总体外贸表现 - 前11个月河南省进出口总额达8402亿元人民币，规模已超去年全年 [1] - 前11个月河南省进出口总额同比增长13.5%，其中出口5525.7亿元增长18%，进口2876.7亿元增长5.8% [1] - 11月单月河南省进出口988.9亿元，同比增长6.7% [1] 贸易伙伴结构 - 欧盟是河南省最大贸易伙伴，前11个月进出口额1128.9亿元，同比增长17.5% [2] - 对东盟进出口1126.9亿元，同比增长13% [2] - 对非洲进出口357.1亿元，同比增长29.5% [2] - 对共建“一带一路”国家进出口超3960亿元，同比增长13.5% [2] 出口商品结构 - 前11个月河南省出口机电产品3652.9亿元，占全部出口总值超66% [2] - 出口“新三样”（电动汽车、锂电池、太阳能电池）产品277.2亿元，同比增长超173% [2] - 其中出口电动汽车252.6亿元，同比增长253.7% [1][2] 进口商品结构 - 前11个月河南省进口机电产品1789.2亿元，占全省进口总值的62.2% [2] - 进口未锻轧铜及铜材89.5亿元，同比增长55.9% [2] 外贸企业表现 - 前11个月河南省有进出口实绩的外贸企业数量达1.44万家 [1] - 其中进出口值5000万元以上的企业有1031家，同比增加14.2% [1] - 民营企业进出口5594.4亿元，占全省进出口总值的66.6% [1] - 外商投资企业进出口2313.7亿元，同比增长逾36% [1] 开放平台作用 - 前11个月河南省5个综合保税区合计进出口4665.3亿元，占全省进出口总值的55.5% [2] - 4个保税物流中心合计进出口67.6亿元，同比增长50.6% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月CPI同比上涨主要受鲜菜价格大幅反弹拉动，PPI同比仍偏弱；出口超预期回升或因10月受去年基数效应压制、欧美圣诞季备货及中美关税改善等因素推动；外贸出口结构持续改善，多元化成效凸显，中高端制造业成出口核心动力 [2] - 经济增长仍面临一定压力，降准降息等稳增长政策出台概率上升；2026年债市走势有望好于预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 CPI情况 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高水平；食品价格“由负转涨”成核心驱动力，能源价格拖累加剧；核心CPI结构性分化 [2] - 食品价格方面，11月鲜菜价格同比大涨14.5%，猪肉价格同比降幅收窄，牛肉和羊肉价格同比上升；能源价格同比-3.4%，降幅较上月扩大1.0pct [2] - 核心CPI方面，工业消费品端金饰品价格同比涨幅扩大，冬装换季带动服装价格上涨，家用器具价格同比下降；服务端家政服务、在外餐饮价格同比仍保持正增长 [2] PPI情况 - 11月PPI同比-2.2%，降幅较上月扩大0.1pct；环比+0.1%，连续两个月保持正增长 [2] - 国内政策与季节性需求支撑上游价格，输入性因素呈现分化格局，基建下游需求季节性回落形成制约 [2] 进出口情况 - 11月进出口总值3.9万亿元，同比增长4.1%；出口2.3万亿元，同比增长5.7%；进口1.6万亿元，同比增长1.7%；贸易结构“出口强、进口稳”特征延续 [3] - 对欧盟和非洲外贸大幅反弹，对美出口降幅持续扩大；本月出口超预期从地域看主要受欧盟和非洲出口增速回升的影响；中高端制造业成反弹核心动力 [3] 经济与政策情况 - 经济增长仍面临一定压力，消费端居民整体消费意愿仍待提振，出口端明年外贸增长韧性有待持续观察；降准降息等稳增长政策出台概率上升 [3] 债市情况 - 2026年债市走势有望好于预期，国内经济数据承压，政策利率下调必要性上升，美联储已降息75BP，中美利差倒挂明显缓解，长债收益率来到年内高点，做多胜率较高 [3]

