行业整体趋势 - 全球锂电设备行业正迎来强劲订单狂潮 [1] - 本轮扩产对设备企业提出高安全、高可靠、高性能、高价值的严苛要求 [1] - 锂电产业数智化转型需打破传统框架束缚，让制造从被动响应转向主动创效 [4] 检测与质量控制技术 - 电池检测设备长期依赖进口，且无法适配国内多元技术路线电池检测需求 [5] - 工源三仟致力于成为先进工业X射线解决方案提供商，其X射线全系列产品可实现锂电行业全覆盖并推动国产替代 [5] - 激光焊接过程复杂，唯有实现全流程精准可控方能筑牢动力电池成品质量根基 [8] - 焊接系统的复杂性与工艺高难度使其成为自动化产线的不稳定因子，需以数据驱动构建闭环控制体系 [16] 激光加工技术革新 - 公大激光的锂电专用脉冲光纤绿光可广泛应用于圆柱电池铜箔切割、叠片电池负极片切割、方壳电池正极片陶瓷层切割 [9] - 对比红光激光切割，绿光激光波长更短、材料吸收率更高，切割毛刺、热影响、粉尘颗粒更小 [9] - 绿光激光切割焦深更大、适应性更强、良率更高，在提质提效降本上表现更好 [9] 材料与工艺创新 - 超声空化技术通过正向利用液体压力变化产生的真空泡爆炸效应，将能量直接作用于微观层面，精准打散物料团聚颗粒 [12] - 该技术从根源上解决了传统制浆工艺的诸多难题 [12] - 雷索新材料平面红外系统实现大尺寸、高均匀性革新，具备整面均匀红外加热能力，可匹配大宽幅涂布需求且无需拼接 [13]

业绩增长与财务表现 - 日联科技2025年前三季度营收同比增长44.01%至7.37亿元，扣非归母净利润同比增长41.54%至0.96亿元[10] - 威胜信息2024年营收同比增长23.35%至27.45亿元，境外业务营收同比增长85.40%至4.21亿元[13][14] - 福昕软件2025年三季度营收同比增长47.80%至2.54亿元，订阅收入同比增长68%至1.52亿元[16][17] - 牧原股份2025年前三季度归母净利润同比增长41.01%至147.79亿元，生猪销售5732.3万头同比增长27.0%[41] - 江苏银行2025年上半年营收同比增长7.8%至448.6亿元，净利息收入同比增长19.1%[49][50] 业务拓展与战略布局 - 日联科技拟收购新加坡半导体检测设备商SSTI 66%股权，推动高端设备国产化[12] - 威胜信息海外工厂在印尼投产，沙特技术中心启用，加速一带一路市场拓展[13][15] - 浙江仙通布局具身智能机器人领域，投资4000万元获浩海星空10%股权并控股合资公司[24] - 金银河切入固态电池设备领域，千吨级高纯铷铯盐项目于2025年10月达产[32][33] - 甘源食品海外业务2024年下半年突破性增长，2025年上半年境外收入同比增长161%[45] 盈利能力与成本控制 - 牧原股份生猪养殖完全成本降至11.6元/公斤，较1月下降1.5元/公斤[41] - 浙江仙通2024年综合毛利率29.7%，归母净利率14.0%，远超同业水平[22] - 金银河2025年三季度销售毛利率同比提升1.65个百分点至20.42%，净利率转正至0.3%[34] - 北京利尔2025年三季度扣非归母净利润逆势转正，同比增长3.51%至0.83亿元[38] - 福昕软件2025年三季度期间费用率显著下降，经营活动现金流净额转正至0.60亿元[19]

市场行情概览 - 11月26日深成指与创业板指低开高走，深成指涨1.02%，创业板指涨2.14%，沪指跌0.15% [1] - 沪深两市成交额1.78万亿，较上一交易日缩量288亿 [1] - 医药、零售、CPO等板块涨幅居前，军工装备、林业、游戏等板块跌幅居前 [1] 中信建投观点：人形机器人产业 - 机器人板块行情在经历10月大幅调整后，11月进入预期整固后的去伪存真阶段 [2] - 产业处于0-1的趋势兑现前夕，特斯拉Optimus量产订单发包、Gen3样机定型发布等重要节点支撑市场预期 [2] - 预期上修需要新一轮催化落地或产业节奏兑现，当前建议守机待时，重点关注宇树上市新进展 [2] 银河证券观点：机械设备行业投资策略 - 2025年机械设备整体指数跑赢大盘，人形机器人、AI PCB设备、锂电设备（固态电池方向）等科技成长板块涨幅居前 [3] - 2026年投资关键词为AI基建、未来产业、周期复苏 [3] - 投资机会可从三方面考虑：紧跟AI相关科技成长主线（AI PCB设备、燃气轮机、液冷）[3]；关注“十五五”规划强调的未来产业（人形机器人、可控核聚变、低空经济等）[3]；选择行业β向上的基本面优质个股（工程机械、风电设备、锂电设备）[3]

