市场整体表现 - 11月14日A股主要指数全线下跌，上证指数收报3990.49点，下跌0.97%，深证成指收报13216.03点，下跌1.93%，创业板指收报3111.51点，下跌2.82% [1] - 市场总成交额为19805.41亿元，较上一交易日减少852.87亿元 [1] 主力资金流向 - 当日A股市场全天主力资金净流出620.11亿元，其中开盘净流出288.55亿元，尾盘净流出136.66亿元 [2] - 近五个交易日主力资金流向波动较大，11月13日净流入124.70亿元，而11月12日、11月11日、11月10日及11月14日均为净流出，金额分别为441.94亿元、392.25亿元、254.29亿元和620.11亿元 [3] - 分板块看，沪深300指数主力资金净流出204.39亿元，创业板净流出257.80亿元，科创板净流出17.13亿元 [4] - 各板块近五个交易日尾盘资金流向显示，11月14日沪深300、创业板、科创板尾盘均呈净流出，分别为49.68亿元、60.11亿元和3.40亿元 [5] 行业资金流向 - 申万一级行业中仅3个行业实现资金净流入，银行业净流入34.61亿元居首，行业指数上涨0.11% [6][7] - 交通运输行业资金净流入7.03亿元，涨幅0.36%，石油石化行业资金净流入1.89亿元，涨幅0.91% [7] - 资金净流出前五大行业为电子、电力设备、计算机、基础化工和有色金属，净流出金额分别为242.05亿元、175.51亿元、131.43亿元、97.49亿元和97.11亿元 [7] 个股资金与机构动向 - 先导智能主力资金净流入9.4亿元居首 [8] - 龙虎榜数据显示，时空科技获机构净买入20785.87万元，日涨跌幅为6.70%，海陆重工、中一科技、联化科技、康芝药业机构净买入额均超9000万元 [11] - 华盛锂电虽股价上涨16.00%，但呈现机构资金净卖出12073.62万元，顺钠股份、海辰药业、盘龙药业机构净卖出额也较大 [11] 机构关注个股 - 多家公司获机构“买入”或“增持”评级，工业富联目标价100.00元，较最新收盘价64.27元有55.59%上涨空间 [13] - 北京人力目标价35.60元，较最新收盘价18.93元有88.00%上涨空间，吉祥航空、智洋创新、振江股份上涨空间均超40% [13] - 国投电力、公牛集团、皖通高速目标价较最新收盘价上涨空间分别为21.64%、24.43%、28.92% [13]

市场整体表现 - 2025年11月14日A股市场主要指数普遍下跌，上证指数收于3990.49点，下跌0.97%，深证成指收于13216.03点，下跌1.93%，创业板指收于3111.51点，下跌2.82% [1] - 市场成交总额为19805.41亿元，较前一交易日减少852.87亿元 [1] 主力资金流向 - 当日A股市场全天主力资金净流出620.11亿元，其中开盘净流出288.55亿元，尾盘净流出136.66亿元 [2] - 近五个交易日主力资金流向波动较大，11月13日净流入124.70亿元，而11月12日、11月11日、11月10日及11月14日均为净流出，金额分别为441.94亿元、392.25亿元、254.29亿元和620.11亿元 [3] - 分板块看，沪深300指数主力资金净流出204.39亿元，创业板净流出257.80亿元，科创板净流出17.13亿元 [4] - 各板块近五个交易日尾盘资金流向显示，11月14日沪深300、创业板和科创板尾盘均呈净流出，分别为49.68亿元、60.11亿元和3.40亿元 [5] 行业资金流向 - 申万一级行业中仅3个行业实现主力资金净流入，银行业净流入34.61亿元居首，行业指数上涨0.11% [6][7] - 交通运输行业净流入7.03亿元，上涨0.36%，石油石化行业净流入1.89亿元，上涨0.91% [7] - 资金净流出前五大行业为电子、电力设备、计算机、基础化工和有色金属，净流出金额分别为242.05亿元、175.51亿元、131.43亿元、97.49亿元和97.11亿元 [7] 个股资金与机构动向 - 先导智能主力资金净流入9.4亿元，位列个股首位 [8] - 龙虎榜数据显示机构资金积极参与个股，时空科技获机构净买入20785.87万元，日涨跌幅为6.70% [11] - 机构净买入额较高的个股包括海陆重工、中一科技、联化科技和康芝药业，净买入额均超过9000万元 [11] - 机构净卖出额较高的个股有华盛锂电、顺钠股份、海辰药业等，其中华盛锂电被净卖出12073.62万元，尽管其股价上涨16.00% [11] - 多家公司获机构最新评级，其中北京人力目标价35.60元，较最新收盘价18.93元有88.06%的上涨空间，工业富联目标价100.00元，较最新收盘价64.27元有55.59%的上涨空间 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外方面美国政府结束停摆但多项关键经济数据无法发布，美联储多位官员鹰派言论带动美国主要股指下跌；国内结构化行情明显，近期核心运行逻辑聚焦涨价概念，板块轮动支撑沪指上涨[3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表，资料均来源于同花顺和华泰期货研究院[6][9][11] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数2025年11月13日表现：上证综指4029.50点，涨0.73%；深证成指13691.38点，涨1.95%；创业板指3201.75点，涨2.55%；沪深300指数4702.07点，涨1.21%；上证50指数3073.67点，涨0.96%；中证500指数7355.29点，涨1.55%；中证1000指数7590.58点，涨1.39%，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[13] - 还包含沪深两市成交金额、融资余额等图表，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[6][14] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量：IF成交量111869，持仓量259502，均减少；IH成交量52891，持仓量96315，均减少；IC成交量132224，持仓量243710，均减少；IM成交量214803，持仓量356165，均减少，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[18] - 股指期货基差：IF、IH、IC、IM各合约基差有不同变化，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[41][44] - 股指期货跨期价差：次月 - 当月、下季 - 当月、隔季 - 当月、下季 - 次月、隔季 - 次月、隔季 - 下季等不同期限的IF、IH、IC、IM跨期价差及变化值，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[51][52] - 还包含IH、IF、IC、IM合约持仓量、持仓占比、外资净持仓数量、基差、跨期价差等图表，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[6][19][22][24][27][35][40][45][47][53][57]