中央经济工作会议对外开放新部署 - 会议提出坚持对外开放，推动多领域合作共赢，具体部署包括稳步推进制度型开放、有序扩大服务领域自主开放、优化自贸试验区布局、扎实推进海南自贸港建设、推进贸易投资一体化与内外贸一体化发展、鼓励服务出口、积极发展数字与绿色贸易、深化外商投资体制机制改革、完善海外综合服务体系、推动共建“一带一路”高质量发展及商签更多区域和双边贸易投资协定 [1] - 专家解读认为，上述部署反映了中国开放模式正从“商品贸易型开放”向“规则—制度—服务体系型开放”迭代升级，并向“商品要素流动与制度型开放并重”发展，有望推动贸易、投资、科技、教育等多领域合作共赢 [3] 制度型开放与海南自贸港建设 - 制度型开放的实施路径包括知识产权保护、环境标准、管理体系等多方面与国际标准对接，自贸试验区和海南自贸港是其重要试点 [6] - 海南自贸港将于12月18日进入全岛封关运作新阶段，其“4321”制度体系已初步建成，即人流、物流、资金流、数据流四要素便利流动，货物贸易、服务贸易、投资三大领域加快开放，企业与个人税收优惠力度持续加大，以及以海南自贸港法为基础的法治保障不断完善 [7] - 过去5年，海南实际使用外资年均增长14.6%，累计突破千亿元，经济外向度提高至35%，全岛加工增值内销免关税政策使内销货值增长3倍，可免签入境国家扩大至85个，同境外39个自贸区（港）建立伙伴关系 [7] - 商务部表示将以封关为契机大力推进制度型开放，推动贸易管理政策与“零关税”、加工增值免关税等政策衔接，充分释放开放红利，并积极扩大自主开放，以服务业为重点扩大市场准入，完善跨境服务贸易负面清单，办好消博会及“投资中国”等活动助力海南发展 [7][8] - 封关后，海南的产业有望迎来更大发展空间 [9] 服务贸易与自主开放 - 会议提出有序扩大服务领域自主开放，鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易 [11] - 2025年1—10月，中国服务进出口总额65844.3亿元，同比增长7.5%，其中出口29090.3亿元增长14.3%，进口36754亿元增长2.6%，服务贸易逆差7663.7亿元，同比减少2693.9亿元 [11] - 专家指出，中国金融等服务业的海外服务潜力尚未充分发挥，旅游等入境消费服务业在规范和发展水平上存在短板 [11] - 发展数字贸易和服务贸易需提升标准化水平，精确对接需求，并持续扩大高水平对外开放，聚焦知识密集型领域促进产业升级 [11] - “服务领域自主开放”指在金融、电信、教育、医疗、文化、专业服务等关键部门主动有序放宽准入，降低限制性措施，这是扩大服务贸易的前提条件，其竞争核心是制度环境、准入规则与知识型服务供给能力，自主开放越深入，越有助于提升中国在全球服务价值链中的地位 [11][12] 外贸一体化发展与绿色贸易新动能 - 会议提出推进贸易投资一体化、内外贸一体化发展，专家解读认为这有助于通过产业链协同提升综合竞争力，形成“双轮驱动”的外向型经济体系，并帮助企业降低制度性成本，提升供应链韧性，灵活适应“多循环”新格局 [14] - 前11个月，中国货物进出口总值同比增长3.6%，实现量稳质升，以机电产品为代表的高技术产品占比逐步提高 [14] - 展望2026年，稳外贸政策可能从三方面发力：支持企业出口转内销，通过提振消费、增加投资扩大内需；加大对出口企业的金融支持，保障合理融资需求并扩大出口信用保险覆盖面；践行市场多元化战略，商签更多自贸协定和互免签证 [14][15] - 绿色贸易正成为外贸发展新动能，今年前三季度，风力发电机组及零部件增速超过30%，光伏产品已连续4年出口额超过2000亿元，电动汽车出口量去年首次突破200万辆 [15] - 国际机构预测，到2030年，电动汽车、太阳能、风能等产品和技术全球市场规模将达到2.1万亿美元，是目前的5倍，中国节能环保家电、再生纤维纺织服装等绿色产品在国际市场广受欢迎，为外贸稳规模、优结构提供重要支撑 [15]

