特朗普政策对美元及美联储的影响 - 特朗普对美联储和美国劳工统计局的攻击对美元前景构成威胁 这让人联想到专制国家统计机构或央行负责人被更换的情况 对美元不利 [1] - 特朗普再次批评美联储主席鲍威尔未降低利率 并威胁就美联储总部装修费用对鲍威尔提起诉讼 [1] - 特朗普提名保守派智库经济学家安东尼接替被解雇的劳工统计局局长 [1] 美联储9月会议预期与内部动态 - 美联储步调一致的日子已结束 7月由特朗普任命的沃勒和鲍曼支持降息的异议打破了和谐 意味着无论美联储做出什么决定都会出现反对意见 [1] - 预计9月会议前鹰派与鸽派将展开激烈辩论 给降息决定蒙上不确定性 鹰派不会轻易让步 但本月数据可能支持降息25个基点 [1] - 目前支持维持利率不变的鹰派和支持宽松政策的鸽派都不占多数 大多数美联储官员持中间立场 争论焦点在于为支持疲软劳动力市场而降息是否有意义 [1] 美国财政与货币政策对资产的影响 - 美国或将进入财政主导和货币配合阶段 美元流动性较长期充裕 美元有望延续趋势贬值 全球股市可能呈现多点开花局面 [2] - 美国债务货币化 金融抑制和通胀再度上行将趋势利好黄金等抗通胀资产 [2] - 继续看好美欧日大工业和大金融板块 制造业 军工 电力 能源 基础设施等板块有望持续高景气 提振铜 铝等资源品价格 [2] AI算力需求与投资机会 - 下半年AI推理算力需求有望持续爆发 大模型能力增强和应用场景推升带动AI硬件需求成长 [2] - 国内外算力链需求增长确定性提升 网络在AIDC中的重要性有望提高 Agent等AI应用加速落地 [2] - 算力链公司业绩预告实现快速增长 验证AI带动算力行业景气度较高 AI大模型竞争与迭代持续意味着算力投资大概率维持较高强度 [6] 美联储9月降息不确定性 - 9月降息未必板上钉钉 美联储处于可降可不降阶段 需更多数据确认 因三季度通胀回升 失业率上行偏缓 8月关税再加码延长温和涨价影响 特朗普干预美联储能力增强 [3] 人工智能主赛道投资主线 - 聚焦人工智能主赛道三条主线：硬核底座如国产算力底座 高端芯片 基座大模型等自主可控环节 出海龙头如海外算力基础设施建设和产品订阅模式企业 AI+应用龙头如办公 金融 智能网联车等高付费场景 [3] 银行与信贷政策 - 个人消费贷款财政贴息政策实施方案出台 年贴息比例1% 中央财政和省级财政分别承担90%和10% 有助于呵护息差和撬动信贷投放 [4] - 政策预期向好 把握银行结构性机会 [4] 债市与利率走势 - 实体部门融资需求减弱与央行维护流动性充裕持续 利率缺乏持续向上基础 1.7%的十债收益率仍是入场窗口期 [4] - 金融数据披露坚定看多债市 现在需要信心与时间 [4] 电池行业前景 - 短期供需改善使电池价格企稳 上游原材料成本下降和稼动率提升带来盈利弹性 电池板块业绩有望超预期 [5] - 中长期供需改善趋势明确 商用车电动化 AI数据中心和海外市场为头部企业带来超额增长 [5] - 中国电池核心资产较日韩企业估值有显著优势 随着更多电池企业H股上市 全球资金定价体系下估值中枢有望抬升 [5] 稀土行业旺季与价格趋势 - 8月稀土产业链进入传统消费旺季 下游需求回升带动采购增加 磁材行业部分大厂订单排产至9月中旬 出口管制放松使国内及出口订单环比走强 [7] - 海外高价传导至国内市场 旺季备货预期下稀土产品价格有望上扬 板块迎来涨价增利第二交易阶段 [7] - 6月以来批准多个企业出口许可证 打破国内外市场壁垒 美国国防部为MPMaterials提供110美元/公斤最低价远高国内 引发镨钕涨价预期 7月以来氧化镨钕及镨钕金属价格上涨 [7] 氨纶行业供需与成本 - 氨纶供应高度集中 价格运行相对底部区间 行业平均处于亏损状态 盈利位于历史底部 新增产能延期或减投 淘汰产能或增加 [8] - 氨纶需求增速快 下游渗透率持续提升 2005年表观消费量12.1万吨 2024年增长至102.7万吨 2005-2024年需求量CAGR达11.9% [8] - 反内卷背景下重点关注位于成本曲线左侧的上市公司 [8] 数据中心与资本开支趋势 - CPU和GPU新品功耗上升驱动数据中心机柜功率增加 通用服务器中计算芯片功耗占比约50% AI服务器中高达80%以上 [9] - 2023年IDC行业发展趋于成熟 降价趋势显现 国外代表厂商资本开支持续高增 国内厂商分化开启 字节和腾讯资本开支逐步成为主流 [9][10] 货币供应与股市影响 - 7月M1和M2增长均超市场预期 但新增贷款和社融低于预期 反映融资结构变化 季节性因素 置换债发行扰动和居民理财行为变化影响 [10] - M2和M1超预期可能部分反映居民理财加速进入股市影响 居民赎回理财产品时资金从表外回到表内居民活期存款推升M1增速 资金流入股市时居民活期存款转化为证券公司客户保证金 从M1转为M2非银存款 [10] 煤炭行业政策与供应 - 反内卷政策指引下超产核查或持续推动行业自律 驱动煤炭供应收缩 [10] - 政策从预期到落地存在时间差 短期弱化对报表盈利关注 强化对反内卷政策推进力度与广度评估 重点关注流动性及风险偏好改善带动估值提升确定性 [10]

