报告行业投资评级 - 行业中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 宏观暖风频频，黑色商品表现分化，7月以来连续大涨使市场心态趋于谨慎，资金偏向避险，价格法修正草案对大宗商品整体形成利好，产业方面中游补库使现货资源偏紧，但终端未明显转势，钢材累库压力或在淡旺季转换时体现 [1] - 后续主要关注政策落实情况以及终端需求表现 [6] 根据相关目录分别进行总结 铁元素（铁矿） - 海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降，钢企盈利率增加明显，铁水产量微降但同比保持高位支撑矿石需求，45个港口库存持稳，压港增加，总库存小幅增加，基本面利空驱动有限，短期宏观利好基本交易结束，预计价格震荡 [2] - 港口成交96.6(+10.2)万吨，掉期主力105.05(+0.61)美元/吨，PB粉790(+2)元/吨，巴混817(-3)元/吨，折盘面841元/吨，巴混09基差30元/吨，01基差58元/吨，05基差79元/吨，卡粉 - PB价差98(-1)元/吨，PB - 超特粉价差129(+3)元/吨，PB - 巴混价差 - 27(+5)元/吨 [8] 碳元素（焦煤、焦炭） - 焦煤方面，市场对煤炭行业“反内卷”预期加深，产地个别煤矿复产但主产地仍有停限产现象，国内煤矿供给有扰动，中蒙口岸全面恢复通关，蒙煤通关效率回升，焦炭两轮涨价落实但焦企仍亏损，供应受环保等影响收紧，下游钢厂补库积极，焦企焦炭库存持续去化，预计短期盘面震荡偏强运行 [2] - 焦炭方面，期货端主力合约高位震荡偏强运行，现货端日照港准一报价1420元/吨（ +40），09合约港口基差 - 208元/吨（ +16），两轮提涨后焦企仍亏损，三轮提涨接踵而来，供应收紧，需求端铁水产量高位，下游钢厂补库积极，期现贸易商分流货源，焦企库存去化，供需结构偏紧，提涨加快，预计短期盘面震荡偏强运行 [9][11] - 焦煤期货端供给侧改革预期浓厚，盘面连续涨停，现货端介休中硫主焦煤1110元/吨（ +30），乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤1029元/吨，产地生产有扰动，本周山西、内蒙产量环比小幅下降，进口端蒙煤日均通关千车左右，口岸成交好，需求端焦炭产量暂稳，焦煤刚需坚挺，下游及贸易商采购积极，煤矿库存去化明显，后续关注监管政策等，情绪炒作下短期有上行空间 [12] 合金（锰硅、硅铁） - 锰硅方面，焦炭提涨强化成本支撑，锰矿价格坚挺，供应端日产水平持续8周回升，厂家盈利改善复产驱动增加，需求端钢厂利润好，成材产量高位持稳，下游需求有韧性，基本面矛盾尚可，短期预计期价跟随板块运行 [3] - 硅铁方面，昨日市场情绪降温，黑链品种高位回调，期价走势偏弱，现货市场成交以刚需为主，价格下调，供给端厂家复产节奏偏缓但本周利润修复复产积极性增加，需求端钢材产量高位，炼钢需求有韧性，金属镁市场成交活跃但下游对高价货源接受程度降低，供需关系健康，短期预计期价跟随板块运行 [3][17] 玻璃 - 华北主流大板价格1220元/吨（+10)，华中1170元/吨（0），全国均价1204元/吨（+3），国内宏观“反内卷”交易情绪支撑，生态环境部征求玻璃工业大气污染防治标准意见，新标准暂不涉及出清，宏观中性偏强，需求端淡季需求下行，深加工订单环比下滑，原片库存天数环比回升，下游投机性拿货，华东产销环比回暖但持续性待察，供应端2条产线待出玻璃，1条产线冷修，日熔预计稳定，短期期现宽幅震荡运行，现实需求偏弱但政策预期和投机需求偏强，短期观望政策，若超预期下游可能补库上涨，中长期需市场化去产能 [13] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格1398元/吨（+70），中国盐业协会发文反对“内卷式”竞争，宏观中性偏强，供应端产能未出清，产量高位运行，今日部分碱厂检修产量下降，需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期稳定，光伏玻璃日熔下滑，本周下破9万吨，当前日熔8.98万吨，重碱需求走弱，轻碱端下游采购回暖但整体需求差，周期补库为主，情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期反内卷情绪带动上涨，正反馈后中游库存高且多被套牢，交割压力大，7月有计划检修，短期易涨难跌，长期价格中枢下行 [14][15][16] 钢材 - “反内卷”情绪高涨，商务部将赴瑞典与美方举行经贸会谈，海外关税政策需跟踪，盘面上涨后市场成交改善但现货价格涨势放缓，本周螺纹供需双增库存环比下降，热卷供需双降库存小幅累积，五大材供需双降库存小幅去化，库存绝对值处于历年偏低位置，淡季基本面矛盾不明显，高铁水背景下炉料支撑偏强，盘面易涨难跌，后续关注政策落实和淡季需求表现 [8] 废钢 - 华东破碎料不含税均价2149（+1）元/吨，华东地区螺废价差1124（-2）元/吨，最新螺纹产量增加、库存下降，表观需求增加，基本面尚可，供给端本周到货量下降，资源偏紧，需求端电炉谷电利润好转，电炉日耗增加，高炉铁水产量微降，铁废价差收窄，长流程废钢日耗增加明显，长短流程废钢总日耗回升，库存方面本周到货环比减少，日耗增加，厂库小幅去化，需求高位但自身驱动不足，预计价格跟随成材 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在反内卷叙事和增量政策预期下，整体股票商品延续强势，各板块走势分化，需根据不同品种特点制定投资策略 [2] 各板块总结 股指 - 板块之间高低切现象明显，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主 [2] - 单边策略上建议短期保持观望，关注资金面和增量政策情况 [2] 国债 - 长债受风险资产压制，昨日资金面收紧放大期债空头情绪，债基赎回压力或增大，情绪传导对债市有压制 [2] - 央行对资金面仍偏呵护，曲线策略上可继续博弈做陡 [2] 贵金属 - 美元信用转弱利好商品属性支撑金价在60日均线上方震荡，欧洲央行暂停降息，避险情绪缓和，黄金延续回调 [2] - 白银在国内工业品普涨叠加资金流入支撑下仍有进一步上涨空间，多单可继续持有 [2] 集运指数（欧线） - EC主力小幅反弹，预计偏弱震荡，可做空08合约或逢高做空10合约 [2] 黑色 - 钢材反内卷预期增强，价格延续震荡偏强走势，多单持有 [2] - 铁矿铁水微降港存略增，上涨驱动不足，可多焦煤空铁矿 [2] - 焦煤限产文件预期升温，煤矿复产滞后，现货偏强运行，成交回暖，多单逢高分步止盈 [2] - 焦炭主流焦化厂第三轮提涨开启，焦煤普涨焦化利润下行，仍有提涨预期，多单逢高分步止盈 [2] 有色 - 铜短期情绪退潮，高铜价抑制需求，主力参考78000 - 80000 [2] - 氧化铝主力短期在3100以上偏强运行 [2] - 铝市场做多情绪高涨，铝价高位震荡，淡季累库预期偏强，主力参考20200 - 21000 [2] - 铝合金淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，主力参考19400 - 20200 [2] - 锌宏观情绪退潮，库存再度累库，主力参考22000 - 23500 [2] - 锡宏观情绪较强，叠加伦锡库存新低，锡价偏强运行，观望 [2] - 镍市场情绪乐观盘面偏强震荡，产业过剩仍有制约，主力参考120000 - 128000 [2] - 不锈钢盘面维持偏强震荡，情绪有所消化需求仍有拖累，主力参考12600 - 13200 [2] 能源化工 - 原油宏观情绪缓和，需求预期修复推升油价，WTI在[67, 68]，布伦特在[69, 70]，SC在[512, 515] [2] - 尿素宽松氛围延续，盘面回升空间需看下游支撑，短期宜区间操作，波动区间1740 - 1820 [2] - PX宏观氛围带动下短期震荡偏强，PX09关注7000以上压力，不建议做空，PX - SC价差低位做扩 [2] - PTA宏观氛围带动下短期震荡偏强，TA关注4900 - 5000压力，单边观望，TA9 - 1滚动反套操作，PTA盘面加工费低位做扩 [2] - 短纤供需预期偏弱，短期无明显驱动，单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片需求旺季持续减产，加工费修复，PR跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙二醇国内外装置意外停车增加，供需预期改善，MEG短期下方有支撑，短期看跌期权EG2509 - P - 4300卖方止盈，逢低卖出看跌期权EG2509 - P - 4450 [2] - 烧碱宏观及政策面驱动反复波动，前期多单止盈离场暂观望 [2] - PVC宏观及政策面驱动反复波动，基本面暂观望 [2] - 纯苯供需驱动一般且高库存下驱动有限，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [2] - 苯乙烯供需预期偏弱但商品市场情绪偏强，短期受带动，EB09关注7500以上压力，等待高空机会 [2] - 合成橡胶丁二烯港口库存偏低，天然橡胶大涨带动BR反弹冲高，短期观望，注意冲高回落风险 [2] - LLDPE无风险套利继续建仓，成交好转，短期震荡偏强 [2] - PP成交一般，价格走强，观望 [2] - 甲醇宏观好转下价格走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品 - 粕类美豆底部支撑较强，需求担忧压制粕价，关注3000附近支撑 [2] - 生猪宏观情绪支撑盘面，现货低迷延续，09谨慎偏空 [2] - 玉米上量保持低位，底部支撑较强，关注2350压力位 [2] - 油脂棕榈油持续强势，维持近强远弱观点，P09或在9100位置震荡 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [2] - 棉花旧作库存偏紧张，下游市场保持弱势，短期偏强，中期逢高做空 [2] - 鸡蛋现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [2] - 苹果买卖议价成交，行情稍显混乱，主力在7900附近运行 [2] - 红枣市场价格稳硬，长周期偏空 [2] - 花生市场价格震荡偏稳，主力在8100附近运行 [2] - 纯碱盘面受政策宏观影响波动剧烈，情绪驱动下注意风险规避 [2] 特殊商品 - 玻璃有关大气污染防治发文提振情绪，现货成交偏强，情绪大幅波动，注意风险规避 [2] - 橡胶宏观情绪向好，叠加海外产区多雨天气及泰柬冲突加剧供应扰动，胶价上涨，观望 [2] - 工业硅震荡回升后微盘跟随回落，观望，需注意回落风险 [2] 新能源 - 多晶硅期货震荡上涨再创新高，仓单增加需注意回落风险，观望，需注意回落风险 [2] - 废锂盘面大幅拉涨，情绪提振基本面变化不大，谨慎观望 [2]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-7-25 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面： "反内卷"政策持续发酵，提振市场情绪；碱厂检修较少，供给仍处高位；下游浮 法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，纯碱厂库处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1390元/吨，SA2509收盘价为1408元/吨，基差为-18元，期货 升水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存186.46万吨，较前一周减少2.15%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，政策利好持续提振情绪，短期预计震荡偏强运行为主。 影响因素总结 利多： 1、"反内卷"政策持续 ...