国企共赢ETF表现 - 截至2025年11月14日最新报价为1.65元[1] - 截至11月13日近3年净值上涨60.28%[1] - 近3年夏普比率为1.10[2] - 近半年最大回撤5.61%相对基准回撤0.15%回撤后修复天数为37天[2] 政策驱动因素 - 《石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法》将于明年1月1日起施行推动石油石化行业领涨[1] - 管理办法要求加强天然气储备并完善储气调峰市场机制[1] - 明确供气企业国家管网集团城镇燃气企业三个5%以及地方政府5天应急储气能力要求[1] - 配套大库大站集约布局合作共建租赁购买的履约路径和市场机制避免储气责任层层分解[1] 产品结构与费率 - 管理费率为0.25%托管费率为0.05%[3] - 近1月跟踪误差为0.033%紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数[4] - 指数由100只成分股构成包括80个A股公司和20个在香港上市的中国公司[4] - 指数旨在反映在中国内地和香港上市的中国国有企业表现重点关注全球化和可持续发展[4]

投资评级 - 报告给予公司"强烈推荐"评级 [3][4] 核心观点 - 公司桶油成本优势巩固，2025前三季度桶油主要成本为27.35美元/桶油当量，同比减少2.8% [1] - 油气产量延续增长趋势，超过预期，油气净产量578.3百万桶油当量，同比上升6.7% [1] - 营业收入受油价走低影响，2025年前三季度营业收入3125.03亿元，同比降低4.15%，但营收降幅远小于布油现货均价14.6%的降幅，凸显公司韧性 [1] - 公司坚持寻找大中型油气田，持续加大勘探力度，2025前三季度共获得5个新发现并成功评价22个含油气构造 [2] - 开发生产稳步推进，2025前三季度共投产14个新项目，包括垦利10-2油田群、圭亚那Yellowtail项目等 [2] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度归母净利润1019.71亿元，同比下降12.59% [1] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1319.66亿元、1347.05亿元、1396.18亿元，对应EPS分别为2.78元、2.83元和2.94元 [3][9] - 预测营业收入2025E为414,003百万元，同比-1.5%，2026E为423,070百万元，同比+2.2%，2027E为435,979百万元，同比+3.1% [9] - 毛利率呈现上升趋势，预测从2025E的55.5%提升至2027E的56.5% [12] 运营与勘探开发 - 2025年前三季度石油产量445.1百万桶，同比上升5.37%，天然气产量777.5百万桶，同比上升11.63% [1] - 国内渤中19-2、海外巴西圭亚那等项目对产量贡献显著 [1] - 第三季度成功评价4个含油气构造，包括垦利10-6和陵水17-2 [2] - 2025年前三季度资本支出约人民币860亿元，同比减少9.8%，研发费用总额11.12亿元，同比下降9% [2] 公司概况与市场数据 - 公司主要从事油气勘探、生产及贸易业务，业务范围覆盖中国、加拿大、英国、巴西等多个市场 [5] - 总市值13,802.7亿元，流通市值868.3亿元，总股本4,752,995万股 [5] - 52周股价区间为29.04-23.23元，52周日均换手率2.12% [5]

