从宏观预期到权益配置思路 - 普林格周期资产配置的拓展 20251221 摘要 当前（2025 年），我们判断自今年 1 月起已进入复苏末期，并持续至今。预 计下一阶段将是商品上涨带来的过热期，这可能发生在 2026 年下半年或之后。 在这一过程中，股票涨幅可能放缓，但并不完全结束，而是逐步走平，同时通 胀开始上升。 如何利用宏观数据补充普林格周期模型，并确保其准确性？ 为了补充普林格周期模型，我们引入了一些关键的宏观经济指标，包括 PMI、PPI、M1 和 M2。这些指标经过客观筛选，通过分析过去 20 年的表现确 定其相关性，并最终选出对股市有显著影响的指标。这些指标帮助确认当前经 济趋势，为我们的决策提供支持。 具体而言，我们使用这些指标计算 12 个月 滚动 z-score，以评估当前数据在过去 12 个月中的相对位置。例如，目前 PPI 处于中间水平，而 M1 和 M2 有所提升，因此当前宏观趋势信号偏积极。从 2025 年 1 月开始，这一信号与普林格周期形成共振，共同支持积极的市场预 判。 为了避免短期波动对模型结果产生不利影响，我们引入了防跳跃规则，即 设置阈值以减少频繁变化。例如，从谨慎变为 ...