贸易政策与宏观经济 - 商务部公布中国首起反规避调查裁决 认定美国出口商通过对华出口相关截止波长位移单模光纤规避反倾销措施 决定自9月4日起实施反规避措施 该案具有开创性意义[1] - 美国8月ADP就业人数增加5.4万人 远低于市场预期的6.5万人 7月修正后为10.4万人[1][5] - 美国8月ISM服务业PMI指数为52 录得六个月来最快扩张速度 新订单指数跃升5.7点至56 为去年9月以来最大增幅[1] 金融与债券市场 - 美国职位空缺数量减少17.6万个至718.1万个 低于预期的737.8万[4][18] - 10年期国债活跃券收益率下行至1.746% 央行公开市场操作保持资金面合理充裕 8月MLF净投放3000亿元[11] - 富时中国A50期货下跌1.24%至14,636.87点 美元指数微涨0.21%至98.35点[9] 能源化工板块 - 甲醇夜盘上涨1.18% 沿海地区甲醇库存达139.85万吨 环比上涨9.9万吨（涨幅7.62%） 同比上涨19.71% 可流通货源预估73.1万吨[3][14] - 原油震荡盘整 美国成品油需求总量日均2128.2万桶 同比高2.5% 车用汽油需求同比低0.8% 商业原油库存增长242万桶[12][13] - 聚烯烃现货价格弱势 玻璃生产企业库存5604万重箱 环比增加50万重箱 纯碱库存环比下降4.5万吨至161.3万吨[16][17] 金属市场动态 - 黄金获利回吐回落 美国地质勘探局提议将白银纳入2025年关键矿产清单 中国央行持续增持黄金[4][18] - 铜价收低 精矿供应紧张 冶炼利润承压 电力行业正增长 光伏抢装同比陡增 汽车产销正增长[19] - 碳酸锂社会库存环比减少162吨至142,256吨 8月供应环比增3%至8.42万吨 正极材料耗锂环比增8%至8.6万吨LCE[21][22] 黑色产业链 - 铁水产量环比明显下降 环保限产所致 焦煤库存止降转增 钢材出现阶段性库存压力[2][25] - 铁矿石港口库存去化速率较快 全球发运减量 下半年发运量预计增长较快[23] - 钢材库存持续累积 出口面临关税影响 卷螺差较大 供需双弱格局延续[24] 农产品市场 - 马棕8月产量环比减少2.65% 出口环比增加10.2% 印尼局势动乱对产量影响有限[27] - 美豆新季种植面积大幅下调 生物燃料需求旺盛 国内蛋白粕缺乏利好驱动[26] - 食糖库存偏低 进口加工糖压力集中释放 新榨季甜菜糖即将开榨[28] 产业政策与规划 - 国务院办公厅发布释放体育消费潜力意见 引导金融机构优化投融资服务 支持体育企业上市和发行债券[6] - 工信部印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 目标规模以上制造业增加值年均增速7% 营收增速5%以上[7] - 到2026年预期服务器产业规模超4000亿元 75英寸以上彩电国内市场渗透率超40%[7]

美国经济数据与货币政策 - 美国7月职位空缺数降至718.1万个，较6月下修后的736万个减少17.6万个，为10个月低点，且低于预期的738.2万个[1] - 美联储褐皮书显示近几周全美大部分地区经济活动几乎无变化，消费者支出因工资未能跟上物价上涨而持平或下降[1] - 美联储理事沃勒表示应在下一次会议上降息，且可能实施多次降息，具体节奏需依据数据表现而定[5] - 纽约联储行长威廉姆斯称利率可能下降，但需观察数据后再决定9月会议是否降息[4][12] - 特朗普试图解雇美联储理事，挑战美联储独立性，引发市场不安[2][17] 贵金属市场动态 - 黄金和白银强势走强，黄金呈现收敛突破，市场聚焦周五非农就业数据[2][17] - 美国地质勘探局提议将白银等六种矿产纳入2025年关键矿产清单，引发白银未来可能征收进口关税的担忧[2][17] - 杰克逊霍尔会议上鲍威尔释放鸽派信号，增强9月降息预期，叠加7月非农数据不及预期且前值大幅下修，利好贵金属[2][17] - 中国央行持续增持黄金，长期驱动有支撑，金银在降息临近及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势[2][17] - 伦敦金现上涨81.33美元至3,560.29美元/盎司，涨幅2.34%，伦敦银上涨0.42美元至41.07美元/盎司，涨幅1.04%[9] 原油市场供需 - SC原油夜盘下跌1.67%，美国因印度购买俄罗斯石油而加征额外关税，但印度购买行为仍在继续[4][12] - 