行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但整体观点积极，持续看好多个细分领域 [4][27] 核心观点 * **AI驱动半导体与硬件需求**：AI技术迭代，特别是大模型向思维链及多模态演进，引爆存储与算力需求，带动半导体设备、PCB、核心硬件等产业链迎来新一轮高速增长机遇 [1][4][27] * **存储周期上行明确**：在AI需求激增和原厂控产策略下，存储市场供需缺口显著，价格与营收预计将大幅上涨，行业进入趋势向上阶段 [1][21][23] * **自主可控逻辑加强**：全球半导体产业链逆全球化，外部制裁促使设备、材料、零部件等环节国产化加速，成为核心投资主线 [24][26] * **端侧AI与消费电子迎新催化**：AI向端侧（如手机、眼镜、PC）加速落地，苹果新机热销及AI功能创新有望缩短换机周期，消费电子景气度稳健向上 [5][6][19] * **PCB与元件景气度维持高位**：AI服务器、汽车、工控等领域需求强劲，推动PCB价量齐升，覆铜板迎来涨价，行业保持高景气度 [4][7] 细分行业总结 半导体存储 * **需求与价格**：AI大模型推动数据吞吐量指数级跃升，直接拉动高性能存储需求 [1] TrendForce预计，2026年DRAM均价（ASP）年对年上涨约**58%**，行业营收将再增长约**85%**，产业规模首次突破**3000亿美元**；NAND Flash市场2026年平均单价同比上涨**32%**，营收规模将达到**1105亿美元**，同比涨**58%** [1] * **供给与格局**：海外原厂（三星、SK海力士等）执行严格控产策略，HBM及先进DRAM产能被锁定，导致常规存储市场面临显著供需缺口 [1] 2025年第四季Server DRAM合约价涨幅从先前预估的8-13%上修至**18-23%** [21] * **投资机会**：看好企业级存储需求及利基型DRAM国产替代，相关产业链将深度受益 [1][23] 半导体设备、材料与零部件 * **行业景气度**：半导体设备景气度稳健向上，2025年第二季度全球半导体设备出货金额达到**330.7亿美元**，同比增长**24%** [25] 刻蚀与薄膜沉积等关键设备市场在此轮技术迭代中有望分别实现**1.7倍**及**1.8倍**的显著增长 [1] * **自主可控**：美日荷相继出台半导体制造设备出口管制措施，国内设备、材料、零部件在下游加快验证导入，国产化逻辑持续加强 [24][26] * **扩产与需求**：AI大模型驱动存储技术向3D化演进，叠加长鑫、长存等国内存储大厂扩产项目落地，国产半导体设备产业链有望迎来新一轮高速增长机遇 [1][26] PCB（印制电路板） * **行业景气度**：虽然10月因假期出货环比略有下降，但同比增速仍走高，产业链判断保持高景气度 [7] AI服务器PCB层数从以往的14~24层提升至20~30层，交换机提升至38~46层，行业附加值增长 [28] * **需求与扩产**：AI强劲需求带动PCB价量齐升，多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产 [4] 覆铜板因海外扩产缓慢，大陆龙头厂商有望受益，且10月迎来新一轮涨价 [4][7] * **公司案例**：沪电股份2024年企业通讯市场板收入中，AI服务器和HPC相关PCB产品约占**29.48%**，公司已启动相关扩产项目 [28] 消费电子与端侧AI * **终端创新**：苹果发布iPhone 17系列等新产品，预定需求火热 [5] AI眼镜赛道即将步入产品发布与量产密集期，小米AI眼镜部分参数指标超越竞品 [6] * **端侧AI催化**：25年下半年至26年有望迎来端侧AI密集新催化，包括Apple Intelligence的创新及AI Siri、端侧产品（眼镜、折叠机等）的推出 [5] OpenAI与立讯精密签署协议，计划共同打造消费级AI设备 [5] * **元件用量提升**：AI手机单机电感用量预计增长，价格提升；MLCC手机用量增加，均价提升 [19] 每台WoA笔电MLCC总价大幅提高到**5.5~6.5美金** [19] 显示面板 * **LCD**：面板厂计划性控产有效，10月上旬主流尺寸电视面板价格持平，平均稼动率从第三季80%以上修正至10月份80%以下，价格企稳 [19] * **OLED**：国内OLED产能释放、高世代线规划带动上游设备材料厂商需求增长，国产替代加速 [20] 8.6代线单线有机发光材料用量远高于6代线 [20] 封测 * **行业趋势**：封测板块景气度稳健向上，随下游需求好转，国内模拟/数字芯片公司库存普遍已筑底回升，开始主动补库 [25] * **先进封装**：算力需求旺盛，寒武纪、华为昇腾等AI算力芯片带动先进封装产能紧缺，产业链有望深度受益 [24] HBM产能紧缺，国产HBM已取得突破 [24] 重点公司业绩与动态 * **博通**：FY25Q4（25.8~25.10）营收**180亿美元**，同比+**28%**，GAAP净利润**85.18亿美元**，同比+**97%** [1] AI收入增长迅速，FY25Q4达**65亿美元**，同比+**74%**，并指引FY26Q1 AI收入预计达**82亿美元** [1] 未来18个月预计将获得**730亿美元**的AI订单 [1] * **思泉新材**：2025年1-9月营收**6.70亿元**，同比+**57.93%**，归母净利润**0.63亿元**，同比+**52.21%** [29] 布局AI服务器液冷散热，中国液冷市场规模预计从2024年的**4.98亿美元**增长至2032年的**33.50亿美元** [30] * **三环集团**：2025年前三季度营收**65.08亿元**，同比+**20.96%**，归母净利润**19.59亿元**，同比+**22.16%** [31] Q3毛利率**43.39%**，环比提升0.65个百分点 [31] * **北方华创**：2025年1-9月营收**273.01亿元**，同比+**34.14%**，归母净利润**51.30亿元**，同比+**14.97%** [32] * **中微公司**：2025年1-9月营收**80.63亿元**，同比+**46.40%**，归母净利润**12.11亿元**，同比+**32.66%** [35] * **兆易创新**：2025年前三季度营收**68.32亿元**，同比+**20.92%**，归母净利润**10.83亿元**，同比+**30.18%** [37] Q3毛利率**40.72%**，环比改善**3.71**个百分点 [37] * **长江存储与长鑫存储**：长鑫存储正式启动IPO辅导，长江存储三期项目已注册成立，Xtacking 4.0技术获国际认可 [1] 市场行情回顾 * **行业指数**：本周（2025.12.08-2025.12.12）电子行业涨幅**2.63%**，在申万一级行业中排名第三 [39] * **细分板块**：印制电路板、电子化学品、半导体材料涨幅居前，分别为**7.03%**、**6.99%**、**6.48%** [42] * **个股表现**：富信科技、东田微、摩尔线程涨幅居前，分别为**45.57%**、**35.90%**、**35.70%** [44]

