报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油受外盘棕榈油带动上涨，成本端抬升且估值偏低，下方空间不大，主力合约单边可轻仓持多或卖出虚值看跌期权 [3] - 菜油库存大幅减少，下游采购积极，高库存压力改善，期价反弹，短线预计偏强震荡，可轻仓试多 [3] - 棕榈油市场预期产地库存见顶，进入减产季，下方空间不大，可轻仓试多或卖出虚值看跌期权 [4] - 豆二受成本端影响拉涨，预计震荡上涨，多单持有 [12] - 豆粕成本端支撑明显，预计坚挺运行，暂时观望 [12] - 菜粕供应短期紧缺但需求淡季，预计窄幅震荡，单边观望 [12] - 玉米受深加工提价带动反弹，但持续反弹动能不足，维持低位区间预期，空单离场观望 [5] - 玉米淀粉成本端玉米价格反弹，期价跟随反弹，空单离场观望 [12] - 生猪饲料价格止跌反弹，去产能预期强化，震荡寻底，转为观望 [12] - 鸡蛋新开产下降且消费旺季预期，震荡寻底，逢低买入 [12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑（供需）|支撑位|压力位|行情研判|参考策略|参考星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一01|国产新豆中下游采购情绪冷却，基层惜售|4000 - 4020|4180 - 4200|坚挺运行|暂时观望|-| |油料|豆二01|美国农业部11月供需报告预计利多，进口利润为负|3685 - 3710|3850 - 3900|震荡上涨|多单持有|☆| |油料|花生01|上市量增加，河南局部单产不佳|7500 - 7600|8020 - 8162|震荡调整|逢低做多|-| |油脂|豆油01|大豆进口成本抬升，油厂榨利收窄|8000 - 8030|8350 - 8400|震荡偏强|轻仓试多或卖出虚值看跌期权|☆| |油脂|菜油01|油厂开机停滞，库存大幅去化|9300 - 9350|9840 - 9890|震荡偏强|轻仓试多或卖出虚值看跌期权|-| |油脂|棕榈01|10月报告利空释放，产地减产季，库存预计见顶|8530 - 8550|9000 - 9050|筑底上涨|轻仓试多或卖出虚值看跌期权|☆| |蛋白|豆粕01|美国农业部11月供需报告预计利多，进口利润为负|2970 - 2980|3100 - 3150|坚挺运行|暂时观望|-| |蛋白|菜粕01|供应短期紧缺，澳籽发运缓解预期，需求淡季|2400 - 2430|2570 - 2600|窄幅震荡|观望|-| |能量及副产品|玉米01|深加工利润修复，提价支撑，但集中供应未完全释放|2050 - 2070|2200 - 2220|小幅反弹|空单离场观望|☆| |能量及副产品|淀粉01|成本端玉米价格反弹|2350 - 2360|2520 - 2540|小幅反弹|空单离场观望|☆| |养殖|生猪01|饲料价格止跌反弹，去产能预期强化|11500 - 12000|12500 - 12800|震荡寻底|转为观望|-| |养殖|鸡蛋12|新开产下降，消费旺季预期|2900 - 3100|3300 - 3350|震荡寻底|逢低买入|☆| [12] 商品套利 |版块|跨期|当前值|前值|涨跌|参考策略|参考目标位|参考星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一1 - 5|-45|-45|0|观望|-|-| |油料|豆二1 - 5|232|232|0|观望|-|-| |油料|花生1 - 4|-48|-78|30|空近月多远月|-|-| |油脂|豆油1 - 5|230|230|0|观望|-|-| |油脂|菜油1 - 5|-413|-405|-8|观望|-|-| |油脂|棕榈油1 - 5|-102|-70|-32|观望|-|-| |蛋白|豆粕3 - 5|179|179|0|观望|-|-| |蛋白|菜粕1 - 5|99|123|-24|观望|-|--| |能量及副产品|玉米5 - 1|86|86|0|逢低做多|150 - 200|-| |能量及副产品|淀粉1 - 3|-7|-7|0|观望|-|-| |养殖|生猪1 - 3|-765|-765|0|逢低正套|-| | |养殖|鸡蛋12 - 1|-170|-185|25|观望| |-| |版块|跨品种|当前值|前值|涨跌|参考策略|参考目标位|参考星级| |油脂|01豆油 - 棕油|-462|-462|0|暂时观望|-|-| |油脂|01菜油 - 豆油|1359|1359|0|偏多操作|-|-| |油脂|01菜油 - 棕油|897|873|24|暂时观望|-|-| |蛋白|01豆粕 - 菜粕|536|536|0|暂时观望|-|-| |油粕比|01豆类油粕比|2.69|2.69|0.00|轻仓做多|2.72 - 2.75|-| |油粕比|01菜系油粕比|3.79|3.75|0|轻仓做多|-|-| |能量及副产品|01淀粉 - 玉米|315|315|0|暂时观望|300 - 350|-| [13] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一|4020|4020|-96|94| |油料|豆二|3980|3980|179|-13| |油料|花生|7400|7400|-342|80| |油脂|豆油|8600|8600|312|6| |油脂|菜油|10030|200|243|-35| |油脂|棕榈油|8610|50|-130|-30| |蛋白|豆粕|3030|0|17|17| |蛋白|菜粕|2530|0|3|2| |能量及副产品|玉米|2150|0|-5|8| |能量及副产品|淀粉|2560|0|98|7| |养殖|生猪|11.90（元/公斤）|-0.08（元/公斤）|95|10| |养殖|鸡蛋|2.76（元/斤）|0.00|-76|43.00（元/500kg）| [14][15] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据，包括到岸升贴水、期货价格、到岸价格、完税价等 [16][17] - 周度数据显示豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率情况，如大豆港口库存767.08（-15.58）万吨，豆类开机率55.00%（1.00%） [19] 饲料 - 日度数据给出阿根廷、巴西不同月份进口玉米的CNF价格及到岸完税成本 [19] - 周度数据展示玉米及玉米淀粉的相关指标，如深加工企业玉米消耗量125.40万吨，环比变化1.93万吨 [20] 养殖 - 日度数据展示生猪和鸡蛋的相关价格及变化，如11月11日全国外三元生猪均价12.04元/公斤，较昨日涨0.02元/公斤 [21] - 周度数据展示生猪和鸡蛋市场的重点数据，如11月8日外三元仔猪(7KG)周均价207.19元/头，环比涨11.63% [23] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端展示生猪和鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格等相关图表 [27][30] - 油脂油料展示棕榈油、豆油、花生的产量、出口、库存、成交等相关图表 [38][46] - 饲料端展示玉米、玉米淀粉、菜粕、豆粕的价格、基差、库存、开机率等相关图表 [57][79] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米的历史波动率、期权成交量、持仓量等图表 [93][94] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量及持仓量图表 [97][98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 