俄乌加大对方能源基础设施攻击力度，引发供应中断担忧[4][12] - 美国原油库存总量下降162万桶至8.22493亿桶，商业原油库存下降239万桶至4.18292亿桶，汽油库存下降124万桶至2.22334亿桶，馏分油库存下降179万桶至1.14242亿桶[4][12] - 较低利率可能降低消费者借贷成本，促进经济增长和石油需求，后续关注OPEC增产情况[4][12] 黑色金属与双焦 - 双焦夜盘走势较弱，焦煤持仓环比小幅下降，建材延续累库趋势，热卷表需环比小幅增加[3][23] - 钢铁行业稳增长工作方案和城市高质量发展意见公布，政策预期偏暖，国庆节前刚需补库预期提供支撑[3][23] - 焦煤库存止降转增，铁水产量高位叠加需求淡季致钢材出现阶段性库存压力，焦炭提降预期出现，近远月价差处于同期低位[3][23] - 铁矿石需求有支撑，钢厂利润尚可且生产动能较强，但全球发运减量，港口库存去化速率较快，中期供需失衡压力较大[21] - 钢材供应端压力逐步体现，库存持续累积，出口面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲，主力合约卷螺差较大[22] 农产品市场 - 蛋白粕夜盘震荡收涨，美豆产量前景乐观，新季单产预期高，但出口销售疲软制约价格，新季种植面积大幅下调及生物燃料需求旺盛提供支撑[24] - 油脂夜盘偏弱运行，马来西亚8月棕榈油产量环比减少2.65%，出口环比增加10.2%，印尼国内局势动乱对产量和运输影响不明显[25] - 白糖方面，ICE原糖主力合约下跌0.1美分至16.05美分/磅，跌幅0.62%，巴西新糖供应增加进入累库阶段，国内食糖库存偏低但进口加工糖压力集中释放[26] - 棉花方面，ICE美棉主力合约上涨0.18美分至66.23美分/磅，涨幅0.27%，国内棉花供应偏紧，现货基差坚挺，新棉开秤在即，关注下游需求转变[27] 国内政策与市场 - 中国商务部裁定美国光纤生产商通过改变贸易模式规避反倾销措施，自2025年9月4日起将原产于美国的进口相关光纤适用现行反倾销税率[6] - 富时罗素对富时中国50等指数进行季度审核变更，纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创，剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学，9月19日收盘后生效[7] - 今年以来12个省份上调最低工资标准，大部分省份上调幅度约8%-12%，调整后全国31个省份月最低工资标准最高档均超过2000元，上海居全国首位[1] 金融市场表现 - 富时中国A50期货下跌83.69点至14,820.46点，跌幅0.56%，美元指数上涨0.37点至98.14点，涨幅0.38%[9] - 股指回调，国防军工板块领跌，市场成交额2.40万亿元，融资余额减少84.62亿元至22723.66亿元[10] - 国债普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.755%，资金面保持合理充裕，股债跷跷板效应延续[11] - 集运欧线下跌3.04%，10合约收于1323点，美线企稳反弹和MSC国庆假期停航计划公布带动欧线运价企稳预期[28][29] 其他品种动态 - 甲醇夜盘下跌0.38%，国内装置开工负荷72.19%，沿海甲醇库存129.95万吨，同比上涨19.71%，短期偏多为主[13] - 橡胶窄幅震荡，主产区雨季原料支撑较强，但下游处于消费淡季且出口存在不确定性，需求端支撑偏弱[14] - 聚烯烃期货延续弱势，现货行情以供需面为主，夏季检修平衡进行，库存缓慢消化[15] - 玻璃纯碱期货延续弱势，玻璃生产企业库存环比减少82万重箱至5554万重箱，纯碱生产企业库存环比下降5.7万吨至165.8万吨[16] - 铜价夜盘收涨，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，电力行业正增长，光伏抢装同比陡增，汽车产销正增长，地产疲弱[18] - 锌价夜盘收低，锌精矿加工费回升，冶炼利润转正，产量有望持续回升，镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速小幅正增长，地产疲弱[19] - 碳酸锂短期走势受情绪影响波动较大，周度产量环比增加424吨至19980吨，8月供应环比增加3%至8.42万吨，需求端两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全国暑运全社会跨区域人员流动量同比增长 