美联储再度维持利率不变 ，陆家嘴金融论坛 预期落空 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-06-19 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 日度报告——综合晨报 报 市场预计 6 月 30 日 USDA 将把美豆种植面积上调 50 万英亩至 8400 万英亩。昨日国内进口巴西豆成本上升，沿海油厂豆粕现 货报价小幅上涨，下游成交意愿高涨。 有色金属（铜） 统计局：中国 5 月铜材产量同比增长 13.4% 美联储继续按兵不动，市场对鹰派声明有所担忧，美元阶段转 强抑制铜价，预计盘面继续高位震荡可能性更大。 能源化工（液化石油气） 美联储再度维持利率不变 点阵图预示年底前将降息两次 美联储最新利率会议维持利率水平不变，但是远期降息预期次 数减少，美元指数震荡走强。 宏观策略（国债期货） 央行行长潘功胜在 2025 陆家嘴论坛上宣布八项重磅举措 综 陆家嘴金融论坛并未公布宽货币政策，市场预期落空，但国债 期货跌幅极有限，这说明市场做多情绪已经升温。建议尽快布 局多头仓位。 合 农产品（豆粕） 晨 USDA 周度出口销售报告前瞻 美国 C3 库存累库 美国 C3 累库速率降低，镇海外放目前尚未冲击民用气市场。 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，股指建议逢低做多与经济高度相关的IH或IF股指期货，亦可择机做多与“新质生产力”相关性较高的IC或IM期货；国债建议逢低介入；贵金属建议暂时观望；有色金属各品种走势有别，如铜预计短期高位震荡，铝或冲高回落等；黑色建材类钢材、铁矿石等需求多疲软，走势震荡；能源化工类各品种受地缘冲突、供需等因素影响，操作建议不一；农产品类各品种根据供需和市场情况给出不同交易策略，如生猪近端合约可适当逢低短多，远月合约等待逢高抛空等[4][8][10]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等指数有涨有跌，两市合计成交11911亿，较上一日减少161亿[2] - 证监会出台多项政策，乘联分会公布6月1 - 15日新能源乘用车零售数据，资金面融资额增加，利率有变动[3] - 期指基差比例公布，交易逻辑为海外地缘危机和中美贸易局势影响A股，国内经济数据平稳，政策托底，建议逢低做多相关股指期货，单边建议逢低买入IF股指多单[4][5] 国债 - 周三TL主力合约上涨，T、TF主力合约下跌，TS主力合约上涨[6] - 陆家嘴论坛央行行长宣布八项金融开放举措，国家安排超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，央行周三净回笼77亿元[7] - 基本面经济数据有扰动，资金面预计延续偏松，短期债市震荡偏强，利率大方向向下，建议逢低介入[8] 贵金属 - 沪金涨0.35%，沪银跌0.47%，COMEX金、银均下跌，美联储六月议息会议表态偏鹰，货币政策压制金银价格[9] - 下半年美债发行压力大，建议暂时观望，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间[10] 有色金属类 铜 - 地缘局势和美联储表态使铜价震荡下滑，LME和国内上期所库存有变化，国内现货升水期货，进出口亏损扩大，废铜供应偏紧[12] - 预计短期价格维持高位震荡，关注LME市场库存变化[12] 铝 - 地缘局势和美联储表态使铝价冲高回落，沪铝持仓量增加，期货仓单减少，国内三地铝锭库存和铝棒库存下滑，现货升水期货下调，外盘LME铝库存减少[13] - 预计铝价或冲高回落，近强远弱格局有望维持[13] 锌 - 周三沪锌指数收涨，伦锌收跌，国内社会库存小幅增加，锌矿过剩，冶炼厂利润抬升，锌锭有增量预期，终端消费乏力[14] - 国内显性库存企稳，后续有下行风险[14] 铅 - 周三沪铅指数收跌，伦铅收跌，国内社会库存微增，下游蓄企消费弱，原生铅冶开工率升至高位，再生铅成品库存高[15] - 预计铅价维持偏弱运行[15] 镍 - 镍矿紧缺缓解，镍铁受不锈钢需求拖累，中间品供应有转松预期，硫酸镍价格或承压，精炼镍供需过剩，库存去化难维持[16] - 预计镍价进一步下跌，给出沪镍、伦镍运行区间[16] 锡 - 锡矿供应紧缺，需求进入淡季，终端对高价原料接受度有限[17] - 预计国内锡价短期区间震荡运行[17] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数持平，LC2509合约微涨，基本面未实质好转，下游进入淡季[18] - 