市场整体表现 - 2026年首个交易日A股市场迎来开门红，上证指数重新站上4000点，全市场有4100多只个股上涨，127只个股涨停 [1] - 当日市场交投活跃，共有25个营业部的龙虎榜成交金额超过2亿元，多家知名游资常用席位现身榜单 [1] 游资活跃方向与个股分析 - 知名游资龙虎榜成交主要集中在商业航天、锂电池、AI应用三大热门方向 [2] - 商业航天板块自2025年11月24日至2026年1月5日区间涨幅达29.87% [2] - 商业航天概念股航天机电获知名游资大额买入，消闲派常用席位买入2.61亿元，章盟主常用席位买入1.43亿元，但东吴证券苏州相城大道席位卖出1.07亿元 [2][3] - 商业航天概念股中国卫通获游资大额交易，作手新一常用席位买入3.41亿元，徐晓常用席位买入2.75亿元并卖出2.73亿元 [4] - 商业航天概念股鲁信创投遭多路游资集中卖出导致跌停，消闲派席位卖出1.55亿元，作手新一席位卖出1.2亿元，该股在2025年12月24日至31日曾实现6天5板，区间涨幅56.03% [4] - 锂电池概念股天际股份获多路游资关注，买方前五中有四个为知名游资席位，消闲派席位买入2.22亿元，陈小群席位买入1.74亿元并卖出1.52亿元，章盟主席位买入1.1亿元并卖出4900余万元 [5][6] - 锂电池概念股盐湖股份获章盟主和方新侠席位做多，分别买入1.18亿元和9100余万元，公司预计2025年净利润为82.9亿元至88.9亿元，同比增长77.78%至90.65% [6][7] - AI应用概念股蓝色光标20CM涨停，总成交额174.91亿元，但知名游资以卖出为主，宁波桑田路席位卖出3.11亿元，章盟主席位卖出2.59亿元 [7][8] - AI应用概念股利欧股份出现游资做T交易，消闲派席位买入1.02亿元并卖出1.18亿元 [8] 新兴题材与市场观点 - 脑机接口作为节后新发酵题材在1月5日掀起涨停潮，但多为首板个股且前排品种为一字板 [9][10] - 脑机接口概念股道氏技术获部分游资参与，东北证券佛山分公司和东吴证券苏州相城大道分别买入9600余万元和6600余万元 [9] - 市场观点认为商业航天、锂电池和AI应用属于跨年题材，节前已有不错表现，开年首日交投活跃吸引游资继续博弈，但部分个股短期涨幅已大且游资态度存在分歧 [9] - 市场观点认为脑机接口题材因未给投资者留出舒适买点，对知名游资吸引力相对有限，后续若持续走强将吸引更多关注 [10]

核心观点 - 动力煤供给收缩需求回暖，煤价止跌企稳 [2] - 炼焦煤供需结构改善，价格稳中有升 [1][2] - 权益市场涨跌互现，煤炭板块跑输主要指数 [2] 动力煤市场 - 本周各环节价格止跌回升 [2][3] - 后续低温天气将推升供暖需求 [2][3] - 供给收缩与政策托底预期叠加，煤价有望企稳回升 [2][3] 炼焦煤市场 - 本周价格出现分化，优质煤种涨幅显著 [1][2][3] - 库存处于中低位，供给收缩对价格形成支撑 [1][2][3] - 冬储补库需求释放，预计价格窄幅震荡、稳中有撑，优质煤种弹性更强 [1][2][3] 权益市场表现 - A股日均成交额2.13万亿元，维持高位 [2][3] - 主要指数回调，市场情绪转向高位震荡 [2][3] - 商业航天与低空经济指数延续政策催化热度，受益于上交所《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引》落地及航天发展、中国卫星等龙头股活跃 [2][3] - 半导体材料、电子元器件、有色金属等前期强势板块出现技术性回调，受全球半导体库存调整及消费电子需求预期偏弱影响 [2][3] - 煤炭板块本周下跌0.74%，延续调整态势 [2]

