国家政策与行业方向 - “十五五”规划建议提出推进传统基础设施更新和数智化改造 [2] 公司具体实践与案例 - 山东港口日照港展示了智慧港口的建设成果 [2] - 港区拥有15万吨级粮食专用泊位 [2] - 粮食卸船机使用“双螺旋”系统将大豆通过密闭皮带输送机送入筒仓 [2]

行业薪酬改革新规 - 中国基金业协会发布新规，改革基金经理薪酬体系，将绩效薪酬与产品长期业绩表现精准绑定 [1][7][8] - 新规核心条款规定，若基金经理管理的产品过去三年收益率低于业绩比较基准10个百分点以上且基金利润率为负，其绩效薪酬下调幅度不得低于30% [1][8] - 新规要求对管理多只产品的基金经理，需依据基金规模、管理时长等进行加权考核，任职不满一年的基金不纳入评估范围 [1][8] 全市场业绩表现概况 - 截至12月10日，在全市场9430只近三年有业绩的基金中，有1615只产品跑输业绩基准超过10个百分点，占比约17.1% [1][8] - 其中，有56只产品跑输业绩基准幅度超过50个百分点 [1][8] - 广发高端制造A、方正富邦创新动力A、浙商智选经济动能A是近三年跑输基准最多的三只产品，分别跑输82.38%、75.34%和69.84% [1][8] 基金经理个案分析：鹏华基金陈璇淼 - 鹏华基金经理陈璇淼管理的五只产品近三年净值超越基准收益率均为负值，且跑输幅度明显 [1][8] - 具体跑输幅度：鹏华匠心精选A跑输28%，鹏华远见回报三年持有跑输24.53%，鹏华外延成长跑输22.59%，鹏华价值成长跑输20.80%，鹏华优势企业跑输12.63% [2][10] - 上述产品在统计期内均经历了显著的净值回撤，最大回撤幅度介于21%至30%之间 [2][10] - 陈璇淼自2023年3月起才开始管理鹏华匠心精选A，该产品三年期业绩包含前任基金经理的管理阶段 [2][10] 持仓结构与业绩归因 - 陈璇淼管理的五只基金前十大重仓股重合度极高，整体组合显著偏向消费、医药及部分低估值周期板块 [2][10] - 格力电器、贵州茅台、人福医药、迈瑞医疗、科伦药业这五只个股同时出现在其全部五只产品的前十大重仓股中 [6][13] - 美的集团出现在其中四只产品中，腾讯控股被三只产品共同持有 [6][13] - 基金经理在三季报中坦言，2025年三季度市场风格极致偏向AI、机器人及有色资源股等成长方向，而其持仓集中在消费医药及低位周期股，调仓较少，未能灵活应对市场风格切换 [6][13] 行业影响与展望 - 基金经理绩效薪酬与单一产品业绩基准线精准绑定，标志着行业运行规则正在经历深刻重构 [6][13] - 行业价值导向发生根本性转变，进入一个更加注重基金经理长期投资理念、业绩可持续性以及公司整体投研实力的新时代 [6][13]

