一组组热力数据，跨越四季、贯穿街巷，印证着苏州观前街—平江路商圈的强劲活力。作为商圈建设的"操盘 者"，姑苏区平江街道以"IP+"战略为核心引擎，串联历史文脉与现代商业、潮流体验与民生需求，走出一条独具 特色的城市更新之路。 从"临顿一步漫古今"的场景营造，到"平江晒书""冬至大如年"的文化传承，再到仓街戏剧狂欢、长发商厦焕新的 商业实践，平江街道将文化符号转化为可消费、可体验、可传播的商业价值。今年以来实现营收近230亿元，年人 流量超7200万人次，规模比肩国内一线商业综合体。 如今，以全省第一身份冲刺全国示范步行街（商圈），平江街道主动打破传统思维、空间边界，重塑商圈的物理 空间、消费体验和商业形态，让游客的脚步慢下来、市民的体验丰富起来、消费的链条长起来，助力打造"代表未 来的发展方向"的创新型人文经济高地。 商圈联动 构建全域共生"生命体" 平江街道的更新实践，始于全域资源的整合与协同。 过去，观前街、平江路、临顿路、仓街各自为战，文化符号分散、消费场景割裂。如今，正通过文化纽带的串联 彻底改变，一个资源互补、客流互通、业态互融的商圈"生命体"加速形成。 全域联动，交通先行。依托地铁1号线、4号线、 ...

文章核心观点 - 中国酒店行业呈现“总量增长、结构分化”的特征，正经历一场由头部集中和消费分化驱动的结构性洗牌 [6] - 携程2025年第三季度以行业21%的营收，拿走了全行业88%的利润，其住宿预订业务营收较疫情前2019年同期近乎翻倍，是核心增长引擎 [5] - 头部酒店集团通过“加盟扩张+资本并购”的轻资产模式快速扩张，但行业在规模增长的同时也面临同质化、渠道依赖、人才短缺等隐忧，需从同质化服务向个性化体验转型 [8][30][33] 行业宏观基本面与头部集团战略 - 截至2024年底，中国住宿业设施总数达57万家，客房总规模1927.8万间，其中酒店业门店数34.87万家、客房数1764万间，均创历史新高 [8] - 锦江、华住、首旅如家三大头部集团均采用轻资产加盟模式进行扩张，加盟店占比均超过90% [9][11][16] - 锦江集团：全球开业酒店超1.4万家，客房超135.69万间，全球排名第二，加盟及特许经营酒店占比94.86%，加盟业务以40.66%的收入贡献了55.9%的毛利 [9] - 华住集团：全球在营酒店12702家，客房超124.62万间，全球排名第四，加盟酒店占比93%（按客房计），加盟业务经营毛利贡献占比约64.1% [11] - 首旅如家：全球开业酒店7501家，客房超54.4万间，全球排名第九，加盟酒店占比从2024年约89%提升至2025年第三季度的92.5%，加盟业务经营毛利贡献占比约62.3% [14][16] 行业增长的结构性分化 - 中高端连锁化成为驱动行业增长的主力，经济型酒店进入存量优化阶段 [17][20] - 截至2024年底，中端连锁酒店客房规模达220万间，高端市场客房数突破120万间 [18] - 中端与中高档酒店连锁化率从2018年的21.42%和17.15%，飙升至2024年的55.33%和44.7%，实现翻倍增长 [18] - 2024年经济型酒店客房连锁化率从上年的32.49%下滑至29.96% [20] - 消费升级倒逼头部集团加速中高端布局 [22] - 锦江集团中端酒店占比提升至62.28% [23] - 华住集团中高端酒店（含待开业）同比增长25.3%，整体占比达42% [23] - 首旅如家中高端酒店占比提升至29.6% [23] - 新增酒店呈现“一线提质、下沉扩容”的地域分布规律，2024年62%的新增高端酒店项目集中在北上广深及新一线城市核心城区 [24] 消费需求变迁与行业新趋势 - 用户需求从单纯住宿转向生活方式体验，消费者愈发偏好社交化、体验型住宿，“酒店+”复合业态成为新风潮 [26] - 00后客群拒绝过度打扰，追求松弛感与非标体验，消费决策高度依赖社交平台“种草” [26] - 细分市场需求旺盛，带动酒店溢价：端午假期亲子酒店搜索热度同比上升45%；宠物友好酒店热度同比增长超20%，且此类酒店平均房价溢价近30% [26] - 体验式消费对旅游拉动作用显著：广东佛山叠滘龙船赛事带动当地整体旅游预订订单量同比增长167%，酒店订单量同比增长145% [27] - 行业逻辑正在重构，小众、差异化品牌凭借鲜明定位获得高溢价与稳定客源，并借助智能化系统平衡运营效率与创新需求 [28] 行业面临的挑战与隐忧 - 行业存在“规模扩张”与“价值创造”脱节的问题，同质化竞争严重 [30] - 经济型酒店“千店一面”，部分陷入低价恶性竞争（如“99元特价房”），导致“增收不增利” [30] - 中高端酒店创新存在“重形式、轻内容”误区，盲目堆砌智能设备却忽视用户真实需求，增加了运营成本 [30] - 盈利模式单一，非房业务突破乏力：除少数品牌外，大部分酒店仍高度依赖客房与餐饮收入，而万豪、洲际等国际品牌非房收入占比普遍达30%-40% [31] - 渠道依赖矛盾加剧，流量成本居高不下：OTA仍是中小酒店获客核心依赖，渠道佣金占比持续走高，酒店直订渠道占比提升但仍难以替代OTA的流量优势 [31] - 人才供给与服务质量“两极分化”：2024年酒店行业62%的投诉来自单体酒店，问题集中在卫生、服务响应等基础环节 [33] - 行业复合型人才缺口巨大，懂运营、会数据分析、能操盘全域营销的复合型人才缺口已超30万，低线城市人才流失率尤高 [33]

