核心资产司法拍卖 - 公司全资子公司融发投资名下核心资产深圳皇庭广场将于2025年9月9日至10日被司法拍卖 起拍价30.53亿元 [3] - 该资产截至2024年末账面价值57.5亿元 占公司总资产71.57% 2024年收入3.69亿元 占公司总营收56.03% [3] - 若拍卖成交将构成重大资产重组 对公司资产、负债及经营产生重大影响 可能触发财务类强制退市风险警示 [3] 债务违约背景 - 债务源于2016年融发投资与中信信托签订的30亿元信托贷款 以深圳皇庭广场及土地使用权作为抵押 [5] - 2021年因政策调整贷款无法续期 融发投资未履行偿还义务被提起诉讼 [5] - 2024年7月中信信托将债权全部转让给光曜夏岚(深圳)投资有限公司 [5] 债务重组进展 - 公司2022年2月起在深圳联交所挂牌转让融发投资不少于51%股权 两次意向征集均未成功 参考价从74.93亿元降至56.2亿元 [7] - 2022年11月与丰翰益港达成框架协议 拟通过有限合伙企业进行债务清偿及股权收购 [7] - 目前因债务重组协调事项复杂 具体细节尚未达成可落地实施的一致意见 丰翰益港已支付1000万元意向金 [7] 财务状况 - 公司2020年以来连续5年亏损 2024年半年度预计亏损1.4亿至2亿元 [8] - 亏损主因系涉诉借款融资导致融资成本上升 上半年财务费用约2.94亿元 [8] - 被动解除部分物业业务合同导致营业收入较去年同期下降 [8]

资产拍卖 - 公司全资子公司深圳融发投资有限公司名下资产晶岛国商购物中心(深圳皇庭广场)及相关附属设施、设备将于9月9日10时至9月10日10时在京东网司法拍卖平台上公开拍卖，起拍价30.53亿元 [1] - 截至2024年12月31日，深圳皇庭广场的账面价值为57.5亿元，占公司总资产71.57% [1] - 2024年深圳皇庭广场项目收入3.69亿元，占公司全年营业收入的56.03% [1] 潜在影响 - 如本次拍卖成交，公司将失去标的资产的所有权，构成重大资产重组 [1] - 深圳皇庭广场作为公司主要资产，拍卖成交后对公司的资产、负债及日常经营活动将产生重大影响 [1] - 公司未来存在可能触发《深圳证券交易所股票上市规则》9.3.1的财务类强制退市的风险警示情形 [1]

资产拍卖信息 - 公司全资子公司融发投资名下资产晶岛国商购物中心(深圳皇庭广场)及相关附属设施、设备将于2025年9月9日至10日在京东网司法拍卖平台公开拍卖 [1] - 起拍价为30.53亿元 [1] 财务影响 - 2024年深圳皇庭广场项目收入为3.69亿元，占公司全年营业收入的56.03% [1] - 如拍卖成交，公司将失去标的资产所有权，构成重大资产重组 [1] 经营风险 - 深圳皇庭广场作为公司主要资产，拍卖成交后将对公司资产、负债及日常经营活动产生重大影响 [1] - 公司未来可能触发《深圳证券交易所股票上市规则》9.3.1的财务类强制退市风险警示情形 [1]

