记者丨黎雨桐 编辑丨曾静娇 8月26日晚间，美股三大指数小幅低开。截至23时左右，道指微跌，纳斯达克、标普500微涨。 | 中国资产拉升，纳斯达克中国金龙指数开盘一度涨超1%。 | | --- | 多只热门中概股大涨 21财经·南财快讯记者发现， 新能源汽车中概股盘初走高， 截至23时左右， 蔚来涨超8%，小鹏汽车涨近7%。 | 禾赛科技 | 25.765 | 10.20% | 2.38 | | --- | --- | --- | --- | | HSAI.O | | | | | 朴荷生物科技 | 0.550 | 10.02% | 0.0 | | PHH.O | | | | | 蔚来 | 6.600 | 8.37% | 0.5. | | NIO.N | | | | | 小鹏汽车 | 24.667 | 6.92% | 1.5 | | XPEV.N | | | | | 小牛电动 | 4.819 | 6.38% | 0.28 | | NIU.O | | | | | 量子之歌 | 8.300 | 3.62% | 0.2 | | QSG.O | | | | | 亚朵 | 36.305 | 3.43% | 1.20 | ...

美股市场资金流动 - 2025年第二季度境外投资者在美国股票市场净卖出约800亿美元 资金流出趋势明显 尤其来自中国 香港及新加坡地区 [3] - 新加坡主权基金2025年第二季度对美股配置仅微幅回升 未恢复至疫情前水平 反映机构风险偏好持续谨慎 [11] 货币政策与利率环境 - 美联储2025年6月点阵图显示短期加息路径坚挺 市场预期至少还有1-2次加息空间 [5] - 美国国债收益率曲线倒挂现象未缓解 短端收益率持续高企 资本流动尚未回暖 [11] 全球宏观经济指标 - 英国2025年6月CPI年率达7.9% 核心CPI维持在6%左右 [5] - 德国2025年6月工业产出同比下降0.5% [5] - 美国2025年6月新屋开工率同比下降12% 住房贷款申请次数持续下滑 [9] 资产估值与市场风险 - 标普500科技板块市盈率2025年7月升至约28倍 处于历史高位 [9] - 欧美经济存在萎缩趋势 泡沫压力逐步显现 [7] 资本流动与投资趋势 - 2024年中国对外直接投资净流出约1700亿美元 同期外资直接投资流入稳步恢复 [7] - 资金回流可能呈现阶段性 局部性特征 而非全面回暖 [11][13]

全球资金流向与市场表现 - 截至8月22日当周，美国上市新兴市场ETF净流入2.749亿美元，前周为8.978亿美元，年内累计流入达165亿美元 [1] - 中国股票ETF获得最大单周资金流入2.233亿美元，iShares MSCI中国基金表现突出 [1][2] - 沪深300指数创去年11月以来最大单周涨幅，触及2022年7月以来最高位 [1] 市场驱动因素分析 - 基金对A股需求自4月以来持续改善，科技和消费类股票被纳入投资组合 [2] - 房地产市场出现积极信号：上海放宽外环外购房限制，传闻更多支撑政策推动开发商股价上涨 [2] - 中美贸易冲突缓解及美元走弱、美联储降息预期共同提振投资者情绪 [2] 资产类别与区域表现 - 股票ETF资金增加1.74亿美元，债券基金增加1.009亿美元，总资产从4177亿美元增至4203亿美元 [2] - 中国内地与香港合计吸引资金2.233亿美元，印度成为资金流出最多国家（流出8770万美元） [2] 企业战略与全球化议题 - 德鲁克管理学院与科特勒咨询将于2025年10月5日-11日在美国芝加哥、洛杉矶联合举办"巅峰智慧大师行"研学活动 [4][6][10] - 活动聚焦全球化领导力、国际营销新思想、AI未来营销、德鲁克管理学智慧及跨越周期的商业本质 [13][14] - 目标参与人群为企业创始人、CEO、高管及投资人，包含企业参访与凯洛格商学院、德鲁克学院交流环节 [15]