很多人都知道，自动驾驶系统需融合摄像头、激光雷达、毫米波雷达等多种传感器数据，每秒产生数十万 至百万级的数据点，并进行复杂的图像识别、目标跟踪、路径规划等大容量、高速度的运算，只有高算力才能 支持更高分辨率传感器和复杂算法（如Transformer模型），提升障碍物检测精度。同时，在自动驾驶系统中， 决策模块需在毫秒级完成全局优化或强化学习算法，平衡计算精度与响应速度，无论是现阶段开启L2级辅助 驾驶还是未来的L3级、L4级自动驾驶，车辆要实现自主驾驶，也只有高算力才能支持系统应对复杂的交通场 景。例如，当汽车检测到前方有障碍物时，需要在极短的时间内计算出最佳的避让路径，这就要求算力能够支 持算法的高效运行。而在自动驾驶的执行层面，算力也起着关键作用。汽车的电子控制系统需要根据决策系统 的指令，精确地控制车辆的各个部件，如驱动、刹车、转向等，只有算力足够强大，才能保证指令的快速传 输、协同和精确执行，确保车辆的安全行驶。 算力，不仅是智能汽车的"脑力"，也被称为自动驾驶的"黄金驱动力"。 "我国算力总规模位居全球第二。"8月14日，国家发展改革委党组成员、国家数据局局长刘烈宏在国新办 举行的"高质量完成'十四 ...

算力和国防军工板块 - 算力产业链中光模块、PCB、液冷服务器等板块下跌 胜宏科技、中际旭创、天孚通信等龙头股下跌 [3] - 军工股方面中船系、军工装备等板块大跌 [3] - 芯片龙头股寒武纪上涨10.35% 股价再创历史新高 总市值为3970.1亿元 [3] - 海光信息上涨8.83% 总市值为3544.4亿元 [3] 保险板块 - 保险板块大涨 中国太保领涨 新华保险、中国人保、中国平安等个股上涨 [4] - 中国平安增持中国太保H股约174万股 每股作价32.07港元 增持总金额约5583万港元 [4] - 增持完成后中国平安持有中国太保H股股份占其H股总股本的比例约5.04% 达到举牌条件 [4] - 长江证券表示中长期视角下保险资产端与负债端的利差有望提升 [4] 脑机接口板块 - 脑机接口板块走强 博拓生物、创新医疗等个股大涨 [5] - 七部门联合印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》 部署5大重点任务和3个重点工程 [5] - 到2027年脑机接口关键技术取得突破 产业规模不断壮大 打造2至3个产业发展集聚区 [5] - 到2030年脑机接口产业创新能力显著提升 形成安全可靠的产业体系 [5] - 国家医保局为脑机接口新技术前瞻性单独立项 助力新技术加快成果转化 [5]

