核心观点 - 昆腾微电子股份有限公司因在IPO过程中欺诈发行、财务造假，被广东证监局处以合计960万元罚款，其通过隐瞒股份支付事项虚增了2020年超过六成的利润，导致两度冲击A股上市失败 [1][2][7] 财务造假详情 - 造假源于2020年1月的一次股权转让，第一大股东以每股2元向管理层及员工转让800万股，该价格明显低于同期每股6元的公允价格，形成3200万元差价，实质为股份支付 [2][9] - 公司未按会计准则将该3200万元差价确认为当期管理费用，导致2020年虚增利润总额3200万元，占当期披露利润总额的61.13% [2][9] - 公司在2022年12月和2023年6月提交的两版创业板IPO招股书中均隐瞒了该股份支付事项，构成“隐瞒重要事实”的欺诈发行 [2][9] 处罚结果 - 对昆腾微公司责令改正、给予警告，并处罚款400万元 [2][9] - 对直接负责的主管人员、时任董事长兼总经理曹某处以200万元罚款 [2][9] - 对其余三名高管孙某、刘某志、顾某雪各罚款120万元，三人合计罚款360万元 [2][9] 高管申辩与监管驳回 - 时任董事长曹某申辩称对股份支付会计处理认识不足、系被动接受大股东安排，不存在主观故意 [3][10][11] - 广东证监局驳回其申辩，指出曹某全程参与并实施股权转让，且完全知悉该事项对公司上市的影响，其签字保证招股文件真实准确完整，必须承担法律责任 [3][11] 曲折的上市历程 - 公司主营业务为音频SoC芯片和信号链芯片 [4][12] - **首次折戟科创板**：2020年8月科创板IPO申请获受理，保荐机构为平安证券，但四个月后因收到涉及经销商关系、利益输送等问题的举报信，核查工作量大而主动撤回申请 [4][12] - **二次转战创业板**：2022年12月更换保荐机构为民生证券，转道创业板申请上市，期间公司业绩下滑、股权结构分散等问题受监管关注，于2023年7月24日再次主动撤回申请 [4][12] - **曲线上市失败**：2023年7月，A股公司纳芯微公告拟以不超过15亿元估值收购昆腾微控股权，若交易成功董事长曹靖可能套现超2亿元，但该收购计划于2024年8月宣告终止 [4][12] 中介机构责任 - 首次IPO的保荐机构平安证券项目组，为掩盖低价股权转让被认定为股份支付，主动为公司设计并推动实施了一套解决方案，导致IPO申请文件存在虚假记载 [5][6][13] - 2025年1月，广东证监局对平安证券出具警示函，并对项目负责人及签字保代采取监管谈话措施 [6][13] 监管信号与案例意义 - 此案是新《证券法》实施后，又一起在提交IPO材料后、未获注册前被查处的欺诈发行案件 [7][14] - 案件体现了“全链条追责”的监管思路，从发行人、主管人员、其他高管到失职的保荐机构均受到惩处，释放了对拟上市企业“带病闯关”零容忍的信号 [7][14]

公司近期动态与上市进程 - 浙江力积存储科技股份有限公司于近期递交港股上市申请书，这是公司2024年内的第二次港股IPO申请 [1] - 公司总部于2024年10月正式乔迁至杭州钱塘区金沙中心 [1] 公司市场地位与主营业务 - 公司是中国领先的内存芯片设计公司，专注于利基型市场，核心产品涵盖8Gb DDR4及更早代际内存芯片 [1] - 以2024年利基DRAM收入计，公司在全球利基DRAM市场的中国公司中排名第四，在全球所有参与者中排名第十一 [1] - 公司主营业务包括内存芯片、内存模组及KGD晶圆三大板块 [1] - 公司业务结构经历明显优化：内存芯片收入占比从2024年的70.2%骤降至2025年上半年的53.3% [1] - 内存模组业务快速崛起，2025年上半年收入达1.65亿元，同比增长217%，收入占比提升至42.2%，成为重要增长引擎 [1] 公司财务状况 - 公司目前处于战略扩张阶段，尚未实现盈利 [2] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司净亏损分别为1.39亿元、2.443亿元、1.089亿元及0.498亿元 [2] - 持续亏损主要归因于股份支付费用、行业周期性波动及持续高额的研发投入 [2] 行业前景与市场机遇 - 全球DRAM市场具有显著的周期性特征，但利基DRAM凭借成熟技术、稳定需求及差异化定位，展现出更强的发展韧性 [2] - 2024年，利基DRAM全球销售收入占整体DRAM市场的8.5%，在中国市场的占比高达15.9% [2] - 随着本土供应链持续完善与市场需求稳步释放，以力积存储为代表的本土企业将迎来更大市场机遇 [2]