7%，公路自驾出行量占比七成；周一 A 股强势震荡，有色、CPO、AI 硬件等板块表现不同[1] - 贵金属受特朗普干预、关税风险、降息预期等因素影响，整体偏强但黄金上行有约束；股指处于“政策底 + 资金底 + 估值底”共振期，行情延续概率高但需适应板块轮动；碳酸锂短期受情绪影响，后续关注库存去化情况[2][3][4] - 各品种期货走势受多种因素影响，如原油受俄乌局势和 OPEC 政策影响，甲醇短期偏多，橡胶短期回调，聚烯烃关注期货能否带动现货止跌等[13][14][15] 各部分总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美联储理事提名人米兰可能在 9 月会议前就职，几位美联储主席人选有望当理事[6] 国内新闻 - 中方愿同各方建设好人工智能应用合作中心，共享人工智能发展红利[7] 行业新闻 - 今年上半年 A 股上市公司归母净利润合计 2.99 万亿元，同比增长 2.45%，近 77%个股盈利，近 46%个股净利润同比正增长，万辰集团业绩增速达 504 倍[8] 外盘每日收益情况 | 品种 | 8 月 31 日 | 9 月 1 日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 富时中国 A50 期货 | 14,965.58 点 | 14,904.15 点 | -61.43 | -0.41% | | 伦敦金现 | 3,447.57 美元/盎司 | 3,478.96 美元/盎司 | 31.39 | 0.91% | | 伦敦银 | 39.67 美元/盎司 | 40.65 美元/盎司 | 0.98 | 2.47% |[9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指上涨，通信板块领涨，非银金融板块领跌，市场成交额 2.78 万亿元；国内流动性宽松，政策窗口期或有增量政策，外部风险缓和，9 月降息概率增加提升人民币资产吸引力；中证 500 和中证 1000 指数偏进攻，上证 50 和沪深 300 指数偏防御[3][10] - 国债小幅上涨，10 年期国债活跃券收益率下行至 1.77%；央行公开市场逆回购净回笼 1057 亿元，MLF 当月净投放 3000 亿元，资金面合理充裕；美债收益率回落，国内经济景气水平扩张，房地产市场仍在调整；国债期货价格企稳，关注权益市场变化[11][12] 能化 - 原油 SC 夜盘上涨 1.1%，俄乌冲突影响石油出口，OPEC 或保持政策稳定，关注增产情况[13] - 甲醇夜盘上涨 0.68%，国内装置开工负荷和库存有变化，短期偏多[14] - 橡胶窄幅震荡，供给端有支撑，需求端偏弱，短期回调[15] - 聚烯烃期货探底反弹，现货行情以供需面为主，关注期货能否带动现货止跌[16] - 玻璃期货下跌，纯碱期货弱势，国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，关注秋季消费和政策面变化[17] 金属 - 贵金属金银强势，受特朗普干预、关税风险、降息预期等因素影响，但黄金上行有约束，关注本周非农数据[2][18] - 铜价夜盘收涨低，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，多空因素交织，区间波动[19] - 锌价夜盘收涨，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加，短期供求或过剩，区间偏弱波动[20] - 碳酸锂短期受情绪影响，供应增加，需求增长，库存有变化，前期走强有回调风险，关注库存去化[4][21][22] 黑色 - 铁矿石需求有支撑，全球发运近期减量，港口库存去化快，下半年发运预计增长，后市震荡偏强[23] - 钢材供应端压力体现，库存累积，出口有影响但钢坯出口强劲，市场供需矛盾不大，品种分化，短期回调[24] - 双焦主力合约走势较弱，持仓环比下降，铁水产量支撑需求，政策预期偏暖，但库存、需求等因素形成压力，高位震荡[25] 农产品 - 蛋白粕夜盘震荡收涨，美豆产量前景乐观但种植面积下调，国内原料供应宽松，短期窄幅震荡[26] - 油脂夜盘震荡运行，马来西亚棕榈油产量和出口有变化，市场短期驱动有限，延续震荡[27] - 白糖国际市场进入累库阶段，原糖短期下行空间有限；国内市场产销率高、库存低有支撑，但进口加工糖有拖累，郑糖跟随原糖震荡[28] - 棉花国内供应偏紧，需求淡季，郑棉短期震荡偏强但空间有限[29] 航运指数 - 集运欧线 EC 反弹，市场博弈淡季运价空间，9 月上半月或偏弱震荡，9 月底 10 月初或有支撑[30]