最近通货花生和进口花生价格稳定，供应上量但下游需求弱，短期花生价格相对稳定；花生油和花生粕现货稳定，油厂压榨利润理论上盈利尚可；河南等地花生质量差价格偏低但开始企稳，盘面交易油料米宽松，油厂未大量收购，花生期货仍会底部震荡；预期新季花生产量高于去年、种植成本下降且大量上市，花生01合约仍会底部震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7934，涨4（0.05%），成交量21358（-18.06%），持仓量22453（3.82%）；PK510收盘价8182，跌8（-0.10%），成交量47（-70.81%），持仓量570（1.79%）；PK601收盘价7914，涨18（0.23%），成交量92242（-29.64%），持仓量165618（-0.56%） [2] - 现货与基差：河南南阳现货报价7200，跌200；山东济宁和山东临沂报价7800，持平；日照花生粕3250，持平；日照豆粕3020，跌10；花生油14580，持平；日照一级豆油8430，涨10；基差方面，河南南阳-714，山东济宁和山东临沂-114，豆粕-花生粕价差-3，花生油-豆油价差6150；进口苏丹米8600，塞内米7600，价格均持平 [2] - 价差：PK01 - PK04价差-20，涨14；PK04 - PK10价差-248，涨12；PK10 - PK01价差268，跌26 [2] 第二部分 行情分析 - 河南花生价格稳定，东北花生价格偏强，东北吉林扶余308通货4.4元/斤、辽宁昌图4.4元/斤，河南产区白沙通货米报价3.5 - 3.7元/斤，山东莒南3.7元/斤，均较昨日稳定；进口苏丹精米8600元/吨、塞内7600元/吨、巴西新米报价9200元/吨、印度规格米50/60报8000元/吨，较昨日稳定；预计花生现货短期相对稳定 [4] - 部分花生油厂陆续采购，主流成交价格7350 - 7600元/吨，油厂理论保本价7910元/吨；豆油和花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价14500元/吨、小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨，较昨日稳定 [4] - 副产品方面，日照豆粕现货偏弱，报价3000元/吨，较昨日下跌10元/吨；花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48蛋白报价3210元/吨 [6] 第三部分 交易策略 - 单边：01和05花生低位震荡，可尝试逢低短多05花生 [9] - 月差：观望 [10] - 期权：卖出pk601 - P - 7600持有 [11] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等附图及对应走势数据 [14][16][18]

报告行业投资评级 谨慎偏空 [4][7] 报告的核心观点 当前粕类和玉米市场供应均较为宽松，粕类未来需关注大豆进口、南美天气和政策变化，玉米需关注农户售粮进度和贸易商建库意愿，投资策略均为谨慎偏空 [3][5][4][7] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约3054元/吨，较前日变动-9元/吨，幅度-0.29%；菜粕2601合约2500元/吨，较前日变动-27元/吨，幅度-1.07% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3050元/吨，江苏、广东地区豆粕现货3000元/吨，福建地区菜粕现货价格2690元/吨 [1] - 截至11月6日，2025/26年度巴西大豆播种完成61%，高于一周前的47%，低于去年同期的67% [2] - 截至2025年11月6日的一周，美国大豆出口检验量为108.8万吨，2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到888.9万吨，同比减少42.0% [2] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2177元/吨，较前日变动+13元/吨，幅度+0.60%；玉米淀粉2511合约2490元/吨，较前日变动+11元/吨，幅度+0.44% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，吉林地区玉米淀粉现货价格2550元/吨 [4] - 11月10日消息，截至2025年11月6日当周，美国玉米出口检验量为142.5万吨，此前市场预估为100 - 230万吨 [4] 各品种市场分析 粕类 当前整体供需格局未变，下游油厂开机率偏高，但大豆及豆粕库存仍维持高位，下游需求多以滚动补库为主，处于供应宽松格局，未来需关注大豆进口、南美天气和政策变化 [3] 玉米 国内供应端东北及华北地区新玉米集中上市，产量呈上涨趋势，需求端深加工及饲料企业建库意愿不强，以刚需补库为主，供大于求局面未改变，需关注农户售粮进度和贸易商建库意愿 [5] 各品种策略 粕类 谨慎偏空 [4] 玉米 谨慎偏空 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，认为油脂中棕油和菜油震荡偏强、豆油震荡，蛋白粕震荡，玉米及淀粉震荡偏强，生猪震荡偏弱，天然橡胶底部震荡高弹性，合成橡胶逢高布空，棉花短期区间震荡、长期震荡偏强，白糖中长期震荡偏弱，纸浆震荡，双胶纸先扬后抑，原木震荡偏弱[5][6][7][8][10][13][14][16][17][20] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：因美国政府或将恢复运转及美豆出口需求前景，周一美豆类上涨，昨日国内油脂震荡偏强 宏观上美国联邦政府或本周恢复运转、市场预期美联储降息、原油面临博弈 产业端关注USDA数据更新、美豆单产和出口情况，巴西和阿根廷大豆种植进度 近期国内进口大豆到港量预期高、豆油去库慢，马棕10月产销量环比大增、11月1 - 10日出口预期环降，印尼棕油库存低，印度植物油进口或季节性下降，国内菜籽供应偏紧、菜油库存降但后期供应或回升 展望为棕油和菜油震荡偏强、豆油震荡[5] - 蛋白粕：国际上，美豆单产或下调，中国采购美豆利多消化、美豆贴水高，巴西大豆出口量季节性回落但11月对华出口或同比大增，巴西大豆播种近半、阿根廷开播顺利 国内短期油厂豆粕降库慢、现货和基差弱，下游库存环同比降，消费旺季补库或支撑价格；中期12月船期采购推进但1月盘面进口亏损；长期2025年四季度供应充足，2026年一季度3月或有缺口 展望为美豆和连粕震荡，逢低买入、不追多、卖近买远[6] - 玉米及淀粉：今日国内玉米价格偏强，现货供应紧张、到货不及预期 供应端粮农惜售情绪升温，吉林玉米上量但卖压未兑现；需求端饲用粮需求集中东北，铁路运费调整支撑价格，中储粮轮储稳定情绪，华北农户无暇售粮、企业上调报价 短期价格有上涨空间，区域偏强延续，但四季度新粮上市有卖压 展望为震荡偏强，可关注反弹至2200附近沽空机会[2][7] - 生猪：供应上短期11月商品猪供应量仍大，中期四季度出栏量增加，长期能繁母猪产能去化、2026年下半年供应压力或减轻；需求方面肉猪比价提升；库存上出栏均重增加、二育栏舍利用率提高；节奏上11月日均出栏压力大，二育入场支撑猪价但库存压力后置 展望为震荡偏弱，近月端出栏压力大，远月端供应压力或减弱[8] - 天然橡胶：天胶盘面窄幅震荡，RU仓单注销、新胶注册慢，11月进口压力或对NR有压力，短期RU - NR价差或修复 基本面海外供应有天气扰动、上量慢，需求近两周无明显变化，欧盟反补贴调查未使盘面悲观 展望为底部震荡高弹性，关注做扩RU - NR价差[10] - 合成橡胶：BR盘面窄幅震荡，丁二烯暂时企稳，盘面与天胶价差走阔吸引套利资金 原料丁二烯价格上周快速下跌后企稳，国内产量和进口充裕，下游买盘谨慎，部分下游刚需补仓，产业链利润转移带来短期支撑 展望为逢高布空[13] - 棉花：10月利多因素消化，近期盘面窄幅波动 市场对新棉产量预估从730 - 750万吨调至700万吨后又调回730万吨，供应增加、库存累积，棉价有回调风险，但新棉成本有支撑 展望为短期01合约区间震荡，长期25/26年度或去库、棉价震荡偏强[13] - 