核心观点 - 高端商场战略转向多元化客群经营 不再单纯依赖奢侈品销售 转而通过品牌组合调整 体验升级和大众客群吸引策略来提升客流和销售额 [2][3][79] - 奢侈品市场表现分化 LVMH和Prada集团呈现改善或增长迹象 爱马仕降温 开云集团显著下滑 品牌内部也存在明显分化 [13][15][16][18] - 新消费品牌如泡泡玛特和老铺黄金表现突出 老铺黄金上半年收入同比增长241%-255%至120-125亿元人民币 泡泡玛特收入增长不低于200% [19][21][72] - 高端品牌门店动态减少 2025年上半年奢侈品牌动态总量同比下降34% 新开门店 焕新和快闪店数量均下降30%以上 [23][24][25] 恒隆地产业绩表现 - 内地商场收入总额24.12亿元人民币 同比基本持平 扭转2024年全年及中期下降3%的趋势 [4] - 10座商场中7座收入同比持平或上涨 8座出租率同比持平或上升 上海恒隆广场收入822百万元 出租率98% [4] - 租户销售额呈现向好变化 7座商场销售额持平 降幅收窄或增长 大连恒隆广场增长13% 上海港汇恒隆广场增长10% [7] 太古地产业绩表现 - 内地零售物业应占租金收入26.22亿港元 撇除汇率影响同比上升1% 应占销售额上升1% 较2019年同期高出70% [10] - 6大项目销售额均呈向上态势 仅广州太古汇下降2%但降幅收窄 北京三里屯太古里增长7% 上海前滩太古里增长4% [9][10] 奢侈品集团中国市场表现 - LVMH亚洲市场(除日本)营收占比28% 同比下降9% 但第二季度跌幅收窄 中国大陆需求出现连续改善 [13] - 爱马仕亚太市场(含中国)第二季度仅增长0.1%至16亿欧元 增长主要由涨价驱动 [15] - Prada集团亚太市场增长10.4% MiuMiu品牌零售销售额大涨49.2% 成为增长核心引擎 [16] - 开云集团亚洲市场(除日本)营收同比下降22% 占比29% Gucci直营零售下滑24% 批发业务下降42% [18] 新消费品牌表现 - 泡泡玛特预期2025上半年收入同比增长不低于200% 集团溢利增长不低于350% [19] - 老铺黄金上半年销售业绩138-143亿元人民币 同比增长240%-252% 净利润22.3-22.8亿元 增长279%-288% [21] 商场运营策略调整 - 恒隆地产不再划分"高端"和"次高端"类别 转向"体验优先"品牌组合 引入时尚生活 潮流运动和餐饮品牌 [2][25] - 太古地产聚焦高端零售与首店经济 优化租户组合 打造沉浸式体验 利用数字化工具优化运营 [42][49][62] - 通过大型活动吸引客流 上海兴业太古汇因LV路易号概念店6月客流同比猛涨98.7% [13][79] 客群结构变化 - 高端商场重点服务高净值人群和年轻富二代 同时通过平价品牌和体验活动吸引大众客群 [77][78] - 沈阳市府恒隆广场2025年二季度客流同比提升超20% 4月 5月 6月分别上涨25.3% 30.3% 33.1% [79]

核心资产处置 - 公司全资子公司融发投资名下深圳皇庭广场及相关资产将于9月9日至10日通过司法拍卖处置 起拍价30.53亿元[1] - 标的资产账面价值达57.5亿元 占公司总资产比例71.57%[1] - 该资产2024年实现收入3.69亿元 占公司全年营收比重56.03%[1] 经营影响 - 若拍卖成交将导致公司丧失标的资产所有权 构成重大资产重组[1] - 标的资产作为公司核心经营资产 拍卖结果将对公司资产负债结构及日常经营产生重大影响[1] - 资产处置可能导致公司触发财务类强制退市风险警示情形[1]

公司资产拍卖 - 公司全资子公司融发投资名下资产晶岛国商购物中心（即深圳皇庭广场）及相关附属设施、设备将于2025年9月9日10时至2025年9月10日10时止在京东网司法拍卖平台上公开拍卖 [1] - 起拍价为30.53亿元 [1] - 如拍卖成交，公司将失去标的资产所有权，构成重大资产重组 [1] - 深圳皇庭广场为公司主要资产，拍卖成交将对公司资产、负债及日常经营活动产生重大影响 [1] 潜在财务风险 - 拍卖成交后公司未来可能触发《深圳证券交易所股票上市规则》9.3.1的财务类强制退市风险警示情形 [1] 债务和解进展 - 公司正与债权人沟通协商包括债务化解在内的整体和解方案 [1] - 双方积极争取和解方案尽早落地，以解决债权债务纠纷 [1] - 若达成和解，可能存在法院撤销本次司法拍卖的情况 [1] - 和解方案落地将对公司未来财务状况和经营产生积极影响 [1]

商铺市场现状 - 宁波商铺市场出现显著折价现象 26平门面房从100多万购入价跌至50万难以出手[1] - 宁波核心商圈天一广场黄金店铺长期空置 出租困难持续数年[6] - 东和路等商业街区出现整条街"旺铺出租"现象 商铺空置率攀升[3] 行业数据表现 - 全国商铺出售挂牌价指数同比暴跌20.59% 环比下降1.16%[8] - 商铺挂牌量指数同比减少19.85% 环比降幅达7.15%[8] 市场供需关系 - 房东集中抛售导致卖方市场恶性竞争 租金与售价形成螺旋式下跌[8] - 商铺供需失衡加剧 出租率与转手率同步走低[6][8] 行业转型挑战 - 线上经济冲击被视为主因 线下零售业态生存空间受挤压[9] - 实体店铺存在价格不透明 服务体验待提升等结构性短板[10] - 传统"一铺养三代"商业模式失效 资产属性发生根本转变[13]

