报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年印度钾肥大合同价敲定349美元/吨，国内钾肥库存低位、下游刚需采买，有望提振钾肥景气 [4][20][22] - 伴随政策对国内需求的不断刺激，纺服终端消费有望得到进一步提振，化纤行业的景气度在未来将具有较强向上弹性 [29] - 受益于金属铬出口及下游高温合金等终端应用领域需求高速增长，金属铬、铬盐产业链景气度整体提升，产业链整体处于低库存水平，继续看好铬盐产业链景气周期 [46] 根据相关目录分别进行总结 化工行情跟踪及事件点评 - 本周化工行业指数跑赢沪深300指数1.73%，CCPI较上周下跌1.08%，化工板块79.45%个股周度上涨 [15] - 2025年印度钾肥大合同价敲定349美元/吨，国内氯化钾供应有限、需求偏弱观望，有望提振钾肥景气 [20][21][22] - 涤纶长丝POY价差扩大、库存天数提升，铬盐氧化铬绿高位持稳、金属铬价格下调，农药草甘膦价格缓慢推涨、氯虫苯甲酰胺97%继续上涨，化肥磷矿石市场供需博弈、价格涨跌互现 [29][46][55][62] - 中国平煤神马集团举行10万吨/年艾斯安装置投产暨20万吨/年艾斯安项目启动仪式，标志着我国尼龙66关键原材料己二腈长期被国外化工巨头“卡脖子”的局面实现重大突破 [72] 化工价格行情 - 33种产品价格周度上涨、137种下跌，液氯、盐酸等领涨，高含氢硅油、维生素VE等领跌 [73][84] 本周化工价差行情 - 29种价差周度上涨、41种下跌，“PS - 1.01×苯乙烯”价差扩大，“丙烯酸甲酯 - 0.87×丙烯酸 - 0.25×甲醇”价差跌幅明显 [88] - 纯MDI价差小幅扩大 [91] 化工股票行情 - 化工板块79.45%个股周度上涨，7日涨幅前十名的个股分别是联化科技、*ST达志等，7日跌幅前十名的个股分别是恒天海龙、苏州龙杰等 [15] - 松井股份发布2025年员工持股计划 [14]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | 瓶片短纤数据日报 | | | | 国贸期货研究院 | 技资咨询号 Z0017251 2025/6/9 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 能源化工研究中心 陈胜 | 从业资格号: | | | | | | F3066728 | | 指标 | 2025/6/5 | 2025/6/6 | 变动值 | | | PTA现货价格 | 4845 | 4895 | 50. 00 | | | | | | | 现货资讯: | | MEG内盘价格 | 4425 | 4408 | (17.00) | 短纤:涤纶短纤涨26至6394。现货市场:涤纶 | | PTA收盘价 | 4644 | 4652 | 8.00 | 短纤生产企业价格僵持运行,贸易商价格稳中有 | | MEG收盘价 | 4283 | 4261 | (22.00) | 涨,下游按需采购,场内成交一般。 | | | | | | 1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市 | | 1.4D直纺涤短 | 6575 | 6600 | 25.00 | 场价格在6330 ...

芳烃橡胶早报 PX CFR 台湾 PTA内盘现 货 POY 1 50D/4 8F 石脑油裂 解价差 PX加工差 PTA加 工差 聚酯毛利 PTA平衡 负荷 PTA负 荷 仓单+有 效预报 TA基差 产销 63.9 559 842 4945 6990 90.11 283.0 334 106 85.3 76.4 56044 220 0.35 65.6 562 824 4915 6990 80.56 262.0 409 137 85.3 81.3 55840 200 0.35 64.9 563 825 4865 6950 87.21 262.0 360 161 85.3 81.3 55447 195 0.35 65.3 557 820 4845 6930 78.19 263.0 368 155 85.3 81.3 65665 200 0.45 66.5 561 818 4895 6930 73.27 257.0 419 118 85.6 81.3 65665 215 0.40 变化 1.2 4 -2 50 0.00 -4.92 -6.0 51 -37 0.3 0.0 0 15 -0.05 PTA现货成交 日均成交基 