报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业市场表现不一，部分行业价格震荡，部分行业供需格局有变化，投资者需综合考虑各行业的供需、宏观政策、地缘政治等因素进行投资决策 各行业总结 原油 - 市场回顾：WTI2509 合约 66.03 涨 0.78 美元/桶，Brent2509 合约 69.18 涨 0.67 美元/桶，SC 主力合约 2509 涨 0.4 至 504.3 元/桶 [1] - 相关资讯：以色列和美国召回代表团磋商，特朗普表示不解雇鲍威尔但希望降利率，美国准备向委内瑞拉石油公司伙伴授予新授权 [1] - 逻辑分析：近端供需紧平衡格局略有缓解，中长期在需求端无持续利好下，原油供需过剩前景将逐步兑现，Brent 主力波动区间预计在 67 - 70 美金/桶 [2] - 交易策略：单边震荡，套利汽油裂解偏弱、柴油裂解企稳，期权观望 [2] 沥青 - 市场回顾：BU2509 夜盘收 3598 点，BU2512 夜盘收 3458 点 [3] - 相关资讯：山东市场主流成交价格下跌 50 元/吨，长三角和华南市场主流成交价格持稳 [3][4] - 逻辑分析：本周国内沥青开工下降，炼厂库存下降，社会库存上升，短期受南方降水影响需求偏弱，沥青单边预计窄幅震荡，裂解价差震荡偏强 [4] - 交易策略：单边窄幅震荡，套利沥青 - 原油价差偏强，期权观望 [5] 燃料油 - 市场回顾：FU09 合约夜盘收 2893，LU10 夜盘收 3567 [5] - 相关资讯：ARA 石油产品库存跌至 17 个月低点，新加坡燃料库存增加，7 月 25 日新加坡现货窗口有成交 [5][6] - 逻辑分析：高硫三季度供应压力减小，需求端进料需求增长，季节性发电需求回落；低硫供应回升，下游需求无具体驱动 [6][7] - 交易策略：单边观望，套利关注近端高硫现货消化节奏，观望 [7] PX（对二甲苯） - 市场回顾：期货主力合约收于 6956，夜盘收于 7010；现货 8 月 MOPJ 估价 577 美元/吨 CFR，PX 价格上涨 [7] - 相关资讯：无 - 逻辑分析：天津石化装置停车检修，下游 PTA 开工稳定且供应预期增加，下游聚酯和织造终端需求乏力，短期 PX 预计震荡偏强 [8] - 交易策略：单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [10] PTA - 市场回顾：期货主力合约收于 4850，夜盘收于 4888；现货 7 月货主流在 09 平水有成交 [10] - 相关资讯：江浙涤丝产销走弱，直纺涤短销售好转，中国 PTA 开工持平，聚酯开工率上升 [10] - 逻辑分析：PTA 装置稳定且供应预期增加，下游需求乏力，宏观氛围偏暖，短期 TA 预计震荡偏强 [11] - 交易策略：单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [11] 乙二醇 - 市场回顾：期货主力合约收于 4485，夜盘收于 4565；现货基差在 09 合约升水 57 - 60 元/吨附近 [12] - 相关资讯：江浙涤丝产销走弱，沙特装置重启，山西装置计划检修，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷上升 [12][13] - 逻辑分析：7 - 8 月内盘供应预期回升，外盘美国装置停车检修，下游需求乏力，短期受反内卷政策影响预计震荡偏强 [13] - 交易策略：单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [14] 短纤 - 市场回顾：期货主力合约日盘收 6520，夜盘收于 6566；现货江浙、福建、山东等地直纺涤短报价维稳 [15] - 相关资讯：江浙涤丝产销走弱，直纺涤短销售好转 [15] - 逻辑分析：新疆装置停车检修，四川装置升温重启，本周短纤利润走扩，下游开工下滑，采购意愿低，短纤加工费预计支撑较强 [15] - 交易策略：未提及明确策略 [16] PR（瓶片） - 市场回顾：期货主力合约收于 6042，夜盘收于 6096；现货聚酯瓶片市场成交气氛一般 [16] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价多稳 [17] - 逻辑分析：近期瓶片加工费高位回落，减产逐步落地，加工费支撑较强，短期预计跟随原料端震荡偏强 [18] - 交易策略：单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [16] 纯苯苯乙烯 - 市场回顾：纯苯期货主力合约日盘收于 6226，夜盘收于 6320；苯乙烯期货主力合约日盘收于 7440，夜盘收于 7439；现货纯苯和苯乙烯有不同价格区间 [18] - 相关资讯：本周纯苯开工上升，苯乙烯开工率下降，下游部分开工率有变化 [19] - 逻辑分析：三季度纯苯供需双增，价格预计震荡走势；苯乙烯供应增加，库存累积，价格受成本和政策影响大 [20] - 交易策略：单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [19] 塑料 PP - 市场回顾：塑料 LLDPE 市场价格部分涨跌，PP 现货市场不同地区价格有变动 [22] - 相关资讯：昨日 PE 检修比例持平，PP 检修比例持平，本周 PP 装置开工负荷率提升，下游开工多数持稳，PE 开工负荷上升 [23][24] - 逻辑分析：三季度 PP、PE 有产能投放压力，终端需求弱势，近端库存累库，下游开工偏弱，短期震荡偏强 [24] - 交易策略：单边基本面偏弱但短期震荡偏强，宏观情绪走弱后偏空看待，套利观望，期权暂时观望 [25] PVC 烧碱 - 市场回顾：PVC 现货市场价格多数上涨，烧碱现货市场价格持稳 [25][26] - 相关资讯：全国液碱样本企业厂库库存上升，本周烧碱产能平均利用率上升，PVC 生产企业产能利用率下降，厂库库存下降，社会库存增加 [26][27][28] - 逻辑分析：PVC 供需现实转弱，新装置有投产预期，内需受房地产拖累，短期偏强；烧碱基本面边际转弱，短期盘面偏强 [29] - 交易策略：单边 PVC 和烧碱均偏强看待，套利暂时观望，期权暂时观望 [30] 玻璃 - 市场回顾：期货主力 09 合约收于 1307 元/吨，夜盘收于 1346 元/吨；现货各地价格有变动 [30] - 相关资讯：两部门征求价格行为认定标准意见，生态环境部征求玻璃污染防治指南意见，国内浮法玻璃市场价格偏强运行 [31] - 逻辑分析：反内卷政策使市场情绪激化，价格上涨，中下游补库，本周玻璃去库，宏观和产业共振，但需关注预期向现实转换 [32] - 交易策略：单边短期偏强，套利多玻璃空纯碱，期权观望 [32] 纯碱 - 市场回顾：期货主力 09 合约收盘价 1408 元/吨，夜盘收于 1430 元；现货各地价格有变动 [33] - 相关资讯：两部门征求价格行为认定标准意见，协会发布倡议书，氨碱法和联碱法纯碱理论利润增加，产量减少，库存下降 [33][34] - 逻辑分析：反内卷政策使市场情绪激化，价格上涨，纯碱周度供应下降，需求端光伏玻璃降日熔量，库存下降，需关注产业矛盾 [34] - 交易策略：单边短期偏强，套利多玻璃空纯碱，期权观望 [35] 甲醇 - 市场回顾：期货夜盘震荡走高报收 2494；现货不同地区有不同报价 [35] - 相关资讯：本周中国甲醇产量增加，装置产能利用率上升 [36] - 逻辑分析：国际装置开工率攀升，进口恢复，港口累库，国内供应宽松，下游需求稳定，预计短期震荡 [36] - 交易策略：单边震荡偏强，套利观望，期权卖看涨 [38] 尿素 - 市场回顾：期货震荡报收 1785；现货不同地区出厂报价暂稳 [38] - 相关资讯：7 月 24 日尿素行业日产增加，开工提升 [38] - 逻辑分析：部分装置检修，需求端关注印标，国内供应宽松，需求下滑，库存偏高，出口政策放松，三季度出口量预计增加，需求旺季将临，供需基本面将触底向好 [38] - 交易策略：单边回调做多，不追，套利观望，期权回调卖看跌 [39][40] 双胶纸 - 市场回顾：市场局部下行，交投氛围一般，山东地区价格有变动 [40] - 相关资讯：山东德州泰鼎纸业浆厂部分外售，本周双胶纸库存天数下降，开工负荷率上升，生产企业库存下降 [40][41] - 逻辑分析：行业产能利用率上升，供需双弱，下游采购谨慎，工厂挺价意愿强，木浆现货市场跟涨乏力 [41] - 交易策略：未提及 原木 - 市场回顾：太仓辐射松原木价格上涨，不同地区价格有变动，9 月合约冲高回落 [43][44] - 相关资讯：7 月第 3 周 18 港新西兰原木预到船增加，到港量增加，进口针叶原木散货船海运费上涨 [43][44] - 逻辑分析：下游加工厂刚需买货，终端市场低迷，挺价持续性和成交量待考量，国标尺和市场尺尺差对盘面有支撑，需关注交割细则 [44] - 交易策略：单边近月合约观望，激进投资者可少量配置空单，套利观望，期权观望 [45] 天然橡胶及 20 号胶 - 市场回顾：RU 主力 09 合约报收 15405 点，NR 主力 09 合约报收 13285 点，BR 主力 09 合约报收 12285 点，不同品种现货有不同价格 [46][47] - 相关资讯：泰国与柬埔寨发生交火 [48][51] - 逻辑分析：国内全钢和半钢轮胎产线开工率减产，5 月全球股市市值增值涨幅收窄利空 RU 单边 [48] - 交易策略：单边 RU 和 NR 主力 09 合约多单持有，止损上移，套利 RU2509 - NR2509 减持观望，期权观望 [48] 丁二烯橡胶 - 市场回顾：BR 主力 09 合约报收 12285 点，不同地区现货有不同价格 [50] - 相关资讯：泰国与柬埔寨发生交火 [51] - 逻辑分析：5 月国内橡塑业用电量减少，国内全钢和半钢轮胎产线开工率减产，利空 BR 单边 [52] - 交易策略：单边 BR 主力 09 合约少量试空，夜盘高位处设置止损，套利观望，期权观望 [52] 纸浆 - 市场回顾：期货市场高位回落，不同品种现货有不同价格区间 [53] - 相关资讯：中国轻工业联合会开展标准制修订任务 [54] - 逻辑分析：5 月台湾省纸制品雇员人数减少，人均薪资上涨，总薪酬增长涨幅收窄利空 SP 单边，6 月国内社融增量增长利多 SP 单边 [54][55] - 交易策略：单边 SP 主力 09 合约观望，关注周三高位处压力，套利观望 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行了分析，阐述各行业市场现状、供需情况、价格走势等，指出部分行业受地缘政治、政策、季节等因素影响，并给出相应投资建议，如轻仓持空、等待空头机会、轻仓买看涨期权等 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：三季度旺季石油市场延续累库，OPEC+增产使供需盈余压力存在，7月进入震荡修复期，近期利好因素转弱，油价震荡承压，8月底、9月初地缘波动或带来支撑 [2] - 燃料油&低硫燃料油：欧盟制裁使FU弱势，裂解走弱，LU基本面缺乏驱动，单边跟随原油但波动小，裂解承压 [22] - 沥青：在3590元/吨附近获支撑，8月地炼排产下降，需求恢复延缓，炼厂出货量增加，库存环比下滑，低库存有支撑但上行空间有限 [23] - 液化石油气：海外市场下调带动国内走弱，中东销售和北美累库压制市场，国内PDH复产，化工需求坚挺，炼厂外放量下滑，供需双弱下国产气趋稳，盘面弱势运行 [24] - 尿素：农业需求旺季尾声，下游需求疲弱，出口推进，生产企业去库放缓，供应充足，短期盘面震荡运行 [25] - 甲醇：期货盘面偏强，受政策提振，沿海港口去库，主产区企业检修，部分企业提前复工或推迟检修，下游刚需采购，库存减少，行情受宏观消息主导 [26] - 纯苯：油价反弹和政策提振使价格走强，周度产量回落，加氢苯预期偏强，20年以上装置占比高，进口冲击市场，三季度中后期供需或好转，四季度承压，建议月差波段操作 [27] - 苯乙烯：期货主力合约横盘整理，宏观面利多支撑消退，下游按需采购，现货成交欠佳 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯供应压力增加，价格弱势整理；聚乙烯需求疲软，基本面偏弱；聚丙烯价格重心上涨，短期涨幅有限 [29] - PVC&烧碱：PVC偏强运行，下游需求淡季，库存累加，供应增加，出口减少，短期跟随情绪波动；烧碱偏强，关注原料涨价，下游抵触，库存回升，关注落后产能淘汰落实 [30] - PX&PTA：价格震荡上行，受油价、市场情绪和政策提振，PX基本面驱动有限，PTA加工差有修复空间，等待下游需求恢复，关注政策动向 [31] - 乙二醇：夜盘增仓上涨，受煤炭市场和政策利好，下游需求平稳，国内供应回升，港口累库，海外装置有扰动，关注前高压力 [32] 金属 - 贵金属：美国经济数据有韧性，关税协议不确定性下降，贵金属宽幅震荡 [3] - 铜：隔夜伦铜收跌，市场情绪谨慎，上方整数关阻力大，美欧服务业PMI强劲，美国制造业PMI初值降至49.5，建议轻仓持空 [4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，华东现货升水回落，铝锭社库增加，需求环比回落未超季节性，短期高位震荡，上方21000元附近有阻力 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝震荡，需求偏弱但废铝货源偏紧，行业利润为负，相对铝价更具支撑 [6] - 氧化铝：高位波动，北方现货成交接近3300元，上期所仓单库存低，期货升水吸引仓单流入，产能过剩，冲高后警惕回调风险 [7] - 锌：资金热情集中，成本端支撑走强，盘面空头氛围不足，多头增仓，沪锌于2.3万整数关窄幅震荡，下游畏高慎采，库存走高，政策预期积极，技术面关注2.3万压力位，等待高空机会 [8] - 铅：现货进口亏损大，原料供应偏紧，成本支撑下沪铅跌无可跌，旺季兑现慢，受关税和消费前置影响，资金增仓，需警惕单边行情，轻仓买看涨期权 [9] - 镍及不锈钢：沪镍回调，市场交投活跃，上游价格支撑减弱，镍铁和不锈钢库存下降，纯镍库存增加，沪镍处于反弹中后段，等待空头机会 [10] - 锡：隔夜伦锡遇阻，沪锡27万以上属高位，LME低库存和现货升水带动涨势，关注缅甸灾情和企业检修，不看好中长期趋势，高位空单可减持 [11] - 