一 、成分股分红进度 截至2025年9月24日： 上证50指数中，有16家公司处于预案阶段，3家公司处于决案阶段，4家公司进入 实施阶段，24家公司已分红，3家公司不分红； 沪深300指数中，有69家公司处于预案阶段，16家公司处于决案阶段，16家公司 进入实施阶段，174家公司已分红，25家公司不分红； 中证500指数中，有42家公司处于预案阶段，29家公司处于决案阶段，19家公司 进入实施阶段，339家公司已分红，71家公司不分红； 中证1000指数中，有50家公司处于预案阶段，41家公司处于决案阶段，25家公司 进入实施阶段，682家公司已分红，202家公司不分红。 二、行业成分股股息率比较 我们对当前已披露分红预案的个股股息率进行了统计，其中，煤炭、银行和钢铁行业的股 息率排名前三。 三、已实现及剩余股息率 截至2025年9月24日： 上证50指数已实现股息率为2.20%，剩余股息率0.57%； 沪深300指数已实现股息率为1.75%，剩余股息率0.39%； 中证500指数已实现股息率为1.12%，剩余股息率0.12%； 中证1000指数已实现股息率为0.88%，剩余股息率0.07%。 四、股指期货升 ...

市场表现 - 创业板指盘中再创3年多新高，收盘点位3185.57点，单日涨幅2.28% [1][2] - 科创50指数表现突出，收盘点位1456.47点，单日涨幅3.49% [2] - 上证指数收盘3853.64点，涨幅0.83%；深证成指收盘13356.14点，涨幅1.80%；沪深300指数收盘4566.07点，涨幅1.02% [2] - 北证50指数收盘1578.92点，涨幅2.03% [2] - 市场成交额2.33万亿元，较前一交易日缩量1676亿元 [6] 板块表现 - 申万一级行业中电力设备涨幅居首达2.88%，电子板块涨2.76%，传媒板块涨2.59%，计算机板块涨2.52%，房地产板块涨2.25% [3] - 银行板块表现最弱下跌0.36%，煤炭板块下跌0.29%，通信板块微跌0.01% [3] - 热点概念板块中芯国际概念涨幅达5.41%，国家大基金持股板块涨4.83%，BC电池板块涨4.30%，存储芯片板块涨4.18%，光刻胶板块涨4.06% [3] - 表现较弱的概念板块包括中韩自贸区涨0.07%，抽水蓄能涨0.12%，同花顺中特估100涨0.32% [3] 市场走势分析 - 三大指数集体低开后走强，创业板指低开0.79%后最终收涨超2% [4] - 市场呈现个股普涨格局，上涨股票数量超过4400只，近90只股票涨停 [4] - 芯片产业链集体爆发，地产股震荡走强，机器人概念股局部活跃 [4] - 技术形态显示大盘在缩量背景下突破关键压力位，但量价背离和节前资金观望情绪可能限制上行空间 [6] 宏观环境与政策展望 - 美联储主席表示货币政策立场仍属"适度限制"，暗示若劳动力市场疲软持续，年内可能进一步降息 [5] - 10月28-29日议息会议未释放强烈信号，但未反驳市场对再次降息的普遍预期 [5] - 节后政策窗口开启有望进一步提升资本市场活力 [6] - 建议密切关注政策信号与资金流向变化，把握产业升级与景气扩散带来的长期价值 [6] 投资建议与板块配置 - 操作上建议保持合理仓位，灵活应对轮动，可借助调整逢低布局 [6] - 重点推荐关注TMT、公用事业、有色金属、金融等板块 [6] - 短期市场预计继续以稳步震荡上行为主 [6]

