货币政策表述调整 - 删除"加力实施增量政策"表述 强调保持政策连续性稳定性并增强灵活性预见性 [1] - 与7月30日中央政治局会议要求一脉相承 [1] 宏观经济数据表现 - 8月制造业PMI为49.4% 非制造业商务活动指数为50.3% 综合PMI产出指数为50.5% [1] - 三大指数均有所回升 经济景气水平总体继续保持扩张 [1] 货币政策操作现状 - 9月LPR报价保持不变 已连续4个月维持不变 [1] - 货币政策坚持以我为主 兼顾内外均衡 [1] - 将根据宏观经济运行情况和形势变化综合运用多种货币政策工具 [1] - 采用Data Based方法论 依据宏观经济数据判断是否调整货币政策 [1]

扫码文末"投小圈" 加入行业交流群 文章来源：证券时报 作者：贺觉渊 郭博昊 秦燕玲 孙璐璐 发挥"偿还地方政府拖欠企业账款"功能的特殊新增专项债券今年累计发行规模已超过1.2万亿元，超出 市场预期。与此同时，全国性商业银行专项贷款支持清欠工作陆续浮出水面，这体现了三季度以来，财 政、金融工具合力"清欠"速度有明显加快。 当前财政部已明确释放"靠前使用化债额度"的政策信号，随着"专项债+专项贷款"协同发力模式逐渐成 熟，未来企业现金流压力将得到进一步缓解，因债务违约引发系统性风险的可能性也将进一步降低。 01 特殊新增专项债券"超额发行" 截至9月21日，地方政府在公开市场发行未披露"一案两书"、主要用于地方化债与清欠工作的特殊新增 专项债券超过1.2万亿元，包括8000亿元"补充地方政府性基金财力"专项债券以及地方政府直接用于"解 决地方政府拖欠企业账款"专项债券（以下简称"清欠"专项债券）。 在福建武平县，当地计划发行"补充政府性基金财力"专项债券将用于清理暂付款；在陕西西安市，当地 安排11.55亿元"清欠"专项债券，支持解决政府机关和全额拨款事业单位工程类拖欠企业账款；在湖南 省，当地安排的415亿元 ...

犹太资本在美国金融体系中的历史与影响 - 犹太裔财政部助理部长哈里·怀特在美元与英镑的世界货币大战中，推动美元与黄金挂钩的多边经济制度，击败英国代表凯恩斯，使美元取代英镑成为世界货币[3] - 1931年沃伯格家族和罗斯柴尔德家族共同发起创办私人性质的美联储，其所有股东均为犹太家族，美国政府没有股份且没有货币发行权[4] - 根据联邦储备法案，美国财政支出需经国会批准，由财政部向美联储借贷形成美国国债，美国政府通过税收偿还[4][5] - 美联储将部分债务作为次级贷款在国际金融市场销售，形成各国购买的美国国债，美联储最大股东是13个由共济会和亲属关系组成的犹太银行家族[6] 犹太集团在美国政治与媒体领域的主导作用 - 犹太资本通过选票网左右总统候选人提名和当选，并进入国会左右议员话语权[6] - 犹太人掌握媒体话语权，80%的白人福音派支持无条件援助以色列，反对以色列的政党和个人会被媒体扣上反犹帽子并失去选民支持[6] - 美国独立战争的经济来源主要由欧洲共济会犹太财团提供，签署独立宣言的56人中有52名为共济会员，形成盎撒人主管军政、犹太财团主管经济和媒体的协议[3] 美以关系的利益纽带与军工复合体 - 美国同犹太财团形成紧密的军工复合体，通过对外销售武器装备，犹太财团作为军工企业大股东在战争中稳赚不输[6] - 犹太资本在美国从事金融、贸易、医疗等行业，通过布雷顿森林体系形成犹太资本，全世界贸易的每一笔交易利润都通过美元体系流入美国但掌握在犹太资本手中[3]

