市场整体表现 - 港股市场于2025年12月19日（周五）明显反弹，恒生指数升0.75%，国企指数升0.68%，恒生科技指数升1%，大市成交金额回升至2,212亿元 [2] - 南向资金（北水）周五净流入约34亿元，净买入最多的是腾讯控股、阿里巴巴、长飞光纤光缆，净卖出最多的是中国移动、地平线机器人－W、中芯国际 [2] - 美股市场同样连续第二日集体收涨，纳指领涨1.31%，标普500上涨0.88%，道指上涨0.38% [3] 板块与行业动态 - 港股烟草概念股表现突出，主要受国务院办公厅印发《关于全链条打击涉烟违法活动的意见》提振，中烟香港与思摩尔国际领涨 [3] - 消费与汽车板块表现亮眼，小鹏、零跑等造车新势力涨幅居前 [3] - 电力与新能源板块涨势喜人，国家能源局官员表示未来十年风光装机每年需增长约2亿千瓦，市场看好明年装机量及储能需求扩张 [3] - 美股AI板块表现强劲，美光在发布超预期财报后大涨约7%并刷新历史新高，英伟达大涨4%，市场对AI硬件需求乐观情绪高涨 [4] - 美国11月成屋销售连续第三个月正增长，较上季成长0.5%，经季节性调整后的年化销售量为413万套，创2月以来最高水平 [4] 公司点评：五一视界 (6651.HK) - 概览与财务 - 公司为成立于2015年的数字孪生科技公司，主要产品包括数字孪生开发及应用平台51Aes、合成数据与仿真平台51Sim、数字地球平台51Earth [7] - 1H25总收入为5,400万元，同比增长62%，2023年/2024年收入为2.6亿元/2.9亿元，同比增51%/12% [7] - 1H25收入结构中，51Aes收入为4,400万元，同比增68%，占比为81%，51Sim收入800万元/200万元，占比15%/4% [7] - 1H25整体毛利率为41%，对比2023/2024年为54%/51%，1H25经调整净亏损为6,700万元，同比略扩大 [7] 公司点评：行业状况与竞争格局 - 预计2025年中国数字孪生解决方案市场规模为160亿元，同比增长31%，预计到2029年增至500亿元，对应2025E-2029E复合年增长率为33% [8] - 从市场结构看，预计2025年设计与运营优化市场规模为97亿元，AI训练与验证为58亿元，占比分别为61%、36% [8] - 按2024年收入计，公司是中国顶尖数字孪生解决方案市场的份额为2.4%，位列第一，对比第二、第三市占率为1.7%、1.6%，行业分散 [8] 公司点评：优势与弱项 - 优势包括企业数字化转型趋势下，数字孪生技术在多个行业渗透率有较大提升空间，以及数字孪生与人工智能结合带来的业务机遇 [9] - 弱项包括大客户集中风险（1H25前5大客户占收入比为52%）、供应商集中风险（1H25前5大供应商占采购金额的72%），以及核心产品51Aes客户留存率较低（1H25为29%）且获客成本较高（1H25为17.9万元/单个客户） [10] 公司点评：招股与投资建议 - 招股时间为2025年12月18日至12月23日，上市时间为12月30日，预计募资净额为6.5亿港元 [11][12] - 募集资金未来3年用途规划为：80%用于研发（20%/30%/30%用于51Aes/51Sim/51Earth研发），10%用于营销活动，10%补充运营资金 [12] - 招股价为30.5港元，预计发行后公司市值为124亿港元，对应2H24+1H25 12个月市销率为36.5倍，高于港股其他18C特专科技公司平均市销率（27.7倍/20.8倍），报告认为估值偏高，需要较长周期业绩交付来消化估值，给予IPO专用评分4.9分，建议谨慎融资申购 [13][14]

