从父亲手中接班后，娃哈哈集团现任董事长宗馥莉，却准备抛弃父亲一手打造的"娃哈哈"品牌。 日前，《关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知》在网上流传。文件提到，为维护"娃哈哈"品牌使用的合规性，公司决定从2026年新的销售年度 起，更换使用新品牌"娃小宗"。 该文件由杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司签署，后者属于宗馥莉掌控的宏胜系。 抛弃娃哈哈品牌，看似出于无奈。据前述文件透露，在现行股权架构下，"娃哈哈"商标的使用，需要获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否则任何一方 均无权使用。 据天眼查显示，目前娃哈哈集团由三方持股：杭州上城区文商旅集团持股46%（TOP1股东）、宗馥莉持股29.4%、职工持股会持股24.6%。 图源：天眼查 其实，启动新品牌，并非宗馥莉的首选项。 今年2025年1月，娃哈哈集团曾申请将"娃哈哈"系列商标，转让到由宗馥莉100%控股的杭州娃哈哈食品有限公司，一旦转让成功，宗馥莉就可以牢牢掌控 娃哈哈品牌的使用权。但这一转让，最终被叫停未能成功。 转让失败之后，备选方案"娃小宗"来到台前。 图源：天眼查 据中国商标网信息显示，2025年，宗馥莉实控的宏胜饮料集团有限公司陆续申请了45个" ...

可乐大战的竞合关系 - 可口可乐与百事可乐自20世纪30年代开始商业竞争 80年代达到白热化 通过盲品测试优化配方 研发新口味 投入巨额广告 拓展销售渠道网络争夺消费者忠诚度与市场份额 [1] - 两大品牌通过共同创造可乐饮品强劲需求扩大软饮市场整体规模 拓展全球分销网络 从国际化大都市到偏远地区均覆盖自动售货机 [1] - 竞合关系使两大品牌获得空前知名度 通过相互借鉴成功经验与失败教训优化商业策略 市场红利惠及整个软饮行业 众多中小品牌搭乘其开辟的市场快车 [1] 科技领域可持续发展竞争 - 施耐德电气与西门子争当企业 市政和政府降低环境影响的首选技术合作伙伴 在能源管理 自动化和智慧基础设施领域处于领先地位 [2] - 双方培育多样化合作伙伴生态系统 涵盖安装产品电工至希望减少碳足迹的地方政府 设定覆盖减排 材料革新 废弃物管理的激进内部可持续目标 [2] - 绿色转型不仅是责任更是开拓新市场的战略机遇 通过可持续解决方案提高能效为客户降低运营成本 [2][7] 营养原料领域竞争格局重塑 - 2023年帝斯曼与芬美意合并成立DSM Firmenich 结合健康 营养和美容解决方案专长 科汉森与诺维信合并成立Novonesis 结合生物科学与生物技术专长 [3] - 两家新公司聚焦生物来源解决方案的重要性和价值 致力于提供替代高污染方案的生物工业解决方案 设定内部碳足迹减排目标 [3] - 锁定农业天然替代品 食品化妆品家居用品优势及生物塑料等新兴市场机会 通过技术创新助力客户实现碳减排目标 [3] 户外服装领域可持续实践 - 巴塔哥尼亚以降低环境足迹 提供终身维修服务 支持环保基层运动闻名 北面通过使用有机或回收材料 为缺陷产品提供终身保修建立声誉 [4] - 两个品牌均推出二手平台：Patagonia Worn Wear与The North Face Renewed 供消费者购买二手或翻新产品 [4] - 巴塔哥尼亚将相当比例利润投入环保事业 北面设立Explore Fund推动户外环保教育 通过产品 项目与传播塑造环境友好型户外伙伴形象 [4] 可持续发展竞争的核心价值 - 竞争促使企业专注于直接影响经营业绩 股东预期和长期韧性的实质性可持续发展议题 使可持续发展融入企业战略核心 [6] - 可持续发展本身创造利润 环保和社会责任实践深度融入核心商业战略 将可持续发展转化为盈利机会 实现经济效益与环境效益双赢 [7] - 通过超越行业标准成为注重环保客户的首选合作伙伴 不仅巩固现有客户关系更开辟新市场机遇 激发新型原料 材料 技术和服务创新 [8] - 作为可持续发展领导者更容易吸引追求工作意义的优秀人才 打造认同企业使命的高效团队 证明商业可以有所不同并为行业发展指明方向 [9] 可持续发展领域的合作模式 - 在政策倡导方面 