行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 报告认为AI产业出现新变化，包括光纤光缆或涨价、谷歌液冷和光模块需求或提升、国内AI招标或提速[3][10] - 展望2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振，看好“光、液冷、国产算力、卫星”四条核心主线[7][19] 周投资观点：AI新变化 - **火山引擎大会与豆包大模型**：2025年12月18日至19日，火山引擎冬季FORCE原动力大会召开，发布企业级AI Agent平台AgentKit和智能体工作站HiAgent，推动Agent大规模落地[4][13][14] - **豆包大模型日均Tokens使用量已突破50万亿**，居中国第一、全球第三，2025年上半年在中国大模型公有云服务中占据49.2%的份额，已有超过100家企业在火山引擎上累计Tokens使用量超过一万亿[4][15] - **谷歌AI生态完善**：2025年4月9日，谷歌发布TPUv7 Ironwood，单芯片算力达4614 TeraFlops，内存192GB，带宽7.2 Tbps，单集群可扩展至9216芯片并采用液冷方案[5][16] - **海外TPU需求旺盛**：Anthropic计划部署多达100万个谷歌TPU芯片训练Claude模型，该扩展计划价值数百亿美元，预计算力容量将于2026年达1GW级别；Meta正商讨最早于2026年从谷歌云租用芯片，投资或价值数十亿美元[5][17] - **AI拉动光纤光缆需求**：AI大模型训练与推理加速，对集群内部网络及外部数据中心互联（DCI）要求提升，带动光纤光缆用量增长，价格有望复苏[6][18] 通信数据追踪 - **5G基建**：截至2025年10月底，我国5G基站总数达475.8万站，较2024年末净增50.7万站[28][30] - **5G用户**：2025年10月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达11.84亿户，同比增长18.99%[28][31] - **5G手机出货**：2025年9月，5G手机出货2410.6万部，占总出货量的86.3%，出货量同比增长8.02%[28][38] - **运营商云业务**：2025年上半年，移动云营收561亿元，同比增长11.3%；天翼云营收573亿元，同比增长3.8%；2025年前三季度，联通云营收529亿元[47] - **运营商ARPU值**：2025年前三季度，中国移动移动业务ARPU值为48.0元，同比略减3.0%；2025年上半年，中国电信移动业务ARPU值为46.0元，同比略减0.6%；2023年，中国联通移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%[47] 投资建议与推荐主线 - **光网络设备**：推荐光模块、光器件、CPO、光纤光缆、交换机路由器及芯片等领域标的，如中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、中天科技、亨通光电、紫光股份、中兴通讯、盛科通信等[7][19] - **计算设备**：推荐国产AI芯片、AI服务器及电源等领域标的，如中兴通讯、紫光股份、欧陆通等[20] - **AIDC机房建设**：推荐液冷温控、AIDC机房等领域标的，如英维克、光环新网、奥飞数据等[22] - **算力租赁**：列出受益标的，如有方科技、云赛智联等[23] - **云计算平台**：列出受益标的，如中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴、腾讯控股等[24] - **AI应用**：推荐AI模组等领域标的，如广和通[25] - **卫星互联网&6G**：列出卫星互联网和6G领域受益标的，如海格通信、信科移动、通宇通讯等[25]

