"压轴" 1 2月 作者丨彭新 编辑丨倪雨晴 2025年是中国的商业航天事业从技术积累走向爆发的一年。 这一年，多型号民营航天企业完成火箭发射试验，随着卫星互联网组网加速，商业逻辑逐渐清晰，多型号新型火箭的研制节奏已全 面按下快进键。 同时，政策红利在这一年密集释放，为商业航天提供了有力的支持。"十五五"规划建议将建设"航天强国"纳入重点任务；随后，国 家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局； 11月末，国家航天局设立商业航天司，正式开启"专司专管"新阶段。在国家战略的引导下，商业航天正步入系统化、规范化发展的 快车道。 尽管行业前景广阔，但供应链端的短板依然清晰。市场共识是，当前制约中国商业航天的胜负手并非下游应用，而是上游基础设 施。以卫星互联网为例，在发射组网环节，我国面临火箭运力不足、发射成本较高等瓶颈。因此，除传统国家队外，亟需民营运载 火箭力量进一步取得突破，以填补庞大的运力缺口。 SpaceX则是可回收火箭的绝对先锋，旗下的猎鹰9号已完成500余次发射，其凭借极高的复用效率，重新定义了太空运输。2023年， Spa ...

"压轴"12月 进入12月，中国可回收火箭迎来了真正意义上的"压轴之月"。 同时，政策红利在这一年密集释放，为商业航天提供了有力的支持。"十五五"规划建议将建设"航天强 国"纳入重点任务；随后，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025 —2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局；11月末，国家航天局设立商业航天司，正式开 启"专司专管"新阶段。在国家战略的引导下，商业航天正步入系统化、规范化发展的快车道。 尽管行业前景广阔，但供应链端的短板依然清晰。市场共识是，当前制约中国商业航天的胜负手并非下 游应用，而是上游基础设施。以卫星互联网为例，在发射组网环节，我国面临火箭运力不足、发射成本 较高等瓶颈。因此，除传统国家队外，亟需民营运载火箭力量进一步取得突破，以填补庞大的运力缺 口。 12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空。火箭二级精准进入预定轨道， 按程序完成了飞行任务。此次任务同时开展了火箭一级回收验证，但过程中发生异常燃烧，未实现在回 收场坪的软着陆。尽管回收试验失利，但这一成绩仍被视为中国民营航天力量为火箭回收技术积累了宝 贵经验。 202 ...

市场表现 - 12月4日，商业航天概念股集体异动，板块掀起涨停潮，截至收盘有10只个股涨停 [2][4] - 中国卫星、海昌新材、龙洲股份、华伍股份等10多只个股涨停或涨超10% [2] - 飞沃科技一度大涨近20%，股价再创历史新高，收盘涨超19% [4] - 航天环宇一度涨近19%，招标股份一度涨近18%，收盘分别涨超10%和13% [4] 事件催化 - 市场异动主要受朱雀三号火箭首飞成功消息催化，该火箭于12月3日成功发射并进入预定轨道 [2][6] - 朱雀三号是我国首个进行可回收尝试的大型火箭，其首飞成功有望直接加速2026年千帆星座组网进度 [2][9] - 本次任务虽未实现火箭一级回收目标，但验证了全过程方案，获取了关键工程数据，为后续可重复使用奠定重要基础 [2][6] 技术突破与规划 - 朱雀三号首飞实现了五项“国内首次”，包括重复使用液氧甲烷火箭入轨飞行、九机并联液氧甲烷动力系统集成应用等 [6] - 火箭一子级按照20次可重复使用的目标设计，研制团队将尽快查明回收故障原因并优化方案 [7] - 后续将加快从“入轨到回收”的技术验证，推动常态化复用运载发射，为年均千颗级卫星的密集部署奠定基础 [7] 行业前景与政策支持 - 朱雀三号是我国首个进行可回收尝试的大型火箭，我国商业航天后续有望迈入高速发展阶段 [2][9] - 政策层面，“十五五”规划建议将“航天强国”排序前列，国家航天局成立商业航天司，将商业航天纳入国家总体布局，支持力度持续加码 [10] - 卫星互联网产业在“十五五”期间将保持翻倍复合增速，我国目前在册卫星星座共计100个，仅前五大星座规划总数已接近5万颗 [10] 市场空间测算 - 测算未来五年我国低轨星座建设将带来1011亿元的火箭运力和2074亿元的卫星制造增量市场 [10] - 火箭运力和卫星制造两大新增市场的年复合增速预计分别为82%和95% [10] - 若我国大推力可回收火箭在3年内完成首飞-商用，则卫星互联网有望在2028年实现发射成本的大幅下降 [9] 产业发展节点 - 结合近期政策、商业火箭首飞排期和产业链订单变化，我国卫星互联网和商业航天产业有望在2024年迎来基本面拐点 [9] - 民营企业及院所针对大推力可回收火箭的研发进度相对接近，主要集中于2025年底进行首飞试验 [9] - 卫星互联网牌照有望发放，将推动全产业链向规模化加速迈进，手机直连卫星等应用有望快速落地 [11]