企业通过合作推动政府政策和结构性投资优化 例如施耐德电气和西门子参与欧洲节能联盟推动能效政策和融资机制创新 [11] - 在标准制定方面 企业通过行业组织共同建立统一行业规范 例如欧洲特种食品配料行业联合会成员包括Novonesis和DSM Firmenich 制定食品配料行业统一标准 [11] - 在工具开发方面 企业合作研发碳排放测量 追踪和报告工具 例如Cascale组织帮助巴塔哥尼亚和北面等服装企业测量报告环境足迹 显著节省时间和资源 [12] - 通过特定平台进行知识交流与联合创新 例如巴塔哥尼亚和北面通过户外产业协会合作淘汰户外产品有害化学物质 可口可乐和百事可乐通过艾伦·麦克阿瑟基金会开发循环经济产品 [12] 竞争与合作的协同效应 - 竞争帮助企业吸引融入可持续理念的新客户 发现新市场和客户 吸引使命驱动型员工 为行业指明方向 作为可持续发展领军者广为人知 [13] - 合作推动政府出台支持性法规和投资 制定共享标准优化流程降低成本 在开发新解决方案和工具方面节省时间与资源 [13] - 竞争与合作共同推动可持续发展创新 提升客户对可持续解决方案认知度和可获得性 改变行业规范设定更高标准 证明可持续做法可实现性 [13]

公司业务与品牌 - 公司聚焦椰子水赛道 if和Innococo双品牌协同发展 if定位纯天然高品质椰子水贡献主要收入 Innococo定位传统运动及功能饮品有望成为第二增长曲线 [2] - 公司通过流量明星代言、跨界联名活动、社交媒体种草等方式显著提升品牌影响力 [2] - 公司在中国内地市场份额达33.9%为头部引领品牌 [1] 产业链优势 - 公司根植泰国产业链 上游依托母公司建立原料供应链 与多个泰国椰子种植产地深度绑定 实现高品质低成本稳定原料供应 [2] - 中游优选多家泰国饮料工厂代工 通过无菌冷灌装技术打造稳定优质生产供应链 节省大量生产、运输和仓储成本 [2] - 下游在中国内地市场采用大商模式 通过分销商网络快速渗透高线城市和新兴渠道 [2] 行业前景 - 中国内地椰子水市场2019-2024年市场规模CAGR达82.9% 预计2024-2029年保持20.2%增速持续扩容 2029年行业规模达25.5亿美元 [1] - 行业呈现头部引领尾部分散化发展态势 受益于需求端健康意识觉醒和供给端资本涌入 [1] 财务表现 - 预计2025-2027年净利润分别为38百万美元、55百万美元、71百万美元 同比增速分别为+14.7%、+44.2%、+28.4% [1] - 对应EPS分别为0.1美元、0.2美元、0.3美元 当前股价对应PE分别为30.7倍、21.3倍、16.6倍 [1]

核心观点 - A股三大指数集体收涨 沪指涨0.37% 深成指涨1.16% 创业板指涨1.95% 成交额23764.76亿元[2][8] - 美联储降息25个基点 联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%[3][9] - 香港施政报告提出强化港股市场措施 包括科企专线、优化上市机制及推动人民币交易柜台纳入港股通[4][10] 市场表现 - 行业表现：电力设备、汽车、家用电器领涨 农林牧渔、商贸零售、社会服务领跌[2][8] - 概念板块：光刻机、同花顺果指数、铜缆高速连接领涨 免税店、猪肉、预制菜领跌[2][8] - 港股表现：恒生指数涨1.78% 恒生科技指数涨4.22%[2][8] - 美股表现：道指涨0.57% 标普500跌0.1% 纳指跌0.33%[2][8] 银行业 - 8月社融新增2.57万亿元 同比少增0.47万亿元 存量增速8.8%较7月回落0.2%[12] - 政府债净融资额1-8月达10.3万亿元 同比多增4.63万亿元[12] - M1同比增速6% 环比回升0.4%[12] 传媒行业 - 2025H1营收2548.56亿元同比增3.86% 归母净利润217.80亿元同比增28.85%[15] - 游戏板块表现突出：H1营收544.52亿元同比增22.17% 净利润80.52亿元同比增74.95%[15] - 影视院线H1营收196.89亿元同比增15.24% 但Q2营收同比降21.50%[16] - 数字媒体H1营收119.38亿元同比降4.06% 净利润同比降27.39%[17] 