市场行情分化 - 截至9月23日上证指数累计涨幅达14.02%但板块分化显著[1] - 科技成长板块如SW通信和SW电子年内涨幅高达103.44%和92.61%而传统板块如SW煤炭和SW食品饮料逆势下跌1.82%和0.78%[1][2] - 创业板9月23日尾盘翻红收涨0.21%但近5000股下跌电子和计算机板块当日大幅下挫[3] 科技成长板块表现 - 科创半导体ETF9月23日收涨4.66%再创新高[3] - 寒武纪-U年内累计涨幅达105.22%8月股价翻倍一度超过贵州茅台[3][5] - 光模块企业新易盛中际旭创天孚通信年内涨幅分别达329%253%193%[3] - 芯原股份生益电子百利天恒等科创50指数成分股涨幅均超50%[5] 传统蓝筹板块表现 - 白酒板块21只个股中16只年内下跌10只跌幅超10%贵州茅台下跌3.16%[4] - 海天味业中国人寿格力电器等茅指数成分股年内跌幅均超5%[4][5] - 银行板块9月23日反弹银行ETF收涨1.28%[3] - 部分传统企业如海天味业长江电力云南白药上半年归母净利润实现两位数增长[5] 投资逻辑分歧 - 老登股代表价值投资偏好现金流贴现和安全边际关注消费金融等成熟行业[7] - 小登股代表科技革命派聚焦AI半导体机器人等前沿赛道关注技术颠覆性和增长弹性[7] - 科技股估值被部分投资者认为已透支未来增长而传统板块投资者坚守业绩稳定和分红能力[5][8] - 本轮科技行情受算力建设和AI政策加持部分科技股业绩超预期支撑估值扩张[8] 历史行情对比 - 2021年8月市场风格切换半导体板块见顶后开启三年调整[7] - 本轮科技牛市以AI和人形机器人等硬科技为核心且已产生实际应用场景[8] - 量化资金和年轻投资者偏好短期趋势加剧板块极端分化[8]

公司活动与品牌建设 - 公司于9月19日至23日举办古井贡酒·年份原浆秋季开酿美酒文化周 采用亳州古井酒神广场与合肥世界制造业大会专场双城联动模式 [1] - 9月19日举行2025第十二届秋季开酿仪式 古井贡酒、黄鹤楼酒、明光酒业、九酝酒业四品同酿 [1] - 秋酿活动是公司对天人共酿酿酒哲学的诗意践行 体现传统技艺传承与中国酒文化系统性重构 [1] - 12年来公司坚持每年9月举行秋季开酿仪式 形成品牌特色IP 被中国酒业协会评为中国酒业文化运营经典案例 [3] 产品发布与展示 - 仪式现场发布多款纪念酒产品 包括古井贡酒·年份原浆古20马年生肖纪念酒、年份原浆·年三十马年生肖纪念酒、2025古井五大香型蛇年纪念酒、古井贡酒·年份原浆古20亳州机场首航纪念酒 [2] - 在世界制造业大会展厅陈列古井名酒大家庭产品 包括焕新的古井贡酒·老瓷贡、古井贡酒·第八代 以及新推出的古井贡酒·年份原浆轻度古20、古井神力酒等 [2] - 打造古井轻养社新中式养生消费场景 融合酒饮+健康生活方式 提供早饮、日茶、晚食、夜酒的生活场景 [3] 战略发展与行业定位 - 公司上半年在行业多重叠加影响下实现营收利润双增长 是少数保持增长的白酒企业 [1] - 公司以向下扎根 向上生长 精耕细作 坚守坚定十六字表明信心与决心 [1] - 在世界制造业大会以绿色酿造 智能制造为主题打造沉浸式展厅 展示四梁八柱品质建设体系下向高端化、智能化、绿色化产业转型升级的探索 [2] - 公司致力于让酒经济成为区域发展新引擎 助推中国白酒产区价值全面提升 持续书写中国酿 世界香 [1] 文化传播与体验创新 - 开酿仪式包含开酿直播视频展示 原粮经夏季压窖充分发酵 用时光沉淀的慢功夫酿出真味道 [2] - 大会现场设有国家非遗酿造技艺展示 以及情景演出、游艺互动、自主调饮等趣味活动 [3] - 9月20日特别开展2025世界制造业大会年份原浆轻度古20·遇见合肥品鉴之夜系列活动 [3]