文章核心观点 - 钦州港口岸依托西部陆海新通道，通过创新物流模式与数字化通关改革，显著提升了汽车及零配件等货物的出口效率，降低了物流成本，带动了外贸规模的高速增长 [1][2] 物流与通关模式创新 - 采用“铁路笼车+滚装船”常态化运行模式扩大汽车出口，案例显示362件长城坦克品牌汽车零配件经此模式运往泰国林查班 [1] - 探索“陆海通”转关模式改革，通过“数字西部陆海新通道”系统实现海关、港口、铁路、船公司等多方数据实时交互，线上验核集装箱封识与标签 [1] - 推广“抵港直装”和“船边直提”物流模式，实现出口货物“到港即装”、进口货物“卸船即提”，打破货物需进入堆场等待的限制 [2] - 海铁转运作业时间压缩至30分钟，转运成本降低20% [1] - 重庆转关出口货物可实现远程线上验核，流程更加方便快捷 [1] 外贸业绩与增长数据 - 今年前10月，经钦州港口岸出口汽车4.8万辆，同比增长70.1%，货值28.7亿元，同比增长86.7% [1] - 今年前10月，经钦州港口岸出口汽车零配件货值19亿元，同比增长21.5% [1] - 今年前10月经钦州港口岸进出口总值达2005.3亿元，同比增长24% [2] 基础设施与通道建设 - 今年新增对外开放泊位9个，港口集疏运能力和水平显著提升 [2] - 钦州港已成为西部陆海新通道班列开行量最大、线路最多样的出海枢纽港之一 [2] - 与越南海防港开通跨境“直通船”，实现“两点往返、定时定班、安全便利”的跨境海上穿梭班轮常态化运行 [2] - 陆续开通“金华—钦州—东盟”专列、“澳大利亚—钦州港—重庆—四川宜宾”的“海—铁—江”测试专列等线路，通道辐射效应和集结功能日益凸显 [2]

公司股价与交易表现 - 12月11日，盐田港股价上涨1.34%，成交额为2.64亿元，换手率为1.84%，总市值为236.58亿元 [1] - 当日主力资金净流出75.12万元，占成交额比例为0%，所属行业主力资金净流出5.67亿元，主力趋势均不明显 [3] - 近期主力资金流向数据显示，近3日净流入14.48万元，近5日净流出332.61万元，近10日净流出1806.68万元，近20日净流入1197.73万元 [4] 公司业务与行业地位 - 公司主营业务包括港口货物装卸与运输、码头开发与经营、收费高速公路经营管理、港口配套仓储及工业设施建设与经营等 [2] - 港口行业属于国民经济基础产业，在“双循环”新发展格局下，港口作为连接国内与国际的交通枢纽，具备放大汇聚物流、资金、贸易、数据的价值 [2] - 公司是世界单港集装箱吞吐量最高的码头之一，是粤港澳大湾区的主要港口，有望受益于大湾区发展 [2] - 公司通过参股曹妃甸港集团股份有限公司35%的股份，有望受益于雄安新区发展 [2] 公司财务与股东结构 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.16亿元，同比增长0.49%；实现归母净利润10.71亿元，同比增长6.66% [7] - 主营业务收入构成中，港口货物装卸运输占比59.49%，高速公路收费占比30.11%，仓储及其他服务占比10.41% [6] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为7.18万户，较上期增加10.42%；人均流通股为44079股，较上期减少9.44% [7] - 香港中央结算有限公司为新进第八大流通股东，持股1851.72万股 [8] - 公司A股上市后累计派现74.58亿元，近三年累计派现20.15亿元 [8] 市场概念与投资主题 - 公司涉及多个市场概念板块，包括航运概念、统一大市场、深圳国企改革、粤港澳大湾区、雄安新区、RCEP概念、港口运输、中欧班列等 [2][6] - 公司实际控制人为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会，市场对公司整体上市有较大预期 [2] 技术面与筹码分析 - 该股筹码平均交易成本为4.50元，近期有吸筹现象但力度不强 [5] - 目前股价靠近压力位4.55元，若突破则可能开启上涨行情 [5] - 主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为5828.96万元，占总成交额的3.68% [4]