气候投融资发展现状与规模 - 截至2024年底，气候投融资试点项目库入库和储备项目达到5400多个，涉及总投资超过3万亿元，累计授信总额超过5000亿元 [2] - 2024年多边开发银行的气候融资金额创下1370亿美元的历史新高，较前一年增长10%，其中850亿美元用于支持中低收入经济体 [3] - 2024年多边开发银行引导的私营部门气候行动融资总额达1340亿美元，同比增长33% [3] 政策与体系建设方向 - 未来工作重点包括强化统筹谋划和政策协同、健全标准规范体系和金融工具、深化试点示范和经验推广、加强能力建设和国际合作 [2] - 深化气候投融资工作需重点做好配套制度建设、标准体系建设、市场生态建设、试点示范建设、国际话语体系建设 [2] - 深入推进气候投融资活动需要多方协同，包括规划引领、信息共享、项目推动、企业带动和金融助力 [4] 金融机构的角色与实践 - 金融机构可为引导企业客户转型提供咨询和投资顾问服务，提供融资解决方案，并监督客户落实转型计划 [4] - 中国绿色金融市场是国际发展最快的市场之一，外资金融机构参与意愿强烈，例如法国兴业银行在2022-2024年全球投放绿色信贷超3000亿欧元 [4] - 金融机构自身也应做好信息披露、加强能力建设，为推进气候投融资贡献力量 [4] 能源转型与绿色金融的协同 - 能源清洁低碳转型与绿色金融高度契合、双向赋能，绿色金融为能源转型提供关键助力和长期低成本资金支持 [5] - 能源转型为绿色金融深化供给侧改革提供重要方向，推动开发匹配的产品服务体系，并催生碳市场等新蓝海 [5] - 英大集团开发具有针对性的绿色金融产品，以高质量绿色金融赋能新型能源体系和新型电力系统建设 [5]

塞利莫维奇行长参与了题为"最新全球局势下的经济发展动向"分论坛，与其他参会 者共同分析了当前波黑及全球经济面临的趋势与挑战。讨论重点聚焦全球变革及其对 波黑的影响，包括利率变化与通胀压力带来的挑战。塞利莫维奇行长阐述了波黑央行 对国内经济发展的预测，并介绍了央行如何通过政策工具应对当前形势，适时采取行 动维护经济稳定。 （原标题：波黑央行行长塞利莫维奇强调波黑央行将保持独立性与稳定性） 塞利莫维奇强调波黑央行应保持独立性与稳定性，并指出波黑经济发展离不开全 球经济的发展。央行需要寻求应对挑战的最佳方案，为波黑的长远发展与繁荣打好基 础，同时也要持续关注全球市场动态，相应调整工作重点，维护波黑金融稳定并增强 金融体系的韧性。（驻波黑使馆经商处） 波黑央行9月25日报道。波黑央行（CBBiH）行长塞利莫维奇今日出席了在莫斯塔 尔举行的MoBizz会议。本次会议汇聚了商界、银行业及学术界的众多代表，共同探讨 了波黑市场的关键问题与经济发展前景。 ...

如今，泡沫已大到难以掩盖。以2025年8月数据为例，纳斯达克100指数市盈率已突破历史高位，市场风险持续累积。尽管鲍威尔已明确警示风险，但市场 仍存在另一种声音：有观点认为，无论其如何表态，美联储最终需按美高层要求再降息50个基点，否则主席职位或将不保。 美联储）主席鲍威尔近日一改往日姿态，直接向全球市场发出严厉警告，称当前资产估值过高，泡沫现象已十分严重。这一表态如同"核弹"般引爆市场， 宣告靠大规模印钞刺激经济、躺着赚钱的时代即将终结。随着美联储公开质疑资产价格合理性，靠货币宽松维持的资本狂欢正走向尾声。 疫情初期两年间，为应对经济衰退，美联储启动史无前例的"量化宽松"政策，疯狂开动印钞机向市场注入流动性。数据显示，美国货币供应量（M2）在 短期内激增40%，新增6.3万亿美元，2021年2月增速更达27%，创下数十年新高。巨额资金涌入市场后，因实体经济复苏乏力，大量资金转向股市、基金 等金融领域，催生资产价格虚高。2020年3月美股曾经历熔断，但在天量资金推动下，标普500和纳斯达克指数此后两年持续攀升，不少投资者轻松获得 20%-30%的收益，"闭眼赚钱"成为现实，而这也让金融泡沫不断膨胀。 这场政策 ...

