CPI数据 - 6月CPI同比上涨0.1%，为今年以来首次由降转涨 [1][2] - 核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，创近14个月新高 [1][2] - 食品价格同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点，其中牛肉价格结束28个月连续下降转为上涨2.7%，猪肉价格下降8.5% [2] - 食品价格环比下降0.4%，降幅小于季节性水平0.5个百分点，鲜果价格下降3.3%，蛋类价格下降2.9%，畜肉类价格下降0.6%，鲜菜价格上涨0.7%，水产品价格上涨0.7% [2] 工业消费品与服务价格 - 工业消费品价格同比降幅由上月的1.0%收窄至0.5%，对CPI同比的下拉影响比上月减少约0.18个百分点 [3] - 国内成品油价格6月两次上调，带动能源价格上涨 [3] - 服务价格同比上涨0.5%，涨幅保持稳定，房租价格上涨0.1% [3] - 部分高频数据显示7月服务消费指标如观影人次与航班执飞数量呈现上行迹象 [3] PPI数据 - 6月PPI同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点，环比下降0.4% [1][4] - 黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.8%，非金属矿物制品业价格下降1.4%，合计影响PPI环比下降约0.18个百分点 [4] - 煤炭加工价格下降5.5%，煤炭开采和洗选业价格下降3.4%，合计影响PPI环比下降约0.15个百分点 [4] - 国际原油价格6月均值环比上涨9.1%，CRB指数环比上涨2.9% [4] 行业价格变动 - 汽柴油车整车制造价格环比上涨0.5%，新能源车整车制造价格环比上涨0.3%，同比降幅分别收窄1.9和0.4个百分点 [5] - 光伏设备及电子元器件制造价格同比下降10.9%，降幅收窄1.2个百分点，锂离子电池制造价格同比下降4.8%，降幅收窄0.2个百分点 [5] - 生活资料中一般日用品和衣着价格同比分别上涨0.8%和0.1%，耐用消费品价格下降2.7%，降幅收窄0.6个百分点 [5] - 集成电路封装测试价格同比上涨3.1%，可穿戴智能设备制造价格上涨1.4%，微波通信设备价格上涨1.3%，航空航天器及设备制造价格上涨1.1%，服务器价格上涨0.9%，微特电机及组件制造价格上涨0.6% [5] PPI展望 - 生产资料价格自6月中旬呈现低位回升迹象，6月PPI同比降幅或是年内最低水平，下半年同比降幅有望逐步收窄 [6]

业绩预告 - 预计2025年上半年净利润为负值 [2] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [1] - 本次业绩预告未经会计师事务所预审计 [2] 业绩变动原因 - 电子元器件行业市场竞争激烈 主要产品销售单价未有明显好转 [3] - 拟计提存货跌价准备约700万元至1,700万元 [3] - 非经常性损益对净利润的影响金额预计约为300万元至500万元 [3] 公司现状 - 公司股票交易自2025年3月26日起被实施退市风险警示 [4] - 2024年度财务指标触及深交所股票上市规则相关退市风险警示情形 [4]

市场表现与业绩预告 - A股、港股呈现量价齐升态势，上证指数站稳3500点 [1] - 东阳光2025年上半年预计实现净利润5.83亿元至6.63亿元，同比增幅157.48%-192.81%，归母净利润4.71亿元至5.51亿元，同比增幅最高超200% [1] - 业绩增长验证公司向智算中心液冷及人形机器人领域战略转型的成功路径 [1] 传统业务表现 - 第三代制冷剂（HFCs）行业供需结构改善，东阳光作为国内配额头部企业受益于价格走高 [2] - 数据中心与储能行业需求激增，带动积层箔与化成箔产能释放，成本结构改善 [2] 新兴业务布局 - 智算中心液冷领域与中际旭创成立合资公司，整合技术研发与市场推广资源 [2][3] - 具身智能机器人业务上半年已实现营业收入，成为新增长曲线 [2][5] 液冷技术发展 - 英伟达新一代AI芯片GB300单卡功耗达1.4kW，液冷技术从"可选"变为"必选" [3] - 2024年上半年中国液冷服务器市场规模达12.6亿美元，同比增98.3%，预计2023-2028年复合增长率47.6% [3] - 东阳光2016年布局冷板式液冷和浸没式液冷，拥有1200W芯片液冷散热案例及1400W冷板散热技术储备 [3] 战略合作与投资 - 与中际旭创深度合作，中际旭创董事长战略入股东阳光并签署一致行动协议 [4] - 以9000万元增资认购纵慧芯光半导体科技有限公司，持股2.575%，补全数据中心液冷散热版图 [4] 具身智能机器人进展 - 与智元机器人、北武院联合成立光谷东智子公司，打造机器人数据采集中心与场景验证平台 [5] - 首批订单落地，聚焦智能制造、康养陪护及危险作业场景 [5] 员工持股与资本运作 - 推出2025年员工持股计划，覆盖董事、监事、高管及核心骨干，旨在吸引保留人才 [6] - 参与东阳光药、长江药业合并换股H股事项，分享潜在收益 [6] 长期战略与技术卡位 - 液冷技术卡位AI算力基础设施，具身智能切入智能制造生态，构建全链条竞争力 [6] - 多元化布局提供穿越周期的成长韧性 [6][7]