文章核心观点 - 中国深海科技行业已形成完整产业链，涵盖高端装备制造、油气勘探服务、深海通信与探测等多个领域，上市公司作为国家海洋战略的核心力量，正持续推动深海资源开发与关键技术自主化 [1] - 行业上市公司普遍采取立足中国沿海、辐射全球的战略布局，深度参与国内核心海域开发并成功拓展国际市场，契合国家海洋强国战略与产业国际化发展需求 [6] - 上市公司发展规划普遍聚焦深海科技前沿，积极融合人工智能、大数据、智能制造等先进技术，龙头企业加速装备智能化升级与绿色转型，中小企业专注细分领域创新 [15] 行业上市公司汇总与产业链布局 - 中国深海科技上市公司数量较多，已形成完整产业链 [1] - 产业链涵盖高端装备制造、油气勘探服务、深海通信与探测多个领域 [1] - 以中国船舶、中海油服等为代表的央企龙头，主导深海钻井平台、特种船舶等重大装备制造 [1] - 中天科技、东方电缆在海底光缆电缆领域技术领先 [1] - 海兰信、中国海防则聚焦水下探测与国防科技 [1] - 行业主要上市公司还包括振华重工、宝钛股份、巨力索具、海锅股份、宝色股份、神开股份、海默科技、深水海纳、东方海洋等 [2][4] 上市公司业绩与财务表现 (2025年前三季度) - **营收规模**：中国船舶以1074.0亿元营收领跑，多数企业营收在数百亿至十亿级，海默科技、深水海纳、东方海洋等企业营收规模较小，分别为3.1亿元、2.6亿元和2.5亿元 [4][5] - **毛利率**：中国海防、神开股份毛利率超35%，分别为35.7%和36.4%，展现出细分领域的技术壁垒，中国船舶、振华重工等大型装备制造商毛利率偏低，分别为12.6%和11.4%，东方电缆、宝钛股份在营收规模和盈利能力间取得较好平衡，毛利率分别为20.0%和22.3%，海默科技毛利率高达39.2%，但营收规模小，东方海洋毛利率极低，仅为0.4% [4][5] - **净资产收益率(ROE)**：东方电缆以12.5%的ROE遥遥领先，中海油服、中国船舶等央企龙头维持在6%-7%的稳健水平，多数企业ROE集中在3%-4%区间，巨力索具和中国海防ROE不足2%，海默科技、深水海纳及东方海洋三家企业ROE为负值，陷入亏损 [8] - **每股收益(EPS)**：东方电缆以1.33元的EPS位居榜首，中国船舶、中海油服等大型央企收益在0.6至0.99元之间，宝钛股份和中船防务的收益处于0.1至0.6元的行业平均水平，振华重工、巨力索具等企业收益均低于0.1元，海默科技、深水海纳和东方海洋每股收益为负值 [13] - **市盈率(PE)**：2025年前三季度大部分企业PE在30-40之间，中国船舶、中海油服等龙头企业的PE处于16-44的合理区间，海默科技、深水海纳等企业PE为负值 [10] 上市公司区域与业务布局 - 国内深海科技企业普遍采取立足中国沿海、辐射全球的战略布局，绝大多数公司深度参与南海、东海、渤海湾等国内核心海域的能源开发与国防建设 [6] - 中国船舶、中海油服等龙头企业已成功拓展至东南亚、欧洲、美洲等国际主流海洋工程市场 [6] - 各公司深海科技业务概况：中国船舶专注于深水钻井平台、潜水器和海底作业系统，中天科技专注于海底光缆和海洋通信系统，中海油服专注于深水钻井和油田开发技术，振华重工专注于海洋工程装备如深水钻井平台，中船防务专注于深海防务装备和潜艇技术，东方电缆专注于海底电缆，宝钛股份专注于钛材料在深海装备中的应用，中国海防专注于深海监控和探测技术，巨力索具专注于深海系泊和吊装索具，海锅股份专注于深海平台锅炉和压力容器，宝色股份专注于深海防腐涂料，海兰信专注于深海声纳和监测技术，神开股份专注于深水钻井工具和技术，海默科技专注于深海环境监测技术，深水海纳专注于深水潜水器和作业系统，东方海洋专注于深海养殖和生物资源 [7][8] 上市公司业务发展规划 - 上市公司发展规划普遍聚焦深海科技前沿，积极融合人工智能、大数据、智能制造等先进技术 [15] - 龙头企业正加速推进深海装备的智能化升级与绿色转型，大力发展智能船舶、数字油田和海底数据中心 [15] - 中小企业则专注水下机器人、新型海洋材料等细分领域创新，通过产学研合作突破关键技术 [15] - 具体公司规划：中国船舶计划加大绿色船舶和智能船舶投资，开发新一代深水钻井平台，中天科技计划扩大海底光缆全球布局并投资深海技术研发，中海油服计划投资新一代深水钻井平台和智能油田系统，振华重工计划加大海洋工程和深海技术研发，开发智能港口机械，中船防务计划投资智能军舰和深海探测系统，东方电缆计划扩大海底电缆产能并投资深海电缆研发，宝钛股份计划投资钛合金在深海领域的应用，中国海防计划投资智能监控系统和深海探测装备，巨力索具计划投资深海和高强度产品研发，海锅股份计划投资深海锅炉和节能技术研发，宝色股份计划投资深海和绿色涂料研发，海兰信计划投资深海监测和自动驾驶技术研发，神开股份计划投资智能钻井设备和绿色技术研发，海默科技计划投资深海监测和智能传感器研发，深水海纳计划投资智能潜水器和海底机器人研发，东方海洋计划投资深海养殖技术和生物研发 [16][17]

通信线缆及配套板块市场表现 - 通信线缆及配套板块整体股价呈现上涨态势 [1] - 通鼎互联股价表现最为强劲，率先封上涨停板 [1] - 多家行业主要公司股价跟随上涨，包括长飞光纤、长盈通、特发信息、亨通光电、中天科技等 [1]

