区域发展定位与历史沿革 - 武汉临空港经济技术开发区（东西湖区）定位为充满活力与希望的产业新城，正在加快建成产城融合的“中国网谷”[1] - 区域三面环水，是国家级生态示范区、国家新型工业化产业示范基地和全国食品工业强区[1] - 1958年东西湖围垦工程告捷，形成495平方公里的土地区域，以国营农场形式保障城市农副食品供应[2] - 1992年创办吴家山台商投资区，吸引统一食品、可口可乐、TCL空调、德邦等企业，形成食品、机电、物流三大驱动产业[2] - 2010年吴家山经济技术开发区升级为国家级经济技术开发区，2013年更名为武汉临空港经济技术开发区，完成从自办开发区到国家级平台的跨越[3] 核心战略产业布局 - 2016年国家网络安全人才与创新基地落户，构筑网络安全“护城河”，一期4平方公里核心区已建成投用[4] - 国家网安基地已引入华中科技大学、武汉大学两所学院，以及奇安信、天融信等300余家网安企业[4] - 区域正全力打造网络安全的人才、创新、产业、供给、创新发展生态“五个高地”[4] - 2021年武汉陆港型国家物流枢纽成功获批，构建“一核两翼四片”产业空间格局[5] - 物流枢纽核心区包含吴家山铁路物流基地、东西湖保税园区、汉欧国际物流园三大板块，形成“铁水联运+保税服务+跨境贸易”闭环生态[5] 交通与物流枢纽优势 - 区域“铁水公空”四路齐备，中欧班列（武汉）从此始发，拥有两座汉江港口，公路密度居全省前列，4条快速通道10分钟直达天河机场[4] - 中欧班列（武汉）开行量稳定超千列，辐射欧亚40个国家、121个城市[5] - 京东等20余家龙头企业入驻物流枢纽，A级物流企业数量占全市五成以上[5] - “十四五”时期，区域交通运输仓储业增加值增长114.7%[5] 现代化产业体系构成 - 区域构筑“343”现代化产业体系，推动传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育“三线并进”[6] - 食品大健康、装备制造、商贸物流三大传统产业正在迭代焕新，例如周黑鸭的全链智慧物流平台、健民大鹏药业的“体外培育牛黄”研发、东实实业的铝合金热成型技术[6] - 网安信创、电子信息、智能终端、新能源新材料四大战略性新兴产业集群强势崛起，例如TCL黑灯工厂平均7秒下线一台空调、京东方布局玻璃基板生产、中兴新材建成干法电池隔膜生产基地[6] - 氢能、具身智能、低空经济三大未来产业加速布局，已落地中石化氢能装备制造基地，并引进汉飞低空、恒樊科技等无人机企业[7] - 高新技术企业总量位居全市前列，拥有国家级专精特新“小巨人”企业20家，省级专精特新企业177家[7] 产业与城市发展现状 - 区域产业创新与科技创新融合发展，正在高质量发展的道路上阔步前行[7] - 10年来已有47万新市民在此安家，如今有近百万居民在此生活创业[10]

2026年中国宏观经济与政策转型 - 2026年是“十五五”规划开局之年，政策重心明确转向以科技自立自强和新质生产力为核心的增长范式[1] - 传统依赖地产与投资驱动的粗放增长模式已终结，将通过新型举国体制整合资源，聚焦集成电路、工业母机、高端仪器等关键核心技术攻关[1] - 政策前瞻布局量子科技、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业，旨在提升产业链安全并打造高质量供给体系[1] - 内需刺激逻辑发生深刻转变，从过去以家电汽车补贴为主的实物消费，转向以服务消费为主的新引擎[1] - 中国服务消费占比不足50%，远低于美国近70%的水平，存在巨大提升空间[1] - 伴随“一老一小”服务优化、文体旅游扩容及商旅文体健融合场景打造，服务消费正成为稳增长的关键抓手[1] 2026年全球流动性环境与市场影响 - 全球流动性环境有望在2026年显著改善，美联储或因财政压力加剧及政治周期影响，开启超预期降息周期[2] - 美国国债利息支出占GDP比重已达3.1%[2] - 美联储降息叠加美元走弱，将为全球风险资产尤其是新兴市场权益类资产创造有利条件[2] - 在此背景下，A股与港股有望受益于内外共振：国内政策聚焦科技与消费双轮驱动，海外流动性宽松提供估值支撑[2] 