报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 本周沪深 300 指数 -0.25%，机械设备板块 -1.17%，申万一级行业排名 21/31 位，能源及重型设备 +1.69% 表现最佳 [4][8] - 人形机器人认知智能与运动控制协同进阶，政企合力推动场景落地，商业化进程显著提速 [4] - 半导体设备海外 DDR4 产生“价格倒挂”，国内存储厂有望扩产承接海外成熟制程产能转移，相关供应商有望受益 [4] - 可控核聚变主流项目建设节奏加快，产业链活跃度有望提升 [4] 周度行情回顾 本周机械设备板块表现优于沪深 300 指数 - 本周沪深 300 指数 -0.25%，机械设备板块 -1.17%，申万一级行业排名 21/31 位，能源及重型设备 +1.69% 表现最佳 [8] - 涨幅前五公司为北矿科技（+61.09%）、金鹰股份（+40.57%）等；跌幅前五公司为恒而达（-21.02%）、集智股份（-23.31%）等 [14] 本周机械设备板块估值整体回升 - 本周机械设备行业 PE - TTM 估值 -1.71%，激光设备、能源重型设备、磨具磨料抬升幅度前三，制冷空调设备、工程器件、其他自动化回调幅度前三 [16] 具身智能模型与运动控制迭代 企业公告 - 三花智控确定 H 股发行价格区间并启动公开发售 [23] - 华工科技披露半导体设备业务研发进展 [23] - 银轮股份联合出资设立依智灵巧 [23] - 兰石重装子公司拟收购青岛装备 100% 股权 [23] - 雷迪克拟取得誊展精密 51% 股权 [23] 智能制造行业跟踪及点评 自动化：具身智能模型与运动控制持续迭代 - Meta 推出 V - JEPA 2 模型赋予机器人对物理世界的理解与预测能力，众擎机器人“直膝行走”控制专利提升步态稳定性与能效 [4][24] - 全球首个具身智能机器人 4S 店有望 8 月落地，工信部与民政部联合启动“智能养老服务机器人试点” [4][25] 半导体设备：国内原厂有望承接海外 DDR4 产能 - 海外 DDR4 因原厂停产产生“价格倒挂”，国内存储厂有望扩产承接产能转移，加速国产设备渗透率提升 [4][28] - 近 7 日国内主流晶圆代工厂和封测厂公开披露 22 项招标、中标和备案审批公告 [29] 可控核聚变：5 月至今累计 26 项招标项目 - 截止 6 月 13 日，中科院等离子体物理研究所共 26 项招标项目，17 项中标项目，近 7 日新增招标 2 项、中标 1 项 [31] 数据：5 月 PMI 回升，供需边际改善 宏观数据：供需边际改善 - 5 月制造业 PMI 为 49.5%，装备制造业 PMI 为 51.2%，大、中、小型企业 PMI 分别为 50.7%、47.5%、49.3% [33] - 5 月全部工业品 PPI 同比 -3.3%，环比 -0.4%，采掘业 PPI 同比 -9.4% 跌幅最大 [33] 半导体设备行业：晶圆价格承压，代工与封装企业扩产 - 全球半导体设备行业延续增长，中国大陆厂商订单亮眼，国产替代加速 [41] - 硅晶圆盈利承压，原厂营收回暖但利润受政策扰动，晶圆代工成熟制程承压，封装测试先进封装放量 [41][42] - 4 月半导体设备进口量价显示部分品类仍存进口依赖，国产替代趋势清晰 [44] 自动化行业：“基本盘复苏 + 结构化升级”共振 - 4 月中高端制造驱动明显，下游设备更新、工艺升级投资增强，自动化厂商将受益 [46] - 4 月规模以上工业增加值同比 +6.1%，总体工业景气度较去年同期改善 [49] 工程机械行业：5 月外需韧性延续 - 25Q1 工程机械板块业绩“轻重并进、内稳外强”，4 月多项核心机型销量增长，5 月外需韧性延续 [51] - 5 月工程机械主要产品开工率为 59.5%，同比降 5.01%，挖掘机销量环比降 17.79%，中长期仍具修复基础 [51] 新能源设备行业：海风设备 25Q1 需求增量明显 - 政策驱动叠加外部环境改善，海风设备或迎内外需共振 [53] - 4 月风电新增装机量 5.3GW，同比 +298.5%，光伏新增装机量 45.2GW，同比 +214.7% [53] 周度 VC/PE 总结 - 本周共有 37 项先进制造相关 VC/PE 投资信息，集成电路、机器人各 9 项，智能装备 6 项，其他产业 13 项；天使轮 6 项，A 轮 9 项，战略融资 5 项，其他轮次 17 项 [62][64]