全球市场与政策动态 - 隔夜美股三大指数调整 法国CAC 40指数下跌超2% 港股收盘跌1.18% [1] - 特朗普威胁罢免美联储理事Lisa Cook 其任期原定2038年结束 若罢免成功将获得美联储七人理事会中四席多数席位 [1] - 特朗普威胁对华征收约200%稀土磁铁关税 并针对征收数字税国家加征后续额外关税 受影响科技巨头包括Alphabet、Meta、苹果和亚马逊 [2] - 美国政府提议将铜、硅、银列入2025年关键矿物清单 拟分析铀和冶金煤的纳入可能性 [2] 避险资产与资源板块 - 黄金股走强 中国黄金国际中报扭亏 大涨超10% 灵宝黄金涨超9% 招金矿业和山东黄金涨超4% [1] - 江西铜业和中国有色矿业再度涨超2% [2] 博彩行业表现 - 金界控股上半年博彩总收入3.32亿美元同比增长17.2% 净利润1.49亿美元同比增长68.8% 股价大涨近18% [2] - 新濠国际发展涨超9% 永利澳门涨超5% [2] 汽车行业竞争格局 - 电动车研发周期从传统4-5年压缩至2年 小鹏汽车和长城汽车获市场认可 [3] - 彪马探索出售选项 皮诺家族与安踏、李宁及中东主权财富基金接洽 安踏和李宁均未对传闻置评 [3] 中国企业海外扩张 - 时代天使中期收入1.614亿美元同比增长33.1% 经调整净利润1950万美元同比增长84.8% 全球隐形正畸市占率4% 较隐适美64%存在较大发展空间 股价大涨超10% [4] - 美图公司获纳入MSCI中国指数 股价涨近8% [5] 人工智能政策与产业 - 国务院提出到2027年人工智能与6大重点领域深度融合 智能终端应用普及率超70% 加强AI与生物制造、量子科技、6G等技术协同创新 [6] - 加大AI领域金融和财政支持力度 发展智能网联汽车、AI手机、智能机器人等终端 利好中芯国际、商汤、微盟集团、第四范式、金蝶国际和明源云 [6] 商汤科技财务与技术进展 - 预计2025年全年营收48.72亿元 中报营收预计19.5亿-22.0亿元同比增长25%-30% 上半年亏损缩窄至18亿-20亿元同比减少10%-20% 8月28日披露中报 [7] - 技术栈创新指数全球第二国内第一 资源利用率优化和模型压缩领先阿里云和百度智能云 日日新大模型多模态能力与GPT-4相当 Q2模型调用量同比增长300% [8] - 智能座舱视觉AI软件市占率连续5年全球第一 2025年Q1达38% 绝影智驾城市NOA市场份额7.2% 端到端方案UniAD量产交付超260万辆 [8] - 自研AI芯片元脑能效比达国际主流水平 固态电池能量密度350Wh/kg进入中试 计划2027年量产 海外收入占比从2023年18%提升至2024年27% [8] - 参股新源动力 参与设立100亿元上海人工智能生态基金 重点布局大模型产业链 [8]

文章核心观点 - 全球多个市场存在"慢牛"行情典型代表 包括美国 日本和印度 这些市场虽经历阶段性回撤但均呈现长期上涨特征 [2][3][5] - 长牛行情触发机制与经济增速关联性较弱 盈利增长和股息收入在长期回报中贡献权重显著提升 [5][6][7] - A股市场正通过供给侧治理 需求侧政策加码及投资者回报机制完善 逐步具备"慢牛"条件 [7][8] - 居民财富效应 风险偏好和存款搬家与股市走势形成相互促进关系 可能推动"股市慢涨—信心增强—资金流入"良性循环 [10][11] 全球慢牛市场表现分析 - 美国标普500指数2000年初约1400点起步 2013年开启十年慢牛 2025年8月达6380点 年化涨幅约8% 期间最大年度回撤从2002年30%降至近年10%以内 [3] - 纳斯达克指数从2000年泡沫破裂后低点约1200点持续攀升至2025年2.1万点 科技巨头主导慢牛特征显著 [3] - 印度Sensex指数2002年3000点起步至2025年8月80687点 23年累计涨幅26倍 年化回报达15% 仅2008年(-52%)和2020年(-38%)出现显著回撤 [5] - 日本日经225指数2014年16000点启动慢牛 至2025年8月达42050点 11年间涨幅163% 年度最大回撤未超过15% [5] 长牛行情驱动因素 - 日本经济增速较低 实际GDP同比仅0.55% 名义GDP同比1.80% CPI同比1.34% PPI同比2.14% 表明长牛期间通胀压力较小 [5] - 全球市场数据显示随着时间周期拉长 盈利增长和股息收入在总回报中权重日益凸显 10年周期美国盈利贡献99% 分红贡献58% 欧洲盈利贡献50% 分红贡献45% [6][7] - 20年周期美国盈利贡献304% 分红贡献220% 欧洲盈利贡献131% 分红贡献148% [7] A股市场发展态势 - 供给侧治理乱象 遏制恶性竞争 需求侧政策持续加码 有效扭转市场对长期通缩和企业盈利塌陷的悲观预期 [7] - 2023年起A股募资规模明显下降 处于历史偏低水平 重要股东净减持规模2024年骤降 [8] - 上市公司分红+回购规模逐年提升 2022年开始明显超过募资规模 2024年万得300除金融股息率持续高于十年期国债到期收益率 [8] 资金与市场互动关系 - 美国居民2012年后对股票资金流入长期为正 推动牛市行情最显著阶段 [10] - 日本居民2009年后资金流入存款 股票和基金 形成资产配置转换 [11] - 国内居民存款搬家有望形成"股市慢涨—信心增强—资金流入"良性循环 [11] 参考研究报告 - 《"慢长牛"需要具备哪些条件》 国信证券 2025年8月 [12] - 《站上十年新起点 A股步入"慢牛"新周期》 华西策略 2025年8月 [12] - 《全面慢牛需要具备什么条件》 华金证券 2025年8月 [12]