公司股价表现 - 12月22日，中天科技股价上涨5.23%，报收19.33元/股，成交额8.22亿元，换手率1.27%，总市值659.72亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达9.09% [1] 公司业务概况 - 江苏中天科技股份有限公司成立于1996年2月9日，于2002年10月24日上市，公司位于江苏省南通市经济技术开发区 [1] - 公司主营业务涉及通信、电力、海洋、新能源、新材料等领域产品的生产与销售，以及有色金属贸易 [1] - 主营业务收入构成：电网建设41.17%，铜产品17.44%，光通信及网络16.84%，新能源14.57%，海洋系列7.58%，其他1.39%，其他(补充)1.00% [1] 基金持仓动态 - 西部利得基金旗下西部利得祥运混合A（673081）重仓中天科技，该基金三季度增持28.94万股，持有股数达47.06万股，占基金净值比例为1.31%，为公司第六大重仓股 [2] - 根据测算，12月22日该基金因持有中天科技浮盈约45.18万元，连续3天上涨期间累计浮盈72万元 [2] 相关基金表现 - 西部利得祥运混合A（673081）成立于2016年12月5日，最新规模2.78亿元 [2] - 该基金今年以来收益22.19%，同类排名3854/8170；近一年收益22.27%，同类排名3635/8139；成立以来收益4.61% [2] - 该基金经理为董伟炜，累计任职时间10年220天，现任基金资产总规模43.06亿元，任职期间最佳基金回报116.52%，最差基金回报-12.38% [3]

从宏观预期到权益配置思路 - 普林格周期资产配置的拓展 20251221 摘要 当前（2025 年），我们判断自今年 1 月起已进入复苏末期，并持续至今。预 计下一阶段将是商品上涨带来的过热期，这可能发生在 2026 年下半年或之后。 在这一过程中，股票涨幅可能放缓，但并不完全结束，而是逐步走平，同时通 胀开始上升。 如何利用宏观数据补充普林格周期模型，并确保其准确性？ 为了补充普林格周期模型，我们引入了一些关键的宏观经济指标，包括 PMI、PPI、M1 和 M2。这些指标经过客观筛选，通过分析过去 20 年的表现确 定其相关性，并最终选出对股市有显著影响的指标。这些指标帮助确认当前经 济趋势，为我们的决策提供支持。 具体而言，我们使用这些指标计算 12 个月 滚动 z-score，以评估当前数据在过去 12 个月中的相对位置。例如，目前 PPI 处于中间水平，而 M1 和 M2 有所提升，因此当前宏观趋势信号偏积极。从 2025 年 1 月开始，这一信号与普林格周期形成共振，共同支持积极的市场预 判。 为了避免短期波动对模型结果产生不利影响，我们引入了防跳跃规则，即 设置阈值以减少频繁变化。例如，从谨慎变为 ...

在 2025 年 11 月至 12 月期间，市场经历了一定程度的热门方向调整，不仅在 中国，海外市场如美股也出现了明显的滞涨或调整。创新药板块整体调整幅度 较大，而海外电力设备龙头公司如 Bloom Energy 等也有显著下跌。在这种环 境下，我们观察到行业之间的分化情况达到了一个高水平，例如 9 月份时行业 分化程度与 2020 年 8 月、2021 年 2 月和 2019 年 9 月相当。然而，随着科 技板块的调整和传统价值板块如保险等上行，行业间分化情况有所收敛。 如何理解当前市场情绪的变化及其对投资策略的影响？ 当前市场情绪从 9 月份开始逐渐回落，并在 11 月底至 12 月初进入低谷。我们 通过多种指标刻画市场状况，例如过去三个月不同行业涨跌标准差、60 个交易 美国生物医药指数 XBI 自 4 月以来持续上涨，主要催化剂是 MNC 的大 量收购行为。预计该趋势将在 2026 年及以后持续，中美两地生物医药 股市有望受益于 MNC 焦虑带来的价值重估。 AIDC 对美国天然气需求产生显著影响，燃气轮机市场需求增长，柴油 发电设备市场供不应求。中国企业在高端柴油发电领域与海外企业存在 差距，但技术 ...

