本周，沪深300非银行金融指数上涨3.5%，中证全指证券公司指数、香港证券指数均上涨1.1%，中证银行指数上涨1.0%。 Wind数据显示，截至昨日，证券保险ETF（512070）和香港证券ETF（513090）周内分别获6.5亿元和1.6亿元资金净流入。 | | 中证全指证 | 中证银行 | F 300EE 银行金融指 | 中证查进山 券投资主题 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 券公司指数 | 指数 | CAV | 指数 | | 本周涨跌幅 | 1.1% | 1.0% | 3.5% | 1.1% | | 指数市净率 | 1.5倍 | 0.7倍 | 1.5倍 | 1.0倍 | | 市净率分位 | 31. 7% | 33. 8% | 28. 2% | 58. 1% | | 跟踪该指数 | 证券ETF 易方达 | 银行ETF 易方达 | 证券保险ETF | 香港证券ETF | | 的ETF | (512570) | (516310) | (512070) | (513090) | 中止全指L : 公司指数 H 由A股中市值大、流动性好的50只证券行业股票组成, 反映A股 ...

大盘今日午后异动，证券、保险等非银金融板块集体拉升。截至收盘，沪深300非银行金融指数上涨2.2%，中证全指证券公司指数上涨2.0%，香港证券指数 上涨1.5%，中证银行指数上涨0.1%。Wind数据显示，截至昨日，证券保险ETF（512070）近一周合计"吸金"超5亿元。 平安证券指出，国家金融监督管理总局发布的《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》下调了沪深300、红利低波和科创板等长期持仓资产风险因 子，有助于培育耐心资本并支持科技创新。该政策的实施有望持续推动中长期资金入市，提升保险资金的权益配置能力。 | 该指数由A股中市值大、流动性 | 令日 该指数涨跌 | 该指数市净率 | 该指数自 发布以来仁 | | --- | --- | --- | --- | | 好的50只证券行业股票组成，反 | | | | | 映A股证券行业股票的整体表现 | 2. 0% | 1.5倍 | 30. | | | 今日 | | 该指数自 | | --- | --- | --- | --- | | 该指数由A股中市值大、流动性 | 该指数涨跌 | 该指数市净率 | 发布以来仁 | | 好的42只银行业股票组成，反映 | ...

今日保险板块领涨A股，截至14:25，沪深300非银行金融指数上涨2.1%，成分股中，中国平安涨近5%， 中国太保、中国人保涨超3%。相关ETF近期获资金布局，证券保险ETF（512070）近3个交易日合计净 流入约4亿元。 沪深300非银行金融指数覆盖保险、证券和多元金融行业，其中证券行业占比约60%，保险行业占比约 40%。证券保险ETF（512070）是目前市场上唯一跟踪该指数的产品，为投资者一键布局保险板块龙头 提供了便捷工具。 有分析表示，复盘历史行业表现，12月金融板块的平均涨幅居前，主要原因是年末考核期临近，机构进 行资产再均衡，从而带动金融等权重行业表现；基本面方面，保险新规下，风险因子下调将进一步释放 险资增持权益资产能力，保险板块有望更加充分受益于股市上涨。当前保险股估值仍处于历史低位，伴 随基本面改善，估值向上空间较大。 （文章来源：每日经济新闻） ...

