事件概述 - 商务部于2025年12月16日公布对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查的最终裁定 认定存在倾销 自2025年12月17日起征收反倾销税 税率范围为4.9%至19.8% [1] 进口市场结构 - 2025年前十个月 中国进口相关猪肉及猪副产品193万吨 其中从欧盟进口99万吨 占比51% [2] - 欧盟成员国西班牙为第一大进口来源国 前十个月进口46万吨 占比24% [2] - 前三季度中国猪肉产量4368万吨 猪肉及副产品进口量176万吨 占产量比例4% 其中从欧盟进口91万吨 占进口总量比例51.49% 占总产量比例2.08% [2] 行业供需与价格现状 - 生猪价格持续低迷 养殖亏损面加大 自繁自养生猪养殖自9月中旬以来持续亏损 截至12月第2周已连续亏损13周 当周每头亏损超过160元 [3] - 外购仔猪养殖亏损时间更长幅度更大 今年以来仅盈利8周左右 11月第2周以来每头亏损超过200元 截至12月第2周 今年平均亏损超过100元/头 [3] - 仔猪价格自5月以来持续下跌 从接近40元/公斤下降至23.43元/公斤 核算7kg断奶仔猪价格不到200元/头 目前主流上市公司断奶仔猪成本在250元/头 仔猪业务已陷入亏损 [3] 产能去化驱动因素 - 亏损推动的主动去产能正在进行 冬季猪病高发期可能影响养殖户管理积极性与动保投入 加速主动去产能 [3] - 政策引导的被动去产能持续推进 5月以来相关部门持续推进生猪产业高质量发展 [3] - 主动与被动去产能共同推进 10月能繁母猪存栏量降至3990万头 环比降幅1.1% [3] 核心观点与投资建议 - 反倾销税落地有望部分程度缓解国内猪肉供应压力 [1][2] - 看好产能去化加速带来的生猪价格反转 继续推荐生猪养殖板块 [1] - 推荐关注成本低、低负债且有成长性的优质标的 首推弹性标的立华股份(300761.SH) 另牧原股份(002714.SH)、双汇发展(000985.SZ)亦将受益 [1]

生猪养殖行业现状与价格分析 - 2025年生猪价格持续低迷，年底季节性消费高峰未能带动价格上涨，2025年11月24-30日生猪平均收购价格为13.11元/公斤，环比下降0.9%，同比下降27.0% [2] - 本轮猪周期自2022年4月启动，其低谷期格外漫长，供需处于失衡状态 [2] - 与2020年每斤20元的高价相比，2025年猪肉价格想卖到10元/斤以上都很难 [1] 行业产能与供应过剩 - 能繁母猪存栏量持续高于正常水平，过去半年维持在4040万头左右，超出正常保有量（约3900万头）100多万头 [5] - 2025年11月下旬能繁母猪存栏量重回4000万头以下，但产能去化传导至市场供应需要时间，预计到明年三季度才能适当缓解市场压力 [6] - 头部猪企能繁母猪生产效率（PSY值）显著提升，截至2024年底，12家上市猪企PSY已全部进入25-29头的区间，导致更多仔猪产出，加剧了供给过剩 [8][9] 企业经营与行业调整 - 多家上市猪企中止或终止生猪养殖项目，包括天康生物、神农集团、天邦食品、牧原、温氏等 [3] - 2025年第三季度上市猪企整体资产负债率回升，行业现金流压力加剧，头部企业通过降低出栏均重、关停猪场等方式调整产能 [3] - 行业亏损面扩大，养殖端基本处于全面亏损状态，散户因成本高、议价能力弱而损失更为惨重 [3][4] 规模化趋势与行业格局演变 - 行业集中度快速提升，2023年全国TOP20养猪企业的出栏生猪约占全国的28% [8] - 过去五年全国有1300万中小生猪养殖户退出市场，规模养殖率（年出栏500头以上）从2017年的不足50%提升至70% [10] - 头部企业资金实力雄厚，抗风险能力强，即使长期亏损也倾向于维持产能甚至逆势扩张，导致产能去化速度大幅放缓，拉长了周期底部 [9] 非洲猪瘟的历史影响 - 2018年非洲猪瘟疫情导致全国共扑杀生猪119.3万头，有学者估算造成间接经济损失高达145亿美元，约占2019年中国GDP的0.78% [7] - 疫情导致生猪供应量断崖式下跌，猪价一度飙升至每公斤40元，涨幅高达50% [7] - 