A股市场主要指数表现 - 12月8日上午A股主要指数悉数高开并总体走高 [1][4] - 创业板指走势强劲，上午收盘涨幅超过3% [3][4] - 深证成指、科创50指数也表现较好 [4] 行业板块表现 - 券商板块（“牛市旗手”）爆发，板块涨幅超过2% [3][5] - 兴业证券触及涨停，东北证券、华泰证券、国泰海通等跟涨 [5] - 通信、综合、电子、国防军工、计算机等板块涨幅居前 [6] - 煤炭、石油石化、食品饮料等板块走弱 [6] - 多只与通信、人工智能相关的ETF上午亦大涨 [7] 概念板块与个股表现 - CPO概念大涨，相关龙头股“易中天”再大涨 [2][8] - 天孚通信盘中20cm涨停，股价创历史新高 [9] - 中际旭创盘中涨幅超过8%，股价创历史新高 [9] - 新易盛盘中涨幅超过9% [9] - 上述三只股票上午半个交易日成交额均超过百亿元 [10] 港股市场表现 - 恒生指数上午走低，盘中跌破26000点整数关口 [11][12] - 恒生指数成份股中，百度集团-SW领涨，盘中涨幅一度超过5% [13] - 百度集团澄清正就分拆昆仑芯进行独立上市进行评价 [13] - 中芯国际盘中涨幅超过3%，吉利汽车、信义玻璃跟涨 [14] - 泡泡玛特重挫，盘中跌幅超过8% [15] - 信义生物亦重挫，盘中跌幅超过8% [15] 监管政策与行业动态 - 证监会主席吴清表示证券公司应从价格竞争转向价值竞争 [5] - 头部机构需在市场竞争力、客户服务、风险管理等方面树标杆 [5] - 鼓励机构利用并购重组实现优势互补，力争在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构 [5] - 中小机构应错位发展，打造“小而美”的精品投行、特色投行 [5] - 监管将强化分类监管、“扶优限劣”，对优质机构适当“松绑”，优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制 [5] - 对中小券商、外资券商探索实施差异化监管，对少数问题券商依法从严监管 [5]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌1.10%，下跌285点，收报25799点 [1] - 恒生科技指数下跌0.24% [1] - 早盘成交额为1154亿港元 [1] 中资券商股 - 板块涨幅居前，主要受证监会主席提及拓宽券商资本空间的消息提振，市场认为优质券商ROE天花板有望打开 [1] - 弘业期货上涨7.67% [1] - 华泰证券上涨6.09% [1] - 国泰海通上涨5.45% [1] 汽车零部件与整车 - 耐世特上涨超过6%，因我国汽车转向新国标发布，机构看好线控转向有望顺利量产 [1] - 速腾聚创再涨超过4%，公司获得一汽丰田某知名畅销车型的独家定点 [1] 半导体与芯片 - 芯片股多数走高，机构关注国产替代进程 [1] - 华虹半导体上涨超过3% [1] - 中芯国际上涨超过3% [1] AI、算力与光通信 - AI与算力主线强劲上行，光通信概念逆市走高 [1] - 长飞光纤光缆上涨超过5% [1] - 汇聚科技上涨超过4% [1] - 剑桥科技上涨超过6%，因全球光模块产业正加速向800G/1.6T升级，行业受益于AI算力需求持续增长 [1] 煤炭股 - 板块跌幅居前，因焦煤焦炭期货日内大跌，且机构称主流钢厂已对焦炭提出提降 [2] - 中国秦发下跌12% [2] - 中煤能源下跌4% [2] - 中国神华下跌3% [2] 个股特殊表现 - 天域半导体在上市次日反弹超过12%，但仍较招股价低20% [2] - 重塑能源股价重挫超过20%，创历史新低，因上市届满一年迎来解禁 [3] - 信达生物在加入恒生指数首日重挫超过8%，市前出现多宗大手成交，涉及金额超过12亿港元 [4]

盘面上看，券商、半导体、军工、保险等板块走强，CPO概念、量子科技、存储芯片、商业航天概念等 活跃。 中银国际指出，当前来看，市场在资金和政策支撑下，整体仍处于上行中枢。明年A股有望在估值支撑 及盈利企稳支撑下延续牛市，跨年配置行情有望提前开启。地缘政治风险因素缓和及美联储降息预期的 重新升温有望为A股带来春季躁动预热行情。春季躁动对应的本质就是上涨行情，上涨行情中成长风格 弹性角度本身就是居前的，因此看多做多的时刻，买成长本身就是首选，除非其他风格逻辑显著大级别 占优。2026年中美降息周期+AI景气趋势强化之下，AI行情有望延续，但AI产业链投资预计将进入下半 场，重点关注"紧缺"环节的存力、电力，AI交互革命催化下的端侧与垂类应用和生态建设双重并举的AI 应用。 （原标题：午评：创业板指大涨逾3%，券商等板块拉升，CPO概念爆发） 8日早盘，两市股指盘中强势拉升，创业板指大涨逾3%，全A超3500股飘红。 截至午间收盘，沪指涨0.62%报3927.19点，深证成指涨1.55%，创业板指涨3.02%，沪深北三市合计成交 12992亿元。 ...