核心交易概述 - 安凯微拟以现金3.26亿元收购思澈科技85.79%的股权 [2][8] - 思澈科技股东全部权益评估值为3.85亿元，对应100%股权交易总价约3.8亿元 [2][3] - 本次收购合并报表归属于母公司所有者权益增值率高达714.53% [2][3][9] 收购标的（思澈科技）情况 - 思澈科技成立于2019年，专注于高性能、超低功耗物联网芯片设计 [3][10] - 主要产品应用于智能穿戴、健康设备、智能家居等多个AIoT场景 [3][10] - 评估机构采用市场法，认为其能反映轻资产、高研发投入芯片设计企业的核心价值 [3][10] - 公司尚未盈利，2024年净利润为-4864.29万元，2025年1-7月净利润为-1850.76万元 [3][10] - 标的公司背后有君联资本、高瓴创投等十余家知名投资机构，通过此次交易实现退出 [3][10] 收购方（安凯微）财务状况与业绩 - 截至2025年9月底，安凯微自有资金余额仅约3.1亿元，不足以覆盖本次3.26亿元的交易作价 [4][11] - 公司短期负债已达1.46亿元 [4][11] - 2025年1-9月，公司经营性净现金流为-5685.54万元，显示主营业务造血能力不足 [5][12] - 安凯微自2023年6月上市后业绩持续下滑，2024年净利润亏损5676.82万元 [5][12] - 2025年前三季度，公司营业收入约3.51亿元，同比下降5.22%；归属净利润亏损8223.92万元，同比增亏 [5][12] - 2024年公司营业收入为5.27亿元，同比下降7.94% [5][12] 市场反应与未来目标 - 收购公告发布当日，安凯微股价收跌2.54% [5][12] - 公司设定了远超当前业绩的股权激励考核目标：2025年营业收入目标7亿元，2026年目标10亿元 [5][12]

公司资本运作与上市进展 - 兆易创新赴港IPO获中国证监会备案，拟发行不超过51,796,900股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 中国证监会已向公司出具《境外发行上市备案通知书》，文号为国合网〔2025〕2206号 [3] 公司业务与商业模式 - 公司是一家多元芯片设计公司，采用无晶圆业务模式，聚焦于集成电路的设计和研发 [5] - 公司产品线包括Flash、利基型DRAM、MCU、模拟芯片及传感器芯片等多样化芯片产品，并提供包括算法、软件在内的整套系统解决方案 [5] 历史财务表现 (2022-2024) - 2022年至2024年，公司收入分别为81.30亿元、57.61亿元、73.56亿元，呈现波动 [5] - 同期，公司权益股东应占年度利润分别为20.53亿元、1.61亿元、11.03亿元，2023年利润大幅下滑后于2024年显著回升 [5] - 2022年至2024年，公司毛利率分别为45.5%、30.3%、35.7%，2023年毛利率承压后有所恢复 [6] - 同期，研发开支占收入比例分别为11.5%、17.2%、15.3%，研发投入强度较高 [6] - 2023年公司计提商誉减值损失3.73亿元，对当年利润造成显著影响 [6] 近期经营业绩 (2025年前三季度) - 2025年前三季度，公司实现营业收入68.32亿元，同比增长20.92% [7] - 同期，归属于上市公司股东的净利润为10.83亿元，同比增长30.18% [7] - 2025年前三季度，扣除非经常性损益的净利润为10.42亿元，经营活动产生的现金流量净额为17.96亿元 [8] - 2025年第三季度单季，营业收入同比增长31.40%，归属于上市公司股东的净利润同比增长61.13% [8] 股东结构变动 - 截至2025年三季度末，报告期末普通股股东总数为157,465户 [9] - 公司创始人朱一明为第一大股东，持股6.86% [9] - 私募投资人葛卫东在2025年第三季度减持约169.53万股，期末持股比例降至2.55% [8][9]