商业航天概念股市场表现 - 12月4日，商业航天概念股集体异动，板块掀起涨停潮，截至收盘有10只个股涨停[1][3] - 多只个股表现强势，其中中国卫星、海昌新材、龙洲股份、华伍股份等10多只个股涨停或涨超10%[1]，飞沃科技涨超19%，招标股份涨超13%，航天环宇涨超10%[3] 朱雀三号火箭首飞事件 - 12月3日，朱雀三号重复使用运载火箭成功发射并进入预定轨道，虽未实现预定的一级回收目标，但验证了全过程方案并获取了关键工程数据[1][5] - 朱雀三号首飞实现了五项“国内首次”，包括全新总体布局的重复使用液氧甲烷火箭入轨、九机并联液氧甲烷动力系统集成应用等[5] - 火箭一子级按照20次可重复使用的目标设计，研制团队将尽快查明回收故障原因并优化方案，后续将加快从“入轨到回收”的技术验证[6] - 朱雀三号是蓝箭航天自主研制的低成本、大运力、高频次、可重复使用液氧甲烷运载火箭，箭体直径4.5米，全箭长66.1米[8] 行业意义与发展前景 - 朱雀三号是我国首个进行可回收尝试的大型火箭，其首飞成功有望直接加速2026年千帆星座组网进度[1] - 朱雀三号为我国航天运力体系增添了新型主力火箭，补强了大运力、低成本、高频次进入空间的能力，精准响应了国家卫星互联网星座工程建设大规模组网的迫切需求[5] - 朱雀三号将作为货运航天飞机的发射平台，全力支持我国载人航天工程建设，并为年均千颗级卫星的密集部署奠定基础[6] 券商观点与行业分析 - 有券商表示，我国商业航天后续有望迈入高速发展阶段[1] - 长江证券指出，民营企业及院所针对大推力可回收火箭的研发进度主要集中于2025年底进行首飞试验，若假设3年内可完成首飞-商用，则我国卫星互联网有望在2028年实现发射成本的大幅下降[9] - 西部证券认为，结合近期政策、商业火箭首飞排期和产业链企业订单变化，我国卫星互联网和商业航天产业有望在明年迎来基本面拐点[9] - 华西证券指出，国家加速推动商业航天建设，有望助力手机直连卫星、北斗短信等应用加速普及，卫星网络是6G网络建设基础，卫星互联网牌照的发放有望推动全产业链向规模化加速迈进[10] 政策支持与产业空间 - 政策顶层规划方面，“十五五”规划建议中“航天强国”排序前列，国家航天局发布《行动计划》及成立商业航天司，将商业航天纳入国家航天发展总体布局[9] - 从产业空间来看，卫星互联网产业“十五五”期间将保持翻倍复合增速，我国目前在册卫星星座共计100个，仅前五大星座规划总数已接近5万颗[10] - 测算未来五年我国低轨星座建设将带来1011亿元的火箭运力和2074亿元的卫星制造增量市场，两大新增市场的年复合增速分别为82%和95%[10]