【今日复盘】 ①事件催化！电网设备板块冲高，新特电气涨超10%，长城电工涨停，中超控股、中利集团等多股涨 停。电力变革将至，投资者该如何布局？②PCB板块调整，超声电子触及跌停，骏亚科技、本川智 能、菲利华、澳弘电子、容大感光、则成电子等跟跌。后续上行动力是否仍然充沛? 昨晚提示的热点商业航天 / 航空航天线缆，早上盘面延续强势。有个分支表现亮眼，该如何布局？ 《龙虎牛熊》密切关注相关领域投资机会、把脉年底行情。 前言 市场迷雾重重，还在为抓不住市场热点而焦虑？《掘金板块牛熊》帮你精准把握风格切换信号，带领你 看懂热钱的情绪周期。 每个交易日午间解密当天盘面热点的核心逻辑，《掘金板块牛熊》让你踩准市 场节奏，财富增值不迷路！ 点击付费阅读，解密今日盘面热点的核心逻辑！ 【近期回顾】 ...

12月11日午后，市场盘整，A股主要指数悉数飘绿，百分百布局新质生产力的硬科技宽基——双创龙头 ETF（588330）随市回调，场内价格现跌0.84%，当前位于所有均线上方，技术面上行动能较强。 值得关注的是，双创龙头ETF（588330）日线5连涨后首跌，或为资金逢跌布局机会，事实上，该ETF 昨天单日吸金1682万元，或有看好科技后市表现的资金进场布局。 细分方向来看，消费电子龙头蓝思科技领涨超7%，锂电池龙头宁德时代涨逾2%，半导体龙头龙芯中 科、江波龙、拓荆科技、盛美上海跟涨，光模块龙头新易盛涨超1%，PCB（印制电路板）龙头胜宏科 技逆市飘红。 消息面上，临近年末，国金证券、中泰证券等多家券商于本周陆续发布2026年度投资策略。券商机构普 遍认为，科技板块仍将是2026年最值得看好的投资主线之一。 【掘金新质生产力，投资中国版"纳斯达克"】 关注双创龙头ETF（588330）及其场外联接基金（A类：013317/C类：013318）的四大特征： 1、跨市场多元配置，百分百战略新兴：标的指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只战略新兴产 业上市公司作为指数样本，汇集高成长龙头，囊括新能源、光伏、光模 ...