市场整体表现 - 沪指11月13日上涨0.73% [1] - 申万行业中27个行业上涨，电力设备（+4.31%）和有色金属（+4.01%）涨幅居前 [1] - 公用事业（-0.27%）和通信（-0.21%）行业跌幅居前 [1] 石油石化行业整体表现 - 石油石化行业整体下跌0.12%，位居当日跌幅榜第三 [1] - 行业全天主力资金净流出5.79亿元 [1] - 行业所属47只个股中，28只上涨，18只下跌 [1] 石油石化行业资金净流入个股 - 行业资金净流入个股共16只，其中5只净流入资金超千万元 [1] - 石化油服净流入资金居首，达3695.95万元 [1][2] - 桐昆股份净流入资金3372.74万元 [1][2] - 海油发展净流入资金1531.85万元 [1][2] 石油石化行业资金净流出个股 - 行业资金净流出超3000万元的个股有5只 [1] - 中国海油资金净流出居首，达1.93亿元，股价下跌2.10% [1] - 中国石油资金净流出1.01亿元，股价下跌0.20% [1] - 统一股份资金净流出6297.24万元，股价下跌0.10% [1]

市场表现 - 沪深三大指数上涨，沪指报4029.50点续创十年新高，上涨0.73%，深证成指上涨1.78%，创业板指上涨2.55% [1][4] - 两市成交额重返2万亿以上，达20658.28亿元，较前一交易日上涨 [1][5] - 申万一级行业中，电力设备、有色金属、综合涨幅靠前，分别上涨4.31%、4.01%、3.30% [4] - 市场个股表现活跃，3762只个股上涨，1324只个股下跌 [4] 政策与监管动态 - 国家能源局发布指导意见，推动新能源与新兴产业融合互促发展，支持打造100%新能源基地，并研究通过地方政府专项债支持符合条件的项目 [2] - 新能源行业进入强调系统效率与协同价值的新阶段，通过多能源品种互补、全产业链融合及生产与消费协同提升消纳能力和竞争力 [2] - 证监会表示将深化投融资综合改革，提升资本市场制度包容性和适应性，强化稳市机制建设，防止市场大起大落，并优化上市公司结构 [3] 国际环境与资本流动 - 美国联邦政府结束持续43天的停摆，总统签署临时拨款法案为政府提供资金至2026年1月30日，短期缓解政策不确定性 [2][3] - 美元指数近期走强影响新兴市场外资流动和风险偏好，但流动性紧张已过压力最大阶段，12月美联储停止缩表及可能降息将缓解压力 [1] - 上交所国际投资者大会反映国际资本对中国资产态度积极，外部正面预期叠加内部“十五五”规划聚焦科技，有望提振外资偏好板块的估值信心 [3] 市场流动性 - 两融余额收报25021.99亿元，较前一交易日下跌 [5] - 前期美国财政支出停滞及债券发行导致资金淤积，货币市场流动性压力提升，但后续政府重启补发支出及美联储政策调整将缓解压力 [1]

国内权益市场表现 - 上周主要宽基指数周涨幅1%以内，上证指数周中上破4000点，周五收盘于3997.56点，全市场日均成交量维持在2万亿元附近[1] - 电力设备与新能源、钢铁和石油石化行业上涨幅度较大，综合金融、计算机和医药行业下跌较多[1] 人工智能行业动态 - 自2022年底ChatGPT发布以来，标普500指数过去三年几乎翻倍，其中四分之三的涨幅由AI相关上市公司贡献，头部AI公司一度突破5万亿美元市值[1] - 生成式AI尚未匹配规模现金流，高昂的数据中心折旧与电费吞噬科技巨头现金池，科技巨头与私募股权合作将数据中心租约打包成"租金债券"，结构类似CDO，引发投资者担忧，龙头AI公司股价大幅回调[1] 锂电与新能源行业 - 近期锂电企业股价大涨，2025年三季报业绩成为催化剂，全球储能市场需求呈现高景气度，欧洲、中东等新兴市场大储需求爆发，今年前三季度国内储能项目新增招标同比增长97.7%[2] - 六氟磷酸锂价格近期大涨，结束近两年横盘，较九月中旬实现翻倍上涨[2] - 锂电池行业供需矛盾缓解，产业链各环节价格出现拐点迹象，部分锂电材料价格开始反弹，进入涨价周期[2] - 新能源板块经历长期调整后估值处于相对低位，三季度业绩扎实增长和满产满销状态吸引资金关注[2] 债券市场与宏观环境 - 上周利率债收益率曲线呈熊平走势，期限利差小幅收窄，信用债收益率有所分化，长端下行，短端跟随利率调整[3] - 10月制造业PMI表现不及预期，CPI数据呈逐渐修复特征，若后续数据承压可能增加降息预期[3]