（文/罗叶馨梅） 近日，据港交所披露，深圳曦华科技股份有限公司（SHENZHEN CVA INNOVATION CO., LTD.）已向 香港联合交易所主板提交上市申请，拟发行H股，独家保荐机构为农银国际，本次拟登陆港股资本市 场。 不过，公司整体仍处于连续亏损阶段，盈利质量承压。2022年至2025年前九个月，综合毛利率由35.7% 下滑至22.1%，两大业务板块毛利率均出现不同程度回落；同期累计净亏损约4.62亿元，累计亏损率约 59%。截至2025年9月，公司货币资金约6000万元，短期有息银行借款约1.02亿元，客户与供应商集中 度较高，对主要客户和上游厂商依赖度较大。 在AI应用加速落地、显示与感知控制芯片需求扩大的背景下，曦华科技若能通过港股IPO进一步补充资 本金、加大研发投入并优化供应链布局，叠加其在ASIC Scaler等细分领域的先发与市占优势，有望在 端侧AI芯片赛道中继续提升市场份额；但短期内仍需关注亏损收窄、毛利率企稳以及客户集中度等方 面的不确定性。 （校对/秋贤） 招股材料显示，曦华科技成立于2018年，是一家聚焦端侧AI芯片的设计企业，提供智能显示芯片与解 决方案、智能感知与控 ...

活动概况 - 深交所“踔厉奋发新征程 投教服务再出发”走进上市公司系列活动在上海举办，旨在为投资者搭建深入了解企业发展的平台，增进投资者与上市公司之间的沟通与信任 [1] - 活动通过实地参观、管理层交流及投资者互动问答等环节，让投资者深入了解上市公司经营状况 [4] 中颖电子 - 公司董事长与董事会秘书分享了公司的战略规划与未来发展方向，并回应了投资者对业绩波动的关切 [2] - 公司着重介绍了在研发投入与产品创新方面的成果 [2] - 投资者通过参观公司展厅，近距离感受了公司在芯片设计领域的技术实力与创新成果，展现了公司在半导体行业中的发展韧性和竞争力 [2] 品渥食品 - 公司董事长强调了保护投资者合法权益的重要性 [3] - 公司品牌总监介绍了在品牌建设与供应链优化方面的战略布局，旨在优化供应链布局，夯实健康食品主业 [3] - 在互动环节，公司管理层就产品经营状况、品牌推广等问题进行了详细解答，投资者通过参观品牌展厅直观感受到公司在进口食品领域的深厚积累与品牌实力 [3] 网宿科技 - 公司董事长强调了在数字经济与实体经济深度融合背景下的技术创新与全球布局战略 [4] - 公司高级技术专家介绍了在边缘计算、云安全等领域的技术优势与应用案例 [4] - 在互动环节，公司管理层与投资者围绕液冷技术、AI市场竞争力等问题展开深入交流，投资者还参观了嘉定数据中心以了解其数据中心基础设施与技术创新成果 [4]

市场整体表现 - A股三大指数于12月10日全天探底回升，收盘涨跌互现，沪指跌0.23%，深成指涨0.29%，创业板指跌0.02% [1] - 市场个股表现分化，共有2435只个股上涨，其中60只涨停，2844只个股下跌，总成交额为17916.34亿元 [2][3] 房地产板块异动 - 午后市场回暖主要受房地产板块暴涨影响，万科A封死涨停板，涨幅10.06%，万科企业股价涨幅一度达到18% [10][11][12] - 万科多只境内债券价格大幅上涨，涨幅超过30%，例如“21万科04”涨幅达43.13% [13][14] - 板块上涨可能与市场传闻及万科当日与债权人就一笔20亿元人民币的到期债券展期方案进行会议讨论有关 [15] 半导体/AI芯片板块动态 - 摩尔线程股价上涨近17%，总市值超过3400亿元 [4] - 公司计划于12月19日至20日发布新一代GPU架构及全新产品矩阵 [4] - 分析师认为，对英伟达H200芯片进口的潜在限制及市场对国产芯片的偏好，可能成为本土AI加速卡设计企业的强劲顺风因素 [4] 海南板块表现 - 海南板块集体爆发，海马汽车、海南高速等近10只股票涨停 [5] - 海南高速在房地产及海南板块双重概念下，股价上涨9.97% [7][12] 零售概念股活跃 - 零售概念股表现活跃，永辉超市实现3连板，茂业商业、中央商场实现2连板 [6] - 茂业商业股价涨停，涨幅10.03% [7] 下跌板块及个股 - 福建板块冲高回落，海欣食品跌停，跌幅10.04% [8][9]

