核心观点 - 汽车行业呈现智能化、全球化及机器人产业加速发展趋势 乘用车销量稳健增长 新能源渗透率维持高位 新车型订单表现亮眼 机器人领域海内外龙头共振催化板块热度 投资组合聚焦优质自主车企、智能化零部件及机器人产业链标的 [2][4][5][6][7][12][15][16][17][18] 本周数据表现 - 2025年8月第5周乘用车销量52.3万辆 同比+4.2% 环比+9.5% 新能源乘用车销量29.0万辆 同比+13.9% 环比+8.1% 新能源渗透率55.3% 环比-0.7个百分点 [2] - 汽车板块本周上涨1.0% 表现强于沪深300指数（0.6%） 细分板块中商用载客车上涨6.2% 乘用车上涨1.7% 商用载货车上涨1.0% 摩托车及其他上涨0.9% 汽车零部件上涨0.4% 汽车服务下跌1.9% [3][30] 机器人产业催化 - 宇树科技计划2025年10-12月提交上市申请 年营收超10亿元 四足机器人占比65% 人形机器人占比30% [5][12][64] - 特斯拉Optimus获Salesforce CEO展示 售价区间20-50万美元 马斯克目标今年生产数百台V3原型机 5年内达百万台量级 [5][12][18][67] - 产品维度关注灵巧手传动方案、触觉传感器构型、类RV替代谐波、轻量化以塑代钢及万向节替代关节轴承等技术变革 [5][12][18] - 优必选签订2.5亿元人形机器人合同 智元机器人中标3.1亿元湖北创新中心项目 国产主机厂证券化进程加速 [66] 新车型与订单表现 - 8月周度销量逐周回升：第1周47.0万辆、第2周38.3万辆、第3周43.7万辆、第4周47.8万辆、第5周52.3万辆 新能源渗透率分别为52.8%、57.3%、56.7%、56.0%、55.3% [6][13] - 全新问界M7开启预订24小时小订量突破15万台 车身尺寸5080×1999×1780mm 轴距3030mm 新增后排娱乐屏、7.3L压缩机冷暖箱及主驾零重力座椅 [6][13][62] - 9月多款新车上市：问界M7、上汽尚界H5、蔚来ES8、吉利极氪9X 魏牌旗舰SUV（搭载元戎启行VLA模型）计划25Q3上市 [6][13] 乘用车政策与需求 - 以旧换新政策延续：国四排放标准燃油乘用车纳入报废补贴范围 新能源车补贴2万元/台 2.0L及以下燃油车补贴1.5万元/台 [14][38][39][40] - 地方消费刺激政策加码：沈阳、南宁、合肥、大庆、南通等地推出购车补贴 金额1000-10000元不等 [42] - 7月行业折扣率回收：整体折扣率16.0%（上旬）→15.8%（下旬） 燃油车折扣率19.9%→19.6% 新能源车折扣率11.0%→10.6% [43][44][45] 智能化与电动化进展 - 比亚迪全系车型将搭载高阶智驾 2025年成智驾平权元年 20万元价格带为核心增长区间 [16] - 地平线征程芯片量产突破1000万套 合作车企超40家 车型超400款 覆盖600万车主 [68] - 岚图梦想家首发搭载地平线征程6E芯片 预售价38.99-45.99万元 [67] 摩托车市场 - 2025年7月250cc以上摩托车销量8.8万辆 同比+21.7% 1-7月累计销量59.0万辆 同比+37.9% [21][22] - 春风动力250cc+车型7月销量1.8万辆 市占率20.9% 隆鑫通用销量1.4万辆 市占率15.9% [23] - 500-800cc排量区间增速显著：7月销售1.9万辆 同比+238.8% [22] 重卡与轮胎行业 - 7月重卡销量8.5万辆 同比+45.6% 1-7月累计销量62.4万辆 累计同比+10.9% [24] - 以旧换新政策支持报废国四及以下排放标准货车 报废更新补贴8万元/台 无报废更新补贴3.5万元/台 仅报废补贴3万元/台 [25][38] - 轮胎行业PCR开工率维持高位（73.13%）、TBR开工率逐步恢复（64.76%） 成本端同比下滑（PCR成本-11.5%、TBR成本-7.2%） 海运费占货值比重降至5.8% [28][29][50][55][58] 