为恢复生产，2019年12月农业农村部印发《加快生猪生产恢复发展三年行动方案》，随后几年养猪格局经历洗牌，产能快速补齐 [7] 产业链延伸与转型探索 - 头部猪企正加速向下游产业链延伸，布局屠宰、肉制品加工、品牌生鲜及预制菜，以获取全产业链利润并对冲养殖环节风险 [11] - 具体案例包括：双汇推出常温八大碗礼盒预制菜；新希望关联公司“成都希望食品”202年营收超17亿元，其中小酥肉单品年销售额达14亿元；得利斯开设线下门店主营酱卤熟食和火锅食材；唐人神与餐饮联动推出盖码饭 [11] - 行业正从“产能扩张与成本控制”的上半场，进入“产业链整合与价值挖掘”的下半场 [12]

行业投资评级 - 养殖业行业评级：推荐 [1] 核心观点 - 欧盟进口猪肉反倾销裁定落地，有望部分缓解国内猪肉供应压力，叠加行业主动与被动去产能共同推进，看好产能去化带来的价格反转，继续推荐生猪养殖板块 [2][4][5] 事件概述 - 商务部于2025年12月16日公布对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查的最终裁定，认定存在倾销 [2] - 国务院关税税则委员会决定自2025年12月17日起，对上述产品征收反倾销税，税率范围为4.9%至19.8% [2] 行业分析 - **进口结构分析**：2025年前十个月，中国进口相关猪肉及猪副产品193万吨，其中从欧盟进口99万吨，占比51% [3] - 西班牙为第一大进口来源国，前十个月进口46万吨，占比24% [3] - 前三季度中国猪肉产量4368万吨，猪肉及副产品进口量176万吨，占产量比例4%，其中欧盟进口91万吨，占进口总量的51.49%，占总产量的2.08% [3] - **产能去化分析**： - 生猪价格低迷导致养殖持续亏损，自繁自养生猪养殖自9月中旬以来已连续亏损13周，截至12月第2周，每头亏损超过160元 [4] - 外购仔猪养殖亏损时间更长幅度更大，今年以来仅盈利约8周，11月第2周以来每头亏损超过200元，截至12月第2周，今年平均亏损超过100元/头 [4] - 仔猪价格自5月以来持续下跌，从接近40元/公斤下降至23.43元/公斤，7kg断奶仔猪价格不到200元/头，而主流上市公司断奶仔猪成本在250元/头，仔猪业务已陷入亏损 [4] - 亏损影响养殖户管理积极性与动保投入，叠加冬季猪病高发，主动去产能有望加速 [4] - 政策引导下的被动去产能同步推进，10月能繁母猪存栏量降至3990万头，环比下降1.1% [4] 投资建议与标的推荐 - 推荐关注成本低、低负债且有成长性的优质标的 [5] - **首推弹性标的立华股份**： - 公司完全成本自2024年以来持续下降，9月最新为12.3元/公斤，年底目标为12元/公斤，成本控制水平居行业前列 [5] - 财务状况好，Q3最新资产负债率为43.23% [5] - 在产能调控中受影响小，未来具备成长性，黄鸡业务稳健提供安全垫 [5] - **推荐养殖低成本龙头牧原股份**： - 公司11月完全成本在11.3元/公斤左右，在当前猪价下仍能实现盈利 [5] - 猪价反转后有望迎来超越同行的业绩弹性 [5] - 屠宰业务在单三季度已实现盈利，巩固产业链一体化优势 [5] - 海外业务布局打开长期成长天花板 [5] - **推荐屠宰龙头双汇发展**： - 2025年猪价处于周期底部，为公司肉制品业务提供显著成本优势 [5] - 2025年第三季度肉制品吨净利超过5000元，创历史新高，预计2026年成本优势将继续延续 [5] - 生猪养殖业务规模较小，2025年成本持续改善，扩张可期 [5] - 长期坚持高分红政策，高股息率构筑坚实股价基础 [5]