核心观点 - 谷歌25Q2核心业务超预期加速增长，上调25年资本开支指引，中长期在AI领域有稳固和差异化优势，建议持续关注；石化化工行业稳增长方案有望推动落后产能淘汰，相关龙头受益，建议关注纯碱和PVC行业相关企业；铜冶炼行业推行“反内卷”或使资产重估，关注相关企业；雅江水电站开工带来需求，建议关注相关施工、材料、设备企业；医药集采“反内卷”和创新药支持政策重塑行业生态，建议关注两类标的；特斯拉2Q25业绩环比修复，聚焦AI驱动，下调盈利预测但维持“增持”评级；阅文集团在线阅读业务稳定，调整收入预测，自有侧利润提升，维持经调整归母净利润预测和“增持”评级 [2][3][4][5][6][8][9] 行业研究 互联网传媒 - 25Q2谷歌广告收入超预期加速增长，显示美国经济活跃，缓解AI搜索侵蚀担忧，谷歌云收入和盈利强劲，上调全年资本开支指引，AI负载供不应求，全栈式AI产业链使谷歌在AI领域有优势 [2] 石化 - 工信部将推出石化化工行业稳增长工作方案，推动落后产能淘汰，相关龙头受益于供需格局改善，建议关注纯碱行业的博源化工等和PVC行业的新疆天业等企业 [3] 有色 - 中央财经委员会和工信部相关举措下，铜冶炼行业推行“反内卷”或限制新增产能、加速小产能退出，冶炼企业盈利改善，资产有望重估，关注铜陵有色等企业 [4] 建筑 - 雅江水电站开工带来施工及材料新增需求，根据中标经验，建议关注水电工程、基建工程企业，材料供应商，工程设备类企业，以及海南华铁、咸亨国际、苏博特等 [5] 医药 - 医保政策精准调控重塑医药行业生态，集采“反内卷”清除低质产能，创新药支持政策为创新企业打开成长天花板，建议关注集采中选的仿制药及器械龙头和研发管线丰富的创新药企，推荐恒瑞医药等，建议关注微创医疗等 [6] 公司研究 汽车 - 特斯拉2Q25业绩环比修复，聚焦点切换至AI驱动，因海外政策和市场销量不确定及AI投入，下调2025E/2026E/2027E Non - GAAP归母净利润至60.6/87.7/112.8亿美元，看好其AI技术迭代与商业化落地能力，维持“增持”评级 [8] 互联网传媒 - 阅文在线阅读业务稳定，因新丽剧集和短剧确收方式问题，下修25 - 27年收入预测至73.9/79.5/81.4亿元，自有侧利润改善，新丽下半年储备剧集有望上线，全年业绩增长确定性高，维持25 - 27年经调整归母净利润预测13.5/15.3/16.6亿元，维持“增持”评级 [9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：化工、煤炭、建材、碳酸锂 - **公司**：远兴能源、中盐化工、华鲁恒升、湖北宜化、江山股份、兴发集团、利尔化学、新安股份、鲁西化工、三友化工、万华、华谊、兖矿能源、神华、中煤、淮北矿业、露天环能、中矿资源、深信服 纪要提到的核心观点和论据 化工行业 - **核心观点**：工信部稳增长方案利好化工行业，各子行业在反内卷背景下龙头公司有上升空间 - **论据**：需求端政策托底稳定预期，供给端摸底老旧产能，湖南地区年限缩至20年，有望淘汰落后产能增强盈利反转信心。纯碱天然碱占比将提至60%利于价格修复；尿素开工率超80%，20年以上老旧装置约30%，淘汰落后产能利好供需平衡；草甘膦和草铵膦价格见底反转，需求带动且供给端默契，价格有望上涨；有机硅需求良好，1 - 5月DMC表观需求增速超20%，开工率约70%，若维持增速下半年或超80%，价格易涨难跌 [1][2][3] 煤炭行业 - **核心观点**：反内卷政策出台控制供给，稳定价格和企业利润，看好低估值高分红标的 - **论据**：核查超产控制过剩生产，提高资源利用率。今年以来供需宽松价格下行，近期反弹幅度小，政策出台统一价格管理思路，管控通缩挺价思路占上风。政策查超产，实际产量不超核定10%，预计不显著减少产量。600 - 650元/吨为煤价底部，企业利润夯实，分红预期强化 [4][5][6][7][8] 建材行业 - **核心观点**：建材行业通过协同限产等反内卷，未来有周期性复苏机会，应按顺序布局投资 - **论据**：产能过剩致价格竞争加剧，企业从供给端限产提价提升盈利。