中美贸易新阶段 - 中美贸易步入新阶段，贸易产业链、价值链和供应链关系将面临重塑[1] - 中美关税博弈暂停后，贸易供需全面反弹，美国企业库存见底催促发货，中国外贸商订单量飙升，中美航线舱位爆满[2] - 90天后贸易形势仍存在不确定性，外贸商家及企业加快转型步伐，探寻长远发展机遇[2] 市场多元化布局 - 跨境物流行业在中美关税战期间物流费用波动明显，4月初至5月初影响最大，5月12日前市场已现回暖迹象[3] - 外贸商家八年前已开始拓展东南亚、中东等市场以分摊风险，合作期限多为中长期（1-2年），价格调整幅度通常不超过20%[3] - 广东美博制冷设备在稳固传统市场基础上加速开拓西欧、巴尔干、非洲、南美等新兴市场，尤其是一带一路国家和地区[3] - 华勤技术海外业务占比50%，形成东莞、南昌国内基地与越南、墨西哥、印度海外基地的双供应体系，2024年越南和印度已量产交付[4] 高附加值产品转型 - 外贸商家加速淘汰低端内卷产品，推动产业向中高端转型，服装行业低附加值大订单转移至东南亚、非洲，转向小数量高附加值订单[6] - 前4个月中国出口高技术产品1.52万亿元，同比增长7.4%，占出口总值18.1%[6] - 石头科技境外收入63.88亿元占比53.48%，研发投入9.71亿元同比增56.93%，北美为重点市场，正研究价格调整与海外供应链合作[7] - 美博空调针对非洲中亚推出断电自动重启产品，通过AR语音交互与物联网控制提升用户体验[7] 出口转内销策略 - 外贸企业转向"两条腿走路"，出口转内销成为趋势，江苏国泰旗下服装厂承接内销订单优化结构[8] - 唯品会为外贸服装企业开辟入驻绿色通道，提供流量扶持与数字化工具支持，简化运营规则[8] - 浙江政策支持出口转内销，加速国内外标准转换，开设浙产优品专区，推动纳入消费品以旧换新政策[9] 专家观点与建议 - 中国需减少对美国出口依赖，扩大内需与进口，寻找中美互惠合作机会[11] - 企业可通过目标市场多样化与供应链全球化降低关税动荡影响，避免恶性竞争[12] - 外贸行业需创新发展，对夕阳产业"断舍离"，海外投资考虑"轻资产"选项，应用数字化与AI技术[13]