核心观点 - 茶百道与泸州老窖联名饮品"醉步上道"回归 首日销量达12万杯 引发市场对白酒奶茶跨界联名能否撬动年轻人酒饮市场的关注 [1][2] - 白酒品牌与新茶饮品牌通过跨界联名探索年轻化路径 瞄准规模达4000亿元的年轻人酒饮市场 但行业认为需从短期营销转向产品本质以形成持续复购 [1][9][15] 产品表现与市场反响 - "醉步上道"为茶百道与泸州老窖2020年推出的联名限定饮品 时隔五年回归 社交平台热议度高 消费者评价提及口感层次丰富（奶味、白酒味、茶味融合） [1][2] - 回归首日销量逼近12万杯 部分门店反馈销量良好 尤其匹配电影院、夜宵、聚餐等消费场景 [2][4][6] - 产品制作过程使用量杯精确添加泸州老窖白酒 确保标准化 [5] 行业趋势与市场背景 - 年轻人酒饮市场规模达4000亿元 潜在年轻酒饮人群4.9亿 超五成职场年轻人月饮酒消费超千元 [10] - 年轻消费群体占白酒消费主力60%以上 18-35岁占比显著提升 消费趋势呈现年轻化、低度化、健康化 [9][10] - 低度酒市场快速增长 2023年规模约6341亿元 2018-2022年复合增长率达29.3% [15] 品牌跨界动态 - 白酒企业（茅台、五粮液、泸州老窖等）通过联名茶饮/咖啡、音乐会、潮饮馆等场景创新贴近年轻人 例如茅台与瑞幸联名推出酱香拿铁 泸州老窖打造"窖主节"等活动 [11][12] - 新茶饮品牌（茶百道、茶颜悦色等）加码微醺赛道 推出"日茶夜酒"、白酒奶茶等产品 例如茶颜悦色试水小酒馆 爷爷不泡茶上新荔枝冰酿限定款 [12] 行业观点与挑战 - 跨界联名核心价值在于吸引年轻人关注并提升品牌声量 但需避免同质化竞争 回归产品本质（口感、风味）以支撑高频复购 [6][8][15] - 酒饮跨界目前更多体现为短期营销效应（"快闪"模式） 而非长期可持续生意 周期性出圈比常态化存在更现实 [15][16] - 低度微醺酒市场被视为增量市场 但部分观点认为酒企应更专注酒类品质与品牌 而非过度跨界 [15]

评选活动概况 - 凤凰卫视与凤凰网发起"2025凤凰之星上市公司评选"颁奖典礼 于广州举行 设置九大奖项覆盖创新 回报 责任 成长等关键领域表现 [1] - 中国上市公司协会给予指导支持 奖项包括最佳创新上市公司 最佳股东回报上市公司 最具社会责任上市公司等 [1] - 最佳股东回报上市公司奖项以持续盈利能力与股东权益增长为核心评价维度 融合市值增长率 分红率 净资产收益率等财务指标 创新性纳入ESG绩效权重 [2] - 奖项采用财务硬指标加可持续发展软实力双轮评价模型 强调长期价值创造能力 通过大数据分析经济周期抗波动表现与收益稳定性 [2] - 最终获奖企业包括中远海控 东方海外国际 工商银行 古井贡酒 波司登 [2][4] 东方海外国际 - 过去4年累计派发红利超过144亿美元 分红比例稳定在50% [5] - 2024年税后利润达25.77亿美元 基本每股收益3.90美元 资产规模突破182亿美元 [6] - 主要业务为货柜运输及物流 经营太平洋区 大西洋区等主要航线 旗下东方海外货柜航运有限公司以OOCL商标经营 [5] - 依托与中远海运协同优势 深耕欧亚 美东等核心航线 通过数字化舱位管理系统提升周转效率 市场份额稳居全球班轮公司前列 [6] 中远海控 - 过去4年累计派发现金红利1136亿元 近3年分红比例达50% 实施三轮A+H股回购累计金额75亿元 [7] - 2024年营收达2338.59亿元 同比增长33.29% 归母净利润491.72亿元 增幅105.78% ROE攀升至22.63% [10] - 经营活动现金流净流入693.13亿元 同比暴涨206.91% 资产负债率降至42.7% [10] - 旗下集装箱航运板块经营230余国际航线 在全球约90余个国家和地区290余个港口挂靠 集装箱船队运力规模排名世界前列 码头年吞吐量排名世界第一 [7] 工商银行 - 上市至今累计A+H股现金分红超过1.5万亿元人民币 稳居中资上市企业首位 分红率不低于30% [12] - 2024年拟派息总额超千亿元 为A股市场最大规模分红主体之一 [13] - 2024年不良贷款率持续优于行业平均水平 拨备覆盖率保持充足 净利息差维持稳定 中间业务收入稳步增长 [13] - 绿色信贷余额突破3万亿元 普惠金融贷款惠及数百万小微企业 [13] 古井贡酒 - 2024年度合计拟派送现金31.72亿元含税 [15] - 2025年上半年营收138.80亿元 归母净利润36.62亿元 净利润率提升至27.22% 毛利率稳定在79%以上 [16] - 坚持品质求真 品行求善 品牌求美三品工程 建立从一粒粮到一滴酒全流程质量管理体系 [15] - 通过数字化营销改革 深化圈层运营 实现传统白酒文化与现代消费需求精准对接 [16] 波司登 - 2025财年营收259.02亿元 同比增长11.6% 归母净利润35.14亿元 增幅14.3% [19] - 派息率84.1% 每股派末期股息22.0港元 股息率在消费板块名列前茅 [19] - 中国最大羽绒服企业 经营波司登 雪中飞等六大核心品牌 发展多元化产品及进入新市场 [18] - 持续投入研发创新 功能性产品占比提升 拓展防晒服等新品类 [19]