创业板股最新融资余额为5375.99亿元，环比增加5.96亿元，16只股融资余额环比增长超10%，融资余额 环比降幅超5%的有30只。 证券时报·数据宝统计显示，12月19日创业板指上涨0.49%，创业板股两融余额合计5393.89亿元，较上 一交易日增加5.79亿元，已连续3个交易日增加。其中，融资余额合计5375.99亿元，环比上一日增加 5.96亿元;为连续3个交易日增加。融券余额17.91亿元，环比减少1685.68万元。 具体来看，融资余额增长的创业板股有437只，其中，16股融资余额增幅超过10%。增幅最大的是快可 电子，该股最新融资余额9620.27万元，环比上一交易日增幅为37.23%;股价表现上，该股当日上涨 7.54%，表现强于创业板指;融资余额增幅较多的还有华人健康、崧盛股份等，分别增长25.11%、 24.88%。 融资余额增幅10%以上的个股中，从市场表现来看，当日平均上涨4.07%，上涨的有11只，涨幅居前的 有欢乐家、新诺威、凯格精机，涨幅分别为15.90%、11.44%、11.29%。跌幅居前的有金钟股份、星云 股份、同飞股份，跌幅分别为6.45%、5.10%、3.48%。 资 ...

股票频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：栎树 据摩根大通北美分析师团队的一份报告，尽管市场存在对人工智能泡沫的担忧，但一些领先的半导体和 网络公司仍有可能在2026年再次跑赢大盘。一个由HarlanMa领导的分析师团队估计，2026年用于数据 中心资本支出的业务支出可能会再增长50%。 华鑫证券分析指出，英伟达CEO黄仁勋近期预警AI能源危机，指出算力需求爆发将挑战传统能源供 应。美国电力短缺已制约其AI发展，而中国电力装机规模领先，国内电力设备产业链完整，有望同时 受益于国内电网稳健投资与全球（尤其是北美）AI数据中心扩容带来的增量机遇。 ...

随着美联储12月降息落地、中央经济工作会议政策定调，市场迎来跨年布局关键窗口。多家券商研判， 2026年A股有望与全球股市共振上行，"科技+出海"主线持续深化。当前市场处于震荡蓄势阶段，跨年 行情与春季躁动可期。 中信建投：A股有望和全球股市一起共振上行 当前市场仍处于窄幅震荡格局当中，随着美联储12月延续降息和中央经济工作会议政策落地，市场中期 政策和流动性预期已经明确。短期A股波动主要受外部环境影响，如美股AI泡沫疑虑和日本央行加息， 目前美股AI核心公司股价已经企稳，日本央行加息落地后续影响有限，A股有望和全球股市一起共振上 行。从市场情绪角度进行分析，投资者情绪指数近期降至70以下水平，在本轮牛市中处于区间下沿，这 也同样反映出当前投资者悲观情绪已经得到了一轮较为充分的反应，考虑到仍然偏高的杠杆资金情绪， 预计投资者情绪也将小幅回升，带动市场波动上行。 行业配置思路主要有三条主线：1、红利价值，重点关注港股高股息、非银、银行等红利和金融板块。 2、布局景气，主要有有色（银、铜、锡、钨）、AI（液冷、光通信）、新能源（储能、固态电池）、 创新药等。3、主题热点，海南（免税）、核电、冰雪旅游。 中信证券： ...

