资金用途调整 - 公司拟调整募集资金用途 将投入24亿元募集资金用于算力租赁项目 [1] - 原增发预案计划募集资金不超过40亿元 其中32亿元用于补充流动资金 8亿元用于星火教育大模型 [1] - 调整后 8亿元用于补充流动资金 24亿元用于算力租赁 [1] 算力投入的战略意义 - 算力租赁项目是公司研发及各业务线保持持续增长和竞争力的技术支撑和底座基础 [1] - 项目实施将为讯飞星火大模型持续对标业界一流大模型提供算力保障 [1] - 算力方面的投入本质上是对自主可控技术路线的坚定押注 更是对AI产业未来的战略投资 [3] 技术进展与平台建设 - 公司发布首个支持万亿参数大模型训练的全国产智算平台"飞星一号" [2] - 基于该平台训练出中国首个基于国产算力的千亿参数大模型——讯飞星火V3.5 [2] - 发布我国首个基于全国产算力训练的具备深度思考和推理能力的大模型——讯飞星火X1 [2] 算力需求与方案优势 - 大模型不断迭代对算力要求越来越高 例如每输入一个token预计每个参数要进行6次至8次浮点数运算 [2] - 算力租赁项目可更及时有效地满足大模型持续升级迭代的算力需求 相比自建算力集群方案建设周期更短 [2] - 在国家政策支持下 算力租赁项目具有显著的成本优势 [2] 市场应用与行业影响 - 讯飞星火大模型已服务80.6万企业用户 覆盖300多个应用场景 [2] - 充足的自主可控算力将降低行业大模型定制门槛 例如教育领域可快速训练专属模型 医疗领域支撑临床辅助决策系统开发 [2] - 随着算力底座持续夯实 讯飞星火大模型有望在更多核心领域实现突破 [3]

文｜象先志 如果是以吃瓜角度看，第一个自称是"安卓平台"的，应该是阿里云。 在上周召开的云栖大会上，「象先志」印象最深的是，要把自己做成AI+云的安卓。自户晨风被封以来，这可能是"安卓"这个词又一次大规模进入人们的 视野，有趣的是，吴泳铭居然自己给阿里贴了一个"安卓平台"的标签，哪怕在两周之前，这个说法都会被狠狠解读。 这当然是一次理性的自我标签化，毕竟"安卓""苹果"确实从来都和褒贬无关，只是技术路线与商业策略落入市场后的投影。 想成为安卓平台的阿里，如果可以真的让自己实现"安卓化"战略目标，能够在 AI 这条赛道能够望其项背者，将寥寥几无矣。 云+ AI 是否能构成"安卓"VS"苹果"的格局，其实已经初见端倪。 全栈服务商，吴泳铭要把朋友搞多 从2025年初的 A 股的 "deepseek时刻"吹响 2025 年牛市的号角，到年中的"寒王"股价一骑绝尘，延伸到"易中天"们让无数老股民拍断大腿，科技行业已经 非常确定的成为发展的一个重要锚点。 看似"城头变化大王旗"，实际内在的叙事从未变过——属于中国的 AI 时刻已经开始了。 是科技火了吗？ 是资本市场发现增长的逻辑更加明确，以 AI+ 云为核心的增长逻辑 ...

本次交易完成后，将会导致公司合并报表范围发生变化，江西升华将成为宁德时代的控股子公司。 AI技术深度融入千行百业，与制造、医疗、教育等领域深度融合，加速进入生产一线和生活场景，成 为新质生产力发展的重要支撑。 富临精工联手宁德时代增资子公司 今日（9月30日）早盘，富临精工（300432）大幅高开，约9:45封住涨停板，涨停板封单一度超过34万 手。目前该股最新价已创2022年以来新高，A股市值逼近380亿元。 消息面上，9月29日晚间，富临精工发布公告称，为进一步提升公司与宁德时代的战略合作关系，加快 推进江西升华在优质磷酸铁锂产品研发与生产、国际化拓展、供应链升级及储能市场发展等方面进程， 公司与宁德时代拟共同对公司子公司江西升华新材料有限公司（简称"江西升华"）增资扩股。其中，富 临精工拟增资10亿元，宁德时代拟增资25.6亿元。 美股AI应用龙头AppLovin股价创新高 美国当地时间9月29日，美股人工智能（AI）应用的龙头公司AppLovin股价大涨6.34%，最新收盘价 712.36美元/股，创历史新高。今年以来，该股累计上涨119.98%，最新总市值飙升至2409.56亿美元（折 合人民币约1 ...

