公司股价表现 - 9月23日股价下跌5.11%至26.90元/股 成交额1.65亿元 换手率2.22% 总市值72.92亿元 [1] - 当日重仓该股的中航军民融合精选A基金浮亏约72.5万元 [2] 主营业务构成 - 雷达及配套产品占比53.16% 公共安全产品占比26.24% 电源产品占比15.10% [1] - 机动保障装备产品占比4.68% 其他业务占比0.83% [1] - 业务涵盖气象雷达、空管雷达、低空警戒雷达及配套件 智慧城市 应急指挥通信系统等 [1] 机构持仓情况 - 中航军民融合精选A基金二季度持有50万股 占基金净值比例6.53% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金规模5510.98万元 今年以来收益21.61% 近一年收益99.71% [2] - 基金经理韩浩管理规模17.88亿元 任职期间最佳回报219.33% [3] 公司基本信息 - 2000年8月18日成立 2004年5月10日上市 注册地址安徽省合肥市高新技术产业开发区 [1]

交易方案概览 - 广东纳睿雷达科技股份有限公司拟通过发行股份及支付现金方式收购天津希格玛微电子技术有限公司100%股权，交易作价确定为37,000万元，其中股份支付和现金支付比例均为50% [10][13][15] - 标的公司天津希格玛专注于光电传感器、MCU芯片、触摸芯片和电源管理芯片等数字、模拟和数模混合专用集成电路（ASIC）的研发、设计和销售，属于软件和信息技术服务业 [11] - 本次交易构成重大资产重组但不构成重组上市，存在业绩补偿承诺和减值补偿承诺，交易对方包括周奇峰、李颖等12名主体 [10][12] 标的资产评估与定价 - 天津希格玛100%股权评估值为37,060万元，增值率421.40%，采用收益法评估，最终交易作价协商确定为37,000万元 [13] - 交易存在差异化定价安排：管理团队股东对应估值32,739.55万元，中芯海河对应估值55,728.13万元，军科二期对应估值59,233.95万元，俊鹏数能及毕方贰号对应估值63,969.07万元，李新岗对应估值66,998.34万元 [12][15][16] - 差异化定价基于交易对方初始投资成本等因素协商确定，未损害上市公司及中小股东利益 [12][16] 股份发行与锁定期安排 - 发行股份购买资产的定价基准日为董事会决议公告日，发行价格42.93元/股，发行数量精确至整数股 [17] - 业绩承诺方（周奇峰、李颖、天津好希望、李志谦）所获股份自发行结束之日起36个月内不得转让，期满后分三期按33%、66%、100%比例解锁，解锁需以履行业绩补偿义务为前提 [17][29][30] - 锁定期内未解锁股份不得质押或设定权利负担，因送股或转增股本增加的股份同样遵守锁定安排 [17][30] 募集配套资金安排 - 募集配套资金总额不超过18,500万元，发行对象为不超过35名特定投资者，全部用于支付现金对价 [19] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80%，最终发行数量不超过交易前总股本的30% [19] - 配套资金认购方所获股份自发行结束之日起6个月内不得转让，若与监管要求不符将按最新规定调整 [19] 交易对上市公司影响 - 交易后总资产增长16.18%（2023年）和24.38%（2024年备考），营业收入增长35.54%（2023年）和47.94%（2024年备考） [23][24] - 2023年归母净利润增长6.38%，但2024年备考下降5.20%，主要因标的公司2023年减资回购利息支出较高及无形资产摊销影响 [24] - 资产负债率从10.48%升至17.08%（2023年）和从6.89%升至19.57%（2024年备考），仍处于较低水平 [24] - 控股股东加中通及实际控制人包晓军和刘素玲保持不变，股权结构未发生重大变化 [22][23] 业务协同与整合 - 上市公司主营X波段双极化有源相控阵雷达系统，标的公司专注集成电路设计，交易属纵向产业链整合 [20][21] - 通过整合标的公司技术与供应链资源，公司将构建底层芯片自主可控能力，提升雷达产品技术竞争力及研发效率 [21] - 交易将雷达系统开发从"部件级集成"提升至"芯片级协同"，增强在高性能雷达市场的响应能力 [21] 业绩承诺与补偿机制 - 业绩承诺期为2025-2027年，累计承诺净利润不低于7,800万元，补偿义务人为周奇峰、李颖等7方 [31][32] - 若累计实际净利润低于承诺值90%，则触发补偿：补偿金额=[（累计承诺净利润-累计实际净利润）/累计承诺净利润]×交易对价37,000万元 [32][33] - 补偿优先以股份进行，不足部分以现金补充，股份补偿数量=补偿金额/发行价格42.93元/股 [33] - 另设资产减值补偿机制，若期末减值额大于已补偿金额，需另行补偿 [34] 超额业绩奖励安排 - 若累计实际净利润超过承诺值110%，标的公司将对核心员工进行现金奖励，奖励金额=（累计实际净利润-累计承诺净利润）×50% [38] - 奖励总额不超过交易作价20%（即7,400万元），会计处理上确认为职工薪酬 [38][39][40] - 奖励机制旨在激励管理团队稳定性及业绩超额达成，符合监管要求及商业合理性 [38][39] 决策程序与进度 - 交易已获董事会、监事会审议通过及交易协议签署，尚需股东大会批准、上交所审核通过及中国证监会注册 [25] - 控股股东、实际控制人及董事、监事、高级管理人员承诺重组期间无减持计划 [25][26] - 中小投资者保护措施包括严格信息披露、网络投票、单独计票、股份锁定及业绩补偿机制 [27][28][29]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1.55亿元，同比增长112.84% [3] - 归属于上市公司股东的净利润5694.66万元，同比增长866.97% [3] - 扣除非经常性损益的净利润5341.82万元，同比增长458.11% [3][12] - 基本每股收益0.19元/股，同比增长850% [3] - 研发投入4477.72万元，同比增长21.99%，占营业收入比例28.91% [3][13] 业务发展情况 - 主要从事X波段双极化有源相控阵雷达及配套软硬件产品的研发、生产和销售 [7][8] - 产品主要应用于气象探测和水利测雨领域，并逐步向民用航空、海洋监测、低空经济、公共安全等领域拓展 [7][8] - 在全国20多个省、市、自治区和香港特别行政区布设近300部有源相控阵雷达系统 [14] - 水利测雨雷达新签合同金额大幅增长，产品多次亮相央视栏目并获2025年第十一届世界雷达博览会金奖 [7][14] 技术研发实力 - 掌握全极化有源相控阵雷达关键核心技术，采用双极化微带阵列天线技术路线 [7][17] - 自主研发基于全FPGA结构的高速信号处理平台，提升雷达信号处理能力 [18] - 报告期内新获得境内发明专利8项、实用新型专利1项、外观设计专利3项、软件著作权1项 [13] - 正在开展多个研发项目包括全极化数字有源相控阵C波段雷达、S波段雷达等 [13][30] 行业地位与竞争优势 - 属于计算机、通信和其他电子设备制造业中的雷达及配套设备制造细分领域 [5] - 是国家级专精特新"小巨人"企业，产品技术被鉴定为"国际先进水平" [7][29] - 在粤港澳大湾区组建国内首个超高时空分辨率的X波段双极化有源相控阵雷达天气观测网 [7][20] - 拥有低成本产业化优势，核心模块、组件、部件自主设计和生产 [19][20] 战略发展举措 - 拟收购天津希格玛微电子技术有限公司100%股权，加强相控阵雷达芯片设计能力 [15] - 参加2025年第十一届世界雷达博览会等国内外知名展会，提升品牌影响力 [15] - 实施2025年半年度利润分配方案，每10股派发现金红利0.5元（含税） [1] - 持续健全内部控制制度，取消监事会设置，由董事会审计委员会行使监事会职权 [16]

收购交易概况 - 纳睿雷达计划以发行股份及支付现金方式收购天津希格玛微电子技术有限公司，总对价3.7亿元（股份支付1.85亿元，现金支付1.85亿元）[1][2] - 交易溢价率达421.4%，标的公司股东权益账面价值7107.72万元，评估增值29952.28万元[6] - 交易对手承诺标的公司2025-2027年扣非归母净利润分别不低于2200万元、2500万元、3100万元，三年累计7800万元[6] 资金状况与募资争议 - 纳睿雷达2023年科创板IPO募资18亿元（超募6.86亿元），截至2025年一季度末广义货币资金16.24亿元（货币资金12.82亿元+交易性金融资产3.42亿元）[1][3] - 公司资产负债率仅8.62%，有息负债0.04亿元近乎为零，2024年末闲置募集资金理财余额达11.39亿元[3][4] - 超募资金中3.43亿元已永久补充流动资金，剩余3.43亿元未确定投向，募集配套资金1.85亿元的合理性存疑[4] 标的公司财务与科创属性 - 天津希格玛2023-2024年营收分别为1.02亿元、1.23亿元（增速20.6%），2024年扣非净利润1035.17万元（2023年亏损367万元）[6][12] - 标的公司发明专利仅6项，未达科创属性要求的7项；所属行业为软件和信息技术服务业（C65），与纳睿雷达的电子设备制造业（C39）存在差异[11][14] - 交易将形成2.52亿元商誉，若业绩不达预期存在减值风险[7] 投资者退出与协同效应 - 2024年5-11月期间6名投资者从天津希格玛全部或部分退出，合计减资比例超15%[5] - 公司称收购可提升芯片技术自主可控性，实现从"部件级集成"到"芯片级协同"的升级，但行业分类差异使协同效应待验证[14]

