美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌 道指跌0 95%至40829点 纳指跌0 87%至17689 66点 标普500跌0 77%至5606 91点 [1] - 大型科技股多数下跌 Meta跌超2% 特斯拉和英特尔跌超1% 苹果 微软 谷歌 亚马逊小幅下跌 奈飞小幅上涨 [1] - 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数涨0 42% 文远知行涨超31% 小马智行涨逾47% [1] 中美经贸动态 - 3月美国贸易逆差扩大至1405亿美元创历史新高 [2] - 中方同意与美方进行经贸高层会谈 何立峰副总理将于5月9日-12日访问瑞士并与美财长贝森特会谈 [2] 中国政策动向 - 国新办将举行发布会介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期" [2] - 财政部部长蓝佛安表示中国有信心实现2025年5%左右增长目标 将继续扩大高水平对外开放 [2] - 国务院食安办等六部门部署全国食品添加剂滥用问题综合治理行动 [3] - 七部门印发《关于加快提升农业科技创新体系整体效能的实施意见》 目标2035年建成高效农业科技创新体系 [3][4] - 工信部与国家标准委联合印发《国家智能制造标准体系建设指南（2024版）》 聚焦人工智能与制造业融合 [4] 中欧关系 - 中欧立法机构全面恢复交往限制 外交部称将为中欧关系注入新动力 [4] 德国政坛 - 默茨正式当选德国新任总理 [5] 上市公司动态 赛力斯 - 4月新能源汽车销量31,488辆同比增12 99% 问界M9前4月累计销量36,439辆同比增41 19% [6] - 一季度营收191 47亿元 归母净利润7 48亿元同比增240 6% [6] 苏奥传感 - 中创新航将取得公司控制权 通过受让11%股权及获得19 55%表决权放弃 [7] - 拟向中创新航定增募资不超6 73亿元 [7] 信邦智能 - 筹划发行股份及可转债购买资产 标的为汽车芯片设计公司 [8] 宁德时代 - 累计回购664 1万股占总股本0 1508% 使用资金15 51亿元 [10] 华谊集团 - 拟40 91亿元现金收购三爱富60%股权 拓展氟化工业务 [14] 监管动态 - 天茂集团 紫天科技 *ST恒立因未按期披露定期报告被证监会立案 [9][11][12][13] 券商观点 - 中泰证券：市场有望在局部恢复活跃 建议关注调整充分标的及排除退市隐患公司 [14] - 中信建投：五月市场或转向成长风格 建议关注电子 机械设备 计算机等行业 [15]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：电子行业、存储行业 - 公司：德明利 纪要提到的核心观点和论据 德明利成长与财务表现 - 成长：2021 - 至今收入从 10 亿增至超 47 亿，市值从 2020 年上市时 30 亿增至约 210 亿，得益于嵌入式、企业级存储和内存条业务发展及客户结构升级[4] - 2025 年第一季度财务：营收超 12 亿，同比增 54%，毛利率显著提升，消费类产品增长明显，嵌入式和企业级产品稳定[3][5][12] 电子行业周期 - 2025 年 3 月行业周期反转，早于预期，但地缘政治使需求预期放缓，原厂减产影响上行趋势，未来高度待观察[2][6] 德明利技术投入与市场拓展 - 技术投入：2024 年在企业级和嵌入式存储大量投入，DDR5 内存在企业级应用表现优异，产业链协同完善[2][7][10] - 市场拓展：企业级产品导入头部客户并交付，嵌入式产品 DDR4、eMMC、UFS 等陆续交付[2][7][8] 地缘政治影响 - 国内信息安全自主可控需求增加，Flash 原厂角色转变，国产替代方案需求上升，长江存储和长鑫等崛起，为德明利带来机会[2][9] 企业级存储市场 - 前景：占全球存储市场约 40%，中国和北美占全球企业级存储市场 