本报讯(记者梁傲男)9月19日，贵州国台数智酒业集团股份有限公司(以下简称"国台")第十一届9.19国粉 节暨"中国新名酒之夜"在济南揭幕，并以济南为主会场，在全国12个重点城市设立分会场，与全国"国 粉"共饮美酒、欢度节日、致敬美好生活。 同时，国台冠名的谢霆锋"进化"演唱会在广州大学城体育中心连开三场。一南一北，共同唱响国台"大 国酱香"。 自2015年举办首届以来，"国粉节"已成为国台与消费者之间的年度约定，也是行业中风靡十一载的品牌 IP。 全民参与助推品牌向C端扩散 "国粉节"IP走到第十一个年头，规模仍在持续扩大。今年，国台以山东济南为主会场，郑州、延安、泉 州、青岛、阜阳、遵义、银川、天津、厦门、宁波、福州、上海等12个城市为分会场，在全国范围内席 卷开来，掀起一股酱香浪潮。 与往届相比，今年"国粉节"融入了更多"全民参与"的元素。当13座城市的国粉们欢聚一堂，感受国台的 品牌温度时，国台还独家冠名谢霆锋广州演唱会，将美酒与音乐融合，进一步扩大了品牌节日的声势， 提升了影响力。 今年6月份，国台在郑州用一场群星云集的"唱享中国——智造好品质通达美生活"音乐盛典点燃国内消 费者的激情。此次独家冠名 ...

9月份的降息预期落空，对市场多少还是有点影响的。昨天虽然勉强把指数拉红了，但个股的表现其实不太如意。 今天开盘后更是一路下跌，虽然尾盘指数被拉回了不少，创业板指更是拉红了。但是今天的个股可谓是跌得一塌糊涂，全市共有4286家公司的股价是下 跌的，仅仅只有1089家公司是下跌的。 投资市场对预期这个东西还是非常敏感的，预期达到了，不一定能形成正向反馈。预期如果落空了，那就是妥妥的负向反馈了。当然市场的运行是很多 因素共同作用的，如何认知当下的市场形势是比较重要的。 而今年只要与科技沾上边，与人工智能能扯上关系的股票都涨飞了，实际上公司还是那个公司，很多公司本身的业务和技术水平是很难享受到这个人工 智能时代的红利的，但是股价却率先享受到了红利。 但市场最终是要求预期兑现的，如果这些公司的业绩长期无法兑现这样的预期，股价迟早也是扛不住，很有可能是怎么涨上去就怎么跌下来。 我知道，最近持有一些传统行业股票的投资者感到很痛苦，感觉自己错过了牛市。我这里给大家做做心理按摩，其实不必如此。如果真是牛市的话，迟 早也会轮到这些板块上涨的。今年很多价值投资者，或者一些专注投资白酒、大消费板块的人，收益率都不怎么好，甚至都是亏损 ...

核心观点 - 泸州老窖与茶百道联名产品"醉步上道"重新上线 当日销量达12万杯 体现白酒行业通过跨界合作吸引年轻消费者的战略趋势 [2] 产品表现 - "醉步上道"为奶茶与白酒首次跨界尝试 时隔5年重新上线即获市场热捧 [2] - 重新上线单日销量突破12万杯 被消费者称为"熹妃回宫" [2] 行业战略动向 - 白酒企业通过多元化跨界合作触达年轻消费群体：茅台与瑞幸合作推出酱香拿铁 泸州老窖打造"窖主节""国窖1573·冰JOYS"活动 山西汾酒联合露营地推出特调套餐 习酒赞助多位明星演唱会 [2] - 行业转向关注消费场景与情感体验建设 通过周期性跨界活动提升品牌年轻化形象 [2] 行业专家观点 - 跨界合作模式更接近"快闪"性质 难以实现高频复购 主要价值在于降低白酒品牌距离感 [2] - 周期性出圈比常态化存在更具现实可行性 [2]