公司投资设立海外子公司 - 公司拟使用自有资金1000万元港币在中国香港投资设立全资子公司纳睿雷达国际有限公司 [1] - 新设子公司将纳入公司合并报表范围 [1] - 该投资已获公司董事会审议通过，无需提交股东大会审议 [1] - 投资不构成关联交易及重大资产重组 [1] 投资目的与影响 - 设立子公司旨在拓展海外市场、吸引国际化技术人才 [1] - 对公司长期发展和海外布局具有积极影响 [1]

发行信息 - 本次公开发行股票8431.2701万股，占发行后总股本25%，发行后总股本33724.80万股[7][41] - 每股发行价格21.17元，发行市盈率46.30倍，发行市净率2.73倍[41] - 募集资金总额178,489.99万元，净额165,662.37万元[42] 业绩数据 - 2020 - 2022年主营业务收入分别为77,163.41万元、79,618.82万元、95,244.62万元[29] - 2020 - 2022年净利润分别为23004.73万元、13051.78万元、15680.89万元[63] - 2020 - 2022年末应收账款账面价值分别为15,509.40万元、26,507.60万元和86,646.96万元，占当期营收比例分别为20.09%、33.26%和90.92%[30] 研发情况 - 2020 - 2022年累计研发投入占累计营业收入比例12.68%[61] - 截至2022年12月31日，研发人员314人，占员工总数39.60%[61] - 截至招股书签署日，公司拥有授权发明专利40项（含1项国防发明专利）[61] 股权结构 - 发行前北京无线电所持股43.31%，发行后降至32.49%；古城公司发行前持股38.77%，发行后降至29.08%[149] - 发行前航天资产公司持股5.78%，发行后降至4.33%；南晟合伙发行前持股3.75%，发行后降至2.81%[149] - 报告期内22位股东均持股19.50万股，持股比例0.08%，合计持股24345.98万股，占比100%[119] 未来展望 - 2023年第一季度预计营业收入4800万元至5300万元，同比增长312.97%至355.98%[65] - 2023年第一季度预计归属于母公司所有者的净利润为 -2200万元至 -1700万元，同比增长17.67%至36.38%[66] - 解决同业竞争转移产品预计未来5年年均关联销售金额为1.14亿元[28]

上市信息 - 公司拟在科创板上市，发行全部为新股，原股东不公开发售股份[1][7] - 本次公开发行股票数量为8431.2701万股，占发行完成后股份总数的25%[7] - 预计发行日期为2023年5月4日[7] - 发行后总股本为33724.80万股[7] - 保荐人（主承销商）为中信建投证券股份有限公司，联席主承销商为长江证券承销保荐有限公司[7] 业绩数据 - 2022年营业收入9.53亿元，净利润15,680.89万元，研发投入占比14.98%[65][66] - 2022年末资产总额185,110.93万元，资产负债率48.27%[66] - 预计2023年第一季度营业收入4,800 - 5,300万元，同比增长312.97% - 355.98%[69] - 预计2023年第一季度归属于母公司所有者的净利润 - 2,200 - - 1,700万元，同比增长17.67% - 36.38%[69] 业务结构 - 2022年雷达及配套装备收入89431.33万元，占比93.90%；雷达零部件收入5579.23万元，占比5.86%；其他收入234.06万元，占比0.25%[55] 客户与市场 - 报告期内前五大客户销售收入占公司各期营业收入比例分别为98.98%、97.82%和97.89%，第一大客户单位A占比分别为61.05%、57.79%和55.70%[22] - 报告期内公司军品业务主要获取订单方式为单一来源，未来公开投标收入将增加[59] 研发情况 - 2020 - 2022年累计研发投入金额31,985.11万元，累计营业收入252,225.53万元，研发投入占比12.68%[64] - 截至2022年12月31日，研发人员314人，员工总数793人，研发人员占比39.60%[64] - 截至招股意向书签署日，拥有授权发明专利40项（含1项国防专利）[65] 资金募集 - 拟公开发行不超过8,431.2701万股，募集资金91,000万元用于三个项目[73][74] 未来展望 - 未来将聚焦防空预警雷达主业，加强研发，开拓民品市场[76] 历史沿革 - 公司成立于1989年6月29日，曾用名荆州南湖机械股份有限公司，前身是荆州市南湖机械总厂[108] - 2015年5月18日，企业名称变更为“荆州南湖机械股份有限公司”[112] 股权结构 - 发行前北京无线电所持股109,556,910股，占比43.31%；古城公司持股98,059,301股，占比38.77%；航天资产公司持股14,607,588股，占比5.78%[152] - 发行后北京无线电所持股占比降至32.49%，古城公司降至29.08%，航天资产公司降至4.33%[152] 公司治理 - 公司董事会由9名成员组成，其中独立董事3人，董事每届任期3年[163] - 公司监事会由5名成员组成，其中包括2名职工代表监事，监事每届任期3年[170] - 公司共11名高级管理人员[174]