业绩预增 - 公司预计2025年上半年实现营业收入约28.86亿元，净利润1.55亿元～1.7亿元，同比增长103.95%～123.69%，上年同期为7599.95万元 [1] - 扣非净利润为1.25亿元～1.4亿元，较上年同期增长82.34%～104.22% [1] - 非经常性损益对净利润的影响金额约为3000万元，主要为政府补助及合并江苏中煜的影响 [3] 业绩驱动因素 - 消费电子市场回暖及重要客户回归推动电磁屏蔽及热管理领域市场空间扩大 [2] - 公司持续强化研发能力，增加研发投入，完善产品结构，开拓新兴领域市场 [1] - 落实精细化管理，推进降本增效措施，产能释放和市场份额提升同时有效管控成本 [1] 客户与市场 - 主要客户包括华为、苹果、三星、微软、谷歌、联想、中兴通讯等 [1] - 华为手机持续回归，公司作为其散热和电磁屏蔽产品重要供应商受益 [2] - 通信领域业务开展顺利，AI服务器散热业务与重要客户合作有序推进 [2] 业务发展 - 新能源汽车业务已定点的项目订单持续释放，销售收入逐步增加 [3] - 新能源领域毛利率仍处于较低水平，受原材料价格浮动及新客户导入等因素影响 [3] - 通过调整产品结构、提高生产效率和管理效能等措施降低成本 [3] 并购与整合 - 全资子公司飞荣达科技（江苏）有限公司于2025年3月完成对江苏中煜橡塑科技有限公司100%股权的收购 [3] - 将江苏中煜纳入合并报表范围并追溯调整上年同期财务数据 [3]

业绩预告 - 预计实现归属于上市公司股东的净利润58,30000万元到66,30000万元 同比增长15748%-19281% [1] - 预计实现扣除非经常性损益的净利润47,10000万元到55,10000万元 同比增长15973%-20384% [1] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为22,64200万元 [1] - 上年同期每股收益为0076元/股 [2] 业绩预增原因 - 第三代制冷剂因配额管控导致供给受限 全球市场需求提升推动价格持续攀升 [2] - 积层箔与化成箔产能稳步释放 规模效应显现 成本结构改善 [2] - 与中际旭创成立合资公司 整合资源打造研发到市场的完整生态体系 [2] - 联合智元机器人及北京大学武汉人工智能研究院成立具身智能机器人子公司 上半年已实现营业收入 [2] - 升级大客户部机制 增强市场响应能力 通过精准调研制定销售策略提升利润率 [2] 其他说明 - 业绩预告数据为初步核算 未经注册会计师审计 [1][2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，上调目标价至182.91元 [9] 报告的核心观点 - 公司25H1业绩同比高增，受益于旗舰芯片持续放量，AIoT各产品线迎来全面增长 [2][9] - 考虑到Q2业绩高增，上调25/26/27年EPS为2.73/3.67/4.72元（原值为2.12/2.80/3.70元） [9] - 给予公司2025年67倍PE，上调目标价至182.91元 [9] - AIoT芯片平台化布局，RK3576、RK3588等料号导入，新产品持续增长 [9] - 催化剂为Q3行业性需求拉货较大、AIoT各产品线渗透率加速 [9] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间为49.38 - 193.19元，总市值62,387百万元，总股本/流通A股为421/421百万股，流通B股/H股为0/0百万股 [3] 资产负债表摘要 - 股东权益3,762百万元，每股净资产8.94元，市净率16.6，净负债率 - 69.90% [4] 股价走势 - 52周股价走势图展示了瑞芯微和上证指数的走势，2024 - 07至2025 - 07期间瑞芯微有不同幅度升幅 [5][6] 升幅情况 - 绝对升幅1M为 - 1%、3M为6%、12M为142%，相对指数1M为 - 4%、3M为 - 3%、12M为124% [7] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,135|3,136|4,541|5,673|6,805| |(+/-)%|5.2%|46.9%|44.8%|24.9%|20.0%| |净利润（归母，百万元）|135|595|1,148|1,543|1,986| |(+/-)%|-54.6%|341.0%|93.0%|34.4%|28.8%| |每股净收益（元）|0.32|1.41|2.73|3.67|4.72| |净资产收益率(%)|4.4%|16.8%|27.1%|29.9%|31.3%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|462.52|104.88|54.35|40.44|31.41| [8] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 展示了2023A - 2027E期间公司资产负债表、利润表、现金流量表的各项数据及主要财务比率，如ROE、ROA、销售毛利率等 [10] 可比公司估值表 - 列出截至2025年7月9日晶晨股份、恒玄科技等可比公司的收盘价、盈利预测（EPS元）及PE，2025E均值PE为49 [12]