产业链投资建议 - 乘用车推荐吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、赛力斯 [7][15] - 零部件推荐智能化（伯特利、地平线、科博达、继峰股份）、新势力产业链（星宇股份、沪光股份、无锡振华、拓普集团、新泉股份、双环传动） [7][17] - 机器人推荐拓普集团、伯特利、银轮股份、沪光股份、豪能股份、新泉股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技 [7][20] - 摩托车推荐春风动力、隆鑫通用 轮胎推荐赛轮轮胎、森麒麟 重卡推荐中国重汽 [8][9][10][26]

上市进展与融资计划 - 公司于9月7日通过港交所上市聆讯 计划募集资金15亿美元至20亿美元（约117亿至156亿港元）[1] - 公司拟发行不超过6.99亿股境外上市普通股 每股价格区间约为2.5美元至2.8美元[3] - 境外上市普通股已于8月27日获中国证监会备案 并于8月29日更新港交所招股资料[1] 财务业绩表现 - 2024年实现收入2698.97亿元 同比增长65.4%[1] - 2024年净利润达143.34亿元 同比增长37.2%[1] - 经营活动现金流量净额448.87亿元 现金及现金等价物余额626.93亿元[3] 全球市场地位与销量 - 2024年全球乘用车销量229.5万辆 同比增长49.4% 增速居全球前二十大车企首位[1] - 自2003年起连续22年保持中国自主品牌乘用车出口量第一 全球累计销量超1300万辆[2] - 2024年海外收入1008.97亿元 占总营收37.4% 在欧洲、南美、中东北非地区销量位列中国自主品牌第一[2] 产品与技术优势 - 形成奇瑞、捷途、星途、iCAR、智界五大品牌矩阵 覆盖不同消费群体[2] - 主品牌奇瑞2024年销量152.33万辆 瑞虎8车型在全球及中国燃油车自主品牌中销量分别位列第一和第三[2] - 掌握鲲鹏动力总成系统、火星架构平台、雄狮智舱智能座舱系统及符合国际安全标准的辅助驾驶系统四大核心技术[2] 销售网络布局 - 国内拥有3663个经销商网点 覆盖超310个城市[3] - 海外布局2958个销售网点 遍及全球五大洲[3] - 2024年通过经销商实现的收入占乘用车销售总收入87.6%[3]

板块整体表现 - 乘用车板块当日上涨1.49% 领涨上证指数（+1.24%）和深证成指（+3.89%）[1] - 板块主力资金净流出1622.04万元 游资净流出1.09亿元 散户净流入1.25亿元[1] 个股价格表现 - 比亚迪收盘价107.26元 涨幅3.13%居首 成交量78.75万手 成交额83.08亿元[1] - 广汽集团涨2.22%至7.82元 上汽集团涨1.71%至19.02元 北汽蓝谷涨1.57%至8.43元[1] - 长城汽车涨1.40%至26.07元 长安汽车涨0.97%至12.46元 海马汽车平收4.85元[1] - 赛力斯下跌1.21%至146.50元 成交额104.85亿元[1] 资金流向分布 - 比亚迪主力净流入5.95亿元（占比7.17%） 游资净流出3.96亿元 散户净流出2.00亿元[1] - 广汽集团主力净流入6295.41万元（占比16.50%） 游资净流出2156.11万元[1] - 赛力斯主力净流出5.53亿元（占比-5.28%） 游资净流入3.24亿元 散户净流入2.29亿元[1] - 北汽蓝谷主力净流出4555.14万元 长城汽车主力净流出5033.65万元[1] 相关ETF动态 - A50ETF（159601）近五日上涨2.79% 最新份额28.4亿份（减少3120万份） 主力资金净流入1231.2万元[5]