市场整体表现 - 昨日深成指涨1.02%，创业板指涨2.14%，沪指跌0.15% [1] - 沪深两市成交额1.78万亿元，较上一交易日缩量288亿元 [1] - 医药、零售、CPO等板块涨幅居前，军工装备、林业、游戏等板块跌幅居前 [1] 不良资产市场化转让 - 2025年一季度银登中心成交的不良贷款本息规模达483亿元，同比增长139% [1] - 个人贷款成为不良转让主力，占总成交额逾七成 [1] - 不良出让试点主体从国有行与股份行扩容至城商行、农商行、消金和信托 [1] - 不良转让折扣率走低及逾期天数缩短，反映放款机构迫切希望不良出表 [1] - 互金贷款质量波动、银行业零售业务风险压力、消金公司不良规模高企将推高不良转让需求 [2] - 不良资产市场化转让或迈入快速发展周期 [1][2] 人形机器人产业 - 机器人板块行情在经历10月大幅调整后，11月进入预期整固阶段 [3] - 产业处于0-1的趋势兑现前夕，特斯拉Optimus量产订单发包、Gen3样机定型发布是重要节点 [3] - 预期上修需要新一轮催化落地或产业节奏兑现 [3] 机械设备行业投资展望 - 2025年机械设备整体指数跑赢大盘，人形机器人、AI PCB设备、锂电设备等科技成长板块涨幅居前 [4] - 2026年投资关键词为AI基建、未来产业、周期复苏 [4] - 投资机会可从三方面考虑：紧跟AI相关科技成长主线（如AI PCB设备、燃气轮机、液冷） [4] - 关注“十五五”规划强调的未来产业，如人形机器人、可控核聚变、低空经济等，有望拉动设备需求 [4] - 从周期性特征选择行业β向上的基本面优质个股，如工程机械、风电设备、锂电设备 [4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司作为固态电池后处理设备龙头，凭借显著的技术和市场优势，在国内外市场双轮驱动下，业绩有望稳定回升，并有望通过固态电池设备开启第二成长曲线 [1][2][3] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营收27.21亿元，同比增长1.87%；归母净利润3.86亿元，同比增长2.59% [1] - 2025年第三季度单季营收7.51亿元，毛利率超过40%，呈现逐季修复的良好态势 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.35亿元、7.76亿元、10.55亿元，三年复合增长率达40.31% [4] - 对应2025-2027年市盈率分别为32倍、22倍、16倍 [4] 业务驱动因素 - 国内市场：受益于客户设备需求回暖，持续深化与比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、珠海冠宇等头部电池厂商的合作 [2] - 国际市场：全球化布局加速，深化与韩国LG、三星、SK的合作，成功突破并成为特斯拉供应商，进入丰田量产线体系，并推进大众PowerCo项目的设备交付 [2] - 锂电设备行业自2024年第四季度起迎来复苏，国际一线锂电池厂在美国、欧洲等市场提出扩产计划 [2] 成长前景与市场空间 - 固态电池有望逐步替代液态电池，2025年下半年至2026年为产业拐点 [3] - 乐观假设下，年度新增固态电池设备市场规模预计将从2025年的20.6亿元增长至2030年的336.2亿元，复合年增长率达74.8% [3] - 公司掌握全固态电池高温加压化成核心技术，作为技术领先的锂电池后处理系统供应商，有望在固态电池时代开启第二增长曲线 [3]