报告核心观点 - 25年至今美国特朗普关税政策2.0打击范围广泛，不仅施压中国，还对欧盟等所有国家加征关税，或意在重构全球贸易链，强压之下非美地区或加强贸易交流，中国和欧盟出口地区结构已发生改变 [4][7][11] - 通过分析14类代表商品对非美地区出口情况，发现非美地区在出口金额和价格上存在亮点，映射A股构建非美出海50组合，该组合超额收益明显，回撤控制能力好于基准 [4][23][72] 关税强压或使中欧加强贸易交流 特朗普关税政策2.0打击范围广泛 - 25年至今美国不仅施压中国，还多次对所有国家加征关税，涉及中国、加拿大、墨西哥等，已实施和威胁实施的关税政策对美国GDP和核心PCE有不同程度影响 [7][8] - 美国对中国多次调整关税政策，税率不断提高，后部分关税有暂停或调整；对欧盟也多次施压加征关税，起征时间有延期 [10][12] 强压之下非美地区或加强贸易交流 - 非美地区有加强贸易交流的潜在需求，中国和欧盟出口金额占比按地区划分在25年有变化，中国对美国出口金额占比下降，欧盟对美国出口金额占比也有变化 [15][16][17] 寻找出口量、价双优的非美区域亮点 总体情况 - 根据出口金额选取14类代表商品分析，样本商品占全部出口商品种类1.8%，占25年1 - 4月中国全部出口金额19.4%，非美地区在8类商品出口金额占绝对比重，6 + 1类商品对非美出口价格高于/接近对美出口 [23] 各品类情况 - **电子**：手机量关注东南亚、欧洲、拉美，价关注东南亚、日韩 + 港澳台、欧洲；电脑&平板量关注东南亚、拉美，价关注东南亚、欧洲 [25][26] - **车**：油车量关注东南亚、拉美，价关注东南亚、拉美、日韩 + 港澳台；电车量关注东南亚、日韩 + 港澳台，价关注东南亚、日韩 + 港澳台、金砖 + 澳大利亚、欧洲 [32][35] - **电池**：锂电池量关注金砖 + 澳大利亚、东南亚、欧洲，价关注金砖 + 澳大利亚、欧洲、拉美；光伏电池量关注东南亚、日韩 + 港澳台、拉美，价关注日韩 + 港澳台、金砖 + 澳大利亚、拉美 [39][40] - **船&机**：船舶量关注拉美、金砖 + 澳大利亚，价关注拉美、日韩 + 港澳台；挖机、铲机量关注东南亚、日韩 + 港澳台、欧洲，价关注金砖 + 澳大利亚、拉美、东南亚 [43][44] - **家电**：空调量关注金砖 + 澳大利亚、欧洲、拉美，价关注东南亚、金砖 + 澳大利亚、日韩 + 港澳台；电视量关注东南亚、金砖 + 澳大利亚、日韩 + 港澳台，价关注东南亚、日韩 + 港澳台、欧洲 [50] - **芯&玩**：集成电路量关注东南亚、日韩 + 港澳台，价关注金砖 + 澳大利亚、东南亚、日韩 + 港澳台；玩具量关注拉美、欧洲，价关注金砖 + 澳大利亚、日韩 + 港澳台、欧洲 [53][54] - **路由器&监控**：路由器、无线耳机量关注东南亚、欧洲、金砖 + 澳大利亚，价关注欧洲、日韩 + 港澳台、金砖 + 澳大利亚；监控量关注东南亚、拉美，价关注金砖 + 澳大利亚、拉美、欧洲 [58][60] 映射A股，构建非美出海50 年报挖掘：出口区域匹配的出海标的 - 根据14类商品出口区域亮点匹配A股出口区域，考量海外业务，构建样本后经一级、二级筛选得到出海企业，对出口美国个股扣分，对出口欧洲个股加分 [65][66] 他山之玉：出海基金重仓股 - 精选掘金出海的基金重仓股进行补充，整理部分基金一季报重仓股，涉及电子、通信、食品饮料等多个行业 [67] 补充海外有矿资源股 - 补充布局海外矿产的出海资源股，如紫金矿业、山东黄金等，介绍了它们的总市值、PB、ROE、海外营收比等情况及海外矿产分布 [69][70] 非美出海50组合表现 - 非美出海50组合超额收益明显，回撤控制能力好于基准，业绩评价选取同花顺出海50为基准，25年起等权买入成分股，每季度末再平衡 [72]

核心观点 - 中国消费市场正在经历从传统品牌主导到新消费品牌崛起的范式重构，下沉市场和年轻消费者成为核心驱动力 [2][3][5] - 新消费品牌的成功源于对消费者情绪价值的精准把握和高效供应链管理，而非传统品牌依赖的渠道溢价和信息不对称 [6][7][9] - 消费趋势呈现三大结构性变化：Z世代及下沉市场掌握定价权、悦己消费占比提升、性价比导向倒逼价值链重构 [15][16][17][21][22] 新消费品牌特征 - 创始人普遍年轻（32-48岁），品牌成立时间短（2010-2020年），如鸣鸣很忙（2017年）、泡泡玛特（2010年）[3] - 下沉市场布局显著：鸣鸣很忙58%门店位于县城及乡镇，加盟商平均创收超500万元 [3] - 商业模式创新：量贩零食经营上千个SKU，蜜雪冰城通过工业化模式实现快速扩张 [7][9][10] 消费趋势变化 1. **话语权转移** - Z世代（1995-2009年）占人口17%/收入16%，00后在小众圈层消费占比超70% [16] - 2024年乡村社零增速4.3%高于城镇3.4%，非一二线城市占消费体量60% [17][21] 2. **悦己消费崛起** - 悦己消费占比从2019年23%飙升至2024年57% [21] - 消费决策链条变为"社交种草→比价→自己开心"，取代传统品牌认知路径 [21] 3. **性价比革命** - 零食量贩通过供应链整合实现价格比指导零售价低20%以上 [22] - 全球趋势验证：日本唐吉坷德、美国Costco在通缩环境下持续增长 [23][25] 传统品牌困境 - 格力等传统品牌依赖渠道铺货和品牌溢价模式失效，小米通过低姿态和用户互动逆袭 [7] - 国际品牌遭遇平替：耐克中国份额下滑超3%，BBA豪华车溢价受新势力挑战 [9] - 白酒行业面临代际消费断层，年轻人社交习惯改变导致需求结构性下滑 [11][12] 行业范式重构 - 从"品牌教育消费者"转变为"消费者指导生产"，拼多多模式优于传统电商 [14] - 消费本质从功能性转向自我表达媒介，情绪价值成为核心购买驱动力 [15][16] - 供给过剩背景下，信息透明化迫使品牌祛魅，质价比成为竞争关键 [22][24]

