招商会概况 - 2025南京江北新区国际投资合作招商会于10月28日举行 主题为“开放 合作 赢未来” [1] - 会议邀请世界500强企业 跨国公司代表等近500位中外嘉宾参加 [1] - 活动内容包括营商环境推介 招商体系发布 项目签约及“跨国公司江北行”等环节 [1][2] 政府发展策略与承诺 - 南京正积极融入国家开放大布局 争创开放新优势 打造双向开放枢纽 [1] - 南京将坚定不移推动高质量发展 扩大高水平对外开放 不断完善政务服务和产业配套 [2] - 江北新区被定位为具有多重国家战略叠加优势 是支撑全市发展的重要增长极 [1] 国际合作与项目成果 - 德国在化工 机械等领域的核心优势与江北新区现代化产业体系高度契合 [2] - 会上有10个国际投资合作项目签约 [2] - 德国联邦中小企业联合会等9家单位成为江北新区“双招双引国际合作伙伴” [2] - 中信集团 加拿大中国商会团体联盟等企业和协会的9位“国际招商大使”获颁聘书 [2]

现代化产业体系建设 - 全会将建设现代化产业体系 巩固壮大实体经济根基列为12项战略任务之首 凸显实体经济作为国家立身之本的重要性 [1] - 行业连续15年制造业规模全球第一 220多种主要工业品产量世界第一 [1] - 未来5年建设路径聚焦固本升级 创新育新 扩容提质 强基增效四个关键词 [1] 传统产业优化升级 - 行业计划推动化工 机械 造船等重点产业提质升级 巩固其在全球产业分工中的地位和竞争力 [2] - 传统产业增加值在制造业中占比约80% 是产业体系的基本盘 [2] - 国家发展改革委初步估计传统产业优化升级在未来5年将新增10万亿元左右市场空间 [2] 新兴产业发展 - 行业将打造新兴支柱产业 加快新能源 新材料 航空航天 低空经济等战略性新兴产业集群发展 [2] - 新兴产业发展预计将催生数个万亿级或更大规模的市场 [2] - 加快高水平科技自立自强被列为第二项战略任务 以引领发展新质生产力 支撑新兴产业 [2] 国内市场与投资 - 构建强大国内市场是推进中国式现代化的关键战略依托 坚持扩大内需战略基点 [2] - 中国固定资产投资年度规模已达50万亿元 [3] - 行业将优化政府投资结构 提高民生类投资比重 加强全过程管理 以更好发挥政府资金撬动作用 提升投资效益 [3] 经济增长动能 - 传统产业升级潜力与新兴产业 未来产业增长活力将形成共振 协同发力 [3] - 此举旨在让经济增长兼具稳的定力与进的动能 巩固中国式现代化底盘 [3]

经济发展目标 - 未来五年经济增长保持在合理区间，不设明确量化增速目标，强调高质量发展[2] - “十五五”期间GDP年均增速预计保持在4.5%至5.0%左右[3] - 到2035年中国人均GDP目标达到中等发达国家水平，普遍认为门槛值为2万美元，2024年人均GDP为13445美元[3] - 中银研究院预测“十五五”时期经济潜在增速区间为4.5%～5.3%，乐观情形下可达5.1%～5.8%[4] 经济增长驱动力 - 通过改革创新释放经济增长潜能，发挥超大规模市场、完整产业体系、丰富人才资源等优势[5] - 将“进一步全面深化改革取得新突破”列为主要目标，以制度创新塑造新动能[6] - 居民消费率需明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强[2] 产业发展机遇 - 推动重点产业提质升级，巩固化工、机械、造船等行业全球竞争力，未来5年预计新增10万亿元市场空间[6] - 加快新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿级市场[7] - 前瞻布局量子科技、生物制造等未来产业，未来10年新增规模相当于再造一个高技术产业[7] 投资方向 - 坚持投资于物和投资于人紧密结合是未来5年发力点[1][7] - “十五五”期间预计建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元[7]