贸易顺差规模与历史突破 - 2025年前11个月，中国实现年度贸易顺差1.076万亿美元，创人类历史纪录，相当于每日净赚近33亿美元 [1] 出口结构转型与竞争力 - 机电产品（如手机、电脑、机械设备）占出口总额比重已超过六成，标志着中国制造正从低附加值商品向高技术、高附加值转型 [3] - 船舶出口增长26.8%，半导体（芯片）出口增长24.7%，汽车出口增长16.7%，显示高端制造领域增长强劲 [6] - 出口战略从“单一市场依赖”转向“多元化布局”，增强了行业韧性 [4] 出口市场多元化表现 - 对欧盟出口增长8%，对东盟出口增长14%，对非洲出口猛增27.6%，对“一带一路”沿线国家出口稳中有升 [6] - 尽管对美国出口同比下降19%（11月单月下降28.6%），但全球其他市场的增长有效弥补了缺口 [4][6] 进口疲软反映的内需问题 - 2025年前11个月进口总额下降0.6%，其中汽车进口暴跌38.3%，钢材、木材进口亦下降，反映出居民换车意愿下降及基建、房地产行业低迷 [6][7] - 内需不足是导致高顺差的重要原因之一，国内消费占GDP比例仅为38%，居民收入占国民总收入不到45% [8][10] 行业价格与利润压力 - 为维持出口增长，许多中国商品采取降价策略，工业生产者出厂价格指数（PPI）已连续37个月下跌 [9][12] - 钢材、家电等主要出口品价格普遍下跌，同时人民币对欧元贬值超过8%，进一步压低了出口价格 [12] - 这种通缩状态可能压缩企业利润，并使得工人工资难以提升 [12] 外部贸易环境与潜在风险 - 中国对欧盟贸易顺差高达2668亿美元，其中德国对华逆差一年暴涨125%（11月单月飙升178%） [9] - 欧盟计划针对电动车、电池等10多个行业采取行动，法国总统马克龙已明确表示考虑加征关税，预示中美、中欧贸易摩擦可能升级 [10] - 未来，非洲、东南亚等发展中国家也可能因保护本土产业而对中国产品设限 [10] 经济结构特征与驱动因素 - 出口占GDP比重已超过10%，顺差贡献了经济总量的十分之一，表明经济仍以外需驱动为主 [10] - 健康的经济结构应以国内消费为核心拉动，而当前内需不振导致工厂被迫更多依赖出口 [12][15] 长期行业主线与关注点 - 高端制造仍是长期投资主线，新能源车、半导体、船舶等领域因技术壁垒高，有望持续增长 [13] - 未来机会在于“内需复苏”，居民收入提升、消费回暖及信心恢复将推动中国经济结构向更健康方向转型 [15]

2025年11月出口表现 - 11月出口同比增长5.9%，较前值上升7个百分点[9] - 剔除基数效应，11月出口两年复合增速为6.24%，较前值回升0.69个百分点[9] - 出口表现超出Wind一致预期2.94个百分点[9] 主要贸易伙伴贡献 - 对欧盟出口同比增长14.83%，拉动出口增长1.95个百分点[12] - 对日本出口同比增长4.3%，较前值上升10.01个百分点[15] - 对韩国出口同比增长1.92%，较前值回升14.97个百分点[15] - 对美国出口延续弱势，对东盟出口因高基数回落[2][10] 重点商品出口情况 - 汽车出口同比增长52.97%，较前值变动23.3个百分点[18] - 集成电路出口同比增长34.17%，较前值变动7.17个百分点[18] - 液晶平板显示模组出口同比增长17.57%，较前值变动5.57个百分点[18] - 高新技术产品与机电产品出口同比分别增长7.68%和9.65%[18] 进口表现与展望 - 11月进口同比增长1.9%，弱于Wind一致预期0.95个百分点[19] - 对欧盟、日本、韩国进口同比拉动作用分别为0.16%、0.44%、0.47%[22] - 预计2026年中国出口增速将维持在2%左右[3][24]