港股市场整体表现 - 港股上午盘三大指数临近午盘集体转跌 [1] - 恒生指数下跌1.1%，跌近300点，再失26000点关口 [1] - 国企指数下跌1.15% [1] - 恒生科技指数下跌0.24%，盘中曾冲高至0.8% [1] 行业板块表现 - 大型科技股普遍表现低迷 [1] - 中资券商股、保险股保持涨势，受行业利好消息影响 [1] - 铜、铝、黄金等有色金属股集体弱势 [1] - 石油股、银行股部分权重走低，拖累大市 [1] 个股异动 - 百度逆势大涨3.5% [1]

市场整体表现与资金面 - 上周A股主要指数普遍上涨，但市场量能不足，周内交投活跃度回落，日均成交额降至1.70万亿元 [1][5] - 市场风格表现排序为：周期 > 金融 > 成长 > 消费，其中周期板块在供给收紧与美联储降息预期升温推动下表现亮眼，贵金属领涨 [1][5] - 国内政策方面，优质券商资本空间与杠杆上限有望打开，险资投资风险因子调降，均利于千亿级别增量资金入市，后续春节躁动行情的增量资金加持相对明确 [1][5] - 国内外将进入政策重要观察期，12月中央经济工作会议对明年经济的政策定调预计相对积极，财政支持相关新领域的拓宽将直接影响部分板块明年景气度的修复 [1][5] 科技与制造主线投资机会 - 春季躁动行情聚焦“科技+制造”主线，需关注国内政策加码方向 [2][6] - 科技风格调整已进入中后段，从历史经验看，经历40个交易日的回调和25%的行业指数下跌后，后续回调空间或已相对有限 [2][6] - 近期海外流动性紧张引发的全球科技回调或已探明本轮科技调整的底部区域，中期科技风格结束回调需打消市场对AI投资回报率的担忧 [2][6] - 大模型能力提升和AI商业化闭环进展等催化，或将成为后续科技风格趋势走强的决定性因素 [2][6] - 短期可关注滞涨的医药和军工方向的科技轮动机会，中期则关注有业绩支撑的海外算力、消费电子及风电储能等方向 [2][6] 价值方向与行业配置 - 明年全球制造业共振是相对明确的景气度方向，财政与货币双宽松均会对此形成利好 [2][6] - AI投资和传统制造业投资的K型分化有望收敛，优先关注出口链中的制造业，如有色、电网设备、工程机械 [2][6] - 与新兴市场相关的地产链（如家电）和汽车链（如轮胎）也值得相对关注 [2][6] - 流动性驱动主导受益的非银金融（保险、券商、金融IT）和保险资金偏好主导的高股息板块（银行、煤炭、白电等消费白马）亦存在机会 [2][6]

政策信号与市场反应 - 证监会主席吴清释放关键信号，将对优质券商适度打开资本空间与杠杆限制，并对中小及外资券商探索差异化监管 [2][6] - 该政策被市场解读为管理层激活资本市场的明确信号，是“史诗级”利好，有望从情绪和资金面对股市产生渐进式、结构性推动 [2][10] - 受此利好影响，港A两地券商板块集体爆发，A股兴业证券涨停(涨10.00%)，东北证券涨5.20%，华泰证券、国泰海通涨超4% [3][4] - 港股弘业期货涨超7.67%，华泰证券涨6.47%，中信证券、中信建投证券涨超4% [4][5] 政策核心影响分析 - 杠杆上限拓宽是核心利好之一，当前两融余额已达2.5万亿元，创历史新高，若杠杆比例从1:1提升，券商可撬动更大规模两融业务以增厚利润 [8] - 政策另一核心是推动“反内卷”，即停止佣金率恶性竞争，若佣金率从万1回升至万1.5，行业年收入将激增数百亿元 [9] - 此次政策逻辑与2015年“杠杆牛”一脉相承，但当前市场更理性、估值更低，安全边际显著提升 [10] 行业近期业绩表现 - 2024年前三季度，42家上市券商共计实现营收4195.60亿元，同比增长42.55%，归母净利润1690.49亿元，同比增长62.38% [11] - 其中11家券商营收超百亿元，中信证券以558亿元营收居首，5家净利润超百亿，中信证券、国泰海通净利润均超200亿元 [12][13] - 并购重组后的国联民生营收同比增长201.17%，国泰海通同比增长101.60% [13] - 