核心观点 - 汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正对中国股市持积极观点 重点关注人工智能和消费板块的投资机会 [1] 人工智能行业 - 人工智能基础设施 推动方和应用方三类公司2025年盈利增速预计较前几年明显提升 [1] - 中国大型科技公司核心业务将进一步与人工智能整合 持续带动行业投资信心 [1] 消费行业 - 中国家用电器和音像器材 家具类零售额受以旧换新补贴政策推动实现强劲增长 [1] - 茶饮 潮玩 轻奢 宠物为代表的新消费赛道快速崛起 [1] - Z世代（1995-2009年出生人群）占中国总人口比重不到20% 但贡献消费规模达40% [2] - Z世代消费规模预计到2035年增长4倍至16万亿元人民币 [2]

淘宝88VIP与盒马会员体系打通 - 淘宝88VIP新增盒马X会员90天体验卡权益 活动时间从8月4日持续至9月10日 [2] - 会员权益包括免运费 会员日88折 每日免费菜等福利 [2] - 盒马依托淘宝88VIP获得大量体验会员 推动新增长 [2] - 阿里生态协同进入新阶段 实现会员体系毛细血管级连接 [2] 小马智行自动驾驶商业化进展 - 公司在上海浦东金桥和花木地区启动Robotaxi常态化运营 服务时间为每周一至周五7:30-21:30 [3] - 运营覆盖浦东新区人民政府 啦啦宝都购物中心 世纪公园等核心商圈与地标 [3] - 作为首批获得上海智能网联示范运营牌照企业 联合锦江出租开展服务 [3] - 开放核心商圈场景为后期大规模商业化落地提供可复制经验 [3] 高德地图AI技术升级 - 发布全球首个AI原生地图应用高德地图2025 具备深度时空理解与自主决策能力 [4] - 应用即日起通过升级APP最新版可体验空间智能功能 [4] - 地图AI化可根据用户习惯节省时间 标志着应用全面转向智能化 [4] 喜茶海外业务扩张 - 海外门店总数超100家 覆盖8个海外国家和中国港澳地区 包括新加坡 英国 加拿大等 [5] - 过去一年海外门店数量增长超6倍 美国市场从2家增至30余家实现15倍增长 [5] - 业务覆盖28个海外城市 最新门店位于美国加州库比蒂诺Main Street [5] - 以产品标准化加本土化创新双引擎推动中式消费品牌出海 [5]

"过去4年最终消费对中国经济增长的平均贡献率达到56.2%，比'十三五'期间提高8.6个百分点。消费领 域新产品、新业态、新模式层出不穷。"国家发展改革委秘书长袁达近日在国新办举行的"高质量完 成'十四五'规划"系列主题新闻发布会上介绍。 与传统消费相比，新消费的核心在于"新"字，它可以是新的东西，也可以是在传统消费形式上的创新。 业内人士认为，每一代年轻人的喜好不同，表达个性、交友的方式也不同，由此催生了不同的消费需 求。新消费的崛起，是消费市场对品质、体验和个性化追求的结果。它不再局限于传统的消费模式，而 是通过技术创新和业态融合，创造出全新消费场景和体验。 申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，近年来，消费需求侧对情绪价值的关注度提升。2024年消费者购 物"为了取悦自己""彰显个性"的消费动机占比，较2021年分别提升9个百分点和1个百分点。随着消费动 机的转变，具有"悦己"属性的消费市场规模实现较大增长，如谷子经济2024年市场规模达1689亿元，同 比增长40.6%。 "我妈经常说我这么大个人了怎么还成天买玩具、抽盲盒，其实我就是图一个开心。"今年29岁的王君颜 说，自己并不会刻意盯着产品上新，一般在 ...