网格交易策略概述 - 网格交易是一种基于价格波动的高抛低吸策略 不预测市场走势 而是利用价格在特定范围内的自然波动获利 适用于震荡行情 [3][13] - 该策略通过反复赚取较小差价增强收益 待市场方向明确后再进行仓位调整 [3][13] - 适用标的需具备五大特征：场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大 [3][13] - 权益型ETF被认为是适合网格交易的标的类型 [3][13] 本期重点关注ETF标的分析 - 标普消费ETF（159529 SZ）受美国降息预期升温利好 美国财政部长贝森特表示9月可能降息50个基点 美国首次申请失业救济人数达23 5万（6月20日以来最高） 续请失业救济人数达197 2万人（2021年11月以来最高） 显示劳动力市场降温 美联储主席鲍威尔释放鸽派信号 若降息实现将提振美国居民消费需求 对华关税暂停措施延长90天避免短期消费冲击 [5][14] - 恒生科技指数ETF（513180 SH）受益于流动性改善和外资回流 2025上半年南向资金净流入港股7312亿港元（相当于去年全年91%） 外资净增持境内股票和基金101亿美元（扭转两年净减持态势） 港交所推出"科企专线"便利科技公司上市 指数PE TTM为22 25（处于近5年24 94%分位） 覆盖30家港股科技龙头企业 [6][17] - 新经济ETF（159822 SZ）受新质生产力政策红利驱动 2025年政府工作报告强调科技创新与产业融合 "人工智能+"行动持续推进 该ETF通过全仓持有工银南方东英标普中国新经济行业ETF（3167 HK）间接跟踪指数 持仓覆盖港股 A股 美股的新经济龙头企业 包括互联网科技 消费升级 医疗健康等高成长赛道 [7][19] 策略实施建议 - 建议选择数只相关性较低的ETF构成组合 例如"宽基+行业"或"A股+港股"类型搭配 以实现风险分散和资金轮动效果 [20] - 策略筛选基于流动性 振幅 趋势性 价格区间和成立时长五个维度对权益型ETF进行打分 [14]