预计短期底部偏弱震荡，给出广期所碳酸锂2509合约参考运行区间[18] 氧化铝 - 2025年6月18日氧化铝指数上涨，持仓量减少，现货价格多地下跌，基差升水，海外价格持平，进口窗口关闭，期货仓单减少[19] - 矿端扰动持续，产能过剩，预计期价下半年偏弱震荡，给出国内主力合约参考运行区间[19] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收涨，持仓量增加，现货价格持平，原料价格有变动，期货库存减少，社会库存增加[20] - 市场青山系资源库存高，下游观望，成交清淡，行业成本压力大，走势取决于下游需求补库情况[20] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价上涨，注册仓单持平，持仓量减少，现货天津价格持平，上海价格增加；热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单减少，持仓量减少，现货乐从价格持平，上海价格增加[22] - 宏观地产数据不佳，基本面螺纹钢需求回落，库存缓慢去化，热轧卷板供给减少，需求低迷，库存累积，市场信心偏弱，关注关税、需求和成本端情况[23] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约收跌，持仓增加，现货青岛港PB粉基差为正[24] - 供给发运量环比降低，需求铁水产量微降，终端需求走弱，库存港口由降转升，钢厂进口矿库存回升，矿价短期偏震荡[24] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价上涨，华中持平，产销平衡，全国浮法玻璃样本企业总库存减少，折库存天数减少，盘面价格估值偏低，预计中期偏弱运行[25] - 纯碱现货价格个别调整，厂家总库存增加，需求有回落预期，供应宽松，库存压力大，预计盘面偏弱运行[26] 锰硅硅铁 - 锰硅主力合约收涨，现货升水盘面，日线级别延续跌势，建议勿轻易抄底[27] - 硅铁主力合约收涨，现货升水盘面，日线级别处于下跌趋势，建议观望[27] - 需求端锰硅下游螺纹疲弱，铁水将回落，硅铁和锰硅面临需求趋弱风险，短期硅铁价格难摆脱压力[28][29] 工业硅 - 6月18日工业硅期货主力合约收涨，现货升水期货，日线级别处于下跌趋势，价格靠近下跌趋势线后拐头向下[30][31] - 产业产能过剩，需求不足，产量回升，需求数据不佳，建议观望，不建议抄底[32] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡反弹，多头因减产预期看多，空头因宏观预期转差、需求淡季和供应减产不及预期看跌[34] - 山东轮胎企业全钢胎开工负荷走低，半钢胎走高，国内天然橡胶社会库存下降，现货价格上涨[35][36] - 建议中性思路，短线操作，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会[36] 原油 - WTI、布伦特主力原油期货收跌，INE主力原油期货收涨，美国EIA周度数据显示原油商业库存去库，SPR补库，汽油、柴油等库存有变化[37] - 认为当前油价已到试空区间[38] 甲醇 - 6月18日09合约和现货价格上涨，基差走强，地缘冲突影响供应稳定性，建议单边观望[39] - 关注烯烃开工变化，警惕下游负反馈带来的价格回落风险[39] 尿素 - 6月18日09合约和现货价格上涨，基差缩小，地缘冲突使海外价格上涨，出口政策放松，国内产量高位，需求好转[40] - 对于无低位多单交易者建议观望，有低位多单交易者可减仓或持有[40] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱，成本端纯苯开工回升，供应端开工触底反弹，港口库存去库，需求端三S整体开工率偏弱，EPS开工反弹[41] - 短期受中东战事影响，待战事平稳后预计价格维持震荡[41] PVC - PVC09合约上涨，基差走弱，成本端电石、兰炭价格持平，乙烯上涨，烧碱下跌，开工率下降，需求端下游开工下降，厂内和社会库存减少[42] - 短期偏强震荡，中期基本面偏弱，谨防出口弱预期未兑现导致的反弹[42] 乙二醇 - EG09合约上涨，基差扩大，供给端负荷提升，下游负荷下降，装置有检修和重启情况，港口库存去库[43] - 产业基本面海内外检修装置开启，下游开工预期下降，港口库存去化放缓，建议观望[43] PTA - PTA09合约上涨，基差扩大，负荷上升，装置有重启和停车情况，下游负荷下降，装置有检修和重启情况，社会库存去库[44][45] - 供给端去库放缓，加工费承压，需求端聚酯化纤库存压力下降，甁片计划减产，关注跟随PX逢低做多机会[45] 对二甲苯 - PX09合约上涨，基差缩小，中国负荷下降，亚洲负荷上升，装置有检修、降负、重启等情况，进口量同比下降，库存减少[46] - 检修季结束，负荷维持高位，短期PXN走扩，三季度有望持续去库，关注跟随原油逢低做多机会[46] 聚乙烯PE - 伊以冲突影响伊朗出口，聚乙烯现货价格上涨，供应端新增产能小，上中游库存去化，需求端农膜订单递减，开工率下降[47] - 价格或将维持震荡[47] 聚丙烯PP - 山东地炼利润回落，开工下行，现货价格上涨，供应端6月有计划产能投放，需求端下游开工率季节性下行[48] - 预计6月价格偏空，LL - PP价差走阔加速[48] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价主流稳定，局部涨跌，供应变化不大，终端需求提振有限，今日猪价或有稳有降[50] - 近端合约建议交割前适当逢低短多，远月合约等待逢高抛空[50] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格以稳为主，少数上涨，供应充足，贸易商按需采购，今日蛋价或多数稳定，少数上涨[51] - 建议前期空单逢低退出，后期留意08等旺季合约支撑，下半年合约等待反弹后抛空[51] 豆菜粕 - 周三夜盘美豆小幅收跌，国内豆粕现货上调，上周国内大豆去库，豆粕累库，成交较好，美豆产区未来两周降雨偏好[52] - 美豆生物柴油政策利好，需求端压榨量预测向好，但全球蛋白供应过剩，09等远月豆粕谨慎偏多[52][53] 油脂 - 马来西亚6月前10日、15日棕榈油出口量预计增加，产量预计减少，德国冬季油菜籽产量预计增加，欧盟部分油脂进口量有变化[54] - 周三夜盘原油震荡，油脂短线偏强，国内现货基差震荡回落[55] - 美国生物柴油政策草案和马来西亚数据支撑油脂短期偏强，但上方空间受多种因素抑制，震荡偏强看待[56] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格震荡下跌，现货广西制糖集团报价下跌，云南持平，加工糖厂持平[57] - 巴西或提高汽油中无水乙醇混合比例，我国5月进口食糖同比增加，1 - 5月累计进口减少，巴西新榨季生产，外盘价差结构走弱，预计后市糖价震荡下跌[57][58] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格偏强震荡，现货中国棉花价格指数持平，我国5月进口棉花同比减少，1 - 5月累计进口减少[59] - 基本面旺季已过，下游开机率环比下跌幅度不大，进口窗口关闭，库存去化加速，缺乏持续反弹驱动，预计短线震荡[60]

新能源及有色金属日报 | 2025-06-18 锌现货升水持续回落 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-28.01 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨10元/吨至22010元/吨，SMM 上海锌现货升贴水较前一交易日下跌40元/吨至180元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨30元/吨至22020元/ 吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌20元/吨至190元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨30元/吨 至22030元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌20元/吨至200元/吨。 期货方面：2025-06-17沪锌主力合约开于21955元/吨，收于21905元/吨，较前一交易日上涨105元/吨，全天交易日 成交124389手，较前一交易日减少39573手，全天交易日持仓105668手，较前一交易日减少10596手，日内价格震 荡，最高点达到21985元/吨，最低点达到21760元/吨。 库存方面：截至2025-06-16，SMM七地锌锭库存总量为7.81万吨，较上周同期减少-0.36万吨。截止2025-06-17，LME 锌库存为128875吨，较上一交易日减少1350吨。 ...