智通财经APP获悉，华西证券发布研究报告称，复盘历史，A股"春季躁动"行情启动通常需满足以下条 件：合理的估值水平、宽松的流动性环境以及有效提振风险偏好的催化剂，如国内政策、产业事件催化 或外部风险缓释等。当前来看，海外美联储降息和日本央行加息均已落地，市场对套利交易逆转担忧缓 解，后续人民币汇率升值带动的外资增配、年初保费收入"开门红"带来的增量保险资金入市亦可以期 待。近期股票型ETF再度大规模净申购，多只宽基ETF成交放量，指向增量资金倾向于逢低布局。 华西证券主要观点如下： 市场回顾：本周全球股指多数下跌，韩国综合指数、恒生科技和日经225指领跌。A股成交再度缩量， 万得全A日均成交额回落至1.76万亿元附近，市场情绪趋于谨慎，主要指数中科创50和创业板指领跌， 资金轮动至红利板块。风格上，金融和消费板块上涨，一级行业中，商贸零售、非银金融、美容护理、 社会服务领涨;成长风格下跌，电子和电力设备指数跌超3%。大宗商品方面，COMEX白银大涨8.7%， 铜铝价格震荡上行，双焦底部反弹。外汇方面，日央行加息落地后，日元对美元汇率走贬，人民币对美 元则延续升值态势。 一、复盘历史，除2021和2022年外， ...

2025年以来，中际旭创上涨365.21%，排在涨幅榜首位；阳光电源上涨127.44%，居次席；兆易创新、 安集科技涨逾90%；信立泰、兰石重装涨逾80%；澜起科技、药明康德、科沃斯涨逾70%；盐湖股份上 涨64.22%；达仁堂、北方华创、国瓷材料涨逾50%；亿纬锂能、我武生物、宁德时代、中微公司涨逾 40%；上海家化、恒瑞医药涨逾30%；朗姿股份、中国中免、安琪酵母、中芯国际涨逾20%；豪威集 团、盾安环境、华润微、长白山等涨逾10%。 市场结构性特征明显 展望后市，星石投资认为，短期来看，今年股市整体表现较好，临近年末，市场交投情绪或保持相对稳 定，宽基指数或以震荡为主。结构上，产业消息的影响可能会阶段性放大，板块轮动或有所加快。中期 来看，明年国内企业业绩有望逐步修复，泛科技行业和传统行业均将进入业绩释放期，行情将由估值修 复逐渐走向业绩驱动，板块间结构性分化的情况有望趋于收敛。 中加基金表示，年底临近，机构资金活跃度较低。科技方向新催化持续产生，市场结构性特征显著，短 期预计市场维持以科技为核心的高位震荡行情。中期来看，科技成长仍是优势方向。当前经济基本面和 科技叙事层面并未发生根本性变化，美国仍在降 ...

晨报讯（南京晨报/爱南京记者 许崇静）各行业板块表现如何？南京证券研究员周正峰指出，从行业层 面来看，申万一级行业多数上行，但涨势一般。其中商贸零售、非银金融、美容护理及社会服务板块涨 幅靠前，因扩大内需战略重要程度近期持续提升，提振内需相关政策预期下商贸零售、美容护理及社服 等可选消费板块有所表现，而此前徘徊时间较长、行业资本重组落地的券商板块以及资产端预期改善的 保险板块走强带动了非银的上涨。相应的，电子、电力设备及机械设备等板块跌幅居前，短期电池龙头 持续回踩以及电气设备获利回吐拖累了电新板块，而AI相关的电子板块仅获得短暂反弹后便再次走 弱，机械设备板块近期无增量有利催化，机器人概念板块震荡走低对其有一定拖累。 配置方向上，短期偏防御性质的低位红利板块可以适当布局，尤其是股息率更具优势的煤炭、石油石化 等板块，而非银金融板块可逢调整择机配置等待市场贝塔行情的共振机会，处于相对低位的内需相关顺 周期板块如消费等板块存在阶段性的政策预期驱动的修复行情可适当关注，成长风格板块优先关注 AI、半导体方向业绩受益确定性较强的龙头公司，以及面向明年，产业可能取得更多进展的具身智 能、创新药等板块。 （以上内容仅供 ...