市场表现 - 美股三大股指本周均录得涨幅，道指涨1.2%，纳指涨1.22%，标普500指数涨1.4%，创一个月来单周最大涨幅，标普500指数盘中创历史新高 [2][15] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收高0.72%，小鹏汽车涨6.23%，理想汽车涨3.93%，蔚来涨4.07%，阿里巴巴涨1.46% [3] - 现货黄金价格创历史新高，一度涨1.6%升破每盎司4540美元，现货白银涨幅一度达7.6%突破每盎司77美元，受地缘政治紧张、美元走软和年末流动性偏薄支撑 [3][17] - 原油价格下挫，WTI周五跌2.8%收于近每桶57美元，为11月中旬以来最大跌幅，主要受乌克兰和平谈判消息影响 [4][17] - 比特币价格表现疲软，周五交投于约87,200美元，年内下跌约6.5%，本周美国现货比特币ETF净流出约5亿美元 [14] 公司动态 - **特斯拉**收跌2.10%，成交279.24亿美元，美国国家公路交通安全管理局启动对其2022款Model 3机械式车门解锁装置缺陷的请愿审核 [2] - **英伟达**收高1.02%，成交265.66亿美元，公司与人工智能初创企业Groq达成许可协议或收购相关资产 [2][15] - **苹果**收跌0.15%，成交58.73亿美元，管理层预计假日季营收同比增长10%，其在华出货量增速领先 [2] - **甲骨文**股价本季度至今已下跌30%，正处2001年以来最大季度跌幅，投资者质疑其能否为OpenAI开放更多服务器场 [8] - **塔吉特**面临激进投资者TCIM的压力，公司股价今年蒸发近三分之一，较疫情高点跌超60%，已连续12个季度销售额负增长或近乎零增长 [9] - **耐克**股价周三大涨4.64%，因公司董事会成员、苹果CEO蒂姆・库克斥资300万美元增持5万股公司股票，释放对CEO转型计划的支持信号 [10][12] - **Atos**签署协议将拉美地区业务出售给巴西科技企业赛曼蒂克斯，这是其大规模重组计划的重要部分，拟出售业务在六国约有2800名员工 [12] 行业与宏观经济 - 2025年全球并购交易额突破4万亿美元，达4.5万亿美元，同比增长近50%，为40余年统计历史中第二高，68笔单笔超100亿美元的交易重塑多个行业 [14] - 美国多个大城市房租下跌，11月50个最大都会区租金中位数同比降约1%，全美租金中位数同比降1.1%，专家称这是十年来“对租客最友好的时期之一” [6] - 纽约州将要求具备无限滚动、自动播放和算法推送功能的社交媒体平台显示对年轻用户心理健康的潜在危害警告标签，最高可处5000美元民事罚款 [7] - 超30万美国学生贷款借款人申请新还款计划遭拒，截至11月底还有802,730份申请待处理，美国超4200万人背负学生贷款，未偿债务超1.6万亿美元 [6] - 美元指数本周势将迎六个月来最大单周跌幅，彭博美元即期指数本周跌幅略超0.7%，市场对美联储进一步降息的预期对美元构成压力 [16] 地缘政治与大宗商品 - 乌克兰总统泽连斯基计划周日与美国总统特朗普会面，讨论结束俄乌冲突的20点和平方案，但俄罗斯副外长称乌方计划与此前要点不同，令协议前景蒙阴 [4][5][7] - 贵金属市场表现强劲，现货白银大涨7.5%报每盎司77.30美元，今年迄今涨幅达167%，现货黄金上涨1.2%报每盎司4531.41美元，市场预计美联储2026年将两次降息 [17] - 日元兑美元走弱，因东京通胀降温幅度超预期，市场押注日本央行或推迟加息，投资者同时警惕日本政府干预汇市的风险 [16]

