董事会决议 - 第十一届董事会第三次会议于2025年9月25日召开 应出席董事9名 实际出席9名 会议合法有效 [1] - 会议以现场加视频方式在广州办公室举行 由董事长João Abecasis主持 高级管理人员列席 [1] 薪酬方案修订 - 董事会通过修订后的《高级管理人员薪酬与绩效考核管理方案》 实行年薪制 包含年度基本薪酬与绩效奖金 [1] - 年度绩效奖金根据经营业绩及个人工作目标完成情况核定 [1] - 表决结果：赞成7票 反对0票 弃权0票 已获薪酬与考核委员会审议通过 [1][3] 回避表决情况 - 董事兼总裁Lee Chee Kong及董事兼副总裁Chin Wee Hua因利益冲突回避表决 [2]

2024年11月,国务院正式批复《青岛市国土空间总体规划(2021—2035年)》,为这座海滨城市擘画了面向 未来的发展蓝图。作为全国首个"多规合一"的国土空间规划,青岛以"活力海洋之都、精彩宜人之城"为 愿景,确立了"沿海重要的中心城市、国家历史文化名城、现代海洋城市、国际性综合交通枢纽城市"的 战略定位。到2035年,青岛将建成环湾引领、陆海统筹、创新驱动、生态宜居的现代化国际大都市,为黄 河流域高质量发展和海洋强国建设提供"青岛样板"。 今年6月10日8时32分,随着75052次中欧班列从青岛胶州站开出,中欧班列历年累计开行突破11万列,发送 货值超4500亿美元,保持安全稳定畅通运行,中欧班列高质量发展取得新成效。 近年来,青岛以"国际性综合交通枢纽城市"为定位,打造海港+空港双枢纽体系。青岛港（601298）加快前 湾港区自动化码头三期建设,2035年集装箱吞吐量目标达3000万标箱,开通国际航线200条,成为东北亚连 接"一带一路"的关键节点。预计到2035年,胶东国际机场二期工程将新增2条跑道,旅客吞吐量突破8000万 人次,建成面向日韩、联通上合组织国家的门户空港。 到2035年,青岛陆路交通 ...

雪花项目的成功实践,为国家级经开区提供了可复制的"明水经验":生态思维铸就核心。招商竞争已升维 至产业生态构建。明水经开区以"共生"理念,围绕链主核心需求,不计成本打造一流硬件与产业环境,形 成"以产聚链、以链兴城"正循环。机制创新打通关键。"五统一"管理、并联审批、土地预储、"项目管 家"等创新机制,有效破解落地堵点,化"不可能"为"明水速度"。核心在于打破部门藩篱,以企业为中心重塑 流程。韧性服务凝铸灵魂。三载耕耘,招商团队以"钉钉子"精神,每周专报、百份材料、四十难题协调,彰 显一线不易。服务专员黄龙以"直捣黄龙"之锐,穿透审批壁垒,成为政企协同典范。政府的诚信担当更是 赢得长期信任的基石。价值共创锚定目标。从追求规模转向产业链整合与价值提升。雪花项目带动集群 发展、吸引总部迁移、贡献税收就业,实现地方与企业共赢,诠释招商引资的终极价值。 华润雪花啤酒百万吨级工厂在明水经开区拔地而起,这不仅仅是一座现代化生产基地的落成,更是政府践 诺担当、服务团队倾力护航、政企同心共创未来的生动写照。明水经开区正以"筑就金巢引凤栖,精诚服 务赢未来"的坚定信念与扎实行动,在区域经济高质量发展的征程上,谱写着合作共赢的崭 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [5] 报告核心观点 - 即时零售渠道兴起为酒类品牌提供结构性机会 供需共同驱动渠道扩张 具备较强渠道力和资金实力的白酒及啤酒企业有望受益 [2][5] - 即时零售通过高效履约创造增量并触达年轻群体 但可能冲击价格体系和品牌形象 [9][48] - 白酒行业处于深度调整期 线上渠道景气度较高 拥抱即时零售成为应变方式 [10][46] - 据美团闪购测算 2027年中国酒类即时零售市场规模有望达1000亿元 复合增速接近中双位数 [5][10][36] 即时零售渠道发展现状 - 我国即时零售规模迅速扩大 2024年市场规模约7800亿元 同比增长20% 2017-2024年CAGR达55% [15] - 2025年外卖大战成为行业加速点 三大平台日单量峰值近2.5亿 为2024年的2倍以上 [12] - 即时零售占社零实物网上销售比重从2017年1.6%提升至2024年6.0% [22] - 商务部预测2025年即时零售规模将突破1万亿元 2030年有望突破2万亿元 2024-2030年CAGR为17% [15] 白酒线上化发展进程 - 白酒线上化发展约20年 2023年线上酒类市场规模超1200亿元 其中白酒/调香酒规模达900亿元 线上销售占比约11.9% [25] - 2025年1-5月中国白酒线上总销售额超300亿元 占比约10% 仍有较大挖掘空间 [25] - 头部酒企线上收入占比普遍较低 仅贵州茅台通过i茅台实现线上收入超10% [31][35] 酒类即时零售市场格局 - 酒类即时零售形成垂类/平台型/仓店一体型/前置仓型4类渠道模式 [11][33] - 垂类渠道包括1919/酒小二/歪马送酒等 提供专业售酒及保真服务 [33] - 2023年中国酒类即时零售市场规模不到200亿元 渗透率约1% 2024年增长至约360亿元 [36] - 美团闪购测算2027年酒类即时零售市场规模将达1000亿元 渗透率提升至6% [36] 酒企布局即时零售动态 - 2024年以来头部酒企密集布局即时零售 包括自建渠道及与平台合作 [37] - 五粮液联合美团闪购覆盖5000家门店 泸州老窖接入京东小时购 贵州茅台酱香酒公司招募5000-7000家终端店入驻平台 [38] - 2025年618期间美团闪购白酒成交额增长超10倍 1919成交额增长近5倍 歪马送酒增长超3倍 [34] 即时零售兴起的驱动因素 - 消费习惯改变：消费者追求便捷及快速满足临时需求 [9][41] - 性价比需求：压缩流通环节节省成本 平台补贴带来价格优势 [9][41] - 供给侧寻求增量：渠道方通过新兴渠道获取增量 品牌方配合推新及宣发 [9][41] 白酒即时零售的机遇与挑战 - 机遇：高效履约创造增量 触达年轻群体 海外市场已验证可行性 [9][45][48] - 挑战：线上难以提供社交及鉴真服务 价格体系管控难度大 部分渠道售价低于线下终端价 [9][48][50] - 以飞天茅台为例 即时零售渠道售价区间1450-2800元/瓶 较线下批价1750-1770元/瓶存在显著价差 [50] 投资建议 - 白酒推荐全国化名酒及区域头部酒企：贵州茅台/山西汾酒/五粮液/泸州老窖/迎驾贡酒/今世缘/古井贡酒 短期弹性标的包括珍酒李渡/舍得酒业/酒鬼酒 [5][53] - 啤酒推荐龙头及成长标的：青岛啤酒/珠江啤酒/华润啤酒 [5][53]