水泥未来看点在严格限产和碳排放指标管理；消费建材中，优先布局水泥，其次防水材料，再次工程和家装管道，最后涂料 [9][10][11][12][13][14] 碳酸锂行业 - **核心观点**：碳酸锂市场内卷严重，反内卷实现供给端出清，价格上涨对下游影响小，部分公司值得关注 - **论据**：价格从60万降至6万，大部分硬岩锂矿亏损，冶炼端产能利用率约50%。价格上涨对下游成本影响低，政府推动或实现供给端出清。关注中矿资源、深信服等公司 [15][16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 煤炭行业今年上半年对价格有让利下游和通缩管控两种对立观点，目前管控通缩挺价思路占上风 [5] - 水泥行业从2026年开始预计限产政策更严格执行，碳排放纳入交易体系将影响企业生产布局 [12] - 碳酸锂成本曲线从3万多元/吨到七八万元/吨，下游需求正常年增长近20%，过去两年价格大幅下降使部分矿山亏损，一些企业降本损害资源价值 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场整体氛围偏好，成材价格延续强势，成本端对钢材价格支撑效果明显，盘面预计会持续性走强；后续市场需关注政策面信号、终端需求修复节奏及成本端支撑力度；各品种短期受市场情绪影响价格偏强震荡，但部分品种中长期基本面供需矛盾仍存，上涨高度有限，建议投机层面理性对待行情，产业端可择机套保 [3][9][13][15][16] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3294元/吨，较上日涨20元/吨（0.610%），注册仓单83539吨，环比减2995吨，持仓量190.635万手，环比减16348手；现货天津汇总价3320元/吨，环比减20元/吨，上海汇总价3380元/吨，环比持平 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3456元/吨，较上日涨18元/吨（0.523%），注册仓单58655吨，环比减296吨，持仓量150.7782万手，环比增12461手；现货乐从汇总价3470元/吨，环比减10元/吨，上海汇总价3450元/吨，环比持平 [2] - 成本端支撑明显，短期供给需求双向发力，库存水平低，盘面预计走强；螺纹钢需求上升库存去化，热轧卷板需求回落出现累库，二者库存均处近五年低位；后续关注政策、终端需求及成本端支撑 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至811.00元/吨，涨跌幅 -0.12%（-1.00），持仓变化 -17104手，变化至56.28万手，加权持仓量103.95万手；现货青岛港PB粉790元/湿吨，折盘面基差29.04元/吨，基差率3.46% [5] - 海外发运量环比回升，巴西发运贡献主要增量，近端到港量环比下滑；日均铁水产量基本延续高位运行；港口及钢厂进口矿库存均小幅回升；基本面偏强，市场情绪加持，矿价偏震荡运行 [5] 锰硅硅铁 - 锰硅主力（SM509合约）宽幅震荡，最终收涨0.17%，收盘报5948元/吨；现货天津6517锰硅报价5860元/吨，环比持平，折盘面6050元/吨，升水盘面102元/吨 [7] - 硅铁主力（SF509合约）早盘跌后反弹，尾盘回落，最终收跌1.34%，收盘报5754元/吨；现货天津72硅铁报价5700元/吨，环比下调50元/吨，贴水盘面54元/吨 [8] - 基本面指向依旧向下，短期商品多头情绪主导盘面，建议投机理性对待，产业端可择机套保；硅铁未来或面临需求边际趋弱风险 [9] 工业硅 - 主力（SI2509合约）盘中一度涨逾4.7%，尾盘大幅回落，最终收涨1.73%，收盘报9690元/吨；现货华东不通氧553报价9850元/吨，环比上调100元/吨，升水期货主力合约160元/吨；421报价10350元/吨，环比上调100元/吨，折合盘面价格9550元/吨，贴水期货主力合约140元/吨 [12] - 自身面临供给过剩且有效需求不足问题，建议投机理性对待，产业端可择机套保 [12][13] 玻璃纯碱 - 玻璃：沙河现货报价1245元，环比涨8元，华中现货报价1150元，环比持平；全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱，环比 -304.3万重箱，环比 -4.69%，同比 -7.74%；预计价格偏强震荡，建议空单规避观望 [15] - 纯碱：现货价格1390元，环比涨70元；国内纯碱厂家总库存186.46万吨，较周一下降1.96万吨，降幅1.04%；短期内价格偏强震荡，中长期基本面供需矛盾仍存，建议空单规避观望，等待高空机会 [16]