上市信息 - 公司拟首次公开发行股票并在科创板上市，发行股数不超过8431.2701万股，发行后总股本不超过33724.80万股[3][8] - 保荐人（主承销商）为中信建投证券股份有限公司，联席主承销商为长江证券承销保荐有限公司[8] - 公司选择适用预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元的上市标准[59] 业绩数据 - 2022 - 2020年主营业务收入分别为77163.41万元、79618.82万元和95244.62万元[78] - 2022 - 2020年主营业务毛利率分别为49.49%、38.33%和41.77%[81] - 2022年末公司资产总额185110.93万元，资产负债率48.27%，净利润15680.89万元[55] - 2023年第一季度预计营业收入4800 - 5300万元，同比增长312.97% - 355.98%[58] 客户与销售 - 报告期内公司前五大客户销售收入占各期营业收入比例分别为98.98%、97.82%和97.89%，第一大客户单位A占比分别为61.05%、57.79%和55.70%[23] - 2022年雷达及配套装备收入89431.33万元，占比93.90%；雷达零部件收入5579.23万元，占比5.86%；其他收入234.06万元，占比0.25%[44] 财务指标 - 截至2020 - 2022年末公司应收账款账面价值分别为15509.40万元、26507.60万元和86646.96万元，占当期营业收入比例分别为20.09%、33.26%和90.92%[31] - 截至2020 - 2022年末公司存货账面价值分别为29893.64万元、43992.10万元和44172.58万元，占总资产比重分别为20.15%、27.20%和23.86%[33] 研发情况 - 2020 - 2022年公司累计研发投入31985.11万元，累计营业收入252225.53万元，研发投入占比12.68%[53] - 截至2022年12月31日，公司研发人员314人，员工总数793人，研发人员占比39.60%[53] - 截至招股书签署日，公司拥有授权发明专利40项（含1项国防发明专利）[54] 公司历史与股权 - 1989年6月29日，发行人前身南机厂在沙市市成立[98] - 2015年，古城公司以19112.39万元经营性资产作价入股荆州南湖，占股比例90%，骨干员工出资2123.60万元，占股比例10%[103] - 发行前北京无线电所持股43.31%，古城公司持股38.77%，航天资产公司持股5.78%[116] 人员与薪酬 - 公司董事会由9名成员组成，监事会由5名成员组成，有11名高级管理人员，7名核心技术人员[152][159][163][172] - 2022 - 2020年薪酬总额分别为1075.78万元、940.30万元、801.16万元，占利润总额比重分别为6.58%、6.85%、3.03%[197] 业务调整 - 公司自2022年10月30日起停止雷达通用小型零部件业务（除履行现行有效合同）[35] - 公司控股股东和实际控制人出具《关于避免同业竞争的承诺》[35]

发行相关 - 发行股数不超过8431.2701万股，占发行后总股本比例不低于25%，发行后总股本不超过33724.80万股[8][39] - 每股面值为人民币1.00元，发行股票类型为人民币普通股（A股），拟上市科创板[8] - 保荐人（主承销商）为中信建投证券，联席主承销商为长江证券承销保荐[8] - 本次发行全部为新股，原股东不公开发售股份，采取多种发行方式[41] - 募集资金拟用于生产智能化改造、研发测试基地建设和补充流动资金[41] 业绩数据 - 2022年度营业收入95,300.74万元，较2021年增长19.56%；净利润15,680.89万元，较2021年增长20.14%[58] - 2022年6月30日资产总额143,310.88万元，资产负债率45.42%，净利润 - 1,662.62万元[54] - 2022年12月31日资产总额185,110.93万元，较2021年增长14.46%[58] - 预计2023年第一季度营业收入5000 - 7500万元，同比增长330.17% - 545.26%[61] - 预计2023年第一季度净利润 - 1200 - - 