财务表现 - 2024年营业收入65.42亿元，同比增长18.02% [1] - 归母净利润6.85亿元，同比大幅增长81.24% [1] - 扣非归母净利润6.71亿元，同比增长83.39% [1] - 基本每股收益2.33元，同比增长82.03% [1] - 毛利率22.09%，同比上升3.27个百分点 [2] - 净利率10.47%，同比上升3.65个百分点 [2] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率7.96%，同比上升3.50个百分点 [1] - 期间费用3.82亿元，同比增加1.20亿元 [2] - 期间费用率5.84%，同比上升1.11个百分点 [2] 费用结构 - 销售费用同比增长29.22% [2] - 管理费用同比增长36.45% [2] - 研发费用同比增长11.97% [2] - 财务费用同比增长27.39% [2] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额1.98亿元，同比下降74.91% [1] 人力资源 - 2024年末在职员工总数2489人，较上年末1943人增加546人，增幅28.10% [4][6] - 母公司在职员工1207人，主要子公司在职员工1282人 [4] 高管薪酬 - 董事、监事和高级管理人员报酬合计3321.15万元 [7] - 董事长罗洁薪酬382.03万元，为全司最高 [7] - 副总经理罗梅珍薪酬147.05万元，副总经理罗淑兰薪酬289.76万元 [7] - 三人合计薪酬818.84万元 [7] 公司治理 - 董事长罗洁与副总经理罗梅珍、罗淑兰系姐妹关系 [8][9] - 公司位于江西省赣州市高新技术产业开发区，成立于2004年3月26日 [9] - 2022年3月17日上市，主营业务涵盖危险化学品生产、肥料销售及有色金属冶炼 [9]

水资源税优惠政策 - 国家对工业用水效率达到国家用水定额先进值的企业给予减征20%水资源税的税收优惠[1] - 政策自2024年12月1日起实施 旨在鼓励企业加大节水技术改造投入 推动产业绿色转型升级[1] - 河南豫光锌业有限公司一季度享受5.8万多元水资源税收优惠[1] 企业节水实践案例 - 豫光锌业创新实施"源头减量 分质用水 一水多用 梯级利用"节水模式 单位锌锭取水量降至8.42m3/t 大幅优于国家标准[3] - 河南金马能源股份有限公司投资2亿元建设废水处理及回用工程 基本实现工业废水零排放 年节水量超200万m3[3] - 河南金利金锌有限公司通过智能化节水设备实现生产用水实时监测与精准调控[3] 税务部门服务措施 - 济源税务建立重点企业"一对一"服务机制 安排专人对接辅导政策申报[2] - 与水利 财政等部门建立协同工作机制 实现信息共享 加强用水数据监测分析[2] - 设立优惠政策可享受台账 对符合条件企业进行动态跟踪管理[2] 政策实施成效 - 河南省公布2024年度首批达到用水定额先进值企业名单 包括豫光锌业 金利金锌 金马能源等企业[1] - 水资源税减征显著降低企业用水成本 增强企业绿色发展信心[3] - 税务部门将持续创新服务举措 助力更多企业通过提升用水效率享受税收优惠[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普关税政策、美联储政策倾向有较大不确定性，宏观不稳，基本面因铝锭铸锭少、到货有限，社会及交易所仓单库存低位，即将交割，市场担忧流动性风险，盘面近月强势，预计带动远月偏强，B结构加深，交割后市场紧张局面预计改善，铝价有回归理性需求[3][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月从2451.5元/吨涨至2503元/吨，SHFE铝连三从19915美元/吨涨至20060美元/吨 ，沪伦铝比值从8.1降至8.0，LME现货升水从 -4.91美元/吨涨至 -0.42美元/吨，LME铝库存从363850吨降至353225吨，SHFE铝仓单库存从47792吨降至46193吨，现货长江均价从20217.5元/吨涨至20422元/吨，现货升贴水从80元/吨降至 -230元/吨，南储现货均价从20080元/吨涨至20262元/吨，沪粤价差从137.5元/吨涨至160元/吨，铝锭社会库存从50.4吨降至46吨，电解铝理论平均成本从16980.03元/吨降至16965.29元/吨，电解铝周度平均利润从3237.47元/吨涨至3456.71元/吨[4] 行情评述 - 宏观上美国5月CPI和PPI数据不理想增强通胀降温预期，美指回落，中美贸易谈判有进展，市场风险偏好回升。