核心观点 - 在美国加征关税的背景下，2025年前11个月中国货物贸易顺差创历史新纪录，达到1.08万亿美元，首次突破1万亿美元大关，凸显中国外贸的强劲韧性和全球竞争力 [1][3] - 中国外贸成功实现结构性转变，通过市场多元化（欧盟、东盟、非洲等）和产品升级（机电产品、“新三样”），完全弥补了对美出口下滑的损失，并可能深刻影响未来全球制造业格局 [3][5] 贸易表现与结构 - **总体顺差创新高**：2025年前11个月中国货物贸易顺差达1.08万亿美元，创历史新纪录 [3] - **对美出口持续下滑**：2025年11月，中国对美出口额同比下降28.6%，为连续第八个月下滑 [3] - **整体出口保持增长**：2025年11月，中国整体出口同比增长5.9% [3] - **市场多元化成效显著**： - 前11个月，对欧盟出口5080.48亿美元，同比增长8.1% [3] - 对东盟出口5990.34亿美元，同比增长13.7% [3] - 对非洲出口大幅增长26.3% [3] - 对共建“一带一路”国家出口增长10.4% [14] - **产品结构持续升级**： - 前11个月，机电产品出口占总额的60.9% [5] - 集成电路出口增长25.6% [5] - 汽车出口增长17.6% [5] - “新三样”（电动汽车、锂电池、太阳能电池板）继续领跑出口增长 [5] - **进口成本下降**：主要进口商品价格回落，前11个月铁矿砂均价下跌9.4%，原油均价下跌12.1%，煤均价下跌23.9%，部分抑制了进口金额增长 [9] 制造业与产业支撑 - **制造业产出增长**：中国制造业产出较2024年同期增长7% [6] - **高技术制造业引领增长**：上半年，规模以上高技术制造业增加值同比增长9.5%，对全部规上工业增长的贡献率为23.3% [12] - **企业主体活力强**：民营企业占外贸总值的57.1%，是外贸稳定增长的核心支柱 [3] - **优质企业群体壮大**：已培育制造业单项冠军企业1557家，专精特新中小企业超过14万家，其中“小巨人”企业1.46万家 [14] - **产业基础雄厚**：在全球504个工业产品中，中国绝大部分居于世界前列或第一，完备的产业结构与产业链体系是贸易增长韧性的重要支柱 [5] 市场动态与新兴增长点 - **欧盟市场地位强化**：11月对欧盟出口增长14.8%，预计欧盟对华贸易逆差将从去年的超过3000亿欧元扩大至3500亿欧元，贸易结构向水平分工转变 [8] - **非洲市场贡献提升**：非洲对中国出口增长的拉动从去年的0.2%大幅上升至1.3%，贡献了今年约四分之一的总出口增速 [8] - **新业态快速发展**：跨境电商进出口额2.06万亿元，增长6.4% [8] 全球贸易环境与展望 - **中美关税动态**：2025年5月，中美达成共识建立经贸磋商机制，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税 [11] - **全球贸易增长预期下调**：世贸组织将2026年全球货物贸易增长预期从2.5%下调至1.8%，认为关税不确定性是破坏性力量之一 [14] - **中国出口份额展望**：摩根士丹利预测，中国在全球商品出口中所占份额将从目前的约15%升至本十年末的16.5% [11] - **美国关税影响**：美国自2018年加征关税并未增加相关行业就业，其2023年货物贸易逆差达1.06万亿美元，高于贸易战前水平，关税成本转嫁给了消费者 [11]

核心观点 - 中国2025年前11个月外贸顺差达到创纪录的1.08万亿美元，成为全球首个年顺差破万亿美元的国家，这主要得益于市场多元化战略和出口结构向高技术、高附加值产品的成功升级 [1][2] 贸易表现与顺差结构 - 前11个月外贸顺差达1.08万亿美元，较去年增长21%，创历史新高 [1][2] - 贸易顺差来源高度多元化，对全球200多个国家和地区为顺差，仅对51个为逆差 [18] - 主要顺差来源地包括：中国香港（2432亿美元）、美国（2334亿美元）、印度（965.5亿美元）、越南（812.7亿美元）、荷兰（619.2亿美元）、墨西哥（567.85亿美元）、英国（543.3亿美元） [19] 市场多元化战略 - 对美国出口同比下降29%，但美国市场占中国外贸比重已降至8.9%，跌出前两名 [2][4] - 东盟成为最大贸易伙伴，前11个月贸易额达6.82万亿元，对东盟出口增长8.2% [4] - 