还有案例聚焦重大改革平稳落地。酒店锅炉工阎某出生于1965年1月17日，该酒店在未与阎某协商确定 退休时间，且阎某未主动选择弹性提前退休的情况下，单方面通知其于2025年1月17日办理劳动合同终 止手续。阎某认为根据延迟退休政策，自己的法定退休年龄相应延迟至2025年2月17日。2025年1月17日 某酒店取消了阎某的门禁卡、饭卡等权限。仲裁委员会分析，我国自2025年1月1日起实施渐进式延迟退 休政策。阎某法定退休年龄依法应延迟至2025年2月17日。因此，某酒店公司以旧有退休年龄标准作为 终止劳动合同的依据，缺乏现行法律及政策支持。 这些案例的发布旨在加大办案指导力度，依法维护劳动者权益，支持用人单位规范用工，统筹推动劳动 者权益保障和市场主体健康发展，从源头预防和减少劳动争议发生。 本报讯（记者 代丽丽）岗位被AI替代了，员工就能因此被解雇吗？昨天，市人力资源和社会保障局发 布2025年度劳动人事争议仲裁十大典型案例。十大典型案例直击前沿法律问题。 案例聚焦技术变革与外部环境变化对劳动关系的影响。在一则案例中，某科技公司因全面转向AI自动 化数据采集，撤销了刘某所在部门及岗位，以"劳动合同订立时客观情况 ...

公司近期发展与成果 - 公司于12月26日晚举办2025年终感恩答谢会暨品牌IP形象发布会，回顾发展历程并展望未来合作 [1] - 公司党委书记、总经理回顾了其自1987年成立38年来的转型与成就 [1] - 公司近一年进行了核心产品升级，270间融合古都文化意象的特色客房即将面世 [1] - 餐饮板块中“长安28”西餐厅与“谭府”餐厅连续三年获得“金梧桐二星”评级 [1] - 会展业务成功承接了“北京文化论坛”等高规格活动 [1] 公司战略与市场举措 - 面对市场变化，公司通过构建会员体系、推动品牌“破圈”亮相市集、空间价值再造与文化赋能来积极开拓新局 [1] - 公司表示将继续以文化为魂、创新为翼，与所有伙伴携手开启新征程 [1] 品牌与产品创新 - 活动现场揭幕了全新品牌IP形象“一爵”及系列文创产品，涵盖冰箱贴、行李牌等，寓意“京城一绝” [1] - 晚宴由中西餐行政总厨设计融合主题菜单，以匠心美食款待来宾 [1]

25年，大力提振消费政策在各级政府频出。如3月中办、国办发布的《提振消费专项行动方案》；7月中办、国办发布的《育儿补贴制度实施方 案》；9月商务部等9部门印发的《关于扩大服务消费的若干政策措施》；11月工信部等部委印发的《关于增强消费品供需适配性进一步促进消 费的实施方案》等；细分领域方面，25年以来各级政府逐步出台落实中小学春秋假的通知；25年7月国新办新闻发布会正式宣布25年12月18日 开启海南封关运作等。我们认为，商社行业作为可选消费和服务业核心赛道，当前和未来将有望持续受益于政策扶持。 中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 政策雨露育生机——2026年商社行业年度策略报告 2025 . 1 2 . 2 6 分析师：郑澄怀 执业证书编号：S0740524040004 Email：zhengch@zts.com.cn 分析师：张骥 执业证书编号：S0740523060001 Email：zhangji01@zts.com.cn 1 核心观点 ◆ 25年整体回顾与26年预判：商社赛道受益政策频出，26年基本面有望底部复苏。 26年，商社赛道 ...