核心观点 - 内需周期品价格回暖 服务消费景气提升 地产销售改善 建工需求边际好转 制造业开工率提升 [1][2][3] 下游消费 - 30大中城市商品房成交面积同比+20.3% 其中一线城市同比+68.8% 二线城市同比+21.7% 三线城市同比-19.9% [2] - 10大重点城市二手房成交面积同比+73.3% 地产优化政策效果持续显现 [2] - 乘用车零售同比+1.0% 车市价格战趋缓 零售增速回升至小幅增长 [2] - 8月空调内销量同比+1.2% 出口量同比-4.2% 内需增速明显放缓 美国关税压制出口景气 [2] - 生猪价格环比-3.2% 主因出栏量增多 主粮价格延续低位震荡 [2] - 海南旅游消费价格指数环比+1.3% 电影票房环比+364.6% 同比+149.0% 服务消费景气回升 [2] 中游制造 - 建工需求边际改善 钢铁稳增长政策落地 钢铁玻璃价格小幅上涨 水泥价格止跌 [3] - 汽车化工等制造业开工率环比继续回升 企业招聘意愿稳定 [3] 上游资源 - 动力煤供给偏紧 节前补库需求释放 煤价环比+3.5% [3] - 美联储偏鹰表态压制国际金属价格 叠加国内下游需求偏弱 工业金属价格承压 [3] 人流物流 - 航空运输需求同环比提升 市内出行活跃度高位提升 [3] - 全国高速公路货车通行量环比+1.9% 铁路货运量环比+0.2% [3] - 全国邮政快递揽收量环比+1.5% 投递量环比+0.5% [3] - 干散运价格延续上涨 国内港口货物吞吐量环比+0.1% 集装箱吞吐量环比+0.2% 出口景气边际改善 [3]

专项整治行动概述 - 陕西省启动煤炭开采疏干水专项整治行动 利用半年时间开展取用排情况研判 问题排查整改 结果复核和经验总结 制度健全完善等工作 [1] - 行动分为前期部署 自查自纠 抽查复核 建章立制四个阶段 针对全省煤炭开采对地下水补给 径流 排泄造成影响的取用排水行为 [1] - 重点整治违法违规取水 未落实疏干水备案制度 未按规定计量 未布设地下水监测站网 未采取保水采煤工艺 未有效利用疏干水等问题 [1] 实施要求与措施 - 要求各地组织水利 发展改革 生态环境 自然资源等部门协同联动 利用信息化手段和大数据分析发现问题线索 [1] - 分类建立台账并依法查处违法违规问题 避免简单化一刀切 确保经营主体正常运转 [1] - 加强法律法规宣传 总结推广经验成效 公布典型违法违规案例以巩固行动成果 [1] 行动意义与目标 - 该行动是陕西省加强地下水保护管理的有力举措 有助于减轻煤炭开采对地下水的扰动 [2] - 目标为提升疏干水综合利用水平 规范管理秩序 促进地下水资源安全和可持续利用 [2]

· 创业板指实现翻倍，把2021年以来的"熊市阴影"一扫而空； · 科创50暴涨126%，硬科技成为锋利主线； 2024年9月24日，A股市场在政策利好的强力推动下，当日上证指数暴涨4.15%，创业板指飙升5.54%， 两市成交突破1.1万亿元，一轮被记入A股史册的"924"行情就此点火。 一年之后，当日历再次翻到9月24日，大盘用一组"硬核"数据为这段行情盖上了验收章： · 上证指数从2770点起步，最高3899点，区间涨幅39.0%，创2015年以来最大年度升幅； · 深证成指上涨65%，重新站上13000点； · 北证50一骑绝尘，近一年涨幅超160%，为"小巨人"写下注脚。 行情爆发： 政策驱动下的估值修复 "924行情"的启动堪称迅猛。2024年9月24日，国新办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会联 合宣布一系列重磅金融政策，涵盖总量宽松、房地产支持、资本市场提振、科创投资鼓励及小微企业扶 持等多个领域。两天后，中央政治局会议进一步定调，明确提出"努力提振资本市场，大力引导中长期 资金入市"。政策暖风频吹，投资者大幅提振，A股市场迎来显著估值修复。 风浪越大鱼越贵，波动越大赚越多？ 七禾网免 ...