本轮行情的核心驱动力来自商业航天龙头企业的资本化进程。此前成功完成朱雀三号火箭发射的蓝箭航 天，其科创板IPO申请已获受理。根据招股书，公司计划发行不低于4000万股，募资75亿元，发行估值 预计达750亿元。蓝箭航天以SpaceX为对标，专注于液氧甲烷可回收火箭技术，此次IPO进一步增强了 市场对商业航天赛道实现技术突破与商业化闭环的预期。值得关注的是，该公司IPO已被抽中现场检 查，反映出监管对商业航天企业的重视。 1月5日，卫星产业板块在多重催化下强势表现，卫星产业ETF(159218)！盘中震荡收涨3%，单日成交额 逼近8亿元，净流入资金约3.8亿元，两项指标均刷新历史纪录，显示资金正加速布局商业航天产业。 产业层面亦有利好释放，中国航天科技集团旗下商业火箭有限公司近期完成工商变更，注册资本由10亿 元增至13.96亿元，显示出国家队在商业航天领域的持续投入与战略支持。 在政策推动、资本助力、技术突破的三重共振下，商业航天产业正进入快速发展期。卫星产业 ETF(159218)作为覆盖全产业链的投资工具，持续受到资金青睐，成为市场布局"空天经济"主线的重要 载体。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。 资 ...

市场整体表现 - 沪指突破阶段高点，刷新自2015年7月底以来的新高，截至发稿涨0.6%报4047.37点 [1] - 深成指涨0.69%报13923.61点，创业板指涨0.46%报3309.76点，科创50指数涨1.85%报1429.42点 [1] - 沪深两市合计成交额5675.25亿元，全市场超3500只个股上涨 [1] 行业与概念板块表现 - 脑机接口概念延续强势，多只个股涨停或高开超10%，因复旦大学附属华山医院完成国内首款、国际第二款“三全”脑机接口产品首例临床试验 [3] - 半导体设备股反复走强，多只个股涨超5%并创历史新高，东吴证券研报指出国产半导体设备迎历史性机遇，预计2026年开启扩产周期，设备全行业订单增速或超30%有望达50%以上 [3] - 智能驾驶概念表现活跃，因英伟达计划2027年测试无人驾驶出租车服务 [3] - 固态电池概念异动拉升，因芬兰公司Donut Lab将在2026 CES展上首发全球首款可商业化量产的全固态电池 [4] - 商业航天概念震荡回升，因中国航天科技集团商业火箭有限公司注册资本由10亿元增至13.96亿元，其中集团出资额由5.1亿元增至9.06亿元，增幅达77.6% [4] 机构观点摘要 - 华泰证券看好春季行情强化，上证指数进入看多区间，建议沿成长风格（电力设备及新能源）和“十五五”内需改善主题（社会服务、房地产、家电及饮料）两条主线布局 [5] - 中信建投认为跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”特征，零食、乳业等板块为当前核心驱动力，白酒板块预计春节后迎来估值修复 [5] - 华西证券指出2026年是多个正面因素叠加的“大年”，宏观政策、增量资金（如股票型ETF、保险资金、外资回流）及企业盈利温和复苏将支撑市场 [6] - 国金证券指出低轨卫星发射紧迫性强，成本是核心制约，2026年有望成为可回收商业火箭元年，长征十二号甲、朱雀三号等将尝试回收，3D打印技术可实现降本增效 [7] - 天风证券看好化妆品、黄金珠宝、免税在高端消费复苏趋势中的成长性，分别受益于国货品牌突围、中高端品牌崛起及国内政策红利 [7]

