报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月PTA期货主力合约期价先反弹后震荡 受国外宏观与成本端原油涨跌影响 6月PTA供需或转弱 但保持去库状态 价格将在4500 - 4900区间波动 [6][32] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾：宏观影响，低位反弹 - 5月PTA期货主力合约期价先反弹后震荡 月初受中美谈判利好影响 聚酯系反弹 PTA跟涨 供应装置检修使PXN与PTA加工费恢复 基差达年内高点 中旬下游企业加工利润下滑 对高价原料接受度不高 涨幅受限 月底受美国关税政策和原油增产预期影响 价格在4700上下震荡 [6] 供应方面：减产降负，供需转好 - 原油：5月国际原油价格整体下跌 均价较4月明显下跌 上旬上涨 中旬下跌 后有所反弹 下旬又下跌 截至5月29日 WTI区间57.13 - 63.67美元/桶 布伦特60.23 - 66.63美元/桶 [9] - PX：5月前四周PX产量263.75万吨 环比0.45% 行业开工78.76% 环比 + 0.15% PXN月均价收于246.95美元/吨 环比 + 34.02% 截至5月29日 亚洲PXCFR中国月均价收于812.65美元/吨 环比 + 7.41% [13] - PTA供应：5月我国PTA装置产量为592.00万吨 环比 + 9.75万吨 同比 + 30.50万吨 产能利用率为76.40% 环比 - 1.90% 同比 + 3.61% 6月预计产能利用率降至80%偏上 产量至615万吨附近 [16] - PTA库存：5月末PTA企业库存4.09天 较上月末 - 7.67% 平均库存在4.26天 较上月 - 1.90% 聚酯工厂原料库存8.50天 较上月末 - 6.59% 平均库存8.74天 较上月 - 8.12% [19] - 加工费：截止5月底PTA供需去库 PXN修复 月内PTA加工费同步上升 6月预计产能利用率维持在80%附近 加工费可能收窄 [22] 需求方面：聚酯尚可，终端承压 - 下游聚酯：5月聚酯行业产量697.9万吨 环比上涨3.88% 同比上涨11.75% 月均产能利用率90.69% 环比下滑0.81% 同比上涨3.02% 6月预计月度产出将明显下滑 [27] - 终端纺织：截止5月底国内主要织造生产基地综合开工率56.25% 较上周开工 - 1.40% 淡季新订单跟进缓慢 坯布库存走高 订单以内贸为主 外贸显著收缩 厂商原料采购谨慎 开机率动态调整 节后负荷开工多按单下达 [29] 逻辑与展望：终端不佳，供需转弱 - 利多方面：PTA短期供应偏紧 供需去库延续 基差高位 [32] - 利空方面：淡季终端新订单不佳 外围经济下行 [32] - 原油：6月预计WTI原油在55 - 65区间波动 供应端不确定多 需求有望转好 [32] - PX：预计6月PX供应仍将偏紧 价格跟随原油移动 去库较好 [32] - PTA：6月供需或转弱 但保持去库状态 价格将在4500 - 4900区间波动 需注意欧佩克增产落实情况引起的原油波动 [32]