核心观点 - 市场呈现显著分化格局 创业板指和科创50表现领先而金融和稳定风格表现落后 [3][11] - 宽基指数估值分化明显 创业板指相对沪深300的PE和PB均上升 [3][19] - 行业估值涨跌分化 煤炭和电力设备领涨而银行和非银金融表现最弱 [14][35] - 全A股权风险溢价(ERP)上升至2021年以来负一倍标准差附近 [4][20] 市场表现分析 - 创业板指单周上涨2.34% 近三周累计涨幅达11.34% 显著领先其他主要指数 [12] - 科创50指数单周上涨1.84% 近三周累计涨幅11.06% 表现同样突出 [12] - 金融指数单周下跌3.55% 稳定指数下跌1.72% 成为表现最弱的大类风格 [12] - 行业层面煤炭上涨3.51% 电力设备上涨3.07% 电子上涨2.96% 涨幅居前 [15] - 银行下跌4.21% 非银金融下跌3.66% 有色金属下跌4.02% 表现垫底 [15] 估值水平分析 - 创业板指PE(TTM)达43.4倍 处于近一年99.2%分位数 估值水平较高 [26] - 科创50PE(TTM)达176.5倍 处于近三年98.2%分位数 估值处于历史高位 [26] - 红利指数PE(TTM)仅7.6倍 处于近三年90.9%分位数 估值相对较低 [26] - 金融地产类估值高于50%历史分位 而原材料、设备制造等行业估值处于50%以下 [27] - 食品饮料行业PE(TTM)21.5倍 处于近三年35.2%分位数 估值较为便宜 [36] - 农林牧渔PE(TTM)18.9倍 处于近三年13.5%分位数 估值处于历史低位 [36] - 社会服务PE(TTM)47.4倍 处于近三年55.5%分位数 估值相对合理 [36] 相对估值指标 - 创业板指/沪深300相对PE上升 显示成长板块估值溢价扩大 [3][19] - 创业板指/沪深300相对PB上升 反映市场对成长性资产的偏好增强 [3][19] - PEG视角下红利指数和金融板块PEG值最小 显示估值与盈利增速匹配度较高 [22] - PB-ROE视角下科创50和成长风格PB-ROE值最小 表明投资者为其支付的成长溢价最低 [22] - 非银金融PB-ROE分位仅21.22% 农林牧渔为13.46% 食品饮料为35.16% 社会服务为55.49% 均处于较低水平 [42] 热门概念估值 - 半导体设备概念PE(TTM)72.98倍 处于近三年98.05%分位数 估值水平较高 [46] - 第三代半导体PE(TTM)171.34倍 处于近三年98.54%分位数 估值处于历史高位 [46] - 机器人概念PE(TTM)33.12倍 处于近三年96.17%分位数 估值相对较高 [46] - 中字头央企PE(TTM)11.76倍 处于近三年69.87%分位数 估值相对合理 [46] - 工业互联网概念PE(TTM)29.15倍 处于近三年100%分位数 估值达到历史最高水平 [46] 盈利预期变动 - 传媒行业2025年盈利预期上调8.1% 上调幅度最大 [48][49] - 美容护理行业2025年盈利预期下调1.4% 下调幅度最大 [48][49] - 房地产行业2025年盈利预期上调3.3% 2027年盈利预期上调9.0% 上调幅度显著 [49] - 综合行业2026年盈利预期下调1028.1% 调整幅度异常巨大 [49] - 各行业盈利预期整体变动幅度较小 显示盈利预期保持相对稳定 [48] 海外市场表现 - 恒生科技指数单周上涨5.09% 表现最好 [51][52] - 英国富时100指数下跌0.72% 表现最差 [51][52] - 标普500指数PE(TTM)29.5倍 处于近三年100%分位数 估值达到历史最高水平 [52] - 纳斯达克指数PE(TTM)43.2倍 处于近三年77.0%分位数 估值处于较高水平 [52] - 恒生指数PE(TTM)12.0倍 处于近三年99.7%分位数 估值水平较高 [52]

