股价表现 - 9月26日股价下跌5.03%至98.62元/股 成交额3.19亿元 换手率4.64% 总市值127.95亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为光通信收发模块研发、生产和销售 10G及以上光模块占比92.72% 10G以下光模块占比5.57% 材料销售及租赁等占比1.71% [1] 基金持仓情况 - 博时湖北新旧动能转换ETF（159743）二季度持有2.47万股 占基金净值比例1.48% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约12.89万元 最新规模1.59亿元 今年以来收益29.11% 近一年收益71.9% 成立以来收益13.64% [2] 基金经理信息 - 基金经理尹浩累计任职时间5年353天 管理资产总规模98.45亿元 任职期间最佳基金回报116.64% 最差基金回报-39.91% [2]

公司财务表现 * 2025年上半年营收236亿元 同比增长10.19% 归母净利润15.68亿元 同比增长7.38%[2] * 第二季度营收138.40亿元 环比增长41.90% 归母净利润9.40亿元 环比增长19.79%[9] * 销售毛利率15.07% 同比减少1.6个百分点 销售净利率6.70% 同比减少0.12个百分点[9] * 研发费用9.65亿元 占营收比例4.06%[9] 业务板块表现 * 能源网络领域在手订单306亿元 其中海洋系列133亿元 电网建设155亿元[2] * 海洋板块营收28.96亿元 同比增长37.19%[5] * 电网业务营收99.75亿元 同比增长11.97%[5] * 新能源业务营收26.30亿元 同比增长13.69%[5] 光通信技术布局 * 实现全系列400G光模块规模量产交付 采用VXL/EML/硅光三条技术路线[3] * 布局1.6T/3.2T光互联技术 研发薄膜铌酸锂单波长200G/400G速率调制技术[3][15] * 空心光纤研发取得突破 累计获得4件核心专利 发表5篇学术论文[12] * 首创网状带状光纤 纤芯密度达传统工艺200%[13] 海洋能源与电缆业务 * 掌握超高压直流动态海缆核心技术[4] * 中标南方电网阳江三山岛500千伏直流海缆等标志性项目[19] * 全球海上风电项目预计安装超14万公里海底电缆[16] * 中国未来十年新增160GW海上风电装机容量[17] 国际化布局 * 在江苏/广东/山东/浙江布局5个海缆研发制造基地[18] * 推进德国/中东运维中心建设 沙特生产基地建设[4][18] * 中标越南110千伏交流海缆项目（当地首条中国供应高压海缆）[21] * 参与欧洲清洁能源城市升级项目[21] 新兴技术突破 * 高速铜缆满足AI数据中心需求 预计2025年市场达30亿美元[8] * 液冷技术通过泰尔实验室认证 解决高功率散热问题[14] * 构建海底光电传输系统 研发脐带缆/水密连接器等核心组件[22] * 布局海上施工领域 打造"中天31"自升式平台和"中天39"浮式启动船[23] 产业布局与发展战略 * 起家于1992年光纤通信 现专注通信与能源两大领域[6] * 产品出口160多个国家地区 承担多项重点研发项目[6] * 2025年上半年承接142台新建风机及49台风机运维工程[24] * 进入油气领域 完成山东东营油气平台安装工程[24]

AI 之光-光的新技术 CPO 和薄膜铌酸 锂 20250925 摘要 市场短期震荡属正常现象，结构性轮动明显，海外算力链龙头如旭创、 新易盛等业绩和估值支撑强劲，预计三季报窗口期将强化 AI 产业逻辑， 并可能引领新一轮行情。 10 月三季报窗口期后，海外算力链龙头公司估值有望切换至明年 30 倍 以上，当前估值未突破 20 倍主要因业绩释放速度过快。11 月云大厂及 英伟达财报将进一步验证 AI 投资回报闭环，提升明年景气度预期。 国内算力链同样值得关注，尤其在端侧领域。第四季度是催化密集期， 关注阿里云、华为及 BAT 等大厂在 AI 领域的投入，以及字节跳动 AI 大 会和华为 Mate 80 发布等事件催化，预计秋季迎来上涨行情。 薄膜铌酸锂与 CPU 并非互斥，而是长期共存。CPU 旨在降低数据中心 功耗，通过去除光模块中的 DSP 或改进连接方式，可显著降低功耗 30%-40%，对数据中心能效提升意义重大。 CPO 技术通过将光电转换置于交换芯片周围，缩短信号传输距离，降低 功耗和时延，尤其适用于高性能计算环境。博通、英伟达等公司已推出 相关产品，预计 2026 年逐步量产。 Q&A 从长、中、 ...