核心观点 - 中国民营企业正通过多技术路线、快速灵活和低成本优势积极参与可控核聚变研发 成为与国家队并行互补的创新力量 部分技术指标已达世界领先水平 [1][2][6] - 高温超导等新材料突破使商业公司小型化、低成本探索成为可能 民营企业装置建造成本显著低于国际大型项目 [4][5] - 目前所有研发仍处于前期阶段 距离商用需攻克长时间稳定运行、能量增益提升和材料可靠性三大技术瓶颈 [9][10] 技术路线 - 磁约束聚变为主流路线 包括托卡马克、仿星器、球形托卡马克和场反位形等多种方案 全球已有100多台托卡马克装置运行 [4] - 民营企业专注高温超导托卡马克和场反位形等新兴路线 星环聚能实现国际首个重复重联技术方案稳定运行 瀚海聚能探索无需环形线圈的场反位形路线 [7] - 惯性约束聚变采用激光瞬间加热燃料 美国国家点火装置2022年首次实现能量增益Q>1 [4][10] 研发进展 - 国家队装置突破显著：EAST实现1亿℃等离子体运行1066秒 中国环流三号实现原子核温度1.17亿℃ [1] - 民营企业后来居上：能量奇点建成全球首台全高温超导托卡马克"洪荒70" 通流实验磁场强度达21.7特斯拉反超美国CFS公司 [1][6] - 星环聚能SUNIST-2装置环向磁场指标在球形托卡马克领域达世界领先水平 [1] 成本与效率 - 国际热核聚变实验堆(ITER)建设成本超250亿欧元 磁体装置重2.3万吨 [4] - 民营企业装置成本显著降低：能量奇点"洪荒70"建造成本约1.3亿元 下一代"洪荒170"体积仅为ITER的1/4但能量输出相当 [5] - 瀚海聚能采用"沿途下蛋"模式 利用中子技术开发癌症治疗等应用提前实现商业收益 [8] 发展目标 - 民营企业目标2030～2035年实现规模发电 能量奇点两年内完成"洪荒70"从设计到建成创造世界最快建造纪录 [7][8] - 需实现数小时至数天的连续稳定运行 能量增益需从Q>1逐步提升至Q>100 [10] - 需突破材料在高温、强辐射等极端环境下的可靠性瓶颈 [10] 资金与政策 - 过去5年中国市场化资金投入仅30多亿元 [11] - 国家队通过公司化方式推动研发 中科院等离子体所成立聚变新能公司 中核集团揭牌中国聚变能源有限公司 [8] - 需构建适合聚变的监管体系 出台资金扶持和土地政策 提升公众对聚变安全性的认知 [11]