白糖：国际上巴西产糖和出口高峰期结束，北半球新糖开榨，印度、泰国预计增产，巴西中南部产糖量或略增；国内新榨季食糖产量预计增加，南方糖生产开始，进口政策趋严支撑内盘，但新糖开工高峰供应增多糖价有下行压力 展望为中长期震荡偏弱，短期围绕5400 - 5500元/吨区间波动，逢高空[14] - 纸浆：期货盘面上涨，现货期现商买盘好、下游采购一般 利多因素有包装纸系上涨、阔叶进口和国产浆成本上升、11 - 12月产销不差预期、01合约交割仓单可能不足；利空因素有针叶浆需求低、供应有出口压力、进口美金价弱，下游采购接受度差、进度慢，布针仓单影响定价，下游和终端消费增长不足 展望为震荡，观望[16] - 双胶纸：短中期11月受出版招标和成本支撑或反弹，12月经销商冲量降价或拖累市场，2026年一季度出版订单结束、社会需求刚性，市场振幅收窄、横盘整理 展望为价格止跌企稳[17] - 原木：供应上短期12月到港量或因新西兰发运回升增加，2026年一季度压力季节性缓解，但长期受新西兰林木树龄影响砍伐销售压力大，贸易商采购意愿受价格倒挂抑制；需求2026年弱稳，四季度加工厂补库、出库量稳定，一季度季节性回落，终端房地产需求弱；库存短期缓慢去化，2026年一季度中下旬或累库 展望为底部震荡[20] 品种数据监测 - 油脂油料：未提及具体数据监测内容 - 玉米、淀粉：未提及具体数据监测内容 - 棉花、棉纱：未提及具体数据监测内容 - 白糖：11.11，郑糖01合约收于5480元/吨，环比 + 5元/吨[14] - 纸浆及双胶纸：未提及具体数据监测内容 - 原木：未提及具体数据监测内容 中信期货商品指数 - 综合指数：特⾊指数中商品指数2249.75， - 0.22%；商品20指数2551.05， - 0.06%；工业品指数2210.68， - 0.70%；板块指数中农产品指数2025 - 11 - 11今日涨跌幅 - 0.06%，近5日涨跌幅 + 0.45%，近1月涨跌幅 + 1.26%，年初至今涨跌幅 - 1.99%[177][179]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油短期暂企稳，反弹高度有限；豆油因美豆企稳，豆棕继续做扩；豆粕、豆一、玉米、鸡蛋维持震荡；白糖区间整理；棉花缺乏上涨驱动，期价区间震荡；生猪北方肥标价差走弱，驱动渐显；花生需关注现货 [2] 各品种情况总结 油脂（棕榈油、豆油、菜油） - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价 8770 元/吨，涨 0.92%，夜盘收盘价 8734 元/吨，跌 0.41%；豆油主力日盘收盘价 8238 元/吨，涨 0.12%，夜盘收盘价 8248 元/吨，涨 0.12%；菜油主力日盘收盘价 9775 元/吨，涨 1.96%，夜盘收盘价 9782 元/吨，涨 0.07% [4] - 现货方面，棕榈油（24 度：广东）价格 8610 元/吨，涨 50 元；一级豆油（广东）价格 8600 元/吨，涨 50 元；四级进口菜油（广西）价格 10130 元/吨，涨 200 元 [4] - 宏观及行业新闻显示，CIMB Securities 预计 11 月马来西亚棕榈油库存环比增 4.0%至 257 万吨，产量环比降 8.0%至 188 万吨；2025 年 11 月 1 - 10 日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期均下降；印尼截至 11 月 10 日生物柴油消费量达 1225 万千升 [5][6][7] 豆粕、豆一 - 期货方面，DCE 豆一 2601 日盘收盘价 4112 元/吨，跌 2 元，夜盘收盘价 4114 元/吨，跌 14 元；DCE 豆粕 2601 日盘收盘价 3054 元/吨，涨 3 元，夜盘收盘价 3046 元/吨，跌 12 元 [12] - 现货方面，山东、华东、华南等地豆粕价格较昨日持平或有小幅度变动 [12] - 宏观及行业新闻显示，11 月 11 日 CBOT 大豆期货收盘互有涨跌，交易商等待中国大规模采购及 USDA 周五发布的全球供需报告 [12][14] 玉米 - 期货方面，C2601 