行业趋势与催化因素 - 国产算力产业链强势领涨 受国产芯片Q3起放量提速 液冷技术强制标配政策落地 全球AI应用爆发催生算力需求三重驱动[1] - 国产训练卡厂商寒武纪 海光 华为Q3密集出货 下游字节 阿里2025年液冷服务器采购量同比增150%[1] - 上海"算力浦江"政策要求新建智算中心液冷机柜占比超50% Meta 微软同步调高AI基础设施开支并将液冷列为绿色数据中心标配[1] 技术突破与需求增长 - 华为突破AI推理技术降低HBM依赖 字节豆包模型日均token量同比增137倍 推动国产算力盈利加速释放[1] - 液冷技术替代传统风冷效率提升50% 商业化提速受人形机器人订单Q3集中交付影响[1] - 云计算作为算力变现主通道直接受益于AIDC上架率提升 大数据在AI预训练和推理环节形成循环付费场景[1] 投资工具与产品特性 - 易方达中证云计算与大数据主题ETF联接基金提供全产业链核心资产覆盖 包含服务器龙头浪潮信息 液冷核心英维克 GPU厂商寒武纪及三大运营商云[1] - 基金90%资产直接投资场内ETF 底层ETF规模达27.67亿元 管理费率为0.15%属行业最低档[1] - 基金管理公司拥有超21年指数投资经验 资产管理总规模处于行业前列 产品线齐全[1] 政策与市场环境 - "东数西算"二期工程落地提供政策强支撑 板块成长确定性持续强化[1] - 全球需求共振推动算力板块景气度提升 投资者可通过指数化投资参与数字中国建设核心赛道[1]

保险板块 - 中国平安举牌中国太保H股 增持174万股 每股作价32.07港元 总金额5583.89万港元 持股比例达5.04%触发举牌条件 [2] - 中国太保H股一度涨近7% A股一度涨近6% 中国平安A/H股分别涨超3%/4% 保险板块整体走强 A股保险指数涨超4% 港股保险指数涨超3% [1][2] - 中国平安表示此次举牌属于财务性投资 是险资权益组合常规操作 市场情绪转向红利资产 [2] 人工智能板块 - 寒武纪股价一度大涨12%续创新高 总市值突破4000亿元 海光信息大涨超14% 带动科创AI ETF走强 [1][5] - 美国被曝在AI芯片中设置追踪器 强化国产替代逻辑 国家数据局称中国算力总规模全球第二 5G基站达455万个 千兆宽带用户2.26亿户 [5] - 中信建投指出算力链公司业绩快速增长 AI行业景气度维持高位 大模型竞争持续推高算力投资强度 [5] 市场整体表现 - 上证指数突破3700点 创2021年12月以来新高 成交额突破2.1万亿元 中证2000/1000及创业板指涨幅居前 [6] - 融资余额增长117亿元至2.032万亿元 7月M1增速达5.6%显著高于上月 社融存量同比回升 [6] - 天风证券认为资金持续流入股市 中金公司判断行情类似"增强版2013" 小盘成长风格占优但整体更强 [6]

市场表现 - 国产替代板块表现强劲 国投智能触及20CM涨停 现涨超17% 曙光数创涨逾5% 中科曙光涨超7% 获主力资金净流入18亿元 位列A股吸金榜第二 [1] - 大数据产业ETF（516700）场内价格盘中涨超2.2% 现涨1.22% 冲击日线4连阳 [1] 算力产业链驱动因素 - 英伟达可能获得向中国销售AI芯片的许可 [3] - 微软、亚马逊、Meta等北美云厂商资本开支爆发式增长 支撑算力需求 [3] - GPT-5等全球AI大模型8月以来密集发布 持续推高算力需求 [3] - 国产算力产业链取得突破性进展 华为将于8月19日发布AI SSD新品 预计降低推理时延78% 提升单卡吞吐量67% [3] 行业前景与投资逻辑 - AI技术及大模型加速迭代 传统安全范式面临挑战 数据与人工智能深度融合推动"可信、可控、安全"数字底座建设成为刚需 [3] - 工业、教育、医疗、金融、法律等场景需开展安全性和可靠性测试 相关AI+安全领域市场空间广阔 [3] - 大数据产业ETF（516700）跟踪中证大数据产业指数 重仓数据中心、云计算、大数据处理等细分领域 权重股包括中科曙光、科大讯飞、紫光股份、浪潮信息、中国长城、中国软件等龙头 [4] - 科技自主可控方向受三大催化：高层号召"科技打头阵"推动新质生产力发展 数字中国顶层设计激活数字生产力加速国产替代 信创2.0有望加速推进 [4]

