行业薪酬改革新规 - 中国基金业协会发布新规，改革基金经理薪酬体系，将绩效薪酬与产品长期业绩表现精准绑定 [1][7][8] - 新规核心条款规定，若基金经理管理的产品过去三年收益率低于业绩比较基准10个百分点以上且基金利润率为负，其绩效薪酬下调幅度不得低于30% [1][8] - 新规要求对管理多只产品的基金经理，需依据基金规模、管理时长等进行加权考核，任职不满一年的基金不纳入评估范围 [1][8] 全市场业绩表现概况 - 截至12月10日，在全市场9430只近三年有业绩的基金中，有1615只产品跑输业绩基准超过10个百分点，占比约17.1% [1][8] - 其中，有56只产品跑输业绩基准幅度超过50个百分点 [1][8] - 广发高端制造A、方正富邦创新动力A、浙商智选经济动能A是近三年跑输基准最多的三只产品，分别跑输82.38%、75.34%和69.84% [1][8] 基金经理个案分析：鹏华基金陈璇淼 - 鹏华基金经理陈璇淼管理的五只产品近三年净值超越基准收益率均为负值，且跑输幅度明显 [1][8] - 具体跑输幅度：鹏华匠心精选A跑输28%，鹏华远见回报三年持有跑输24.53%，鹏华外延成长跑输22.59%，鹏华价值成长跑输20.80%，鹏华优势企业跑输12.63% [2][10] - 上述产品在统计期内均经历了显著的净值回撤，最大回撤幅度介于21%至30%之间 [2][10] - 陈璇淼自2023年3月起才开始管理鹏华匠心精选A，该产品三年期业绩包含前任基金经理的管理阶段 [2][10] 持仓结构与业绩归因 - 陈璇淼管理的五只基金前十大重仓股重合度极高，整体组合显著偏向消费、医药及部分低估值周期板块 [2][10] - 格力电器、贵州茅台、人福医药、迈瑞医疗、科伦药业这五只个股同时出现在其全部五只产品的前十大重仓股中 [6][13] - 美的集团出现在其中四只产品中，腾讯控股被三只产品共同持有 [6][13] - 基金经理在三季报中坦言，2025年三季度市场风格极致偏向AI、机器人及有色资源股等成长方向，而其持仓集中在消费医药及低位周期股，调仓较少，未能灵活应对市场风格切换 [6][13] 行业影响与展望 - 基金经理绩效薪酬与单一产品业绩基准线精准绑定，标志着行业运行规则正在经历深刻重构 [6][13] - 行业价值导向发生根本性转变，进入一个更加注重基金经理长期投资理念、业绩可持续性以及公司整体投研实力的新时代 [6][13]