40%，国内头部客户未来三年 50%国产化目标将推动市场增量至 150 - 200 亿美金[13] - 德明利布局：计划 2025 年底月交付能力 1 - 1.5 亿美金，二季度月度产能 4 - 5 亿美金，四季度 8 - 10 亿美金[13] 业务差异与应对 - 企业级与消费类业务差异：企业级产品项目型、需定制化开发，流程管控严格，溢价周期长[20] - 应对措施：搭建专业团队，以客户需求导向定制化服务，测试环节确保品质，与原厂预测需求保障产能[17][18][21] 市场需求与库存策略 - 国内互联网云市场：2025 年国产替代需求明确，增量显著，预计市场空间 4 - 5 万个 PB，AI 服务器增长将提升[24] - 库存策略：2024 年四季度 - 2025 年一季度库存变化不大，价格 3 月反弹，二至四季度增加企业级产品库存[25] 研发与产品进展 - 研发费用：2025 年预计达 4 亿，较去年可能增加一倍，因企业级研发项目和新产品导入[26] - 嵌入式存储：2025 年总量预计大幅提升，推出 UFS 2.2 和 3.1 产品，客户向顶级手机厂商拓展[27] - 主控芯片：2024 年两款产业化应用，2025 年设计两款，一款 7 月推出，另一款 2026 年发布[31] 毛利率情况 - 整体毛利率：与原厂价格波动和库存管理有关，预计二、三季度缓慢爬升，难以准确预测全年[28] - 项目毛利率：企业级和消费级项目正常在 10% - 20%，定制化项目可能超 20%[29] 其他重要但可能被忽略的内容 - 德明利未来 5 - 10 年致力于扎根存储行业，实现国产替代，将国内存储器模组做到顶尖水平[33] - 感谢投资者支持，希望投资者相信公司聚焦主赛道获收益，公司承诺攻克技术难关回报投资者[35]

公司动态 - 公司正在筹划以发行股份、可转换公司债券及支付现金等方式购买资产 [1] - 公司股票自2025年5月6日开市起开始停牌 [1] - 预计在不超过10个交易日的时间内披露相关信息并申请复牌 [1] - 交易方式为发行股份、可转换公司债券及支付现金购买标的公司控制权，并募集配套资金 [1] - 本次交易不会导致公司实际控制人变更 [1] 交易标的 - 交易标的公司主要从事汽车芯片的研发、设计与销售 [1] - 标的公司属于"集成电路设计"行业 [1]

文章核心观点 - “科技回归都市”成全球城市发展新趋势，上海中心城区积极打造科创集聚区，党员干部表示要贯彻总书记讲话精神，抢抓机遇激发发展新动能，为上海建设科创高地贡献力量 [1] 杨浦 - 杨浦区正从“工业杨浦”向“数字杨浦”蝶变，有数字经济企业超8000家，在线新经济营收突破3000亿元，总量居全市第二，约占全市五分之一、中心城区三分之一 [2] - 杨浦区集聚7家国家级大学科技园区，分别占上海的50%和全国的5%，区内累计培育各类企业数量均位居上海中心城区首位 [2] - 杨浦区软件和信息服务业数字经济企业超2000家，含8家独角兽企业 [2] - 科创元素向杨浦区一带、一区、一圈产业地标加速集聚 [3] - 杨浦将做强以数字经济为核心的产业体系，打造三大场景服务头部企业，深化校企联动，建设环高校创新街区 [3] 黄浦 - 黄浦区将在世博园区浦西片区打造面向世界的中央科创区，发挥金融、资本、人才优势，推动产业转型升级 [4] - 世博园区浦西片区面积约1.92平方公里，去年布局中央科创区，要实现四大核心功能，打造都市型科创引领区 [4][5] - 中央科创区已集聚相关领域龙头企业，将培育“1+N+1”产业体系，打造特色载体和创新中心 [5] 静安 - 静安市北高新园区是上海中心城区高科技产业集聚区，将锚定“新质跃升”，激活“创新动能” [6] - 静安区聚焦云数智链一体化发展，布局区块链、超高清视听产业新赛道，打造产业集聚区和创新平台 [6] - 市北高新园区以“一谷一环一走廊”构建融合发展矩阵，未来将夯实顶层设计，营造创新生态，驱动经济高质量发展 [7] 虹口 - 