银行ETF市场表现 - 银行ETF天弘（515290）11月13日盘中走低0.20%，但部分成分股如招商银行、杭州银行、宁波银行股价飘红[1] - 银行ETF天弘（515290）年内份额增长率达39.92%，最新规模62.91亿元，最新流通份额41.45亿份[1] - 该ETF打包A股42家上市银行，覆盖国有大行、股份行、城商行全链条[1] 红利板块及港股通ETF表现 - 港股通央企红利ETF天弘（159281）11月13日盘中翻红涨0.09%，溢折率0.30%，盘中频现溢价交易[1] - 该ETF已连续两个交易日获资金净流入，紧密跟踪港股通央企红利指数（931233）[1] - 11月以来红利板块表现亮眼，石油石化、银行、煤炭等板块涨幅居前，市场风格明显偏向红利[2] 国有大行业绩表现 - 国有六大行今年前三季度营收、净利润均实现双增长[2] - 工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、邮储银行和交通银行分别实现归母净利润2699.08亿元、2208.59亿元、2573.60亿元、1776.60亿元、765.62亿元和699.94亿元[2] - 净利润同比分别增长0.33%、3.03%、0.62%、1.08%、0.98%和1.9%[2] 银行业基本面与展望 - 三季度银行业绩受其他非息收入扰动，但规模稳增形成业绩支撑，息差企稳趋势不变[3] - 利息净收入进一步改善，中收呈现持续回暖态势，资产质量平稳，拨备释放对净利增长贡献提升[3] - 政策引导银行信贷结构优化、呵护息差，资本市场回暖打开中收增长空间，银行中期分红力度不减，红利价值持续凸显[3]

市场风格与板块表现 - 近期A股市场风格明显偏向红利板块，石油石化、银行、煤炭等红利板块11月以来涨幅位居行业前列 [2] - 11月12日红利板块表现亮眼，家电、纺织服饰、石油石化等板块位居涨幅榜前列，中国石油A股和H股双双大涨，其中H股股价创2008年以来新高，农业银行A股股价也大幅上行 [1] - 农业银行A股当日继续大涨，盘中一度涨至8.65元/股，再度创出历史新高，其H股同样大涨超2%创历史新高，工商银行A股股价也创出历史新高 [3] - 太平洋证券表示，相较于高位高波动的科技股，波动仍低的“旧”势力板块在四季度更易获得超额收益 [4] 低位优质股筛选标准与名单 - 筛选标准包括10家以上机构评级、年内股价下跌、去年股息率超3%、去年扣非净资产收益率超10%，据此筛选出46只个股 [5] - 部分低位优质股名单包括东阿阿胶（去年股息率4.92%，年内跌幅17.70%）、老凤祥（股息率3.71%，跌幅10.96%）、迈瑞医疗（股息率3.01%，跌幅16.65%）等 [1] - 从股息率角度看，富安娜股息率超过8%居首，索菲亚、格力电器、周大生等个股股息率均超7%，洋河股份、海澜之家、慕思股份等个股股息率均超6% [5] - 从机构关注度看，贵州茅台有48家机构评级居首，五粮液、青岛啤酒、迈瑞医疗等个股均有30多家机构评级 [5] 公司分红规划与预期 - 贵州茅台回报规划显示，2024—2026年度每年度分配的现金红利总额不低于当年净利润的75%，每年现金分红分两次实施 [6] - 甘源食品回报规划显示，2024—2026年度当公司当年可供分配利润为正数且无重大投资计划时，每年现金形式分配的利润不少于当年可供分配利润的70% [6] - 农业银行、中国石油等权重股股价上行主要基于良好、稳定的分红预期 [5] 机构持仓与上涨潜力 - 46只个股中有10只最新收盘价较机构一致预测目标价上涨空间超过30%，包括东阿阿胶（上涨空间51.55%）、老凤祥（37.42%）、迈瑞医疗（36.02%）等 [1][7] - 这些高股息股票普遍得到机构青睐，其中11只获得社保和险资共同重仓，伟星股份社保和险资持仓占比超过8%，安井食品、传音控股、重庆啤酒等个股持仓占比均超3% [7]