当前市场资金“高低切换”趋势 - 市场出现资金从高景气成长赛道向低估值顺周期资产再平衡的信号 前期高景气成长赛道如AI、国产算力拥挤度攀升 机构持仓接近历史极值 资金亟需寻找“低拥挤、高安全垫”的替代方向[1] - 主动偏股基金对AI板块的持仓占比超40% 接近2017-2021年“茅指数”行情的历史极值44.8% 行业间收益分化及成长与价值风格的分化程度均攀升至过去3年90%以上分位[1] - 今年以来涨幅较小且估值分位数在历史40%分位数以下的行业集中在顺周期资产方向[2] 证券与保险行业的估值优势 - 证券板块PE为13.1倍 近10年估值分位仅12% 即过去10年中90%以上时间的估值水平高于当前[6] - 保险板块PB为1.2倍 近10年估值分位33% 即67%的历史时间段估值更贵[6] - 证券与保险板块的估值优势相较于消费近10年PE分位38%、科技近10年PE分位55%等板块更为清晰 下行风险可控[7] 资金流向共识 - 截至2025年11月19日 证券行业ETF年内净流入规模达670亿元 覆盖证券与保险的非银金融ETF净流入84亿元[8] - 资金未流向银行、煤炭等传统防御板块近5日净流出 而是精准布局前期回调充分、拥挤度低的证券保险领域 印证了市场对两大行业配置价值的共识[8] 证券行业核心逻辑 - 证券行业成为核心配置标的 核心逻辑源于“业绩坚实增长+行业并购催化+估值低位修复”的共振[9] - 2025年1-9月 43家上市券商合计归母净利润同比增长66% 且单季度盈利呈逐季改善态势 1-3季度净利润环比增速分别为26.9%、20.6%、28.0%[9] - 业绩增长源于多业务协同发力 经纪业务8-10月日均股基成交额突破2万亿元同比增长91%带动佣金收入同比提升75% 信用业务10月日均两融余额达1.99万亿元同比增长32%带动利息净收入同比增长55% 自营业务截至2025年10月沪深300指数涨幅16%带动自营投资收入同比增长42% 投行业务1-10月IPO规模同比增长81% 再融资规模剔除四大行定增同比翻倍[9] - 行业盈利质量同步提升 净利率、年化ROE分别同比提升5.6个、2.9个百分点[10] - 2025年券商行业并购重组进入密集期 截至11月已落地10起案例 行业集中度逐步向头部券商倾斜 龙头企业市场份额持续提升[13] 保险行业核心逻辑 - 保险行业2025年呈现“负债端景气上行+资产端弹性释放”的共振格局 估值显著低估 高股息属性强化配置价值[14] - 负债端 居民储蓄意愿提升推动储蓄型保险需求旺盛 2025年1-10月行业人身险保费同比增长12% 其中储蓄型产品占比超60% 头部公司“开门红”保费同比增长15%-20% 如中国人寿增速18%[15] - 负债端渠道转型深化 代理人渠道人均产能同比提升10% 银保渠道保费同比增长25% 保费规模与质量同步改善[15] - 资产端 2025年上半年7家上市险企权益资产股票+基金配置比例较2024年提升2个百分点至13.2% 为券商自营权益配置比例6.2%的2倍[17] - 2025年前三季度 五家上市险企合计投资收益达3571亿元 叠加10年期国债收益率稳定在2.8%-3.0% 资产负债久期缺口收窄 利差损风险可控[17] 核心配置工具证券保险ETF - 证券保险ETF512070跟踪中证全指证券保险指数 提供“一键覆盖双赛道”的高效解决方案[20] - 该ETF保险含量占比36% 为A股保险含量最高的ETF[20] - 截至2025年12月2日 基金规模超160亿元 过去一月日均成交额超85亿元 规模与流动性充足[20]

市场表现 - 券商板块早盘高开高走，中证全指证券公司指数上涨2.4% [1] - 券商成分股中，兴业证券涨超9%，东北证券涨超5%，华泰证券、华安证券涨超3% [1] - 保险板块同步走强，沪深300非银行金融指数上涨2.1%，成分股中，中国平安、中国太保、新华保险涨超1% [1] 政策动态 - 国家金融监督管理总局下调保险公司投资沪深300指数成分股等权益资产风险因子，鼓励保险资金长钱长投，提升中长期权益资产配置比例 [1] - 证监会主席吴清表示要加快打造一流投资银行和投资机构，将对优质机构适当“松绑”，优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制 [1] 机构观点 - 国泰海通证券认为，政策意图对保险股价影响更大，看好险资在未来几年持续为权益市场提供增量 [1] - 国泰海通证券指出，头部券商有望在资本约束边际放松背景下，加快发展自营做市、衍生品、机构业务和财富管理，带动ROE中枢上移并强化估值中枢 [1] 指数构成与投资工具 - 中证全指证券公司指数由A股中不超过50只市值大、流动性好的证券行业股票组成 [2] - 沪深300非银行金融指数覆盖保险、证券和多元金融行业，其中证券行业占比约60%，保险行业占比约40% [2] - 投资者可借道证券保险ETF（512070）、证券ETF易方达（512570）等产品便捷布局非银金融板块 [2]

近期大金融板块市场表现 - 大金融板块出现异动，证券、券商股集体拉升 [1] - 从周维度看，截至2025年12月5日收盘，沪深300非银行金融指数上涨2.7%，中证全指证券公司指数上涨1.2%，香港证券指数上涨1.1%，而中证银行指数下跌1.1% [1][3] - 从更长期限看，中证香港证券投资主题指数今年以来累计上涨37.4%，近一年累计上涨31.4%，近三年累计上涨69.0%，表现显著强于A股相关金融指数 [6] 相关指数构成与产品 - 中证全指证券公司指数由A股市值大、流动性好的50只证券行业股票组成，反映A股证券行业整体表现 [4] - 中证银行指数由A股市值大、流动性好的42只银行业股票组成，反映A股银行业整体表现 [4] - 沪深300非银行金融指数由沪深300指数中归属于资本市场、其他金融、保险行业的27只股票组成，保险行业占比约40% [4] - 中证香港证券投资主题指数由港股通范围内属于资产管理与托管银行、投资银行业与经纪业的股票以及港交所作为指数样本，反映港股通范围内证券行业整体表现 [4] - 市场上有14只ETF跟踪中证全指证券公司指数，8只跟踪中证银行指数，1只跟踪沪深300非银行金融指数，1只跟踪中证香港证券投资主题指数 [4] 指数估值水平 - 截至2025年12月4日，中证全指证券公司指数市净率为1.4倍，其历史市净率分位数为27.5% [3][5] - 中证银行指数市净率为0.7倍，其历史市净率分位数为35.3% [3][5] - 沪深300非银行金融指数市净率为1.4倍，其历史市净率分位数为22.8% [3][5] - 中证香港证券投资主题指数市净率为0.9倍，其历史市净率分位数为54.5% [3][5] - 市净率分位数低通常表示指数估值相对其历史水平更为便宜 [5] 行业动态与机构观点 - 广发证券指出，今年以来中资券商多次增资海外子公司，反映了其为应对全球化竞争而强化国际化业务布局的动向 [1] - 该动向推动了证券行业从简单的通道业务向综合金融服务转型 [1] - 市场风险偏好波动不改增量资金入市趋势，券商板块景气度有望震荡上行 [1]