行业趋势 - 茶饮行业在夏秋之交集中推出柚子系列产品 至少十几个主流品牌参与包括古茗 奈雪 沪上阿姨 CoCo都可 七分甜 茉莉奶白 雅克雅思等 [1][5] - 多个品牌柚子产品销量表现突出 例如茉莉奶白凤梨柚子上新3天销售超过30万杯 雅克雅思三重柚上线后销量排单品前五 [1] - 研发圈普遍看好柚子产品趋势 预测今年"柚子热"将持续更长时间 [7][23] 产品创新 - 采用多国柚子拼配提升风味层次 例如古茗选用中 日 韩等至少5国柚子水果 奈雪选用南非白西柚 雅克雅思使用三重柚品种复配 [3][14] - 日本香柚成为热门原料 因其香气高 品质高 日本香柚原汁价格达每公斤200-500元 [14][16][25] - 创新跨界组合方式 包括柚子+冰奶/抹茶(奈雪) 柚子+果蔬(古茗) 柚子+油柑(茶月山) 柚子+酸奶(酸奶罐罐)等 [10][11][20][22] 消费需求 - 柚子饮品主打清爽解腻特性 符合夏季解暑需求 被消费者评价为"清爽解腻天花板"和"夏季解暑白月光" [8][10] - 产品注重高级感和体验感 通过现打抹茶搭配手剥柚子粒 现场制作讲解茶文化等方式提升价值感 [18] - 拓展消费场景 覆盖多元化消费群体 例如奈雪横跨轻食品类推出香柚抹茶白芸豆贝果 [20] 供应链状况 - 热门柚子品种出现供应紧张 日本香柚和韩国香柚目前缺货 需等到11月份新产季后才能正常供应 [25] - 柚子原料成本较高 特别是进口品种 日本香柚原汁价格居高不下 [25] 研发方向 - 注重品质提升而非简单数量堆砌 研发重点在于做出高级感和风味层次 [18][25] - 探索创新搭配组合 包括柚子+地域特色水果 柚子+香料 柚子+气泡等 [25] - 通过风味发酵等处理工艺提升功能性和风味 [25]

新消费崛起背景 - 过去4年最终消费对中国经济增长的平均贡献率达到56.2%，比"十三五"期间提高8.6个百分点 [1] - 消费领域新产品、新业态、新模式层出不穷，新消费核心在于"新"字 [1] - 新消费崛起是消费市场对品质、体验和个性化追求的结果，通过技术创新和业态融合创造全新消费场景 [1] 情绪消费趋势 - 2024年消费者"为了取悦自己""彰显个性"的消费动机占比分别较2021年提升9个百分点和1个百分点 [2] - 具有"悦己"属性的消费市场规模实现较大增长，如谷子经济2024年市场规模达1689亿元，同比增长40.6% [2] - 18岁至34岁人群是情绪消费主力，更倾向于在消费中寻找情感补偿 [2] - 情绪消费体现悦己属性和社交价值，消费者同时承担创作者、传播者角色 [3] 潮玩行业表现 - 泡泡玛特2025年第一季度整体收益同比增长165%至170%，其中国内收益增长95%至100%，海外收益增长475%至480% [4] - 潮玩行业投资价值在于强大的IP运营能力和创新玩法 [4] 黄金饰品市场 - 2024年我国黄金产品市场规模约5688亿元，同比增长9.8%，占整个珠宝市场的73% [4] - 老铺黄金2024年销售业绩约98亿元，同比增加166%；净利润约14.7亿元，同比增加254% [5] - 截至2024年末，老铺黄金拥有线下自营门店36家 [5] - 国潮文化兴起推动消费者对本土设计与中华传统工艺的关注度提升 [6] 茶饮市场表现 - 蜜雪冰城上市首日开盘价为262港元/股，收报290港元/股，较发行价上涨43.21%，对应总市值近1100亿港元 [6] - 截至2024年底，蜜雪冰城全球门店数达46479家，2024年终端零售额达583亿元 [6] 新消费发展前景 - 我国消费市场正从大众消费向个性消费转换，呈现"消费分级"特征 [7] - 随着人均GDP提升，含"新"量较高的服务消费、发展及享受型消费占总支出比重将上行 [7] - 新消费需求尚未被完全满足，未来增速或加快，IP创造能力增强将提升新消费占比 [7] - 消费行业正经历从规模扩张向质量升级的深刻变革，呈现高质量增长、多级分化态势 [8]