产业发展 - 优化提升传统产业，巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球分工中的地位和竞争力 [3][18] - 培育壮大新兴产业和未来产业，新兴产业新增低空经济，未来产业包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等 [3][18] - 构建现代化基础设施体系，彰显对传统经济部门的重视 [3][18] 科技创新 - 完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等“卡脖子”领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [4][19][21] - 部署政策红利，包括提高企业研发费用加计扣除比例、加大政府采购自主创新产品力度，利好研发密度高或G端需求集中的行业 [4][19] - 加强原始创新和基础研究战略性布局，提高基础研究投入比重 [21] 扩大内需 - 思路转变为“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”，双向关系显示对需求动能的重视 [5][22][23] - 大力提振消费，具体措施包括完善促进消费制度机制、清理汽车住房等不合理限制、落实带薪错峰休假、加大直达消费者普惠政策 [5][22] - 扩大有效投资，统筹用好各类政府投资，探索编制全口径政府投资计划，实施一批重大标志性工程项目 [5][22] 体制改革 - 国有企业改革重点转向增强核心功能和提升核心竞争力，民营企业部分强调强化产权执法司法保护 [6][24] - 要素市场化改革新增编制宏观资产负债表、盘活低效用地、闲置房产、存量基础设施等内容，利于优化地方政府资产负债结构 [6][24] - 金融部分明确加快建设金融强国，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投融资功能，稳步发展数字人民币 [6][24] 扩大开放 - 重要思路是稳步扩大制度型开放，包括积极扩大自主开放、对接国际高标准经贸规则、实施自贸试验区提升战略 [7][26] - 人民币国际化战略更为积极，表述从“稳慎推进”变为“推进”，并强调提升资本项目开放水平，建设自主可控的人民币跨境支付体系 [7][26] 绿色发展 - 加快建设新型能源体系，系统化环节包括提高新能源供给比重、构建新型电力系统、发展新型储能、提高终端用能电气化水平等 [9][31][33] - 积极稳妥推进和实现碳达峰，实施碳排放总量和强度双控制度 [9][31][33] 民生保障 - 促进高质量充分就业置于首要位置，强调稳定和扩大高校毕业生、农民工、退役军人等重点群体就业 [10][34] - 实施城乡居民增收计划，推动形成橄榄型分配格局，并推行工资集体协商制度，健全最低工资标准调整机制 [10][34] - 房地产调整至民生部分，新增因城施策增加改善性住房供给，凸显居住属性 [10][34]

现代化产业体系核心方向 - 建设现代化产业体系是中国式现代化的物质技术基础 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上 坚持智能化 绿色化 融合化方向 [1] - 加快建设制造强国 质量强国 航天强国 交通强国 网络强国 保持制造业合理比重 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1] - 现代化产业体系布局更加清晰 将在未来5-10年催生数个巨大的新市场 [2] 制造业的战略定位 - 保持制造业合理比重 旨在将制造业增加值维持在合理区间 并为经济发展提供全方位支撑 [1] - 制造业是立国之本 强国之基 保持其合理比重进一步明确制造业在经济发展中的关键作用 [1] - 先进制造业是未来实体经济发展的重要着力点之一 先进制造业地位凸显 [1] 传统产业优化升级 - 优化提升传统产业 推动重点产业提质升级 巩固提升矿业 冶金 化工 轻工 纺织 机械 船舶 建筑等产业在全球产业分工中的地位和竞争力 [2] - 推动技术改造升级 促进制造业数智化转型 发展智能制造 绿色制造 服务型制造 [2] - 初步估计 未来五年优化提升传统产业会新增10万亿元左右的市场空间 [3] 新兴产业与未来产业培育 - 培育壮大新兴产业和未来产业 着力打造新兴支柱产业 加快新能源 新材料 航空航天 低空经济等战略性新兴产业集群发展 [3] - 前瞻布局未来产业 推动量子科技 生物制造 氢能和核聚变能 脑机接口 具身智能 第六代移动通信等成为新的经济增长点 [4] - 储能 氢能 固态电池三大方向具备高景气度和广阔的想象空间 氢能产业正从试点探索逐步进入有序破局的新阶段 固态电池是支持低空经济和具身智能等新兴产业的重要驱动力 [4] 产业发展支撑举措 - 提升产业链自主可控水平 强化产业基础再造和重大技术装备攻关 滚动实施制造业重点产业链高质量发展行动 发展先进制造业集群 [2] - 实施产业创新工程 一体推进创新设施建设 技术研究开发 产品迭代升级 [3] - 创新监管方式 发展创业投资 建立未来产业投入增长和风险分担机制 促进中小企业专精特新发展 培育独角兽企业 [4] 具体投资机遇领域 - 高端和先进制造业有望成为经济结构转型升级的驱动力 建议关注半导体产业链 人工智能 数字经济 创新药与生物科技等领域的投资机会 [2] - 新兴产业和未来产业蕴藏新机遇 发展前景可期 [1]