核心观点 - A股市场于2025年9月24日震荡上涨 三大指数齐涨 科技板块出现高低切换 半导体产业链取代AI硬件端成为核心主线 市场成交额达2.35万亿元 全市场4457家上涨 科创50指数涨幅达3.49%[2][4][6] - 半导体产业链强势领涨 主要受芯片自主可控进展顺利 上海微电子极紫外光刻机参数公开及阿里巴巴AI基础设施投资计划等催化 半导体硅片 半导体设备及晶圆产业概念涨幅均超5%[4][6] - 配置建议短期关注价值方向中营收增速与毛利率连续提升的行业如玻纤 水泥等 科技成长方向关注锂电池 军工及港股互联网 中长期继续看好AI算力 港股创新药 并增加对AI应用 低空经济等低位方向关注[6] 指数表现 - 上证指数上涨0.83% 深证成指上涨1.80% 创业板指上涨2.28% 上证50上涨0.68% 沪深300上涨1.02% 科创50上涨3.49% 中证1000上涨1.70%[2][6] - 市场成交额为2.35万亿元 全市场4457家上涨 88只个股涨停[6][9] 行业及概念表现 - 长江一级行业中电力及新能源设备上涨2.77% 电子上涨2.65% 计算机上涨2.53% 传媒互联网上涨2.12% 银行下跌0.32% 煤炭下跌0.29%[6] - 半导体硅片概念上涨7.57% 半导体设备上涨6.26% 晶圆产业上涨6.02% 半导体材料上涨5.89% 光模块 覆铜板 央企银行和旅游出行等概念领跌[6] - 核心风格表现排序为盈利质量>成长>高估值>红利>低估值[6] 市场驱动因素 - 科技产业端催化包括上海微电子首次公开极紫外光刻机参数图 阿里巴巴积极推进3800亿元AI基础设施建设并计划追加投入[6] - 储能需求数据超预期 电池板块在爆单消息提振下延续上涨 BC电池 锂电电解液 动力电池等表现居前[6] - 财政部党组指导地方落实增量化债支持政策 一级地产商等地产股大幅反弹[6] - 算力硬件板块因部分资金短期获利兑现影响集体回调[6] 配置方向 - 短期关注价值方向中最近两个季度营收增速与毛利率均连续提升的行业 包括玻纤 水泥 造纸 精细化工 油服和医疗服务[6] - 科技成长方向关注双创和恒生科技指数 以及供需格局逐步出清的锂电池 军工和港股互联网 战略性布局低空经济和深海科技[6] - 中长期视角下科技成长方向继续看好AI算力 港股创新药和军工 增加对相对低位的AI应用 港股互联网 低空和深海方向关注 供需格局改善方向关注金属 交运 化工 锂电 光伏 生猪养殖等 慢牛行情中关注价值方向的非银板块[6]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗白星，暗示短期多空趋势均衡，盘面可操作性差，宜观望 [1] - 热轧卷板操作评级为三颗白星，意味着短期多空趋势均衡，盘面可操作性差，应观望 [1] - 铁矿操作评级为三颗白星，表明短期多空趋势均衡，盘面可操作性差，需观望 [1] - 焦炭操作评级为一颗红星，代表偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为一颗红星一颗白星，代表偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 锰硅操作评级为一颗红星，意味着偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为一颗红星一颗白星，代表偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面今日走强，螺纹表需环比回暖、产量回落、库存下降，热卷需求有韧性、产量高位、库存累积；铁水产量高，产业链负反馈压力缓解，但吨钢利润欠佳制约复产；下游内需弱，出口维持高位；需求预期偏悲观，盘面区间震荡，关注旺季建材需求环比改善力度 [2] - 铁矿盘面今日震荡，供应端全球发运高位回落、国内到港量反弹，港口库存无显著累库压力；需求端终端需求弱，钢厂有微利、减产意愿不足，铁水产量增加支撑需求，钢厂进口矿库存增加且有补库诉求；预计高位震荡 [3] - 焦炭日内价格偏强震荡，第一轮提涨部分落地，焦化利润一般、日产微降，库存累增；贸易商采购意愿回暖；价格相对坚挺，盘面小幅升水 [4] - 焦煤日内价格偏强震荡，蒙煤国庆假期暂停通关；炼焦煤矿产量增加，节前补库情绪浓，现货竞拍成交增加、价格改善，终端库存抬升；总库存环比抬升，产地库存下降；价格相对坚挺，盘面升水 [5] - 硅锰日内价格震荡上行，铁水产量抬升，周度产量增加、库存未累增，期现需求好；锰矿远期报价抬升，现货矿受提振；库存累增慢；建议逢低做多 [6] - 硅铁日内价格震荡上行，铁水产量抬升，出口需求维持 3 万吨左右，金属镁产量环比下降；供应恢复至高位，表内库存去化；建议逢低做多 [7] 各品种总结 钢材 - 螺纹表需环比回暖，产量继续回落，库存逐步下降；热卷需求有韧性，产量维持高位，库存继续累积 [2] - 铁水产量维持高位，产业链负反馈压力缓解，但吨钢利润欠佳制约进一步复产空间 [2] - 下游地产投资降幅扩大，基建、制造业增速放缓，内需弱，钢材出口维持高位；需求预期偏悲观，盘面区间震荡 [2] 铁矿 - 供应端全球发运高位回落，略强于去年同期，国内到港量反弹，港口库存无显著累库压力 [3] - 需求端国内终端需求偏弱，钢厂有微利、减产意愿不足，铁水产量高位增加，钢厂进口矿库存增加且有补库诉求 [3] - 海外美联储降息落地，国内政策待跟进，市场投机情绪降温，预计高位震荡 [3] 焦炭 - 日内价格偏强震荡，第一轮提涨部分落地，焦化利润一般，日产微降，库存累增 [4] - 贸易商采购意愿回暖，碳元素供应充裕，下游铁水维持较高水平，价格相对坚挺，盘面小幅升水 [4] 焦煤 - 日内价格偏强震荡，蒙煤国庆假期暂停通关，炼焦煤矿产量小幅增加 [5] - 节前补库情绪浓，现货竞拍成交增加、价格改善，终端库存抬升，总库存环比抬升，产地库存下降 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持较高水平，价格相对坚挺，盘面升水 [5] 硅锰 - 日内价格震荡上行，铁水产量抬升至 241 以上，周度产量增加，库存未累增，期现需求好 [6] - 锰矿远期报价环比小幅抬升，现货矿受盘面提振，库存累增慢；建议逢低做多 [6] 硅铁 - 日内价格震荡上行，铁水产量抬升至 241 以上，出口需求维持 3 万吨左右，金属镁产量环比下降 [7] - 供应恢复至高位，表内库存小幅去化；建议逢低做多 [7]

9月24日，大盘全天震荡反弹，创业板指、科创50齐创阶段新高。 今日沪深两市主力资金开盘净流出134.19亿元，尾盘净流入56.63亿元，全天净流出2.79亿元。 | | | 沪深两市最近五个交易日主力资金流向情况 (亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 净流入金额 | 开盘净流入 | 尾盘净流入 | 超大单净买入 | | 2025-9-24 | -2.79 | -134.19 | 56.63 | 110.54 | | 2025-9-23 | -761.67 | -205.97 | 41.34 | -416.45 | | 2025-9-22 | -149.51 | -77.29 | 37.32 | -12.91 | | 2025-9-19 | -431.42 | -147.94 | -31.05 | -206.34 | | 2025-9-18 | -760.44 | -203.53 | -196.21 | -332.00 | 2.沪深300主力资金净流入超80亿元 沪深300今日主力资金净流入80.87亿元，创业板净流入44.33亿元。 | | | ...

下游消费 - 30大中城市商品房成交面积同比+20.3% 其中一线城市同比+68.8% 二线城市同比+21.7% 三线城市同比-19.9% 10大重点城市二手房成交面积同比+73.3% [3] - 全国乘用车零售同比+1.0% 空调8月内销量同比+1.2% 出口量同比-4.2% [3] - 生猪价格环比-3.2% 主粮价格低位震荡 [3] - 海南旅游消费价格指数环比+1.3% 电影票房环比+364.6% 同比+149.0% [3] 中游制造 - 钢铁和玻璃价格小幅上涨 水泥价格止跌 [4] - 汽车和化工等制造业开工率环比回升 企业招聘意愿稳定 [4] 上游资源 - 动力煤价格环比+3.5% 主因供给偏紧和节前补库需求释放 [4] - 工业金属价格承压 受美联储偏鹰表态和国内下游需求偏弱影响 [4] 人流物流 - 航空运输需求同环比提升 市内出行活跃度高位提升 [4] - 全国高速公路货车通行量环比+1.9% 铁路货运量环比+0.2% [4] - 全国邮政快递揽收量环比+1.5% 投递量环比+0.5% [4] - 国内港口货物吞吐量环比+0.1% 集装箱吞吐量环比+0.2% 干散运价格因北半球秋季运输需求增加而上涨 [4] 政策与市场动态 - 钢铁、煤炭等行业反内卷政策持续推进 [2] - 地产优化政策效果持续显现 一二线城市销售增速提升 [2][3]