机械设备行业表现 - 上周机械设备指数涨跌幅为-0.67% [1] - 关注人形机器人等领域科技创新 工程机械内销复苏 半导体设备自主可控需求强化 [1] 机器人行业 - 短期审慎观察 中长期坚定看好 [1] - 短期估值提升速度略高于产业实际进度 导致短期情绪承压 [1] - 需进一步观察全球龙头T的技术迭代与商业化落地进展 [1] 工程机械行业 - 板块呈现周期性回升态势 长期配置价值凸显 [1] - 2025年5月主要产品月平均工作时长84.5小时（同比-3.86% 环比-6.25%） [1] - 当月挖掘机销量18,202台（同比+2.12%） [1] - 1-5月累计销量101,716台（同比+17.4%） [1] - 国内市场需求拐点已过 本轮增长由更新需求驱动 [1] - 海外去库存缓解叠加低基数效应 推动企业在"一带一路" 东南亚 中东等低市占率区域份额提升 [1] 低空经济 - 产业协同加速 动力系统环节有望受益 [2] - 动力系统领域通过与eVTOL整机企业深化合作 可加速核心技术研发及成果转化 [2] - 强化产业链协同效应 进一步提速产业化进程 [2] 可控核聚变 - 聚变堆主体密集招标 电源 检测等部件有望加速受益 [2] - 年初以来核工业西南物理研究所和中科大等离子所等主体密集招标 [2] - 随着政策支持加大和技术突破跟进 核心环节的电源 检测等分系统有望加速受益 [2] 出口链 - 贸易摩擦反复背景下 具备高需求确定性 低技术依赖度及产能快速转移特征的消费级出口设备企业有望率先受益 [2] - 短期"抢出口"动能驱动订单修复与估值提振 [2] - 长期看全球化竞争本质是资源配置效率的比拼 阶段性关税缓和仅提供战术窗口 [2] - 持续增长核心在于品牌价值沉淀与渠道生态壁垒构建 [2]

可控核聚变板块市场表现 - 6月12日可控核聚变板块持续拉升，融发核电涨停，弘讯科技封板，常辅股份涨超1%，百利电气、哈焊华通、中洲特材、天力复合等个股跟随上涨 [1] - 6月11日板块曾一度下跌0.92%，但迅速反弹，显示市场关注度较高 [1] - 近期板块涨幅与新能源指数（-0.3885%）、生物科技指数（+10.3313%）存在联动效应，反映资金在科技与能源板块间流动频繁 [1] 板块技术发展阶段与投资特点 - 可控核聚变仍处于技术研发和商业化探索阶段，与成熟板块的联动性需持续观察 [2] - 目前缺乏专门的可控核聚变ETF，投资者需通过科技成长型ETF或新能源基金间接参与 [3] 可参与的ETF投资方向 科创类ETF - 上证科创板成长指数（000690）、科创50指数（000688）、科创100指数（000698）包含核聚变产业链相关设备制造商和材料供应商 [4] - 科创50ETF（588000）现价1.027元，单日跌幅0.39%，年初至今跌幅1.72%，估算规模804.51亿元 [5] - 科创50ETF龙头（588060）现价0.623元，单日跌幅0.48%，规模56.48亿元 [5] 科技成长类ETF - 中证科技（931186）、科技100（931187）等指数具备科技成长属性，可捕捉核聚变技术突破机会 [6] 新能源与碳中和ETF - 中证内地低碳经济主题指数（000977）成分股如长江电力、宁德时代涉及核聚变技术，与碳中和目标关联紧密 [7]

报告核心观点 - 周三市场全天震荡反弹，创业板指领涨，沪指再度站上3400点，预计6 - 7月我国出口仍能维持小幅正增，后市需关注6月底前国内政策落地情况、7月政治局会议增量政策以及关税进展，配置可关注科技成长、新消费、高端制造和高股息资产 [4][6] 市场表现 - 上证指数收盘点位3402.32，涨0.52%；深证成指收盘点位10246.02，涨0.83%；沪深300收盘点位3894.63，涨0.75%；创业板收盘点位2061.87，涨1.21%；科创50收盘点位980.93，跌0.20%；北证50收盘点位1427.91，涨0.00% [2] 板块排名 - 申万行业表现前五的是有色金属（2.21%）、农林牧渔（2.02%）、非银金融（1.90%）、汽车（1.70%）、传媒（1.60%）；表现后五的是医药生物（ - 0.41%）、通信（ - 0.28%）、美容护理（ - 0.10%）、公用事业（0.09%）、食品饮料（0.21%） [3] - 概念板块表现前五的是稀土永磁（4.90%）、电子竞技（2.72%）、金属钴（2.36%）、一体化压铸（2.26%）、网络游戏（2.22%）；表现后五的是中韩自贸区（ - 1.35%）、CRO概念（ - 0.90%）、阿尔茨海默概念（ - 0.90%）、重组蛋白（ - 0.82%）、可控核聚变（ - 0.80%） [3] 后市展望 - 周三市场全天震荡反弹，创业板指领涨，沪指再度站上3400点，早盘三大指数集体高开，冲高后回落，午后大盘窄幅震荡，三大指数全线收红，稀土永磁概念股走强，汽车零部件概念股活跃，券商等金融股一度冲高，核电股调整，个股涨多跌少 [4] 消息方面 - 中美双方就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成框架 [5] - 中办、国办印发意见推进深圳综合改革试点，包括统筹教育科技人才体制机制改革、金融等赋能实体经济、允许部分港交所上市大湾区企业在深交所上市、支持深圳深化无人驾驶航空器飞行管理制度改革等 [5] - 国家发改委主任表示支持民营企业在科技创新等方面发挥积极作用 [5]