收购交易核心条款 - 天康生物拟以现金12.75亿元人民币收购羌都畜牧51%的股权，实现绝对控股[1] - 交易采用“绝对控股+少数股权绑定”模式，旨在与原控股股东利益绑定并保持长期发展灵活性[1] - 业绩承诺期为2025年、2026年及2027年，补偿义务人七星羌都集团承诺标的公司累计净利润不低于8.37亿元人民币，未实现部分以现金补偿[1] 标的公司羌都畜牧经营与财务概况 - 羌都畜牧地处塔克拉玛干沙漠东南边缘，具有人口稀少、疫病防控压力小、防疫成本较低的优势[1] - 养殖场布局集中人效高，在防疫、人工、折旧等方面成本低于行业平均水平[1] - 猪场位于出疆咽喉地带，猪价高于北疆，拥有以青海、甘肃为核心辐射多省的成熟市场网络[1] - 2024年出栏生猪136万头，2025年预计超过150万头[1] - 自2019年起连续6年盈利，即使在2021年、2023年行业价格低点时仍保持盈利[1] - 2024年净利润为5.71亿元人民币，2025年上半年净利润为3.09亿元人民币，显示较强盈利能力[1] 收购的战略协同与整合预期 - 本次交易为存量资产整合，不新增产能，契合国家能繁母猪调减政策导向[3] - 收购可快速获取羌都畜牧成熟的养殖基地、技术团队与区域渠道，大幅缩短天康生物在南疆的产业落地周期[3] - 天康生物拥有饲料研发、动物疫苗、生猪育种、屠宰加工等全产业链资源，羌都畜牧具备成熟养殖技术、庞大养殖规模及良好区域口碑，双方优势互补[3] - 整合后，天康生物可将自身饲料技术、动物防疫体系导入羌都畜牧，同时借助其养殖规模支持饲料产能、提升疫苗使用，形成“饲料—动保—养殖”的协同升级[3] - 羌都畜牧并表后将显著提升天康生物营收规模与利润水平，助力公司“聚落式”发展战略落地，强化行业核心竞争力[3] 收购后的规模增长与行业地位展望 - 公司预测羌都畜牧在正常经营状态下，2026年至2028年出栏量将分别达到150万头、158万头和161万头[2] - 预计收购将于2026年1月至2月完成并表[2] - 2024年天康生物累计出栏生猪302.85万头，截至2025年11月末累计出栏超过289万头[2] - 市场普遍预测公司2025年生猪出栏有望突破320万头[2] - 2026年羌都畜牧并表后，天康生物生猪出栏将跨越“400万头”门槛，累计出栏量直指突破500万头[2] - 公司行业排名有望从20左右跻身全国前十大生猪养殖企业[2]

商务部对欧盟猪肉及猪副产品征收反倾销税 - 商务部终裁裁定原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品存在倾销 并决定自2025年12月17日起征收反倾销税 税率为4.9%至19.8% 实施期限为5年 [1] - 商务部表示 当前国内产业经营困难 要求保护的呼声强烈 调查结论客观公平公正 自欧盟进口的相关产品存在倾销 给中国国内产业造成了实质性损害 [1] 对生猪养殖行业的影响与展望 - 反倾销税政策的落地为处于周期底部的生猪养殖业带来了明确的积极信号 [2] - 国泰期货认为 2025年四季度政策督促与市场亏损刺激产能去化 但未见恐慌情绪 伴随亏损加剧及政策推进 未来有望初步体现去产能效果 供应总量同比转降 [1] - 需求端方面 2026年上半年价格中枢较低 恰逢季节性淡季 亏损阶段行业现金流收紧 需求弹性减弱 若恐慌底出现后 2026年下半年市场情绪回暖 博取周期反转的投机需求将得到提振 届时弹性或释放 [1] 投资布局建议 - 投资布局上 建议遵循“养殖先行 动保饲料随后”的产业链传导逻辑 [2] - 建议密切关注能繁母猪存栏 猪价及企业月度销售等高频数据以验证趋势 [2]

行业 生猪日报 日期 2025 年 12 月 17 日 ＃summary＃ 每日报告 021-60635740 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635727 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.co m 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农业产品研究团队 研究员：林贞磊 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 研究员：余兰兰 研究员：王海峰 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 一、行情回顾与操作建议 数据来源：涌益，建信期货研究中心 生猪行情： 期货方面，16 日生猪主力 2603 合约平开后探底回升震荡走高，尾盘收阳， 最高 11360 元/吨，最低 11260 元/吨，收盘报 113 ...