市场整体表现 - 12月10日A股市场全天探底回升，三大指数涨跌互现，沪指跌0.23%，深成指涨0.29%，创业板指跌0.02% [2] - 市场个股涨跌互现，共有2435只个股上涨，2844只个股下跌，其中60只个股涨停，11只个股跌停 [3] - 市场总成交额为17916.34亿元 [4] 地产板块异动 - 午后市场回暖主要受地产板块暴涨影响 [10] - 房地产板块突发异动，万科A封死涨停板，涨幅10.06%，万科企业港股涨幅一度达到18% [11][12] - 万科多只境内债券价格大幅上涨，其中“21万科04”涨幅达43.13%，“22万科04”涨幅达42.81% [14][15] - 市场异动与午后社交媒体流传关于万科及房地产板块的利好消息有关，但内容真实性待辨 [15] - 此次上涨可能与万科当日与债券持有人就一笔20亿元人民币的境内债券展期方案进行线上会议有关，市场预期会议或有实质性进展 [16] 海南板块表现 - 海南板块集体爆发，近10只个股涨停 [7] - 具体个股中，神农种业涨20.07%，康芝药业涨15.46%，海马汽车、海南高速、罗牛山、海南发展等多股涨停 [7] 零售概念股表现 - 零售概念股表现活跃，永辉超市实现3连板，茂业商业、中央商场实现2连板 [8] 个股与板块下跌情况 - 福建板块冲高回落，海欣食品跌停 [8] - 部分个股跌幅居前，如ST易联众跌6.31%，三木集团跌6.30%，航天发展跌6.28% [8] 人工智能芯片个股表现 - 摩尔线程股价大涨近17%，总市值超过3400亿元 [4] - 公司将于12月19日至20日在北京发布新一代GPU架构及全新产品矩阵 [5] - 分析师认为，公司上市初期投资者可能仍在建仓，且对英伟达H200芯片进口的潜在限制以及市场对国产芯片的偏好，可能成为本土AI加速卡设计企业的强劲顺风因素 [5]

未来，思瑞浦将坚守"创新驱动、价值创造"的初心，坚持平台化发展战略，携手产业链上下游合作伙伴，强化研发与制造 能力，优化产品布局，力争成为国内外一流的模拟及数模混合芯片设计公司。 （编辑 张明富） 分析人士指出，在当前的市场环境下，企业主动调整甚至终止部分扩张计划，是应对不确定性、防控风险的理性表现。 尽管本次交易终止，思瑞浦表示，公司将继续围绕既定的战略目标开展各项经营工作，在合适的时机与条件下，与奥拉股 份探讨各类业务合作机会，积极寻求发展机会。 值得一提的是，近年来，思瑞浦始终坚定推进平台化发展路径，通过内生增长与外延拓展相结合的方式，持续拓宽产品边 界与市场版图。公司业绩保持稳健增长，今年第三季度实现营业收入5.82亿元，同比增长70.29%，已连续六个季度保持增长。 本报讯 （记者陈红） 12月10日，思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司（以下简称"思瑞浦"）发布公告，宣布终止此前筹划的以发行股份或 支付现金方式收购宁波奥拉半导体股份有限公司（以下简称"奥拉股份"）86.12%股份的重大资产重组事项。 公告显示，自本次重组筹划启动以来，思瑞浦及相关各方严格按照相关法律法规的要求，积极推动本次重大资产 ...