重大资产重组方案 - 中盐化工与太湖投资共同出资设立中盐碱业，注册资本4000万元，太湖投资持股51%，中盐化工持股49% [2] - 中盐碱业以68.0866亿元竞得内蒙古通辽市奈曼旗大沁他拉地区天然碱采矿权 [2] - 太湖投资拟通过减资退出中盐碱业，减资后中盐化工将持有中盐碱业100%股权 [2] - 减资交易价格为0元，中盐碱业无须向太湖投资支付对价 [7] - 过渡期内产生的收益和亏损均由中盐化工享有或承担 [9] - 减资完成后中盐碱业董事及高管人员将由中盐化工委派 [12] 财务资助安排 - 中盐化工拟向中盐碱业提供不超过68亿元的借款用于支付采矿权价款 [88] - 借款额度自股东会决议通过之日起12个月内有效 [96] - 借款利率不低于银行同期贷款利率 [98] - 截至2025年6月末公司资产负债率为35.23% [88] - 公司计划通过引进战略投资者、自有资金、银行贷款及资本市场筹资等方式确保项目资金投入 [99] 股权激励计划 - 2021年限制性股票激励计划预留授予限制性股票第二个解除限售期条件已成就 [104] - 本次可解除限售激励对象118人，解除限售股票数量920,556股，占总股本0.06% [104][111] - 解除限售日为2025年8月9日 [109] 股东会安排 - 2025年第六次临时股东会将于8月8日召开 [69] - 会议将审议重大资产重组相关议案及财务资助议案 [73] - 采用现场投票和网络投票相结合的方式 [69] - 网络投票时间为2025年8月8日9:15-15:00 [71]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）7月24日全天震荡上行，盘中最高涨幅达1.83%，收盘涨1.53%，尾盘溢价率扩大至0.56%，反映买盘资金强势 [1] - 成份股中锂电、纯碱、氟化工板块领涨，和邦生物涨4.76%，天赐材料涨4.03%，博源化工、多氟多、蓝晓科技等多股涨超3% [1] - 基础化工板块近5日主力资金净流入264.18亿元，在中信一级行业中排名第2，近60日累计净流入1506.28亿元，排名第4 [2] 行业政策与供需格局 - 锂电行业受益于"反内卷"政策，部分项目停产或推后，行业供需逐步回归健康，周转速度加快，碳酸锂和电池环节盈利修复预期增强 [3] - 化工行业处于周期底部，供给侧竞争加剧导致增收不增利，高层治理低价无序竞争将推动新一轮供给侧改革，淘汰落后产能优化供需格局 [4] - 绿色低碳、节能减排等"成本要素"重新定价有望推动化工领域"反内卷"，周期性强的基础化工产品及成本优势龙头公司受关注 [5] 估值与配置机会 - 细分化工指数市净率2.07倍，处于近10年24.85%分位点低位，中长期配置性价比凸显 [4] - 中国化工产业链凭借成本和技术优势填补国际供应链空白，海外产能退出加剧供应不确定性，长期或重塑全球产业格局 [5] 投资工具与策略 - 化工ETF（516020）覆盖化工全细分领域，50%仓位集中于万华化学等大市值龙头，50%布局磷肥、氟化工等细分龙头 [6] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）参与化工板块投资 [6]