消费端下游铝加工开工率环比降0.4%至60.9%，淡旺季切换部分板块开工下滑，铝线缆及工业型材尚可，铝板带箔进入淡季。库存方面，6月12日电解铝锭库存46万吨较周一减1.7万吨，国内主流消费地铝棒库存12.75万吨较周一减0.2万吨[5][6][7] 行情展望 - 美国数据及贸易谈判使市场风险偏好回升，供应端铝厂策略调整铸锭量降、到货量低致流通货源紧张，库存去化，消费端开工率降，宏观不稳，基本面库存低位近月强势带动远月偏强，交割后市场紧张或改善，铝价回归理性[3][8] 行业要闻 - 哈萨克斯坦与东方希望探讨建设含200万吨氧化铝厂及100万吨电解铝厂的工业园区项目 ，确定2025年度2797家企业工业节能监察任务含电解铝等行业，2025年5月中国未锻轧铝及铝材出口量54.7万吨环比增5.60%、同比减3.19%，1 - 5月累计出口243.1万吨同比减5.1%[9] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表[10][11][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中线行情大区间震荡，7月偏上涨，国内外显性库存处于历史偏低水平，2025年国内产量存在天花板且几内亚供应仍存在一定的不确定性，需求端政策宽松预期升温+中美贸易局势阶段缓和，但短期而言，传统需求淡季及订单下滑成为拖累，19800以下可适当增配库存 [5] - 预计下周铝价上涨后震荡趋弱，主流区间或在20200 - 20700元/吨，周均价或在20450元/吨附近；中期来看，电解铝价格往上弹性大于下跌弹性，下周沪铝2507看20200 - 20800 [11] 各目录总结 中线行情分析 - 中线趋势大区间震荡，7月偏上涨，逻辑为国内外显性库存低、2025年国内产量有天花板、几内亚供应不确定、需求端政策宽松预期升温且中美贸易局势阶段缓和，但短期受传统需求淡季及订单下滑拖累，策略建议19800以下适当增配库存 [5] 品种交易策略 - 上周策略回顾：未来一周沪铝2507合约波动区间看19600 - 20200 [7] - 本周策略建议：未来一周沪铝2507合约波动区间看20200 - 20800；现货企业可考虑适量逢低配置期货虚拟库存 [8] 总体观点 - 铝土矿市场：几内亚政局及雨季或影响7月后到港量，近期国产矿石市场变化有限，北方山西、河南两地矿石供应紧张局面延续，受政策面管控影响 [9] - 氧化铝市场：截至6月12日，中国氧化铝建成产能11240万吨，开工产能8805万吨，开工率78.34%，部分企业结束检修恢复生产，供应有增量，但局部地区仍偏紧，提货难 [9] - 产量：电解铝行业产能运行稳健，开工延续95%以上高位，铝水比维持高位，综合就地转化率约76%，铝锭供应偏紧凑；国内电解铝产能逼近4500万吨天花板，云南、四川等地复产接近尾声，新增产能受限，海外市场受制于能源成本高企，全球原铝产量增速仅1.9% [9] - 进出口：目前电解铝进口理论亏损约1000元/吨，上周约亏损1300元/吨，中美贸易对抗阶段性缓和，对出口提振影响待观察 [9] - 需求：铝型材开工率较上涨1.5个百分点至54.5%，建材板块订单下滑，光伏边框下游组件厂减产，汽车型材新订单增长乏力，华南部分企业对下半年新增订单有把握，预计短期内难改善 [10] - 需求：铝板带龙头企业开工率较上周降1个百分点至65.6%，中美磋商利好舒缓出口企业神经，但难对冲国内消费疲软，后续开工率预计持续偏弱；铝箔龙头企业开工率持稳70.7%，成品库存偏高，预计后续开工率震荡下行 [10] - 需求：铝线缆龙头企业开工率较上周降1个百分点至63.2%，短期内开工率预计维持偏弱，关注8月特高压与输变电交货窗口期对下游开工的支撑 [10] - 需求：原生铝合金龙头企业开工率较上周涨0.2个百分点至54.8%，实质性趋势转向需待中美磋商细节落地；再生铝龙头企业开工率持稳，行业理论亏损面扩大，部分企业减产观望 [10] - 库存：铝锭最新社库45.9万吨，较上周降约9%，较去年同期低约41%，处2017年以来低位，去库因供应端偏紧、铸锭量下降、到货量低；铝棒12.87万吨，较上周减约3%，较去年同期低约23%，处于2016年以来区间偏低水平；LME电解铝库存自2024年5月来持续小幅回落，目前处于1990年以来低位 [10] - 氧化铝利润：目前中国氧化铝行业现金成本平均值约2640元/吨，利润约700元/吨，上周约700元/吨 [11] - 电解铝利润：目前国内电解铝生产平均成本约17800元/吨，理论盈利约2700元/吨，上周盈利2300元/吨，利润处于较高水平 [11] - 