300万元，同比增长55.10% - 88.77%[61] 业务数据 - 报告期内前五大客户销售收入占比超97%，第一大客户单位A占比有变化[23] - 报告期内按暂定价格结算且未完成审价军品收入占比上升[24] - 报告期内关联销售和采购金额及占比有波动[27] - 2019 - 2022年1 - 6月，雷达及配套装备收入占比超80%[43] - 报告期内主营业务毛利率有波动，军品收入占比超85%[83][84] 研发与人员 - 2019 - 2021年累计研发投入占比10.39%，研发人员占比上升[51] - 截至报告期末，公司拥有授权发明专利37项[52] - 公司董事会由9名成员组成，监事会由5名成员组成[154][161] - 公司有11名高级管理人员，7名核心技术人员[165][173] 股权结构 - 控股股东为北京无线电测量研究所，实际控制人为中国航天科工集团[15] - 2020年5月实施增资及股权激励，南晟合伙持股3.75%[117][119] - 发行前北京无线电所持股43.31%，发行后持股比例降为32.49%[144] - 国有股份持有人为北京无线电所、古城公司和航天资产公司[149] - 截至招股书签署日，公司无外资股份，最近一年无新增股东[150] 其他 - 自2022年10月30日起，公司停止雷达通用小型零部件业务[33] - 公司产品销售以军品内销为主，未来公开投标收入将增加[46] - 为解决同业竞争转移的产品预计未来5年年均关联销售1.14亿元[28] - 公司主要产品销售季节性明显，四季度确认收入占比高[92] - 本次发行存在认购不足或未达预计市值上市条件而失败的风险[97]

业绩总结 - 2022年公司营业收入21000.86万元，较2021年增长14.74%[21][22] - 2022年公司研发费用4227.53万元，较2021年增长32.92%[21] - 2022年公司营业利润11719.70万元，较2021年增长7.67%[21] - 2022年公司利润总额11721.63万元，较2021年增长7.66%[21] - 2022年公司净利润10543.39万元，较2021年增长9.13%[21][22] - 2022年归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润8512.10万元，较上年同期增长2.30%[22] - 2023年一季度公司预计营业收入约3415 - 4194万元，同比增长约26% - 55%[23] - 2023年一季度公司预计归属于母公司股东的净利润约794 - 1125万元，同比增长约10% - 56%[23] - 2023年一季度公司预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约735 - 1066万元，同比增长约53% - 121%[23] - 2019 - 2021年公司毛利率分别为82.01%、79.68%、80.28%及77.17%[15] - 2019 - 2021年公司在广东省内销售收入占总销售收入比例分别为99.61%、79.02%、59.77%及91.66%[14] - 2019 - 2021年公司营业收入分别为10495.71万元、13128.74万元、18303.31万元及4720.12万元，年均复合增长率32.06%[87] 用户数据 - 报告期内公司对政府客户或事业单位销售收入占比分别为99.95%、99.98%、99.87%及81.25%[91] - 公司前五大客户销售占比分别为99.55%、95.74%、69.18%及86.76%[100] 未来展望 - 公司未来将在硬件、软件、价值链端加大研发投入，目标成为全球领先的雷达系统解决方案提供商[59] 新产品和新技术研发 - 公司X波段双极化有源相控阵雷达在2018 - 2021年度国内同类型产品累计中标数量排名第一[46] - 公司采用全固态和商用现货COTS系统设计，实现雷达系统高度集成、小型化和低成本[48] - 公司将相控阵技术与极化技术结合，获高时空分辨率雷达观测数据，提高探测性能和目标识别能力[48] - 公司掌握的技术有助于在同一雷达硬件平台实现多功能应用[48] - 公司产品采取双极化电扫微带阵列天线技术路线并产业化，已在全国多省市应用[50] - 公司建立完整雷达软件体系，提供全流程软件服务，优化平台提高数据处理和算法智能化水平[51] - 公司自主研发雷达数据处理平台，提供高性能、低时延数据处理能力，可用于数值模式运算[52] 市场扩张和并购 - 本次发行采用向战略投资者定向配售等多种方式结合进行[41] 其他新策略 - 全极化有源相控阵雷达研发创新中心及产业化项目计划投资90,000.00万元，募集资金使用84,800.00万元[68] - 补充流动资金项目计划投资12,000.00万元，募集资金使用12,000.00万元[68]