市场整体表现 - A股主要指数集体上涨 沪指涨0.52%至3402.32点 深证成指涨0.83%至10246.02点 创业板指涨1.21%至2061.87点 [1] - 全天成交1.28万亿元 较前一交易日缩量1646亿元 超3400只个股上涨 [1] 领涨板块及个股 稀土永磁 - 板块持续爆发 中科磁业20%涨停 北矿科技3连板 华阳新材 宁波韵升等涨停 [2][4] - 九菱科技涨29.89% 中科磁业涨19.99% 英思特涨13.28% 西磁科技涨13.15% [5] - 消息面显示中美贸易框架或解决稀土和磁材限制问题 [4] 游戏 - 星辉娱乐涨13.43% 电魂网络涨停 冰川网络涨6.52% 巨人网络 盛天网络等跟涨 [5][6] - 浙江省出台支持游戏出海政策 提出培育国际化游戏企业 [5] 小金属 - 华阳新材 翔鹭钨业涨停 盛和资源 厦门钨业涨超3% 中矿资源 章源钨业涨超2% [6][7] - 机构建议关注地缘因素对锡 镍 稀土等战略小金属的供给扰动 [6] 汽车产业链 - 整车股普涨 江淮汽车涨6.93% 上汽集团 比亚迪涨超2% 16家车企承诺将供应商账期统一至60天内 [7][8] - 零部件概念股走强 美晨科技20CM涨停 泉峰汽车 迪生力等10CM涨停 [9] 猪肉 - 正虹科技涨停 神农集团涨7.7% 牧原股份 东瑞股份 温氏股份涨超4% [10] 券商 - 兴业证券涨9.29% 信达证券涨6.35% 中国银河 锦龙股份涨超3% [11] - 政策面允许香港上市的大湾区企业在深交所上市 [11] 下跌板块及个股 CRO - 联化科技跌停 万邦医药跌5.93% 翰宇药业跌4.55% 美诺华 睿智医药等跌超2% [12] 可控核聚变 - 百利电气跌9.87% 顺钠股份跌8.93% 雪人股份 哈焊华通跌超6% [13] 港口航运 - 国航远洋跌6.68% 锦江航运跌3.56% 海航科技 凤凰航运等跌超2% [14] 后市展望 - 中美贸易缓和推升风险偏好 科技板块延续反弹但需警惕国际形势反复 [14] - 建议以轮动思维博弈科技行情 关注科创50回调后的修复机会 [14]

市场表现 - A股三大股指6月11日集体高开高走，沪指午盘站上3400点，收盘上证综指涨0.52%报3402.32点，深证成指涨0.83%报10246.02点，创业板指涨1.21%报2061.87点 [1] - 两市及北交所共3411只股票上涨，1737只下跌，78只股票涨幅超9%，17只跌幅超9% [1][2] - 沪深两市成交总额12555亿元，较前一交易日减少1598亿元，其中沪市成交5018亿元（减少556亿元），深市成交7537亿元 [1] 行业板块表现 - 稀土板块带动有色金属领涨，中科磁业、英思特等近10股涨停或涨超10% [3] - 汽车股全天强势，美晨科技、欣锐科技等近10股涨停或涨超10% [3] - 医药生物逆市下跌，海辰药业、永安药业等跌超6%；通信股中华脉科技、中嘉博创等跌超5% [3] - 美容护理尾盘下挫，青岛金王、洁雅股份等跌超5% [4] 机构观点 - 中信证券认为5月市场情绪整体平稳，6月有望维持稳定，但需警惕小微盘和题材股情绪降温 [5] - 中原证券预计短期市场稳步震荡上行，货币政策尚有增量空间，财政政策持续发力专项债和新质生产力领域 [6] - 东莞证券指出政策落地预期及科技突破或带动结构性机会，短期大盘或震荡蓄势，关注成交量变化 [7] - 华泰证券建议关注科技中拥挤度低位的AI算力芯片、存储芯片等，中期关注A50、消费、金融核心资产 [7] - 申万宏源认为2025Q2-Q3 A股大概率处于震荡区间，中期结构牛依赖科技产业趋势突破 [8]

