国有资本划转与战略调整 - 中国移动控股股东中国移动集团拟向中国石油集团划转4198万股公司A股股份，占公司总股本的0.19% [1] AI服务器与算力产业链投资 - 强瑞技术拟投资7000万元取得液冷散热公司铝宝科技35%股权，标的公司产品主要配套用于AI服务器、显卡等领域的散热模组 [2] - 铝宝科技AI服务器专用散热模组精密结构件收入占比最高，约为40%，产品最终主要应用于英伟达AI服务器的液冷散热模组 [2] 公司股价异常波动与风险提示 - 平潭发展股票连续8个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过100%，属于严重异常波动，公司称经营正常且未发生重大变化 [3] - 合富中国股价连续5个交易日涨停，累计涨幅达61.23%，公司指出股价显著偏离基本面，存在非理性炒作风险，且第三季度净利润为-504.79万元 [4] 战略合作与业务拓展 - 回天新材与太蓝新能源签订战略合作协议，拟在固态电池及关键材料领域开展协同研发、销售和资本合作，太蓝新能源拥有超过800件固态电池相关专利 [6] - 韩建河山与中国核工业华兴建设签署2.07亿元采购合同，约占公司2024年度经审计营业收入的26.29% [7] 股东交易与持股变动 - 百合花实际控制人陈立荣因误操作超额减持16万股，涉及金额256.48万元，随后购回同等数量股份，涉及金额273.92万元 [8][9] - 圣晖集成股东苏州圣展提前终止减持计划，期间已减持56.55万股，占公司股份总数的0.5655% [11] 并购重组与资产交易 - 亚星化学筹划以发行股份及支付现金方式购买天一化学控制权，预计构成重大资产重组，公司股票停牌 [10] - 大港股份拟9000万元增资芯片测试公司艾科集成，持股比例增至78.79% [12] - 天阳科技拟以26.56元/股受让宝兰德7.50%股份 [12] 经营业绩与业务进展 - 北部湾港10月份完成货物吞吐量同比增加22.73% [12] - 江铃汽车10月份汽车销量同比增长8.06% [12] 项目中标与市场拓展 - 通光线缆全资子公司预中标1.38亿元国家电网输变电项目 [12] - 宏盛华源下属子公司预中标约5.84亿元国家电网项目 [12] - 通达股份预中标国家电网项目，预计中标金额1.33亿元 [12] - 城发环境入选印度尼西亚垃圾发电项目供应商名单 [12] 其他重要公司动态 - TCL科技参与杉杉集团重整计划未获债权人会议表决通过，后续存在不确定性 [5] - 凯伦股份控股子公司与成都京东方签订1.98亿元设备采购合同 [13] - 聚和材料筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [13] - 格力博实际控制人及高管拟增持公司股份不低于1150万元 [13]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：DecompGRU模型 **模型构建思路**：在GRU基线模型的基础上，通过两个简单的去均值模块实现时序和截面的信息交互上的改进[18] **模型具体构建过程**：模型分别基于IC、加权MSE损失函数训练两个模型[18] 2. 模型名称：多头TOP组合 **模型构建思路**：基于DecompGRU模型得分构建周度多头选股组合[9] **模型具体构建过程**：等权持有集成打分最高的200只股票；每周首个交易日根据上周五收盘后更新的因子值进行周频调仓；选股范围为中证全指；买入时剔除涨跌停、停牌股票，不考虑交易成本；对比基准为WIND全A等权指数[9] 3. 模型名称：ETF轮动组合 **模型构建思路**：将端到端模型的个股得分聚合至ETF，构建ETF轮动组合[12] **模型具体构建过程**：ETF池限定在行业、主题型ETF；若多个ETF跟踪同一指数相同，则保留5日成交额均值最大的一只ETF；调仓时要求ETF最近5日的日均成交额大于2000万，最近20日日均成交额大于1000万；周度不定期调仓，每期持仓ETF数量在2-6只；对比基准为万得ETF指数[12] 模型的回测效果 1. 多头TOP组合 累计绝对收益41.11%，相对全A等权超额13.98%，最大回撤10.08%，周度胜率64.52%，月度胜率100%，10月绝对收益1.78%，10月超额-0.07%[11] 2. ETF轮动组合 累计绝对收益19.06%，相对基准超额-2.00%，最大回撤7.82%，周度胜率62.50%，月度胜率57.14%，10月绝对收益-2.04%，10月超额-1.18%[14][15] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：个股总热度指标 **因子构建思路**：从行为的角度探讨在个股层面因有限注意力导致的过度定价与反应不足现象，使用同花顺基于用户行为数据得到的个股热度指标[19] **因子具体构建过程**：股票的浏览、自选与点击次数之和，以同一日在全市场占比的方式进行归一化，将归一化后的数值乘以10000，指标取值区间为[0,10000][19] **因子计算公式**：$$个股总热度 = \frac{浏览次数+自选次数+点击次数}{全市场总次数} \times 10000$$[19] 2. 因子名称：宽基热度变化率 **因子构建思路**：将全A样本按照主流宽基指数分组，对每组成分股总热度指标进行求和，计算周度热度变化率[20][22] **因子具体构建过程**：将全A样本按照沪深300、中证500、中证1000、中证2000以及"其他"来进行分组，对每一组中的成分股总热度指标进行求和处理，得到4个主流宽基指数的热度以及"其他"组热度，计算不同组股票周度热度变化率，并取MA2进行平滑处理[20][22] 3. 因子名称：行业热度变化率 **因子构建思路**：采用相同方法获得行业层面的热度，计算申万一级、二级行业热度的周度变化率MA2[31] **因子具体构建过程**：对每个申万一级、二级行业中的成分股总热度指标进行求和处理，计算每个行业热度的周度变化率，并取MA2进行平滑处理[31] 4. 因子名称：概念热度变化率 **因子构建思路**：采用相同方法获得概念层面的热度，计算每个概念热度的周度变化率[36] **因子具体构建过程**：对每个概念中的成分股总热度指标进行求和处理，计算每个概念热度的周度变化率[36] 因子的回测效果 1. 宽基热度动量组合 2017年来年化收益率8.74%，最大回撤23.5%，2025年组合收益为38.5%，对比基准宽基等权组合收益为32.9%[28] 2. 高热度概念+低热度个股组合 BOTTOM组年化收益15.71%，最大回撤28.89%，2025年来BOTTOM组收益42.1%[41] 3. 本周宽基热度变化率 热度变化率最大的为中证2000，相比上周提高1.55%，最小的为沪深300，相比上周降低2.03%[28][30] 4. 本周行业热度变化率 一级行业中正向变化前5的行业分别为石油石化(提高48.6%)、综合、农林牧渔、建筑材料、煤炭，负向变化前5的行业分别为食品饮料、银行、纺织服饰、商贸零售、有色金属(降低-14.2%)；二级行业中热度正向变化率最大的5个行业是油服工程、航天装备Ⅱ、冶钢原料、文娱用品、元件[35] 5. 本周概念热度变化率 热度变化最大的5个概念为科创次新股(360.2%)、中韩自贸区(183.3%)、青蒿素(82.8%)、家庭医生(74.1%)、云办公(72.7%)[35][36][44]