市场预期：中美经贸磋商利好，短期宏观偏暖，关注美国与其他经济体关税会谈结果；淡季终端消费走弱，下游开工率或小幅下降，铝厂铝水比或维持高位，主要消费地到货延续偏少，电解铝社会库存预计继续下降，低库存支撑铝价，预计下周铝价上涨后震荡趋弱，主流区间20200 - 20700元/吨，周均价约20450元/吨 [11] - 个人看法：LME铝库存30年来低位及原油大涨背景下，摩科瑞等大型交易商有逼仓风险，国内传统消费淡季效应延展，上周铝价冲高后接货方畏高，贴水扩大，西南水电充足且电解铝利润高，产量维持高位，5月下旬来社会库存超预期去化因阶段抢出口及高铝水比例，需求端对铝价拉动不足，下周铝价有调整需求但幅度有限，中期电解铝价格往上弹性大于下跌弹性 [11] - 重点关注点：6月19日美联储利率决议、摩科瑞等大型交易商的头寸、中国基建政策细则落地情况 [11] 重要产业环节价格变化 - 本周进口铝土矿重心下移，下游氧化铝价格回落使企业采购谨慎，但考虑氧化铝复产和新产能释放预期及几内亚雨季影响，卖方有挺价心态，进口矿供需博弈继续；动力煤市场价格弱势运行，迎峰度夏下游电厂或有小部分补库需求，以刚需采买为主，业者多观望；部分氧化铝企业结束检修恢复生产，供应有增量，但西南电力充沛，电解铝开工产能增加，氧化铝供需分歧仍存，市场僵持 [12] 重要产业环节库存变化 - 本周铝土矿库存小幅回升，到货持稳但下游氧化铝采购谨慎，考虑几内亚雨季扰动，7月后铝矿供给或重新转偏紧；冶炼厂利润恢复，国内氧化铝周度产量环比回升，库存整体小幅累库但部分区域偏紧持续；铝锭社库45.9万吨，较上周降约9%，较去年同期低约41%，处2017年以来低位，去库因供应端偏紧、铸锭量下降、到货量低；铝棒12.87万吨，较上周减约3%，较去年同期低约23%，处于2016年以来区间偏低水平；海外LME铝库存继续小幅去库，自2024年5月底来持续回落，年内海外电解铝厂产量回升空间有限，中美欧关税缓和，库存或延续下降 [16] 供需情况 - 2025年全年国内产量增幅有限，理论进口利润倒挂使进口冲击减弱，国内增长措施发力，供需预计较2024年收紧，但6、7月云南地区电力充足，国内淡季，供需或重新季节性过剩 [17] - 本周下游铝加工整体淡季氛围浓厚，开工较上周降0.5个百分点至60.4%；原生合金下游铝合金轮毂板块订单稳定性良好；铝板带板块个别样本企业因铝价高企暂缓生产节奏；铝线缆板块采购力度不佳，观望情绪弥漫；建材及光伏边框型材样本企业开工延续下滑，汽车型材企业新订单签订乏力，后续开工或承压；铝箔加工费低位抑制需求；再生铝板块因行业理论亏损面扩大，部分企业减产观望；预计下周下游铝加工周度开工率或继续环比微降 [25][26] 期现结构 - 沪铝期货价格结构偏强，最近一周走高主要体现在近月端，体现出市场对社库偏低、LME逼仓及国内近期出口回升的预期 [31] 价差结构 - LME（0 - 3）贴水0.4美元/吨（上周贴水4.91美元/吨），自2024年5月中下旬来LME库存持续小幅去库，目前LME伦铝库存处于1990年来偏低水平；A00铝锭现货商报贴水230元/吨，上周报升水80元/吨，国内社库延续去库，下游商家对近一周铝价走高认同度不高 [34] - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 1700元/吨，上周为 - 2190元/吨；目前原铝与合金价差处于近年来的区间偏高水平，对电解铝价格或有拖累 [38][40] 市场资金情况 - LME铝品种资金动向：净多头寸稳中略回升，最近五周净多头寸小幅回升，最新一期多头阵营持稳而空头阵营减仓，但考虑美国制造业数据仍偏承压，近期铝价反弹是中美贸易框架共识达成后的情绪修复，暂难判定为主动拉升，短期市场或震荡为主 [41] - 上期所电解铝品种资金动向：本周净空持稳，多空阵营均明显增仓，市场分歧加大；以金融投机为主背景的资金净多头寸小幅增仓，以中下游企业为主背景资金净空头寸持稳运行，下周或稳中有所调整 [44]

债券发行情况 - 云南锡业集团成功发行2025年度第一期科技创新中期票据，发行规模5亿元，期限3年，票面利率2 28%，成为云南省首单科技板债券[1] - 债券简称25云锡集MTN001，由申万宏源证券承销，在银行间债券市场发行[1] 政策背景 - 云南省国资委2025年6月初印发《关于支持省属企业发行科技创新债券的实施意见》，鼓励省属重点企业通过债券市场融资推动产业升级[1] - 云锡控股积极响应政策，于6月9日率先完成科技创新债券发行，为云南省债券市场科技板建设树立新标杆[1] 公司竞争力 - 云锡控股是具有141年历史的国有独资企业，拥有全球最完整的锡产业链布局，锡金属产销量连续多年全球第一[1] - 公司累计获得国家专利授权444项，参与制定国家及行业标准122项，其YT商标是伦敦金属交易所注册的国际知名品牌[1] 市场反应 - 债券发行获得市场高度认可，全场倍数超过3倍，实现超预期定价[2] - 申万宏源证券通过精准把握发行窗口展现产业类债券开发和定价专业能力[2] 未来规划 - 申万宏源证券将深化科技金融服务创新，完善全链条金融支持体系，为培育新质生产力提供金融支撑[2] - 公司计划通过金融手段支持关键材料技术突破，履行金融服务实体经济的责任[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开，分析了各领域要闻及行情。