2026年美国财政、货币与美元展望 - 美国联邦政府债务高企，国债利息支出规模庞大，平均付息利率上升[26] - 2026年美联储的降息决策将考虑美国实施大规模财政刺激带来的通胀压力、特朗普总统将施压降息、美联储主席换届等因素[28] - 2026年，美国通胀预期稳定在2.6%-3.0%区间[31] - 展望2026年，美元走势有两种情形：情形一，美联储降息叠加特朗普可能实施更强贸易政策，美元维持横盘偏弱；情形二，美联储只是预防式降息且地缘博弈风险上升，美元可能走强[40] - 欧洲方面，2026年可能推出5000亿欧元基础设施计划，预计带来8000亿欧元总刺激，若欧央行不降息而美联储降息，将支撑欧元[40] - 日本方面，新一届首相可能推出规模高达21.3万亿日元的财政刺激，日本央行2026年可能继续加息[40] AI科技浪潮的发展与影响 - AI科技浪潮不仅引发新一轮产业革命，其提升生产率的潜力有望在未来十年持续释放[46] - 当前主导AI投资的美国科技巨头（M7+Oracle）资产负债表健康，资本开支和经营性现金流强劲[61] - 回顾2000年科网泡沫，宽松流动性环境催生了依靠举债融资“烧钱”的模式[57] - 当前AI浪潮的持续性将取决于全球对美国经济及美元的信心，以及美国政府能否通过财政刺激与货币宽松政策，与AI浪潮形成良性循环[53][54] - 美联储降息将助力AI行情从估值扩张向盈利增长转化[57] 2026年中国经济与市场具体展望 - 2026年中国将秉承高质量发展的主线，政策更加重视中长期的发展和希望[65] - 近年来，通胀低迷，名义指标增速低位运行，制造业投资增速持续低于整体投资增速[65] - 供需阶段性失衡，导致劳动者报酬、企业营收增速、利润增速承压[65]

智元机器人发展现状与展望 - 公司董事长预计2025年出货量有望超5000台，销售收入超10亿元 [2] - 公司于2024年12月8日实现第5000台通用具身机器人量产下线，初步具备产业化能力 [2] - 公司销售收入从2023年成立当年的仅几十万元，增长至2024年的数千万元，再到2025年有望超10亿元 [5] - 公司预计2026年出货量和销售收入将保持数倍增长，进入更快的商业化发展阶段 [2] - 公司估值已达独角兽企业级别 [2] 具身智能行业前景与竞争 - 行业观点认为，具身智能的市场空间有望超过手机，未来可能成为工业领域最大的单品 [4][5] - 2025年被视作国内具身智能产业快速发展的元年，智元机器人、宇树科技、云深处科技等头部企业均快速发展 [5] - 云深处科技于2024年12月9日宣布完成超5亿元C轮融资，并预计2025年业绩实现快速增长 [5] - 行业技术发展迅速，到2026年年底，企业在年初取得的技术优势可能已经落后 [7] - 预计未来5年左右，机器人可能进入普通家庭从事简单工作 [8] 机器人租赁市场与商业模式 - 商业化租赁被认为是机器人产业快速发展的关键路径之一 [11] - 预计2025年国内机器人租赁市场规模将超10亿元，2026年不低于100亿元 [13] - 2025年机器人租赁市场开始兴起，预计2026年实现量产的国内机器人厂商会逐步增多 [13] - 擎天租平台旨在将高门槛的机器人使用场景转化为便捷租赁模式，推动行业向生态化、服务化演进 [14] - 擎天租平台已建立触达全国50座核心城市的租赁节点，拥有超600家服务商、超1000台设备 [14] 擎天租平台发展战略 - 平台公布“擎天租1234战略计划”，目标在2026年实现引入超10家本体厂家、超200家金牌服务租赁商、超3000名内容创作者、超40万名租赁客户 [14] - 平台预计在2026年内将渗透超200座城市 [14] - 当前机器人租赁市场存在运营成本高、合作链路复杂、内容同质化严重等痛点 [14]