报告行业投资评级 - 国防军工行业评级为“强于大市” [4] 报告核心观点 - 朱雀三号遥一火箭于12月3日成功入轨，是中国首个实现轨道飞行的可重复使用液氧甲烷运载火箭，标志着中国商业航天在复用技术上取得关键突破，尽管一级回收因异常燃烧未实现软着陆，但完整验证了测试、发射与飞行全流程 [1][2] - 朱雀三号的成功入轨为GW星座和千帆星座等大型星座组网提供了一个较低成本的运力选择，产业迎来重大拐点，有望带动卫星星座建设加速和应用端爆发 [1][10] - 回顾2025年，中国商业航天进入规模化部署阶段，GW星座和千帆星座在轨卫星均超百颗，低轨卫星互联网进入密集组网期，随着朱雀三号成功首飞，2026年起有望进入常态化高频发射新阶段 [2][12] - 国家航天局近期设立商业航天司并印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出到2027年基本实现商业航天高质量发展的总体目标，通过政策驱动构建高效协同的产业生态 [12][13] 朱雀三号技术细节与产业意义 - 朱雀三号是面向大型星座组网任务的新一代火箭，采用单芯级两级串联构型，一二级箭体直径4.5米，整流罩直径5.2米，全箭长66.1米，起飞质量约560吨，起飞推力7542千牛 [9][11] - 火箭一级采用九台天鹊12A发动机并联，二级采用一台天鹊15A真空型发动机，一子级设计重复使用次数不低于20次，成熟后近地轨道运载能力不低于18吨 [11] - 此次任务是全球第三型重复使用运载火箭的入轨发射，此前为猎鹰系列和新格伦火箭 [10] - 运载火箭是中国商业航天产业的核心瓶颈，朱雀三号的突破有望进一步打通产业瓶颈环节，后续天龙三号、力箭二号、长十二系列、智神星一号等火箭还将陆续首飞并开展回收试验 [1][10] 行业政策与近期动态 - 11月29日，国家航天局正式设立商业航天司，标志着中国商业航天产业有了专职监管机构，未来将提升发射审批、运营牌照发放等环节效率 [12] - 11月25日，国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，具体目标包括增强创新动能、统筹资源利用、优化产业生态和强化安全监管 [13] - 11月10日，使用长征十二号运载火箭成功发射卫星互联网低轨13组卫星，自2025年6月以来，国网星座已进行10次发射，将10组低轨互联网卫星送入轨道 [14][15] - 工信部已向三大运营商发放卫星通信业务许可，推动终端直连卫星技术向消费级市场渗透 [2][12] 星座建设进展 - 国网星座和千帆星座在轨卫星均超过百颗，低轨卫星互联网进入密集组网期 [2][12] - 根据图表统计，国网星座自2024年2月起已发射多组高轨和低轨卫星，千帆星座自2024年8月起也已发射多批卫星 [16] 建议关注产业链 - 报告研究的具体公司建议关注卫星制造环节的卫星载荷、元器件、航天轴承相关企业，以及火箭供应链、3D打印产业链、碳纤维复合材料相关企业 [3] - 产业链中游建议关注地面设备及终端相关企业 [3]

投资评级 - 行业投资评级为看好并维持 [6] 核心观点 - 朱雀三号遥一运载火箭于2025年12月3日首飞成功，按程序完成飞行任务，火箭二级进入预定轨道 [4] - 此次首飞成功有望直接加速2026年千帆星座组网进度 [2] - 预计2027-2028年有望成为我国商业航天爆发的拐点之年 [2] - 建议重点关注上海垣信相关产业链及朱雀三相关配套产业链 [2] 事件描述 - 朱雀三号是蓝箭航天面向大型星座组网任务研制的新一代低成本、大运力、高频次、可重复使用液氧甲烷运载火箭 [10] - 火箭采用单芯级两级串联构型，一二级箭体直径4.5米，整流罩直径5.2米，全箭长66.1米，起飞质量约560吨，起飞推力7542kN [10] - 动力系统基于天鹊系列液氧甲烷发动机，一级采用九台天鹊12A发动机并联，二级采用一台天鹊15A真空型发动机 [10] - 一子级设计重复使用次数不低于20次，成熟后近地轨道运载能力不低于18吨，具备互联网星座一箭多星部署能力 [10] 飞行任务表现 - 火箭起飞、一二级分离、二级发动机起动、整流罩分离、二级发动机关机、二级滑行、二级发动机二次起动等关键动作均按计划完成，表现稳定可靠 [10] - 一子级垂直回收技术飞行验证中，着陆段点火后出现异常，未实现软着陆，残骸着陆于回收场坪边缘，回收试验失败，具体原因正在排查 [10] 行业影响与发展预期 - 朱雀三号是我国首个进行可回收尝试的大型火箭，标志着商业航天后续有望迈入高速发展阶段 [10] - 民营企业及院所大推力可回收火箭研发进度相对接近，主要集中于2025年底进行首飞试验 [10] - 参考国际型号研发周期，液体火箭需1-3年，重型火箭需3-5年，猎鹰九号可重复使用版本成熟耗时8年 [10] - 考虑到我国在大推力可回收领域具备后发优势，若3年内完成首飞-商用，则卫星互联网有望在2028年实现发射成本大幅下降 [10] - 从商用需求、成本供给、ITU法规三大角度综合判断，2027-2028年将成为商业航天爆发拐点 [2]