9月25日晚间，北京证券交易所(简称"北交所")上市委员会今年第24次审议会议结果出炉，蘅东光通讯 技术(深圳)股份有限公司(简称"蘅东光")符合发行条件、上市条件和信息披露要求。 蘅东光主营业务为光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售，主要业务板块包括无源光纤布线、 无源内连光器件及相关配套业务三大板块。 招股书披露，蘅东光拟募集资金近5亿元，分别用于桂林制造基地扩建(三期)项目、越南生产基地扩建 项目、总部光学研发中心建设项目、补充流动资金。 2022年至今年上半年，蘅东光的营业收入和净利润整体呈上升趋势。尤其是自2024年以来公司业绩增长 迅速，今年上半年同比继续大增100%以上。 公司业绩实现快速增长，主要因为境外销售大幅增长。2022年至2024年，公司外销收入占主营业务收入 比例从75%升至90%左右，占比逐年增加。 同日，北交所披露奥美森智能装备股份有限公司(简称"奥美森")申购结果，有效申购户数近60万户，网 上获配比例为0.022%，冻结资金超7000亿元。 此外，当日浙江锦华新材料股份有限公司(简称"锦华新材")在北交所上市，系浙江省国资国企中首家在 北交所上市的企业。 近期，北交所新 ...

市场整体展望 - 四季度A股市场可能延续震荡偏强的慢牛趋势，盈利出现结构性回升，信用继续修复 [2] - 市场风格将更趋于均衡，成长风格和价值风格均有机会 [1][4] - 大盘上涨空间充裕但短期波动难免，在政策指导下2025年A股大概率以慢牛方式运行 [2] 资金面分析 - 低利率环境下居民有望加大权益类资产配置，当前股票和基金在中国居民资产中占比15%，较发达市场仍有较大差距 [3] - 基金回本后发行回暖和险资四季度开门红有望继续为市场贡献增量资金 [3] - 实际利率下行背景下居民资产有望继续流入权益资产 [3] 板块配置建议 - 四季度关注科技股和周期股，建议配置TMT、机械、医药、军工、有色金属、化工、非银金融等行业 [1][4] - 成长风格仍是市场核心主线，周期风格中景气改善细分领域较多，包括稀土永磁、贵金属、工程机械、化学纤维等 [4] - 市场风格将迎来再平衡过程，顺周期风格进入交易窗口期，前期滞涨方向补涨，科技风格内部从上游算力硬件转向泛AI分支多点开花 [4] 具体投资主线 - 紧跟三条主线并在内部适度高低轮动：有色金属板块（贵金属、工业金属）、新能源板块（光伏、锂电）、大金融板块（券商、保险） [5] - AI硬件和AI应用方向 [5] - 情绪消费和服务消费，包括宠物经济、IP潮玩、美妆美护、黄金珠宝、新式食饮等 [5]

本报记者 贾丽 在数字经济蓬勃发展的今天，算力作为关键生产力，其高效流通与获取已成为推动数字化转型的核心。而作为算力输 送"动脉"的全光运力网络，正迎来技术突破与产业协同的新里程碑。 9月25日，中国信息通信研究院（以下简称"中国信通院"）在北京"2025年中国国际信息通信展览会"期间成功举办"全光运 力·毫秒用算"论坛，探讨如何以全光运力筑牢数智底座，以毫秒级算力接入赋能千行百业。产业链各方也在布局上逐步深化， 取得新进展，进一步打开了行业发展空间。 中国信通院总工程师敖立表示，未来，中国信通院将持续加强与产业各方深入合作，携手推进城域毫秒用算行动，支撑算 力基础设施高质量发展。 加速构建智能算力底座 电信企业作为全光运力建设的主力军，正加速布局技术路径。中国联合网络通信集团有限公司（以下简称"中国联通"）研 究院副院长唐雄燕表示，中国联通已发布"算力智联网AINet"，通过立体联算骨干、一跳入算城域等技术构建全光底座，实现 城域内高品质毫秒用算。 中国移动通信集团有限公司计划建设部传输网络处经理邹洪强提出："我公司将通过增能力、引数智、拓覆盖、强疏导四 专项行动，推动'九州'算力光网升级，丰富算力应用场景 ...

光模块技术进展 - 公司已与客户合作开展800G光模块LPO方案的ODM定制开发并获得初步订单 [2] - 公司与外部客户联合开发800G NPO技术 目前处于研发阶段尚未量产 [2] 业务与盈利状况 - 800G光模块业务规模有限 尚未形成显著盈利能力 [2]

现有产品业务状况 - 公司在200G及以下速率光模块产品上持续正常供货 [2] - 800G光模块业务规模有限 尚未形成显著盈利能力 [2] 800G光模块技术进展 - 公司已与客户合作开展LPO方案的ODM定制开发 [2] - 800G LPO方案已获得初步订单 [2] - 正与外部客户联合开发800G NPO（近封装光学）技术 [2] 研发项目状态 - 800G NPO项目目前仍处于研发阶段 [2] - 800G NPO技术尚未实现量产 [2] - 未来技术进展存在不确定性 [2]