广州双创大赛十年成果与模式总结 - 广州双创大赛2025总决赛暨INNO+大湾区科创嘉年华在广州归谷科技园举行，作为2025大湾区科学论坛重要组成部分，活动吸引了超60家投融资机构、30余家海内外媒体及数百名科创精英参与[1] 大赛机制创新与生态建设 - 大赛自2015年启动，持续革新赛制，全国首创“以赛代评”、“以投代评”、“以贷代评”等机制，将市场化投资机构和银行信贷评估纳入评审体系，提升项目筛选效率与精准度[2] - 首创“市场+政府”协同办赛模式，并与港澳台联合办赛，拓展大赛辐射范围与资源整合能力，其改革实践已入选国家及省科技体制改革典型案例[2] - 大赛构建了“平台—场景—资本—服务”四位一体的创新雨林，为企业全生命周期保驾护航[4] - 大赛通过专属赛道设置、技术需求对接等方式，推动低空经济、具身智能等新赛道企业快速集聚，形成新的产业增长极[3] 金融支持与资本成果 - 大赛联动设立百亿规模广州科技创新基金，下设智能网联汽车、低空经济、生物医药等专题子基金，精准“投早、投小、投硬科技、投未来”[4] - 通过“奖投贷”多元金融体系，已有1000多家企业获得近500亿元股权融资，近1800家企业获得约160亿元银行授信[4] - 在2025总决赛现场，6家高成长性企业当场获得3家银行总计1.3亿元授信[8] - 十年来，从大赛走出的企业中，已有55家登陆资本市场，其中14家成功上市[5] 企业成长案例与产业集群效应 - 瑞臻再生医学在2019年成立，专注于iPSC诱导多能干细胞“通用现货型”细胞治疗产品，通过参赛获得认可，并在2024年“合成生物”赛道获得成长组第一名，成功获得广州科创母基金协同投资方的战略投资[3] - 赛特智能在2018年首次参赛后，通过大赛资源链接机制获得了中国银行的纯信用授信，并借此走向国际市场[4] - 中科宇航于2022年落户广州，2025年从化液体动力系统试验中心投入使用，成为华南地区唯一的百吨级液体动力系统试验基地，并于2025年8月获得广州市区两级12亿元的股权投资支持[5] - 港澳台赛区2024年第一名智科自动化团队，从三人博士生公司发展为全职团队超30人、场地面积超1200平方米的科技企业[6] - 十年来，大赛培育了3647家高新技术企业、205家专精特新“小巨人”企业、189家未来独角兽和独角兽企业，推动人工智能、生物医药、高端制造等战略性新兴产业集群化发展[5] - 大赛见证了广州智能网联汽车、生物医药、高端制造等优势产业集群的集聚，其中智能网联汽车领域已形成涵盖算法研发、硬件制造、场景应用的完整产业生态[3] 平台功能与未来展望 - 大赛平台让科技型初创企业能够在聚光灯下登场，被投资人和社会发现，参赛过程本身也是帮助企业成长的过程[6] - 总决赛中，9家优胜企业进行了每人90秒的“电梯演讲”路演，最终适介医疗、艾科新材料、泛恩生物3家企业凭借超高人气摘得“最具人气奖”[7] - “围炉对话”环节汇集了来自政府、科研机构、投资机构和科技企业的20位创新先锋，围绕创新生态优化、资本助力创新等核心议题展开深度对话[9] - 未来大赛将继续深耕各大行业赛道，联动湾区、链接全球，旨在吸引更多优秀创业团队和投资者关注广州[11]

行业背景与市场机遇 - 全球人工智能竞赛加速升温，高端算力芯片成为各国科技博弈的关键资源 [1] - 英伟达H200芯片获准对华出口，作为H100的升级版，其解禁意味着国内大模型厂商、云服务商及科研机构将有望获得更强大的算力支持，从而加快AI应用落地节奏 [1] - 政策松动迅速点燃了国内算力市场的热情，多家头部互联网企业已启动新一轮AI基础设施投资计划，通过自建与租赁相结合的方式快速扩充算力储备 [1] - 算力租赁作为灵活、高效、可扩展的算力获取方式，正成为互联网大厂补强供应链、加大算力布局、优化AI运维的重要补充，尤其在芯片供应仍存在不确定性的环境下，租赁模式能降低前期资本开支，并根据业务需求动态调整资源配置 [1] - AI算力需求的快速增长直接驱动AI集群对光模块的需求扩张，并对光模块性能提出更高要求 [3] - 随着AI算力持续爆发、“东数西算”工程深入推进，以及工业互联网、无人驾驶、工业具身机器人等领域的广泛应用，预计到2026—2027年，光模块市场仍将保持可观的增量空间 [3] 公司战略与业务布局 - 协创数据正加速构建大规模先进算力集群，为云算力服务业务高速增长奠定坚实基础 [2] - 公司以客户为核心，与客户共同在国内多地布局算力集群，同时有望随客户进行出海布局 [2] - 公司通过持续加码算力布局，有望深度受益于AI带来的算力需求高增 [4] - 公司凭借其在算力租赁、光模块、具身智能等多维度布局，有望成为算力赛道上的核心玩家 [4] - 公司从AIoT向算力基础设施核心厂商转型 [4] 资本开支与资产规模 - 协创数据发布公告，拟斥资不超过90亿元采购服务器，全部用于为客户提供云算力服务 [2] - 此前，公司及控股子公司奥佳已累计采购服务器超过200亿元 [2] - 公司固定资产规模在2025年第三季度已达到61.73亿元，较2024年同期的5.57亿元实现跨越式增长 [2] 产业链合作与技术拓展 - 公司与光为科技、光加科技签订《战略合作框架协议》，共同开展光芯片、光模块及相关产品的技术合作和市场拓展 [2] - 此布局将助力协创数据构建“算力底座+云端服务+智能终端”三位一体的全球化产业体系，实现算力赛道多维度布局 [2] - 三方优势互补，既有助于打造行业技术领先优势，也能共同瞄准高速光模块市场，为持续深化合作、抢占市场机遇奠定坚实基础 [3] 产品发布与技术创新 - 公司在具身智能领域取得重要突破，重磅发布FCloud 2.0版本 [3] - 自2025年初落地张江科学城以来，FCloud凭借百万级Token处理能力，成功打造张江首个AI智能体训推一体平台 [3] - 历经11个月深耕打磨，FCloud 2.0实现算力优化、数据泛化、模型训练等核心能力全面升级，标志着FCloud赋能具身智能产业迈入全新阶段 [3] - 未来，FCloud将以2.0版本发布为契机，持续深化技术创新，赋能更多开发者与企业 [3] 市场地位与合作伙伴 - 公司是英伟达认证合作伙伴（NCP），在算力资源获取与组网能力上具备天然优势 [1] - 若2026年互联网厂商海外采购预算如期实现较大提升，公司有望受益 [2]

行业当前困境 - 具身智能行业面临数据鸿沟与研发路径偏差的双重困境 [1] - 行业对数据的需求呈指数级增长，但当前真机数据量级仅约10万小时，与智能驾驶领域（如特斯拉FSD V14每日训练量相当于人类500年驾驶经验）差距悬殊 [1] - 传统研发范式陷入两难：以机器为中心的路径（依赖真机遥操）导致数据成本高、效率低且智能被禁锢于特定硬件；纯视觉学习路径则缺乏对物理世界规律的理解，存在“现实鸿沟” [1] 公司解决方案：ACE具身研发范式 - 公司提出行业首创的“以人为中心（Human-centric）”的ACE具身研发范式，构建“环境式数据采集 — 开悟世界模型 3.0 — 具身交互”的全链路技术体系 [3] - 环境式数据采集技术可在不干扰人类正常工作生活的前提下，实现一年千万小时的数据收集，配合世界模型对数据价值的放大，能达到上亿小时数据规模的训练效果 [3] - 相比传统遥操采集（需购买几十万一台的机器人并雇佣专门采集员），环境式采集使用AI眼镜等现有成熟设备，效率提升两个数量级，成本大幅降低，可快速实现从十万小时到千万小时的海量数据积累 [3] 核心技术：开悟世界模型3.0 - 开悟世界模型3.0是ACE范式的核心技术支撑，是首个“多模态理解 — 生成 — 预测”一体化的世界模型，深度融合物理规律、人类行为和真机动作 [3] - 该模型于12月18日面向全行业开源，公司通过API向全行业开放工具链，以推动轻量化、定制化具身智能产品快速涌现和生态发展 [4] - 开源有助于推动生态共建，使模型能与沐曦股份、壁仞科技、中科曙光等国产芯片完成适配，极大提升芯片性能，同时通过收集多场景反馈快速丰富场景库并迭代模型 [4] - 世界模型的商业化通过云服务平台实现，开发者可在平台上创作、分享数据并产生算力和存储收益 [4] 关键硬件载体：具身超级大脑模组A1 - 具身超级大脑模组A1是技术落地的关键载体，基于纯视觉无图端到端VLA模型，结合Insta360全景感知方案，实现360度环境覆盖，无需预采高精地图即可在复杂动态环境中自主导航、避障、跟随 [5] - A1已适配智云、云深处、宇树等主流四足机器人本体，并打通商汤方舟平台，整合10多个行业、150多个智能化应用场景，能快速适配安防、能源、交通等行业需求 [5] 未来市场规划 - 短期内，搭载A1模组的四足机器人将率先规模化落地，明年开始在安防巡检、城市治理等场景应用 [5] - 中期（未来两三年），将重点发力前置仓、零售仓储等商业场景，这些场景相对标准化，中国目前有十几万家前置仓且仍在快速增长，有望实现十万级应用规模 [5] - 长期来看，将逐步拓展到工业柔性产线，并最终让机器人走进家庭 [5]