当地时间9月26日，美联储负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼发表了题为《对货币政策决策的思考和未来的挑战》的演讲。 鲍曼在演讲中表示，美国的就业市场"十分脆弱"，通胀也接近联储目标，美联储需要果断且主动地降息。然而不同于此前，鲍曼还认为，美联储 应努力将资产负债表控制在最小规模，并改革其货币政策执行机制。 呼吁果断降息 在周五的演讲中鲍曼表示，美联储应当力求实现尽可能小的资产负债表，并对其货币政策实施机制进行改革。 从长期来看，我的偏好是将资产负债表保持在尽可能小的规模，使准备金余额的水平更接近稀缺而非充裕。 将本来创立的宗旨是临时应对紧急状况的活动制度化，实质上等于把对市场流动性不足的极端紧急反应常态化。 尽管她在2021年支持设立常备回购便利，但仍认为当时"有重大保留意见"。鲍曼支持对该工具作出调整，以强化其只应在市场功能失调时期作为 后盾使用。 值得一提的是，鲍曼由特朗普任命，且被认为是美联储主席的潜在候选人。上周她支持25个基点降息，这与美联储新理事斯蒂芬・米兰的立场形 成对比——米兰在投票中持反对意见，主张降息50个基点。 回到由美联储主动管理资产负债表的框架，将使美联储能得到指示市场压力和市场运作问 ...

中美外交与金融互动 - 美国跨党派代表团自2019年以来首次访华 寻求稳定中美关系并希望中国暂停抛售美国国债 [1] - 中方要求美方解决关税壁垒 科技封锁和内政干涉等老问题作为恢复合作的前提 [1] - 特朗普提出访华条件包括停止抛售美债 恢复稀土供应 增加大豆采购和购买500架波音飞机 [1] 中国美债持仓变化 - 2025年7月中国单月减持257亿美元美债 持仓降至7307亿美元 创2009年以来新低 [2] - 2022年4月跌破1万亿美元后持续减持 2022年减持1732亿美元 2023年减持508亿美元 2024年减持573亿美元 [2] - 2025年1-7月累计净减持537亿美元 呈现系统性减持趋势 [2] 美债减持动因分析 - 美国关税政策引发市场恐慌 37万亿美元政府债务每年利息支出超1万亿美元 日均27亿美元利息消耗 [3] - 特朗普政府对外加税对内减税扩大支出 美联储独立性受质疑导致美元信用受损 [3] - 减持美债是基于资金安全性和制度可信度的理性选择 构成去美元化内在驱动力 [3] 日本英国增持美债逻辑 - 日本美债持仓增至1.147万亿美元 外汇储备中91.9%配置美债 因美债高流动性和可抵押性 [4] - 日本国内1.9%超低利率使4.5%美债收益率具吸引力 美日同盟关系推动增持作为经济纽带 [4] - 英国持仓升至8581亿美元 伦敦作为全球金融托管中心反映全球资金托管路径而非本土主动选择 [4] - 英国面临3340亿英镑到期债务 增持美债旨在向美联储释放合作信号换取潜在流动性支持 [4] 美债信用评级变化 - 2025年5月穆迪将美国信用评级从AAA降为Aa1 触发机构被动调整 [5] - 特朗普政府"大美丽法案"预计未来十年使美国赤字增加3.3万亿美元 [5] 黄金储备调整 - 中国央行连续10个月增持黄金 截至2025年8月末官方储备达7402万盎司 [6] - 中国黄金储备占比约7.3% 低于全球平均15%水平 仍有扩大空间 [6] - 2022-2024年全球央行年度购金量连续三年超1000吨 2025年二季度增加166吨 [6] - 95%受访央行预计未来12个月将继续增持黄金 因黄金不受单边制裁影响且能对冲美元风险 [6] 人民币国际化进展 - 2025年数字人民币跨境结算规模突破5000亿元 覆盖103个国家 [7] - 人民币跨境支付系统(CIPS)交易额突破120万亿元 [7] - 美元全球外汇储备占比降至57.7% 较25年前下降15个百分点 [7] - 人民币跨境支付占比从2020年1.5%升至28% "一带一路"国家中65%采用人民币结算 [7] 美国政策应对 - 美联储资产负债表从2020年4.2万亿美元膨胀至2025年9万亿美元 通过量化宽松维持美债市场稳定 [8] - 美国国会9月30日为政府拨款最后时限 未能通过将导致政府停摆和美债信用评级下滑 [8] 全球经济影响 - IMF估算中美经济完全分离可能导致全球GDP缩减7% 损失约7.4万亿美元 相当于法德经济总量之和 [10] - 全球多元化货币体系逐步形成 美元单极地位受到挑战 [11]