农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力告诉期货日报记者，欧盟是我国重要的猪肉和猪副产品进 口来源渠道，此次征收反倾销税可能会减少一部分来自欧盟的猪肉和猪副产品进口。在当前生猪行业供 过于求的背景下，这可以在一定程度上缓解国内猪肉供应压力，整体有利于生猪行业的稳定发展。 格林大华期货生猪分析师张晓君表示，近两年我国生猪供给充足，进口猪肉及相关产品数量逐年递减， 今年进口猪肉及相关产品数量与去年同期基本持平。海关数据显示，1—10月猪肉进口量约86万吨，同 比减少3.3%；猪肉及猪杂碎累计进口约186万吨，同比下降2.4%。总的来看，2025年猪肉及相关产品进 口量维持低位，此次征收反倾销税对国内猪肉供给影响不大。 12月16日，商务部公布对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查的最终裁定，决定自2025年 12月17日起，对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税。 商务部新闻发言人在当日答记者问时表示，应中国畜牧业协会申请，2024年6月17日，商务部对原产于 欧盟的进口猪肉及猪副产品发起反倾销调查。当前，国内产业经营困难，要求保护的呼声强烈。裁决报 告表明，自欧盟进口的相关猪肉及猪副产品存在倾 ...

①L3级自动驾驶迈入商业化应用，智能驾驶产业链迎来发展新阶段 工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款分别适配城市拥堵、高速 路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点。这标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业 化应用的关键一步。政策的落地为高级别自动驾驶技术的规模化应用扫清了法规障碍，将加速智能驾驶 软硬件产业链的成熟与成本下降。随着技术迭代与消费者接受度提升，智能驾驶功能正逐步从高端车型 向主流车型渗透，成为汽车产业智能化升级的核心驱动力。 中央财办有关负责同志在详解2025年中央经济工作会议精神时表示，扩大内需是明年排在首位的重点任 务，并指出要着力释放居民消费潜力，深入实施提振消费专项行动。国家发改委亦发文强调，要加力稳 定大宗消费，实施好消费品以旧换新政策，并强化品牌引领、标准升级、新技术应用，打造一批带动面 广、显示度高的消费新场景。在政策持续加码的背景下，零售、电商、文旅及服务消费等与居民生活密 切相关的领域有望迎来需求提振，消费基础设施与供应链企业也将受益于投资增长。 ③对欧盟进口猪肉征收反倾销税，国内生猪养殖产业压力有望缓解 声明：投资有风险，入市需谨慎。数 ...

文章核心观点 - 生猪养殖行业处于深度调整期 不同属性的国有资本基于不同的战略目标和风险偏好 做出了“一退一进”的差异化选择 这反映了行业正经历产能调整与格局重塑 [1][8][18] 短期财务投资与长期产业布局的分野 - **中信金融资产退出山东新希望六和集团**：作为财务投资者 中信金融资产在入股不足九个月后 将其持有的**6.47%**股份全部退出 由新希望集团回购 其投资行为具有鲜明的财务属性 追求短期资金安全与增值 [2][11] - **退出的直接原因**：投资标的山东六和正在进行业务调整 收缩部分传统养殖和机械业务 并向生物科技领域拓展 这种转型的不确定性和较长培育期 不符合财务投资者“短平快”的偏好 [2][11] - **新希望集团全资控股**：母公司新希望集团回购股份后 对山东六和的持股比例从**93.5299%**增至**100%** 认缴金额从**381,176.4705万元**变为**407,544.993182万元** 此举旨在加强对区域核心平台的控制力 以高效推进业务整合与战略转型 [3][13] 逆周期下的战略卡位与区域深耕 - **天康生物逆势收购**：在生猪价格低位徘徊、行业普遍亏损的“行业寒冬” 天康生物宣布以超过**12亿元**现金收购南疆生猪养殖企业羌都畜牧**51%**的控股权 [4][13] - **收购方背景**：天康生物的第一大股东是新疆生产建设兵团国有资产经营公司 此次收购是产业国资在周期底部的战略性扩张 [4][13] - **收购标的资产质量**：羌都畜牧是南疆重要的生猪养殖企业 拥有超过**百万头**的年出栏能力、成熟的养殖技术和稳定的盈利记录 [7][16] - **战略协同与规模效应**：通过此次收购 天康生物能繁母猪存栏量预计将显著提升 年出栏规模有望冲击**500万头** 