喜茶海外扩张 - 喜茶美国库比蒂诺门店开业 成为首个入驻苹果总部所在地的新茶饮品牌 [1] - 喜茶海外门店数量过去一年增长超过6倍 总数突破100家 覆盖8个国家和中国港澳地区 [2] - 喜茶在美国市场实现从2家到30余家的快速增长 成为在美发展最快的新茶饮品牌 [2] - 喜茶海外门店受当地消费者追捧 纽约时代广场LAB店首日销量突破3500杯 法拉盛MAINST店开业第三日销量近3300杯 [2] - 喜茶经典单品"椰椰芒芒"在海外累计销量近250万杯 其中美国市场超100万杯 [2] 新茶饮品牌集体出海美国 - 奈雪的茶 霸王茶姬 沪上阿姨 茉莉奶白等多个茶饮品牌纷纷布局美国市场 [3] - 霸王茶姬在洛杉矶Westfield商场开出首店 以高性价比和中式茶拿铁突围 [3] - 奈雪的茶美国首店围挡亮相纽约法拉盛 锁定当地最大华人聚集区 [3] - 乐乐茶在纽约门店以烘焙为主 茶饮为辅 [3] - 柠季在美国推出全新子品牌"BOBOBABA" 首店设在洛杉矶街边 [3] 美国茶饮市场潜力 - 美国现制茶饮市场正以9.1%年增速扩张 潜在门店规模存在5至10倍增长空间 [3] - 预计2030年美国现制茶饮市场规模将突破80亿美元 [3] - 美国消费者对高甜 高乳脂饮品接受度高 为新茶饮提供天然用户基础 [4] - 美国茶饮赛道尚未出现全国性领导者 为中国品牌留下空白 [4] 行业发展趋势 - 新茶饮国内存量市场竞争激烈 探索海外增量市场成为突围重要路径 [4] - 茶饮品牌全球化布局将成为获得持续竞争力的战略性选择 [4]

行业挑战与市场表现 - 消费习惯转变、饮酒场景迁移及传统营销失效促使白酒行业需重构品牌与消费者连接方式 [1] - 各地禁酒令出台加速行业变革进程 [1] - 19家白酒上市公司总市值较年初减少超5000亿元 [1] - 90后婚礼中白酒敬酒环节被奶茶替代 茅台股东大会出现蓝莓汁替代现象 [1] 传统模式局限与消费群体变化 - 过去十年行业依赖高端宴请、身份象征和价格分层实现扩张 但策略远离日常生活场景 [3] - 18-29岁人群白酒消费占比仅22% 30岁以上人群占比超70% 核心用户群体老龄化 [3] - 现有年轻化转型多停留在品牌表达层面 未真正进入年轻人生活语境 [3] 转型策略与成功案例 - 行业需从产品价值与文化内涵进行革新 而非仅营销层面年轻化 [3][5] - 霸王茶姬通过"原叶鲜奶茶"升级为"现代东方茶"定位 实现3年GMV从12亿增至295亿 [5] - 霸王茶姬全球门店2年翻6倍 会员数突破1.77亿 成为新茶饮美股第一股 [5] - 成功关键在于文化共鸣与沉浸式消费体验 满足年轻消费者需求 [5] 战略方向 - 需通过精准市场洞察和差异化定位实现全面革新 [5] - 转型应涵盖产品、文化、场景及定位多维度 [5] - 深度连接消费者是行业穿越周期的核心路径 [6]

访问36氪出海网站letschuhai.com，获取更多全球商业相关资讯。 热点快讯 OpenAI 于周一宣布，其旗下 ChatGPT 本周的周活跃用户数将达到7亿，较3月的5亿有所增长，这标志着其用户量同比激增逾4倍。该公司表示，这一数据涵 盖了 ChatGPT 的所有人工智能产品，包括免费版、Plus Pro版、企业版、团队版和教育版，同时每日用户消息量已突破30亿条。与去年同期2.5倍的同比增长 率相比，当前增长速度还在加快。（新浪财经） OpenAI 旗下 ChatGPT 周活跃用户将达7亿，较去年增长4倍 欧盟官员：美国对欧盟15%的关税是全包关税 欧盟官员周二表示，欧盟商品进入美国时面临的15%关税是全包的，包含最惠国税率，这与其他一些与美国有协议的国家不同。该官员表示，15%的税率适 用于除钢铁和铝以外的所有商品。目前，药品和半导体的关税为零，但如果这些商品因美国232调查而上调，关税也将不超过15%。此15%的上限也适用于 汽车及汽车零部件。汽车及汽车零部件则没有配额或限制。（新浪财经） 人形机器人"订单潮"涌动，表演、导览仍是"主战场" 近期多位头部选手不约而同地斩获了大单，前有智元机器人、 ...

