Kevin Hanks joins me. He's live at the CVOE. We always have our pre-bell playbook chat.Um, say that three times fast. Kevin Hanks, um, you know, futures are higher this morning. I feel like this week can be so every moment could be a market moving event.Tell me a little bit about what's on your mind here. >> Good morning, Nicole. You know, similar to last week, there doesn't seem to be a lot to get in the way of this market right now.But the minute we said that, Jerome Pal made some comments that put kind o ...

Ask Wharton School professor of finance and wisdom chief economist Jeremy Seagull. Uh, Professor Seagull, what was your take on on the report today. Obviously came in line as expected, but year-over-year inflation at the headline up 2.9% still above the Fed's target rate.>> Yeah, most certainly. But but the news was good. It hit all the targets.Uh, nothing no upside uh surprise and and yesterday strong strong economic data. I think that uh both on the the trade deficit going down and on the durable goods re ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力高位窄幅震荡，宏观上美联储利率声明符合预期但鲍威尔讲话偏鹰，美国经济及就业数据偏好使美元止跌反弹，对金属板块构成压力；基本面上铅精矿供应恢复不及需求，供需失衡，内外加工费低位，再生铅炼厂压价采购但废旧电瓶价格小降成本仍有支撑；下旬原生铅炼厂陆续复产，部分再生铅炼厂利润修复复产，供应增加，同时下游节前备货需求改善，采买增加；多空因素交织，预计短期铅价维持高位震荡，下游备货结束后铅价不排除小幅调整 [3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 9月12日至19日，SHFE铅从17040元/吨涨至17150元/吨，涨幅110元/吨；LME铅从2019美元/吨降至2003美元/吨，跌幅16美元/吨；沪伦比值从8.44升至8.56，涨幅0.12；上期所库存从66561吨降至57332吨，降幅9229吨；LME库存从229575吨降至220300吨，降幅9275吨；社会库存从3.59万吨升至3.94万吨，涨幅0.35万吨；现货升水从 -125元/吨升至 -115元/吨，涨幅10元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力换月至PB2511合约，期价高位窄幅震荡，收至17180元/吨，周度涨幅0.76%；伦铅围绕2000美元/吨横盘震荡，收至2003美元/吨，周度跌幅0.79%；现货市场，上海市场驰宏铅17135 - 17145元/吨，江浙市场江铜、济金铅17105 - 17145元/吨，市场流通货源不多，持货商挺价，再生铅地域性供应有差异，下游刚需采购 [5] - 截止9月19日，LME周度库存220300吨，减少9275吨，上期所库存57332吨，减少9229吨；截止9月18日，SMM五地社会库存6.76万吨，较周一减少0.13万吨，较上周四增加600吨；交割影响结束部分货源流入使库存回落，后期检修及亏损修复复产使库存回落空间有限 [6] 行业要闻 - 9月12日当周国产铅精矿加工费均值350元/金属吨，环比持平；进口铅精矿加工费均值 -100美元/干吨，环比减少10美元/干吨 [8] 相关图表 - 包含SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存、LME库存、1铅升贴水、LME铅升贴水、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润、铅矿加工费、电解铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏等图表 [10][13][17][20][21]