今天，半夏投资掌门人、知名私募基金经理李蓓在微信公众号发文，针对投资人提问的"错过了什么或 者做错了什么"，她表示，自己错过了小微盘，错过了新消费、科技和创新药，所以权益类的涨幅比较 平庸。 在这篇文章中，李蓓提出了四个问题： 1.我的优势和不足是什么？ 2.基于以上，我错过了什么？我做错了什么？ 3.我的优势是否还在，还能继续？我的不足能否和如何改进？ 4.后续我打算怎么做？ 我认为，上述四个问题对于错过行情的投资者而言，是一个很好的反思模板。 对于科技、细分消费和医药领域，李蓓表示，她没有深度研究，于是基本不投资，这一点是深度思考后 主动取舍的结果。"科技、细分消费和医药的研究与宏观研究没有协同性，对宏观判断没有帮助，需要 的研究深度和时间投入又相当可观。考虑到术业有专攻，有限的时间精力下，最好只做自己擅长的事 情，我主动放弃了。" 李蓓还提到，她需要改进的方面包括：增加对外资的理解；提高选股标准，不能只抓行业beta，需要选 择有alpha的公司；更加强调持仓的安全性和赔率，而不仅仅看趋势和弹性。 沪深两市成交额12864亿元，较前一个交易日放量1344亿元。整个市场有超过4000只个股上涨，个股涨 跌 ...

市场整体表现 - 三大指数集体高开并震荡上行，大盘盘中最高达3402.05点，收盘3399.77点，接近3400点整数关口 [2] - 创业板指表现较强，中小题材股活跃，全市场成交额13126亿元，较上日放量1355亿元 [2] - 上涨个股超4100家，下跌个股1000余家，涨停个股87家，跌停个股3家，呈现普涨行情 [5] 行业板块表现 - 创新药板块表现最强，舒泰神、常山药业、海辰药业等多股涨停，国家药监局批准11款创新药上市申请，2款拟纳入优先审评 [4] - 足球概念持续活跃，康力源20cm涨停、粤传媒涨停、共创草坪6连板，金陵体育涨超15% [4] - 可控核聚变午后活跃，百利电气、哈焊华通、合锻智能涨停，融发核电涨超6% [4] - 稳定币概念股资金回流，恒宝股份回封涨停，楚天龙、东信和平此前涨停 [4] - 稀土、互联网金融板块受周末利好消息走强，贵金属板块领跌，赤峰黄金、山东黄金跌幅居前 [4] 个股及短线情绪 - 连板情绪分化，上周五2连板及以上个股12家，今日仅4家晋级，2连板5家无一晋级3连板 [5] - 共创草坪成功晋级6连板，市场高度打开，联化科技、均瑶健康等有利空个股仍涨停，显示短线情绪回暖 [5] - 高辨识度个股资金聚焦，上周五4连板2家全部晋级，3连板4家晋级2家，后排低位个股表现较差 [5] 后市展望 - 创新药、可控核聚变、稳定币等方向表现强势，但已现高潮迹象，需谨慎追高 [6] - 新消费及黄金资源股或存在资金回流低吸机会 [6]

A股可控核聚变板块短线拉升 - 可控核聚变板块出现短线拉升行情 [1] - 白银有色、百利电气两只个股双双涨停 [1] - 中洲特材、雪人股份、常辅股份、王子新材、顺钠股份等个股跟涨 [1]