碳酸锂：爆量涨停，市场交投活跃，空头套保和投资盘集中，库存攀升，贸易商补库，期价周线反转，短期逢回调买入 [12] - 工业硅：期货小幅回落，现货价格突破1万元/吨，“反内卷”主导走势，价格反弹后市场有分歧，预计震荡，注意仓位控制 [13] - 多晶硅：盘面上涨，供应收缩预期升温，N型复投料均价未调整，仓单增加，市场有分歧，预计回调空间有限，警惕仓位风险 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价高位震荡，螺纹表需回暖，产量回升，库存下降；热卷需求回落，产量下滑，库存累积，铁水产量高，成本支撑钢价，内需偏弱，出口高位，“反内卷”主导走势，关注政策变化 [15] - 铁矿：隔夜盘面走弱，供应端发运略强于去年，到港量回落，港口库存企稳；需求端终端淡季，钢厂有利润，高铁水支撑疏港，需求有韧性，宏观做多情绪改善，短期跟随黑色系偏强，注意波动风险 [16] - 焦炭：日内价格冲高回落，焦化第三轮提涨，利润微薄，日产小抬升，库存下降，贸易商采购意愿增加，碳元素供应充裕，下游铁水水平高，“反内卷”影响有限，关注政策落地，盘面升水，短期维持涨势 [17] - 焦煤：夜盘上涨，受政策影响，煤矿产量下降，现货竞拍好转，终端库存抬升，总库存环比下降，产端去库，碳元素供应充裕，下游铁水水平高，“反内卷”影响显现，关注政策落地，盘面升水，短期维持涨势 [18] - 锰硅：日内价格冲高回落，前期减产使库存下降，产量回升慢，期现需求改善，库存去化，中长期锰矿库存增加压制价格，短期库存低，锰矿山挺价，价格跟随螺纹，涨幅较小 [19] - 硅铁：日内价格尾盘回落，铁水产量上行，出口需求稳定，金属镁产量下降，需求尚可，供应回升，成交一般，库存下降，跟随螺纹走势，价格跟涨乏力 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：农业农村部要求淘汰母猪、推进豆粕减量替代，豆粕期货下行，中美将讨论关税“休战”延期，美豆产区天气有不确定性，关税和天气问题明朗前，豆粕行情震荡 [37] - 豆油&棕榈油：棕榈油主力合约高位震荡，资金波动大，植物油受宏观形势提振，市场担心大豆需求，美豆产区天气风险低，印尼库存下降，棕榈油四季度减产，维持逢低多配思路，关注天气和政策 [38] - 莱粕&菜油：隔夜加拿大菜籽下跌，产区天气好，基金持仓净多回落，国内粕类需求增速下调，豆菜粕价差低，菜粕需求性价比低，供给端关注中加关系、产区天气和中美谈判，短期弱势震荡 [39] - 豆一：国产大豆主力合约小区间震荡，价格偏强，市场担心大豆需求，现货稳定，周五双向拍卖，北方降雨注意渍涝风险，进口大豆产区天气风险低，关注天气和政策 [40] - 玉米：期货震荡运行，中储粮进口玉米拍卖成交率低，美玉米长势好，国内市场矛盾不大，关注流通和库存情况，大连玉米期货或偏弱震荡 [41] - 生猪：期货近月减仓下跌，远月冲高，受去产能预期影响，农业部要求调控产能，现货价格回落，近月合约上冲动力减弱，关注冲高回落风险 [42] - 鸡蛋：期货近月下跌，远月偏强，现货价格稳定或上涨，进入季节性反弹阶段，谨慎冷库蛋出库压力，小蛋价格偏弱，新开产压力增加，旺季合约有支撑，关注反弹幅度，淡季合约受产能影响偏弱，更远月合约有价格回升预期，蛋价周期未见底 [43] - 棉花：美棉上涨，德州降雨或偏少，优良率回升，郑棉高位震荡，9 - 1价差回落，库存去化放缓，下游采购谨慎，国内新年度增产预期强，棉纱市场交投一般，价格偏强，关注中美贸易细节，操作观望或日内操作 [44] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力，国内食糖和糖浆进口量低，国产糖销售快，库存压力轻，三季度降雨预期低，25/26榨季广西产量有不确定性，关注生产数据和天气，糖价震荡 [45] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市，价格同比增加，关注后期价格变化，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，花量足，产量预估有分歧，操作观望 [46] - 木材：期价震荡，辐射松外盘价格低，国内到港量低，需求淡季，港口出库情况好，库存总量低，供给端有利多，但需求淡季，反弹动力不足，操作观望 [47] - 纸浆：价格上涨，现货报价有调整，港口库存去库，同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季，估值偏低，关注反内卷对造纸行业影响，或跟随商品震荡偏强，操作观望或逢低轻仓买入 [48] 金融 - 股指：大盘低开高走，沪指收于3600点上方，期指各主力合约收涨，IM领涨，IH升水，隔夜外盘多数收涨，关注中美经贸会谈进展，短期市场风险偏好平稳，“反内卷”政策使涨幅大，波动增加，宏观流动性积极，维持增配科技成长板块 [49] - 国债：银行间主要利率债收益率上行，隔夜回购利率升破1.65%，“反内卷”下风险资产走势凌厉，市场亢奋，关注曲线陡峭化入场时机 [50] 航运 - 集运指数（欧线）：各航司定价策略有分歧，旺季现货顶点已现，市场对运价拐点时机和跌速有分歧，短期盘面宽幅震荡，若运价拐点到来或触发下行驱动，建议逢高做空，关注中美贸易谈判 [21]

价格信息 - 2025年7月25日，美货价中间价中，脑油本吨现石日元/吨为567.38，较前值566.38上涨0.1% [1] - 2025年7月24日，上游成本中东美吨烯北亚元乙价格为821.00，较前值无变化 [1] - 2025年7月25日，华东地区环氧乙烷出厂价为6450.00元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年7月24日，甲醇现价为2410元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年7月24日，内蒙古含税褐煤坑口价为290.00元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年7月24日，主力合约C G收盘价为4485.00元/吨，较前值4436.00上涨1.10% [1] - 2025年7月24日，主力合约结算价为4469.00元/吨，较前值4440.00上涨0.65% [1] - 2025年7月24日，近月合约收盘价为4226.00元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年7月24日，华东地区二元醇市场价中间价为400.00元/吨，较前值无变化 [1] - 2025年7月24日，C C合约价格为4540.00元/吨，较前值4500.00上涨0.89% [1] - 2025年7月24日，近远价差为243.00元/吨，较前值214.00上涨29.00 [1] - 2025年7月24日，综合二元醇价格为64.00元/吨，较前值57.55下跌9.00 [1] 开工及负荷率信息 - 2025年7月24日，油制二元醇开工情况为8.6%，较前值无变化 [1] - 2025年7月24日，煤制二元醇开工情况为62.62%，较前值无变化 [1] - 2025年7月24日，聚酯产业链负荷率为0.00%，较前值无变化 [1] - 2025年7月24日，江浙织机PTA负荷率为8.63%，较前值8.02上涨0.61 [1] 其他信息 - 2025年7月23日，外盘脑油制美吨石乙二元醇价格为82.89美元/吨，较前值2.03上涨57/59.45 [1] - 2025年7月23日，外盘烯制美吨乙二元醇价格为108.65美元/吨，较前值106.65上涨2.00 [1] - 2025年7月24日，制税吨后毛利为1641.11元/吨，较前值1631.9下跌9.18 [1] - 2025年7月24日，煤合成装置税吨后毛利为711.95元/吨，较前值5687.61下跌24.34 [1] - 2025年7月24日，涤纶价格指数为8600.00元/吨，较前值8500.00上涨1.1% [1] - 2025年7月24日，聚酯价格指数为100.00元/吨，较前值690.00上涨57752.16% [1] - 2025年7月24日，涤纶短纤价格指数为6585.00元/吨，较前值6600.00下跌0.23% [1] - 2025年7月24日，瓶级切片价格指数为6000.00元/吨，较前值6010.00下跌0.0% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4436元/吨，较前一交易日变动-11元/吨，幅度-0.25%；EG华东市场现货价4497元/吨，较前一交易日变动+7元/吨，幅度+0.16%；EG华东现货基差（基于2509合约）62元/吨，环比+2元/吨；工信部消息提振市场，但EG投产超20年的落后产能占比仅6.6%，影响相对有限；国家能源局核查通知使成本端煤炭价格上涨，周三市场情绪回落，需关注宏观变动 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-45美元/吨，环比+4美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为93元/吨，环比+14元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF和隆众数据，上周主港实际到货总数5.2万吨，周度港口库存小幅去库；本周华东主港计划到港总数15.7万吨，预计下周初显性库存可适度回升 [2] - 整体基本面供需逻辑，供应端国内合成气制负荷回归高位，非煤计划外降负增多，海外供应恢复不如预期；需求端淡季终端库存偏高、备货意愿低，关注长丝检修实际兑现情况，7月供需结构良性，7月下旬外轮到货压力将适度增加 [2] - 策略上，单边短期在宏观政策集中释放下表现偏强，中期中性看待，关注宏观情绪；跨期和跨品种无 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 关注乙二醇华东现货价格和基差，资料来源于隆众和CCF [6][7][9] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润以及乙二醇总负荷和合成气制负荷，资料来源于同花顺、隆众和CCF [10][14][16] 国际价差 - 关注乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR），资料来源于隆众 [17][19] 下游产销及开工 - 涉及长丝、短纤产销以及聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷，资料来源于CCF [18][20][23] 库存数据 - 关注乙二醇华东港口、张家港、宁波港、江阴 + 常州港、上海 + 常熟港库存，中国聚酯工厂MEG原料库存天数和乙二醇华东港口日出库量，资料来源于隆众和CCF [29][30][38]

行业价格数据 - 2025年7月24日，中间价美原油吨价为567.38美元，较前一日的566.38美元上涨0.18% [1] - 2025年7月23 - 22日，化纤价格指数东北亚乙烯吨价均为821美元，涨幅0% [1] - 2025年7月24日，华东地区环氧乙烷吨出厂价为640元，较前值640元涨幅0%，较前期57550元有变化 [1] - 2025年7月23 - 22日，远东丙烯吨价均为821美元，涨幅0% [1] - 2025年7月23日，主力合约结算价吨价4440元，较前值4430元上涨0.23%；近月合约收盘价吨价4226元，结算价吨价4226元 [1] - 2025年7月23日，华东地区中间价乙二醇吨价4490元，较前值4490元涨幅0%；内盘乙二醇吨价410元，较前值400元上涨0.22% [1] - 2025年7月23日，近远月价差吨价214元，较前值204元变化（-10元）；基差吨价64元，较前值63元上涨1元 [1] - 2025年7月23日，综合乙二醇（油制）开工情况为58.76%，较前值58.76%涨幅0%；综合乙二醇（煤制）开工情况为62.3%，较前值有变化 [1] - 2025年7月23日，聚酯产业链负荷率PTA工厂为80.1%，较前值80.1%涨幅0%；江浙织机PTA产业链负荷率为58.02%，较前值58.02%涨幅0% [1] - 2025年7月22日，外盘石脑油制乙二醇吨价829.88美元；外盘乙烯制乙二醇吨价1066.11美元 [1] - 2025年7月23日，税后毛利（OG）吨价1631.97元，较前值1631.02元上涨0.95元；煤基合成气法装置税后毛利吨价6861元，较前值有变化 [1] - 2025年7月23日，涤纶价格指数吨价8500元，较前值8500元涨幅0%；聚酯价格指数吨价6950元，较前值6950元涨幅0% [1] - 2025年7月23日，涤纶短纤价格指数吨价6600元，较前值6800元下跌0.3%；瓶级切片价格指数吨价6010元，较前值5990元上涨0.33% [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - EB2509震荡偏弱终盘收于7397元/吨 供应端上周苯乙烯产量环比降1.13%至35.87万吨 产能利用率环比降0.91%至78.3% 需求端上周下游开工率变化不一 下游EPS、PS、ABS消耗环比增1.45%至23.75万吨 库存方面 苯乙烯工厂库存环比降0.66%至20.83万吨 华东港口库存环比增8.81%至15.07万吨 华南港口库存环比降2.04%至1.92万吨 目前国内苯乙烯仍处于高产状态 本周重启装置影响扩大 预计产量、产能利用率小幅上升 终端需求淡季 下游刚需为主 受苯乙烯价格下降利好 下游“三S”利润有所修复 但因需求相对弱势 “三S”成品库存高位难去化 苯乙烯总库存处于历史同期偏高水平 去化困难加大 成本方面 美国对欧盟关税即将落地 特朗普称与日本、菲律宾达成贸易协议 短期国际油价预计震荡走势 纯苯供需宽松预计维持 支撑有限 EB2509日度K线关注7310附近支撑与7570附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苯乙烯期货收盘价（活跃合约）为7397元/吨 环比降84元 前20名持仓买单量为342487手 环比降14318手 期货成交量为348808手 环比降52691手 10月合约收盘价为7367元/吨 环比降59元 