截至2024年9月末，14家券商净资本超300亿元，其中国泰海通(1867.37亿元)、中信证券(1541.50亿元)、中国银河(1159.55亿元)净资本超千亿元 [13] 业绩驱动因素与行业展望 - 业绩优异主要受益于A股市场活跃、行情走强带动相关业务提升，以及新会计准则（收入确认由总额法改为净额法）对报表产生影响 [14][15] - 广发证券指出，2025年市场活跃度回升将驱动经纪两融高增，2026年慢牛预期与政策利好有望促进行业ROE持续提升，催化机构资金增配 [15] - 行业景气度持续上行，春季躁动有望打开估值修复窗口期，建议关注受益于格局优化、泛财富管理回暖及投行资本化弹性的券商 [15] 行业发展背景与使命 - 过去四年多，107家证券公司总资产增长超60%至14.5万亿元，净资产增长超40%至3.3万亿元 [7] - 行业服务实体经济成果显著，助力近1200家科技创新企业上市，服务各类企业境内股债融资超51万亿元，承销科创债、绿色债券等规模超2.5万亿元 [7] - 证券行业被强调需进一步强化服务实体经济与新质生产力、优化居民资产配置、建设金融强国、推动高水平制度型开放四大使命担当 [7]

核心观点 - 报告对多个行业及公司进行了分析，核心观点认为中国工程机械行业受益于更新周期、全球矿业资本支出及新兴市场潜力，前景乐观[2]；医药行业在经历大幅估值修复后，2026年行情或将分化，需关注个股及细分领域机会[6]；半导体设备行业增长前景稳健，晶圆代工行业正经历由AI驱动的结构性超级周期[9][10] 行业及公司点评 中国工程机械行业 - 2025年11月装载机销量（国内+出口）同比增长32%，主要得益于矿业需求及向电动化转型，当月电动机型占比达25.7%[2] - 2025年11月挖掘机出口和国内销量分别同比增长19%和9%，增速均较10月份加快[2] - 行业前景乐观，主要驱动因素包括国内设备更新换代周期、全球矿业资本支出增长以及新兴市场巨大潜力[2] - 维持对中联重科、三一重工和恒立液压的“买入”评级[2] 中国医药行业 - MSCI中国医疗指数2025年初至11月21日累计上涨62.8%，跑赢MSCI中国指数32.2个百分点[6] - 该指数在10月初至11月21日回调8%，主因年底获利了结及部分创新药企业BD交易落地后不及预期[6] - 预计2026年医药行业较难普涨，但医疗服务、制药、CXO等部分个股存在估值和业绩修复机会[6] - 2025年前10个月，中国创新药出海license-out交易披露首付款达63亿美元，同比增长53%，已超2024全年[7] - 2025年前9个月，TOP MNC的中国引进交易数量及金额占比分别达20%和39%[7] - 截至2025年第三季度，TOP MNC的平均在手现金为108亿美元，现金流充裕[7] - 2026年将更关注已授权管线的海外临床推进，因其确定性较高且长尾价值远超首付款[7] - 2025年第三季度中国创新药融资同比大增444%，全球创新药融资总额恢复正增长，同比增长8.6%[8] - 2025年上半年MNC研发支出同比增长5.3%[8] - 药明康德截至9月底在手订单同比增长41.2%；康龙化成前三季度新签订单同比增长超过13%[8] - 2025年第三季度医疗器械招标市场同比增长约30%[9] - 2025年上半年国内IVD市场同比下滑5%[9] 半导体行业 半导体设备 - 2024年全球半导体设备销售额同比增长10%，达1,170亿美元[9] - SEMI在2025年7月预测2025年销售额将同比增长7%至1,260亿美元，但报告认为该预测偏保守[9] - 2025年9月设备销售同比增长35%，环比增长80%[10] - 全球前五大设备厂商合计市占率超过80%[10] - 看好北方华创，认为其将成为国产采购深化与平台化份额提升的核心受益者[10] 晶圆代工 - 全球晶圆代工行业正转向由AI驱动的结构性超级周期[10] - 预计2025年全球纯晶圆代工市场规模达1,710亿美元，同比增长25.6%[10] - 