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场方面，乙二醇市场行情震荡偏弱，现货商谈清淡，基差低位，外盘递盘回落，聚酯产销整体一般，部分好转[2] - 价格方面，乙二醇价格下行，涤纶长丝、短纤、切片等价格随之下调，产销有不同程度变化[2] - 供应方面，停车装置将逐步重启，煤制装置开工预计提升，供应增加[2] - 需求方面，下游聚酯需求预期走弱，对乙二醇需求减少[2] 根据相关目录分别进行总结 价格信息 - 2025年6月6日，CFR东北亚乙烯价格为810美元/吨，较前值无变化；华东地区环氧乙烷出厂价为6300元/吨，较前值无变化；甲醇现货价为2300元/吨，较前值无变化；内蒙古含税褐煤坑口价为290元/吨，较前值无变化[1] - 主力合约CG202566收盘价为4261元/吨，较前值上涨0.1%；结算价为4282元/吨，较前值上涨0.23%；近月合约收盘价为4288元/吨，较前值无变化；结算价为4288元/吨，较前值无变化[1] - 华东地区乙二醇市场价中间价为4410元/吨，较前值下跌0.45%；乙二醇盘面价指数为4385元/吨，较前值下跌0.57%；近远月价差为6元/吨，较前值减少2元/吨；基差为124元/吨，较前值减少4元/吨[1] - 2025年6月6日，涤纶价格指数为8925元/吨，较前值无变化；聚酯价格指数为7200元/吨，较前值无变化；涤纶短纤价格指数为6490元/吨，较前值上涨0.08%；瓶级切片价格指数为5900元/吨，较前值上涨0.17%[1] 装置与开工情况 - 华北两套6.6万吨/年的装置于下旬重启，此前执行检修；一套5万吨/年的煤制乙二醇装置预计本旬末出料，此前停车检修[2] - 截至2025年6月6日，PTA工厂产业链负荷率为89.59%，较前值下降0.25%；江浙织机PTA产业链负荷率为69.09%，较前值无变化；石脑油制乙二醇开工情况为55.55%，较前值下降0.87%；煤制乙二醇开工情况为49.48%，较前值下降0.07%[1] 市场行情与交易情况 - 6月6日，乙二醇夜盘震荡偏弱，现货商谈清淡，部分持货商出货，基差低位，近月合约升水115 - 118元/吨；外盘递盘回落，贸易商补货需求缺，基差企稳[2] - 整体商谈清淡，成交少，外盘商谈在437 - 444美元/吨[2] 产销情况 - 6月6日，涤纶长丝、短纤、切片产销分别回调4.43%、7.05%、5.24%；多数聚酯产销清淡，少数好转，主要因部分下游原料持仓低[2]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 当前化工宏观环境下，原油受多种因素拖累但下跌空间有限，煤炭价格中长期回落，天然气价格底部震荡；印度钾肥大合同价格落地，景气维持中高位，农药周期触底回升；化工板块配置方面，建议关注传统周期白马及细分企业、长景气底部上行板块和成长标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 化工宏观判断：原油受俄乌事件缓和、美国对等关税政策和 OPEC+增产影响，下跌空间有限；煤炭价格中长期回落，中下游压力缓解；天然气价格底部震荡 [4][5] - 各细分行业情况：石油化工方面，Brent 和 WTI 原油期货价格上涨；PTA - 聚酯行业价格下跌，市场供需偏空；化肥行业中，尿素、磷肥价格下跌，钾肥价格持平；农药行业整体稳定，部分产品价格有变动；氟化工原料萤石供应乏力，下游行情弱势；氯碱及无机化工产品价格多下跌；化纤行业粘胶短纤和氨纶价格持平；塑料行业价格多下跌；橡胶行业部分产品价格上涨，轮胎行业开工率略有下滑；染料行业供需矛盾未缓解；新能源汽车行业部分产品价格有变动；维生素行业部分产品价格有调整 [4][11][14] 公司评级及财务数据 - 报告对多家公司给出评级，如扬农化工、润丰股份等为买入评级，海利尔、广信股份等为增持评级，并列出了各公司的市值、归母净利润、PE、BPS、PB 等财务数据 [18][20] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 - 化工产品价格跟踪：报告列出了多种化工产品的一周价格变动、分位数变动及涨跌幅，如 Brent 原油、WTI 原油、各类化工原料和产品等 [22][26] - 化工产品价差跟踪：报告展示了部分化工产品的一周价差变动及涨跌幅，如国内 - 国际石脑油不含税价差、炼油价差等 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周AAA主体信用利差整体小幅走扩，AA+电子行业、AA医药生物行业利差大幅压缩，其余各行业各评级的债券信用利差小幅波动；城投债信用利差整体小幅波动，各地区大多小幅走扩，贵州、云南等区域AA城投主体利差小幅压缩；产业债信用利差短端走扩，长端小幅波动；银行资本债信用利差整体小幅波动，5Y二永债表现坚挺；建议关注收益率2%以上流动性好的3 - 5Y产业债和高票息银行二永债机会 [2][41] 根据相关目录分别进行总结 一级市场 - 传统信用债发行量、偿还量、净融资额环比上周减少，资产支持证券净融资额环比增加；AA+、AAA主体金融债发行利率大幅下行，AA主体产业债发行利率大幅上升，其余各券种各评级债券发行利率变动不超7BP [3] - 信用债净融资额1700亿元，环比减少724亿元，总发行量2828亿元，环比减少1780亿元，总偿还量1128亿元，环比减少1056亿元；资产支持证券净融资额104亿元，环比增加303亿元；城投债净融资额327亿元，环比增加68亿元；产业债净融资额1214亿元，环比增加429亿元；金融债净融资额158亿元，环比减少1221亿元 [6] - 城投债发行数量环比减少40支，兑付数量环比减少41支；产业债发行数量环比减少31支，兑付数量环比减少10支；金融债发行数量环比减少15支，兑付数量环比减少12支 [11] 二级市场 - 信用债成交量环比上周减少2696亿元，换手率整体下行；除10Y以上AA主体信用债收益率大幅上行外，其余不同期限和评级的信用债收益率波动幅度不超2BP；AAA主体信用利差整体小幅走扩，AA、AA+部分行业利差大幅压缩 [3] - 城投债成交量1818亿元，环比减少395亿元；产业债成交量2580亿元，环比减少806亿元；金融债成交量3114亿元，环比减少1495亿元；资产支持证券成交量125亿元，环比减少121亿元 [14] - 城投债换手率1.17%，较上周环比下行0.26pct；产业债换手率1.52%，较上周环比下行0.48pct；金融债换手率2.18%，较上周环比下行1.04pct；资产支持证券换手率0.36%，较上周环比下行0.35pct [15] - 10Y以上AA主体信用债收益率大幅上行9BP，加权平均收益率达3.59%；各品种AA+级5Y为例，产业债中非公开发行和可续期产业债分别较上周下行4BP和3BP；城投债收益率较上周下行不到1BP；金融债中商业银行普通债较上周上行不到1BP，二级资本债较上周上行2BP；资产支持证券收益率较上周下行3BP [19][20] - AA+电子行业、AA医药生物行业利差大幅压缩，分别较上周压缩28BP和25BP；AA+休闲服务信用利差较上周走扩9BP；其余各行业各评级的债券信用利差波动幅度不超5BP [24] 城投债 - 信用利差整体小幅波动，0.5 - 1Y为42BP，较上周走扩2BP；1 - 3Y为45BP，较上周走扩2BP；3 - 5Y为67BP，较上周走扩1BP；5 - 10Y为63BP，较上周走扩2BP；10Y以上为47BP，较上周压缩不到1BP [27] - 各地区大多小幅走扩，少部分地区利差压缩，贵州、云南的AA主体城投信用利差较上周分别压缩1BP、4BP，吉林AA主体、青海AA+主体城投信用利差较上周分别压缩不到1BP [28] - AA级城投债信用利差前五地区为吉林、贵州、云南、天津、辽宁，分别为258BP、247BP、187BP、164BP、144BP；AA+城投债信用利差前五地区为贵州、青海、云南、陕西、辽宁，分别为176BP、98BP、97BP、89BP、82BP；AAA城投债信用利差前五地区为辽宁、云南、天津、内蒙古、陕西，分别为89BP、79BP、64BP、60BP、58BP [29] 产业债 信用利差整体短端走扩，长端小幅波动，1Y以内私募产业债和可续期产业债信用利差较上周分别走扩2 - 5BP；5Y整体表现坚挺，5Y AA+私募产业债和可续期产业债信用利差较上周分别压缩2BP和1BP；10Y产业债利差较上周整体小幅波动 [31] 银行资本债 信用利差整体小幅波动，短端小幅走扩，长端小幅压缩；银行二级资本债1Y AAA -、AA+、AA信用利差较上周分别走扩1BP、2BP、2BP，10Y AAA -、AA信用利差较上周分别压缩1BP、1BP；银行永续债1Y AAA -、AA+、AA信用利差较上周分别走扩2BP、2BP、2BP，10Y AAA -、AA+、AA信用利差较上周分别压缩1BP、2BP、2BP；5Y二永债依旧表现坚挺 [35] 本周债市舆情 广东蒙泰高新纤维股份有限公司主体评级调低，其所发行的“蒙泰转债”债项评级调低 [2][40] 投资建议 继续关注收益率2%以上的流动性较好的3 - 5Y产业债和高票息银行二永债机会 [2][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短纤短期震荡市，中期偏弱；需求现实弱于预期，工厂或减产应对，关注下游淡季降负和工厂降负情况 [2][10][11] - 瓶片震荡偏弱；工厂、社会库同步累库，运费上涨或使出口减量，有减产预期，可逢低布多加工费头寸 [2][8][9] 根据相关目录分别进行总结 瓶片（PR） 估值与利润 - 出口利润压缩，但内外价差仍高；聚合成本小幅下降，瓶片现货加工费进一步压缩至历史最低值附近 [50][54] 基本面运行情况 - 供应端：2024 年以来产能扩大，本周负荷降至 89.4%，单周产量环比高位；三房巷、澄高有装置变动 [33][61] - 需求端：下游负荷环比小幅下滑；4 月饮料产销环比好转但增速低，年内有新产线落地；食用油需求季节性转好；片材需求一般，商超消费环比好转 [65][67][72][75] - 库存：聚酯工厂 PTA 库存持稳，国内聚酯瓶片工厂库存稳定在 16 - 17 天左右，社会库存预计上升 [55] - 贸易流向：海外产能增长小，下游需求依赖进口；中国瓶片有多个主要出口贸易流 [79] - 出口情况：1 - 4 月出口同比快速增长，4 月实际出口低于接单数据；重要出口国家大部分情况较好 [82][86] - 反倾销政策：多个国家对中国瓶片有反倾销政策和调查 [92] - 供需平衡表：全社会库存趋势累库，5 月单月供需平衡需头部工厂减产至少 10%且出口超 60 万吨 [93][94] 短纤（PF） 估值与利润 - 基差维稳震荡，期现结构保持 back 结构；盘面加工费低位运行，本周小幅反弹 [99][106] 基本面运行情况 - 开工：短纤工厂基本满开，直纺涤短平均负荷 92.1%，部分装置有变动 [109][112] - 库存：长丝、切片库存快速上升 [115] - 出口：4 月聚酯出口数据整体偏强 [122] - 利润：聚酯利润普遍偏弱运行，长丝环比修复 [124] - 下游：涤纱开工率维稳，纱线补库一般，成品库存上行；织造开工高位维稳或小幅下降，终端采购积极性低，坯布库存抬升 [132][134][145][148] - 终端消费：中国纺织服装零售低增速，环比有所恢复；4 月纺织服装出口整体尚可，量增价减；海外欧洲服装零售高增长，美国零售有降有升，库存环比小幅下滑 [154][161][166]

芳纶价格与产能 - 公司想提高芳纶价格，间位已提价，对位正在推进，执行情况取决于同行 [2] - 去年芳纶均价呈下降趋势 [2] - 对位和间位产能均为一万六千吨，两万吨间位项目包含芳纶涂覆隔膜，纤维投资待定 [2] 芳纶销量与增长 - 去年芳纶销量接近两万吨，约60%为间位 [3] - 今年芳纶销量计划实现两位数增长 [3] 芳纶下游应用占比 - 芳纶纸在芳纶下游应用中占比不到20% [3] - 对位芳纶中光缆占比接近一半 [3] - 汽车领域（摩擦密封、胶管）占芳纶应用的10%-20% [3] - 间位芳纶防护领域占比约30%多 [3] 市场需求与出口 - 国内间位、对位芳纶年需求量约各一万，对位略高 [3] - 全球芳纶需求量约十四五万吨 [3] - 芳纶主要出口到欧洲、亚洲，少量出口到南美 [3] - 芳纶出口比例约30%，基本不出口到北美 [3][4] 产品价格与差异 - 海外芳纶价格整体不佳 [3] - 间位芳纶国内外价格差不多，对位芳纶公司价格略低 [4] 芳纶纸相关情况 - 芳纶纸计划实现两位数增长，增速可能高于芳纶纤维 [4] - 芳纶纸下游中汽车占比不超过10% [4] - 芳纶纸增长主要源于国产替代以及欧美电网改造、新能源汽车等领域需求增长 [4] 氨纶情况 - 去年氨纶有库存损失，今年影响减少 [4] - 今年一季度氨纶同比好转，库存减少且质量波动变小 [4] 贸易影响 - 杜邦反倾销调查针对其他产品，对客户心态有影响 [4] - 贸易战对公司直接出口影响不大，对氨纶回款有间接影响，目前正在恢复 [4] - 化纤70%产量在国内，今年贸易战影响不大 [4] 芳纶涂覆膜进展 - 芳纶涂覆膜产线调试接近尾声 [5] - 部分着急的客户已通过中试线交付产品，其他客户等待大线调试完成 [5] - 芳纶涂覆膜产品做过装车测试 [5] 回购与员工持股 - 去年回购已完成，后续情况待定 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯下游负荷在降负预期下仍维持91.8%水平，近期促销助于去库；PTA接下来将去库，主流工厂提高基差销售影响市场，现货变紧张；大型PTA工厂销售策略变化改变市场对后市PTA正套观点；下游减产难形成合力，下游对上游抵抗无力 [2] 相关目录总结 现货价格变动 - PTA现货价格从4915降至4865，变动值为 -50 [2] - MEG内盘价格从4479降至4417，变动值为 -62 