发展环境 - 十五五规划建议稿延续十四五关于我国发展环境面临深刻复杂变化的表述，包括百年变局、技术革命、单边主义和霸权主义等，同时指出长期向好的条件和趋势没有变 [14] - 与十四五相比，十五五在发展不平衡不充分问题部分更突出有效需求不足、国内大循环存在卡点堵点、就业和居民收入增长压力较大等问题，意味着将更为重视总需求问题 [1][14][16] 发展目标 - 十五五建议稿提出七个目标，第一条高质量发展取得显著成效在内涵上更为具体，包括经济增长保持在合理区间、全要素生产率稳步提升、居民消费率明显提高、内需拉动经济增长主动力作用持续增强 [2][17] - 新增第二条科技自立自强水平大幅提高，展现出对科技创新的更重视 [2][18] - 国家治理部分目标从十四五的国家治理效能得到新提升变为十五五的国家安全屏障更加巩固，显示新形势下国家安全问题尤为重要 [2][18] 产业发展 - 十五五建议稿第一条是优化提升传统产业，巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球分工中的地位和竞争力，第四条是构建现代化基础设施体系，彰显政策对传统经济部门的重视 [3][19] - 十五五将十四五的发展战略性新兴产业变为培育壮大新兴产业和未来产业，新兴产业新增低空经济，点名的未来产业包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等 [3][19] 科技创新 - 十五五建议稿在表述上更呈现突破性，要求完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [4][20] - 十五五建议稿明确部署两项政策红利：提高企业研发费用加计扣除比例、加大政府采购自主创新产品力度，对研发密度较高或G端需求集中行业形成利好 [4][20] 扩大内需 - 十五五建议稿思路从十四五的以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求变为以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，展现对需求动能的重视 [5][22] - 分项表述从四条变为大力提振消费、扩大有效投资、全国统一大市场建设三条，消费部分包括完善促进消费制度机制，清理汽车住房等不合理限制性措施，落实带薪错峰休假，加大直达消费者普惠政策力度 [5][22] - 投资部分包括统筹用好各类政府投资，探索编制全口径政府投资计划，实施一批重大标志性工程项目 [5][22] - 统一大市场部分包括综合整治内卷式竞争，形成优质优价良性竞争的市场秩序 [6][22] 体制改革 - 十五五建议稿框架更聚焦，包括充分激发各类经营主体活力、加快完善要素市场化配置体制机制、提升宏观经济治理效能三个部分 [7][24] - 国有企业部分重点从深化混合所有制改革变为增强核心功能提升核心竞争力，民营企业部分强调强化产权执法司法保护 [7][24] - 要素市场化改革新增编制宏观资产负债表，全面摸清存量资源资产底数，优化资产负债结构，盘活低效用地闲置房产存量基础设施 [7][24] - 财政部分强调保持合理宏观税负水平，适当加强中央事权提高中央财政支出比重，加快构建政府债务管理长效机制 [7][24] - 金融部分明确加快建设金融强国，资本市场部分为提高制度包容性适应性，健全投资融资相协调功能，稳步发展数字人民币 [7][24] 扩大开放 - 十五五重要思路是稳步扩大制度型开放，以主动规则互融互利互惠应对逆全球化，具体包括积极扩大自主开放、对接国际高标准经贸规则、实施自贸试验区提升战略等 [8][25] - 人民币国际化表述从十四五的稳慎推进变为十五五的推进人民币国际化，提升资本项目开放水平，建设自主可控人民币跨境支付体系，战略更为积极 [8][26] 乡村振兴 - 