期货持仓量为291849手 环比增7196手 前20名持仓净买单量为 -25827手 环比降3910手 前20名持仓卖单量为368314手 环比降10408手 仓单数量总计600手 无环比变化 苯乙烯FOB韩国中间价为914美元/吨 环比增2.5美元 苯乙烯CFR中国中间价为924美元/吨 环比增2.5美元 [2] 现货市场 - 苯乙烯现货价为7754元/吨 环比降106元 东北地区主流价为7650元/吨 环比降100元 华南地区主流价为7670元/吨 无环比变化 华北地区主流价为7450元/吨 环比降75元 华东地区主流价为7485元/吨 环比降75元 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价为821美元/吨 无环比变化 乙烯CFR东南亚中间价为831美元/吨 无环比变化 乙烯CIF西北欧中间价为816美元/吨 环比增1美元 乙烯FD美国海湾为457美元/吨 环比降6美元 纯苯台湾到岸价为737.5美元/吨 无环比变化 纯苯美国海湾离岸价为283美分/加仑 环比降1美分 纯苯鹿特丹离岸价为767美元/吨 环比降1美元 华南市场纯苯市场价为5950元/吨 无环比变化 华东市场纯苯市场价为6020元/吨 环比增10元 华北市场纯苯市场价为5860元/吨 无环比变化 [2] 产业情况 - 苯乙烯开工率为78.3% 环比降0.91% 全国库存为208319吨 环比降1376吨 华东主港总计库存为15.07万吨 环比增1.22万吨 华东主港贸易库存为5.62万吨 环比增1.12万吨 [2] 下游情况 - EPS开工率为53.18% 环比增2.12% ABS开工率为65.9% 环比增0.9% PS开工率为50.6% 环比降0.5% UPR开工率为28% 环比降1% 丁苯橡胶开工率为73.08% 无环比变化 [2] 行业消息 - 7月11日至17日 中国苯乙烯工厂整体产量在35.87万吨 较上期降0.41万吨 环比降1.13% 工厂产能利用率78.3% 环比降0.91% 7月11日至17日 中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在23.75万吨 较上周增0.34万吨 环比增1.45% 截至7月17日 中国苯乙烯工厂样本库存量为20.83万吨 较上一周期减少0.14万吨 环比下降0.66% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给依旧宽松，需求底部徘徊，操作上建议，纯碱主力可以考虑买入看跌期权 [2] - 玻璃短期价格遇到平台压制，后续突破存疑，建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1338元/吨，环比-37；玻璃主力合约收盘价1211元/吨，环比-38 [2] - 纯碱与玻璃价差127元/吨，环比1；纯碱主力合约持仓量1074637手，环比-177945；玻璃主力合约持仓量1044115手，环比-182849 [2] - 纯碱前20名净持仓-225673，环比77294；玻璃前20名净持仓-248449，环比45449；纯碱交易所仓单236吨，环比236；玻璃交易所仓单0吨，环比0 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差-59，环比0；玻璃合约9月 - 1月价差-93，环比-12；纯碱基差-95元/吨，环比0；玻璃基差-113元/吨，环比-60 [2] 现货市场 - 华北重碱1280元/吨，环比80；华中重碱1250元/吨，环比0；华东轻碱1150元/吨，环比0；华中轻碱1195元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1136元/吨，环比16；华中玻璃大板1170元/吨，环比40 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率84.1%，环比2.78；浮法玻璃企业开工率75.34%，环比-0.34 [2] - 玻璃在产产能15.78万吨/年，环比-0.06；玻璃在产生产线条数223条，环比-1 [2] - 纯碱企业库存188.42万吨，环比-2.14；玻璃企业库存6493.9万重箱，环比-216.3 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值30364.32万平米，环比7180.71；房地产竣工面积累计值22566.61万平米，环比4181.47 [2] 行业消息 - 7月22日下午，国家能源局综合司促进煤炭供应平稳有序的通知在网上流传，23日上午确认属实，后续对超产煤矿将责令停改 [2] 观点总结 - 纯碱供应端开工率上涨、产量上行、供应宽松、利润回升但仍为负，后续产量预计下滑，天然碱法将成主流；需求端玻璃产线冷修1条、产量不变、刚需生产，光伏玻璃下滑，企业库存增加、预计累库，供给宽松、需求底部徘徊 [2] - 玻璃供应端产线冷修1条、产量不变、维持底部、刚需生产，行业利润改善、复产力度有望增加；需求端地产形势不乐观、数据下滑、深加工订单下滑、采购刚需为主，汽车玻璃厂备货增加难抵地产需求疲软，光伏玻璃有库存压力，本周交易预期为主，基差正常，后续交易政策预期，价格遇平台压制、成交量未创新高、突破存疑 [2]

报告行业投资评级 - 原油由偏强调整为中性震荡 [1] 报告的核心观点 - 各行业受多种因素影响呈现不同走势，部分行业受地缘政治、关税政策、供需关系、宏观情绪等因素影响，价格有波动和不确定性，投资者需关注各行业关键因素变化并谨慎决策 [1][2][3] 各行业情况总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，强现实因素对油价支撑减弱，美国关税上调有不确定性且利空风险大，油价或承压震荡，8月底9月初地缘博弈加剧时原油市场有望获支撑 [1] - 燃料油&低硫燃料油：燃油系期货承压但FU抗跌明显，高低硫价差走缩，欧盟制裁使高硫资源供应风险升温支撑FU，LU跟随原油但波动小，SC下行使LU裂解走强 [19] - 沥青：8月地炼排产环比下降，需求恢复延缓，炼厂出货量小幅增长，厂库去库、社会库累库，整体商业库存环比下滑，低库存格局下BU裂解受支撑 [20] - 液化石油气：海外市场弱势，国内PDH复产化工需求坚挺，炼厂外放量下滑，供需双弱国产气趋稳，现货宽松强化交割折价压力，原油支撑松动盘面弱势运行 [21] - 甲醇：受煤炭核查消息影响偏强运行，但持续性待察，主产区企业秋季检修或推迟，下游刚需采购，企业库存变动不大，沿海进口供应充足，港口累库压制市场 [23] - 纯苯：盘面一度偏强但现货跟涨乏力，夜盘随油价回落，“老旧产能”标准调整有一定利多，国产小幅增加，港口库存下降短期提振市场，三季度中后期供需或好转，四季度承压 [24] - 苯乙烯：受宏观利多提振期货主力合约偏强，壳牌恢复生产预计产量增加，主港到货预计增加，提货或小于到货，库存预计小增，供需均增但矛盾难改 [25] - 聚丙烯&塑料：受宏观带动化工品交投活跃，聚烯烃市场情绪改善但基本面疲软，聚乙烯需求弱、产量增加，聚丙烯下游需求弱、成本松动，现货价格平稳或窄幅调整 [25] - PVC&烧碱：PVC受淘汰落后产能和煤炭消息影响偏强，厂家去库、社会库存累加，新装置投产供应增加，国内需求疲软、出口减少，短期随情绪波动，长期需求不佳或难持续上涨；烧碱受宏观影响偏强，利润改善装置开工回升，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，关注去产能落实 [26] - PX&PTA：夜盘重心抬升后受油价拖累回落，“老旧装置”标准调整影响小，PTA累库，长丝减产拖累PX，加工差有修复空间但供需驱动不足，等待下游需求恢复 [27] - 乙二醇：受煤炭市场及海外装置问题提振短期偏强，下游需求弱势震荡，港口小幅累库，装置重启供应恢复，短期偏多配，国内装置重启后供应利多减弱 [28] 金属 - 铜：隔夜铜价上涨，市场情绪谨慎，等待美国232行业关税落地，国内现铜报价及升贴水情况，倾向铜价上方整数关阻力强，前期期权组合即将到期 [3] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，社库小幅增加，需求环比回落未超季节性，短期高位震荡，上方21000元附近有阻力；铸造铝合金跟随沪铝偏强，需求弱但废铝货源紧，行业利润为负更具支撑；氧化铝维持高位，北方现货成交接近3300元，上期所仓单库存低，期货升水吸引仓单流入，行业产能偏过剩，警惕回调风险 [4][5][6] - 锌：沪锌回补缺口后多头入场谨慎，炼厂原料充足，进口矿TC上升，新产能投放供应压力增加，期限结构走平，社库下降，消费淡季，市场计价“反内卷”支撑锌价，但下游对高价接受度低，警惕高位套保盘下行压力，倾向2.3万上方空配 [7] - 锡：隔夜沪锡冲高阻力区，伦锡库存下降、现货升水支持，国内受工业品气氛波及，现锡价格下调，6月国内锡精矿进口量环降但部分进口环增，上半年进口金属吨增长约7%，倾向26.8 - 27.2万为高位区，持有或增持远月合约空单 [9] - 多晶硅：盘面涨停封板，受焦煤带动，“反内卷”情绪发酵，N型复投料价格持稳，硅片报价上调传导成本，关注电池片、组件跟涨节奏，盘面升水建议观望 [10] - 工业硅：受多晶硅带动涨停，价格抬升、库存下降，下游排产增加需求支撑增强，供应虽丰水期开工释放但仍处低位，大厂停产产能未恢复，基本面修复，预计走势震荡偏强 [11] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，淡季螺纹需求弱、产量降、库存累积，热卷需求有韧性、产量降、库存回落，铁水产量上升，低库存负反馈压力小，下游行业内需弱、出口高，“反内卷”发酵及煤矿停产刺激市场乐观，盘面有望维持强势，关注政策变化 [12] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应发运增加、到港量回落、港口库存小增，需求端钢厂盈利好、减产动力不足，铁水产量回升，宏观预期改善，预计短期走势偏强，注意波动风险 [13] - 焦炭：价格上涨，第二轮提涨已提，焦化利润微薄，日产小幅抬升，库存下降，贸易商采购意愿增加，碳元素供应充裕，“反内卷”影响有限，关注政策落地，盘面升水短期维持涨势 [14] - 焦煤：价格涨停，受政策影响盘面上行，煤矿产量微降，现货竞拍好转、价格上涨，终端库存抬升，总库存下降，产端库存大幅下降，碳元素供应充裕，“反内卷”影响有限，关注政策落地，盘面升水短期维持涨势 [15] - 锰硅：价格震荡上行，前期减产库存下降，周度产量回升慢，期现需求改善，库存去化，中长期锰矿库存累增压制价格，短期库存低、矿山挺价，价格跟随螺纹但涨幅小 [16] - 硅铁：价格震荡上行，铁水产量上行，出口需求稳定，金属镁产量环比下行，需求尚可，供应小幅回升，成交一般，库存下行，跟随螺纹走势但跟涨乏力 [17] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆优良率下降，未来两周产区降雨略低、部分地区高温，中美关税暂缓到期，国内油厂压榨率稳定、豆粕库存增加，进入天气交易窗口，8月为生长关键期，关税及天气明朗前豆粕震荡 [33] - 豆油&棕榈油：主力合约减仓、价格震荡，工业品强势时棕榈油未跟随，美豆产区天气风险低，马来西亚7 - 20日产量增、出口减，供需偏弱，美国和印尼生柴发展及棕榈油四季度减产，维持逢低多配，关注天气和政策 [34] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽下跌，产区天气有利，菜籽进口不确定，中美、中加经贸关系有变数，国内开机率难提升，短期观望，关注产区天气与经贸谈判 [35] - 豆一：震荡偏强反弹，现货平稳，竞价采购成交为零，东北等地降雨利于土壤但防内涝，美豆产区天气风险低，关注天气和政策 [36] - 玉米：中储粮进口玉米拍卖成交27%，美玉米优良率与预期相符、长势良好，国内玉米市场矛盾不大，关注流通供应，美玉米价格下行，大连玉米期货底部震荡 [37] - 生猪：期货市场1月合约领涨，远月强于近月，与股票共振，上涨驱动来自政策预期，关注去产能措施落地，现货市场偏弱下行，中长期供应充足，关注政策指引 [38] - 鸡蛋：期货增仓小跌，现货部分稳定部分上涨，进入季节性反弹阶段，警惕冷库蛋出库压力，小蛋价格弱、新开产压力增加，旺季合约有支撑，淡季合约受老鸡淘汰和产能影响偏弱，长周期蛋价未见底 [39] - 棉花：美棉、郑棉小幅上涨，美棉优良率回升，郑棉回调、9 - 1价差回落，7月上半月库存去化放缓，下游采购谨慎，国内增产预期强，棉纱市场交投一般、价格偏强，关注中美贸易细节，操作观望或日内操作 [40] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空有压力，关注生产数据；国内进口量低、国产糖份额增加、销售快、库存压力轻，三季度降雨预期低，25/26榨季广西产量不确定，关注天气和甘蔗长势，预计糖价震荡 [41] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市、价格同比增加，关注后期价格，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，花量足但产量预估有分歧，操作观望 [42] - 木材：期价震荡，现货报价持稳，基本面变化不大，期价反弹因现货价低易涨难跌、港口到货和库存低有上涨预期，但国内需求淡季，反弹动力不足，操作观望 [43] - 纸浆：价格上涨，现货报价持稳，港口库存同比偏高，6月进口同比高，供给宽松，需求淡季，下游压价采购，估值偏低，关注工信部稳增长方案，操作观望或逢低轻仓买入 [44] 金融 - 股指：A股增量上行，期指各合约收涨，IC领涨，IH合约升水，外资净增持境内股票基金，预计继续增配人民币资产，外盘涨跌不一，美债收益率走低、美元指数收跌，贸易协议达成市场风险偏好震荡偏强，关注政策信号，配置红利资产基础上增配科技成长 [45] - 国债：期货收盘下跌，经济生产强需求弱、资金面平稳，货币需求有支撑，关注“反内卷”措施及效果，短期震荡，收益率曲线陡峭化概率增加 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前能源化工市场各品种受多种因素影响，走势分化。