伟仕佳杰(00856)涨超9%，截至发稿，涨9.23%，报10.77港元，成交额2.6亿港元。 公开资料显示，伟仕佳杰业务涵盖企业系统、消费电子和云计算三大板块。2013年公司成立云计算事业 部，开始布局云计算业务。2015年开始陆续与微软、阿里云、亚马逊、华为、VMware等云厂商开展合 作。2020年公司收购专注于云管理和AI智算调度运营的软件科技公司云星数据(现名佳杰云星)。在东南 亚，公司作为英伟达的战略合作伙伴，助力多个重点项目落地。集团旗下佳杰云星作为华为云的软件供 应商，携手华为，为科技部批准建设的9个国家级智算中心中的7个提供产品和服务。 此外，今年8月21日，在智元机器人首届合作伙伴大会上，伟仕佳杰官宣与智元机器人达成重磅合作， 成为智元机器人官方平台型VAP。此次合作是公司首次布局具身智能领域。中航证券认为，公司打造成 型的双引擎商业拓展模式有利于企业价值创造能力提升。同时，其在云计算、AI、具身智能等新兴业 务领域的全面市场布局具备长期发展潜力。 ...

公开资料显示，伟仕佳杰业务涵盖企业系统、消费电子和云计算三大板块。2013年公司成立云计算事业 部，开始布局云计算业务。2015年开始陆续与微软、阿里云、亚马逊、华为、VMware等云厂商开展合 作。2020年公司收购专注于云管理和AI智算调度运营的软件科技公司云星数据（现名佳杰云星）。在 东南亚，公司作为英伟达的战略合作伙伴，助力多个重点项目落地。集团旗下佳杰云星作为华为云的软 件供应商，携手华为，为科技部批准建设的9个国家级智算中心中的7个提供产品和服务。 智通财经APP获悉，伟仕佳杰(00856)涨超9%，截至发稿，涨9.23%，报10.77港元，成交额2.6亿港元。 此外，今年8月21日，在智元机器人首届合作伙伴大会上，伟仕佳杰官宣与智元机器人达成重磅合作， 成为智元机器人官方平台型VAP。此次合作是公司首次布局具身智能领域。中航证券认为，公司打造成 型的双引擎商业拓展模式有利于企业价值创造能力提升。同时，其在云计算、AI、具身智能等新兴业 务领域的全面市场布局具备长期发展潜力。 ...

新模型发布与技术升级 - DeepSeek正式发布实验性版本DeepSeek-V3.2-Exp模型 [3] - 新模型在V3.1-Terminus基础上引入DeepSeek Sparse Attention稀疏注意力机制 [3] - 新模型针对长文本训练和推理效率进行探索性优化和验证 [3] - DeepSeek Sparse Attention首次实现细粒度稀疏注意力机制 [4] - 新机制在几乎不影响模型输出效果前提下实现长文本训练和推理效率大幅提升 [4] - 新模型研究过程中使用高级语言TileLang进行快速原型开发 [4] - 开源算子包含TileLang与CUDA两种版本 [4] API价格调整与成本优化 - DeepSeek API价格降低50%以上 [2][4] - 输入缓存命中价格从0.5元降至0.2元/百万tokens [4] - 输入缓存未命中价格从4元降至2元/百万tokens [4] - 输出价格由12元降至3元/百万tokens [4] - 价格下调得益于新模型服务成本大幅降低 [4] - 官方App、网页端、小程序均已同步更新为新模型 [3] 模型性能与评估 - DeepSeek-V3.2-Exp训练设置与V3.1-Terminus严格对齐 [4] - 在各领域公开评测集上新模型表现与V3.1-Terminus基本持平 [4] - 新模型作为迈向新一代架构的中间步骤 [3] 行业竞争动态 - 国内大模型厂商智谱新一代旗舰模型GLM-4.6即将发布 [6] - 智谱Z.ai官网显示GLM-4.5标识为上一代旗舰模型 [6] 学术研究突破 - DeepSeek-R1研究成果登上《自然》期刊封面 [7] - 研究揭示如何在极少人工输入下训练模型进行推理 [7] - DeepSeek-R1模型采用强化学习进行训练 [7] - 模型正确解答数学问题获高分奖励答错受惩罚 [7] - 训练出能够规划解决问题步骤的大模型能更好解决问题 [7]