日盘收盘价 2177 元/吨，涨 0.93%，夜盘收盘价 2180 元/吨，涨 0.14%；C2603 日盘收盘价 2197 元/吨，涨 0.60%，夜盘收盘价 2196 元/吨，跌 0.05% [16] - 现货方面，锦州平仓价 2150 元/吨，涨 10 元；广东蛇口价 2300 元/吨，涨 30 元 [16] - 宏观及行业新闻显示，北方玉米散船集港、集装箱一等粮集港、广东蛇口散船及集装箱报价均有上涨，东北深加工玉米价格普涨，华北玉米价格偏强震荡 [17] 白糖 - 基本面数据显示，原糖价格 14.28 美分/磅，同比涨 0.02；主流现货价格 5760 元/吨，同比持平；期货主力价格 5480 元/吨，同比涨 5 元 [19] - 宏观及行业新闻显示，关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化；25/26 榨季印度食糖出口配额为 150 万吨；巴西 10 月上半月食糖产量同比增 1%，出口 420 万吨，同比增 13%；中国 9 月进口食糖 55 万吨，同比增 15 万吨 [19] 棉花 - 期货方面，CF2601 日盘收盘价 13560 元/吨，跌 0.15%，夜盘收盘价 13535 元/吨，跌 0.18%；CY2601 日盘收盘价 19855 元/吨，跌 0.05%，夜盘收盘价 19820 元/吨，跌 0.18% [23] - 现货方面，北疆 3128 机采棉价格 14534 元/吨，跌 20 元；南疆 3128 机采棉价格 14458 元/吨，跌 20 元 [23] - 宏观及行业新闻显示，国内棉花现货交投变化不大，基差暂稳；纯棉纱市场交投不温不火，40 支走货较好；ICE 棉花期货维持低位震荡，等待 USDA 月度供需报告 [24][25][26] 鸡蛋 - 期货方面，鸡蛋 2512 收盘价 3152 元/500 千克，跌 0.94%；鸡蛋 2601 收盘价 3577 元/500 千克，跌 0.12% [28] - 现货方面，辽宁现货价格 3.00 元/斤，较前一日跌 0.1 元；河北现货价格 2.76 元/斤，较前一日持平 [28] 生猪 - 期货方面，生猪 2601 收盘价 11755 元/吨，同比跌 200 元；生猪 2603 收盘价 11465 元/吨，同比跌 90 元；生猪 2605 收盘价 12065 元/吨，同比跌 5 元 [30] - 现货方面，河南现货价格 11980 元/吨，同比跌 100 元；四川现货价格 11600 元/吨，同比持平；广东现货价格 12560 元/吨，同比持平 [30] - 市场信息显示，饲料工业协会 9 月全国饲料产量 3036 万吨，环比增长 3.4%，同比增长 5% [31] 花生 - 期货方面，PK601 收盘价 7896 元/吨，日涨 1.46%；PK603 收盘价 7914 元/吨，日涨 1.38% [34] - 现货方面，辽宁 308 通货价格 8700 元/吨，价格变动 200 元；河南白沙通货价格 7000 元/吨，价格持平；兴城小日本价格 8180 元/吨，涨 160 元；苏丹精米价格 8650 元/吨，价格持平 [34] - 现货市场聚焦显示，河南正阳、开封，吉林、辽宁、山东等地花生上货量、价格有不同表现 [35]

彭博谷物分类指数表现 - 彭博谷物分类指数在纽约尾盘上涨0.06%，报收于30.5541点 [1] 谷物期货价格变动 - CBOT玉米期货价格上涨0.52%，报收于4.32美元/蒲式耳 [1] - CBOT小麦期货价格持平，报收于5.3575美元/蒲式耳 [1] - CBOT大豆期货价格下跌0.29%，报收于11.2675美元/蒲式耳 [1] 大豆相关副产品期货表现 - CBOT豆粕期货价格下跌1.00% [1] - CBOT豆油期货价格上涨0.91% [1] 牲畜期货市场行情 - CBOT瘦肉猪期货价格下跌0.51% [1] - CBOT活牛期货价格下跌0.54% [1] - CBOT饲牛期货价格上涨0.24% [1]