行业趋势 - 今年"618"电商节空调行业重点转向技术革新和品牌升级，而非价格内卷 [1] - 行业高端化趋势明显，企业发力消费者多元和高端需求 [1][4] 公司战略 - 海信空气产业首次正式亮相，展示家用和中央空调全新阵容 [1][3] - 公司整合旗下品牌资源（海信、日立、科龙、约克、璀璨）形成协同效应 [1][3] - 新任总裁殷必彤首次与全品牌阵容和经销商线下会面 [3] - 采取对标格力的竞争策略，重点布局"科技""健康"概念的高端机型 [4] 产品动态 - 展示工业设计中心概念产品和即将上市新品 [3] - 推出新风空调X3 Pro、璀璨C3 Pro和X7 Pro等旗舰产品 [4] - 即将上市新风空调X6和下一代璀璨新风空调 [4] - 产品线多元化策略与高端化并行 [4] 市场表现 - 海信新风空调2024年全渠道销额占有率第一 [6] - 2024年1-4月持续保持全渠道销额占有率第一 [6] - "1晚多睡1小时"的产品卖点获权威机构实验验证 [6] 渠道反馈 - 经销商建议整合产品线打造爆品抢占消费者心智 [3] - 经销商指出需加强市场传播力度，展现更强进攻性 [3] - 经销商会议围绕产品规划、营销动作和销售政策展开讨论 [3]

产品创新 - 公司推出洗空气空调新品，具备亿级负离子释放功能，可有效清除灰尘、螨虫、甲醛等污染物，提升室内空气质量[1][4] - 产品采用19层水幕帘技术，模拟暴雨洗涤效果，实现空气深度清洁[4] - 产品定位解决传统清洁方式无法处理的隐形空气污染问题，如霉菌、PM2.5、宠物毛发等[2] 节能性能 - 同步推出的净省电空调APF值达6.10，能效远超普通省电空调[5] - 产品单日耗电量仅2度，电费成本约1元/天，显著降低用户使用成本[5] - 节能设计解决夏季空调高耗电痛点，用户反馈月省电费可相当于奶茶消费金额[5] 营销策略 - 选择天猫618预售节点进行新品首发，结合直播形式强化产品演示[1][7] - 推出国补8折优惠+28小时限时直降+免单抽奖等多重促销组合[7] - 营销话术强调"健康空气"与"生活品质"的消费升级概念[7] 市场需求 - 换季清洁场景中存在空气净化需求未被满足的痛点[1][2] - 消费者对空调产品的健康功能关注度提升，传统清洁方式存在局限性[2][4] - 高能效产品契合用户对长期使用成本敏感的市场需求[5]

人事变动与战略布局 - 美的集团原副总裁殷必彤正式出任海信空气产业总裁，负责整合空调业务线[2][3] - 殷必彤在家电行业有23年经验，曾主导美的空调业务并推动其超越格力[3] - 此次人事变动被视为海信强化空调赛道布局的关键举措[3] 空调市场竞争格局 - 海信空调国内线下份额9.76%排名第四，线上份额2.93%排名第九[3] - 2025年1-4月小米空调线上份额达13.44%，出货量同比增长超50%跃居市场第三[3] - 空调市场主要竞争者包括美的、格力、海尔、海信和小米[3] - 小米通过低价策略和智能生态布局对传统品牌形成威胁[3] - 海信以"新风空调"技术优势应对竞争[3] 战略合作内容 - 海信与美的达成中国家电行业首次千亿级企业集团层面战略合作[4] - 两家企业年营收合计超6000亿元[4] - 合作领域包括数字化、全球供应链协同、技术研发与人才培养等[7] - 计划通过物流联动降低海外仓成本30%并优化库存[7] - 目标降低供应链成本30%，缩短交付周期20%[7] - 预计将全屋智能化渗透率提升至50%以上[7] 双线发展战略 - 对内依托殷必彤经验加速技术整合与渠道革新[7] - 对外借力美的生态协同强化全产业链韧性[7] - 战略重点包括融合美的供应链效率与海信芯片研发能力[7]

