目正式进入建设实施阶段 [3] - 公司聚焦钾锂主业，高水平开发盐湖资源，以"控本、提质、增效"为工作总方针 [1]

公司业务范围 - 公司旗下广西有色栗木矿业主要从事钽、铌、锡、钨等有色金属及非金属采矿、选矿、冶炼业务 [2] - 非金属矿业务包括高岭土及其他非金属矿开采 [2] - 公司未提及稀土相关矿产业务 [2] 投资者关注焦点 - 投资者询问公司是否涉及稀土矿产 [2] - 公司回应明确列举钽、铌、锡、钨等具体金属品类 [2]

公司调研活动 - 新思哲投资于8月1日对兴业银锡进行特定对象调研 [1] 公司项目进展 - 银漫二期项目已获立项批复 正与政府沟通办理开工许可 [1] - 宇邦矿业825万吨扩建工程正在申请开工许可手续 [1] - 布敦银根矿业注入安排需等待控股股东重整计划执行完毕 [1] 公司发展战略 - 公司以银、锡为核心主业 稳步融入铜金资源 [1] 产能规划 - 宇邦矿业825万吨扩建项目达产后预计年产白银450吨 [1] 安全生产管理 - 公司建立了完善的安全管理体系 重视安全资金投入 [1] - 公司推进机械化、自动化、信息化、智能化建设 [1] 矿产资源情况 - 银漫矿业矿区深部岩体含矿 [1] - 宇邦矿业钻探效果良好 [1] - 摩洛哥项目具有良好找矿远景 [1] 公司治理 - 公司尚未有股权激励计划 未来若有推出会及时披露 [1] 调研机构背景 - 新思哲投资成立于2009年 注册资本1000万人民币 [2] - 公司经营范围包括投资管理和投资兴办实业 [2] - 管理团队和投资研究队伍大多来自国内知名研究机构 具有多年行业经验 [2]

公司人事变动 - 齐新会因个人业务承担辞任董事会主席、非执行董事及多个委员会职务 [1] - 陈寅接任董事会主席、薪酬及考核委员会成员、提名委员会成员，任期至2026年10月13日 [1] - 陈寅因工作变动辞任总经理职务 [1] - 李江平被推荐为执行董事，待股东大会批准，任期至2026年10月13日 [1] - 陈寅由执行董事调任为非执行董事，需股东大会批准，任期至2026年10月13日 [1] 董事会决议 - 董事会于2025年8月2日审议通过多项人事任命及调整决议 [1] - 陈寅的董事会主席及委员会成员任命自2025年8月2日起生效 [1] - 李江平的执行董事任命及陈寅的调任需提交股东大会审议 [1]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025Q2自有铜产量同比减少21%至17.6万吨，钴产量同比增加1.1%至9400吨 [1] - 2025H1自有铜产量同比减少26%至34.39万吨，主要因计划采矿排序导致原矿品位和回收率降低 [3] - 2025H1自有钴产量同比增加19%至1.89万吨，主要反映Mutanda矿山钴品位及产量较高 [3] - 2025H1自有锌产量同比增加12%至46.52万吨，主要因Antamina锌品位较高及McArthur River产量提升 [7] - 2025H1自有镍产量同比减少7%至3.66万吨，主要因Murrin Murrin停机维护 [8] - 2025H1焦煤产量同比大幅增加362%至1570万吨，主要因收购Elk Valley Resources业务 [9] - 2025H1石油权益产量同比减少19%至174.2万桶油当量 [10] 2025Q2生产经营情况 - 铜：17.6万吨（同比-21%，环比+4.8%） [1] - 钴：9400吨（同比+1.1%，环比-1.1%） [1] - 锌：25.16万吨（同比+18.9%，环比+17.8%） [1] - 铅：4.1万吨（同比-7%，环比-17.8%） [1] - 镍：1.78万吨（同比-12.7%，环比-5.3%） [1] - 金：15.6万盎司（同比-7.1%，环比+7.6%） [1] - 银：486.7万盎司（同比+5.9%，环比+15.1%） [1] - 铬铁：15.6万吨（同比-48.3%，环比-43.7%） [2] - 焦煤：740万吨（同比+270%，环比-10.8%） [2] - 动力煤：2490万吨（同比+13.2%，环比+6.4%） [2] - 石油：85.9万桶油当量（同比-14.2%，环比-2.7%） [2] 2025H1生产经营情况 - 铜：34.39万吨（同比-26%） [3] - 钴：1.89万吨（同比+19%） [3] - 锌：46.52万吨（同比+12%） [7] - 铅：9.09万吨（同比+3%） [8] - 镍：3.66万吨（同比-7%） [8] - 金：30.1万盎司（同比-18%） [8] - 银：909.7万盎司（同比-0.2%） [8] - 铬铁：43.3万吨（同比-28%） [8] - 焦煤：1570万吨（同比+362%） [9] - 动力煤：4830万吨（同比持平） [9] - 石油：174.2万桶油当量（同比-19%） [10] 2025年产量指引 - 铜：850-890千吨（此前指引850-910千吨） [13] - 钴：42-45千吨（此前指引40-45千吨） [13] - 锌：940-980千吨（此前指引930-990千吨） [13] - 镍：74-80千吨（此前指引74-86千吨） [13] - 焦煤：30-35百万吨（维持不变） [13] - 动力煤：90-96百万吨（此前指引87-95百万吨） [13]