金融市场受中东地缘冲突、经济数据和政策影响，商品市场受政策、供需和地缘政治等因素影响。投资者需关注市场动态，根据不同品种特点制定投资策略 [1][2][3]。 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 金价周五因以色列和伊朗冲突、油价上涨及避险情绪推动而强势上涨，短期关注中东局势，美国通胀有上行风险，本周美联储 6 月会议预计按兵不动 [13] - 投资建议：短期中东地缘冲突主导金价走势，波动加大，注意风险 [14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普表态促成伊朗和以色列协议，但形势不确定高，地缘风险维持高位，美元指数震荡 [18] - 投资建议：美元指数短期震荡 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 6 月美国消费者信心指数上升，通胀预期下降，但中东冲突升级或引发再通胀担忧，影响美联储决策 [20][21] - 投资建议：地缘政治风险加剧通胀风险，事态好转前美股有回调风险 [22] 宏观策略（国债期货） - 5 月金融数据不及预期，企业债务短期化，居民增债意愿低，M1 增速回升可持续性待察，基本面利多债市，短债震荡，长债看多 [24] - 投资建议：逢低布局中线多单，关注 T [25] 宏观策略（股指期货） - A 股受外围地缘风险扰动下跌，经济与金融数据显示股市分子端压力大，关注国内政策变化 [27] - 投资建议：均衡配置各期指 [27] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 美国环保署提议 2026 - 2027 年增加生物燃料混合量，生物质柴油掺混量超预期，内盘三大油脂受外盘美豆油涨停影响走高 [31] - 投资建议：美豆油平衡表缩紧，后续有上涨空间，棕榈油、豆油将走强，菜油跟随但程度弱 [32] 农产品（白糖） - 欧洲糖企利润下滑，巴西甘蔗产量预计下降，糖醇价差缩窄或影响糖厂制糖比 [33][35] - 投资建议：郑糖主力跌至低位，内外糖短期有反弹可能，但整体弱势难改，关注进口糖等情况 [36] 农产品（棉花） - 港口棉花库存下滑，美棉出口签约装运双降，USDA6 月报告下调美棉和全球棉花期末库存，产需缺口扩大 [37][38][39] - 投资建议：对后市谨慎略偏乐观，关注宏观及下游需求变化 [41] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 247 家钢厂日均铁水产量微降，美国对钢制家电加征关税，五大品种去库，品种分化，钢价短期震荡 [42][43][44] - 投资建议：现货反弹套保 [45] 农产品（豆粕） - 预计 NOPA 会员 5 月大豆压榨量增加，美豆产区干旱面积比例下降，油厂开机率上升，美生柴政策利好豆粕期价 [46][47][48] - 投资建议：CBOT 大豆及国内豆粕期价偏强震荡，现货基差弱势 [48] 农产品（玉米淀粉） - 木薯淀粉与玉米淀粉价差收窄，淀粉开机率下降，库存去化，企业亏损缩窄 [49] - 投资建议：CS - C 价差复杂，观望为主 [50] 农产品（玉米） - 小麦价格先落后涨，替代优势提升但不足，现货预计先涨后跌，基差走强 [50][51] - 投资建议：07 合约投机多单择机止盈，09 合约不宜做空或做多，关注 11、01 合约逢高沽空机会 [51] 有色金属（氧化铝） - 全国氧化铝库存量 312.9 万吨，长单执行转好，盘面震荡偏弱 [52] - 投资建议：观望 [53] 有色金属（镍） - 菲律宾取消矿石出口禁令，镍价低位震荡，NPI 过剩压力扩大，纯镍库存去化，中线看跌 [54][55] - 投资建议：短期逢低卖出看跌期权，中线逢高沽空 [55] 有色金属（铜） - LME 香港仓库将接收首批铜，嘉能可调整加拿大铜冶炼厂方案，地缘战争或影响铜价，国内关注经济数据 [56][57][59] - 