武汉市“十五五”规划产业方向 - 规划建议围绕未来制造、未来信息、未来材料、未来健康、未来能源等主攻方向 [1] - 加快在具身智能、未来显示、第六代移动通信、高端芯片、量子科技、脑机接口、生物制造、氢能和核聚变能等细分领域抢占新赛道 [1] - 争创国家新兴产业发展示范基地 [1] 产业发展支持机制 - 建立未来产业投入增长和风险分担机制 [1] - 实施新技术新产品新场景大规模应用示范行动 [1] 具体产业发展重点 - 大力发展军民融合产业 [1] - 对接海洋强国战略，积极发展海洋工程装备产业 [1]

核心观点 - 报告认为，2026年A股市场存在春季行情且启动在即，但机构重仓的主线资产（如AI产业链、顺周期）向上空间有限，市场活跃度将主要体现在非主战场，包括产业政策主题、高股息博弈及超跌反弹等领域 [13] - 报告对未来产业（量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口、具身智能、6G）持积极展望，认为各领域近期均取得显著技术突破与商业化进展 [2][8][10] - 报告对保险、汽车、国防军工、氟化工等具体行业给出了积极判断，认为相关行业正迎来政策驱动、技术落地或基本面改善的关键节点 [6][13][19][21] 市场与策略观点 - 全球货币政策关键验证期有望平稳收官，美国中期选举年可能迎来货币与财政双宽格局，A股面临的海外环境可能趋于平稳 [3][9][11] - 春季股市流动性预计保持宽松，支撑因素包括：10月高净值投资者增配私募导致私募证券基金管理规模跳增、保险分红险吸引力强且开门红可期、保险资金正在增配A股、沪深300和A500 ETF净申购放量 [13] - 2月至4月每月都有稳定资本市场预期的窗口期，包括春节前反弹（历史胜率高）、3月两会可能审议“十五五”规划正式稿、4月可能的中美高层互动 [13] - 春季行情的主线可能先在非主战场演绎，赚钱效应主要来源于政策和产业主题，如商业航天、核聚变、服务消费、机器人等，高股息资产因短期性价比偏高，年初反弹可期 [13] 未来产业动态 - **量子科技**：澳大利亚团队在《自然》杂志发布研究，构建了11量子比特的硅基原子处理器，实现了跨双核自旋寄存器的高保真纠缠，填补了硅基量子从“少比特演示”到“多比特实用”的技术鸿沟 [2][10]；加拿大政府启动量子领军者计划第一阶段，最高投资9200万加元，支持四家本土企业开发工业级容错量子计算机 [2][10] - **生物制造**：“AI+制药”公司英矽智能启动港交所招股，预计募资22.77亿港元，其Pharma.AI平台已产生逾20项临床或IND申报阶段资产 [10]；工信部发布生物制造领域三项关键名单，涉及28家高性能生物反应器创新任务揭榜单位、43家首批中试能力建设平台及35项标志性产品 [10] - **氢能与核聚变**：中国经济年会强调明年要培育氢能等新增长点 [10]；中国能建全球最大绿氢氨醇一体化项目一期在吉林松原正式投产 [10]；特朗普媒体科技集团与TAE技术公司达成合并协议，交易估值超60亿美元，计划2026年启动建设50兆瓦商用级核聚变发电厂 [10] - **脑机接口**：中国科学院团队完成第二例侵入式脑机接口临床试验，实现高位截瘫患者通过脑电信号操控智能设备，并迭代推出256通道的WRS02系统 [10]；脑虎科技自主研发的国内首款“三全”脑机接口产品完成首例临床试验 [10] - **具身智能**：工信部发放首批L3级自动驾驶量产准入许可，长安、极狐两款车型入选，标志着行业进入上路通行试点阶段 [10][21]；大晓机器人开源“开悟世界模型3.0”，通过“以人为中心”的环境式数据采集技术，实现年千万小时数据收集，模型效果等效上亿小时数据规模 [10] - **第六代移动通信（6G）**：第四届6G前沿技术与趋势论坛在北京举办，中关村泛联院与多家机构签约，将通过技术共享、联合研发等合作推动6G产业发展 [10] 非银行业（保险） - 金融监督管理总局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，标志着保险公司资产负债管理即将迈入全新阶段 [13] - 《办法》明确了管理目标、原则、治理结构及监管监测指标，要求险企建立由董事会负最终责任的组织体系，并设立资产负债管理委员会和专门部门 [13][14] - 新规有望推动险企将资产负债管理落到实处，构建风险预警机制，弥合资产与负债相对割裂经营的问题，推动行业实现客户需求、收益表现与稳健经营的新均衡 [15] - 本周申万保险II指数收涨7.03%，跑赢沪深300指数7.30个百分点 [13] 公司研究（金石资源） - 公司拟以2.57亿元对价受让浙江诺亚氟化工15.71%股权，成为其第二大股东，旨在拓展下游高端精细氟化工领域 [16][17] - 浙江诺亚主要产品包括氟化冷却液、中高端电子清洗剂氟化醚及全氟己酮灭火剂，截至2025年10月底净资产为5.31亿元，2025年1-10月净利润6413万元，2024年净利润4526万元 [17] - 此次交易有助于公司切入服务器浸没式液冷赛道，该市场预计将从2024年的约160亿元增长至2030年的超千亿元规模，浙江诺亚是国内前列的浸没式冷却液提供商，已建成5000吨产能 [17] - 公司主业方面，翔振矿业技改预计2025年底前完成，将提升2026年萤石产量；包钢金石选化一体项目持续放量，2025年第三季度生产萤石粉23万吨，同比增长8.28万吨；金鄂博无水氟化氢销量5.92万吨，同环比显著增长 [17] - 蒙古国萤石资源项目已生产约8.5万吨预处理矿石；江西尾泥提锂项目（折碳酸锂大于5000吨）和江山金石新材料的6000吨六氟磷酸锂产线后续有望贡献业绩弹性 [18] - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预测为3.38亿元、5.68亿元、7.63亿元，对应EPS分别为0.40元、0.67元、0.91元 [20] 国防军工行业 - 报告认为军工行业调整逐渐结束，进入筑底上升期，四季度业绩预期环比改善，“十五五”规划下订单有望从“点状”到“面状”落地 [19][20] - 军工技术外延带动深空经济等领域发展，特朗普签署行政命令推进阿尔忒弥斯太空计划及在太空发展核能，全球深空经济发展提速 [20] - 海外核聚变商业化进程加速，特朗普媒体科技集团与TAE公司合并，交易总价值超过60亿美元，计划2026年开始选址建造聚变电站 [20] - 建议关注新型主战装备、消耗类武器、军贸、军工智能化及商业航天、深空经济、可控核聚变等主题性机会 [20] 汽车行业 - 工信部正式许可长安、北汽各一款L3级自动驾驶车型产品，同时小鹏、理想、鸿蒙智行等车企获得L3级道路测试牌照，L3商业化进程持续推进 [21][22] - 基于智能化主线，看好小鹏、蔚来、理想、华为系（江淮、北汽、赛力斯）等新势力车企，以及德赛西威、经纬恒润、科博达等核心Tier1供应商 [22] - 行业反内卷涨价周期利好二手车企业盈利修复及经销商盈利改善，推荐优信 [22] - 推荐关注业绩有Alpha支撑、估值相对低位的公司，如银轮股份、双环传动、继峰股份、敏实集团、星宇股份、宁波华翔等，以及上汽集团、东风集团等央国企改革标的 [22] - 行业数据方面，12月第二周乘用车日均零售6.7万辆，同比下降17%，环比增长9%；最近一周新能源车原材料价格指数上升1.1% [22] - 本周汽车行业指数下跌0.10%，跑赢沪深300指数（下跌0.28%），周成交额4916.13亿元，环比增长4.82% [22]