原油具备上涨动能但上行空间受季节性需求限制；甲醇短期受政策消息影响大，后续供需双弱；尿素供需尚可，价格有支撑；橡胶下半年易涨难跌；PVC 基本面悲观预期好转但仍有压力；苯乙烯价格跟随成本端波动；聚烯烃中聚乙烯震荡下行、聚丙烯 7 月偏空；聚酯相关品种中 PX 有望去库、PTA 预期累库、乙二醇短期有支撑 [2][4][6][11][12][15][16][20][21][22] 各品种总结 原油 - 行情：WTI 主力原油期货收跌 0.71 美元，跌幅 1.06%，报 66.36 美元；布伦特主力原油期货收跌 0.42 美元，跌幅 0.61%，报 68.67 美元；INE 主力原油期货收跌 23.40 元，跌幅 4.35%，报 514.7 元 [1] - 数据：富查伊拉港口油品周度数据显示，汽油库存累库 0.02 百万桶至 8.30 百万桶，环比累库 0.19%；柴油库存去库 0.23 百万桶至 2.18 百万桶，环比去库 9.44%；燃料油库存去库 0.51 百万桶至 9.99 百万桶，环比去库 4.87%；总成品油去库 0.72 百万桶至 20.47 百万桶，环比去库 3.41% [1] - 观点：当前基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下，原油具备上涨动能，但 8 月中旬淡季降至，季节性需求转弱将限制其上行空间，予以 9 月飓风季 WTI $70/桶的目标价格，建议逢低短多止盈 [2] 甲醇 - 行情：7 月 22 日 09 合涨 46 元/吨，报 2411 元/吨，现货涨 14 元/吨，基差 +1 [4] - 观点：市场受煤矿责令整改消息提振，价格走高，当前受消息驱动明显，波动率放大后操作难度增大，建议多看少动。基本面上游开工回落，利润小幅下跌但绝对水平不低；海外装置开工回到中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动收窄；需求端港口烯烃负荷回升，传统需求淡季部分开工有升有降，整体偏弱，下游利润有所修复但整体水平依旧偏低，现货估值偏高，淡季上方空间有限，后续国内市场大概率供需双弱，短期受政策消息影响大，大涨后建议观望 [4] 尿素 - 行情：7 月 22 日 09 合约涨 5 元/吨，报 1817 元/吨，现货持平，基差 +3 [6] - 观点：受国内反内卷政策影响价格大幅走高，实则固定床装置多数已完成技改，多为短期情绪影响，盘面冲高不追。基本面国内开工小幅回落，企业利润处于中低位，成本支撑预计增强；需求端复合肥开工见底回升，进入秋季肥生产阶段，后续开工将进一步走高，出口集港持续，港口库存走高，后续需求集中在复合肥及出口端。整体供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转，倾向逢低关注多配机会 [6] 橡胶 - 行情：NR 和 RU 连续上涨，走势强劲 [8] - 数据：截至 2025 年 7 月 17 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 65.08%，较上周走高 0.54 个百分点，较去年同期走高 12.19 百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 75.62%，较上周走高 3.07 个百分点，较去年同期走低 3.12 个百分点。截至 2025 年 7 月 13 日，中国天然橡胶社会库存 129.5 万吨，环比增 0.18 万吨，增幅 0.14%；中国深色胶社会总库存为 79.7 万吨，环比增加 0.8%；中国浅色胶社会总库存为 49.8 万吨，环比降 0.9%。截至 2025 年 7 月 20 日，青岛天然橡胶库存 50.56（-0.19）万吨 [9][10] - 操作建议：胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；短线涨幅偏大，宜防范回落风险，建议中性思路，快进快出；多 RU2601 空 RU2509 出现再次加仓的波段操作机会 [11] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能有助于橡胶减产、橡胶季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好等；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应减产幅度可能不及预期 [12] PVC - 行情：PVC09 合约上涨 142 元，报 5260 元，常州 SG - 5 现货价 5080（+40）元/吨，基差 -180（-102）元/吨，9 - 1 价差 -114（+5）元/吨 [11] - 数据：成本端电石乌海报价 2250（0）元/吨，兰炭中料价格 585（0）元/吨，乙烯 820（0）美元/吨，烧碱现货 830（0）元/吨；PVC 整体开工率 77.6%，环比上升 0.6%；其中电石法 79.7%，环比上升 0.5%；乙烯法 72%，环比上升 0.9%。需求端整体下游开工 40.1%，环比下降 1%。厂内库存 36.8 万吨（-1.4），社会库存 65.7 万吨（+3.4） [11] - 观点：基本面企业利润持续改善，检修量减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产；下游国内开工处于五年期低位且仍处淡季，出口方面印度反倾销延期，边际上悲观预期有所改善，成本端电石限产缓解，烧碱反弹，成本支撑走弱。整体基本面悲观预期在印度反倾销延后下好转，但供需及估值仍有压力，短期在反倾销延期和反内卷情绪刺激下走势偏强 [11] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强 [12] - 数据：成本端华东纯苯 6005 元/吨，无变动；苯乙烯现货 7600 元/吨，上涨 150 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 7481 元/吨，下跌 11 元/吨；基差 119 元/吨，走强 161 元/吨；BZN 价差 174.12 元/吨，上涨 9.5 元/吨；EB 非一体化装置利润 -218.45 元/吨，下降 50 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 78.3%，下降 0.90 %；江苏港口库存 15.07 万吨，累库 1.22 万吨；需求端三 S 加权开工率 38.76 %，上涨 0.41 %；PS 开工率 50.60 %，下降 0.50 %，EPS 开工率 53.18 %，上涨 2.12 %，ABS 开工率 65.90 %，上涨 0.90 % [13] - 观点：工信部、中钢协推进反内卷政策后，煤炭板块拉涨，成本端支撑回归，目前 BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；港口库存大幅累库，需求端三 S 整体开工率震荡上涨。