核心观点 - 蓝箭航天启动科创板IPO申请获受理 标志着科创板第五套上市标准正式扩大至商业航天领域 为处于成长期、资金需求强、尚未完全释放业绩的商业航天企业打开了重要融资通道 [2] - 蓝箭航天作为国内领先的商业航天企业 其成功上市预计将对商业航天产业产生显著的积极影响 为行业注入资本信心 加速行业从技术验证阶段转向规模化、商业化运营 [3][4] - 在“十五五”国家航天强国战略目标牵引下 国内政策、资本与技术正形成合力 推动商业航天迈向规模化、商业化运营阶段 建议重点关注产业链核心标的 维持国防军工行业“增持”评级 [4] 行业与公司动态 - 蓝箭航天于2025年12月31日科创板IPO申请获上交所受理 正式冲刺科创板“商业火箭第一股” [2] - 上交所于2025年12月26日发布指引 明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的阶段性成果为“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨” [2] - 蓝箭航天成立于2015年 是国内领先的商业航天企业 主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务 [3] - 蓝箭航天于2025年12月3日成功发射朱雀三号重复使用运载火箭 这是国内首次尝试一级回收的运载火箭 [3] - 蓝箭航天目前仍处于亏损状态 但符合科创板第五套标准要求 预计市值不低于40亿元 且已取得阶段性成果 [3] - 蓝箭航天拟募集资金75亿元 用于可重复使用火箭产能提升和技术提升项目 [3] 行业影响与趋势 - 科创板第五套标准扩围有助于推动商业航天关键技术加速迭代 缩小与国际领先水平的差距 [2] - 蓝箭航天成功IPO将为其他同类企业提供明确的资本市场路径 吸引更多风险投资和社会资本进入商业航天赛道 [4] - 募资用于可重复使用火箭的产能与技术提升 有望大幅降低发射成本 促进下游卫星互联网、空间实验等应用生态的繁荣 推动中国商业航天产业链的整体成熟与国际竞争力提升 [4] - SpaceX在可复用火箭与低轨星座的成熟布局 确立了其全球商业航天领先地位 也促使国内加速追赶 [4] - 当前国内技术突破与系统建设同步提速 长征十二号甲和朱雀三号已完成首飞 标志可回收火箭进入验证阶段 同时星网等主导的星座进入密集组网期 加速争夺低轨资源 [4]

市场开盘表现 - 1月6日，三大指数开盘涨跌不一，沪指高开0.06%报4026.02点，深成指高开0.01%报13830.30点，创业板指低开0.45%报3279.81点 [1] - 板块方面，人脑工程、锂矿等板块指数涨幅居前，商业航天、CPO等板块指数跌幅居前 [1] - 北证50指数上涨0.11%报1467.99点 [2] 外盘市场动态 - 美股主要股指全线收高，道琼斯指数涨594.79点，涨幅1.23%，报48977.18点，创历史新高；纳指涨160.19点，涨幅0.69%；标普500指数涨43.58点，涨幅0.64% [3] - 美股上涨主要受金融股强劲上涨以及能源股大幅走强带动 [3] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.49%，其中贝壳涨超6%，哔哩哔哩、腾讯音乐涨超3%；蔚来跌超5% [3] 机构行业配置观点 - 华泰证券建议沿两条主线布局：一是成长风格，看好电力设备及新能源行业；二是围绕“十五五”开局之年的内需改善主题，推荐社会服务、房地产、家电及饮料行业 [4] - 中信建投认为跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”的特征，市场资金更倾向于布局零食、乳业等景气度明确、弹性更高的赛道，白酒板块预计春节后迎来估值修复 [5] - 天风证券看好化妆品、黄金珠宝、免税在高端消费复苏趋势中的成长性，指出美护、黄金珠宝、免税行业分别受益于国货品牌突围、高端品牌崛起及政策红利 [9] 机构宏观与市场展望 - 华泰证券认为春季行情预期或进一步强化，技术模型显示上证指数已进入看多区间，宏观层面1月份全天候策略押注增长超预期并增配股票 [4] - 华西证券指出2026年是多个正面因素叠加的“大年”，牛市基础扎实，宏观政策、增量资金（如股票型ETF、保险资金、外资回流）及企业盈利温和复苏预期将支撑行情 [6] - 中信建投指出，零食、乳业等板块在政策支持与产业趋势共振下，月度数据持续改善，成为跨年行情的核心驱动力 [5] 特定行业与主题机会 - 国金证券指出，低轨卫星轨道资源日趋紧张，中国星网、G60等星座规划近3万颗卫星，发射紧迫性强，2026年有望成为可回收商业火箭元年 [7] - 可回收技术是国内商业航天降本的必经之路，长征十二号甲、朱雀三号等将尝试回收，火箭核心价值环节集中于发动机和箭体结构 [7] - 3D打印技术适配发动机复杂结构，可实现降本增效，国内企业如蓝箭航天已积极应用，投资建议关注商业火箭核心“铲子股”及新技术路线机会 [7][8]