公司财务表现与预测 - 2024年公司营业总收入为91.98亿元，同比增长45.94%，归母净利润为12.73亿元，同比增长1.36% [2] - 预计2025年营业总收入为66.81亿元，同比下降27.36%，归母净利润为6.79亿元，同比下降46.67% [2] - 预计2025年至2027年每股收益分别为2.15元、1.93元和2.03元，对应市盈率分别为18.16倍、20.30倍和19.24倍 [2][6] - 2024年公司毛利率为32.90%，预计2025年至2027年毛利率维持在28.41%至28.60%之间 [7] - 2024年公司净资产收益率为31.25%，预计2025年至2027年将逐步下降至10.68% [7] 核心业务与技术进展 - 串焊机产品市场占有率超过60%，并获得头部客户7亿元订单 [3][5] - 多分片技术可提升TOPCon组件功率10-15W，公司兼容多分片边缘钝化设备已于2025年第三季度在客户端小批量试产测试 [3][5] - 在电池片环节，子公司旭睿科技负责丝印整线设备，收购的普乐新能源负责LPCVD镀膜设备，并推出激光LEM设备 [5] - 在硅片环节，公司推出的性价比较高的低氧单晶炉市场份额上升较快 [5] 海外市场拓展 - 2024年海外订单总额35亿元，其中纯海外客户占比72% [4] - 2025年前三季度订单总额42亿元，海外订单占比约40%，其中纯海外客户占80% [4] - 海外市场从过去的美国、东南亚、印度，扩展到欧洲、非洲、中东等地区 [4] 半导体业务发展 - 半导体设备新签订单量快速增长，2025年上半年新签订单量接近2024年全年水平 [5] - 铝线键合机、AOI设备持续获得气派科技、仁懋电子、应用光电、环球广电等批量订单 [5] - 半导体划片机和装片机已在客户端进行验证，CMP设备处于内部调试阶段 [5] - 2025年第三季度在光通讯领域与国内知名企业达成合作 [5] 锂电业务拓展 - 模组/PACK设备已取得阿特斯、天合储能、晶科储能、中车株洲所、阳光储能等客户订单 [5] - 成功拓展固态电池市场，2025年第三季度硅碳负极核心设备获业内知名企业订单 [5] 自动化平台战略 - 公司已成长为横跨光伏、锂电、半导体三大领域的自动化平台公司 [5] - 在光伏产业链覆盖硅片、电池片、组件环节的关键设备 [5]

储能电池板块市场表现 - 储能电池概念股走强，英维克股价上涨超过8%，阳光电源股价上涨约5% [1] - 受盘面影响，储能电池ETF上涨超过2% [1] - 具体来看，代码为159566的储能电池ETF现价2.022元，上涨0.053元，涨幅2.69%；代码为159305的储能电池ETF广发现价1.793元，上涨0.047元，涨幅2.69% [2] 锂电设备行业基本面 - 行业在经历两年深度调整后，今年在营收端与利润端均呈现触底企稳迹象 [2] - 行业订单与合同负债正在逐季度改善 [2] 行业技术发展与估值 - 景气反转带动业绩修复，新技术催化推动估值提升 [2] - 固态电池技术加速进化，催生锂电设备新增量 [2]

