纪要涉及的行业或公司 * 纪要涉及的公司为重庆啤酒 [1] * 纪要涉及的行业为啤酒行业 [3] 核心观点与论据 行业趋势与展望 * 2025年行业表现：啤酒行业整体表现稳定，但现饮渠道（餐饮、娱乐）依然疲软 [3] 各公司积极发展非现饮渠道，与即时零售合作蓬勃发展 [3] 出现新品类和包装，如茶啤、一升罐装等 [3] 大宗原材料成本对毛利率有所贡献，销售费用保持稳定 [3] * 2026年行业展望：对现饮渠道恢复持保守态度，预计将延续疲软态势，除非有大力度的刺激政策 [3] 将继续积极发展非现饮渠道，包括O2O和即时零售 [3] 由于麦芽价格下降有限及铝罐价格可能上升，2026年的成本优势不如2025年显著 [3] * 高端化趋势：2025年啤酒行业高端化趋势依然延续，8元及以上价格带（尤其是8-10元区间）显示出强大韧性 [8] 消费者未出现明显的消费降级现象 [8] 公司旗下嘉士伯品牌在2025年实现了双位数增长 [8] 预计2026年该价格带将继续保持坚韧表现 [8] * 中档价位表现：中档价位啤酒（如山城啤酒）在2025年的市场表现受外部政策影响较大，预测2026年表现需更多关注政策变化 [9] 过去一年，中档和经济型价格带总体表现平稳 [9] 公司战略与应对措施 * 渠道策略：积极发展非现饮渠道，如O2O和即时零售 [2] 与京东、歪马送酒等合作推出定制精酿啤酒 [2] 较早进入新零售渠道，采取开放合作共赢战略，将继续拓展合作，包括推出定制化产品和活动 [17] * 产品策略：加大一升罐装产品投入，并在多品牌下开发新品类和新包装 [2] 持续推出高端新品，如精酿系列、一升罐装高端品类，以及冷链运输的原浆啤酒 [6] 每年都会推出新品和进行产品创新 [18] * 高端化应对：尽管当前吨价已达4700~4800元，高端化空间有限，但公司对长期高端化充满信心 [12] 通过稳定价格带、拓展非现饮渠道、提供质价比产品等方式应对挑战 [4] 一升装产品既是高端化尝试，也有助于稳定价格 [12] * 大城市计划：2025年大城市计划数量保持在99个，与2024年相同，预计2026年也将维持 [14] 重心从数量扩张转向渠道深耕，目标是在现有渠道中扩大市场份额 [4] 例如在某些城市从1%-2%的市占率提升至更高水平 [14] 品牌与产品表现 * 乌苏品牌：由于绑定餐饮渠道较深，受现饮渠道疲软影响较大 [5] 公司通过代言人（范丞丞、付航）、调整品牌形象、产品创新积极应对 [5] 产品创新包括500毫升天山原酿、乌苏白啤、一升罐装的大红袍、密酿，以及高端原浆啤酒“天俊原浆” [5] 在非现饮渠道，乌苏与1664的罐装产品保持双位数增长 [5] 目前乌苏产品矩阵丰富，涵盖纯生、黑啤、小麦白等 [5] 2025年前三季度乌苏销量同比转正 [5] * 京A品牌：作为公司旗下精酿品牌，发展集中在线下精酿餐吧（全国约10-11家，北京占9家）和线上销售渠道（京东、天猫、抖音） [10] 2025年推出新包装（瓶改罐）及新口味，如茉莉青提味、夏季西瓜味、冬季咖啡世涛等季节限定产品 [11] 目前整体销量不大，但公司持续投入以扩展产品矩阵和品牌影响力 [11] * 饮料赛道尝试：初步尝试饮料赛道，反馈较好的产品是天山鲜果庄园系列，主要在重庆、新疆和宁夏三个基地市场销售 [13] 目前业务仍处于探索阶段，重点在口味和渠道上的创新与尝试 [13] 运营与财务数据 * 罐化率：2025年前三季度公司罐化率约为29%，较去年同期提升了2-3个百分点 [15] * 成本预期：预计2026年的铝罐价格将比2025年略高 [15] * 分红政策：预计维持高比例分红，未来两年不会有太大变化 [19] 其他重要内容 * 渠道冲突：公司处理新零售与传统渠道冲突的策略是采取开放合作共赢的战略积极拥抱趋势 [17] * 竞争影响：白酒企业推出低度白酒，目前来看未对啤酒市场产生显著影响 [16] * 餐饮渠道现状：从2023年以来，餐饮娱乐渠道一直疲软，2025年国庆和中秋假期也未出现显著改善，仅表现出边际波动 [19] * 营销计划：关于品牌塑造和事件营销（如世界杯），目前尚无具体信息披露 [18]