喜茶海外扩张 - 喜茶在美国加州苹果总部开设新门店 成为首个入驻硅谷核心区的新茶饮品牌 [2] - 过去一年喜茶海外门店数量增长超6倍 总数突破100家 其中美国市场从2家扩张至30家 成为美国门店数量最多的新茶饮品牌 [3] - 喜茶海外主力产品定价7.99美元 单日销量达数千杯 [4] - 喜茶采用"创新体验+地标选址"路线 聚焦核心商圈与高净值人群 单店投资超100万美元 客单价6.9-9.9美元 [19][20][21] 其他茶饮品牌海外布局 - 蜜雪冰城海外门店总数超4800家 主要集中在东南亚国家 凭借1-2美元低价策略和本地文化融合快速扩张 [8][9][22] - 霸王茶姬侧重马来西亚和新加坡市场 定位高端奶茶品牌 海外门店169家 客单价5.95-6.95美元 [10][11][25] - 茶百道选择韩国作为海外首站 已在7个国家布局20家门店 [15] - 瑞幸咖啡计划2025年大规模出海 重点布局东南亚与美国 首家美国门店选址纽约东村 冰美式定价2-3美元 [16][17] 供应链建设 - 喜茶是首个在海外搭建体系化供应链的新茶饮品牌 在美国东西海岸 英国 马来西亚 澳大利亚设立多个仓储中心 [28][29][30][33] - 蜜雪冰城在成都建设亚洲总部及智能生产基地 物流覆盖超6000家门店 在东南亚建立7个仓库 实现48小时配送 [35][36][37] - 霸王茶姬和茶百道供应链仍处于初步探索阶段 尚未形成完整体系 [41][42] 行业趋势 - 新茶饮品牌海外布局战略基于自身品牌定位 资源优势和对目标市场的判断形成 [44][45] - 本土化创新 成本控制 品牌塑造将成为决定海外市场成败的关键因素 [46] - 随着越来越多品牌加入海外市场竞争 供应链持续完善将成为提升竞争力的核心驱动力 [43]

新消费板块电话会议纪要分析 宠物食品行业 - 国产高端化趋势显著 乖宝和中宠表现突出 1-5月行业销量增长约17% 1-6月增速16%-17% [1][2] - 乖宝线上增速约49% 中宠线上增速25%-30% 二季度乖宝整体收入增速约25% 中宠内销收入增速超30% [1][2][3] - 弗列加特品牌助力乖宝打开中长期成长空间 预计全年利润8亿元 估值较低可考虑加仓 [1][4] - 中宠顽皮品牌上半年表现亮眼 自主品牌快速增长 预计全年利润4.4-4.5亿元 明年乐观估计5.8-6亿元 [1][4] 餐饮行业 - 进入消费平替周期 看好百胜中国、小菜园和绿茶 [1][5] - 小菜园预计利润约7亿元 对应14倍左右估值 绿茶性价比更高 [1][5] - 百胜中国受益于外卖及肯德基业务增长 [1][5] 茶饮行业 - 关注古茗和蜜雪 古茗预计利润超20亿元 开店逻辑持续增长 [1][5] - 蜜雪在东南亚市场进展顺利 是较好的买点 [1][5] 小米汽车业务 - 预计2025年底产能大幅提升 支撑完成今年40多万辆销售目标 明年预计销量70-90万辆以上 [1][7] - Ultra版本车型销售比例高 平均售价约30万元 提升毛利率 [1][7] - 预计今年汽车业务利润约40亿元 明年250-300亿元 [1][7] 锅圈食品饮料连锁 - 上半年盈利高速增长 净利率提升至6%以上 自由套餐占比提高 拉动同店销售 [2][11] - 开店集中在下沉市场 盈利性较高 全年利润预计约4.5亿元 对应估值约20倍 [2][11][12] 黄金珠宝行业 - 饰品化趋势带动市场份额提升 老铺等差异化定位公司业绩景气 [2][24] - 关注长虹基和菜百股份 估值性价比和业绩预期出色 [2][24] 潮玩板块 - 泡泡玛特确定性最强 下半年亮点包括签约新锐设计师推出新IP产品、南美市场开拓等 [17][18] - 布鲁可具备巨大潜力 IP化与国际化战略将带来长期成长空间 [17][18] - 晨光股份明确发展潮玩方向 9月推出新的毛绒玩具产品 [17][18] 个人护理板块 - 百亚股份二季度业绩可能短期波动 三季度有望恢复正常增速 预计收入和利润增长30%以上 [20] - 登康口腔等公司在八九月份后高频数据可能进一步加速 [20] 宠物用品行业 - 依依股份、天元和元飞宠物等公司主营业务稳健发展 宠物食品业务转型带来想象空间 [21][22] 化妆品行业 - 国产替代和集团化发展是长周期逻辑 推荐毛戈平、尚美及锦波生物 有望实现20%至30%年增速 [23][25] 黄酒行业 - 下半年进入销售旺季后 营销重点转向中高端产品如1,743和兰亭 推荐会稽山和古越龙山 [15][16]