市场指数与行业表现 - 上证指数收盘3890点，单日上涨0.36%，近5日下跌1.43%，近1月微涨0.03% [1] - 深证综指收盘2465点，单日上涨0.98%，近5日下跌0.34%，近1月下跌0.34% [1] - 风格指数方面，中盘指数近6个月表现最佳，上涨27.19%，优于大盘指数的19.5%和小盘指数的22.68% [1] - 近6个月涨幅居前的行业为能源金属（上涨85.77%）、元件Ⅱ（上涨69.42%）和半导体（上涨41.19%） [1] - 近1个月表现较好的行业包括一般零售（上涨8.93%）和元件Ⅱ（上涨3.46%） [1] - 近1个月表现较弱的行业包括白酒Ⅱ（下跌5.95%）、国有大型银行Ⅱ（下跌4.99%）和装修装饰Ⅱ（下跌7.79%） [1] 未来产业周报核心动态 - 报告聚焦量子科技、生物制造、氢能和核聚变、脑机接口、具身智能、6G六大未来产业 [2][10] - **量子科技**：澳大利亚团队在《Nature》发布研究，构建11量子比特硅基原子处理器，实现跨双核自旋寄存器的高保真纠缠 [2][10]；加拿大政府启动量子领军者计划第一阶段，最高投资9200万加元，支持四家本土企业开发工业级容错量子计算机 [2][10] - **生物制造**：“AI+制药”公司英矽智能启动港交所招股，预计募资22.77亿港元，其Pharma.AI平台已产生逾20项临床或IND申报阶段资产 [10]；工信部发布生物制造相关三项关键名单，涉及28家高性能生物反应器创新任务揭榜单位等 [10] - **氢能与核聚变**：中国经济年会强调明年要培育氢能等新增长点 [10]；中国能建全球最大绿氢氨醇一体化项目一期在吉林松原正式投产 [10]；特朗普媒体科技集团与TAE技术公司达成合并协议，交易估值超60亿美元，计划2026年启动建设50兆瓦商用级核聚变发电厂 [10] - **脑机接口**：中国科学院团队完成第二例侵入式脑机接口临床试验，实现高位截瘫患者通过脑电信号操控智能设备 [10]；脑虎科技自主研发的国内首款“三全”脑机接口产品完成首例临床试验 [10] - **具身智能**：工信部发放首批L3级自动驾驶量产准入许可，长安、极狐两款车型入选 [10]；大晓机器人发布开源“开悟世界模型3.0”，通过“以人为中心”的数据采集技术，实现年千万小时数据收集 [10]；摩尔线程发布具身智能仿真训练平台及解决方案 [10] - **6G**：第四届6G前沿技术与趋势论坛在北京举办，中关村泛联院与多家机构签约合作推动6G产业发展 [10] 宏观策略观点 - 报告认为12月全球货币政策关键验证期有望平稳收官，日本央行鸽派加息，美联储非鹰派降息 [3][9] - 美国中期选举年，“货币+财政双宽”的预期可能重新主导资产定价，A股面临的海外环境可能趋于平稳 [3][11] - 报告判断2026年有春季行情且启动在即，但机构重点关注的主线结构（如AI产业链、顺周期）向上空间有限 [12] - 春季行情可能在“非主战场”先演绎，包括产业和政策主题、博弈高股息、各种超跌反弹等方向 [12] - 短期积极因素包括：春季股市流动性仍宽松，保险增配A股正在进行时，以及2-4月每月都有稳定资本市场预期的政策窗口 [12] - 春季政策和产业主题活跃是主要的赚钱效应来源，其中关注商业航天、核聚变、服务消费、机器人等领域 [12] 非银行业（保险）核心观点 - 金融监督管理总局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，标志着保险公司资产负债管理即将迈入全新阶段 [12] - 《办法》明确了资产负债管理的目标、原则、治理结构及监管监测指标 [12] - 对于财产险公司，监管指标包括沉淀资金覆盖率、收入覆盖率、压力情境下流动性覆盖率，三者均要求不低于100% [12] - 对于人身险公司，监管指标包括有效久期缺口（要求不高于5年或不低于-5年）、综合投资收益覆盖率等，覆盖率指标要求不低于100% [12][15] - 报告看好保险行业的系统性价值重估机会 [12] - 本周申万保险Ⅱ指数收涨7.03%，跑赢沪深300指数7.30个百分点 [12] 金石资源（603505）公司动态 - 公司拟以2.57亿元对价，受让浙江诺亚氟化工15.71%股权，成为其第二大股东 [16] - 截至2025年10月底，诺亚氟化工净资产为5.31亿元，2025年1-10月累计净利润6413万元，2024年净利润4526万元 [16] - 