赛事概况 - 第十九届全国期货（期权）实盘交易大赛暨第十二届全球衍生品实盘交易大赛已结束，首次设立的"同舟杯"专项奖因其产业特色与专业赛制备受关注 [1] - "同舟杯"花生组别的两位优秀参赛者分享了实战经验与心得体会 [1] 参赛者背景 - 参赛者韩经博在期货行业深耕十六年，先后在期货公司、风险管理子公司、现货企业及私募基金等多类机构任职 [1] - 韩经博自花生期货上市前便投入研究，持续参与交易，将花生作为公司核心交易品种之一，依托公司在花生现货贸易方面的布局，在行业认知与信息获取上具备优势 [1] - 参赛者黄利卫从2009年开始接触期货，长期专注于农产品领域，亲身参与过豆粕、菜粕、生猪、花生等多个期货品种的交割 [2] - 黄利卫基于河南作为花生主产区的地域优势以及公司从事油脂油料业务的产业背景，对花生期货保持高度关注，并多次深入花生主产区调研 [2] 交易策略 - 韩经博主要采用"套利+期权卖方"相结合的策略，擅长从基本面供需和交割逻辑出发进行主观套利决策 [3] - 韩经博分析认为花生近远月价差在交割月前容易出现较大波动，其确定性往往优于单边趋势，在油脂油料板块整体下行的背景下，花生更多是宽幅震荡，因此倾向于采取期权卖方策略 [3] - 黄利卫团队不拘泥于单一模式，会在行情不同阶段动态调整策略，并配合期权操作提升资金效率、增厚收益 [3] - 黄利卫指出交易近月合约时应重点关注现货实际情况，交易远月合约时则更应注重市场预期 [3] 风险控制 - 韩经博在大赛中的最大回撤率为2.2%左右，团队严格执行基于绝对金额的止损纪律，单策略亏损幅度不得超过净值的1.5% [4] - 面对风险，韩经博团队对问题策略果断止损，并对逻辑未变的其他策略进行减仓，凭借严格的风控在随后两周内修复了前期亏损 [4] - 黄利卫凭借对产业的深刻理解以及利用现货贸易与盘面进行对冲的能力，即使行情波动巨大，其回撤率始终控制在可承受范围内 [4] 参赛价值 - 韩经博认为"同舟杯"打开了通往更广阔交易世界的窗口，通过比赛看到更多高手的精彩表现，接触到更丰富的策略，提升了对市场和交易的认知 [5] - 韩经博指出大赛提供了专业的交流展示平台，能清晰看到在同样行情下同行们的分歧与共识，有机会借鉴学习和审视自身策略的不足 [5] - 黄利卫认为对产业投资者而言，这种单一品种的赛事极具价值，能让参与者针对花生一个品种找到专注学习的榜样 [5] - 黄利卫表示参赛通过交流学习让其认知实现跨越式提升，通过与优秀投资者交流不断丰富和完善自身的逻辑框架 [6] - 黄利卫指出很多参赛者在同一地区，得以从线上走到线下相互认识了解，实现了"期现双丰收" [6]

彭博谷物分类指数表现 - 指数于纽约尾盘微涨0.06%至30.5541点 [1] 玉米期货市场 - CBOT玉米期货价格上涨0.52%至4.32美元/蒲式耳 [1] 小麦期货市场 - CBOT小麦期货价格持平于5.3575美元/蒲式耳 [1] 大豆及相关期货市场 - CBOT大豆期货价格下跌0.29%至11.2675美元/蒲式耳 [1] - 豆粕期货价格下跌1.00% [1] - 豆油期货价格上涨0.91% [1] 牲畜期货市场 - CBOT瘦肉猪期货价格下跌0.51% [1] - 活牛期货价格下跌0.54% [1] - 饲牛期货价格上涨0.24% [1]

市场设计的演变与核心张力 - 市场设计渗透于日常生活，其运作从简单的早餐如面包和咖啡即可体现，背后是精妙的全球化市场运作[2] - 市场形态存在一个从纯商品化到完全匹配的连续范围，而非非此即彼的清晰界限[9] - 买家与卖家均存在矛盾心理：一方面青睐无须检验即可购买的标准化商品，另一方面也享受寻找独特、高品质产品的过程[9] 商品市场的形成与特征 - 商品化的核心是将产品标准化为同质产品，例如芝加哥期货交易所将小麦按质量和类型分级，使其成为可按批次交易的标准化商品[3] - 标准化分级系统使交易变得匿名且高效，买家无须检验实物或了解卖家身份即可采购，显著提升了市场的"厚度"和安全性[3][4][5] - 商品化改变了交易方式，例如小麦期货允许对未来供应进行承诺，这是一种纯粹的金融交易，使大型用户能提前锁定成本[4] - 