拍卖公告 - 深圳市中级人民法院将于9月9日至10日在京东网司法拍卖平台公开拍卖皇庭广场及相关设施 起拍价30 53亿元 评估价43 61亿元 [1] - 竞买人需额外承担2371万元待缴费用 包括1631 87万元管理费和740 06万元水电费 [3] 标的物详情 - 皇庭广场宗地面积42348 37平方米 证载建筑面积80608 64平方米 测绘总面积136895 89平方米 土地使用年限至2042年10月7日 [4] - 物业由皇庭国际子公司融发投资持有 被誉为深圳CBD"钻石之心" [4] 债务纠纷背景 - 2021年5月因借款合同纠纷 中信信托查封皇庭广场不动产 查封期36个月 但商场经营未受影响 [5] - 2022年皇庭国际两次尝试转让融发投资100%股权 参考价从74 93亿元降至56 2亿元 均未成交 [6] - 纠纷涉及2016年融发投资向中信信托借款30亿元 截至2021年3月逾期未偿还本金27 5亿元 [7] 公司背景 - 皇庭国际创建于1983年 从零售商业转型地产开发 2013年开业首个商业地产项目皇庭广场 [9] - 当前法拍涉及光曜夏岚与皇庭系多家公司的借款合同纠纷 光曜夏岚已受让中信信托的债权 [7]

百货零售板块市场表现 - 百货零售板块短线强势拉升 国光连锁率先触及涨停 成交量急剧放大 [1] - 国芳集团 南宁百货 步步高 中央商场 文峰股份等个股跟涨 板块呈现火热景象 [1] 行业驱动因素 - 商务部推动"外贸优品拓内销"政策 京东 盒马启动大规模采购计划 为百货零售企业带来新商品资源 [1] - 各地政府出台促消费政策 如发放消费券 举办购物节 直接刺激居民消费热情 [1] - 消费升级趋势明显 百货零售企业加大店铺环境升级 商品品牌优化 服务质量提升投入 [1] - 企业引入体验式消费业态 举办主题活动 打造多元化消费场景吸引客流 [1] 相关受益板块 - 商业地产板块受益于百货企业扩张需求 新建商场及物业改造推动商业地产价值提升 [2] - 消费品牌板块因百货渠道活跃度提升 产品销量及品牌知名度有望增长 [2] - 物流配送板块订单量随百货业务增长上升 推动配送网络优化及效率提升 [2]

首店经济概况 - 首店经济作为商业市场的重要活力引擎，能有效吸引客流并通过差异化经营推动商业格局升级，已成为衡量区域商业繁荣度的重要风向标 [1] - 2025年Q2福建重点监测商场共落地158家品牌首店，从首店层级、区域分布及业态构成等维度分析 [1] 首店层级结构 - 首店层级呈现"金字塔式"结构：城市首店96家占比61%，省份首店59家占比37%，区域首店3家占比2% [2] - 3家区域首店分布于福州2家、厦门1家，凸显双核城市对高能级品牌首店的吸引力 [4] - 福建首店中厦门35家占全省59%，福州18家，两地合计贡献福建首店总量的90% [4] 时间分布特征 - 首店开业呈现"月度集中+单日井喷"特征：4月32家占20%，5月81家占51%（其中5月1日单日55家），6月45家占29% [5] - 节假日消费对品牌拓店策略影响显著，项目与品牌借势营销精准布局 [7] 商业项目表现 - SM厦门、厦门蔡塘爱琴海购物中心、漳州碧湖万达广场Q2引入首店均突破10家，其中后两者以14家并列领跑 [8] - SM厦门与厦门蔡塘爱琴海各有7家福建首店，碧湖万达广场福建首店仅1家，形成明显层级梯度 [8] - 另有7个项目引入5家及以上首店，包括厦门万象城、福州东百中心等 [8] 区域分布格局 - 厦门以63家首店占全省40%强势领跑，福州38家占24%居次席，漳州24家占15%跻身前三，三城合计贡献全省近80%首店资源 [10] - 首店分布呈现"核心集聚、梯次递减"特征，头部城市对优质商业资源虹吸效应显著 [12] 厦门市场表现 - 厦门首店规模同比暴增约163%（2024年Q2仅24家），其中福建首店超半数达35家 [13] - 厦门蔡塘爱琴海引入14家首店居首，包括7家福建首店；SM厦门引入13家位居第二，含7家福建首店 [13][15] - 零售业态28家占44%，餐饮24家占38%，文体娱等配套业态11家占18% [16] - 零售业态以服装品牌为主达21家，时尚生活类7家中美妆护理占4家 [18] 福州市场表现 - 福州首店规模同比下降约30%至38家，含2家区域首店、18家福建首店和18家福州首店 [19] - 餐饮首店18家占47%居首，零售13家占34%，二者合计贡献超八成份额 [19] - 福州东百中心引入6家首店领跑，东二环泰禾广场与烟台山商业漫步街区各引入5家 [19] 其他城市表现 - 漳州首店规模同比暴涨167%至24家，碧湖万达广场以14家占全市58%，餐饮品牌15家占63% [23] - 泉州保持平稳引入14家首店，中骏世界城以7家占50%；莆田引入10家首店，城厢和秀屿万达各引入4家 [24] - 宁德、南平、三明三城累计首店仅9家，其中宁德4家、南平3家、三明2家 [25][27]