对欧盟出口增长14.8%，对澳大利亚出口大幅增长35.8% [4] - 对“一带一路”国家出口增速达10.5%，占出口总量一半以上 [4] - 对非洲出口同比增长26.3%，达2017.15亿美元，非洲占中国出口比重从0.2%升至1.3% [16][18] - 拉美等新兴市场表现同样亮眼，填补了美国市场缺口 [16] 出口产品结构升级 - 机电产品是出口主力，前11个月出口额14.89万亿元，占出口总值60.9% [7] - 集成电路出口1.29万亿元，同比增长25.6% [7] - 汽车出口8969.1亿元，增长17.6% [7] - 加工贸易占出口比重已下降至18%，而机电、半导体、汽车、手机等技术密集型产品占比达75% [21] - 出口产品从低附加值（如圣诞彩灯、玩具）转向高附加值、高技术门槛产品（如新能源汽车、集成电路） [7][21] 新能源汽车与汽车出口 - 2025年前10个月中国汽车出口561.6万辆，全年预计超680万辆，远超日本同期的306万辆 [9] - 前9个月新能源汽车出口232万辆，同比增长52% [9] - 其中插电混动车型出口69万辆，同比暴涨208%，是应对欧盟对纯电加征关税的策略调整成果 [9] - 汽车出口目的地变化：墨西哥（前9个月41万辆）成为最大出口国，其次为阿联酋（36.8万辆）、俄罗斯（35.8万辆） [11] - 中东市场快速增长，阿联酋进口中国新能源汽车9.3万辆，同比增长70%，土耳其、沙特、以色列也在快速跟进 [11] 贸易通道与模式创新 - 中欧班列发展迅猛，累计开行达11万列，累计运送货物1170万标箱，货值超4500亿美元 [11][14] - 中欧班列覆盖欧洲26国、亚洲11国，高附加值商品占比超六成，西安至德国杜伊斯堡仅需10天，通关时间压缩至30分钟以内 [14] - 跨境电商快速崛起，前11个月进出口总额2.06万亿元，增长6.4% [23] - 民营企业成为外贸主力军，占外贸总额57.1%，其灵活性和转型能力是关键 [14][16] 产业联动与对外投资 - 中国企业通过产业链联动与海外市场形成深度合作，并非单纯商品输出 [18] - 前10个月对外直接投资10332.3亿元，同比增长7%，体现“走出去”战略 [25] - 例如，浙江电缆厂在美国关税压力下，将非美市场占比从30%提升至80%，成功转向非洲和中东 [16] 进口与人民币国际化 - 前11个月进口同比仅微增0.2%，部分因原油、煤、天然气等大宗商品价格回落 [23] - 中国已连续6个月实现进口正增长，并通过双边活动等措施积极扩大进口 [25] - 人民币国际化稳步推进，更多国家使用人民币结算，中国在全球支付体系中话语权增强 [27]

外贸总体表现 - 前11个月中国货物贸易进出口总值达41.21万亿元人民币，同比增长3.6% [3] - 同期贸易顺差首次突破1万亿美元大关，出口24.46万亿元增长6.2%，进口16.75万亿元仅微增0.2% [1][4] - 在全球贸易景气指数从103.5下降至101.8的背景下，中国外贸实现逆势增长 [4] 出口结构变化 - 机电产品成为出口绝对主力，前11个月出口额14.89万亿元，增长8.8%，占出口总值60.9% [4][11] - 集成电路和汽车出口表现亮眼，分别增长25.6%和17.6% [1][4] - 传统劳动密集型产品出口下降3.5%，显示制造业向高技术、高附加值领域转型 [1][4][11] - 民营企业出口高技术产品规模近1万亿元，其中出口工业机器人增长67.4%，高端机床增长16.4% [5] 进口与成本因素 - 进口增长乏力，前11个月仅增长0.2%，远低于出口增速 [4][7] - 国际大宗商品价格下跌，铁矿砂进口均价跌9.4%，原油均价跌12.1%，煤炭均价跌23.9% [7] - 机电产品进口值增长5.5%，表明制造业仍在积极引进先进技术和设备 [8] 市场格局重构 - 东盟跃升为第一大贸易伙伴，前11个月贸易总值6.82万亿元，增长8.5%，占外贸总值16.6% [5][11] - 