市场行情表现 - 大金融板块午后异动拉升，券商、保险股集体上涨 [1] - 截至13:45，中证全指证券公司指数上涨2.1% [1] - 中证全指证券公司指数成分股中，中银证券涨超8%，东方财富、中泰证券涨超3% [1] - 沪深300非银行金融指数上涨3% [1] - 沪深300非银行金融指数成分股中，中国太保涨超5%，中国平安涨超4% [1] 指数构成与投资工具 - 中证全指证券公司指数由A股中不超过50只市值大、流动性好的证券行业股票组成 [1] - 沪深300非银行金融指数覆盖保险、证券和多元金融行业，其中证券行业占比约65%，保险行业占比约35% [1] - 投资者可借道证券ETF易方达（512570）、证券保险ETF（512070）等产品便捷布局券商板块 [1] 行业研究观点 - 广发证券研报称，2025年市场活跃度回升，经纪两融高增，泛自营贡献分化弹性，券商业绩高增但估值滞涨 [1] - 2026年随着慢牛预期改善、政策利好，行业ROE持续提升，alpha有望更加突出，催化机构资金增配 [1]

指数构成与定义 - 指数样本由港股通范围内属于资产管理与托管银行、投资银行业与经纪业的股票以及港交所组成 [2] - 指数旨在反映港股通范围内证券行业的整体表现 [2] 指数关键数据 - 截至2025年11月19日收盘，该指数涨跌幅为-0.2% [2] - 截至2025年11月18日，该指数市净率为1.0倍 [2] - 该指数管理费率为0.15%每年，托管费率为0.05%每年 [3] 指数估值方法 - 市净率计算公式为Σ（成分股总市值）/ Σ（成分股报告期净资产） [3] - 该估值指标适用于固定资产数量较大且账面价值较为稳定的企业，或盈利呈现较强周期性的企业 [3] - 估值分位数指该指数历史上市净率低于当前市净率的时间占比 [3]

文章核心观点 - 在权益市场表现回暖与成交放量的双重驱动下，证券保险板块整体业绩确定性增强，近期板块表现强势并获资金关注 [1][2] 市场表现与资金流向 - 保险板块今日涨幅居前，中国人保、中国太保、中国人寿涨超2%，中国平安、新华保险涨超1% [1] - 受成分股带动，沪深300非银行金融指数上涨0.4% [1] - 证券保险ETF（512070）11月以来已获超20亿元资金净流入，该ETF最新规模约170亿元，流动性充足 [1][4] 驱动因素分析 - 第三季度A股主要指数表现同比改善，市场交易活跃度同步提升，主板成交额同比增长191% [2] - 权益市场“表现回暖+成交放量”的双重驱动下，保险机构资产端收益弹性有望释放，券商业务端营收预期改善 [2] 板块配置与结构 - 根据公募基金三季报，当前基金持仓对证券、保险板块仍处于低配状态，随着权益市场改善，或有增量资金增配 [3] - 沪深300非银行金融指数中，保险行业占比约35%，证券行业占比约64% [4] - 证券保险ETF（512070）跟踪沪深300非银行金融指数，可助力投资者把握板块业绩修复投资机遇 [4]

市场表现 - 香港证券指数收盘下跌0.7% [1] - 中证全指证券公司指数下跌1.1% [1] - 中证银行指数与沪深300非银行金融指数均下跌1.3% [1] - 证券保险ETF（512070）11月以来持续获资金净流入，合计超22亿元 [1] 险资投资动态 - 2025年三季度产寿险单季投资股票+基金规模增加8640亿元，其中股票增加5525亿元，基金增加3115亿元 [1] - 前三季度股票+基金规模大幅增加1.49万亿元，其中股票增加1.19万亿元 [1] - 人身险核心权益投资占比显著提升，股票和基金配置均有提高 [1] 板块估值与持仓 - 当前证券保险板块估值与公募持仓均处于历史低位 [1] - 随着负债端改善和资产端企稳（长端利率企稳），板块估值有望修复 [1] 指数构成 - 证券保险ETF跟踪沪深300非银行金融指数，该指数由27只股票组成，证券行业占比近65%，是保险行业占比最高的指数之一 [3] - 香港证券ETF跟踪中证香港证券投资主题指数，该指数由港股通范围内属于资产管理与托管银行、投资银行业与经纪业的股票以及港交所组成 [3]