盘面上，脑机接口全线爆发，板块中近30股涨停一举成为昨日盘中最为火爆性题材。消息面上，马斯克 表示，其脑机接口公司Neuralink将于2026年开始对脑机接口设备进行"大规模生产"。相较于其余热门赛 道，脑机接口概念此前资金介入相对较少，更多的是零星短炒，而像昨日如此暴涨实属首次。在短线风 偏提升的当下，该题材方向或仍具一定预期博弈空间。不过需注意的是，脑机接口的容量相对较小，资 金容量有限也限制了更多的资金参与，结合其余方向市场反馈同样正向，所以还是先将其视为短线的风 口题材看待，想要成为市场新主线或仍需时间的验证。 商业航天昨日分化有所增加，一方面，雷科防务4连板，中国卫通5天3板，中国卫星、航天发展、信维 通信、通宇通讯等人气股也维持趋势上涨结构。另一方面，也出现个股掉队的情形，鲁信创投跌停，中 超控股、航天动力、大业股份等个股回调明显。商业航天经历了反复演绎后类似的分化仍会延续。对于 人气较高的前排标的而言或更多呈现缩容炒作态势。不过需留意的是，近期有关于商业航天首板或二板 的个股数量有所增加，部分资金还是热衷于在延伸细分中挖掘一些低位补涨机会。 AI应用方向再度活跃，蓝色光标、利欧股份等近10股涨 ...

公司概况与市场定位 - 蓝箭航天是“商业航天第一股”，其科创板上市申请已获受理，计划发行不低于4000万股，募资75亿元，据此计算的发行市值将达750亿元 [5] - 公司成立于2015年，主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产与商业发射服务，自主研发“朱雀”系列火箭 [8] - 公司以SpaceX为对标，在液氧甲烷可回收火箭赛道上力争突破，目标是成为“国产猎鹰9号” [4][6] 技术进展与研发能力 - 自2022年底以来共进行7次发射，其中5次成功，2次失利 [6][8] - 2025年12月3日，朱雀三号完成首飞，二级成功入轨并同步开展一级火箭回收测试，虽未实现软着陆，但成为国内首个实现入轨级回收验证的运载火箭 [8] - 朱雀三号从2023年8月立项到实现回收测试仅用约两年时间，而SpaceX猎鹰9号完成同类任务用了近十年 [9] - 技术路径上跳过了早期“煤油+铝合金”阶段，直接采用与SpaceX星舰类似的“液氧甲烷+不锈钢”组合，并实现100%核心部件国产化 [10] - 公司自主研发的“天鹊”系列液氧甲烷发动机已生产超140台 [10] - 公司计划在2026年中实现火箭的成功回收，完成从“试验验证”到“工程化应用”的跨越 [11] 财务与经营状况 - 最近三年半（2022年至2025年上半年）合计营收为4544万元，其中2025年上半年营收暴增至3643万元，主要由火箭发射服务贡献（占比97.96%） [12][14][15] - 同期累计归母净亏损近35亿元，具体为2022年亏8.04亿元、2023年亏11.88亿元、2024年亏8.76亿元、2025年上半年亏5.97亿元 [16] - 毛利率持续为负，2024年综合毛利率为-4768%，2025年上半年为-326%，主要因发射服务成本高昂，例如2025年上半年单次发射服务收入3569万元，但成本超过1.3亿元，导致毛利为-9657万元 [16][17] - 研发投入巨大，报告期内研发支出合计约22.9亿元，是同期营收总额的约50倍 [17] 商业化进展与未来市场 - 目前商业化规模较小且需求不稳定，部分年份火箭发射服务收入为零 [15] - 未来商业化瞄准重大战略需求，包括中国星网（计划近1.3万颗卫星）和垣信卫星（计划1.5万颗卫星）的星座建设，以及货运飞船发射 [18][19] - 朱雀三号火箭已入选中国星网核心供应商名单，并中标垣信卫星一箭18星发射服务项目，同时成为中国航空工业集团昊龙货运航天飞机的主选火箭 [19] 行业背景与竞争格局 - 国内商业航天自2014年政策鼓励后迎来发展热潮，2025年监管明确支持商业航天等前沿科技企业适用科创板第五套上市标准，为行业上市打开窗口 [21] - 在蓝箭航天启动IPO后，星河动力、中科宇航等多家中企也开启IPO，行业迎来上市潮 [22] - 与行业标杆SpaceX相比，国内商业航天在技术和成本上仍有较大差距：SpaceX猎鹰9号通过回收复用使单次发射边际成本降至约1500万美元（降幅70%），而国内可回收火箭仍处试验阶段；SpaceX星链卫星生产成本约1.25-2.5万元/公斤，国内主流商业发射报价集中在5-10万元/公斤 [24][25] - SpaceX商业化进展迅速，预计2025年营收约150亿美元，2026年将增至220亿至240亿美元 [26]