巩固其“西部猪王”地位 并通过“饲料-动保-养殖”的产业链闭环 潜在降低综合养殖成本 [7][16] - **长期产业布局意图**：此次收购旨在整合优质产能 看重标的公司的养殖基础、区域市场影响力及产业链互补性 以提升长期竞争力和抗风险能力 而非追求短期财务回报 [7][17] 给行业从业者的启示 - **财务资本的特性**：像中信金融资产这类财务型国资的退出 提示行业企业外部资本对行业波动更为敏感 其进退基于严格的财务模型和风险收益评估 在引入资本时需明确战略诉求是否匹配 [8][18] - **产业资本的机遇**：类似天康生物的产业国资逆势入场 表明行业低谷期是整合升级的窗口期 拥有资金、技术和产业链优势的企业 有机会通过并购优质资产实现跨越式发展并优化行业结构 [8][18] - **行业发展趋势**：当前生猪养殖业正经历深刻的产能调整与格局重塑 不同资本的“进退有别”反映了市场在资源配置中的决定性作用 以及不同资本基于不同目标所做的理性判断 [8][18]

核心观点 - 中央经济工作会议聚焦“内功”，强调“国内供强需弱矛盾突出”，供给侧“反内卷”或成为着力点，新一轮供给侧改革行情可期 [2][6] - 建材行业中，水泥板块的投资价值依然位居首位 [2][6] - 电子布行业需求预期和供给结构再迎变化，AI核心环节再迎新企业，国际复材借力生益科技或为Low-DK二代布竞争格局带来变数 [2][7] - 珠光颜料行业是稀缺的“强消费属性”赛道，环球新材国际收购德国默克后成为行业龙头，有望打开成长天花板 [2][7] - 化妆品原料行业保持较快增长，北交所拟上市公司维琪科技、珈凯生物为国内领先企业 [2][10] - 交通运输行业中，快递物流需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨；航空供需持续向好；航运市场部分细分领域景气度有望上行 [2][15][26][27] - 农林牧渔行业中，生猪产能去化逻辑逐步加强，行业政策深刻转型，未来的成长股更考量科技含量和兼顾农民利益 [4][31][32][39] 机械/建材建筑行业 - 中央经济工作会议政策基调由去年的“加强超常规逆周期调节”转为“加大逆周期和跨周期调节力度”，明年需求端的逆周期调节或将更为平缓 [2][6] - 水泥板块投资价值位居建材行业细分领域首位 [2][6] - 电子布行业目前最大的预期变化在于Low-DK二代布，需求端随着英伟达和谷歌产品供给明朗化，明年用量或将大幅超过此前预期 [7] - 国际复材借力生益科技弯道超车，或将为二代布竞争格局带来变数 [7] - 环球新材国际收购德国默克（SUSONITY，2023年市占率22.2%），一跃成为行业龙头，并借此进入高端市场 [7] - 数据跟踪：全国42.5水泥平均价为354.8元/吨，环比上升0.2元/吨；全国5mm浮法玻璃均价为1219.0元/吨，环比上升10.0元/吨；2.0mm镀膜光伏玻璃均价为11.8元/平，环比下降0.4元/平；无碱玻璃纤维纱均价为4565.0元/吨，环比不变 [8] - 投资建议关注景气赛道（如环球新材国际、中材科技等）、消费建材（如三棵树、东方雨虹等）、水泥（如海螺水泥、华新水泥等）及一带一路相关公司 [9] 北交所消费服务产业 - 中国化妆品原料市场规模由2019年的1147.80亿元增长至2024年的1603.90亿元，年复合增长率达6.9% [2][10] - 中国化妆品多肽原料市场规模由2019年的11.2亿元增长至2024年的21.7亿元，年复合增长率达14.1% [2][10] - 中国化妆品植物提取物原料市场规模由2019年的204.5亿元增长至2024年的270.2亿元，年复合增长率达6.5% [2][10] - 维琪科技在中国化妆品多肽原料行业以6.6%份额位列行业第一，2025H1营收1.32亿元（同比增长34.60%），归母净利润4019.93万元（同比增长68.76%） [10] - 珈凯生物在植物提取功效原料领域拥有领先地位，2025Q1-Q3营收1.95亿元（同比增长7.91%），归母净利润4730.16万元（同比增长16.91%） [10] - 本周北交所消费服务股股价涨跌幅中值为+0.64%，73%的企业上涨 [2][11] - 北证50指数周度涨跌幅为+2.79%，北交所消费服务产业总市值由1096.29亿元升至1152.85亿元 [11] - 泛消费产业市盈率TTM中值由50.0X升至50.1X [12] 交通运输行业 - **快递物流**：黑五期间，极兔速递巴西市场业务体量较去年同期实现超200%的跨越式增长；非平台类客户订单量较10月环比激增近40% [16] - **快递物流**：申通常德转运中心总投资1.8亿元，全面投产后年处理包裹量可达50000万件，智能化系统预计可使整体运营效率提升50%以上，同时降低操作成本30%以上 [17] - **航空机场**：国际航协预计2026年全球航空公司实现总净利润410亿美元，创历史新高，但净利率维持在3.9% [18] - **航空机场**：2026年亚太地区净利润估算66亿美元，中国和印度引领区域增长，但单客利润仅3.20美元，处于较低水平 [18] - **航空机场**：供应链瓶颈继续制约航空业发展，飞机可用率是严重制约因素，需求和生产产能之间的结构性矛盾在2031年-2034年之前不太可能正常化 [18] - **航空机场**：日上免税行将结束在上海机场26年的经营，中免集团、杜福睿将接手浦东机场免税店业务 [19] - **航空机场**：多个机场国际旅客量大幅增长，白云机场国际旅客同比增长19.01%；深圳机场国际及地区旅客量超570万人次，同比增长23%；青岛机场国际及地区旅客量突破300万人次，同比增长25.5% [20] - **航运船舶**：美国对委内瑞拉油轮施压，若导致委油对亚洲出口受阻，合规油运需求或将填补增量；委内瑞拉11月原油和燃料出口环比增长3%至92.1万桶/日，其中对华出口占80% [21] - **航运船舶**：本周上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比上涨7.8%至1506点，其中上海-欧洲、上海-美西运价分别环比上涨9.9%、14.8% [21] - **航运船舶**：本周BDI指数环比下降8.1%至2494点；BDTI指数环比下降1.9%至1381点；BCTI指数环比下降6.5%至750点 [22] - **公路铁路**：中原高速2025年11月通行费收入3.87亿元，同比增长3.8%；赣粤高速2025年11月车辆通行服务收入3.09亿元，同比下降0.2% [25] - **核心观点-快递**：建议关注圆通速递、申通快递、中通快递、顺丰控股 [26] - **核心观点-航运**：看好油运、亚洲内集运、散运市场复苏，建议关注招商轮船、中远海能、海丰国际、中谷物流等 [27] - **核心观点-船舶**：中长期看好船舶绿色更新周期，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力 [28] - **核心观点-航空**：建议提前布局，关注华夏航空、中国国航、中国东航、海航控股 [28] - **核心观点-供应链与港口**：建议关注深圳国际、德邦股份、安能物流、密尔克卫、兴通股份、招商港口、青岛港等 [29][30] 农林牧渔行业 - **生猪**：本周SW生猪养殖板块涨1.11%，生猪期货收涨+2.17%；猪价先弱后强收至11.27元/kg，周日涨至11.54元/kg，全行业亏损 [4][31] - **生猪**：第三方机构显示产能去化偏缓（涌益11月同比-0.14%），当前出栏均重上涨至约130kg，12月出栏计划环比继续增长（涌益样本增幅4.64%），预计后续猪价承压运行 [31] - **生猪**：产能去化逻辑逐步加强，或利好市场情绪回暖 [31] - **生猪**：行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股更考量科技含量、兼顾农民利益、模式创新、调动生产要素的能力 [32][39] - **生猪**：推荐德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物等 [32] - **肉鸡**：2025年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率 [33] - **肉鸡**：建议关注益生股份、圣农发展 [33] - **饲料**：推荐海大集团，国内行业回暖、管理效果显现、产能利用率提升，量利增长；出海价值链模式已跑通，有望超预期增长 [34][35] - **宠物**：头部品牌优势明显，行业集中度持续提升，内销收入持续高速增长 [36][37] - **宠物**：推荐中宠股份，持续关注源飞宠物、佩蒂股份、依依股份，长期看好乖宝宠物 [37] - **农产品**：国内豆粕、玉米、鸡蛋价格短期或偏震荡 [38] - **农业板块**：具有“对抗型资产溢价”、“产业逻辑相对独立”、“保护农民收入需要”、“板块估值处于历史低位”等多重属性，配置价值上升 [38] - **政策**：中央经济工作会议首次提到“制定实施城乡居民增收计划”，在“三农”领域表现为增强农民的技能和获得感 [4][39]