核心观点 - 报告认为在当前市场高位震荡、风格切换的背景下，可转债投资中"双低策略"（低价格、低转股溢价率）展现出更强的防守优势，表现优于高价策略 [1][3][4] - 投资建议聚焦于双低策略，并关注"反内卷"板块（如光伏、锂电）的补涨机会以及高景气产业（如AI产业链、机器人）回调后的布局机会 [4][5][37] 市场表现总结 - 2025年10月，中证转债指数下跌0.11%，表现略优于下跌0.15%的中证全指，但年初至今中证转债指数上涨16.99%，跑输上涨23.49%的中证全指 [1][11] - 按价格分类，10月高价和中价转债指数分别下跌2.72%和0.75%，而低价转债指数逆势上涨1.44%，展现出抗跌属性，年初至今高价、中价、低价转债指数累计涨幅分别为24%、14%、16% [1][13] - 按行业分类，10月能源、金融、工业转债指数涨幅居前，分别上涨3.85%、1.35%、1.31%，而信息技术和可选消费转债指数分别下跌0.79%和1.9% [2][22] 投资策略分析 - 双低策略优势凸显，10月Wind双低指数上涨0.63%，而高价低溢价率指数大幅下跌3.4%，年初至今两者分别上涨11.91%和24.03% [3][29] - 高价转债因股性较强且估值处于历史较高水平，在正股调整时面临较大下跌风险，而双低策略更具攻守兼备的特性 [3][29] - 报告构建的双低组合自2025年6月至今累计收益率为16.7%，跑赢中证转债指数3个百分点，最大回撤为-8.15% [4][32] 行业配置建议 - 11月推荐的双低组合标的数量从10个调整为6个，新调入双良转债、三房转债、旗滨转债，行业主要集中在电力设备（3个），组合平均转债价格、转股价值、转股溢价率分别为128元、118元、11% [4][35][36] - 市场风格从高位板块向低位板块切换，建议关注"反内卷"板块（如光伏、锂电）的补涨机会，以及高景气产业（如AI产业链、机器人）回调后的布局机会 [5][37]