会议基本信息 - 会议主办方为中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会 协办方包括搜狐汽车事业部 上海市信息中心 益普索 上海安路勤 上海福蓝汽车 广州威尔森 科瑞卓信等7家机构 [1] - 会议形式为网上发布 时间为2025年9月8日下午16:00 [1] - 发布渠道包括微信订阅号cpca2024和官网www.cpcaauto.com [1][2] 会议报告内容 - 上海市信息中心将发布2025年8月上海汽车市场上牌情况 [1] - 乘联分会将分析新能源汽车产业竞争秩序规范问题 [1] - 福蓝汽车将关注2025世界人工智能大会 [1] - 威尔森将发布2025年7月新能源汽车行业月报 [1] - 科瑞咨询将提供2025年8月轻型商用车市场预测研究报告 [1] - 中国汽车流通协会将深度分析2025年7月全国二手车市场 [1] - 北京北辰亚运村汽车交易市场将分析2025年7月北京汽车市场 [2] - 乘联分会将发布2025年8月全国乘用车市场分析 [2] 机构背景 - 乘联分会定位为最具价值的汽车信息交流平台和行业研究机构 [4] - 机构宗旨是为汽车企业服务 为中国汽车产业发展做贡献 [4] - 核心价值观包括专业 共享 高效 创新 [4]

券商目标价涨幅排名 - 新锐股份目标价27.75元 较最新收盘价上涨潜力达61.15% 为通用设备行业[1][2] - 公牛集团目标价72.00元 涨幅55.81% 属家居用品行业[1][2] - 比亚迪目标价161.00元 涨幅54.81% 属乘用车行业[1][2] - 豪威集团目标价197.56元 涨幅53.58%[2] - 福能股份目标价14.30元 涨幅50.68%[2] - 万通智控目标价32.00元 涨幅42.35%[2] - 华宏科技目标价21.00元 涨幅41.89%[2] - 亿纬锂能目标价92.00元 涨幅37.52%[2] - 比亚迪另获华泰金融目标价142.01元 涨幅36.55%[2] - 概伦电子目标价44.00元 涨幅36.43%[2] 券商推荐覆盖情况 - 单日84家上市公司获得券商推荐[4] - 吉祥航空获2家券商推荐 收盘价12.49元 属航空机场行业[3][4] - 新凤鸣获2家券商推荐 收盘价14.90元 属化学纤维行业[3][4] - 比亚迪获2家券商推荐 收盘价104.00元 属乘用车行业[3][4] 首次覆盖企业 - 京沪高铁获民生证券"推荐"评级[3] - 长江证券获山西证券"增持"评级[3] - 东方铁塔获东北证券"买入"评级[3] - 中南传媒获国投证券"买入"评级[3] - 源飞宠物获兴业证券"增持"评级[3]

出海指数表现 - 2025年8月，新华出海系列指数整体表现强劲，制造出海指数、TMT出海指数、电新出海指数月内分别收涨33.22%、29.94%、29.17% [1] - 指数上行主要由半导体（AI算力+国产替代）、光伏/电池（能源转型）、元件（高端制造）三大主线驱动 [3][23] 全球数字化投资与技术输出 - 全球数字化投资加速，通信设备、光模块、工程机械及乘用车等领域在全球市场的技术输出能力提升和性价比优势获得关注 [1] - AI技术发展推动算力需求激增，带动数据中心电力需求呈指数级增长，AI服务器电源市场同步迎来爆发式扩容 [4] - 受益于全球数字化升级加速，5G、AI及云计算驱动海外基础设施投资，中国光模块企业凭借性价比和技术优势抢占市场 [18] - 全球算力需求呈现爆发式增长，叠加国务院“人工智能+”行动对国产替代和海外合作的双重刺激 [13] 行业资金流向与市场偏好 - 聚焦制造、消费、电新、TMT领域全球机遇的资金，在8月延续偏好通信设备，TMT领域内子行业资金流向分化加剧 [10] - 战新产业资金偏好高成长赛道，电池、半导体行业政策利好快速兑现，光伏设备资金流向分化 [21] - 资金从部分高估值或短期过热板块转向更具确定性的领域，非TMT行业缺乏政策催化，资金持续撤离 [10] 重点行业动态 - 通信设备、光模块、工程机械及乘用车等领域技术输出能力和性价比优势突出 [1] - 光伏与储能协同发展趋势延续，AI服务器需求爆发式增长，全球储能装机量高速提升，数据中心电源、通信设备、光伏设备等核心板块受益 [15] - 中国工程机械产品性价比优势突出，在海外基建复苏背景下出口收入增长；乘用车在欧洲、东南亚市场渗透加速 [18] 企业战略与产业整合 - 中国船舶与中国重工进行合并，整合军民品技术资源，提升国际议价能力，强化高端制造与数字化转型布局 [5] - 宠物行业领军企业通过海外建厂、品牌收购和渠道拓展，展现从“代工出海”到“品牌出海”的战略转型 [7] - 多家中国本土企业在AI服务器电源市场凭借技术创新和成本优势，逐步夺得更多市场份额 [4]