好的，我将根据您的要求，对提供的云天励飞公司研报进行专业分析，总结关键要点。报告的主要内容如下： - **投资评级与核心观点**：概述报告给出的投资建议和公司核心投资逻辑。 - **业务布局与产品战略**：分析公司三大业务场景和芯片技术优势。 - **市场机遇与行业前景**：总结AI推理市场的增长潜力和公司定位。 - **财务预测与估值**：呈现营收增长预测和估值指标。 接下来，我将开始撰写报告正文： ------- 投资评级与核心观点 - 报告对云天励飞首次覆盖给予“推荐”评级 [3][6] - 公司核心投资逻辑在于其“算法芯片化”的底层能力与“端云协同”技术路线，实现在消费级、企业级和行业级场景的全面布局 [1][10][39] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为12.85亿元、15.84亿元、19.36亿元，对应同比增长率分别为40.0%、23.3%、22.2% [3][5] - 对应2025-2027年的PS（市销率）分别为23倍、19倍、15倍 [3][5] 业务布局与产品战略 - 公司AI产品沿消费级、企业级、行业级三个方向协同发展 [1][10] - 企业级业务以自研推理芯片为核心，提供DeepEdge系列芯片（算力范围8-128T）、X6000加速卡（256T算力）及算力服务等 [1][2][65] 其中价值16.07亿元的AI算力服务订单已验收并正常回款 [1][125] - 消费级业务通过“噜咔博士”品牌推出AI拍学机、AI眼镜等原生产品，并为耳机、手表等可穿戴设备提供模组 2025年“618”活动期间AI拍学机实现GMV 3000万元，销量5万台 [55][60][64] - 行业级业务聚焦项目质量，考核目标转向利润端，在智慧警务、城市治理、智慧交通等六大领域提供解决方案 [1][128][129] - 公司通过收购岍丞技术（2022年营收2.41亿元）加强端侧布局，该公司承诺2024-2026年主营业务收入不低于3.5亿元、4.2亿元、5.1亿元 [57][58][61] 技术优势与研发进展 - “算法芯片化”是公司核心优势，通过自定义指令集、处理器架构及工具链的协同设计，提升芯片效能以拓展推理应用市场 [2][40][48] - 自研DeepEdge10系列芯片采用D2D Chiplet和C2C Mesh互联技术，单芯片算力可达128T，并已完成DeepSeek R1系列大模型的适配 [2][78][80][100][103] - 公司推出X6000加速卡，具备256T算力、128GB显存，采用C2C Mesh互联技术，带宽达64GB/s，最大支持64张卡互联，可应用于语言、视觉、多模态等大模型推理加速 [2][111][113][114] - 公司自研的“云天天书”大模型在多模态信息融合理解能力方面行业领先，并获得MMbench多模态评测榜单第一名 [51][52] 市场机遇与行业前景 - 中国AI推理芯片相关产品及服务市场规模预计从2020年的113亿元增长至2024年的1626亿元，复合年增长率达94.9% 预计2029年市场规模将达13830亿元，2024-2029年复合年增长率为53.4% [3][75][77] - 边缘计算市场潜力广阔，中国市场规模预计从2021年的427亿元增长至2026年的1305.2亿元，复合年增长率为25.04% [30] - 中国端侧AI行业市场规模呈现高增速，预计从2024年的5001亿元增长至2028年的19071亿元，复合年增长率达57.96% [35] - 模型平权趋势（如DeepSeek R1开源）推动AI应用落地，有望带动推理侧市场规模显著扩容 [2][24] 财务预测与估值 - 公司营收进入高速增长期，预计2025-2027年营业收入分别为12.85亿元、15.84亿元、19.36亿元 [3][5] - 利润端持续减亏，预计2025-2027年归属母公司股东净利润分别为-4.38亿元、-3.90亿元、-2.59亿元 [5] - 公司于2023年科创板上市，实际募资38.99亿元，募集资金净额35.84亿元，为研发投入提供充足资金支持 [21][22]