食品饮料行业 - H1营收5806.35亿元同比增2.41% 净利润1275.08亿元同比降0.56%[22] - 啤酒/软饮料/调味品/肉制品实现营收利润双增长 啤酒净利润增12.06%[23][26] - 白酒板块自2014年来首次负增长：营收降0.86% 净利润降1.18%[25] 电子行业 - H1营收18460.95亿元同比增19.10% 净利润840.40亿元同比增29.29%[30] - 半导体板块表现亮眼：设备及数字芯片设计营收增幅居前[31] - 面板子板块净利润同比大增193.31%[31] - 印刷电路板净利润同比增58.89%[32]

根据研报内容，以下是食品饮料行业2025H1业绩综述的关键要点总结： 行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“强于大市(维持)” [5] 核心观点 - 食品饮料板块业绩增速明显放缓，归母净利润同比转负，营收和利润增速在申万一级行业中排名下降 [2][16] - 行业内部业绩分化显著，啤酒、软饮料、调味品、肉制品实现营收利润双增长，而白酒、休闲零食等板块承压 [2][9] - 在政策红利和消费新趋势下，行业存在结构性投资机会，建议关注成长赛道、边际改善赛道和筑底赛道 [10] 整体业绩表现 - 2025H1食品饮料行业实现营收5806.35亿元（YoY +2.41%），归母净利润1275.08亿元（YoY -0.56%） [2][16] - 营收增速较2024H1下降1.30个百分点，归母净利润增速较去年同期下降14.52个百分点 [2][16] - 行业毛利率和净利率同比下降，分别为51.41%（YoY -1.69pcts）和22.73%（YoY -1.19pcts） [21] - 费用率相对稳健，销售费用率10.85%（YoY -0.40pcts），管理费用率4.12%（YoY -0.17pcts） [21] 子板块业绩增速 - 营收增速前三的子板块：零食（+36.36%）、软饮料（+9.08%）、调味发酵品（+4.66%） [2][25] - 归母净利润增速前三的子板块：啤酒（+12.06%）、调味发酵品（+8.04%）、软饮料（+4.89%） [2][25] - 啤酒、调味发酵品、软饮料、肉制品四个子板块实现营收和归母净利润双增长 [2][25] 盈利能力分析 - 仅啤酒和调味发酵品板块的毛利率和净利率均同比提升 [3] - 啤酒板块毛利率+1.86pcts，净利率+1.25pcts；调味发酵品板块毛利率+2.26pcts，净利率+0.51pcts [3] - 白酒、乳制品、软饮料等板块毛利率提升但净利率下降 [3] - 休闲零食、预加工食品、保健品板块毛利率和净利率均同比下降 [3] 白酒板块 - 营收2415.08亿元（YoY -0.86%），归母净利润945.61亿元（YoY -1.18%），自2014H1首次出现负增长 [4][27][28] - 高端白酒最具韧性，贵州茅台（营收+9.10%，净利润+8.89%）、五粮液（营收+4.19%，净利润+2.28%）保持增长 [4][35][36] - 次高端白酒业绩下滑严重，营收-14.32%，净利润-20.93%，仅山西汾酒保持正增长 [4][38] - 中低端白酒分化明显，营收-8.79%，净利润-10.68%，古井贡酒、老白干酒、金徽酒实现正增长 [4][39] 啤酒板块 - 营收417.32亿元（YoY +2.75%），归母净利润65.38亿元（YoY +12.06%） [8][41] - 珠江啤酒（营收+7.09%，净利润+22.51%）、燕京啤酒（营收+6.37%，净利润+45.45%）表现亮眼 [8][41] - 盈利能力持续提升，毛利率45.84%（YoY +1.86pcts），净利率18.35%（YoY +1.25pcts） [44] 大众品板块 - 乳制品：营收958.91亿元（YoY +1.36%），净利润83.10亿元（YoY -2.83%），妙可蓝多（营收+7.98%，净利润+86.27%）表现突出 [9][51] - 软饮料：营收191.96亿元（YoY +9.08%），净利润35.38亿元（YoY +4.89%），东鹏饮料（营收+36.37%，净利润+37.22%）增长强劲 [9][55][56] - 调味品：营收352.99亿元（YoY +4.66%），净利润63.30亿元（YoY +8.04%），莲花控股（营收+32.68%，净利润+60.01%）增速领先 [9][60][62] - 肉制品：营收527.24亿元（YoY +2.80%），净利润27.17亿元（YoY +4.34%），华统股份（净利润+163.98%）表现优异 [9][63][64] 投资建议 - 成长赛道：关注饮料（能量饮料龙头）、零食（渠道和品类创新龙头）、保健品（年轻消费和高增长功效龙头） [10][70] - 边际改善赛道：关注啤酒（产品结构偏低龙头）、调味品（复合调味品和健康调味品龙头）、乳制品（业绩较优龙头） [10][70] - 筑底赛道：白酒行业处于筑底阶段，低估值和高分红提供支撑，静待库存出清后的投资机会 [10][70]

大宗交易情况 - 9月16日大宗交易成交量55.20万股，成交金额1.44亿元，成交价260.55元，较当日收盘价折价11.01% [2] - 买方为华泰证券总部，卖方为招商证券北京建国路营业部 [2] - 近3个月累计发生9笔大宗交易，合计成交金额8.98亿元 [2] 股价与资金流向 - 当日收盘价292.78元，上涨1.13%，日换手率0.29%，成交额4.36亿元 [2] - 主力资金净流入729.10万元，近5日累计下跌1.78%，资金净流出3690.62万元 [2] - 融资余额3.52亿元，近5日增加1334.30万元，增幅3.94% [3] 公司基本信息 - 东鹏饮料(集团)股份有限公司成立于1994年06月30日，注册资本52001.3万人民币 [3]

核心观点 - 冰柜是软饮行业终端竞争的战略要塞 渗透率直接决定品牌市场能见度与消费转化率 数字化能力成为冰柜运营效率倍增器 [1] - 东鹏饮料通过冰冻化与数字化双轮驱动模式 构建终端壁垒 实现规模与效率并重增长 2025年上半年营收107.37亿元 净利润23.75亿元 同比分别增长36.37%和37.22% [1] 冰柜战略 - 冰柜是软饮消费黄金入口 夏季79%消费者选择购买冰冻饮料 其中81%会因目标饮品未冰冻转向竞品 具有即时触达与视觉冲击双重属性 [3] - 公司采用广度覆盖与精度把控双轨并行策略 全国超420万家有效活跃终端门店覆盖 地级市渗透率达100% 坚持自购冰柜模式确保完全控制权 [3] - 精度把控体现为冰柜与产品精准匹配 东鹏特饮强化品牌标语认知 东鹏补水啦突出功能卖点配合差异化规格 2025年上半年营收达14.93亿元 近乎追平2024年全年 果之茶系列单月销售额突破7000万元 [4] 数字化赋能 - 五码合一技术构建产品全生命周期数字身份证系统 覆盖盖内码 盖外码 箱内码 箱外码及垛码 使冰柜成为数据节点 [6] - 动态货龄分析系统实时监控冰柜产品生产批次与流通时间 SFA系统智能规划业务员路线并反馈陈列情况 [6] - 一元乐享活动实现bC两端利益绑定 消费者扫码获1元优惠再购 终端门店扫码核销同步获得返利 改变传统促销困境 [6] - 基于bC一体化逻辑 公司实现百万级终端的可视化 精细化 数字化有效管理 [7] 全链路协同 - 以冰柜为支点构建供-销-管协同体系 9大生产基地建设中 天津 昆明 中山 海南四大新基地推进 中山基地投产后年产能达6000万箱 [9] - 数字化工具实现冰柜费用精准投放与效果追踪 2025年第二季度通过实时监控动销数据调整促销策略 拉动整体动销增长 [9] - 数据反哺产品研发 例如分析冰柜销售数据后推出夏日限定冰爆薄荷味 精准契合消费者夏日需求 [9] 行业意义 - 冰柜成为品牌链接消费者 沉淀数据 优化决策的战略枢纽 双轮驱动模式通过五码合一 动态返利机制及数据资产构建品牌-终端-消费者共生生态 [10] - 在存量竞争市场中以数字化护城河开辟增量蓝海 提供从规模扩张向效率制胜转型可行路径 [10]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价上涨2.05%至19.91元/股 成交额1.46亿元 换手率1.94% 总市值87.10亿元 [1] - 主力资金净流出383.30万元 特大单买卖占比分别为1.46%和2.77% 大单买卖占比分别为13.03%和14.34% [1] - 