2024年行业规模达1,360亿美元，同比增长16.3%[10] - 预计2025年第四季度收入将维持在第三季度约460亿美元的水平附近[10] - 增长由AI基础设施投资、更广泛电子需求复苏、制程技术演进及区域战略性产能扩张驱动[11] 公司点评 中联重科 - 预计公司2025年10至11月国内机械销售额同比增长20-30%，较第三季度13%的增速进一步加速[11] - 矿山设备（包括矿挖、矿卡和售后服务）收入占总收入6-7%，预计数年后将增长至15%[11] - 维持A股/H股目标价12.0元人民币/9.2港元，基于2026年A股18.6倍目标市盈率和H股30%的折让，重申“买入”评级[11] 全球及地区市场观察 主要股市表现 - 恒生指数收报26,085点，单日涨0.58%，年内累计涨30.04%[3] - 恒生科技指数收报5,662点，单日涨0.84%，年内累计涨26.73%[3] - 上证综指收报3,903点，单日涨0.70%，年内累计涨16.44%[3] - 美国纳斯达克指数收报23,578点，单日涨0.31%，年内累计涨22.10%[3] 港股分类指数表现 - 恒生金融指数单日涨0.85%，年内累计涨35.60%[4] - 恒生公用事业指数单日跌0.61%，年内累计涨6.41%[4] 市场动态 中国/香港市场 - 南向资金净买入13.4亿港元，小米与美团净买入最多，阿里与腾讯净卖出居前[5] - A股非银金融、有色金属与工贸综合涨幅居前[5] - A股券商板块大涨，因监管鼓励头部机构并购重组及对优质券商适度松绑[5] - 保险板块大涨，因保险公司投资资本市场风险因子再度下调[5] 美国市场 - 美股上涨，通讯服务、信息技术与可选消费领涨[5] - 戴尔、联想、惠普等主要OEM厂商计划大幅提高服务器价格[5] - 微软与博通商谈定制芯片设计合作，可能替换现有供应商Marvell[5] 宏观经济与商品 - 美国9月PCE物价指数环比上涨0.3%，同比上涨2.8%[5] - 密歇根大学12月消费者信心指数回升，短期通胀预期降至年内低点[5] - 黄金冲高回落，白银大涨，铜价反弹，油价创两周新高[5]

市场整体表现 - 12月8日A股市场震荡走强，创业板指一度涨逾1% [1] - 主要指数普遍上涨，其中创业板指上涨0.93%至3138.25点，科创50上涨0.51%至1332.81点，万得全A上涨0.42%至6276.71点 [2] - 板块表现分化，券商、商业航天、CPO、通信设备、保险等板块表现活跃，而能源设备、煤炭、贵金属等板块跌幅居前 [2] 热门概念与行业指数 - Wind热门概念指数中，光模块(CPO)涨幅居首，达5.72%，光电路交换机、光通信、光芯片、玻璃纤维、通信设备等板块涨幅均超过3% [3] - 商业航天、培育钻石、大飞机、卫星互联网等概念板块涨幅也超过3% [3] - Wind中国行业指数中，券商板块上涨2.41%，航天军工板块上涨2.39% [3] - 下跌板块中，能源设备跌幅最大，达-2.20%，煤炭开采下跌-1.72%，石油化工下跌-1.35%，黄金珠宝下跌-1.15% [3] 券商板块表现 - 券商板块大幅走高，兴业证券早盘一度直线拉涨停，瑞达期货2连板 [5] - 兴业证券涨停，涨幅10.00%，现价7.92元，成交2.40亿股，总市值684亿元 [6] - 其他券商股普遍上涨，东北证券涨8.78%，华泰证券涨5.87%，中银证券涨5.67%，广发证券涨4.13%，中信证券涨3.91% [6] - 消息面上，证监会主席表示将强化分类监管，对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率 [6] 商业航天板块表现 - 商业航天概念股持续拉升，天箭科技、航天科技、航天动力涨停 [7] - 天箭科技涨停，涨幅10.01%，现价44.41元，总市值53亿元 [8] - 航天科技涨停，涨幅9.99%，现价23.35元，总市值186亿元 [8] - 航天动力涨停，涨幅9.99%，现价31.04元，总市值198亿元 [8] - 消息面上，长征火箭12月仍将高密度发射，且马斯克旗下的SpaceX被传出计划在明年进行IPO [8] - 国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确提出支持商业主体参与国家科研项目，推动民商航天标准融合，并鼓励资本投入与政府采购服务 [9]