投资建议：单边观望，套利等待沪铜跨期正套机会 [60] 有色金属（碳酸锂） - 下游接货意愿不足，盘面重回弱势，矿价先涨后跌 [61] - 投资建议：不追空，前期空单持有，反弹沽空 [62] 有色金属（多晶硅） - 安徽华晟硅片技改扩产，现货成交量少，部分企业价格下滑，关注龙头企业减产 [63][64] - 投资建议：短空长多，关注减产动作，左侧建仓注意仓位管理 [65] 有色金属（工业硅） - 各主产区样本产量环比增加，需求无起色，价格难反弹 [66][67] - 投资建议：盘面低位震荡，反弹轻仓做空，关注供给和大厂现金流 [67] 有色金属（铅） - 6 月铅精矿银计价系数未变，LME0 - 3 铅贴水，供应将上升，需求偏弱 [68][69][70] - 投资建议：短期观望，回调买入，跨期和内外暂时观望 [70] 有色金属（锌） - 氧化锌企业面临环保督察，LME0 - 3 锌贴水，供应上升，需求短期有韧性，中期走弱 [71][72] - 投资建议：单边逢高沽空，反弹加仓，套利和内外暂时观望 [72] 能源化工（碳排放） - 6 月 13 日 EUA 主力合约收盘价上涨，受地缘政治和能源价格影响 [73] - 投资建议：欧盟短期震荡偏强 [74] 能源化工（原油） - 以色列空袭伊朗炼油厂，美国石油钻机数量下降，油价因地缘冲突上涨，关注伊朗供应和霍尔木兹海峡安全 [75][76] - 投资建议：短期油价易涨难跌 [77] 能源化工（PTA） - PTA 现货价格大涨，需求淡季，供应开工回升，库存去化，基差偏强，受原油影响价格被动抬升 [78][79][80] - 投资建议：不追多，地缘缓和后择机布空 [80] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调，聚酯原料上涨，行业供应压力大，加工费承压，部分大厂有减产计划 [81][82] - 投资建议：逢低布局瓶片加工费做扩头寸 [82] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱市场成交维稳，供应稳定，需求有观望情绪，市场有看空心理 [83] - 投资建议：09 盘面贴水限制下行空间 [84] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货价格弱势，下游纸厂刚需采浆 [84] - 投资建议：盘面震荡 [86] 能源化工（PVC） - PVC 粉市场现货价格上涨，下游采购积极性低，成交平平 [87] - 投资建议：盘面震荡 [87] 能源化工（纯碱） - 华南市场纯碱价格走势一般，供应回升，需求受光伏玻璃影响下滑 [88][89] - 投资建议：中期逢高沽空 [89] 能源化工（浮法玻璃） - 沙河市场浮法玻璃价格下跌，需求乏力，交投偏淡 [90] - 投资建议：需求季节性下滑，供需失衡加重，现货有下行空间，空头减仓反弹难持续 [91]

有色金属行业碳足迹数据库上线 - 中国有色金属工业协会联合中国铝业集团正式上线有色金属行业碳足迹数据库1.0版本 标志着行业碳足迹管理体系建设迈出重要一步 [1] - 数据库包含四大核心子系统：数据在线采集子系统 碳足迹核算子系统 碳足迹分析展示子系统 碳足迹数据库管理子系统 [1] - 首期重点开发电解铝产品碳足迹数据库 以细分产品规模和碳排放占比为研究基础 [1] 行业低碳发展进展 - 铝冶炼600千安电解槽 新型稳流保温铝电解槽等先进低碳技术装备达到世界领先水平 国内95%以上铜铅锌冶炼产能采用全球最先进生产工艺 [1] - 2024年电解铝行业清洁能源使用比例达25% 较2015年提升15个百分点以上 [2] - 云南 四川 青海等水电富集区非化石能源电力消费占比达70% 内蒙古 甘肃等地非化石能源消纳比例突破20% [2] 再生金属发展 - 2024年我国再生铜铝铅锌产量达1915万吨 同比增长7.1% 其中再生铝突破1000万吨 [2] - 每吨再生铝替代电解铝可减排约10吨二氧化碳 [2] 标准与碳市场建设 - 国内首个工业领域产品碳足迹国家标准《温室气体 产品碳足迹量化方法与要求 电解铝》已发布 明确了核算边界 核算方法等要求 [2] - 电解铝行业作为首批扩围重点控排行业被纳入全国碳市场 覆盖98家电解铝企业 覆盖产能规模近4500万吨 占全球电解铝总产能60%以上 [2] 中铝集团低碳举措 - 中铝集团将聚焦碳减排关键环节和瓶颈问题 加大科技投入 技术攻关和成果应用 [3] - 推进复杂伴生低品位矿石综合利用 构建绿色低碳循环发展的产业体系 [3] - 牵头建成有色金属行业绿色低碳公共服务平台 中国有色金属行业环境产品声明平台 构建铜 铝 铅 锌的LCA量化模型体系 [3]