文章核心观点 - 传统光纤光缆行业已周期性筑底并显现明确回暖信号，行业供需再平衡，普通光缆量价指标积极，盈利空间修复 [1] - AI算力突破与应用场景爆发驱动特种光纤市场步入高增长黄金赛道，空芯光纤、掺饵光纤等需求爆发 [1] - 行业龙头企业因全产业链布局完善及特种光纤技术领先，将充分受益于普缆复苏与AI算力带来的数据需求爆发 [1] 普通光缆市场现状与趋势 - 行业底部确认，呈现显著的供需再平衡与复苏迹象，2025年上半年中国光缆产量为12532.3万芯公里，同比降幅已大幅收窄 [1] - 普缆散纤已涨价约15%，运营商集采价格有望企稳回升，行业盈利空间逐步修复 [1] - 本轮行情是建立在供需趋稳下的温和复苏，不同于2018-2019年因FTTH建设带来的需求爆发 [1] - AI驱动的智算中心增长，对数据中心内部及互联的光缆产生旺盛需求，推动行业从低谷回到增长周期 [1] 特种光纤市场机遇 - AI算力集群对数据传输提出更低时延、更高带宽、更强密度的要求，为特种光纤带来全新发展机会 [2] - 空芯光纤在短距离高速传输等方面具有优势，量产技术突破与商业化落地加速，渗透率有望逐步提升 [2] - 掺饵光纤作为长距离、高精密光放大的核心元器件，其需求将随算力网络地理范围扩大而同步增长 [2] - 国内龙头在空芯光纤、多芯光纤等前沿领域已达国际先进水平，有望在快速响应的需求下迎来新的市场切入机遇 [2] 行业估值与投资建议 - 受配置风格影响，估值处于低位的光纤光缆板块关注度提升 [3] - 海外公司如康宁、藤仓股价屡创新高，国内光纤光缆龙头格局明朗、营收盈利稳定、业绩可见性强 [3] - 行业复苏趋势明显叠加高端品种需求爆发，配置价值凸显 [3] - 普通光缆业务底部复苏提供安全边际和盈利修复弹性，特种光纤业务在AI算力浪潮下迎来爆发式增长并打开长期成长空间 [3] - 建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技等行业龙头 [3]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 谷歌AI生态持续完善，其自研TPU芯片与集群方案的演进有望带来更多液冷增量需求[3] - 谷歌推动TPU与PyTorch完全兼容，有望大幅降低企业迁移成本，加速TPU市场开拓[3] - 谷歌发布的Gemini 3系列模型在技术性能上实现代际提升，未来有望加速TPU集群部署[3] - 除谷歌自用外，Anthropic、Meta等企业相继计划租用TPU，持续带动ASIC需求[4] - AI大模型训练与推理的发展，提升了对集群内部网络的要求，带动光纤光缆用量提升，价格有望复苏[5] - 行业坚定看好“光、液冷、国产算力”三条核心主线，并重视卫星、端侧AI机会[6] 谷歌AI与芯片进展 - 2025年4月9日，谷歌发布TPUv7 Ironwood，单芯片算力达4614 TeraFlops，内存容量192GB，带宽高达7.2 Tbps，单集群可扩展至9216个芯片，并采用液冷解决方案[3] - 2025年11月19日，谷歌发布Gemini 3系列模型，包含面向日常应用的Pro预览版和专注深度推理的Deep Think模式，在多个测试基准中表现亮眼[3] 外部TPU需求与ASIC放量 - 2025年10月23日，Anthropic宣布与谷歌合作，将部署多达100万个谷歌TPU芯片以训练AI大模型Claude，此次扩展计划价值数百亿美元，预计算力容量将于2026年达到1GW级别[4] - 2025年11月25日，据The Information消息，Meta正与谷歌商讨，计划最早2026年从谷歌云租用芯片，并在2027年开始在自有数据中心使用谷歌TPU芯片，此次投资或价值数十亿美元[4] 光纤光缆需求复苏 - AI大模型训练侧持续迭代，推理侧应用落地加速，并行策略对集群内部网络要求提升，带动光纤光缆用量提升[5] - 外部数据中心互联（DCI）及城域光缆需求增长，或将带动光纤光缆价格复苏[5] 推荐及受益标的 - 液冷领域推荐标的：英维克（液冷全链条自研龙头）[4]；受益标的包括：飞龙股份、大元泵业、凌云股份、银轮股份、同飞股份、申菱环境、高澜股份等[4] - 光纤光缆领域推荐标的：中天科技、亨通光电[5]；受益标的包括：长飞光纤、永鼎股份、烽火通信等[5] - 行业核心主线推荐标的包括：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、欧陆通、华工科技、中兴通讯、盛科通信-U、天孚通信、光环新网、奥飞数据、大位科技、新意网集团、紫光股份、广和通、中天科技、亨通光电等[6] - 行业核心主线受益标的包括：寒武纪、海光信息、摩尔线程-U、浪潮信息、长光华芯、仕佳光子、永鼎股份、杰普特、致尚科技、腾景科技、光库科技、炬光科技、太辰光、德科立、汇绿生态、嘉元科技、海格通信、震有科技、信科移动-U、通宇通讯、超捷股份等[6]