宏观经济增长态势 - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点，连续两个月收窄[1][6] - 高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月加快2.9个百分点[1][6] - 8月1-24日全国乘用车新能源市场零售72.7万辆，同比增长6%，环比增长7%，新能源零售渗透率达56.6%，今年以来累计零售718.2万辆，同比增长27%[1] 金融市场动态 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.7625%，央行单日净回笼2361亿元，但开展6000亿元MLF操作实现当月净投放3000亿元，为连续第六个月加量续作[2][9] - 8月标普全球和欧元区制造业PMI回升至临界点上方，美联储主席表态为9月降息打开可能性[2][9] - 7月社零、投资同比增速回落，金融数据同比增速持续回升，一线城市二手房价环比继续回落[2][9] 商品市场表现 - 马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估较上月同期增加3.03%，8月1-25日出口量环比增加10.9%-16.4%[3][25] - 沿海甲醇库存环比上涨10.8万吨至124.85万吨，同比上涨28.29%，可流通货源预估67万吨[12] - 碳酸锂周度产量环比增加424吨至19980吨，8月供应预计环比增加3%至8.42万吨[19] 产业供需格局 - 上周铁水产量维持240万吨以上高位，螺纹产量环比下降，总库存增幅减小，表需环比增加[3][23] - 玻璃生产企业库存环比增加28万重箱至5636万重箱，纯碱生产企业库存环比下降4.8万吨至171.53万吨[15] - 国内棉花供应偏紧，现货基差坚挺，纺织企业新增订单不足[27] 国际环境与政策 - 美国财政部长表示美联储主席候选人面试将于下月开始，人选预计秋季揭晓[4] - 上海合作组织峰会将于8月31日至9月1日在天津举行，成员国将签署《天津宣言》[5] - 美国对印度商品加征关税生效，俄乌加大能源基础设施攻击力度[10] 资产价格变动 - 标普500指数上涨15.46点至6481.40点，涨幅0.24%；富时中国A50期货下跌296点至14666.00点，跌幅1.98%[7] - ICE布油上涨0.55美元至67.80美元/桶，涨幅0.82%；伦敦金现上涨3.03美元至3396.50美元/盎司，涨幅0.09%[7] - LME铜下跌81.50美元至9755.50美元/吨，跌幅0.83%；CBOT豆粕下跌4.40美元至288.70美元/短吨，跌幅1.50%[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期A股市场主要指数持续走强，沪深两市成交额频频突破2万亿元，两融余额保持在历史高位；7月全社会用电量首破1.02万亿千瓦时，同比增长8.6%；中国外贸保持稳中有进态势，前7个月进出口总值同比增长3.5%；政策组合拳显效，正向循环链条已形成；各重点品种受不同因素影响呈现不同走势 [1]。 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：欧盟与美国公布7月新贸易协议细节，美国对多数欧盟输美商品征15%关税，欧盟取消美产工业品关税，为美海产品和农产品提供优惠准入，还计划采购美能源及芯片产品 [5] - 国内新闻：国务院原则同意《中国（江苏）自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案》 [6] - 行业新闻：7月全社会用电量达1.02万亿千瓦时，同比增8.6%，新能源占比显著提升 [7] 外盘每日收益情况 - 标普500跌0.40%，欧洲STOXX50涨0.07%，富时中国A50期货涨0.76%，美元指数涨0.42%，ICE布油连续涨0.94%，伦敦金现跌0.25%，伦敦银涨0.70%等 [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：涨跌分化，成交额2.46万亿元，国内流动性宽松，政策窗口期或有增量政策，外部风险缓和，市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，中证500和中证1000偏进攻，上证50和沪深300偏防御 [2][10] - 国债：探底回升，收益率下行，资金面稳定，美债收益率回落，房地产市场调整，国债期货价格或走弱，跨品种价差可能扩大 [11] 能化 - 原油：因美原油库存下降、石油需求强劲及俄乌冲突不确定性，油价上涨，关注OPEC增产情况 [3][12] - 甲醇：夜盘跌0.08%，沿海库存累积，预计进口船货到港量多，短期偏多 [13][14] - 橡胶：胶价支撑依赖供给侧，需求端弱，短期走势回调 [15] - 聚烯烃：期货收阳或反弹，现货平稳，基本面以供需为主，库存消化曲折，关注秋季备货行情 [16][17] 金属 - 贵金属：金银震荡，等待鲍威尔发言信号，多因素交织，整体或在降息预期升温下震荡 [3][18] - 铜：夜盘收涨，多空因素交织，可能区间波动，关注多因素变化 [19] - 锌：夜盘收涨，精矿加工费回升，短期可能宽幅波动，关注多因素变化 [20] - 碳酸锂：短期受情绪影响，波动率大，供应环比增加，需求增加，库存有变化，追空谨慎 [21] 黑色 - 铁矿石：需求有支撑，发运近期减量，中期供需失衡压力大，后市震荡偏强 [22] - 钢材：供应端压力体现，库存去化，出口有支撑，品种分化，后市震荡偏强 [23] - 双焦：主力合约震荡，多空博弈加剧，盘面宽幅震荡 [24] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏弱震荡，美豆生长状况好但种植面积下调，连粕短期区间震荡且价格坚挺 [25] - 油脂：夜盘震荡收涨，马棕出口大增，印尼因素提供支撑，但短期有回落风险 [26] - 白糖：国际原糖短期震荡，国内郑糖被动跟随，维持震荡 [27] - 棉花：美棉下跌，郑棉供应偏紧，需求淡季，短期震荡偏强但空间有限 [28] 航运指数 - 集运欧线：EC偏弱震荡，8月下半月运价降幅加快，预计9月初现货跌幅放缓，关注船司跟降情况 [29]

美国PPI数据与货币政策预期 - 美国7月PPI同比上涨3.3%，为今年2月以来最高水平，远超预期的2.5% [1][5] - 环比上涨0.9%，创2022年6月以来最大涨幅，导致市场对激进降息预期降温 [1][5] - 旧金山联储主席戴利反对9月降息50个基点，芝加哥联储主席古尔斯比呼吁避免仓促降息 [1][5] - 上周初请失业金人数下降3000人至22.4万人，维持在2021年11月以来低位 [1] 国内流动性政策动向 - 央行8月15日开展5000亿元买断式逆回购操作，期限6个月 [6] - 叠加8月8日7000亿元操作，本月累计超额续作3000亿元中期流动性 [6] - 市场预期MLF到期3000亿元后央行可能加量续作 [6] 碳酸锂市场供需与价格 - 碳酸锂主力合约LC2511收于85300元/吨，多空博弈激烈 [2][21] - 2025年7月智利锂盐出口2.88万吨LCE，环比增40%，碳酸锂占比73% [2][21] - 周产量减少1362吨至17268吨，8月供应预计增3%至8.42万吨 [2][21] - 社会库存14.2万吨，出现5月底以来首次去库，短期价格或震荡于8-9万元/吨区间 [2][21] 双焦与黑色产业链动态 - 焦煤持仓环比止降转增，焦炭持仓基本持平 [3][24] - 钢联样本显示精煤、原煤产量及五大材产量环比持平，库存增加主要来自建材 [3][24] - 铁水产量持平，但钢价走弱导致钢厂盈利率转降 [3][24] - 低基差制约盘面上行空间，多空博弈加剧 [3][24] 蛋白粕市场外盘带动与政策消化 - USDA下调新作美豆种植面积至8090万英亩，产量预估降至42.92亿蒲式耳 [4][26] - 美豆出口预估下调至17.05亿蒲式耳，期末库存降至2.9亿蒲式耳 [4][26] - 美豆期价涨势带动连粕偏强震荡 [4][26] - 加拿大政府准备对华贸易对话，菜粕期货因反倾销担忧缓解而回落 [4][26] 外盘大宗商品表现 - 标普500微涨0.03%至6468.54点，布油涨1.75%至66.89美元/桶 [9] - 伦敦金现下跌0.60%至3334.91美元/盎司，LME镍跌1.25%至15050美元/吨 [9] - CBOT大豆跌1.06%至1031美分/蒲式耳，豆油跌2.42%至52.11美分/磅 [9] 国内金融与商品市场联动 - 股指冲高回落，成交额2.31万亿元，融资余额增至20320.61亿元 [10] - 国债收益率上行至1.732%，政策预期驱动商品与权益市场强势 [11] - 债券与权益、商品市场跷跷板效应延续，远月合约承压于新券税负成本 [11] 能源化工品种供需态势 - 原油受地缘政治及通胀数据影响，SC夜盘反弹0.95% [12] - 甲醇沿海库存114.05万吨，同比增21.46%，短期偏多 [13][14] - 聚烯烃库存消化缓慢，8月下旬终端备货需求或回暖 [16] - 橡胶主产区雨季支撑原料价格，但需求端偏弱 [17] 有色金属与贵金属走势 - 贵金属承压于PPI超预期，降息预期降温 [18] - 铜价区间波动，精矿加工费低位考验冶炼产量 [19] - 锌价宽幅波动，精矿加工费持续回升 [20] 农产品与软商品行情 - 马棕7月库存211万吨，环比增4.02%，累库不及预期 [27] - 郑糖维持震荡，加工糖压力集中释放 [28] - 美棉下跌0.21%至67.59美分/磅，郑棉突破14000后窄幅震荡 [29] 航运市场运价调整 - 集运欧线10合约收于1359.5点，涨1.63% [30] - 马士基鹿特丹大柜报价降至2200美元，周环比跌400美元 [30] - 其他船司可能跟降运价，关注9月现货揽货压力 [30]

宏观经济数据 - 7月CPI环比由下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大 [1][5] - 7月PPI环比下降0.2%，降幅较上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6% [1][5] - 美联储理事鲍曼预计核心PCE通胀接近2%目标，支持年内三次降息 [4] 重点商品品种 碳酸锂 - 供给端受采矿证延期扰动，某大厂矿山暂时停产，预计短期波动较大 [2][19] - 2025年7月智利锂盐出口2.88万吨LCE，环比增40%，碳酸锂占比提升至73% [2][19] - 周度产量环比减少1362吨至17268吨，8月供应预计增3%至8.42万吨，社会库存14.2万吨 [2][19] 橡胶 - 产区气候好转压制原料胶价，需求端处于淡季且出口存不确定性 [2][14] - 青岛库存回落，价格支撑依赖供给侧变化，短期或止跌震荡 [2][14] 双焦 - 上周盘面震荡，焦炭延续降库，铁水产量持平 [3][20] - 炼焦煤供应受超产核查影响回落，01盘面升水蒙5仓单170元/吨 [3][20] 行业动态 - 1-7月全国百强房企拿地总额5783亿元，同比增34.3%，300城住宅用地出让金同比增25% [6] - 房地产政策将聚焦城中村改造、存量房收购和发展新模式构建 [6] 外盘市场表现 - 标普500涨0.78%至6389.45点，LME铜涨1.01%至9768美元/吨 [8] - ICE11号糖涨1.5%至16.27美分/磅，CBOT豆油跌1.91%至52.43美分/磅 [8] 金融市场 股指 - 7月反内卷政策推动上涨后进入震荡，中证500/1000成长性突出，上证50/沪深300具防御价值 [9] 国债 - 央行维持资金面宽松，7月出口同比增8%，政治局会议强调积极财政政策和宽松货币政策 [10] 商品市场 原油 - 俄美拟举行高层会晤，印度遭美加征25%关税，关注OPEC增产动向 [11] 铁矿石 - 铁水产量回落缓慢，港口库存去化快，下半年发运量预计增长较快 [17] 钢材 - 钢厂盈利率持平，出口韧性支撑表需，供需矛盾暂有限 [18] 农产品 蛋白粕 - 美豆优良率69%，丰产压力下连粕受进口成本支撑 [21] 油脂 - 马棕7月累库预期强化，印尼低库存限制棕榈油下行空间 [22] 航运 - 欧线运价周环比降90美元/TEU至1961美元/TEU，淡季降价速率符合预期 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期货涨跌互现，焦煤跌幅居前 [1] - 海外方面市场对美国就业下行和经济放缓担忧上升，对下半年美联储降息预期抬升，利好黄金等；国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高 [5] 各部分总结 金融市场涨跌幅 - 股指方面，沪深300期货、上证50期货、中证500期货日度涨跌幅分别为 -0.68%、 -0.81%、 -0.33%，中证1000期货日度涨0.07% [3] - 国债方面，2年期、5年期国债期货日度涨跌幅为0.00%，10年期、30年期国债期货日度分别跌0.05%、0.07% [3] - 外汇方面，美元指数日度跌1.36%，美元中间价日度涨2 pips [3] - 利率方面，10Y中债国债收益率日度涨0.2 bp，10Y美国国债收益率日度跌14 bp [3] - 热门行业中，石油石化、煤炭、有色金属日度涨幅分别为0.44%、1.93%、0.73%，综合金融日度跌3.92% [3] - 海外商品中，NYMEX WTI原油、ICE布油日度分别跌3.03%、3.15%，COMEX黄金日度涨2.21% [3] 宏观精要 - 海外宏观：周前期市场对美联储降息押注下降，7月非农不及预期加大市场对美国经济下行和美联储降息预期，建议关注后续通胀数据、会议发言等 [5] - 国内宏观：7月政治局会议整体基调以提质提速用好存量政策为主，增量政策相对有限，7月综合PMI仍高于临界点，需关注国际谈判进展 [5] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外对美国经济担忧上升，利好黄金等，长线弱美元格局延续 [5] 各板块品种分析 金融板块 - 股指期货事件落地资金拥挤度释放，短期震荡上涨；股指期权领口策略强化波动率结构，短期震荡；国债期货消化政治局会议信息，短期震荡 [6] 贵金属板块 - 黄金/白银延续调整，短期震荡，关注特朗普关税政策、美联储货币政策 [6] 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡，关注关税政策、航运公司定价策略 [6] 黑色建材板块 - 钢材基本面边际转弱，盘面高位回落；铁矿铁水产量下降，矿石库存去化；焦炭第五轮提涨开启，盘面震荡偏弱；焦煤情绪支撑弱化，盘面回落明显；硅铁市场情绪降温，期价大幅下挫；锰硅宏观情绪转弱，盘面弱势下行；玻璃基本面交易回归，期现负反馈共振下行；纯碱产量进一步提升，投机情绪走弱，均短期震荡 [6] 有色与新材料板块 - 铜因有色稳增长方案即将出台获支撑；氧化铝盘面情绪反复，高位调整；铝情绪提振趋缓，价格回落；锌宏观情绪仍存，高位震荡；铅供需偏宽松；镍反内卷交易趋缓；不锈钢镍铁价格小幅回升；锡LME库存继续下滑；工业硅“反内卷”情绪仍在；碳酸锂市场情绪反复，均短期震荡 [6] 能源化工板块 - 原油供应开始放量，国内化工受益于稳增长预期。原油地缘支撑延续，短期震荡；LPG供应压力延续，短期震荡；沥青期价下行压力凸显，短期下跌；高硫燃油、低硫燃油期价转弱，短期下跌；其余品种如甲醇、乙二醇等多短期震荡 [8] 农业板块 - 商品情绪转变较快。油脂近日或震荡盘整；蛋白粕双粕近弱远强延续；玉米/淀粉期现承压；生猪盘面回吐涨幅；橡胶、合成橡胶价格下跌；纸浆短期震荡上涨；棉花、白糖、原木等多短期震荡 [8]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡 [5] | | 蛋白粕 | 震荡上涨 [6] | | 玉米、淀粉 | 震荡 [6] | | 生猪 | 震荡偏强 [7] | | 沪胶与 20 号胶 | 震荡 [8] | | 合成橡胶 | 震荡 [10] | | 棉花 | 震荡 [11] | | 白糖 | 震荡 [12] | | 纸浆 | 震荡偏强 [13] | | 原木 | 震荡偏弱 [15] | 报告的核心观点 报告对农业各品种进行分析，短期多行业反内卷引发联动情绪使生猪期货反弹，但中长期供应压力大；油脂近日回落风险增大；蛋白粕盘面在贸易紧张情绪主导下走高；玉米超跌后反弹；天然橡胶触及万五大关；合成橡胶盘面偏强运行；棉花 09 合约减仓回调；白糖进口端存利空因素，反弹高度受限；纸浆期货跟随宏观上行；原木短期受宏观资金扰动波动明显 [1][5][6][7][8][10][11][12][13][15]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：市场情绪转弱，近日回落风险增大。7 月 1 - 20 日马棕产量环比增 6.19%，出口环比降 3.5%和 7.3%。美豆长势良好，海外生柴对油脂需求预期乐观，国内豆油库存回升，棕油产地累库压力增大，菜油库存仍处高位 [5]。 - 蛋白粕：贸易紧张情绪主导，盘面走高。美豆震荡运行，国内现货供应压力大但盘面偏强，豆粕库存攀升，四季度买船偏慢，能繁母猪存栏同比增长，预计长期偏强运行 [6]。 - 玉米：宏观氛围向好，超跌后反弹。贸易环节出粮使库存消化，7 - 8 月陈作供应或收紧，需求端接受高价粮意愿低，新季玉米产情正常，进口利润可观 [6]。 - 生猪：反内卷炒作持续，期价反弹。供应过剩，落后产能出清或带来向好预期；需求端肉猪比价和肥标价差周度环增；库存方面栏舍利用率有变化，部分散户有二育情绪；短期期货反弹，中长期供应压力大 [7]。 - 天然橡胶：商品多头情绪维持，触及万五大关。基本面暂无大矛盾，供给端产区处于雨季，原料价格反弹，需求端轮胎企业开工和库存情况好转，三季度或去库，胶价或上涨 [9]。 - 合成橡胶：盘面偏强运行，炒作力度有限。受稳增长工作消息刺激，盘面走强，但政策走向不明，基本面驱动不明显，下方有支撑，预计区间震荡 [11]。 - 棉花：09 合约减仓回调。25/26 年度供应宽松，需求淡季，库存去库快，低库存支撑旧作合约，但 09 合约冲高回落风险积蓄，中期新花上市价格或承压 [11]。 - 白糖：进口端存利空因素，反弹高度受限。25/26 榨季全球糖市供应预期宽松，国内销售进度快但进口将放量，长期糖价存下行驱动，短期预计震荡 [12]。 - 纸浆：期货跟随宏观上行，顺势多配。供需整体偏弱，上行驱动主要来自宏观，预计 09 合约在 5150 - 5400 区间波动，01 合约在 5200 - 5500 区间波动 [13]。 - 原木：交割持续，增仓上行。现货价格受拖累，中期供需两弱，市场或交易 09 旺季转势预期，关注高价 CFR 持续性和交割品体量变化 [15]。 品种数据监测 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木等品种数据监测，但文档未给出具体数据内容 [18][37][50][107][120][135][154]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种近期走势分化，油脂震荡偏强，蛋白粕、玉米及淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花震荡，白糖震荡偏弱，纸浆震荡，原木震荡偏弱 [8][9][10][11][13][15][16][17][19] - 各品种受不同因素影响，如油脂受海外生柴需求、美豆长势、马棕产量等因素博弈；蛋白粕受美豆面积和天气、中美贸易关系等因素影响；玉米受天气、政策等因素影响；生猪受养殖情绪、疫情、政策等因素影响；天然橡胶受宏观和天气因素影响；合成橡胶受原油大幅波动影响；棉花受宏观和需求因素影响；白糖受主产区天气、港口物流等因素影响；纸浆受美金盘报价和宏观经济预期影响；原木受地产需求、现货流动性等因素影响 [8][9][10][11][13][15][16][17][19] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：昨日棕油偏强运行，关注MPOB报告，近期油脂或继续震荡分化，预计棕油仍偏强 [8] - 蛋白粕：多空交织，盘面延续区间运行，预计短期区间震荡，关注中美贸易关系动向和月度供需报告 [9] - 玉米及淀粉：现货局部走弱，期价低位震荡，关注玉米库存去化程度 [10] - 生猪：情绪冷却，猪价小幅回调，短期猪价由弱转强，中长期仍有供应压制风险，关注去产能落实情况 [11] - 天然橡胶：区间震荡走势延续，目前无大矛盾，波动可控，关注基本面指引 [13] - 合成橡胶：暂时企稳运行，整体维持区间震荡，关注装置变动情况 [15] - 棉花：棉价震荡运行，短期震荡，参考13500 - 14300元/吨，关注天气变化 [15] - 白糖：糖价小幅上涨，长期震荡偏弱，短期震荡，关注巴西天气和国内进口情况 [16] - 纸浆：期货转暖未拉动现货氛围，预计期货走势震荡，维持空配持有，不追空 [17] - 原木：短期交割品流通冲击，现货偏弱运行，中期盘面维持区间760 - 830运行，关注基差变化 [19] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木等品种数据监测，但文档未给出具体数据内容 [21][40][53][72][111][124][139][158] 评级标准 - 评级标准包括偏强、震荡偏强、震荡、震荡偏弱、偏弱，时间周期为未来2 - 12周，标准差为1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [170]