行业与公司 * 大制造板块 特别是机械、汽车零部件、军工、新能源（固态电池）和人形机器人行业[1] * 公司提及银轮股份、新泉股份、岱美股份、爱柯迪、荣泰股份、博俊科技、拓普集团、宇树、华为系整车企业、小鹏、华新科技、英流股份、航宇科技、东方重机、先宇科技等[3][5][8][10][13][14] 核心观点与论据 整体投资主题：中盘蓝筹 * 看好机械板块中盘蓝筹（市值100亿至500亿） 因国内经济有机械稳增长方案支持 内销如叉车和部分工程机械增速有韧性[2] * 中盘蓝筹选择标准为出海业务增速高于国内 以及在AI、机器人等创新赛道有布局[3][13] * 推荐标的包括银轮股份、新泉股份、岱美股份等 这些公司业绩增长确定性较高[3][13] 人形机器人 * 人形机器人明年（2026年）进入量产阶段 对相关公司有显著题材拉动作用[1][4] * 宇树上市及特斯拉第三代机器人（V3）预计在2026年一季度落地 将积极影响市场预期[1][5] * 建议关注特斯拉关键总成及零部件相关公司[1][5] 军工板块 * 军工板块当前预期较低但未来向好 外部局势紧张、十四五规划收官及十五规划开局带来发展机遇[1][6] * 看好无人装备（无人机、地面无人装备）、深海科技（水下探测）、军用作战信息化、两机方向（燃气轮机、航空发动机）[1][6][7] * 隐身材料发展趋势明确 华新科技在高温衍生材料和隐身涂层领域几乎处于垄断地位[8] 固态电池 * 固态电池发展迅速 国内首条大容量全固态（硫化物）产线已建成[1][9] * 预计2027年头部电池厂和车企将开始装车应用[1][9] * 关注硫化物电解质、新型锂金属负极体系、等晶压工艺等技术环节[1][9] 汽车零部件行业 * 汽车零部件行业受益于海外工厂建立（如东南亚、墨西哥、美国） 降低关税影响 规模和成本优势提升竞争力[11][12] * 预计未来三到四年海外收入占比将超过一半[11][12] * 关注出海链条和AI服务器液冷系统 2025年是AI服务器液冷系统从0起步的一年 预计2026年将逐步落地增厚企业每股收益（EPS）[1][12] 看好的十个细分板块 * 锂电设备：受益于固态电池持续增长[4] * 工业母机：由新能源汽车投资和出海需求拉动 高端产品替代空间大[4] * 油气装备：受益于深海油、天然气开发及北美数据中心建设 今年订单和收入表现良好[4] * 叉车：今年增速水平不错 无人叉车产品逐渐推出并在物流领域替代人工[4] * 出海欧美市场：明年美国资本品开支可能增加 高空作业平台、工程机械、半挂车等品种将受益[4] * 轻工装备：包括注塑机、板式家居装备、缝纫机等 今年表现良好 AI赋能传统领域带来升级机会[4] * 煤机装备：尽管今年下游需求不景气 但随着煤价改善及无人矿山技术应用 明年订单降幅缩窄[4] * 光伏设备：今年市场承压 但新技术如钙钛矿和BC电池可能带来应用机会[4] * 检测与工控设备：检测行业增速逐季度改善 并购与国际化推动出海发展[4] * 泛人形机器人及零部件：主业增速平稳 人形机器人进入量产阶段[4] 其他重要内容 新能源汽车行业挑战与机会 * 新能源汽车行业面临政策补贴可能退出及整体市场贝塔下行压力[10] * 自下而上存在机会 如机器人相关企业先宇科技在经历30%~40%调整后风险部分释放[10] 整车企业 * 整车企业中符合中盘蓝筹标准的不多 但看好华为系相关整车企业 因在智能驾驶技术方面具有领先优势[3][14] * 小鹏计划在2030年前实现100万台机器人的目标 智能化发展潜力巨大[3][14]

新能源板块市场表现 - 新能源板块走势分化 国证新能源电池指数上涨0.5% 中证光伏产业指数上涨0.1% 中证上海环交所碳中和指数下跌0.3% 中证新能源指数下跌0.9% [1] - 储能电池ETF（159566）全天净申购达4000万份 月内合计资金流入超11亿元 [1] 锂电设备行业前景 - 锂电设备行业经历两年深度调整后 今年在营收端与利润端均呈现触底企稳迹象 订单与合同负债逐季度改善 [1] - 景气反转带动业绩修复 新技术催化推动估值提升 固态电池技术加速进化催生锂电设备新增量 [1] 相关指数与ETF产品 - 国证新能源电池指数聚焦储能产业链 固态电池相关公司权重超35% [1] - 储能电池ETF（159566）跟踪国证新能源电池指数 该指数由50只业务涉及电池制造、储能电池系统集成等领域的公司股票组成 [1][4] - 中证光伏产业指数聚焦光伏产业链 由50只产业链上中下游具有代表性的公司股票组成 [6]

市场表现 - 11月24日A股市场高开低走，创业板新能源ETF华夏（159368）触底反弹，当日上涨0.5% [1] - 新能源板块个股表现活跃，金雷股份和帝科股份涨幅超过4%，泰胜风能、新强联、海力风电等涨幅超过2% [1] - 创业板新能源ETF华夏（159368）近三日资金净流入超过3000万元，截至发文时成交额超过2350万元，居同类基金首位 [1] 产品特征 - 创业板新能源ETF华夏（159368）是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金 [2] - 该基金费率最低，管理费和托管费合计仅为0.2% [2] - 截至2025年10月31日，基金规模达8.29亿元，近一月日均成交额为9005万元 [2] - 基金持仓中储能含量达59%，固态电池含量达32% [2] 行业动态 - 国内已建成首条大容量全固态电池产线，目前正在进行小批量测试生产 [1] - 全固态电池相比传统锂离子电池无任何液体，全为固态物质，具备使新能源汽车续航更长、安全性更高的优势 [1] 行业展望 - 中信建投观点认为，景气反转带动业绩修复，新技术催化推动估值提升 [1] - 中国锂电设备行业在经历两年深度调整后，今年在营收端与利润端均呈现触底企稳迹象，订单与合同负债逐季度改善 [1] - 固态电池技术加速进化，正催生锂电设备行业的新增量 [1]