年内股价累计上涨31.22% 近5日/20日/60日分别变动-1.73%/16.03%/21.92% [1] - 年内两次登上龙虎榜 最近9月4日龙虎榜净买入5996.40万元 买卖总额占比分别为16.89%和6.93% [1] 公司基本情况 - 总部位于广东省湛江市 成立于2001年12月12日 2021年6月2日上市 [2] - 主营业务为水果罐头/植物蛋白饮料/果汁饮料/乳酸菌饮料的研发生产销售 [2] - 收入构成：饮料55.73% 罐头38.66% 其他5.61% [2] - 申万行业分类为食品饮料-饮料乳品-软饮料 概念板块含植物蛋白/乡村振兴等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至9月10日股东户数2.33万户 较上期增加20.14% 人均流通股16562股减少16.76% [2] - 2025年上半年营业收入7.48亿元同比减少20.90% 归母净利润1855.25万元同比减少77.50% [2] - A股上市后累计派现4.77亿元 近三年累计派现3.46亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第十大流通股东 持股35.30万股较上期减少63.15万股 [3]

赛事概况 - 2025东鹏特饮国际汽联F4方程式中国锦标赛第四站于9月12日至14日在成都天府国际赛道举行 共有25名车手和15支车队参与角逐 [1] - 现场观众人数达数千人 创下本年度分站赛观众人数新高 [1] - 赛道全长3.3公里 设有16个弯道包括3个高速S弯和8个中速弯 对车手油门控制和车辆平衡能力要求较高 [1] 比赛结果 - 第十五回合比赛中 银桥ACM GEEKE车队张石墨以2.581秒优势夺冠 Black Blade Racing车队陈思聪获亚军 ONE Motorsports吉宿车队戴于淏获季军 [1] - 第十六回合采用前十名倒序发车 CHAMP MOTORSPORT车队陈誉齐夺冠 张石墨获亚军 Black Blade Racing车队陈思聪获季军 [1] - 比赛过程中因车辆故障安全车出动 重启后陈誉齐保持稳定发挥 [1] 品牌赞助与活动 - 东鹏特饮作为赛事总冠名商以"能量护航 燃情赛道"为主题支持赛事 [3] - 现场举办方程式主题车展 DJ音乐表演 车手互动等活动 公司设置专门展示区域 [3] - 成都市文旅部门推出"赛事+旅游"项目 结合观赛与本地文化旅游资源 [3] 赛程安排 - 国际汽联F4方程式中国锦标赛本赛季将于10月12日结束 [3] - 年度收官战计划于10月10日至12日在珠海国际赛车场举行 [3] - 东鹏特饮将继续作为赞助商参与后续赛事 [3]

企业治理与合规事件 - 湖南冷水江明桓砖厂因涉嫌利用疑似残障人员非法务工被调查 企业负责人已被控制 政府联合调查组介入 [2] - 贵州茅台否认放开专卖店加盟及1499元直采飞天茅台计划 称未授权任何主体发布相关信息 [10] - 小米等四家车企遭遇黑公关攻击 雷军表示已取证数百账号并发起数十起诉讼 [12] 汽车行业动态 - 中国汽车企业国际化竞争力评价体系发布 涵盖财务指数、国际市场指数等5个一级指标 欧洲市场28.8%消费者对购车环节非常满意 36.5%对售后服务非常满意 [4] - 特斯拉股东将投票决定马斯克1万亿美元薪酬方案 董事会主席称需通过超高薪酬激励其应对重大挑战 [5][6] 科技创新与医疗突破 - 浙江大学团队在《自然》发表红斑狼疮研究成果 首次证实PLD4基因缺陷可导致系统性红斑狼疮 [8] - 国家网信办征求意见鼓励金融机构使用数字人民币开展跨境支付 推动电子单证应用数字化 [9] 企业战略与品牌调整 - 宗馥莉可能启用新品牌"娃小宗" 娃哈哈集团为维护品牌合规性拟从2026销售年度起更换品牌 [13][14] - 罗永浩宣布西贝事件告一段落 呼吁预制菜国家法规尽快出台 [3] 金融市场信息 - 高盛否认发布胜宏科技目标价上调至895元研报 机构人士称传闻不实 [7] 其他行业动态 - 美国商务部长批评马斯克在政府效率部工作 称其更倾向于裁员而非减少浪费 [11] - 重庆城市足球超级联赛开赛 近2万张门票售罄 票价5.6元 [13]