项目概况与开业表现 - 位于北京城市副中心文化旅游区的湾里项目于12月26日正式开业，项目总建筑面积约50万平方米，由湾里·王府井WellTown、湾里·汀云小镇及湾里·诺岚酒店三大差异化板块构成 [1][4] - 项目覆盖亲子家庭、年轻客群、精致旅人多类消费群体，旨在通过“轨道+文旅”模式与北京环球度假区联动，打造“消费中心+主题公园”双核驱动的“日购夜娱”游逛闭环 [1][15] - 开业首日客流持续火爆，未到营业时间已有众多顾客排队，试运营首日客流达11万人次，周末两天客流共计31万人次，湾里·王府井WellTown试营业前3天累计客流突破40万人次，单日最高超过16万人次 [4] 业务运营与市场反应 - 多家商户推出优惠促销活动，如首旅集团旗下的全聚德、东来顺门店准备丰富优惠体验，湾里·王府井WellTown在奥莱折扣基础上推出电子礼券、满额抽奖等多重优惠，并通过小程序上线“爆品”“拼团”“秒杀”等互动玩法 [5] - 配套的北京湾里诺岚酒店已接待来自全国各地的休闲度假客群，以女性游客偏多，游客通常提前7天以上预订，停留时间约1-2天 [6] - 酒店元旦假期预订表现强劲，截至目前客房预订已超四成，前期开业预售近2000个间夜，预计节前预订量可达六成以上 [1][10] 区域协同与发展战略 - 项目紧邻北京环球度假区，距离通州张家湾设计小镇2公里，未来将与北京环球度假区二期、北京海昌海洋公园等重大产业项目协同发展 [12] - 为承接北京环球度假区溢出效应，酒店配备专属接驳巴士，6-8分钟即可抵达，并计划探索定制主题餐饮与环球影城门票打包的住房套餐产品 [12] - 项目将与周边多个在建文旅项目（如法拉利世界娱乐综合体、火星人居科幻城、北京海昌海洋公园、顶点公园）协同，助推北京城市副中心文化旅游区加快建设成为世界级旅游度假区 [1][11] 行业影响与市场前景 - 北京环球度假区元旦假期热度同比增近3倍，是13-18岁青少年的首选景区，其热度持续带动周边酒店预订量上涨 [10] - 行业分析认为，北京环球度假区的国际影响力吸引大量客流，带动周边商业、酒店、娱乐等项目布局以承接外溢效应，北京城市副中心也借助其品牌效应引流，形成双向赋能与强劲的文旅“虹吸效应”，推动区域文旅产业快速发展 [15]

模式核心思路 - 核心思路是瞄准传统酒店行业重资产痛点，包括投资大、资金沉淀多、流动性弱，通过区块链技术将实体资产数字化，发行NFG权益通证以推动轻资产转型 [1] - 该模式适用于高端酒店、连锁品牌、度假物业等场景，通过资产上链盘活存量资产，例如一间300间客房的酒店可发行限量NFG权益，将未来收益权拆分为可流通的数字资产，既能吸引散户投资，又能锁定长期客户 [1] 模式核心算法与机制 - NFG权益发行锚定酒店未来收益，通过智能合约限量铸造通证，例如发行20000份，每份2000元，每份权益包含“使用权”和“受益权”，其中1份权益可兑换10次住宿 [3] - 分润规则使用户收益与酒店营收增长挂钩，例如初始每份2000元，5年后权益价值计算公式为总营收除以总份数，假设总营收6350万元，则每份价值3175元，年化增值率约11.75% [3] - 酒店收益来源包括权益住宿收取10%的服务费，例如300元房费收取30元，以及剩余房次的常规盈利，例如总房次45万次中，权益兑换20万次，剩余25万次为常规盈利 [3] - 流通机制允许权益通证进行转赠和拆分，所有交易由智能合约自动记录，确保分润过程全程透明 [3] 解决的核心问题 - 为酒店平台运营解决了重资产导致的资金沉淀痛点，酒店可通过权益发行提前回笼资金，例如发行获得4000万元，以降低负债，同时区块链技术降低了信任成本并提升了资产流动性 [7] - 为用户创造了价值，将投资门槛从百万级别降低至2000元起，权益兼具住宿消费权与资产增值收益权，使沉淀的消费转变为可退出的资产 [7] - 为商户解决了固定成本过高的问题，例如将5年固定成本3360万元转化为可变资本，并通过权益锁定长期客户以提升复购率，数字权益营销还能降低获客成本 [7] 模式设计逻辑 - 设计逻辑基于数据化分润以确保可持续性，通过可量化规则明确各方收益，例如10%的服务费和权益增值公式，将用户回报与酒店业绩直接绑定，形成利益共同体，规避了传统预付卡资金锁死的弊端 [9] - 信任基础由区块链技术筑牢，方案基于腾讯云TBaaS链，资产上链后数据不可篡改，解决了传统交易中信息不透明和退出难的问题 [9] - 模式顺应轻资产转型需求，酒店业固定成本占比超过70%，通过权益通证将资产拆小流通，符合政策鼓励的数字化转型方向，例如商务部2025年指导意见，从而实现资金的高效配置 [9] 商业逻辑总结与可扩展性 - 商业逻辑本质是“资产证券化”与“私域流量”的融合，酒店通过NFG权益将客户转变为投资者，形成闭环生态，分润规则使风险收益清晰可计算，权益的转赠与拆分提供了流动性，颠覆了传统会员卡的僵化模式 [12] - 该逻辑具备可复用性，可扩展应用于房地产、新能源等其他领域，实现资产的数字化裂变，同时也为私域电商系统开发者提供了一个通用范本 [12]