市场整体两融数据 - 截至12月9日，A股两融余额为25105.72亿元，较上一交易日增加100.58亿元，占A股流通市值比例为2.59% [1] - 当日两融交易额为2031.2亿元，较上一交易日减少256.13亿元，占A股成交额的10.58% [1] 行业融资净买入情况 - 申万31个一级行业中有23个行业获融资净买入 [1] - 电子行业获融资净买入额居首，当日净买入54.87亿元 [1] - 获融资净买入居前的行业还有食品饮料、电力设备、商贸零售、有色金属、基础化工等 [1] 个股融资净买入情况 - 42只个股获融资净买入额超1亿元 [1] - 胜宏科技获融资净买入额居首，净买入9.7亿元 [1] - 融资净买入金额居前的个股还包括工业富联、永辉超市、长盈精密、中际旭创、鹏鼎控股、德明利、生益电子、沪电股份、贵州茅台等 [1] - 具体融资净买入额：胜宏科技97,014.76万元，工业富联64,213.57万元，永辉超市40,859.11万元，长盈精密38,566.17万元，中际旭创37,362.33万元 [2] 行业研究观点 - AI强劲需求带动PCB价量齐升，多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产 [2] - 四季度及明年业绩高增长有望持续 [2] - 由于海外覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益 [2] - 继续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果产业链及自主可控受益产业链 [2]

人民财讯12月10日电，胜宏科技（300476）12月9日在机构调研时表示，为巩固公司在全球PCB行业的 领先地位，强化在AI算力、AI服务器等领域的优势，提升全球化交付服务能力，公司持续扩充高阶 HDI、高多层PCB及FPC等产品产能，包括惠州、泰国、越南及马来西亚工厂扩产项目等，扩产速度行 业领先。公司的扩产节奏正在加速推进，在基建、装修、设备配置及人才储备等多方面提前进行规划准 备。得益于公司丰富的高端产品生产经验，预计高端产能投产后可以较快完成产能爬坡。 ...

权益市场表现 - 万得全A下跌0.55%，成交额1.92万亿元，较前一日缩量1339亿元[1] - 港股恒生指数下跌1.29%，恒生科技指数下跌1.90%[1] - 市场成交集中度达45%，资金高度聚集于科技板块（如AI算力、光模块），非科技板块（如有色、白酒）表现疲弱[2] 资金流向 - 南向资金净流入5.31亿港元，腾讯控股、小米集团、阿里巴巴分别净流入8.78亿、5.40亿、4.25亿港元，泡泡玛特净流出5.74亿港元[1] - 商品市场资金整体流出，商品指数单日净流出84亿元，沪铜、沪铝、沪金分别流出30亿、16亿、35亿元[7][8] 板块与品种动态 - 科技板块成为市场修复核心，消费板块（如政策相关消费、消费电子）成为资金尝试方向[2] - 多晶硅期货逆势大涨3.45%，但工业硅大跌3.47%，光伏产业链基本面疲软[7][9] - 黑色系商品（焦煤、焦炭）下跌2-3%，受“弱现实”基本面（如铁水产量降至日均232.3万吨）压制[7][9] 债市与利率 - 债市日内震荡，长端利率早盘低开约1个基点，午后受银行经济价值敏感度指标可能放松的预期影响再度下行[4] - 10年以上政府债存量占比从2024年末的26.9%提升至28.7%，部分大行面临经济价值敏感度指标压力[6] - 银行间流动性稳定，隔夜与7天资金利率分别维持在1.37%、1.49%，1年期国股行存单利率在1.65-1.68%区间[5] 外部因素与市场预期 - 日本央行加息预期升温，可能引发套息交易逆转，影响全球权益市场[3] - 市场对美联储12月降息预期已高达95%以上，贵金属（沪金跌0.92%）因预期充分定价而高位回调[8] - 港股红利品种在12月历史胜率达80%，平均上涨2.20%，而恒生科技指数胜率为40%，平均下跌0.91%[4]