朱雀三号遥一运载火箭首飞任务 - 朱雀三号遥一运载火箭于12月3日成功发射升空，按程序完成飞行任务，火箭二级进入预定轨道 [1] - 火箭为蓝箭航天自主研制的新一代低成本、大运力、高频次、可重复使用液氧甲烷运载火箭 [1] - 火箭采用单芯级两级串联构型，一二级箭体直径4.5米，整流罩直径5.2米，全箭长66.1米，动力系统基于自主研制的天鹊系列液氧甲烷发动机 [1] 火箭技术特点与创新 - 火箭一级装有反作用控制系统、栅格舵与着陆支腿，设计用于在完成轨道发射后实施垂直返回回收与再利用 [1] - 首飞实现了五项“国内首次”，包括：全新总体布局的重复使用液氧甲烷运载火箭入轨飞行、九机并联液氧甲烷动力系统的集成应用、全新的高强度不锈钢和高性能激光焊接贮箱制造材料和工艺体系、入轨级重复使用运载火箭高精度返回导航制导与控制技术的飞行验证、重复使用运载火箭混合冗余分布式综合电子集成设计与应用 [4][5] - 火箭以不锈钢作为箭体主结构材料 [5] 回收试验结果与后续计划 - 任务同时开展了火箭一级回收验证，但过程中发生异常燃烧，未实现在回收场坪的软着陆，回收试验失败 [3] - 本次任务检验了火箭测试、发射和飞行全过程方案的正确性与各系统接口的匹配性，获取了真实飞行状态下的关键工程数据，为后续发射服务及子级可靠回收可重复使用奠定重要基础 [3] - 研制团队将尽快开展全面复盘与技术归零，全力查明故障原因，持续优化回收方案，在后续任务中继续推进可重复使用验证 [3] 行业意义与市场地位 - 若成功实现回收，将使中国成为美国之后全球第二个掌握可重复使用火箭技术的国家，蓝箭航天将成为继美国SpaceX、蓝色起源之后全球第三家可实现火箭一子级回收的公司 [8] - 美国蓝色起源公司于11月13日成功发射并回收“新格伦”运载火箭第一级，成为继SpaceX之后第二家实现此目标的商业航天企业 [8] - “朱雀三号”在国内可复用火箭研制中进展领先 [8] 市场关注与评价 - 马斯克曾点评包括“朱雀三号”在内的多款国产可复用火箭，称其在“猎鹰9号”架构中加入星舰的一些特性（如使用不锈钢和甲烷氧化剂），将使其能够击败“猎鹰9号” [8] - 马斯克评论称，如果一切顺利，朱雀三号可能会在五年内超过猎鹰 [8] - 尽管回收失败，A股商业航天概念板块在发射前后逆势拉升，上海瀚讯、招标股份涨停，中环海陆涨超10%，顺灏股份此前涨停，上海沪工、陕西华达、航天发展、航天智装跟涨 [6]