行业投资评级 - 报告对机械设备行业给予“优于大市”的投资评级 [4] 核心观点 - 报告持续看好人形机器人的长期投资机会，建议从价值量和卡位上把握空间及确定性，从股票弹性上寻找增量环节 [1] - AI算力被认为是需求确定性高增长的投资主线，建议重点关注AI液冷环节 [2] - 报告同时关注自主可控、低空经济、智能焊接机器人、3D打印、核聚变、商业航天等多个成长赛道 [8][9] 重点事件及点评 - 人形机器人：开普勒机器人已达成框架协议下的明确意向订单数千台，交易金额高达数亿元，表明人形机器人正逐步走向量产 [1][18] - AI算力：OpenAI与英伟达计划部署至少10GW的英伟达系统，英伟达计划对OpenAI投资最高达1000亿美元，首批设施预计2026年下半年上线 [2][19] 行业投资观点 - 人形机器人领域重点关注关节模组、灵巧手、减速器、丝杠、关节轴承+连杆、电机、本体及代工、散热、传感器、设备等环节，涉及公司包括恒立液压、汇川技术、绿的谐波、飞荣达、龙溪股份等 [8] - AI基建领域重点关注AI液冷、燃机环节、制冷环节，涉及公司包括飞荣达、高澜股份、应流股份、汉钟精机等 [2][8] - 自主可控领域重点关注通用电子测量仪器、半导体产业链、X射线设备核心器件 [9] - 低空经济领域重点关注整机和核心零部件（发动机/电机） [9] - 智能焊接机器人市场长期规模近千亿 [9] - 3D打印技术随成熟将在航空航天、3C等领域打开市场空间 [9] - 核聚变作为能源变革的长期方向取得实质进展 [9] - 商业航天产业化进展加速 [9] 行业动态 - 人形机器人领域动态频繁：开普勒K2大黄蜂开启量产、多家公司发布新品、国内最大训练场启用、产业联合体成立等 [3][21] - AI基建领域投入巨大：阿里推进3800亿元AI基础建设、OpenAI联合多方投建五大数据中心（投资额高达4000亿美元，目标7GW）、京东宣布持续加码AI投入 [3][21] 政府动态 - 工信部提出在“十五五”时期要开辟人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等新赛道，创建一批未来产业先导区 [3][23] 公司动态 - 多家相关上市公司发布公告，涉及股权激励、股份减持、发行可转债、股权收购等事项 [3][24] 市场表现 - 多只人形机器人及AI基建相关股票近一周及年初至今表现强劲，例如绿的谐波一周上涨12.83%，年初至今上涨53.77%；鸣志电器一周上涨14.87%，年初至今上涨33.20% [17]

事件概述 - 日本经济产业省于2025年9月29日更新出口管制“最终用户清单”，新增多家中国实体，同时将2家已列入的中国企业移出清单 [1][3] - 中国商务部新闻发言人对此事件作出回应，指出日方行为缺乏事实依据，中方坚决反对并敦促日方停止错误做法，同时对移出2家企业的行为表示欢迎 [2][4] 清单内容与影响范围 - 本次清单修订后，共包括15个国家和地区的835个机构，较之前增加了87个实体 [3] - 自2023年起，日本逐步收紧对高端半导体制造设备的出口管制，并于2025年将“最终用户清单”作为核心限制手段，旨在防止技术被用于军事用途 [2] - 今年2月，日本经济产业省首次大幅扩容清单，将42家中国实体列入名单，使受日本出口管制的中国企业、研究机构等数量达到约110家 [3] - 受管制的中国实体主要分布在半导体、人工智能、光刻机及量子计算等关键技术领域，涉及低温冷却器等核心部件 [3] - 日本要求自5月起，对清单内实体的相关产品出口必须逐案申请许可证 [3] - 修订后的清单将于2025年10月9日生效 [3] 中方立场与后续发展 - 中方认为日本未提供充分证据，属于以国家安全为名的贸易歧视 [2] - 中方指出日方的行为损害了两国企业的利益 [2][4] - 中方欢迎将2家中国企业移出清单的行为，认为这符合双方共同利益，并愿与日方加强沟通，推动将更多中国企业移出清单 [4]

零一万物联合创始人沈鹏飞在本次大会的主题演讲中表示，当前生成式AI在企业端落地面临挑战的核 心原因，在于三大组织障碍与三大技术障碍，组织障碍包括人员阻力、组织阻力、能力阻力等三个方 面，技术障碍包括场景、应用、定制等三个方面。这些结构性问题使得AI系统即使部署成功，也难以 真正融入业务流程，缺乏战略协同、场景闭环与生态互动的能力整合。只有真正打通从战略设计到执行 落地的全链路，才能确保AI能力在企业中发挥实效。 资料显示，零一万物是李开复于2023年创立的AI公司，公司聚焦大模型研发与企业级AI应用。今年1 月，零一万物与阿里云达成战略合作，共同成立"产业大模型联合实验室"。 中证报中证网讯（记者 王辉）近日，AI科技公司零一万物在上海举办"元启上海"华东数智大会，并发 布合作伙伴权益计划。该计划通过联合解决方案、技术互补、认证伙伴、联合市场开发等模式，构建包 含产品共创、算力基石、行业垂类及生态共建在内的多层次伙伴生态体系。通过各类分级合作模式，为 合作伙伴提供从研发支持、市场资源到品牌联合推广等权益。 ...