板块表现 - 吃喝板块9月25日回调 食品ETF场内价格下跌0.65% [1] - 白酒成份股领跌 迎驾贡酒、泸州老窖、酒鬼酒、伊利股份、洋河股份等多股跌幅超1% [1] 行业动态与机构观点 - 茅台位列2025年《亚洲品牌500强》食品饮料行业榜首 总排名第28位 较2024年上升1位 较2023年上升2位 [3] - 万联证券认为白酒行业处于筑底阶段 渠道库存出清及政策缓解后需求有望回升 [3] - 国海证券预计中秋国庆双节白酒动销承压 但行业基本面最差阶段已过 建议关注底部修复机会 [3] - 国元证券建议关注高端酒企及区域领先酒企 大众品中啤酒、休闲零食、能量饮料赛道景气度高 乳业原奶价格底部企稳 [3] - 华龙证券指出白酒需求端承压 但政策边际影响收窄 估值修复可能先于基本面 建议关注超跌次高端白酒、区域龙头及高端白酒 [5] - 机构反馈茅台动销环比改善明显 酒企通过产品创新和渠道改革保份额 [6] 估值水平 - 细分食品指数市盈率20.38倍 处于近10年6.26%分位点低位 [4] 投资工具 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数 约60%仓位布局白酒龙头股 40%仓位覆盖饮料乳品、调味、啤酒等细分板块 [6] - 前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [6]

2025年9月23日至24日，"新格局新路径——凤凰湾区财经论坛2025"在广州成功举办。论坛汇聚政府官员、各国驻广州总领事、商界领袖和财经领域专家学 者等，共同洞察变局脉络、探寻发展新机遇。活动由凤凰卫视、凤凰网主办，并由中国上市公司协会提供指导支持，广州医药集团有限公司为战略合作伙 伴，华润雪花啤酒超高端品牌"醴"为尊享合作伙伴。 嘉宾大合照 本届论坛包括9月23日的"2025凤凰之星上市公司评选"颁奖典礼以及于9月24日举行的开幕仪式和6场围绕全球经贸、企业全球化、数字经济、人工智能等主 题开展的演讲、对话。 凤凰卫视董事局主席兼行政总裁徐威致开幕词时表示，广州素有"千年商都"的美誉，始终是中国连接世界的重要枢纽。"在当前危机并存、变局交织的时代 背景下，在此举办论坛，正是为了开拓新格局、探索新路径，在多种可能中锚定方向，于多元声音中凝聚共识。"他强调，凤凰卫视以传播中华文化、促进 国际交流为使命，"我们不仅是现场的记录者、故事的讲述者，更是文化的桥梁、合作的信使、前行的同路人。我们愿意与各位合作，以论坛为起点，让沟 通持续发生、让共识照亮前路。" 凤凰卫视董事局主席兼行政总裁徐威致辞 当前，全球经贸格 ...