虹口区围绕新兴产业赛道，打造充满活力与竞争力的科创生态体系，去年全社会研发经费支出占比达3.34%，技术合同登记成交金额同比增长86.4%列各区第一 [8] - 虹口区“北外滩”和“北中环”双北联动，为科创发展提供引擎，北科创集团将聚焦生物医药产业打造孵化集聚地 [8][9] 长宁 - 长宁区将坚持科技创新与产业创新融合，聚焦特色主导产业，瞄准低空经济等新赛道，构建现代化产业体系 [10] - “上海硅巷”科创街区截至去年底集聚800余家科技创新生态企业，新产业、新赛道呈现蓬勃集聚态势 [10] - 西井科技业务覆盖多场景，产品和服务落地全球28个国家和地区，黑湖科技将投入人工智能在工业领域的应用 [10][11]

公司财务表现 - 2024年度公司实现营业收入52,278.64万元，同比增长25.98% [1] - 2024年度净利润为-7,612.74万元，同比下降867.30% [1] - 研发投入较去年同期增长71.00%，占营业收入的比重为20.59% [1] - 2024年度不进行利润分配，不派发现金红利，不送红股，不以资本公积转增股本 [3] 公司业务概况 - 公司是一家专业的射频前端芯片设计企业，采用Fabless经营模式 [4] - 主要从事Wi-Fi射频前端芯片及模组的研发、设计及销售 [4] - 主要产品为Wi-Fi FEM，应用于Wi-Fi通信领域的射频前端芯片模组 [5] - 产品广泛应用于家庭无线路由器、企业级无线路由器、智能家居等无线网络通信设备领域 [5] 技术研发进展 - 已形成Wi-Fi 5、Wi-Fi 6、Wi-Fi 7等完整Wi-Fi FEM产品线组合 [6] - Wi-Fi 6 FEM产品性能与境外头部厂商同类产品基本相当 [6] - Wi-Fi 7产品已有多款完成产业化，部分产品完成与博通、高通等厂商技术对接 [6] - Wi-Fi 7产品2024年营收占比显著提升，预计2025年将成为业绩增长发力点 [6] 行业发展趋势 - Wi-Fi 7作为最新一代Wi-Fi技术标准，最高理论速率可达46Gbps，是Wi-Fi 6的4倍以上 [19] - 2024年为行业公认的Wi-Fi 7元年，新技术将赋能8K流媒体、AR/VR、云游戏等应用领域 [20] - 集成电路设计行业2023年销售额为5,470.7亿元，同比增长6.1% [13] - 集成电路设计环节占行业总销售额比例从2016年的37.93%上升到2023年的44.56% [13] 市场竞争格局 - 全球射频前端市场主要由Skyworks、Qorvo等境外厂商主导 [15] - 公司在境内Wi-Fi FEM厂商中处于较为领先地位，但销售规模仍低于境外领先厂商 [17] - 产品已通过博通、高通、联发科等国际知名Wi-Fi主芯片厂商的技术认证 [6] - 产品已应用于TP-Link、中兴通讯、小米等知名终端设备厂商的最新设备中 [22] 募集资金情况 - 首次公开发行募集资金总额为66,864.00万元，募集资金净额为59,967.21万元 [28] - 截至2024年12月31日，募集资金专户余额为29,354.72万元 [28] - 使用不超过35,000万元闲置募集资金进行现金管理 [35]

财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入为2.34亿元，在已披露同业公司中排名第53，较去年同期增加2086.29万元，同比增长9.77% [1] - 归母净利润为971.39万元，同业排名第30，较去年同期增加204.85万元，同比增长26.72% [1] - 经营活动现金净流入2.40亿元，同业排名第5，较去年同期增加1.77亿元，同比增长281.38% [1] - 摊薄每股收益0.02元，同业排名第34，较去年同期增加0.01元，同比增长100.00% [3] 资产负债与盈利能力 - 最新资产负债率7.72%，同业排名第14，较上季度下降3.38个百分点，较去年同期下降3.25个百分点 [3] - 最新毛利率91.42%，同业排名第8 [3] - ROE为0.19%，同业排名第45，较去年同期增加0.03个百分点 [3] 运营效率 - 总资产周转率0.04次，与去年同期持平，实现2年连续上涨，同比增长8.23% [3] - 存货周转率0.36次，较去年同期增加0.21次，同比增长144.87% [3] 股东结构 - 股东户数4.11万户，前十大股东持股4.36亿股，占总股本80.38% [3] - 主要股东包括中国电子有限公司(21.22%)、北京九创汇新资产管理合伙企业(17.63%)、中电金投控股有限公司(12.84%)等 [3]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季度基本每股收益为-0.19元，同比大幅下降4734.15%，2024年同期为0.0041元 [1] - 每股净资产为19.58元，同比增长1.77%，2024年同期为19.24元 [1] - 每股未分配利润为3.00元，同比下降13.04%，2024年同期为3.45元 [1] - 营业收入为1.23亿元，同比下降9.56%，2024年同期为1.36亿元 [1] - 净利润为-0.13亿元，2024年同期为0亿元，2023年同期为-0.02亿元 [1] - 净资产收益率为-0.93%，同比下降4750个百分点，2024年同期为0.02% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有1768.35万股，占流通股比例47.91%，较上期减少32.36万股 [1] - 苏州方广二期创业投资合伙企业(有限合伙)为第一大股东，持有714.30万股，占比19.35%，持股未变 [2] - 苑成军为第二大股东，持有676.62万股，占比18.33%，持股未变 [2] - 招商量化精选股票A、招商基金管理有限公司-社保基金1903组合、成都倍特私募基金管理有限公司-成都高新倍特启晟纵深整合1号私募股权投资基金为新进股东 [2] - 湖北小米长江产业投资基金管理有限公司-湖北小米长江产业基金合伙企业(有限合伙)、MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.、信澳智远三年持有期混合A退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [3]

财务表现 - 2025年第一季度营收为1 23亿元 同比下降9 28% [1] - 净亏损1313 25万元 去年同期净利润28 5万元 [1]

公司基本情况 - 公司是一家从事模拟和数模混合产品研发和销售的集成电路设计企业，产品涵盖信号链、电源管理、数模混合等品类，覆盖新能源和汽车、通信、工业和医疗健康等领域 [4] - 公司采用Fabless经营模式，专注于芯片研发设计与销售，晶圆制造、封装、测试等生产环节由代工厂完成 [5][6] - 2024年实现归属于母公司所有者的净利润-1.97亿元，2024年末合并报表未分配利润为5.88亿元，母公司可供分配利润为9.64亿元，2024年度不进行利润分配 [3] 行业概况 - 2024年全球半导体市场规模为6276亿美元，同比增长19.1%，预计2025年增长11.2% [14] - 2024年中国集成电路产量4514亿块，同比增长22.2%，出口额1595亿美元（约1.14万亿元人民币），同比增长17.4%，首次超过手机成为出口额最高的单一商品 [15] - 2024年全球模拟芯片市场规模794.33亿美元，预计2025年增长4.7%至831.57亿美元，中国模拟芯片市场规模预计从2016年的1994.9亿元增长至2025年的3339.5亿元，年均复合增长率5.89% [16] 产品与技术 - 信号链模拟芯片细分型号众多，按功能可分为放大器、数据转换器、接口等三类 [5] - 电源管理模拟芯片按功能可分为电压转换、电流控制、低压差稳压等类别 [5] - 模拟芯片具有长生命周期、弱周期性、价格波动小等特点，设计门槛高，人才培养周期长（10年以上） [11][12][13] 市场应用领域 - 信息通信：2024年底中国5G基站达425.1万个，同比增长87.4万个，预计2026年全球通信模拟芯片市场规模达431.24亿美元 [23][24] - 电动智能汽车：2024年中国新能源汽车销量1286.6万辆，同比增长35.5%，渗透率达40.9%，预计2025年销量1600万辆 [25] - 新能源：2024年中国太阳能发电装机容量8.9亿千瓦，同比增长45.2%，风电装机5.2亿千瓦，同比增长18% [26] - 低空经济：预计2025年中国市场规模达1.5万亿元，2035年达3.5万亿元 [29] 2025年第一季度经营情况 - 实现营业收入4.22亿元，同比增长110.88%，其中信号链芯片收入2.87亿元（+64.86%），电源管理芯片收入1.35亿元（+416.53%） [34] - 归属于上市公司股东的净利润1556.30万元，实现扭亏为盈，综合毛利率46.43%，同比降1.20个百分点 [34] - 研发投入1.28亿元，占营业收入比例30.41%，同比减少32.30个百分点 [34]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为国内视频安防 SoC 芯片领先企业，结合自身优秀的低功耗技术、ISP 技术、SoC 能力，积极布局端侧 AI 应用，未来成长空间广阔 [5] 财务指标总结 营收与利润 - 2024 年营收 23.54 亿元，同比+16.5%，归母净利润 2.56 亿元，同比+25.2%，扣非净利润 1.81 亿元，同比+0.4% [2][11] - 2025Q1 单季度营收 6.65 亿元，同比+26.4%，归母净利润 0.51 亿元，同比+0.5%，扣非净利润 0.40 亿元，同比-14.0% [2][9] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.01 亿、3.98 亿、5.01 亿元 [5] 毛利率与净利率 - 2024 年毛利率 35.79%，同比-0.67pct，净利率 10.89%，同比+0.76pct，扣非净利率 7.69%，同比-1.23pct [2][11] - 2025Q1 单季度毛利率 33.29%，同比-3.12pct，净利率 7.69%，同比-1.98pct，扣非净利率 5.99%，同比-2.81pct [9] 其他指标 - 2024 年智能安防业务营收同比+10.1%，智能物联业务营收同比+38.6% [2] - 2025Q1 季度扣非净利率环比提升主要系 Q1 季度研发费用率环比-6.18pct 所致 [9] 业务结构总结 智能安防业务 - 2024 年该业务营收 15.88 亿元，同比+10.1%，占总营收 67.5%，毛利率 33.42%；受益公司在 ISP 和 AI 方面深厚积累，叠加产品结构优化、围绕低功耗新型应用场景及海外消费端快速扩张等因素 [3] 智能物联业务 - 2024 年该业务营收 4.75 亿元，同比+38.6%，占总营收 20.2%，毛利率 44.35%；主要受益于公司智能机器人、工业 HMI 等新业务占比持续提升，成为新增长引擎，或有望推动 2025 年该业务持续增长 [3] 技术实力总结 AI 芯片 - 公司自研 AI 芯片累计出货量超 1 亿颗，各业务线新品均已搭载 AI 算力 [4] 3D 感知业务 - 2024 年 8 月公司购买 3D ToF 相关资产，已形成专门的 3D 感知业务线，已推出部分 iToF 系列产品，应用于多媒体、机器人等市场；并在研发新一代 dToF 系列产品，应用于车载激光雷达、智能机器人、低空经济设备等；已搭配现有 ISP 技术及 SoC 产品，形成 3D 感知+AI 计算的感算一体解决方案 [4] 股票信息总结 - 行业为电子 [6] - 2025 年 4 月 28 日收盘价 55.23 元，总市值 232.55 亿元，流通市值 103.05 亿元，总股本 4.21 亿股，流通股本 1.87 亿股，近 3 月日均成交额 4.31 亿元 [6]