十五五建议稿新增学习运用千万工程经验，因地制宜完善乡村建设实施机制，分类有序片区化推进乡村振兴，提高农村基础设施完备度公共服务便利度人居环境舒适度 [8][27] 区域发展 - 十五五建议稿新增发挥重点区域增长极作用，支持经济大省挑大梁，更重视以点带面 [9][28] - 新增推行由常住地登记户口提供基本公共服务制度，体现投资于人思路 [9][28] - 增加坚持陆海统筹，提高经略海洋能力，推动海洋经济高质量发展，加快建设海洋强国 [9][28] 绿色发展 - 十五五的加快建设新型能源体系更为系统化，包括提高新能源供给比重、构建新型电力系统、统筹就地消纳外送、推进煤电改造散煤替代、发展新型储能等 [10][29] - 碳排放表述从十四五的降低碳排放强度支持有条件地方率先达峰变为十五五的积极稳妥推进实现碳达峰，实施碳排放总量和强度双控制度 [10][30] 民生保障 - 促进高质量充分就业放在第一条，强调深入实施就业优先战略，稳定扩大高校毕业生农民工退役军人等重点群体就业 [11][31] - 明确提出实施城乡居民增收计划，有效增加低收入群体收入，稳步扩大中等收入群体，推动形成橄榄型分配格局 [11][31] - 新增推行工资集体协商制度，健全最低工资标准调整机制，加强企业工资分配宏观指导 [11][31] - 社会保障方面明确完善落实基本养老保险全国统筹制度，逐步提高城乡居民基础养老金 [11][31] - 房地产从城镇化部分调整至民生部分，新增因城施策增加改善性住房供给 [11][12][31] - 提出以公益性为导向深化公立医院编制服务价格薪酬制度综合监管改革 [12][31] - 人口政策更明确，优化生育支持政策发挥育儿补贴个税抵扣作用，降低家庭成本，健全与人口变化相适应教育资源配置机制，稳步扩大免费教育范围探索延长义务教育年限 [12][31]

现代化产业体系建设 - 将建设现代化产业体系、巩固壮大实体经济根基列为十二项战略任务之首 [1] - 中国连续15年制造业规模全球第一，220多种主要工业品产量世界第一 [1] - 未来五年发展路径概括为固本升级、创新育新、扩容提质、强基增效四个关键词 [1] 传统产业优化升级 - 传统产业是产业体系基本盘，其增加值在制造业中占比约80% [2] - 推动化工、机械、造船等重点产业提质升级，巩固提升其全球分工地位和竞争力 [2] - 发展先进制造业集群，初步估计未来五年将新增10万亿元左右市场空间 [2] 新兴产业发展 - 打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [2] - 预计将催生数个万亿级或更大规模的市场 [2] - 加快高水平科技自立自强被列为第二项任务，以引领发展新质生产力 [2] 国内市场与投资 - 构建强大国内市场是推进中国式现代化的关键战略依托 [2] - 坚持扩大内需战略基点，具体路径包括拓展增量、提升效益、畅通循环 [2] - 中国固定资产投资年度规模已达50万亿元，需优化政府投资结构，提高民生类投资比重 [3] - 加强政府投资全过程管理，以更好发挥其撬动作用，增进综合效益 [3]

会议核心部署 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》[1] - 会议部署12项战略任务，首要任务为“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”[1] - 国家发展改革委强调中国经济靠实体经济起家，也要靠实体经济走向未来[1] 现代化产业体系建设 - 中国连续15年制造业规模全球第一，220多种主要工业品产量世界第一[1] - 未来5年产业体系建设围绕“固本升级、创新育新、扩容提质、强基增效”四个关键词展开[1] - 传统产业增加值在制造业中占比约80%，未来5年预计新增10万亿元左右市场空间[2] - 优化提升传统产业举措包括推动重点产业提质升级，巩固提升化工、机械、造船等行业全球地位[2] 新兴产业发展 - 规划建议提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展[2] - 新兴产业发展将催生数个万亿级或更大规模市场[2] - 加快高水平科技自立自强被列为12项具体任务中的第二位，以引领发展新质生产力[2] 内需市场与投资 - 构建强大国内市场是推进中国式现代化的关键战略依托，坚持扩大内需战略基点[2] - 中国固定资产投资年度规模已达50万亿元[3] - 提升投资效益举措包括优化政府投资结构、提高民生类投资比重、加强政府投资全过程管理[3] 经济增长动能 - 传统产业升级潜力与新兴产业、未来产业增长活力协同发力，为经济增长提供“稳”的定力与“进”的动能[3] - 此举旨在让中国式现代化的底盘愈发稳固、坚实[3]