市场整体表现与情绪 - 12月9日，上证指数跌0.37%，深证成指跌0.39%，创业板指涨0.61% [19] - 全市场成交额19178.70亿元，较上日缩量1338.75亿元 [19] - 全市场超4000只个股下跌，共计54股涨停 [19] - 主力资金净流出475.96亿元，有色金属行业净流出规模最大，贵州茅台居个股净流出首位 [26] - 北向资金总成交2196.00亿元 [28] 行业与板块动态 领涨与领跌行业 - 综合、通信、电子行业领涨 [33] - 有色金属、钢铁、房地产行业领跌 [33] - 食品饮料、通信、农林牧渔等板块交易热度提升居前 [33] - 非银金融、农林牧渔、食品饮料等板块市盈率处于历史百分位低位 [33] 有色金属行业 - 行业主力资金净流出107.67亿元，居各行业之首 [27] - 国内金属钴报价39.8万-42.6万元/吨，较2月刚果（金）钴出口禁令前增长超150% [25] 资金流向 - 主力资金净流入前五大行业：电子、商贸零售、通信、综合、轻工制造 [26] - 主力资金净流入前五大个股：胜宏科技、中际旭创、工业富联、永辉超市、新易盛 [26] - 主力资金净流出前五大行业：有色金属、计算机、非银金融、医药生物、机械设备 [26] - 主力资金净流出前五大个股：贵州茅台、洛阳钼业、紫金矿业、三花智控、中国铝业 [26] 热点主题与概念 福建主题 - 受中央及地方密集发布政策文件影响，福建题材炒作热度不减，安记食品、龙洲股份、舒华体育等十余股涨停 [19] - 泉州市发布“十五五”规划建议，提及优化涉台营商环境，放宽台资台企市场准入，促进两岸标准共通 [19] 光通信与CPO - 光通信板块反复走强，德科立20cm涨停，中瓷电子、跃岭股份涨停 [19] - 行业技术演进预期持续升温，继谷歌后，Rubin Ultra架构某一版本中引入CPO技术 [19] PCB（印制电路板） - PCB概念活跃上涨，超声电子、天通股份涨停 [19] - 核心原材料覆铜板11月进口均价达4.65万美元/吨，同比大幅上涨69%，出口均价同比增25% [4] - 用于AI服务器和加速卡的PCB钻孔环节发生质变，ASIC芯片所用钻针寿命仅为传统产品的十分之一，单板钻针消耗量激增至原来的6-10倍 [6] - 龙头企业鼎泰高科的ASIC相关钻针已开始起量并大幅涨价，设备商大族数控在开发针对M9材料的超快激光钻孔等新解决方案 [6] 商业航天 - 商业航天板块延续活跃，雷科防务12天7板，航天机电8天5板 [19] - 三角防务表示其产品已包括火箭结构件制造并已取得多项订单，正与多家商业航天公司洽谈合作 [25] 光伏 - 光伏板块午后局部异动，京运通涨停 [19] - 市场消息称“多晶硅产能整合收购平台”北京光和谦成科技有限责任公司成立，注册资本30亿元 [19][24] - 此前有消息称各方对多晶硅收储的合计出资额可能在200亿元至300亿元 [24] 储能电芯 - 二线厂商储能电芯散单价格较10月上涨2-3分，瑞浦、海辰、欣旺达报价均已高于每瓦时0.3元，交期普遍在明年3月以后且需预付款 [24] - 头部厂商价格变动不大，但对1吉瓦时以下规格的订单已无接单意愿，反馈订单量有些已超过产能50% [24] 海外安保 - 随着中国居民海外活动增加，海外安保服务需求持续上升 [18] - 相关公司包括：安邦护卫（自由市值13亿元，拓展非洲金融武装守押）、南威软件（自由市值50亿元，专注反诈行业）、中安科（自由市值68亿元，海外安保收入占比64%）、海康威视（自由市值1074亿元，安防设备全球龙头）、大华股份（自由市值353亿元，安防设备领先企业） [18] 南京旅游 - 因“吃瓜蒙主”对红楼梦的解读带火，位于南京的明孝陵旅游目的地热度大幅上升 [22] 英伟达产业链 - 英伟达美股盘前涨2%，市场消息称美国总统特朗普将批准向中国出售英伟达H200人工智能芯片 [23] 宏观与政策 - 中国人民银行抵押补充贷款11月新增254亿元，为2024年1月以来首次增长，余额升至10347亿元 [10] - 高盛指出，未来几个月PSL余额继续上涨可能意味着更大规模的政策支持 [10] 港股市场 - 港股表现疲弱，中金从资金面给出解释：南向资金持续萎缩、港股IPO较多且上半年集中上市的大票临近解禁、日本央行加息担忧、美联储降息但美债利率不降反升 [8] - 更深刻的原因被认为是信用周期拐点下行 [8] 其他公司动态 - 阿里已成立千问C端事业群，由原智能信息与智能互联事业群合并重组而来，包含千问APP、夸克、AI硬件等业务 [25] - 新一轮寒潮将于12月10日至13日自西向东影响我国，具有降温实力强、影响时间长、范围广等特点 [25]