海南封关运作后 三亚免税消费连续三日破亿元 12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作后，离岛免税购物政策红利持续释放，推动消费市场 迎来新一轮热潮。三亚市商务局数据显示，12月18日封关首日，三亚全市免税销售额达1.18亿元；12月 19日，三亚全市免税店单日销售额达1.05亿元，同比增长45.8%。12月20日，全市免税店销售额达1.08 亿元，同比增长47%。至此，三亚免税消费连续三日破亿元。（海南广播电视总台、三亚日报） 12月23日，中国金茂发布公告称，11月21日，公司全资附属公司上海金茂基于资产证券化之目的，拟透 过公开挂牌转让的方式出售其所持三亚旅业100%股权之交易。于12月23日，上海金茂与三亚峦茂（作 为受让方，透过公开挂牌程序摘牌）签订产权交易合同，据此，三亚峦茂同意收购而上海金茂同意出售 三亚旅业100%股权，最终转让总对价为人民币22.646亿元。据悉，三亚旅业仅持有金茂三亚亚龙湾丽 思卡尔顿酒店，该酒店为一家五星级酒店，于2008年开业，拥有446间客房。中国金茂表示，金茂三亚 亚龙湾丽思卡尔顿酒店开业以来经营成熟稳定，盈利及现金流情况较好，是公司打造精品持有的目标酒 店。 ...

重大资产重组终止 - 南京商旅于12月19日晚间宣布，终止以发行股份及支付现金方式购买南京黄埔大酒店有限公司100%股权的重大资产重组事项，该事项已筹划长达一年半 [1][7] - 公司公告的终止原因为“市场环境及有关情况发生变化” [1][8] - 在重组终止公告前（12月5日至12月19日），公司股价在11个交易日内上涨超过45%，市值达45.35亿元，而终止公告当天股价盘中一度涨停，最终收跌0.14%至14.60元/股，市场表现与重组失败结局形成对比 [1][8] 交易方案与关联属性 - 交易核心为南京商旅拟从控股股东南京旅游集团（后更名为南京文旅集团）手中收购其持有的黄埔酒店100%股权，构成关联交易 [2][9] - 交易作价约为1.99亿元，支付方式包括现金对价约2983万元及股份对价约1.69亿元，收购完成后公司将获得这家四星级酒店的完整所有权 [2][9] - 交易于2024年5月启动，最初计划收购标的包括“黄埔酒店100%股权”及“南商运营49%股权”，后经数次调整，最终标的缩水为仅剩黄埔酒店股权 [3][9] 标的公司财务与估值分析 - 黄埔酒店2023年、2024年及2025年第一季度净利润分别为816.27万元、628.00万元和134.60万元，呈现明显下滑趋势 [4][10] - 2024年公司营业收入从2023年的6，752.66万元下滑至6，056.47万元 [4][10] - 标的资产估值1.99亿元，评估增值率达150%，评估采用了资产基础法 [4][10] - 专业分析指出，资产基础法主要适用于固定资产类企业，对于酒店这类强运营属性资产并不常见，在标的业绩萎靡的情况下，此估值方法可能导致估值与实际经营能力脱节 [4][10] - 对比同行业案例，2024年末锦江酒店以17.15亿元现金收购三家酒店管理公司少数股权时，采用了收益法与市场法相结合的方式 [4][10] 交易条款与风险特征 - 由于采用了资产基础法进行评估，交易双方同意不设业绩承诺 [5][11]