合同签署概况 - 公司获得中国核工业华兴建设有限公司的钢筋混凝土排水管采购合同，合同总金额为人民币2.07亿元（含税）[1] 合同财务影响 - 该合同金额约占公司2024年度经审计营业收入的26.29% [1] - 项目的顺利实施预计将对供货期间内公司的营业收入和营业利润产生积极影响 [1]

合同签署概况 - 江苏凯伦建材股份有限公司控股子公司苏州佳智彩光电科技有限公司与京东方科技集团股份有限公司下属公司成都京东方显示技术有限公司签订《设备采购合同》[1] - 合同含税总金额为19,840.54万元人民币[1] 合同财务与经营影响 - 合同履行将对公司未来财务状况及经营成果产生积极影响[1] - 合同有利于促进公司未来业务发展及经营业绩提升[1] - 公司将根据合同履约情况及收入确认原则在相应会计期间确认收入[1] 战略与市场影响 - 合同签订有助于公司在新型显示面板检测领域稳健发展[1] - 合同将巩固和提升公司的市场竞争力，促进公司长远发展[1] - 合同履行对公司的业务独立性不构成影响，公司主要业务不会因履行合同而对当事人形成依赖[1] 合同履行能力 - 公司具备履行合同的能力，人员、技术和产能均能够保证相关合同的顺利履行[1]

回购概况 - 公司通过集中竞价交易方式实施股份回购 回购股份数量为2,752,700股 约占公司总股本的0.4261% [1] - 本次回购成交总金额为10,009,448.00元（不含交易费用） [1] - 回购股份的最高成交价为3.93元/股 最低成交价为2.84元/股 [1] 合规性与时间 - 回购实施截至日期为2025年10月31日 [1] - 本次回购符合相关法律法规要求及公司回购方案 [1]

合同信息 - 公司获得中国核工业华兴建设有限公司的钢筋混凝土排水管采购合同，签约合同总价为人民币2.07亿元（含税）[1] - 合同金额约占公司2024年度经审计营业收入的26.29%[1] 财务影响 - 该项目的顺利实施预计将对供货期间内公司的营业收入和营业利润产生一定积极影响[1]

持仓总览 - 截至三季度末，“国家队”资金重仓持有超800只A股股票 [1][3] - 持仓市值超100亿元的上市公司共有33家 [3] - 对农业银行、中国银行、工商银行的持仓市值均在1万亿元以上，分别为1.11万亿元、1.03万亿元、1.02万亿元 [1][3][5] 重点持仓市值分布 - 持有市值在600亿元以上的公司包括中金公司、中国平安、新华保险、中信建投 [3] - 持有市值在300亿元至500亿元的公司包括中国人保、交通银行、中国人寿、申万宏源 [3] - 持有市值在200亿元至300亿元的公司包括中国神华、贵州茅台、建设银行、中国中车、招商银行、美的集团、紫金矿业 [3] - 持有市值在100亿元至200亿元的公司包括长江电力、五粮液、京沪高铁、立讯精密等15家上市公司 [3] 三季度新进持仓 - 三季度新进入近180家上市公司前十大股东名单 [6] - 新进持仓中市值较大的公司包括迈瑞医疗、巨人网络、紫光国微，持有市值均在10亿元以上 [6] - 新进持仓江淮汽车、东方铁塔、晋控煤业、乐鑫科技、生益科技的市值在5亿元以上 [6] 增持板块与个股 - 增持方向集中于保险、资源品、消费、电子、通信等相关板块 [1][8] - 增持金融标的包括新华保险、中国人保、中国人寿、广发证券 [8] - 增持资源品标的包括宝钢股份、万华化学、海螺水泥、中国铝业、华鲁恒升、赤峰黄金 [8] - 增持消费及制造标的包括海尔智家、海大集团、三一重工、保利发展、招商蛇口等 [8] - 增持电子通信标的包括鹏鼎控股、三环集团、深南电路、安克创新、亿联网络、华测导航等 [9] - 增持新能源及汽车标的包括晶澳科技、TCL中环、亿纬锂能、隆基绿能、长城汽车、比亚迪等 [9] - 部分增持个股表现强劲，如深南电路、亿纬锂能三季度股价涨幅在100%左右 [9] 减持板块 - 部分资金退出证券、银行、电力、地产、医药等相关板块个股的前十大股东序列 [1][8]