诺亚氟化工主要产品包括氟化冷却液、中高端电子清洗剂氟化醚以及全氟己酮灭火剂等，已建成5000吨氟化液产能 [16] - 报告指出，随着AI算力需求爆发，预计中国数据中心液冷市场规模将从2024年的约160亿元提升至2030年的超千亿规模 [16] - 公司包钢金石选化一体项目持续放量，2025年1-9月共生产萤石粉约62万吨，同比增长约22万吨 [17] - 公司蒙古国萤石资源项目已生产预处理后的萤石矿约8.5万吨，其中4.1万吨已运至国内 [17] - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预测为3.38亿元、5.68亿元、7.63亿元 [20] 国防军工行业观点 - 报告认为军工行业调整逐渐结束，进入筑底上升期，建议重点关注底部配置时机 [19] - 四季度为订单交付与确收旺季，预期业绩呈逐步修复趋势 [20] - “十五五”规划建议提出如期实现建军一百年奋斗目标，判断军工行业将进入新一轮提质增量的上升周期 [20] - 军工技术外延带动深空经济等领域加速发展，全球深空经济发展提速 [20] - 特朗普媒体科技集团与TAE技术公司合并，核聚变商业化进程加速，交易总价值超过60亿美元 [20] - 细分方向关注新型主战装备、消耗类武器、军贸、军工智能化等领域，同时重视商业航天、深空经济、可控核聚变等主题性机会 [20] 汽车行业观点 - 本周工信部正式许可长安、北汽各一款L3级自动驾驶车型产品，标志着行业进入上路通行试点阶段 [21][22] - 基于L3商业化落地，报告首先看好智能化方面有相对优势的新势力车企及核心Tier1供应商 [21][22] - 行业反内卷涨价周期下，利好二手车企业盈利修复以及经销商整体盈利水平改善，推荐优信 [21][22] - 推荐关注业绩有α支撑、估值相对低位且有提升潜力的零部件公司，如银轮、双环、继峰等 [21][22] - 根据乘联会数据，12月第二周全国乘用车市场日均零售6.7万辆，同比去年下降17%，较上月同期增长9% [22] - 本周汽车行业指数收7654.14点，全周下跌0.10%，跌幅低于沪深300指数（全周下跌0.28%） [22]

核心观点 - 国务院国资委指导推动中央企业在“十五五”期间聚焦主责主业、发展实体经济，推动产业体系向高附加值、高技术含量方向跃迁，并在建设现代化产业体系中发挥龙头牵引作用 [1][4] - 国资央企将积极承担国家科技重大任务，在“卡脖子”领域和薄弱环节取得突破，特别是在投入大、周期长、其他企业缺乏意愿或能力的领域，担负起“根技术”和关键共性技术供给责任 [1][4] - 国有企业改革深化提升行动主体任务已基本完成，下一步将着力推进新一轮国资国企改革，以增强核心功能和提升核心竞争力 [3][6] 传统产业转型升级 - 深入开展新一轮中央企业数字化转型行动，深化拓展“AI+”专项行动 [2][5] - 推动人工智能、大数据、云计算、5G、物联网等信息技术与传统产业全过程、全要素深度融合 [2][5] - 持续推进技术改造和大规模设备更新，带头落实重点行业领域碳达峰实施方案 [2][5] - 促进资源高效循环利用，加快产品迭代升级，强化高端产品供给，推动实现智能化、绿色化、融合化发展 [2][5] 新兴产业与未来产业培育 - 深入实施焕新、启航行动，突出工程和场景牵引 [2][6] - 找准未来五年体量足够大、增速足够快、前景足够好的新赛道，坚持“梯次培育、分类施策” [2][6] - 接续发力新能源、新能源汽车、新材料、航空航天、低空经济等重点领域，积极发展平台经济 [2][6] - 超前谋划量子科技、具身智能、生物制造、绿色船舶、6G等前沿赛道，推动企业发展动能持续转换 [2][6] 产业投融资体系建设 - 发挥国有资本投资、运营公司作用，用足用好中央企业战略性新兴产业发展专项基金、各类创业投资基金等金融工具 [3][6] - 研究构建覆盖种子期、天使期、成长期、母基金等全链条的产业投融资体系 [3][6] - 健全科学、专业、高效的产业投资决策机制，打造高水平国有资本运作平台 [3][6] - 壮大发展实体经济的长期资本、耐心资本和战略资本，助力现代化产业体系建设 [3][6]