公司高层变动 - 华润啤酒执行董事、财务委员会成员、首席财务官赵伟因其他工作安排辞去全部职务 [1] - 赵伟同日获任华润置地执行董事、执行委员会成员并接棒CFO、董秘及授权代表 [1] - 公司将于委任替任执行董事和/或首席财务官时发布必要公告 [2] 高管背景信息 - 赵伟现年53岁持有天津大学工学博士学位在财务管理方面拥有逾20年经验 [1] - 赵伟深耕华润系20年2003年加入华润啤酒（天津）有限公司担任财务总监助理 [1] - 曾担任华润雪花啤酒资金管理部总经理、管理会计与统计部总经理、财务部总监等职 [1] 薪酬与任职情况 - 2023年6月出任华润啤酒首席财务官2024年年报显示基本薪金及津贴为105万元花红169万元 [1] - 2024年2月起担任华润啤酒附属公司贵州金沙窖酒酒业有限公司董事 [1] - 2024年分别获委任为山东景芝白酒、金种子集团、金种子酒的董事 [1] 董事会构成 - 公司董事会主席为月初刚刚委任的赵春武 [2] - 非执行董事包括Daniel Robinson、郭巍及王成伟 [2]

股价与交易表现 - 9月24日股价上涨0.90% 成交额4858.59万元 [1] - 当日融资净买入345.02万元 融资余额2.11亿元（占流通市值0.94%） 处于近一年90%分位高位 [1] - 融券余额129.66万元 处于近一年80%分位高位 [1] 股东结构变化 - 股东户数2.45万户 较上期减少4.67% [2] - 人均流通股90336股 较上期增加4.90% [2] - 香港中央结算有限公司减持1776.49万股至1563.09万股（第三大股东） [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入31.98亿元 同比增长7.09% [2] - 归母净利润6.12亿元 同比增长22.51% [2] - 啤酒销售占比主营业务收入96.94% [1] 机构持仓变动 - 酒ETF增持104.11万股至931.28万股（第五大股东） [3] - 新进三大机构股东：广发稳健增长混合A持股720.01万股 南方中证500ETF持股653.03万股 银华盛世精选混合A持股648.01万股 [3] - 富国价值创造混合A与富国消费主题混合A退出十大股东 [3] 分红历史记录 - A股上市后累计派现21.64亿元 [3] - 近三年累计派现9.19亿元 [3]

南向资金持股变动 - 9月24日南向资金增持北京控股4,000股[1] - 近5个交易日中南向资金累计净减持38,500股 其中减持日数为2天[1] - 近20个交易日中南向资金累计净减持1,833,500股 其中减持日数为9天[1] - 南向资金当前持股总数达2.58亿股 占公司已发行普通股比例20.5%[1] 近期持股数据明细 - 9月24日持股总数2.58亿股 变动4,000股 变动幅度0.00%[2] - 9月23日持股总数2.58亿股 变动-57,000股 变动幅度-0.02%[2] - 9月22日持股总数2.58亿股 变动-40,500股 变动幅度-0.02%[2] - 9月19日持股总数2.58亿股 变动8,000股 变动幅度0.00%[2] - 9月18日持股总数2.58亿股 变动47,000股 变动幅度0.02%[2] 公司业务结构 - 公司通过五大业务分部运营 主营业务为燃气业务[2] - 燃气业务分部从事管道天然气分销销售及燃气设备销售 同时生产销售石油天然气[2] - 水务业务分部涉及污水处理厂建设 供水及咨询服务[2] - 环境业务分部提供废物焚烧厂建设及处理服务 销售电力蒸汽热能[2] - 啤酒业务分部从事啤酒产品生产分销销售[2] - 其他业务分部涵盖顾问服务 物业投资及企业收支项目[2]

在工业啤酒增长见顶的当下，精酿赛道正成为资本竞逐的新风口。近日，青岛联合加乐（LINKJOY）披露的融资方案显示，这家成立于 2019 年的精酿 创新企业，正以 "胶囊化 + 智能化" 模式重构行业逻辑，计划出让 15% 股权融资 4500 万元，投后估值 3 亿元，瞄准精酿啤酒从 "小众潮饮" 到 "大众消费" 的历史性跃迁。 破局行业三大痛点：用技术重新定义精酿消费 "喝不惯、喝不起、喝不到"，是横在精酿啤酒普及之路上的三座大山。联合加乐的破局之道，藏在一颗小小的胶囊里。 1. 口感革命：16 项专利解锁 "精酿自由" 背靠中国食品发酵工业研究院、江南大学等四大科研机构，联合加乐研发的超浓缩冻干增味技术，将精酿原液浓缩为胶囊形态，通过胶囊机 1:10 还原成 新鲜啤酒，既保留了精酿的复杂风味（首期推出 30 款口味，涵盖 IPA、果味精酿等），又突破传统桶啤 "7 天保质期" 限制，实现常温 3 个月保存。更关 键的是，同等品质下，其胶15囊精酿价格仅为传统精酿的 1/3，让消费者 "喝得起" 成为可能。 2. 场景颠8覆：从酒吧到客厅的全场景覆盖 针对精酿"渠道受限" 痛点，联合加乐推出商用、台式、一人 ...