市场表现 - 券商板块早盘高开高走，中证全指证券公司指数上涨2.4% [1] - 券商成分股中，兴业证券涨超9%，东北证券涨超5%，华泰证券、华安证券涨超3% [1] - 保险板块同步走强，沪深300非银行金融指数上涨2.1%，成分股中，中国平安、中国太保、新华保险涨超1% [1] 政策动态 - 国家金融监督管理总局下调保险公司投资沪深300指数成分股等权益资产风险因子，鼓励保险资金长钱长投，提升中长期权益资产配置比例 [1] - 证监会主席吴清表示要加快打造一流投资银行和投资机构，将对优质机构适当“松绑”，优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制 [1] 机构观点 - 国泰海通证券认为，政策意图对保险股价影响更大，看好险资在未来几年持续为权益市场提供增量 [1] - 国泰海通证券指出，头部券商有望在资本约束边际放松背景下，加快发展自营做市、衍生品、机构业务和财富管理，带动ROE中枢上移并强化估值中枢 [1] 指数构成与投资工具 - 中证全指证券公司指数由A股中不超过50只市值大、流动性好的证券行业股票组成 [2] - 沪深300非银行金融指数覆盖保险、证券和多元金融行业，其中证券行业占比约60%，保险行业占比约40% [2] - 投资者可借道证券保险ETF（512070）、证券ETF易方达（512570）等产品便捷布局非银金融板块 [2]

市场整体表现 - 12月8日A股市场震荡走强，创业板指一度涨逾1% [3] - 主要指数普遍上涨，其中创业板指上涨28.95点，涨幅0.93%，科创50指数上涨6.71点，涨幅0.51% [4] - 万得全A指数上涨26.07点，涨幅0.42%，市场成交额达5090亿元，预测全天成交额2.08万亿元，较前一日增加3365亿元 [4] - 市场涨跌分布显示，上涨个股3194只，下跌个股1970只 [4] 行业与板块表现 - 券商板块快速拉升，Wind券商指数上涨2.41% [4][5] - 商业航天板块再度走强，Wind商业航天指数上涨3.53% [4][5] - 光模块(CPO)、光通信、卫星互联网等科技相关板块表现活跃，涨幅分别为5.72%、3.79%、3.54% [5] - 能源设备、煤炭、贵金属等板块跌幅居前，Wind能源设备指数下跌1.95%，煤炭开采指数下跌1.16% [4][5] 券商板块详情 - 券商板块大幅走高，兴业证券早盘一度直线拉涨停，瑞达期货实现2连板 [7][8] - 部分券商股表现突出：郑州亚券涨停(10.00%)，东北证券上涨8.78%，华泰证券上涨5.87%，中银证券上涨5.67% [9] - 头部券商跟涨：中信证券上涨3.91%，总市值4285亿元；东方财富上涨3.73%，总市值3821亿元 [9] - 消息面上，证监会主席表示将强化分类监管，对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限 [9] 商业航天板块详情 - 商业航天概念股持续拉升，天箭科技、航天科技、航天动力涨停 [10][11] - 部分商业航天概念股涨幅显著：天银机电上涨13.89%，航天发展上涨7.92%，航天电子上涨5.52% [12] - 消息面上，长征火箭12月仍将高密度发射，同时马斯克旗下的SpaceX被传出计划在明年进行IPO [12] - 政策面上，国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确支持商业主体参与国家科研项目，构建“市场+政府”双轮驱动格局 [13]