行业趋势 - 2025年中国空调行业正经历智能化、低碳化、健康化三重变革，消费趋势呈现智慧家庭焕新、绿色低碳深入人心、健康与空调深度融合三大跃迁 [1] - 空调行业的核心追求是通过科技创新提升居家生活幸福感，驱动产业升级 [1] - 长虹空调通过智能渗透、能效升级和场景重构重新定义家的科技温度与生活品质 [1] 技术创新 - 长虹数字化仿真技术攻坚团队构建覆盖风道流场、系统散热、振动噪声、可靠性的全维度数字孪生体系，突破行业"试错式研发"瓶颈 [2][3] - 仿真技术使研发周期缩短、成本降低，外机振动噪声仿真及贯流风道仿真技术达行业先进水平，20年技术沉淀让公司在七大核心指标上领跑 [3][4] - 数字化仿真技术形成计算机仿真技术成果，构建新品开发资源库、模型库、知识库，推动全产业链能级跃升 [4] 产品突破 - 客餐厅Pro共享空调实现1880m³/h巨量风与0.3m/s微距送风的平衡，送风距离提升30%至20米，APF能效比达5.20，年省电759度 [5][6] - AI云节能技术使空调比普通制冷最高节电42%，AI随声控2.0技术实现语音指令控制 [6] - 5A级新风空调推出无尘送风解决方案，满足制冷制热时冷暖量差异化需求 [9] 技术发展历程 - 1995年公司投资10亿元进入空调领域，建立西部最大研发生产基地 [8] - 1999年推出全国首台全直流变频空调，2008年创新"三剑客"过滤装置，2013年首创国风设计空调 [8] - 2022-2025年连续推出远投近柔空调、5A级新风空调及升级版客餐厅Pro，专利保有量年均增长23%，近五年主导修订行业标准11项 [9] 用户互动 - 客餐厅升级计划招募用户作为体验官参与产品优化，实现与用户共同创造 [7] - 通过场景化创新将空调从功能设备进化为懂得呼吸的空间管家 [7]

商场更名事件 - 胖都来商场更名为盈都来 工作人员称改名与集团"盈中控股"有关 [1] - 盈都来股东之一为浙江盈都文化传媒有限公司 [1] - 此前因与胖东来相似引发争议 胖东来已取证并邮寄律师函 [1] 格力电器直播 - 格力确认董明珠与孟羽童将于5月23日合体直播 [2] - 直播预计在抖音平台 可能带货格力产品 [4] - 格力未回应合体直播原因 [4] 雀巢中国回应 - 雀巢中国回应巴黎水丑闻 称在华销售产品符合中国法规 [5] - 强调产品安全可饮用 矿物质成分如标签所示 [5] - 法国参议院报告指控雀巢存在消费者欺诈行为 [5] 科技行业动态 - 苹果WWDC定档6月9-13日 将展示最新工具和技术 [6] - 英伟达确认正在上海租用新办公空间 [8] - 小米与高通续签多年协议 将首批采用下一代骁龙8系列处理器 [25] 企业人事变动 - 原美的副总裁殷必彤加盟海信 任空气产业总裁 [8] - 理想汽车辅助驾驶负责人夏中谱将离职 [26] 零售行业数据 - 高鑫零售2025财年营收715.52亿元 净利润3.86亿元 [12] - 门店数量达505家 覆盖207个城市 [12] 投融资信息 - 阿里巴巴以2.5亿美元可转债投资美图 年利率1% [15] - 双方将在电商平台、AI技术、云计算等领域合作 [15] 汽车行业动态 - 雷军回应质疑 称小米YU7具有独特魅力 [13] - 长城汽车魏建军表示从未考虑放弃魏牌 [22] - 魏牌2017年上市九个月销量达10万台 [22] 互联网行业 - 苹果AppStore年收入达200亿美元 [17] - 小开发者抽成15% 大开发者30% [17] - Epic Games诉讼促使苹果改变App Store模式 [17] 城镇化数据 - 中国常住人口城镇化率达67% [10] - 9.4亿人生活在城镇 [10]