美国国债与债务上限问题 - 美国国债规模在2023年年初触及31.4万亿美元上限 财政部依赖临时措施维持运转[2] - 国会两党在支出问题上存在分歧 共和党主张削减福利开支 民主党坚持基础设施投资 导致政策推进受阻[2][4] - 财政部长耶伦多次警告国会需立即行动以避免违约风险 2023年利息支出达6590亿美元创纪录[2][4] - 债务上限危机源于疫情后刺激计划和对乌克兰军事援助支出 国会通过临时法案推迟上限调整 最终于5月底通过法案将上限暂停至2025年1月1日[2][13] - 自1917年设立债务上限以来已调整近80次 债务增长主要源于政党斗争[5] - 2023年5月耶伦警告6月1日可能违约引发市场恐慌 两党谈判达成《财政责任法案》拜登签字避免即时违约[4][13] - 美国债务问题根深蒂固 共和党控制众议院后以债务上限为武器逼迫民主党让步[13][15] - 长期财政动态失衡 预计2050年债务达GDP的180% 利息支出占预算6.7%[15] 美联储货币政策与全球影响 - 美联储自2022年3月起进行11次加息 2023年7月26日加息25个基点使联邦基金利率达5.25%-5.5%区间[4][11] - 加息主要目标为抑制通胀 基于就业数据和物价指数决策 美元指数走强导致全球资金回流美国[4] - 新兴市场面临资本外流和货币贬值压力 亚洲经济体2023年增长放缓0.6个百分点至4.5%[4][7] - 全球贸易受加息影响 美国出口竞争力减弱 耶伦与国际同行讨论汇率波动问题[4] - 2023年下半年美联储暂停加息 通胀降至3%左右 但债务利息压力持续[4][11][15] 地缘政治与国际金融合作 - 美国对乌克兰军事援助支出加剧债务负担 内部空虚导致民众信任度下降游行抗议增多[7] - 中国推动人民币国际化 与蒙古签署150亿元人民币/7.25万亿图格里克本币互换协议[9][11] - 协议减少蒙古对美元依赖 降低美联储政策影响 促进贸易投资便利化[9][11] - 蒙古作为内陆国80%物资进口自中俄 本币协议帮助其稳定金融并扩大对华能源出口 2024年贸易额增长15%[7][11][15] - 日本作为美国盟友大幅抛售美国国债 引发120多国加入减债浪潮 耶伦出面反对谴责[9] - 美国试图通过蒙古稀土打破对华依赖 但蒙古优先考虑金融稳定 中蒙经济合作深度远超美蒙[11][13][15] 社会经济影响与民众反应 - 债务上限危机引发街头抗议 民众对物价上涨不满要求调薪 美联储大楼外出现示威活动[4][7] - 美国企业投资者信心下滑股市波动加大 国家贡献率低企业怀疑政府公信力[4][7] - 耶伦声称30万亿美元债务只需偿还利息 但民众因物价上涨工资跟不上而不买账[13] - 两党内部斗争激烈程度超预期 政策执行困难援助支出高企[5][13]

美联储政策动向 - 市场预期9月降息25个基点概率达96.4% 但存在3.6%概率加息50个基点[1] - 核心PCE通胀数据逼近3% 显著高于美联储2%的政策目标[1] - 7月美联储会议出现分歧 两名理事投票反对要求立即降息[1] 经济数据表现 - 8月失业率升至4.3% 创四年新高[1] - 一季度GDP萎缩0.3% 非农就业数据下修91万[1] - 全球贸易出现萎缩 幅度达0.2%[1] 政策环境变化 - 特朗普9月5日签署新关税令 对进口商品大范围加税[1] - 关税政策推动通胀从2.3%回升至2.9%[1] - 特朗普提名的新理事米兰曾批评美联储"旋转门"现象[1] 政治压力与制度冲突 - 特朗普公开批评美联储主席鲍威尔为"灾难"[1] - 特朗普要求解雇美联储理事库克的请求被法院驳回[1] - 白宫持续施压要求降息 与美联储通胀担忧形成政策分歧[1]

美联储政策预期与市场定价分歧 - 市场预期美联储到年底前累计降息75个基点 但实际政策路径可能更为谨慎[1] - 市场定价显示2025年底前将有六次降息 且终端利率水平低于美联储自身预测[2] - 美联储主席鲍威尔可能保持谨慎立场 不太承诺10月降息 采取逐次会议决策方式[3] 通胀趋势与政策约束 - 近期通胀指标出现重新加速迹象 涨幅呈现广泛基础性特征而非单一类别推动[5][6] - 关税传导效应目前较为有限 但可能在年底数据中逐步显现[7] - 若美联储实施激进降息 可能导致长期收益率和通胀预期上升 形成政策约束[4] 利率与资产价格联动 - 10年期国债收益率接近4%区间低位 若美联储未达市场鸽派预期可能推动收益率上升[8][9] - 金融条件处于非常宽松状态 部分源于市场对宽松政策路径的定价[11] - 风险资产表现与明年美联储委员会组成变化相关 若政策不及预期激进可能引发头寸平仓[12] 避险资产格局变化 - 黄金取代美元成为主要避险资产 这种分化走势具有市场指示意义[13] - 美元走弱推动股市上涨 但黄金已成为新的安全港资产选择[14] - 市场对降息预期保持乐观 但实际政策落实程度将影响资产价格走向[10]