股东会基本情况 - 公司于2025年12月16日在江苏省南通经济技术开发区齐心路88号公司会议室召开了2025年第一次临时股东会 [6] - 会议由第九届董事会召集，董事长薛驰主持，采用现场投票与网络投票相结合的表决方式，程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [2] - 公司在任董事9人，其中4人列席会议，部分董事因工作原因缺席，董事会秘书及部分高管列席会议 [3][4] - 本次股东会由北京市炜衡（南通）律师事务所律师赵明敏、张煜见证，律师认为会议召集、召开程序、人员资格及表决程序合法有效，决议合法有效 [7] 议案审议结果 - 议案一：关于修订《江苏中天科技股份有限公司关联交易管理制度》的议案获得通过 [5] - 议案二：关于部分募投项目结项并将节余募集资金用于新增募投项目的议案获得通过 [5] - 议案三：关于预计2026年度日常关联交易的议案获得通过，该议案涉及关联股东中天科技集团有限公司回避表决 [7] - 议案四：关于预计2026年度对外担保额度的议案获得通过，该议案为特别决议议案，需获出席会议股东所持有效表决权的2/3以上通过 [7] - 本次会议无否决议案 [6] 议案表决情况说明 - 第1至3项议案为普通决议议案，已获出席会议股东或股东代表所持有效表决权1/2以上表决通过 [7] - 第4项议案为特别决议议案，已获出席会议股东或股东代表所持有效表决权2/3以上表决通过 [7] - 第3项议案涉及关联交易，关联股东中天科技集团有限公司在表决时进行了回避 [7]

公司治理与制度修订 - 公司2025年第一次临时股东会审议通过了《关于修订〈江苏中天科技股份有限公司关联交易管理制度〉的议案》[2] 募集资金使用 - 公司审议通过了《关于部分募投项目结项并将节余募集资金用于新增募投项目的议案》[2] 未来关联交易与担保安排 - 公司审议通过了《关于预计2026年度日常关联交易的议案》[2] - 公司审议通过了《关于预计2026年度对外担保额度的议案》[2]

超级电容概念板块市场表现 - 截至12月16日收盘，超级电容概念板块整体下跌3.10%，位居概念板块跌幅榜前列[1] - 在当日所有概念板块中，超级电容概念跌幅排名第四，仅次于超导概念(-3.32%)、硅能源(-3.16%)和金属铅(-3.12%)[2] - 板块内个股普遍下跌，其中中信重工、黑牡丹、梅安森等公司跌幅居前[1] 板块内个股表现与资金流向 - 超级电容概念板块当日整体遭遇主力资金净流出，净流出总额达11.25亿元[3] - 板块内共有32只个股遭遇主力资金净流出，其中11只个股主力资金净流出超过5000万元[3] - 中天科技是主力资金净流出最多的个股，净流出1.44亿元，股价下跌4.21%[3] - 深科技、新宙邦、中信重工紧随其后，主力资金分别净流出8455.31万元、8349.08万元和7006.41万元[3] - 中信重工股价跌幅最大，达到7.95%[3] - 仅有少数个股获得主力资金净流入，其中金时科技、元力股份、通业科技分别净流入380.62万元、300.64万元和110.24万元[3][4]

会议信息 - 2025年第一次临时股东会于12月16日在南通公司会议室召开[2] - 出席股东和代理人2515人，持股1223984500股，占比35.9016%[2] - 公司在任董事9人，列席4人，部分高管列席会议[2][3] 议案表决 - 四项议案均表决通过，第3项关联股东回避表决[6] - 各议案A股同意票数及比例分别为86.9597%、99.7435%、99.2131%、83.9688%[5] - 5%以下股东对各项议案表决有不同票数和比例[7]

股东会时间 - 临时股东会通知于2025年11月29日披露[5] - 现场会议于2025年12月16日下午2点30分召开[6] - 网络投票时间为2025年12月16日9:15 - 15:00[6] 股东表决情况 - 现场表决股东代表774,252,883股，占比22.71％[9] - 现场和网络投票股东代表1,223,984,500股，占比35.9016％[9] 会议相关资料 - 股东会会议资料于2025年12月9日披露[12] 议案审议 - 股东会审议通过《临时股东会通知》中全部议案[16] - 第1 - 3项为普通决议议案，需1/2以上有效表决权通过[16] - 第4项为特别决议议案，需2/3以上有效表决权通过[16] - 第3项议案关联股东中天科技集团有限公司回避表决[16]