核心观点 - 泸州老窖与茶百道联名产品"醉步上道"重新上线 单日销量达12万杯 反映白酒行业通过跨界合作吸引年轻消费者的战略趋势 [1] 产品表现 - 奶茶与白酒跨界联名产品"醉步上道"时隔5年再度上线 单日销量近12万杯 [1] - 该产品被消费者称为"熹妃回宫" 显示其市场关注度与话题性 [1] 行业战略动向 - 白酒品牌持续尝试与年轻消费群体建立连接：茅台与瑞幸合作推出酱香拿铁 泸州老窖通过"窖主节""国窖1573·冰JOYS"等活动贴近年轻人 [1] - 山西汾酒与露营地品牌"大热荒野"合作推出特调套餐 习酒赞助刀郎 罗大佑 李荣浩等明星演唱会以吸引新生代消费者 [1] 消费趋势变化 - 当前消费者更注重消费场景与情感体验 推动白酒行业开展跨界营销 [1] - 行业专家认为此类跨界合作虽难以形成高频复购 但能有效降低白酒品牌距离感 实现周期性市场曝光 [1]

板块表现 - 吃喝板块整体走弱 食品ETF场内价格收盘下跌0.8% 盘中跌幅一度达1.61% [1] - 大众品及白酒龙头领跌 广州酒家、盐津铺子、汤臣倍健跌幅超2% 山西汾酒、舍得酒业、桃李面包跌幅超1% [1] 资金动向 - 食品ETF近5日获净申购9515万元 近20日吸金额超1.9亿元 [3] - 头部酒企提升分红和回购后 股东回报率对保险资金显现吸引力 [3] 行业观点 - 白酒板块进入底部配置区间 宴席需求驱动开瓶动销环比修复 [3] - 行业处于加速筑底阶段 预计2026年开启报表端修复 [3] - 当前市场持仓白酒板块降至2016年水平 呈现"持仓底部"特征 [3] - 政策纠偏推动低位白酒餐饮链回暖 茅台批价有望回升 [4] - 行业加速去库且政策转暖 渠道信心逐步修复 [4][5] - 酒企积极创新产品并推进渠道改革以保持市场份额 [5] 估值水平 - 细分食品指数市盈率20.49倍 处于近10年6.46%分位点低位 [3] - 板块估值处于历史低位 中长期配置性价比凸显 [3][4] 产品配置 - 食品ETF约60%仓位布局高端及次高端白酒龙头 40%仓位覆盖饮料乳品、调味、啤酒等细分领域 [5] - 前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等龙头企业 [5]

茅台市场价格表现 - 飞天茅台散瓶批发价从3800元跌至1860元 整箱价跌至1875元 不到两年时间价格下跌超50% [2] - 市场零售建议价格保持1499元/瓶 出厂价保持969元/瓶未变动 [5][7] 公司财务与经营状况 - 2024年茅台系列酒销量4.64万吨 营业成本86.62亿元 单瓶生产成本仅87.89元 [9] - 2025年上半年净利润达454.03亿元 但增速首次降至个位数8.89% [9][40] - 2024年实现净利润862.28亿元 [22] 渠道结构变化 - 直销收入占比从2020年起持续提升 2025年上半年达到41% 经销渠道占比降至60%以下 [22] - 合同负债同比减少超40亿元 反映经销商打款意愿下降 [40] 产能与库存状况 - 产量从2016年3.93万吨增至2024年5.63万吨 实现近一倍增长 [15][25] - 社会库存量相当于14-15个月销量 约1.3亿瓶未消化库存 [28][31] 行业整体环境 - 2025年上半年规上白酒企业产量同比下降5.8% [15] - 23家白酒上市公司中仅6家实现利润增长 顺鑫农业净利润下降59% 酒鬼酒下降92.6% [33] - 行业平均存货周转天数达900天 [35] 资本市场表现 - 贵州茅台股价从1600元跌至1401元 5个月内市值蒸发2500亿元 [2] - 公募基金持有数量持续减少 资金流向增速超20%的新能源和科技板块 [37][42] 消费需求结构 - 商务接待、礼品赠送和宴席三大场景占比90%销量 自饮仅占10% [15] - 核心消费群体为40岁以上商务人士和高收入群体 [15]