新兴产业智能化应用 - 工业机器人通过视觉识别技术实现精准定位与操作，例如可识别装载机轮胎位置偏差并自动完成螺栓安装 [2] - 柳工大模型底座在产品研发中可自动将三维零件设计投影生成二维图纸，对简单部件标注准确率达70%-80% [2] - AI专家系统“柳小元”可结合车辆数据、维修历史等信息提供维修方案，提升故障诊断与维修效率 [2] - 客户查询零部件时，AI系统可提供准确物料号、参数、安装位置及缺货替换型号等信息 [3] - 柳州人工智能产品产值显著，今年1至7月达88.7亿元，其中智能终端及机器人产值为57亿元，同比增长23.7% [3] - 形成年产2万台智能服务机器人的生产能力，构建覆盖六大系列50多种规格的机器人产业体系 [3] 智能产品与项目进展 - 优必选柳州智慧工厂首台工业人形机器人Walker S1下线并在东风柳汽投入使用 [3] - 智拓科技光伏板安装机器人成功应用于中国安能集团光伏建设项目 [3] - 广西汽车集团智能移动储能充电车具备L4级智能驾驶功能，可实现“桩”找人及自动归巢补电 [3] - 上汽通用五菱与华为深化合作，在辅助驾驶、智能座舱、智能制造等领域联合开发新车型 [5] - 柳州五菱汽车工业有限公司在生产线上嵌入人工智能，可灵活调配20多台设备以适应小批量多元化市场需求 [5] 传统产业智能化转型 - 柳州推动汽车、钢铁、工程机械等重点行业的435家中小企业开展数字化转型 [4] - 柳钢集团投用“AI数智钢卷平台”，可实时追溯冷轧钢卷全生命周期数据，实现生产成本“下线即结算” [7] - 柳工集团智慧工厂效率显著提升，挖掘机工厂实现13分钟下线一台，年产能达2万台；装载机智能工厂5分钟即可完成一台下线 [7] - 上汽通用五菱打造全域AI生态，涵盖智能研发、智能驾驶、智能制造、智能供应链、智慧营销等方面 [6] - 广西新能源汽车实验室持续深耕新能源汽车智能化关键技术15年，获批36项自治区科技尖峰行动专项，获得超2亿元经费支持 [5] 政府政策与产业支持 - 柳州成立由党政主要负责同志担任组长的人工智能发展工作专班及产业攻坚小组，推动60余个项目落地 [8] - 出台多项支持政策，提出实施六大行动，力争到2027年推动人工智能相关产业突破500亿元 [8] - 柳州是广西首个出台“人工智能+制造”行动方案的城市 [8] - 召开人工智能赋能传统产业转型升级大会，43个集中签约项目总投资达337.7亿元 [9] - 计划5年内开放超过100个示范应用场景，探索打造全空间无人示范区 [10] - 目前已形成42家智能终端及机器人制造企业、12家广西智能制造标杆企业、75家智能工厂、62家数字化车间的产业格局 [10]

宏观与流动性 - 9月工业企业利润同比增速从8月的20.4%进一步回升至21.6%，营收同比增速从2.3%回升至3.1%，季调后利润率从5.8%小幅回落至5.3% [3] - 工业企业现金及短期投资同比增速从7月的4.2%小幅上行至8月的4.9%，今年以来延续上行态势，显示出强出口及反内卷政策推动企业现金流改善 [3] - 上周（2025.10.20-10.24）公开市场净投放781亿元，资金面均衡偏松，DR007均值为1.43%，R007均值为1.47%，较前一周整体持平 [6] 固定收益市场观点 - 四季度债市环境好于三季度、资金面延续宽松，但需关注债基赎回新规实际落地情况，新规落地受影响较大的品种是二永债、长久期信用债等 [5] - 信用债策略建议坚守5年以内普信债配置为主，负债端稳定机构逢超调增配，二永债更建议快进快出交易 [5] - 2025年金融街论坛是经济金融领域国家级、国际性论坛，市场关注货币政策长期性、框架性改革动向 [4] 大宗商品与周期行业 - 10月第四周，原油价格受供给端与地缘扰动明显，WTI/Brent期货价格较9月末下跌1.4%/1.6%至61.5/65.9美元/桶，OPEC+继续上调11月产量目标，供需宽松局势下预计25/26年Brent均价为68/62美元/桶 [9] - 建筑产业链方面，水泥供需略有修复，沥青开工率回落，黑色系价格分化偏强，铜价由跌转涨 [8] - 中煤能源Q3归母净利润47.80亿元，环比+28.26%，自产煤实现同环比降本，煤炭销售均价环比回升 [33] - 洛阳钼业Q3归母净利润56.08亿元，环比+18.69%，主因主产金属价格环比上涨、财务费用及所得税环比大幅下降 [47] - 恒力石化Q3归母净利润19.7亿元，环比+97.4%，主要系库存损失收窄致炼化价差改善，以及前期乙烯装置检修影响消退 [44] - 万华化学Q3归母净利润30.35亿元，环比基本持平（-0.20%），主要板块供需仍有承压 [59] 消费与可选消费 - 贝壳-W作为国内O2O房屋交易龙头，托底政策有望促进市场温和复苏，预期更多三方门店加入贝联，助力25-26年经纪业务市场份额分别提升2-3pct [11] - 顾家家居25Q3收入52.11亿元，同比+6.5%，归母净利润5.18亿元，同比+12.0%，内贸持续稳增及外贸积极开拓 [15] - 南方航空9M25归母净利润23.07亿元，同比+17.4%，其中Q3归母净利润38.40亿元，同比+20.3%，新航季时刻数同比持续收紧，景气呈现底部好转迹象 [20] - 盐津铺子25Q3归母净利润2.3亿元，同比+33.5%，毛利率/净利率同比+1.0/+3.2pct，主因品类端抓住魔芋品类红利，渠道端主动收缩高投入的直播电商渠道 [27] - 稳健医疗25Q3收入26.01亿元，同比+27.7%，归母净利润2.40亿元，同比+42.1%，消费品板块有望持续引领增长 [29] 科技与成长板块 - 金山办公25Q3营收15.21亿元，同比+25.33%，归母净利润4.31亿元，同比+35.42%，业务环比加速主要得益于AI产品持续落地 [30] - 深信服25Q3营业收入21.16亿元，同比+9.86%，归母净利润1.47亿元（24Q3为0.12亿元），亏损同比收窄，看好全年利润端弹性 [30] - 中望软件Q3归母净利润1156万元，同比+141.18%，环比+360.53%，看好国产替代背景下CAD产品的持续突破 [50] - 焦点科技Q3营收4.87亿元，同比+17.01%，扣除股权激励费用影响后Q3归母净利润约同增24%，看好公司在跨境电商B2B平台领域的竞争力和AI应用的商业化 [21] - 华丰科技3Q25营收5.54亿元，同比+109%，高速线模组在速率、架构升级后迎来换代需求 [22] 高端制造与新能源 - 许继电气Q3营收30.06亿元，同比+9.30%，公司直流输电业务收入伴随特高压周期建设高峰实现高增，毛利率伴随提质增效+收入结构优化实现提升 [19] - 威迈斯Q3归母净利润1.53亿元，同比+90.49%，主要系产品结构优化带动盈利水平提升，看好海外放量驱动快速成长 [34] - 通威股份3Q25归母净利润-3.1亿元，同/环比减亏5.3/20.5亿元，硅料价格上涨驱动盈利修复，经营活动现金净流量为47.8亿元，环比大幅回正 [56] - 恒立液压Q3营收26.19亿元，同比+24.53%，归母净利润6.58亿元，同比+30.6%，主业景气度持续提升，线性驱动器和高端丝杠等新业务开始放量 [38] - 天奈科技25Q3归母净利润0.79亿元，环比+35.4%，碳管高价值量的单壁及复配新产品出货量提升 [51] 医药健康 - 华东医药3Q25收入109.9亿元，同比+4.5%，归母净利9.3亿元，同比+7.7%，自研创新药管线逐渐完善+25年集采影响较小 [26] - 爱尔眼科3Q25收入59.77亿元，同比+3.8%，公司诊疗技术及品牌影响力行业领先，服务网络稳步拓展 [40] - 华润三九3Q25收入71.8亿元，同比+27%，主因并表天士力，CHC业务在品牌优势与渠道加持下具备较强的经营韧性 [58] - 东阿阿胶1-3Q25归母净利润12.7亿元，同比+11%，公司在四个重塑下持续带动销售与利润双提升 [55] - 方盛制药1-3Q25归母净利2.7亿元，同比+18%，中药创新药放量驱动公司收入增长与净利率提升 [51] 公司业绩亮点 - 天海防务Q3归母净利润1.06亿元，同比+566.25%，船舶建造业务在手订单充裕，防务装备及能源业务有望进入收获期 [14] - 国电电力3Q25归母净利润30.90亿元，同比+24.87%，超出预期，主要是3Q25华东高温天气带动公司火电上网电量超预期，测算2025E股息率4.72% [35] - 佩蒂股份Q3归母净利3448.32万元，同比-39.35%，但国内自主品牌爵宴营收保持高速增长，大单品战略奏效 [18] - 伟星新材Q3归母净利2.69亿元，环比+70.68%，收入降幅逐季度收窄，产品复价推进下毛利率环比修复 [16]