光子产业战略地位与发展格局 - 光子产业是我国重点培育的战略性新兴产业 是推动经济高质量发展和实现产业转型升级的关键力量 [1] - 深交所涌现出一批光通信等光子产业细分领域龙头企业 陕西省2021年启动全国首个省级光子产业专项"追光计划" 目前已形成全产业链产业集群发展格局 [1] 光模块技术演进与市场需求 - 中际旭创光模块产品性能16年增长160倍 从2008年起步至当前1.6T产品出货 [2] - 光模块迭代速度显著加快：云计算时代需5年迭代 现仅2年即迭代至下一速率 800G为今明两年主流需求 1.6T今年已批量出货 预计2027年成为行业主流 [3] - AI算力需求爆发式增长：AI时代算力1年增长近10倍 远超PC和云计算时代18个月翻一番的摩尔定律节奏 [2] AI算力基础设施与光模块需求关系 - 服务器规模与光模块需求呈超线性增长：100万个GPU互联需1000万个光模块 因多层互联架构导致单服务器端口对应光模块数量为一对N而非一对一 [3] - AI系统对光模块性能提出迭代更快、带宽更高需求 从200G、400G、800G到1.6T速率迭代持续加速 [3] 光子产业链发展机遇 - 源杰科技2023年抓住AI爆发机遇进入数据中心领域 400G/800G大功率光源产品批量出货 推动公司经营进入逐级增长快车道 [4] - 未来3-5年AI相关硬件投资复合增速可观 "杀手级"应用出现将进一步刺激基础设施投入 [4] - 光子产业增速可能高于AI行业增速 下一波增长除算力中心基建外 需关注AI应用程序入口及下游生态协同 [5] 产业融合与技术进步 - 光子领域与半导体融合趋势加强：国外结合紧密 国内仍处于起步阶段 两者目前很大程度上仍是分离的产业条线 [5] - ficonTEC在硅光、CPO、量子计算等前沿领域封装测试设备拥有全球领先技术 其设备覆盖光模块、激光雷达、光学传感器等光电子元器件耦合封装测试 [6] 跨境并购与产业协同 - 罗博特科历时6年完成对ficonTEC跨境并购 采取两步走策略：2022年10月完成海外收购 2024年5月实现100%并表 [6] - 并购实现技术能力跨越式升级 罗博特科将光伏电池自动化设备领域的大规模制造经验复制至光电子产业 帮助ficonTEC适配爆发式需求 [7] - 并购评估显示ficonTEC拥有全球顶尖客户基础和技术优势 罗博特科可弥补其运营管理短板 实现"1+1>2"整合效果 [7]

光子产业发展现状与趋势 - 光子产业是我国战略性新兴产业 推动经济高质量发展和产业转型升级的关键力量 [1] - 陕西省2021年启动全国首个省级光子产业专项"追光计划" 已形成全产业链集群发展格局 [1] - 深交所涌现出一批光通信等光子产业细分领域龙头企业 包括中际旭创 天孚通信 罗博特科 源杰科技等 [1] 光模块技术演进与市场需求 - 中际旭创光模块产品性能16年增长160倍 从2008年起步到目前1.6T产品出货 [2][3] - AI时代算力增长远超摩尔定律 1年增长近10倍 相比PC时代18个月翻一番的增速大幅提升 [3] - 光模块迭代速度加快 云计算时代一代产品需5年 现在2年就迭代到下一速率 [4] - 800G为今明两年主流需求 但1.6T今年已开始批量出货 预计2027年成为行业主流 [4] - AI系统规模增大对光模块需求呈非线性增长 100万个GPU互联可能需要1000万个光模块 [4] 光子产业增长动力与机遇 - AI爆发拉动数据中心光芯片和光模块需求 源杰科技400G 800G大功率光源产品批量出货 [6] - 未来3-5年AI相关硬件投资复合增速可观 "杀手级"应用出现将进一步刺激基础设施投入 [6] - 光子领域与半导体相互结合趋势明显 国外结合紧密 国内结合刚刚起步 [6] - 光子产业增速可能高于AI行业增速 [5] 产业并购与整合案例 - 罗博特科历时6年完成对ficonTEC跨境并购 采取两步走策略 [8][9] - ficonTEC是全球领先光电子及半导体自动化封装测试设备制造商 在硅光模块和CPO领域技术世界领先 [8] - 并购帮助罗博特科快速完成高端半导体和光子芯片装备领域战略布局 实现技术能力跨越式升级 [10] - 公司光伏电池自动化设备领域的大规模制造经验可复制到光电子产业 满足下游爆发式增长需求 [10]