券商目标价涨幅排名 - 新锐股份获华创证券强推评级 目标价27.75元较最新收盘价涨幅61.15% 属通用设备行业[1][2] - 公牛集团获中信证券买入评级 目标价72元涨幅55.81% 属家居用品行业[1][2] - 比亚迪获东吴证券买入评级 目标价161元涨幅54.81% 属乘用车行业[1][2] - 豪威集团获东方证券买入评级 目标价197.56元涨幅53.58%[2] - 福能股份获华泰金融控股买入评级 目标价14.3元涨幅50.68%[2] 多机构关注公司 - 比亚迪同时获华泰金融控股买入评级 目标价142.01元涨幅36.55%[2] - 吉祥航空、新凤鸣、比亚迪均获得2家券商推荐[3] - 航发动力获北京要史版圖增持评级 目标价50.42元涨幅35.39%[2][4] 券商首次覆盖情况 - 京沪高铁获民生证券推荐评级 属铁路公路行业[3][4] - 长江证券获山西证券增持评级 属证券行业[3][4] - 东方铁塔获东北证券买入评级 属农化制品行业[3][4] - 中南传媒获国投证券买入评级 属出版行业[3][4] - 源飞宠物获兴业证券增持评级 属文娱用品行业[3][4] 其他重点公司评级 - 万通智控获中信证券买入评级 目标价32元涨幅42.35%[2] - 华宏科技获中信证券评级 目标价21元涨幅41.89%[2] - 亿纬锂能获东吴证券评级 目标价92元涨幅37.52%[2] - 概伦电子获中信证券增持评级 目标价44元涨幅36.43%[2] - 华宝新能获中信证券买入评级 目标价91元涨幅35.96%[2]

核心观点 - 8月汽车市场需求和销量环比显著改善 预计零售量超200万辆并实现同比正增长 释放积极信号[3][4] - 经销商经营压力持续 上半年亏损比例升至52.6% 新车毛利贡献为-22.3% 流动资金紧张与盈利压力未缓解[4] - 行业对"金九银十"旺季持乐观预期 预计9月市场表现优于8月 建议经销商加速清库以缓解资金压力[5] 市场需求指标 - 8月市场需求分指数达43% 环比增长8.4个百分点[3] - 平均日销量分指数达45.3% 环比增长6.8个百分点[3] - 汽车消费指数为83.3 环比增长5.7 其中需求分指数82.4 入店分指数80.5 购买分指数86.9 三项分指数均环比提升[3] 销量表现 - 测算8月乘用车终端零售量将超200万辆[4] - 去年8月销量基数约200万辆 今年8月有望实现同比正增长[4] - 下半月因开学季刚需释放 购车节促销 车展活动及新车密集上市推动需求释放[3] 经销商状况 - 8月库存预警指数为57% 同比上升0.8个百分点[4] - 8月最后一周出现补库现象 主动补库是为备战销售旺季[4] - 加大库存储备加剧流动资金紧张情况[4] - 上半年经销商亏损比例升至52.6% 新车毛利贡献为-22.3%[4] - 仅一家经销商集团半年报实现营收增长[4] 行业促进因素 - 国家第三批"以旧换新"资金下达 多地恢复"两新"补贴[3] - 9月国补资金全面落地 地方性购车补贴密集跟进[5] - 终端客流回升有效缓解市场观望情绪[3] 旺季展望 - 9月进入"金九银十"传统旺季 消费者观望情绪有望加速缓解[5] - 预计9月市场表现将优于8月[5] - 建议经销商抓住旺季加速清库 减轻库存压力并释放流动资金[5]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][6][37] 核心财务表现 - 2025年上半年收入242.5亿元，同比增长174%，主要因整车及备件交付量增加、战略合作及碳积分交易收入增长、服务收入提升 [1][8] - 2025年上半年归母净利润0.33亿元，首次实现半年度扭亏为盈（2024年同期为-22.1亿元） [1][8] - 