合作签约与核心模式 - 深圳港集团与中广核新能源于12月10日举行合作签约仪式，双方将按照“海上风电+综合能源+港产城”一体化发展模式开展深度合作 [2] - 合作将重点推进海上风电基地、海上综合能源岛、风电运维母港及华南绿色船燃加注交易中心等一批标杆性项目建设 [2] - 双方旨在共同打造集项目开发、专业运维、产业集聚与能源应用于一体的合作新范式 [2] 合作背景与战略意义 - 中广核新能源认为绿色氢氨醇产业是未来能源转型的重要方向，深圳港集团拥有国际枢纽港与航线网络的核心优势，是理想的战略合作伙伴 [2] - 深圳港集团已构建起“港口枢纽+物流通道+贸易网络”的现代化服务体系，正全力推动港航智慧化、绿色化转型，将为合作发展海洋新质生产力提供坚实保障 [3] - 双方在推动绿色低碳发展与产业数字化方面目标高度一致，资源与能力优势互补，具备构建可持续、共赢战略伙伴关系的坚实基础 [3] 具体合作领域与项目 - 双方围绕海洋新能源非电利用、海上风电集约化无人化运维、绿色船舶燃料产供销一体化平台建设等前沿领域进行了深入探讨 [2] - 绿色氢氨醇一体化项目是以可再生能源电力电解水制绿氢，再合成绿氨或绿色甲醇的新型清洁能源化工项目，是实现“双碳”目标的重要路径之一 [2] - 中国广核集团海上风电在运在建规模在广东省内位居前列，牵头启动国内首个海上综合能源岛创新平台，为广东省海上风电向绿色氢氨醇转型提供有力支撑 [4] 合作机制与产业联动 - 双方将加快构建优势互补、互利共赢的长效合作机制，通过资源共享与技术协同，提升区域海上风电运维保障能力，推动绿色能源产业高质量发展 [3] - 今年9月，双方已就“绿色船燃产供销一体化战略合作项目”签约，并与中广核广东新能源、明阳智能、金风科技、MSC地中海航运、马士基、达飞、华南集运、南方科技大学等21家单位共同启动粤港澳大湾区绿色船燃产业创新联合体 [3] - 该联合体邀请国内外绿色船燃生产商、运输加注企业、认证机构、船公司、科研单位等单位加入，旨在加快推动绿色船燃产供销一体化，共同推进海洋新能源等海洋产业发展 [3]

公司业务动态 - 有投资者在互动平台询问日照港在“深海经济”方面的具体举措 [1] - 日照港公司回应称暂无相关计划 [1]

核心观点 - 公司是一家位于重庆的国有港口物流企业，主营业务为港口中转运输和综合物流，并涉及商品贸易和民爆业务，其港口通过能力和集装箱吞吐能力在西南地区领先 [2] - 公司近期股价表现疲软，成交额8181.07万元，总市值61.84亿元，技术面显示股价在5.11元至5.30元区间内震荡 [1][6] - 2025年前三季度公司营业收入和净利润双双下滑，营业收入32.81亿元同比减少5.10%，归母净利润4817.43万元同比减少35.43% [7] 公司业务与战略定位 - 主营业务包括装卸及客货代理、综合物流、商品贸易和爆破施工，其中商品贸易收入占比最高，达67.46% [2][7] - 以港口为依托，整合铁、公、水多式联运资源，拓展贸易物流和供应链物流业务，坚持大客户战略 [2] - 公司地处“一带一路”和长江经济带战略节点，是衔接几大战略的重要枢纽 [3] - 公司为国有企业，最终控制人为重庆市国有资产监督管理委员会 [3] - 子公司重庆市渝物民用爆破器材有限公司经营民用爆破器材及原材料 [3] 市场表现与资金动向 - 12月11日股价跌0.57%，成交额8181.07万元，换手率1.32% [1] - 当日主力资金净流入446.13万元，占成交额0.05%，在行业内排名第4/35 [4] - 近期主力资金流向不稳定，近20日主力净流出6275.56万元 [5] - 主力持仓占比低，成交额2458.89万元仅占总成交额1.82%，筹码分布非常分散，无控盘现象 [5] 技术面与筹码分析 - 筹码平均交易成本为5.69元，近期有吸筹现象但力度不强 [6] - 当前股价在压力位5.30元和支撑位5.11元之间，处于区间震荡状态 [6] 财务与股东情况 - 2025年1-9月营业收入32.81亿元，同比减少5.10%；归母净利润4817.43万元，同比减少35.43% [7] - A股上市后累计派现7.99亿元，近三年累计派现1.48亿元 [8] - 截至2025年9月30日，股东户数为3.60万户，较上期减少18.29%；人均流通股32941股，较上期增加22.38% [7] - 同期，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股569.87万股，较上期减少464.37万股 [8]