行情回顾 - 市场全天震荡分化，三大指数涨跌互现，沪深京三市超4000股飘绿，今日成交1.92万亿 [1] - 算力硬件股延续强势，德科立、跃岭股份等多股涨停 [1] - 福建板块持续走强，安记食品、龙洲股份等十余股封板 [1] - 商业航天概念继续活跃，陕西华达、航天长峰等涨停 [1] - 下跌方面，海南自贸区板块走低，新大洲A跌停 [1] PCB与光通信 - AI硬件板块表现强势，PCB方向超声电子、天通股份涨停，胜宏科技涨超10% [3] - 光通信方面，德科立涨停，腾景科技涨超10%，中际旭创、天孚通信等再创历史新高 [3] - 据外媒消息，美国总统特朗普宣布美国政府将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片，但对每颗芯片收取一定费用 [3] - 行业消息称谷歌上调TPU需求 [4] - 山西证券分析认为，H200若获批进口将对国内云服务商资本开支产生直接积极影响，但同时对国产算力并不形成利空效应 [5] 福建自贸区 - 福建自贸板块持续活跃，安记食品6连板，龙洲股份5连板，舒华体育4连板，东百集团3连板，永辉超市、厦门空港等涨停 [6] - 相关公司业务覆盖调味品、物流运输、体育器材、百货零售、港口服务、连锁超市及机场运营等多个领域 [7] 商业航天 - 北京时间2025年12月9日6时11分，我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将卫星互联网低轨15组卫星发射升空 [8] - 国家统计局数据显示，今年前8个月，我国高技术制造业投资中，航空、航天器及设备制造业投资增长28.0% [9] - 前10个月数据显示，包括航空航天和其他运输设备制造业投资增长也达20.1% [9] - 航天板块今日继续表现，雷科防务、航天机电等反包涨停，再升科技、大业股份等连板 [7] - 中泰证券表示，朱雀三号成功发射标志着我国商业公司首次进入中大型液体火箭与可复用技术的工程化验证阶段，对卫星互联网组网等形成强力支撑 [11] 其他市场热点 - 大消费、光伏等板块局部活跃 [11] - 医药等板块跌幅居前 [11] - 部分个股创历史新高，涉及航天、光通信、智能电网、AI应用等多个概念 [24][25]

【12月9日涨停分析】智通财经12月9日电，今日全市场共53股涨停，连板股总数17只，23股封板未遂， 封板率为70%（不含ST股、退市股）。焦点股方面，商业航天概念股雷科防务12天7板、龙洲股份5连 板，福建本地股安记食品6连板、舒华体育4连板，PCB板块骏亚科技5连板，光伏板块航天机电8天5 板。 转自：智通财经 ...

市场指数与板块轮动前景 - 市场指数若继续上攻，冲关引领板块预计为算力设备，其次是电力设备 [3] - 电力设备板块的回调时间点晚于算力板块，其调整可能尚不充分 [3] - 平均股价指数近两周表现已探明回撤空间的下限，但调整结构未必结束，箱体向右侧扩展的可能性很大 [5] - 市场可能采取以时间换空间的方式，使平均股价指数接近200日成交量加权均线 [5] 板块动量与突破条件 - 市场成交量在昨日已突破21日均量，初步满足了动量反转的条件 [5] - 价格箱体未必能立即实现突破 [5] - 依靠小盘垃圾股炒作来推动市场冲关是不可能的 [5] - 市场冲关需要依靠硬科技、创新药等板块，以及保险和银行板块的水平支撑 [5] - 券商板块昨日表现软弱，预计难成大器，虽是散户偏好但机构关注度低 [5] 算力产业链投资机会 - 光连接与PCB作为算力的最强分支，已经形成VCP结构 [1] - 光连接板块已经实现突破 [1]