（文章来源：第一财经） 国金证券研报表示，低轨卫星轨道资源因国际电信联盟"先占先得"规则日趋紧张，中国星网、G60等星 座规划近3万颗卫星，发射紧迫性强。成本是制约火箭发射效率的核心因素，可回收技术是国内商业航 天降本的必经之路。2026年有望成为可回收商业火箭元年，国家队与民营企业共振，长征十二号甲、朱 雀三号等将尝试回收，火箭核心价值环节集中于发动机和箭体结构，3D打印技术适配发动机复杂结 构，可实现降本增效，国内企业如蓝箭航天已积极应用。投资建议关注商业火箭核心"铲子股"及新技术 路线带来的机会。 ...

核心观点 - 从2025全年复盘视角看，科技是A股明显主线，但四季度动能有所放缓，对后市保持谨慎乐观，需布局有较强逻辑的细分领域 [1] - 当前科技行情有逢低布局机会，后续随着资金面季节性宽松及产业催化持续，弹性较高的科技板块有望迎来主升行情 [1] - 在细分领域中，机器人板块有望迎来资金面与产业逻辑双重共振机会，而商业航天板块需重点警惕高位拥挤风险 [1] 市场表现与资金面分析 - 上周（2025年最后一个交易周）A股市场整体呈现震荡偏弱格局，上证指数累计上涨0.13%，而万得全A、沪深300和中证2000指数则分别下跌0.33%、0.59%和0.10% [1] - 上周万得全A日均成交额放量至2.13万亿元，但上涨个股日均占比约为38.46%，赚钱效应阶段性减弱 [1] - 1月资金面可能受税期、信贷投放等影响而阶段性收紧，导致市场波动加大，形成逢低布局的窗口期 [1] 科技主线复盘与延续性判断 - 2025年全年，科技指数在12个月中有6个月涨幅排名首位，且全年涨幅达到43.57%，显著跑赢沪深300的17.66%及先进制造的36.56%、周期的29.25%等其他风格指数 [2] - 细分主题轮动形成多点开花局面，光模块、航天科技、AI算力、核聚变、人形机器人、6G等相关主题指数年度涨幅超80% [2] - 科技板块在四季度出现阶段性弱化迹象，涨幅动能有所放缓 [2] - 科技主线仍具延续性，因市场风险偏好仍处较高水平，板块整体估值尚未进入狂热阶段，美股AI板块强势对A股形成支撑，且全球流动性进一步宽松预期有望提供支撑 [2] 投资建议与配置方向 - 在指数高位震荡、赚钱效应阶段性走弱的背景下，配置策略更应强调方向选择与节奏控制 [3] - 机器人板块具备清晰的中长期产业叙事与事件催化预期，符合“低拥挤度、资金持续流入、弹性较高”的配置特征，是春季行情中可优先布局的核心方向 [3] - 体育板块或是春节前消费领域中弹性最大的主题方向 [3] - 券商非银金融板块在当前阶段具备一定配置价值 [3] - 对商业航天等高拥挤方向则不宜盲目追高 [3]