市场整体表现 - 截至上午10:28，上证指数下跌0.16% [1] - A股总成交量为676.62亿股，总成交金额为10455.84亿元，较上一交易日减少13.32% [1] - 个股方面2584只上涨，其中57只涨停，2696只下跌，其中9只跌停 [1] 领涨行业分析 - 石油石化行业涨幅最大，为2.51%，成交额80.55亿元，较上日增长38.35%，领涨股洲际油气涨幅10.13% [1] - 煤炭行业涨幅为2.30%，成交额98.12亿元，较上日增长43.50%，领涨股安泰集团涨幅9.97% [1] - 传媒行业涨幅为1.73%，成交额402.64亿元，较上日增长24.01%，领涨股福石控股涨幅13.98% [1] 领跌行业分析 - 有色金属行业跌幅最大，为3.52%，成交额713.63亿元，较上日减少13.34%，领跌股华锡有色跌幅9.19% [2] - 电子行业跌幅为1.99%，成交额1584.56亿元，较上日减少23.09%，领跌股清越科技跌幅20.02% [2] - 综合行业跌幅为1.64%，成交额23.80亿元，较上日增长34.42%，领跌股东阳光跌幅4.60% [2] 行业成交额变化 - 电力设备行业成交额最高，达1391.01亿元，但较上日减少17.07% [1] - 电子行业成交额居次，为1584.56亿元，较上日减少23.09% [2] - 煤炭和石油石化行业成交额增幅显著，分别较上日增长43.50%和38.35% [1]

金属与矿业 - 洛阳钼业预计2025-2027年归母净利润为194亿元/254亿元/275亿元，对应PE为18X/14X/13X，铜产能至2028年新增约60%并新增15吨金矿产能[12][13] - 天山铝业2024年归母净利润为44.55亿元，预计2025年/2026年分别为47.71亿元/57.92亿元，对应PE为13.24X/10.91X，公司2024年分红率为41%[10][17] 建材与化工 - 中材科技特种玻纤布（Low-dK/Low CTE）受益于AI算力需求，预计2024-2026年贡献利润0.2亿元/3.0亿元/7.2亿元，2026年底年产能达7000万米[24][26] - 华新水泥通过海外扩张（如收购豪瑞尼日利亚资产）实现差异化增长，预计2025年国外水泥销量2017万吨，吨净利92元/吨，权益净利润14.25亿元[33][34] - 亚钾国际老挝钾肥产能快速扩张，现有产能180-200万吨/年，第二个百万吨产能复产中，第三个百万吨井上工程已投产[58][60] - 博源化工依托天然碱资源成本优势显著，银根矿业二期项目2025年底投产后，纯碱权益年产能增加168万吨，小苏打增加96万吨[65][69] 交通运输 - 东航物流拥有稀缺货机资源，2023年其上海货站吞吐量占上海两场比例53.6%，预计2024年全货机单位运价每变动10%，归母净利润波动约5.2亿元[37][41][47] - 中远海特受益于产业出海，预计2025-2027年归母净利润19.8亿/22.8亿/23.5亿元，对应PE为9.6X/8.4X/8.1X，股息率达5.2%-6.2%[51] - 中远海能油运景气度提升，VLCC运力2025年接近零增长，OPEC+增产推动需求，公司定增落地强化业绩弹性[52][53] 能源与电力 - 国投电力控股雅砻江水电（装机1920万千瓦），ROE稳定在行业高位，中游在建及拟建水电装机782万千瓦，预计2025-2027年EPS为0.87元/0.92元/0.99元[96][98] - 电投能源煤电铝一体化协同，自产煤成本低于行业平均，预计2025-2027年归母净利润57.22亿元/63.18亿元/63.40亿元，对应PE为9.97X/9.03X/8.97X[115][127] 建筑与钢结构 - 四川路桥依托蜀道集团投建一体模式，2025年预测净利润82亿元，分红率60%对应股息率约7%，PE为9.50X[108][110] - 鸿路钢构智能化提升效率，2023年吨扣非净利205元/吨，产能利用率达89%，政策催化下顺周期复苏预期强化[100][103]