政策背景与核心定位 - 2025年2月中国证监会印发《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》，强调资本市场工作的政治性、人民性，坚守服务实体经济的天职 [1] - 并购重组被明确为落实"五篇大文章"的重要举措，特别是支持科技金融发展，是优化资源配置、培育新质生产力、维护投资者权益的重要途径 [1] 践行人民性的双重内涵 - 一方面通过并购重组引导资源服务于国家重大战略和经济社会发展大局，为增进人民福祉奠定物质基础 [2] - 另一方面坚守投资者保护底线，维护市场"三公"原则，保障广大投资者尤其是中小投资者的合法权益，并回应其财富管理需求 [2] - 推动新质生产力发展与保护投资者权益具有内在统一关系，是并购重组工作践行人民性的集中体现 [2] 实践成效：服务战略与提质增效 - 并购重组引导资源向新质生产力关键领域聚集，例如上市公司收购未盈利但拥有关键技术的资产以突破"卡脖子"技术 [3] - 国有资本通过并购向国家安全、国民经济命脉领域集中，例如煤炭能源行业国有上市公司收购控股股东资产以提升资源储备和产业链协同 [3] - 战略性新兴产业借助并购快速获取核心技术、拓展市场，例如国产架构芯片设计上市公司吸收合并高端计算、存储、云计算业务公司以强化半导体产业链协同 [3] - 传统行业通过头部公司整合实现规模效应与转型升级，例如钢铁、水泥、煤炭等行业的整合 [3] 实践成效：增进民生福祉 - 并购后上市公司业务优化、盈利提升，通过完善分红机制为投资者带来回报，例如某家电制造公司并购海外机器人业务后，近五年累计现金分红超800亿元，让数十万中小股东受益 [4] - 并购驱动的产业升级转化为更优质便捷的产品与服务，例如民营医院上市公司通过并购整合全国优质医疗资源，引进医疗机器人等创新器械，提升医疗服务可及性 [4] 现存挑战：市场与定价问题 - 部分交易标的资产定价未充分经历市场博弈，较为依赖收益法评估和未来业绩承诺，导致评估增值率大幅偏离合理区间 [5] - 个别上市公司通过"忽悠式"重组炒作股价，部分投资者跟风博弈，导致股价严重脱离基本面 [5] - 并购提升产业集中度，但过度集中可能滋生垄断，抑制创新并损害国民经济和消费者利益 [6] 现存挑战：政策与执行问题 - 审批部门与环节较多，衔接不畅，拉长整体流程，增加交易不确定性，对时效要求高的交易形成制约 [6] - 政策覆盖均衡性需关注，新质生产力领域并购活跃，但基础民生等投资周期长、回报慢的领域并购动力相对不足 [6] - 中小企业在并购中因实力有限、资源不对称而处于弱势，估值定价、业绩承诺等关键条款上缺乏议价能力，知识产权价值可能未能充分体现 [6] 现存挑战：违法违规行为 - 内幕交易、财务造假、利益输送等行为时有发生，并购重组筹划周期长、涉及主体多，内幕信息管理难度大，风险突出 [7] - 部分重组上市后的企业仍是财务违规高发领域，标的资产方为达成高估值、完成业绩承诺等目的进行财务造假的动机复杂 [7] - 需关注个别主体通过操纵交易定价（如高溢价收购关联资产或低价出售优质资产）进行利益输送的风险 [7] 未来发展建议：强化监管 - 推动建立更多元、更审慎的估值方法体系，增加信息披露深度和细化风险提示，完善业绩承诺后续监管和中介机构问责机制，破解估值泡沫 [8] - 压实上市公司信息披露和风险提示责任，以零容忍态度对"忽悠式重组"等行为予以严厉处罚，引导市场回归价值投资 [8] - 提前研判产业竞争格局变化及可能产生的垄断风险，逐步出台前瞻性反垄断政策，维护市场公平竞争秩序 [8] 未来发展建议：优化政策支持 - 协同增效优化审批流程，探索实施"一站式审核"与并联审批，为重点领域开设"绿色通道"，建立跨部门工作专班、明确审批时限以提效降本 [9] - 精准赋能强化金融支持，通过政策资源精准滴灌推动资本投向普惠民生等薄弱环节，引导设立专项并购基金、鼓励银行提供灵活贷款，并出台财税优惠措施支持医院、创新医疗器械等领域 [9] - 健全体系保障企业权益，完善动态并购标的资源库和诚信档案库以减少信息不对称，组建专业服务平台为中小企业提供法律、财务及谈判支持，并规范业绩承诺条款 [9] 未来发展建议：健全保障机制 - 运用大数据、人工智能等科技手段进行"穿透式"监管和追责，加强跨部门协作，推动先行赔付、集体诉讼等机制落地，降低投资者维权成本 [10] - 健全行政执法与司法审判衔接机制，提高违法违规成本，完善投资者保护机制 [10] - 持续强化上市公司及其董监高等主体的责任，加强对控股股东、实际控制人损害上市公司和中小投资者行为的监管，同时严惩中介机构失职行为，建立执业质量评价体系 [10]