市场表现 - 恒生科技指数8月26日早盘低开高走一度翻红 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数小幅下跌 [1] - 持仓股中比亚迪股份盘中大幅冲高一度涨超3% 蔚来、ASMPT、华虹、中芯国际、理想汽车等跌幅居前 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）近20个交易日获资金净流入约51.55亿元 最新规模达380.74亿元创历史新高 [1] 机构观点 - 多家机构认为恒生科技有望跟随A股科技板块迎来补涨行情 沪指创十年新高、创业板指突破近年高点形成支撑 [1] - 浙商证券指出美联储鲍威尔释放鸽派信号 全球流动性宽松预期强化港股流动性改善逻辑 [1] - 恒生科技指数对中美利差转向敏感度更高 能深度受益于宽松的海外流动性环境 [2] 投资逻辑 - 9月美联储降息预期显著升温 全球流动性边际改善有望外溢至高成长高弹性的港股科技板块 [2] - 恒生科技指数处于历史相对低估区间 前期相对A股科技板块表现偏弱 向上动能或更为强劲 [2] - 恒生科技指数ETF（513180）被建议作为布局中国AI核心资产的工具 场外联接代码013402/013403 [2]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日 共有201个机构投资者持有公司A股股份 合计持股量达2.53亿股 占总股本比例59.97% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达59.42% 较上一季度上升0.11个百分点 [1] - 前十大机构包括北京汉朔科技有限公司 上海旌卓投资管理有限公司 北京君联成业股权投资等实体 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共2个 包括富国中小盘精选混合A/B和富国通胀通缩主题轮动混合A/B 持股增加占比0.16% [2] - 持股减少的公募基金共3个 包括中证A50ETF基金 景顺长城中证科技传媒通信150ETF和建信央视财经50指数 持股减少占比小幅下跌 [2] - 新披露持仓的公募基金达103个 主要包括富国创新趋势股票 富国创业板两年定期开放混合 惠升惠民混合A等产品 [2] - 未再披露持仓的公募基金共18个 包括国泰国证食品饮料行业指数A 人保中证800指数增强A 天弘中证A500ETF等产品 [2]

本文字数：1774，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 樊志菁 随着美联储主席鲍威尔上周在杰克逊霍尔释放鸽派信号，市场风险偏好得到有力提振。联邦基金利率 期货定价显示，投资者预计美联储将在去年12月之后，时隔9个月再次下调政策利率。 回顾历史，长时间停顿后恢复降息可能对股市特别有利，刺激股市更大规模反弹。不过市场人士认 为，这将取决于未来的政策路径，目前还有诸多不确定性。 2025.08. 26 牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第一财经记者采访时表示，尽管 鲍威尔暗示将降息，但这并不意味着去年降息50个基点的重演。鲍威尔认为，劳动力市场最近的疲 软并不意味着存在大量风险，这使美联储能够"谨慎行事" 。总体而言，鲍威尔只是正在为逐步实现 利率正常化铺平道路。 历史数据优异 卡森集团（Carson Group）首席市场策略师德特里克（Ryan Detrick）统计发现，在美联储降息周 期时隔5-12个月重启的过去11次案例中，标普500指数接下来一年内有10次上涨，比例接近90%， 平均涨幅达到12.9%，唯一一次例外是2001年互联网泡沫破裂阶段。 虽然具体原因很难确定 ...

公司证券投资计划变动 - 江苏国泰于8月22日公告拟投入不超过18.306亿元自有资金进行证券投资 包括已使用的3.306亿元和新增15亿元额度 计划通过子公司设立专门投资公司从事新股申购、股票及债券等标的投资 [2] - 公司于8月24日紧急终止该投资计划 全程未经历A股交易日 终止原因包括聚焦主业、谨慎投资及提高投资者分红回报 公司表示现有3.306亿元证券投资属战略投资将择机退出 [2][3] - 市场分析认为公司及时终止计划是为规避市场误读可能引发的波动 体现对市场情绪的高度敏感和审慎态度 [2] 股东分红回报规划 - 公司于8月24日同步发布2025-2027年股东分红回报规划 计划将分红频次从每年1次增至2-3次 现金分红比例从不低于可分配利润10%大幅提升至40% [4][5] - 未来三年年均现金分红金额占归母净利润比例从30%提高至40% 2023年每手分红30元较2022年增加5元 2024年新增每手10元中期分红使分红总额占比大幅攀升 [5][6] - 公司明确将提高分红回报作为终止投资计划的替代方案 承诺通过增加分红频次和比例回馈股东 [3][4] A股上市公司分红趋势 - 自2023年证监会鼓励加大分红力度以来 A股分红规模扩大和频次增加现象显著 2025年中期分红计划公司数量明显增多 截至8月25日每手分红超100元的公司达17家 [7] - 行业龙头企业分红力度突出 吉比特每手分红660元居首 九号公司和硕世生物每手分别分红423元和340元 [7] - 政策引导要求加强现金分红监管 企业盈利回升提供财务基础 上市公司回报股东责任意识增强 是推动中期分红活跃度的三大核心因素 [8]