9月26日，中国人民银行、中国证监会、国家外汇局联合发布《关于进一步支持境外机构投资者开展债券回 购业务的公告》（下称《公告》），支持各类境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务。 债券回购是金融机构之间以债券为标的的短期资金融通行为，是国际上应用最广泛的流动性管理工具之一。央 行、外汇局有关负责人指出，《公告》发布后，将进一步满足境外机构投资者通过债券回购开展流动性管理的 需求，促进在岸和离岸金融市场互联互通。业内专家认为，债券回购开放顺应境外机构需求，是中国债券市场 高水平开放的重要里程碑。 综合来看，三部门进一步支持各类境外机构投资者开展债券回购业务，不仅有利于满足市场需求，进一步增强 人民币债券资产吸引力，也有利于优化合格境外投资者制度，巩固提升香港国际金融中心地位，助力在岸离岸 人民币市场协同发展。 银行间债券市场的境外机构投资者均可参与 近年来，央行有序推动银行间债券市场债券回购业务对外开放，自2015年起，支持境外主权类机构、境外人民 币业务清算行和境外参加行在银行间市场开展债券回购业务。今年2月，央行与香港金管局共同推出以"债券 通"项下债券为抵押品的离岸债券回购业务。 本次《公告》进一步 ...

徐飞指出，回购交易是国际市场上广泛应用的流动性管理工具。此次市场开放采用了境外投资者熟悉的 交易模式，无缝衔接了境内外市场，为投资者参与回购交易创造了更多便利。 近年来，我国债券市场的吸引力和国际影响力持续提升，开放程度也进一步加深。 9月26日，央行、证监会和外汇局联手放大招，允许境外机构投资者在银行间债券市场开展债券回购业 务，进一步满足市场需求，增强人民币债券资产吸引力。 一直以来，央行有序推动银行间债券市场债券回购业务对外开放，2015年起，境外主权类机构、境外人 民币业务清算行和境外参加行开始在银行间债券市场开展债券回购业务，2025年与香港金管局推出 以"债券通"渠道下托管的债券为标的的离岸债券回购业务。 此次，支持可在中国债券市场开展债券现券交易的境外机构投资者开展债券回购业务，不仅增加了人民 币资产的国际吸引力，还稳固了香港国际金融中心的地位。通过在岸、离岸市场的协同，中国债市的开 放度与透明度正在快速提升，让全球资本"既敢来，也愿留"。 开放型制度升级，中国债市"磁吸力"持续释放 央行和国家外汇管理局有关负责人在答记者问中表示，公告发布后，银行间债券市场的境外机构投资者 均可参与债券回购业务 ...