欧盟为第二大贸易伙伴，贸易总值5.37万亿元，增长5.4% [5] - 对美国贸易总值下降16.9%，占比降至8.9% [5] - 对共建“一带一路”国家进出口合计21.33万亿元，增长6% [5] 贸易主体活力 - 民营企业进出口23.52万亿元，增长7.1%，占外贸总值57.1%，占比提升1.8个百分点 [5] - 外商投资企业进出口12.07万亿元，增长3.5% [6] - 国有企业进出口5.53万亿元，下降8.6% [6] 未来展望与挑战 - 服务贸易领域存在结构性逆差，今年9月服务贸易逆差达1196亿元人民币，旅行服务逆差占主导 [9] - 2025年前三季度经常账户顺差4898亿美元，其中货物贸易顺差7262亿美元，服务贸易逆差1558亿美元 [9] - 专家提出加速构建多元化国际市场格局和推进内外贸一体化作为破局路径 [9][10]

核心观点 - 2025年前11个月中国贸易顺差达1.0758万亿美元，创历史纪录，这是在外部贸易保护主义抬头背景下，通过市场多元化、产业升级和物流通道建设实现的深层变革和韧性增长 [1][3][32] 贸易伙伴结构变化 - 中美贸易总额前11个月同比下降16.9%，美国在中国外贸总额中的比重已跌破8.9% [6] - 东盟以近7万亿元贸易总额、8.5%的增速，成为中国第一大贸易伙伴 [7] - 欧盟以5.37万亿元贸易额、5.4%的增速，保持重要贸易伙伴地位 [7] - 中国与“一带一路”共建国家进出口总值突破21万亿元，增长6%，其中出口增速高达10.5% [10] - 对澳大利亚、欧盟的进口增速分别超过30%和10% [10] - 中国一半以上的出口产品销往“一带一路”等新兴市场伙伴 [10] 出口产品结构升级 - 前11个月机电产品出口额达14.89万亿元，占出口总值六成以上，增长8.8% [16] - 集成电路出口增长超过25%，汽车出口增长近20% [16] - 2025年前10个月中国汽车出口量预计突破560万辆，全年有望超680万辆 [17] - 日本同期汽车出口量为306万辆，增速不到1% [17] - 前9个月插电混动车型出口量同比暴涨208% [18] - 2025年墨西哥超越俄罗斯成为中国汽车第一大出口国，阿联酋紧随其后，中东成为新能源汽车新兴市场 [20] 全球物流通道建设 - 中欧班列全程时刻表班列已扩容至17条线路，年开行量突破1000列 [25] - 中欧班列连接中国128个城市、欧洲26国232个城市及亚洲11国100多个城市 [25] - 累计开行近12万列，货值超过4500亿美元 [27] - 运输效率大幅提升：开行万列所需时间从90个月缩短至6个月；通关时间从半天缩至30分钟内；西安至德国杜伊斯堡最快10天，比海运快三倍且成本低于空运 [27] 整体趋势与展望 - 截至11月，中国外贸增速回升至4.1%，进出口连续十个月保持增长 [31] - 摩根士丹利预测，到2030年中国在全球商品出口中的份额将从15%提升至16.5% [31]

核心数据表现 - 2025年11月货物贸易进出口总值5490.25亿美元，同比增长4.3%[10] - 出口额3303.51亿美元，同比增长5.9%[10] - 进口额2186.75亿美元，同比增长1.9%[10] - 贸易顺差1116.76亿美元，再次突破千亿规模[10][21] 出口市场与商品结构 - 对欧盟出口显著反弹，对日本出口由负转正，但对美国出口跌幅小幅扩大[11][14] - 汽车出口表现突出，同比增速大幅升至50%以上[11][15] - 主要出口商品增速普遍回升或改善，纺织制品、通用设备和医疗器械增速回正[11][15] 进口表现与驱动因素 - 进口增速明显反弹，主要由机电产品进口增速加快带动[11][20] - 主要进口商品数量增速除钢材、铁矿砂外均有所回落[11][20] 趋势判断与风险提示 - 中美谈判推进及关税暂停有助于外部环境改善和对美出口恢复[5][26] - 中国制造业的全球优势地位是外贸展现韧性的关键[5][26] - 风险包括地缘政治恶化、国际金融形势变化及中美政策超预期变化[6][27]