公司业绩与重整进展 - 公司上半年预计实现净利润3亿元至4亿元，扣非净利润1750万元至2600万元，同比扭亏为盈 [3] - 一季度净资产由负转正至8.78亿元，净利同比增长1766.26% [3] - 重整计划于报告期内执行完毕，历史逾期债务全面化解，财务费用大幅减少 [3] - 公司已完全符合"净资产为正、持续经营能力恢复"的摘帽硬指标 [3] - 重整程序仅用10个月完成，普通债权绝大部分清偿 [3] 战略重构与业务布局 - 中信资本入主后实施双轮驱动战略，以第三方支付为基本盘，硬科技为核心增长动力 [2] - 中信资本助力合利宝跨境支付业务拓展，推动与被投企业合作，聚焦第三方支付主业 [4] - 成立深圳仁东智算科技和北京仁东数域科技两家智算公司，布局算力板块 [5] - 重整计划提及通过投资和并购构建数字经济时代第二增长曲线，适时置入数字经济资产 [6] 行业前景与市场预期 - 全球AI服务器市场规模2024年达1251亿美元，预计2025年增至1587亿美元，2028年突破2227亿美元 [6] - 算力行业处于高速扩张与技术革新阶段，需求受生成式AI、大模型训练驱动爆发式增长 [6] - 公司"支付+AI"驱动的智能科技产业闭环雏形初现，打开第二增长曲线 [6] - 预计公司将于2025年年报披露后脱星摘帽 [8] - 跨境支付业务加快开展，长期发展潜力关注度持续提升 [9] 商业模式与竞争优势 - 公司战略从"支付筑基、算力突围"升级为"支付+合规科技+产业数字化"三轮驱动 [7] - 依托支付入口沉淀数据资产及算力基建释放数据价值，形成高壁垒、可持续的底座 [6] - 战略投资人与产业深度协同，提升核心业务竞争力和发展潜力 [4]

华泰证券：政策预期向好，把握银行结构性机会 凤凰网财经讯 8月14日，A股三大指数开盘集体上涨，沪指涨0.06%，深成指涨0.05%，创业板指涨 0.01%。林业、燃气、电池等板块涨幅居前。 机构观点 天风证券：近年来氨纶需求增速快 当前价格运行相对底部区间 天风证券认为，我国氨纶供应高度集中，当前价格运行相对底部区间。行业平均处于亏损状态，盈利位 于历史底部区间；新增产能延期或减投，淘汰产能或持续增加。近年来氨纶需求增速快，下游渗透率持 续提升；2005年，我国氨纶表观消费量为12.1万吨，到2024年消费规模增长至102.7万吨，2005—2024年 需求量CAGR达到11.9%。"反内卷"背景下，重点关注位于成本曲线左侧的上市公司。 中信证券：AI大模型的竞争与迭代仍在持续，算力投资大概率维持较高强度 中信证券指出，算力链公司发布业绩预告，实现快速增长，持续验证AI带动的算力行业景气度依然较 高。当前位置，中信建投认为AI大模型的竞争与迭代仍在持续，意味着算力投资大概率依然维持较高 强度，因此继续推荐算力板块：一是业绩持续高增长且估值仍处于历史较低水平的北美算力链核心标 的；二是有望享受外溢需求、取得客 ...

市场走势 - 市场走强大盘股领涨国产算力链表现领先 [1] - 市场成交额仍处于1.9万亿元水平 [1] 投资机会 - 融资余额增速反映杠杆资金暂处不利位置 [1] - 低位板块补涨国产算力链补涨进行中 [1] - 消费板块在本轮上涨行情中暂处低位叠加消费贷贴息政策利好可能迎来补涨 [1] 潜在风险 - 低位板块补涨伴随反内卷&基建主线回落需警惕行情波动 [1] - 行情继续上涨但成交额缩量可能是鱼尾行情渐近尾声的信号 [1]

市场表现 - 8月13日沪指盘中最高涨至3688.63点 突破2024年10月8日盘中高点3674.40点 [1] - A股成交额突破2万亿元 接近2.2万亿元创逾5个月新高 [1][2] - 市场增量资金形成合力 包括两融 游资 公募 险资 外资等 [1] 驱动因素 - 外部风险暂歇 美联储9月降息预期大幅提升 外部流动性改善 [1] - 多项稳增长政策出台 政策补贴从生产端转向消费端 财政支出从企业端转向居民端 [1] - 科技领域突破带动风险偏好修复 居民配置资金从低风险资产向权益资产倾斜 [1] 板块机会 - 算力产业趋势明确 海外订单量乐观 光模块为具性价比的AI核心资产 [2] - 人形机器人是"AI+消费"最佳落地场景 商业应用发展空间广阔 [2] - 国内突破性科技 全球市占率高的制造业或是下半年潜在主线 [3] 市场展望 - 短期指数或需回踩确认 在前高位置盘整消化分歧资金 [2] - 中期向上趋势不变 风险偏好有望维持较高水平 [2][3] - 中报超预期与主题催化共振或获较大收益 低于预期板块或回调 [3]