核心观点 - 25Q1锂电产业链淡季不淡，国内电动化率或迈入50+%开启高增期，海外美国低迷、欧洲回暖，储能装机短期下滑但中长期潜力大，国内电池企业地位强化 [1][2] - 中拉举行相关会议，携手挖掘数字经济增长潜力，促进数字基建及技术合作 [1][8] - 4月空调内外销出货量低于预期，线上竞争加剧，建议关注受美国市场影响小或能海外供货的公司 [1][12] - 外卖平台补贴带动现制茶饮订单激增，利好餐饮、人服，各细分板块有不同发展态势 [1][18] - 中美贸易和谈超预期，几内亚铝土矿生产扰动或引发价格反弹，利好相关企业 [1][23] - 本周交通运输行业表现较好，各子板块有不同涨跌幅，各运输方式基本面有不同表现，不同板块有投资机会 [28] 锂电产业链 - 25Q1营收因电芯出货量高增抵消价格下滑而稳步增长，25Q2需求预计平稳增长，价格有望触底，龙头盈利能力或增强 [3] - 经对比业绩和技术因素，材料环节建议布局磷酸铁锂、结构件、负极材料等 [4] - 25Q1充电设备及服务装机大增，行业景气度有望回升，快充技术或倒逼设施更新，市场竞争加剧 [5] 中拉数字合作 - 中国与拉美和加勒比国家开展数字技术合作，涵盖数字基建、电商、人工智能等领域 [8] - 国内国家数据局印发方案，美国废除相关规则并加强芯片管制，谷歌、Neuralink有相关动态，中国AI产业崛起 [9] 家电空调 - 4月空调内销出货量低于预期，因渠道提货意愿下降，企业对未来内销仍有期待，长虹受益小米订单但未来或分流 [12] - 4月空调出口出货量低于预期，美国提升关税致订单减少，订单难回流，5 - 7月排产反映出口预期 [13] - 空调线上竞争加剧，华凌降价提升份额，线上零售价下降，中央空调出口高增长、内销受影响，热泵出口恢复、内销受政策重视 [14][15] 社服行业 - 本周SW社服行业有不同涨跌幅，细分板块中免税政策优化、教育K12赛道景气、人力资源关注人服机构机会、餐饮茶饮订单激增 [18][19][20] 有色金属 - 本周上证指数、沪深300指数、SW有色金属行业指数有不同涨幅，各二级子行业变动幅度不同 [23] - 本周多种金属价格有不同变动，公募新规或使部分有色金属个股受益，几内亚铝土矿生产扰动利好相关企业 [24][26] 交通运输 - 本周交通运输行业累计涨跌幅位列第4，各子板块涨跌幅不同 [28] - 航空机场方面，航司运力、机场客流量有恢复情况，油价及汇率有变动 [30][31] - 航运港口方面，SCFI、CCFI等指数有不同表现，油运、干散货运指数有变动 [32][33] - 公路铁路方面，3月铁路、公路客货运量及周转量有不同表现 [33] - 快递物流方面，4月快递行业收入、业务量上升，单价下降 [34] - 航空、机场、跨境物流、快递等板块有不同投资机会 [35][36]

海信空调业务战略调整 - 原美的集团副总裁殷必彤出任海信空气产业总裁，负责空调相关业务，意图强化空调产业竞争力[3][5] - 海信与美的签订战略合作协议，涉及智慧物流、全球制造、AI应用等领域合作[5] - 殷必彤在美的拥有23年经验，曾任家用空调事业部总裁，其加盟有望将美的经验引入海信[5] 海信空调业务现状 - 2024年海信家电暖通空调收入402.84亿元，同比增长4.22%，占总收入43.43%[5] - 商用空调表现较好，中央空调多联机市场份额超20%，家用空调市场表现一般[5][6] - 竞争对手增速更快：海尔智家空调收入490.56亿元(增7.43%)，小米大家电业务收入增长超50%[6] 空调市场竞争格局 - 国内线上市场：小米份额升至第三(13.44%)，海信线上份额2.93%居第九[9] - 国内线下市场：海信份额9.76%居第四，仅次于格力、美的、海尔[9] - 行业巨头规模：美的、格力暖通空调收入均超1000亿元[6] 行业整合动态 - 全球暖通空调产业洗牌：美的收购喜德瑞中国业务，三星16.8亿美元收购FläktGroup[9] - 其他竞争者动作：奥克斯筹备香港上市，TCL可能整合空调业务至上市公司[9] - 小米通过低价策略快速提升市场份额，线上份额同比增加5.43个百分点[9] 海信集团战略调整 - 董事会人员变动，新增具有资本运作背景的董事，推动技术驱动向资本赋能转型[10][11] - 旗下两家上市公司：海信家电(白电)、海信视像(彩电)，目标冲击年营收千亿[11] - 高管薪酬差距：海信家电总裁薪酬406.1万元，美的高管年薪超千万元[11]