朱雀三号遥一运载火箭发射任务总结 - 朱雀三号遥一运载火箭于12月3日成功发射升空并完成飞行任务，火箭二级成功进入预定轨道 [1] - 火箭一子级在着陆段点火后出现异常，未能实现在回收场坪的软着陆，残骸着陆于回收场坪边缘，回收试验失败 [1] - 本次任务检验了火箭测试、发射和飞行全过程方案的正确性与合理性，并获取了真实飞行状态下的关键工程数据 [2] 朱雀三号运载火箭技术规格与设计目标 - 朱雀三号是面向大型星座组网任务的新一代低成本、大运力、高频次、可重复使用液氧甲烷运载火箭 [1] - 一级采用九台天鹊12A发动机并联，二级采用一台天鹊15A真空型发动机 [1] - 一子级设计可垂直返回软着陆，重复使用次数不低于20次，成熟后航区回收状态下近地轨道运载能力不低于18吨 [1] 本次发射任务的技术突破与行业意义 - 实现了国内首次全新总体布局的重复使用液氧甲烷运载火箭入轨飞行 [3] - 实现了国内首次入轨级重复使用运载火箭高精度返回导航、制导与控制技术的飞行验证 [3] - 为行业积累了关键数据，是技术突破的缩影，折射出国内商业航天的发展现状 [3] 蓝箭航天公司背景与资本动态 - 蓝箭航天是国内最早取得商业航天全行业准入资质的民营火箭企业 [2] - 公司目前已启动科创板IPO，技术突破与资本运作动向同步成为市场焦点 [2] - 公司已累计完成数十亿元融资，2024年12月获得国家制造业转型升级基金9亿元投资，创下单轮融资规模纪录 [2] - 公司核心业务聚焦中大型液氧甲烷运载火箭研发，已构建“研发、制造、试验、发射”全产业链条 [2] - 2023年朱雀二号遥二火箭成功发射，使公司成为全球首家实现液氧甲烷火箭入轨的企业 [2] 可重复使用技术的现状与未来展望 - 可重复使用技术是商业航天降本的重要路径，但目前国内仍处于实验验证阶段，距离商业化应用还有多重门槛 [3] - 技术的商业化需满足搭载运力稳定、发射可靠性达标、规模化量产能力等多个条件 [3] - 航天工程的核心是建立“试错—学习—改进”的迭代循环，技术进步源于一次次的经验积累 [3] - 随着我国低轨星座组网进入高峰期，火箭发射需求持续扩大，国内商业航天运输能力快速向规模化、体系化跃升 [3] - 国内头部火箭公司的大运力火箭陆续首飞，明年或将有相对高密度的发射计划，将推动产业链技术成熟与成本下降 [3] 朱雀三号的战略定位与发展规划 - 朱雀三号是公司在可重复使用领域的关键布局 [2] - 未来，朱雀三号将持续迭代，实现从技术突破到常态化重复使用发射的航班化运营 [2] - 致力于成为匹配国家战略需求的核心运力载体，为国家重大航天工程及卫星互联网发射组网提供强有力的运力支撑 [1][2]

火箭发射与任务执行 - 朱雀三号遥一运载火箭于12月3日成功发射升空，按程序完成飞行任务，火箭二级进入预定轨道 [1] - 此次任务同时开展了火箭一级回收验证，但过程中发生异常燃烧，未实现在回收场坪的软着陆，回收试验失败，具体原因正在进一步分析排查 [1] 火箭技术规格与设计 - 朱雀三号是蓝箭航天自主研制的新一代低成本、大运力、高频次、可重复使用液氧甲烷运载火箭 [1] - 火箭采用单芯级两级串联构型，一二级箭体直径4.5米，整流罩直径5.2米，全箭长66.1米 [1] - 动力系统基于公司自主研制的天鹊系列液氧甲烷发动机 [1] - 火箭一级装有反作用控制系统、栅格舵与着陆支腿，设计用于在完成轨道发射后实施垂直返回回收与再利用 [1] 任务成果与后续计划 - 本次任务检验了朱雀三号运载火箭测试、发射和飞行全过程方案的正确性、合理性及各系统接口的匹配性 [1] - 任务获取了火箭真实飞行状态下的关键工程数据，为后续发射服务、子级可靠回收可重复使用奠定了重要基础 [1] - 研制团队将尽快开展本次试验过程的全面复盘与技术归零，全力查明故障原因，持续优化回收方案，在后续任务中继续推进可重复使用验证 [1]

朱雀三号火箭首次飞行任务 - 朱雀三号遥一运载火箭于12月3日成功发射升空，按程序完成飞行任务，火箭二级进入预定轨道 [1] - 此次任务同时开展了火箭一级回收验证，但过程中发生异常燃烧，未实现在回收场坪的软着陆，回收试验失败，具体原因正在进一步分析排查 [1] 朱雀三号火箭技术规格与特点 - 朱雀三号是蓝箭航天自主研制的新一代低成本、大运力、高频次、可重复使用液氧甲烷运载火箭 [1] - 火箭采用单芯级两级串联构型，一二级箭体直径4.5米，整流罩直径5.2米，全箭长66.1米 [1] - 动力系统基于蓝箭航天自主研制的天鹊系列液氧甲烷发动机 [1] - 火箭一级装有反作用控制系统、栅格舵与着陆支腿，设计用于在完成轨道发射后实施垂直返回回收与再利用 [1] 首次飞行任务的意义与后续计划 - 本次任务检验了朱雀三号运载火箭测试、发射和飞行全过程方案的正确性、合理性及各系统接口的匹配性 [1] - 任务获取了火箭真实飞行状态下的关键工程数据，为后续发射服务、子级可靠回收可重复使用奠定了重要基础 [1] - 研制团队将尽快开展本次试验过程的全面复盘与技术归零，全力查明故障原因，持续优化回收方案，在后续任务中继续推进可重复使用验证 [1]