美联储利率决策对市场的影响机制 - 利率决策作为全球经济核心变量 直接牵动全球投资者情绪并主导黄金 股市及加密市场走势 [2] - 加息周期引发市场紧缩效应 降息周期则释放流动性宽松信号 [4][5] 加息对各类资产的具体影响 - 黄金吸引力因持有机会成本上升而下降 缺乏利息收益的属性在高利率环境下显着削弱其配置价值 [5] - 科技股等高估值成长板块对利率高度敏感 加息周期中估值逻辑面临压缩压力 [5] - 比特币作为流动性敏感资产 在加息环境中通常呈现短期走弱特征 [5] - 美元走强趋势伴随加息进程 引发全球资金回流美国市场并导致流动性趋紧 [5] 降息对市场的影响机制 - 借贷成本下降直接刺激资金流入市场 提升风险资产配置需求 [5] - 黄金价格与实际利率呈负相关关系 降息推动实际利率走低进而提振金价表现 [5] - 成长股在降息周期中可能出现快速反弹 尤其对利率敏感的科技板块弹性显着 [6] - 加密市场活跃度在降息环境中提升 高风险高波动资产重新获得资金追捧 [6] 市场预期与实际决策的互动关系 - 利率决策公布前市场常基于预期提前反应 导致实际政策落地时出现行情波动收敛 [8] - 投资者更关注未来利率路径而非既定决策 预期与现实落差成为影响短期走势的关键变量 [8] - 数据公布与会议召开期间的市场反应存在差异 反映预期消化与实际验证的动态博弈过程 [8]

美股市场资金流动 - 2025年第二季度境外投资者在美国股票市场净卖出约800亿美元 资金流出趋势明显 尤其来自中国 香港及新加坡地区 [3] - 新加坡主权基金2025年第二季度对美股配置仅微幅回升 未恢复至疫情前水平 反映机构风险偏好持续谨慎 [11] 货币政策与利率环境 - 美联储2025年6月点阵图显示短期加息路径坚挺 市场预期至少还有1-2次加息空间 [5] - 美国国债收益率曲线倒挂现象未缓解 短端收益率持续高企 资本流动尚未回暖 [11] 全球宏观经济指标 - 英国2025年6月CPI年率达7.9% 核心CPI维持在6%左右 [5] - 德国2025年6月工业产出同比下降0.5% [5] - 美国2025年6月新屋开工率同比下降12% 住房贷款申请次数持续下滑 [9] 资产估值与市场风险 - 标普500科技板块市盈率2025年7月升至约28倍 处于历史高位 [9] - 欧美经济存在萎缩趋势 泡沫压力逐步显现 [7] 资本流动与投资趋势 - 2024年中国对外直接投资净流出约1700亿美元 同期外资直接投资流入稳步恢复 [7] - 资金回流可能呈现阶段性 局部性特征 而非全面回暖 [11][13]

黄金价格波动 - 金价从779美元跌至775美元 出现4美元波动 [1] - 黄金价格呈现过山车式波动 波动幅度较大 [3] - 近期黄金市场经历数次较大幅度价格波动 [6] 黄金投资行为 - 投资者采取低买高卖策略获取收益 [3] - 小额投资者购买50克黄金进行投资 [3] - 金价下跌时购买人数增加 散户视作进场机会 [6] 影响金价因素 - 美联储加息预期增强对金价形成压力 [4] - 美国经济数据强劲推动美元升值 黄金承压 [4] - 全球政治经济形势变化导致黄金市场情绪波动 [4] - 全球股市不稳定和地缘政治变化影响金价 [4] 黄金资产属性 - 黄金作为避险资产在市场动荡时受益 [4] - 在全球经济增长放缓背景下黄金需求保持稳定 [4] - 黄金被视为稳定保值资产和理财工具 [6] - 相比高风险投资 黄金波动相对温和易于把握 [6] 投资观点分歧 - 部分投资者认为金价已触底 是进场时机 [6] - 部分投资者等待金价进一步下跌寻求更佳买入点 [6] - 投资者纠结于短期波动与长期稳健特性 [6]

美联储降息对黄金市场的影响 - 美联储降息被视为难以改变的事实 可能受政治因素影响但机构独立性仍存[1] - 降息将利好股市和贵金属等商品 历史数据显示降息周期中黄金一直保持上涨走势[1] - 即使加息周期中黄金也未下跌 主要因央行持续买入支撑价格[1] 黄金价格走势分析 - 月线级别显示黄金长期处于牛市上涨趋势中[2] - 周五受美联储言论影响黄金从3320附近拉升至3378 单日涨幅达58点[2] - 大阳线后需关注震荡时间 过长可能消耗上涨动能[5] 短期技术面研判 - 早盘未继续冲高表明上涨节奏放缓 但回撤后仍处强势状态[5] - 关键支撑位在3358 该位置原是前期压制关口[5] - 上方3380未突破前仍面临重重压制 突破后可能测试3400以上区域[5] 操作策略建议 - 短线不建议参与空头 可关注回撤后的走强机会[5] - 需观察市场情绪和大资金跟随情况 缺乏跟进可能导致多头夭折[5] - 长期突破需关注前几个月震荡高位 若突破失败则上涨趋势难以持续[5]