短期 BZN 或将修复，预计苯乙烯价格跟随成本端波动 [12][13] 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [15] - 数据：主力合约收盘价 7368 元/吨，上涨 78 元/吨，现货 7250 元/吨，无变动；基差 -118 元/吨，走弱 78 元/吨。上游开工 77.53%，环比上涨 0.03 %。周度库存方面，生产企业库存 52.93 万吨，环比累库 3.62 万吨，贸易商库存 5.77 万吨，环比去库 0.29 万吨。下游平均开工率 38.51%，环比上涨 0.64 %。LL9 - 1 价差 -48 元/吨，环比缩小 5 元/吨 [15] - 观点：工信部、中钢协推进反内卷政策后，煤炭板块拉涨，成本端支撑回归，聚乙烯现货价格无变动，PE 估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行。短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7 月惠州埃克森美孚乙烯装置投产，价格或将维持震荡下行 [15] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [16] - 数据：主力合约收盘价 7168 元/吨，上涨 77 元/吨，现货 7135 元/吨，无变动；基差 -33 元/吨，走弱 77 元/吨。上游开工 77.25%，环比上涨 0.53%。周度库存方面，生产企业库存 56.58 万吨，环比去库 1.54 万吨，贸易商库存 15.23 万吨，环比去库 0.22 万吨，港口库存 6.31 万吨，环比累库 0.09 万吨。下游平均开工率 48.52%，环比下降 0.12%。LL - PP 价差 200 元/吨，环比扩大 1 元/吨 [16] - 观点：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行。季节性淡季，供需双弱背景下，预计 7 月聚丙烯价格偏空，建议观望 [16] PX - 行情：PX09 合约上涨 24 元，报 6886 元，PX CFR 上涨 1 美元，报 843 美元，按人民币中间价折算基差 57 元（-22），9 - 1 价差 96 元（+4） [18] - 数据：PX 负荷上，中国负荷 81.1%，环比下降 0.2%；亚洲负荷 73.6%，环比持平。装置方面，盛虹因前道装置故障降负，海外越南装置恢复，天津石化计划停车。PTA 负荷 79.7%，环比持平。7 月中上旬韩国 PX 出口中国 23.8 万吨，同比下降 0.5 万吨。5 月底库存 434.6 万吨，月环比下降 16.5 万吨。估值成本方面，PXN 为 269 美元（+6），石脑油裂差 66 美元（-3） [18] - 观点：目前 PX 检修季结束，负荷维持高位，下游 PTA 检修季同样结束，负荷水平偏高，加工费有所修复，库存水平偏低，即使聚酯端及终端处于淡季，短期对 PX 负反馈压力较小，且三季度因 PTA 新装置投产，PX 有望持续去库。估值目前中性水平，短期关注跟随原油逢低做多机会 [18][20] PTA - 行情：PTA09 合约上涨 14 元，报 4794 元，华东现货下跌 10 元，报 4775 元，基差 2 元（-4），9 - 1 价差 10 元（-6） [21] - 数据：PTA 负荷 79.7%，环比持平。下游负荷 88.3%，环比下降 0.5%，装置方面，金桥 20 万吨切片重启，部分化纤工厂减产。终端加弹负荷下降 1%至 61%，织机负荷下降 2%至 56%。7 月 11 日社会库存（除信用仓单）217.2 万吨，环比累库 3.8 万吨。估值和成本方面，PTA 现货加工费下跌 11 元，至 220 元，盘面加工费下跌 2 元，至 277 元 [21] - 观点：供给端 7 月检修量较小，且有新装置投产，预期持续累库，PTA 加工费修复空间有限；需求端聚酯化纤库存及利润压力上升，甁片减产，综合看需求端淡季持续承压。估值方面，由于较低的库存水平及加工费有所修复，预期向上负反馈的压力较小，PXN 后续在 PTA 投产带来的格局改善下有支撑，关注跟随 PX 逢低做多机会 [21] 乙二醇 - 行情：EG09 合约上涨 37 元，报 4447 元，华东现货上涨 20 元，报 4490 元，基差 60 元（-2），9 - 1 价差 -6 元（-9） [22] - 数据：供给端，乙二醇负荷 66.2%，环比下降 1.4%，其中合成气制 70.2%，环比下降 2.9%；乙烯制负荷 63.8%，环比下降 0.4%。合成气制装置方面，天盈意外停车，建元、榆能化学、阳煤重启，美锦提负荷；油化工方面，浙石化降负荷，盛虹周内短暂停车，远东联负荷提升；海外方面，沙特朱拜勒地区 Sharq 装置因电力问题重启不顺。下游负荷 88.3%，环比下降 0.5%，装置方面，金桥 20 万吨切片重启，部分化纤工厂减产。终端加弹负荷下降 1%至 61%，织机负荷下降 2%至 56%。进口到港预报 15.7 万吨，华东出港 7 月 21 日 0.3 万吨，出库下降。港口库存 53.3 万吨，去库 2 万吨。估值和成本上，石脑油制利润为 -353 元，国内乙烯制利润 -580 元，煤制利润 955 元。成本端乙烯持平至 820 美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至 540 元 [22] - 观点：产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工因淡季持续下滑，预期上港口库存去化将逐渐放缓。估值同比中性偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，但近期在一致性弱预期下，现实开工端超预期，沙特装置意外导致进口预期下降，国内多套装置出现意外，叠加到港量偏少，库存低位去化，短期估值有支撑向上的动力 [22]

丙烯期货期权上市背景 - 丙烯期货于7月22日9时在郑州商品交易所挂牌上市 期权于同日21时上市交易 [1] - 丙烯是我国规模最大的烯烃品种 2024年表观消费量达5536万吨 市场规模约3845亿元 [1] - 产业链上游涵盖原油/石脑油/煤炭/甲醇/丙烷等原料 下游衍生聚丙烯/环氧丙烷/丙烯腈等产品 终端应用于家电/汽车/纺织/医疗器械/化妆品等领域 [1] 产业现状与需求 - 中国为全球最大丙烯生产国和消费国 行业面临上游产能扩张与下游需求不足的矛盾 [3] - 企业风险管理需求强烈 国际贸易长期依赖境外资讯机构报价 其代表性和透明度有限 [4] - 产业呈现贸易活跃/储存便利/需求广泛等特点 [3] 金融工具功能价值 - 期货期权上市完善国内期货品种体系 与已上市的甲醇/动力煤/原油/LPG/聚丙烯期货形成产业链套保闭环 [4] - 上游生产商可通过卖出套保锁定利润 下游企业可通过买入套保锁定原料成本 贸易商可基于基差贸易获取价差收益或扩大贸易量 [3] - 期权作为精细化风险管理工具 可满足企业多样化个性需求 投资者可利用期权对冲期货头寸风险 [4] 市场影响与行业意义 - 提供权威公开透明的价格基准 提升中国丙烯价格国际影响力 服务企业外贸交易 [4] - 发挥承上启下枢纽作用 增强产业链韧性 助力行业高质量发展 [3] - 为产业链企业提供产品库存保值和加工区间套保工具 促进全国丙烯产业链健康发展 [4]