港股市场表现 - 7月10日早盘恒生指数跌0 11%报23865 64点 恒生科指跌0 26% 国企指数跌0 1% [1] - 科网股普跌 创新药概念延续涨势 稳定币概念多股上涨 苹果概念活跃 [1] - 港股通汽车ETF（159323）盘中震荡 持仓股中比亚迪股份 小鹏汽车下跌 理想汽车逆势上涨 [1] 行业政策分析 - 近期政策密集提及整治"内卷式"竞争 明确指向治理企业低价无序竞争 推动落后产能退出 [1] - 政策旨在通过行政手段推动企业出清 落地投资 关注底部供需格局改善的行业 [1] - 重点关注供给端出清时间较久 供需格局有望改善的行业 以及受益于政策预期加速出清的行业 [1] - 政策涉及行业包括光伏 锂电池 汽车 水泥等 [1] 行业价格变化 - 新能源车整车制造价格环比上涨0 3% 同比降幅收窄0 4个百分点 [1] - 光伏设备及电子元器件制造价格同比降10 9% 降幅收窄1 2个百分点 [1] - 锂离子电池制造价格同比降4 8% 降幅收窄0 2个百分点 [1] 港股通汽车ETF特点 - 标的指数为港股通汽车指数（931239 CSI） 高度聚焦港股整车板块 乘用车含量领先 [2] - 指数包含A股稀缺的造车新势力 以及知行科技 地平线机器人 舜宇光学科技 浙江世宝等智驾产业链标的 [2] - 指数智驾含量高于A股汽车主题指数 更契合汽车行业发展趋势 [2] - 截至7月9日指数市盈率（TTM）为16 78倍 显著低于中证新能源汽车指数等A股汽车主题指数 [2]

招商引资效率 - 兴宁市招商服务中心在5天内完成广东超至威电子和广东朗鲨科技两个项目的对接洽谈至签约落地，体现高效服务[1] - 兴宁市创新采用签批制优化租赁标准化厂房项目流程，压缩时限，并提供工商注册、项目备案、税务登记等"一条龙"帮办服务[1] - 当地政府主动上门解读惠企政策，增强企业投资信心，推动项目快建设、早投产[1] 广东朗鲨科技项目 - 公司专注于人工智能、安全智慧用电模块、智能断路器等高科技产品，母公司为江西朗鲨智能设备制造有限公司[1] - 产品具备事前保护、智能化、远程控制特性，已通过中国3C、CQC认证，应用于家庭、学校、医院等多领域[1] - 计划投资8000万元建设年产1万套智能开关设备生产项目，达产后预计年产值2亿元，年税收500万元[1] 广东超至威电子项目 - 公司成立于2014年，专注于集成电路电子技术开发及变压器、电感等电子元器件研发与销售，母公司为深圳市超至威科技有限公司[2] - 拥有近10项实用专利、30项软件著作权，技术实力雄厚[2] - 计划投资1亿元建设年产1亿个电感的生产项目，达产后预计年产值3.8亿元，年税收600万元[2]

火炬电子业绩预增 - 预计上半年归母净利润2.47亿元-2.80亿元 同比增长50.36%-70.45% [1] - 扣非净利润2.35亿元-2.70亿元 同比增长51.26%-73.79% [1] - Q2净利润1.4亿元-1.73亿元 同比增长55.57%-92.24% [1] - Q1归母净利润1.07亿元 同比增长43.60% [1] 业绩增长驱动因素 - 电子元器件行业景气度改善 市场需求增长 [1] - 公司订单量迅速回升 带动收入大幅攀升 [1] - 新材料板块业务体量及盈利能力显著增长 [1] 行业特征 - 电子元器件作为军工上游环节 交付周期短订单弹性大 [1] - 订单情况是行业景气度的"风向标" [1] 同业动态 - 振华科技高新电子领域新增订单同比保持增长 [2] - 振华科技上半年订单预计饱满 产能利用率保持高位 [2] - 复旦微电高可靠市场预期逐步复苏 [2] - 复旦微电FPGA和高可靠存储器在产品和产成品增加 [2] 行业展望 - 军工上市公司业绩预喜或将频现 [2] - 行业基本面和情绪面修复可期 [2] - 业绩有望逐季度环比提升 [2] - 预计下半年业绩好于上半年 [2]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为24,700万元-28,000万元，同比增长50%以上 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为23,500万元-27,000万元，同比增长51.26%-73.79% [1] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为16,427.20万元，扣除非经常性损益的净利润为15,536.38万元 [1] 业绩增长原因 - 电子元器件行业景气度改善，市场需求增长，公司订单量迅速回升带动收入大幅攀升 [2] - 公司深化客户合作，保障供应，开拓市场，深挖高附加值产品潜力，优化产品结构 [2] - 新材料板块研发创新取得进展，业务体量和盈利能力显著增长，为公司整体盈利做出贡献 [2] 财务数据 - 上年同期利润总额为18,402.84万元 [1] - 上年同期每股收益为0.36元 [2]