2025年第二季度单季度营收142.3亿元，环比增长42%；单季度归母净利润1.63亿元，环比显著扭亏（第一季度为-1.3亿元） [1][8] - 2025年上半年毛利率达14.13%，创半年度新高，较2024年同期的1.1%提升13个百分点，因规模效应、成本管理、产品组合优化及其他业务收益 [2][10] - 2025年上半年平均单车营收10.94万元（整体持平），单车成本9.39万元（历史新低），单车毛利1.55万元 [2][19] - 2025年第二季度单季度毛利率13.58%，较第一季度的14.9%有所下滑，因行业竞争加剧；期间费用率合计16.16%，环比下降（第一季度为17.86%） [2][10] 销量与交付数据 - 2025年上半年交付221,664辆，同比增长155.7%；截至2025年8月31日，累计交付328,859辆，同比增长136.4% [17] - 2025年1-7月累计销量28.38万辆（Marklines口径），其中C系列17.31万辆、B系列5.32万辆 [17] - 2025年上半年出口超2万辆；2025年7月欧洲订单超4,000辆，再创新高 [3][27] 业务进展与战略 - 登陆慕尼黑车展，亮相新车型LAFA 5和B10；B10于2025年8月25日启航出海（首批超2,500辆） [24][29] - 零跑国际在全球超30个国家和地区布局网点超600家（欧洲超550家、亚太近50家） [3][27] - 启动马来西亚C10本地化组装项目（2025年8月7日首台下线）；计划2026年底前建立欧洲本土化生产基地 [3][27] - 与中国一汽签署战略合作谅解备忘录，开展新能源乘用车联合开发及零部件合作；首个合作开发车型项目已落地 [3][28] 盈利预测调整 - 上调2025-2027年营业收入预测至697亿元/1,149亿元/1,412亿元（原预测668亿元/999亿元/1,244亿元），同比增速116.7%/64.8%/22.9% [4][37] - 上调2025-2027年归母净利润预测至8.40亿元/46.36亿元/72.50亿元（原预测5.78亿元/28.77亿元/56.74亿元） [4][37] - 预计2025-2027年EPS分别为0.62元/3.43元/5.36元 [4][37] - 上调2025年销量预期至超60万辆（原预测未明确）；2025-2027年总销量预测为61.07万辆/95.04万辆/119.96万辆（其中国内销量54.83万辆/85.00万辆/104.96万辆，海外销量6.24万辆/10.04万辆/15.00万辆） [32][33] - 上调毛利率假设：2025E为13.50%、2026E为13.70%、2027E为13.94% [35] - 期间费用率假设：2025E的SG&A费用率7.20%、研发费用率6.00%；2026E及2027E的SG&A和研发费用率均为5.50%和4.50% [37]

8月汽车市场需求与销售表现 - 8月市场需求分指数达43% 环比增长8.4个百分点[3] - 平均日销量分指数达45.3% 环比增长6.8个百分点[3] - 汽车消费指数为83.3 环比增长5.7 其中需求分指数82.4 入店分指数80.5 购买分指数86.9[3] 市场驱动因素分析 - 8月下半月开学季购车刚需释放叠加"8·18"购车节、多地车展促销及新车密集上市推动需求[3] - 国家第三批"以旧换新"资金下达与多地恢复"两新"补贴缓解市场观望情绪[3] - 测算8月乘用车终端零售量超200万辆 实现同比正增长[4] 经销商经营状况 - 上半年汽车经销商亏损比例升至52.6% 新车毛利贡献为-22.3%[4] - 8月流动资金紧张与盈利压力持续 仅一家经销商集团半年报营收增长[4] - 8月库存预警指数57% 同比上升0.8个百分点 月末出现主动补库现象[4] 行业前景展望 - 9月进入"金九银十"传统旺季 国补资金全面落地与地方补贴密集跟进[5] - 预计9月市场表现优于8月 建议经销商加速清库减轻压力[5] - 补库备战旺季可能加剧经销商流动资金紧张情况[4]