商品化甚至能重塑生产内容，例如咖啡分级后，咖啡农更有动力只采摘成熟的红果以提升品质，从而获得更优价格[6][7] 匹配市场的特征与案例 - 匹配市场中，价格并非唯一决定因素，参与者非常在意交易方，交易依赖于长期建立的关系，例如19世纪按"样品"交易小麦的方式[2][3] - 农贸市场是匹配市场的现代案例，商品由本地农民售卖，买家容易了解卖家情况，其吸引力在于新鲜感和每周仅开放一天带来的稀缺性[9][10] - 咖啡馆通过产品差异化（如位置、点心、拉花艺术）来吸引顾客，建立熟悉度，例如常客能享受到店员提前准备的"老味道"[7][8] 行业案例分析：科技与零售 - 科技行业如苹果公司，通过销售独具品牌特色的产品（如iPhone）实现差异化，使其无法被其他公司完全替代[8] - 微软公司几乎垄断个人电脑操作系统，其成功得益于IBM首创的PC演变为标准化商品，从而形成庞大而厚实的软件市场[8] - 零售行业存在张力：杂货店每日营业但非全天候，因低客流时段维持成本高；互联网正改变此模式，使市场无处不在[10]

报告行业投资评级 - 豆一：未明确评级 [1] - 豆油：未明确评级 [1] - 棕榈油：未明确评级 [1] - 豆粕：偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜粕：未明确评级 [1] - 菜油：未明确评级 [1] - 玉米：未明确评级 [1] - 生猪：偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：未明确评级 [1] 报告的核心观点 - 各农产品期货表现不一，需关注政策、市场情绪、供需面、贸易关系等因素影响，部分品种有投资机会或需观望 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆一 - 价格高位震荡，中储粮开启大豆竞价拍卖致市场情绪降温，上周启动收购且高蛋白大豆收购价有优势，进口大豆反弹使国产大豆仓单增加，短期关注国产大豆政策及市场情绪指引 [2] 大豆&豆粕 - 连粕期货主力合约M2601震荡运行，美豆受中美谈判缓和影响先涨后宽幅震荡，我国进口美豆税率改为13%，商业进口无价格优势，进口成本抬升使榨利修复，预期四季度大豆供应基本充足，明年一季度或去库，巴西大豆播种率截至11月8日为58.4%偏慢，关注周五USDA11月供需报告，外媒预期美豆单产或小幅下调，关注中美贸易缓和后的逢低做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 豆油和棕榈油跟随菜油走强，棕榈油马来西亚高库存，需关注11月供需面指引价格，进口大豆近端盘面压榨利润亏损支撑豆油，油粕比显示豆油强于豆粕，棕榈油技术形态多空博弈增加，价格横盘震荡，关注其供需面和周边油脂走势 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系期货主力合约仓量上行，油强粕弱，菜油强势，受沿海菜籽缺货停机影响，油厂与港口菜系库存下降超预期，支撑菜油价格，关注澳籽抵华时间、美国农业部供需报告数据调整、中加关系动向，菜系短期观望为主 [6] 玉米 - 大连玉米期货2601合约减仓上涨0.93%，农业农村部预计本季玉米产量3亿吨、较上季增加1.72%，东北气温下降，部分地区上冻，现货价格偏强，部分国储粮点启动收购，山东现货上量减少，小麦现货价格走弱，后续等贸易协议签订，预计反弹高度有限，大连玉米期货01合约或继续底部运行等待回调 [7] 生猪 - 生猪现货价格小幅下调，期货大幅增仓，近月1月合约大跌，肥标价差高或使出栏节奏放缓，季节性需求增量或使猪价迎来季节性反弹，盘面阶段性触底后反弹，后期关注供应释放节奏，中长期猪周期底部多呈双底“W”型，预计明年上半年猪价或二次探底 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋远月期价大涨突破前期震荡平台创新高，因今年下半年鸡苗补栏大幅下降致未来在产存栏下降预期，近月12月及1月合约偏弱，因现货价格稳中偏弱，盘面近远月逻辑分化，关注现货表现和老鸡淘汰，暂时观望 [9]