期市动态 - 今日主力合约市场中46个合约上涨，31个合约下跌，市场呈现明显多头情绪[2] - 涨幅居前品种：焦煤2509(+7.97%)、碳酸锂2509(+7.21%)、玻璃2509(+6.87%)，受供需影响显著[4] - 跌幅居前品种：菜粕2509(-2.61%)、豆粕2509(-2.29%)、生猪2509(-2.25%)，可能受空头力量增强或基本面利空影响[4] 资金流向 - 资金流入最多品种：碳酸锂2509(16.74亿元)、中证1000 2509(8.46亿元)、沪深300 2509(8.03亿元)[6] - 资金流出最多品种：沪金2510(-28.29亿元)、纯碱2509(-25.2亿元)、沪银2510(-9.54亿元)[6] 持仓异动 - 持仓量增加显著品种：碳酸锂2509(+20.62%)、焦煤2509(+13.02%)、沪铅2509(+12.40%)，暗示交易热度较高[8] - 持仓量减少显著品种：棉纱2509(-12.76%)、纯碱2509(-10.66%)、豆粕2509(-9.27%)，主力资金可能正在撤离[8] 多晶硅产业 - 业内建议做好多晶硅及光伏产业发展规划，避免"一哄而上，一哄而下"盲目发展[9] - 建议推动国际协同谋划国际布局，做好顶层设计与长期规划，按中国"双碳"战略目标设置到2060年发展规划[9] - 同质化竞争日趋严重，需强化科技创新，营造尊重知识产权氛围[9] 纯碱市场 - 国内纯碱厂家总库存186.46万吨，较上周四减少4.10万吨，跌幅2.15%[10] - 轻质纯碱74.22万吨，环比下跌4.08万吨；重质纯碱112.24万吨，环比下跌0.02万吨[10] - 纯碱厂家库存连续第二周去库，但去库幅度偏小，碱厂整体库存仍居历史高位水平[11] 螺纹钢市场 - 螺纹产量211.96万吨，较上周增加2.9万吨，增幅1.39%[12] - 螺纹厂库165.67万吨，较上周减少7.43万吨，降幅4.29%；螺纹社库372.97万吨，较上周增加2.81万吨，增幅0.76%[12] - 螺纹表需216.58万吨，较上周增加10.41万吨，增幅5.05%[12] 黄金市场 - 2025年上半年国内黄金ETF增仓量84.771吨，较2024年上半年增仓量30.696吨，同比增长173.73%[13] - 至6月底国内黄金ETF持仓量为199.505吨[13] - 2025年上半年国内原料产金179.083吨，比2024年上半年减少0.551吨，同比下降0.31%[13] 钢铁行业 - 2025年7月中旬重点统计钢铁企业粗钢日产214.1万吨，环比增长2.1%[14] - 生铁日产194.4万吨，环比增长0.6%；钢材日产208.0万吨，环比增长4.6%[15] - 估算全国日产粗钢276万吨、环比增长2.1%，日产生铁237万吨、环比增长0.6%，日产钢材419万吨、环比增长2.3%[15] 热门品种机构观点 焦煤 - 焦煤今日稳步上涨，收于涨停价位1198.5元/吨，创近5个月新高[18] - 产地部分煤矿因井下原因产量受限，国内供应有所收缩[18] - 中蒙口岸恢复通关，蒙煤现货报价上调[18] 碳酸锂 - 碳酸锂主力合约收涨7.21%，报76680元/吨，刷新阶段高位[19] - 国内碳酸锂供应端出现小规模减产，市场反内卷情绪主导[19] - 长期海外南美盐湖提锂项目将于四季度集中投产，或抑制反弹空间[19] 玻璃 - 玻璃期货主力合约触及涨停价位1334元/吨，涨幅收窄至6.87%，报1307元/吨[20] - 玻璃现货市场情绪持续回暖，但基本面日内变化幅度不大[20] - 短期受到宏观政策提振，库存持续去库增强市场信心[21]

纯碱期货价格走势 - 7月24日盘中纯碱期货主力合约最高上探至1449 00元 截止发稿报1440 00元 涨幅6 75% [1] - 新湖期货认为纯碱短期以震荡偏强看待 五矿期货预计价格偏强震荡 [2][3] 纯碱供需基本面 - 近期纯碱现货价格稳中偏强 个别装置检修或短停 上周产量环比增加2 43万吨 同比略高 [2] - 下游采购以刚需为主 玻璃厂对低价碱有所补充 光伏玻璃7月及后续减产预期较强 上周一条产线冷修 [2] - 纯碱厂库库存出现拐点 周一口径去化2 14万吨 轻碱去库 重碱累库 社会库存环比累库0 86万吨 [2] - 五矿期货指出浮法玻璃和光伏玻璃开工率持续下降 需求平稳 低价适量补库 [3] 机构观点与策略 - 新湖期货认为当前纯碱供需矛盾尖锐 供应过剩格局长期压制价格 关注产线检修动向和宏观政策影响 策略上关注多玻璃空纯碱机会 [2] - 五矿期货指出纯碱装置运行稳定 个别企业面临检修 供应高位徘徊 库存压力略有下降 短期内受市场情绪和煤化工板块上涨带动 成本重心抬升 但中长期供需矛盾限制上涨高度 [3]