博兴港运营与发展 - 公司于12月10日举行“博纳百川 兴航致远”主题推介会，庆祝港口吞吐量首破100万吨，并展示小清河复航及港口运营成果 [3] - 博兴港是小清河沿线四个港口之一，地理位置优越，北接渤海湾，东连青岛港、烟台港，西达黄河流域，南承鲁中腹地 [3] - 港口已建成8个千吨级泊位，今年以来已实现货物水路运输900余航次，货物吞吐量已达120.6万吨 [3] 航线网络与联运通道 - 公司已开通黄骅、曹妃甸、潍坊等5条河海联运航线 [3] - 公司打造了“海外—沿海港口—内河港口—产业园区”的无缝对接通道 [3] 区域经济与行业影响 - 小清河作为“黄金水道”于2023年全线复航，有力带动了沿线临河产业集聚和高水平对外开放 [3] - 博兴港已成为推动区域经济发展的强力引擎 [3]

公司近期市场交易与融资情况 - 12月10日，公司股价上涨1.34%，成交额8241.12万元 [1] - 当日获融资买入605.02万元，融资偿还566.78万元，融资净买入38.24万元 [1] - 截至12月10日，公司融资融券余额合计1.13亿元，其中融资余额1.13亿元，占流通市值的1.73%，融资余额低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] - 12月10日融券偿还7200股，融券卖出800股，融券余量2.95万股，融券余额15.61万元，低于近一年30%分位水平，处于低位 [1] 公司股东结构与近期财务表现 - 截至9月30日，公司股东户数为10.14万户，较上期减少20.48% [2] - 截至9月30日，人均流通股为12234股，较上期增加25.76% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入18.70亿元，同比减少3.45% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润1.06亿元，同比减少25.90% [2] 公司业务概况与历史分红 - 公司主营业务涉及港口货物的装卸、堆存及港务管理，主要经营货种包括煤炭、红土镍矿、铁矿砂、有色矿、氧化铝、焦炭、粮食、胶合板等 [1] - 主营业务收入构成为：装卸及相关业务76.88%，综合物流及其他17.98%，财务公司之利息3.55%，其他(补充)1.58% [1] - 公司A股上市后累计派现5.16亿元，近三年累计派现1.99亿元 [3] 公司机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第四大流通股东，持股583.28万股，相比上期增加1.56万股 [3]

行业宏观趋势 - “更新”成为驱动今年经济发展的关键变化之一 涵盖消费场景、基础设备和城市更新等多个维度 持续激发经济活力并提升生活品质 [1] 青岛港运营与绿色转型 - 青岛港年货物吞吐量突破7亿吨 集装箱吞吐量突破3000万标准箱 [2] - 港口作业车辆新能源应用率接近80% 港口清洁能源占比达到69% [4] - 港口光伏项目年发电量约为2500万千瓦时 每年可减少二氧化碳排放约2万吨 [4] - 港口整合太阳能、风能发电与储能系统 建成并投用港区一体化充电区 [4] 氢电拖轮技术应用 - 全国首艘氢电拖轮于今年6月投入使用 搭载“氢燃料电池+液冷锂电池”混动系统 [2][3] - 该拖轮在9节航速下续航可超过12小时 与传统燃油拖轮相比在设备寿命和能源利用方面优势显著 [3] - 氢电拖轮预计每年可减少二氧化碳排放约1500余吨 [3] - 拖轮配备北斗卫星导航系统和智能岸基充电系统 填补了多项国内技术空白 [3]