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6545涨至6595，变动值为50 [2] 收盘价变动 - PTA收盘价从4628涨至4670，变动值为42 [2] - MEG收盘价从4306降至4292，变动值为 -14 [2] 基差与价差变动 - 短纤基差从93涨至107，变动值为14 [2] - 7 - 9价差从48涨至78，变动值为30 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差从625涨至675，变动值为50 [2] 现金流与加工费变动 - 涤短现金流从240涨至246，变动值为6 [2] - 瓶片现货加工费从260涨至295，变动值为34.52 [2] - T32S纯涤纱加工费从4055降至4005，变动值为 -50 [2] 负荷与产销变动 - 直纺短纤负荷从88.90%涨至91.30%，变动值为0.02 [3] - 涤纶短纤产销从65.00%涨至68.00%，变动值为3.00% [3] 市场情况 - 涤纶短纤生产企业价格稳定，贸易商价格小幅上扬，下游采购意愿低，场内成交稀少 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5940 - 6050元/吨，均价较上一工作日跌30元/吨，价格重心下跌 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月PTA期货主力合约期价先反弹后震荡 受国外宏观与成本端原油涨跌影响 6月PTA供需或转弱 但保持去库状态 价格将在4500 - 4900区间波动 [6][32] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾：宏观影响，低位反弹 - 5月PTA期货主力合约期价先反弹后震荡 月初受中美谈判利好影响 聚酯系反弹 PTA跟涨 供应装置检修使PXN与PTA加工费恢复 基差达年内高点 中旬下游企业加工利润下滑 对高价原料接受度不高 涨幅受限 月底受美国关税政策和原油增产预期影响 价格在4700上下震荡 [6] 供应方面：减产降负，供需转好 - **原油**：5月国际原油价格整体下跌 均价较4月明显下跌 上旬上涨 中旬下跌 后有所反弹 下旬又下跌 截至5月29日 WTI区间57.13 - 63.67美元/桶 布伦特60.23 - 66.63美元/桶 [9] - **PX**：5月前四周PX产量263.75万吨 环比0.45% 行业开工78.76% 环比 + 0.15% PXN月均价收于246.95美元/吨 环比 + 34.02% 截至5月29日 亚洲PXCFR中国月均价收于812.65美元/吨 环比 + 7.41% [13] - **PTA供应**：5月我国PTA装置产量为592.00万吨 环比 + 9.75万吨 同比 + 30.50万吨 产能利用率为76.40% 环比 - 1.90% 同比 + 3.61% 6月预计产能利用率降至80%偏上 产量至615万吨附近 [16] - **PTA库存**：5月末PTA企业库存4.09天 较上月末 - 7.67% 平均库存在4.26天 较上月 - 1.90% 聚酯工厂原料库存8.50天 较上月末 - 6.59% 平均库存8.74天 较上月 - 8.12% [19] - **加工费**：截止5月底PTA供需去库 PXN修复 月内PTA加工费同步上升 6月预计产能利用率维持在80%附近 加工费可能收窄 [22] 需求方面：聚酯尚可，终端承压 - **下游聚酯**：5月聚酯行业产量697.9万吨 环比上涨3.88% 同比上涨11.75% 月均产能利用率90.69% 环比下滑0.81% 同比上涨3.02% 6月预计月度产出将明显下滑 [27] - **终端纺织**：截止5月底国内主要织造生产基地综合开工率56.25% 较上周开工 - 1.40% 淡季新订单跟进缓慢 坯布库存走高 订单以内贸为主 外贸显著收缩 厂商原料采购谨慎 开机率动态调整 节后负荷开工多按单下达 [29] 逻辑与展望：终端不佳，供需转弱 - **利多方面**：PTA短期供应偏紧 供需去库延续 基差高位 [32] - **利空方面**：淡季终端新订单不佳 外围经济下行 [32] - **原油**：6月预计WTI原油在55 - 65区间波动 供应端不确定多 需求有望转好 [32] - **PX**：预计6月PX供应仍将偏紧 价格跟随原油移动 去库较好 [32] - **PTA**：6月供需或转弱 但保持去库状态 价格将在4500 - 4900区间波动 需注意欧佩克增产落实情况引起的原油波动 [32]