上市计划 - 阿里巴巴集团于8月21日在香港联合交易所公告拟分拆斑马网络技术有限公司并推动其独立上市 [1] - 斑马智行成立于2015年由阿里巴巴与上汽集团共同出资创立专注于智能汽车操作系统研发和智能解决方案供应 [1] - 阿里巴巴目前持有斑马智行约44.72%股份分拆完成后持股比例预计降至超过30%但仍保持持股关联 [3] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为8.05亿元、8.72亿元、8.24亿元2024年同比下滑5.5% [7] - 同期净亏损达8.78亿元、8.76亿元、8.47亿元三年累计亏损26亿元 [7] - 三年累计研发支出达32.14亿元而同期总营收仅为25.01亿元 [7] - 2025年第一季度税前亏损达20.61亿元主要由于其他无形资产减值损失18.41亿元 [8] 管理层变动与争议 - 前CFO夏莲于2025年4月底离职并公开质疑公司业务发展前景认为过去三年业绩增长不达预期 [3] - 夏莲表示不看好公司业务因座舱技术无门槛车厂可自研并称2022-2024可能是公司最好的三年 [3] - 夏莲质疑上市目的为圈钱并批评某些高管的人品与价值观 [4] - 夏莲离职时协助朋友将斑马智行估值降低50% [4] - 公司未设立CFO职位由CEO戴玮兼管且未对夏莲言论做出回应 [5] 业务运营 - 核心业务为智能汽车操作系统研发及面向车企的智能解决方案供应 [1] - 2024年毛利率降至38.9%（毛利3.21亿元/收入8.24亿元）2022-2024年毛利率持续下滑 [7][8] - 2025年第一季度收入1.36亿元同比下滑19.5%（对比2024年同期1.68亿元） [8]

核心财务表现 - 2025年第二季度营收1159.6亿元人民币 同比增长30.5% [1] - 经调整净利润108.3亿元人民币 同比大幅增长75.4% [1] - 营收与净利润均小幅超出彭博一致性预期 且创历史新高 [1] 智能手机业务 - 智能手机收入455.2亿元人民币 同比减少2.1% [1] - 平均销售单价1073.2元 同比下降2.7% [1] - 智能手机出货量4240万台 同比增加0.6% [1] - 毛利率11.5% 同比下降0.6个百分点 [1] - 中国大陆智能手机出货量增长3.6% 优于行业下降3.8%的表现 [2] IoT与生活消费产品 - 收入387.1亿元人民币 同比增长44.7%创历史新高 [2] - 毛利率22.5% 同比提升2.8个百分点 [2] - 空调出货量超540万台 同比增长60% [2] - 冰箱出货量超79万台 同比增长25% [2] - 洗衣机出货量超60万台 同比增长45% [2] 互联网服务 - 收入91.0亿元人民币 同比增长10.1% [2] - 毛利率75.4% 虽同比略有下降但仍为利润核心贡献板块 [2] - 全球月活用户7.312亿 同比增长8.2% [2] 智能电动汽车业务 - 二季度交付新车81302辆 创历史新高 [2] - 首款SUV车型YU7系列开售18小时锁单量突破24万台 [2] - 平均销售单价25.37万元人民币 同比提升10.9% [2] - 搭载800V碳化硅高压平台和激光雷达等高端配置 [2] 战略与增长动力 - 业绩高增源于智能手机高端化与份额提升 AIoT生态规模效应 智能电动汽车业务突破三大动力 [1] - 高端化+全生态+全球化战略有效执行 [3] - 大模型技术落地与人车家生态协同有望打开新增长空间 [3]

核心业绩表现 - 2Q25收入1160亿元人民币 经调整净利润108亿元人民币 符合市场预期 [1] - 汽车收入同比增长40% 毛利率达26.4%创历史新高 [1] - 智能手机收入同比下降2% 毛利率环比下滑0.9个百分点至11.5% [1] - AIoT收入同比增长45% 毛利率环比下降2.7个百分点至22.5% [1] - 大家电收入保持66%同比高增长 空调业务实现量价齐升 [1] 汽车业务 - 2Q25智能汽车交付8.1万辆 ASP环比上升6.7%至25.4万元 [2] - 经调整净亏损收窄至3亿元 年内有望实现单季度或单月盈利 [2] - 维持2025年35万辆销量目标 预测2025/26年分别交付39.8/70.0万辆 [1][2] - 汽车毛利率环比提升3.2个百分点至26.4% [2] - 上调2025/26年汽车毛利率预测至26.0%/27.1% 4Q25有望实现扭亏为盈 [2] 智能手机业务 - 海外ASP受Redmi A5发布影响下降 中国内地ASP因高端机型占比提升继续增长 [1] - 存储器价格上涨对中低端机型毛利率影响较大 负面影响或持续至2025年底 [1][2] - 下调2025/26年智能手机毛利率预测至11.7%/12.1% [2] - 预计手机毛利率在4Q25随高端新机型发布企稳回升 [2] 财务预测与估值 - 微调2026年汽车业务收入至1820亿元人民币 [3] - 下调2025/26年总收入预测至4830/6058亿元人民币 [3] - 下调2025/26年经调整EPS至1.67/2.01元 [3] - 下调2026年手机x AIoT市盈率至25倍 汽车业务维持2.2倍市销率 [3] - 目标价下调至60港元 维持买入评级 [3]

公司业务架构调整 - 阿里巴巴官网更新业务划分为四大部门：阿里中国电商集团、阿里国际数字商业集团、云智能集团及"所有其他"业务 标志着"1+6+N"架构成为历史 [1] - 饿了么与淘宝闪购整合为即时零售业务并归入中国电商集团 菜鸟集团和大文娱集团被划入"所有其他"业务 [1] - 业务调整体现对核心电商和AI领域的聚焦 [1] 资本市场动态 - 8月22日公司股价大幅上涨4.11% 引发市场广泛关注 [1] - 计划分拆斑马网络技术股份有限公司在香港联交所主板独立上市 公司将保留超过30%股份 [1] - 斑马智行独立运作将获得独立估值并吸引特定领域投资者 [1] 业务发展机遇 - 即时零售业务因本地生活服务市场快速增长或实现大规模扩张 [2] - 智能汽车解决方案和AI技术发展带来新增长空间 [2] - 通过全球资源整合提升国际市场影响力 [1] 战略方向 - 调整体现公司对核心业务的关注及智能化转型的聚焦 [1] - 近期表现显示战略调整和市场适应具有灵活性与前瞻性 [2] - 核心业务强化与全球布局深入将创造更多增值机会 [2]

分拆上市计划 - 阿里巴巴拟分拆斑马网络技术股份有限公司并在香港联交所主板独立上市[1] - 斑马智行于8月20日正式向港交所递交上市申请 德意志银行、中金公司与国泰君安国际担任联席保荐人[1] - 分拆完成后阿里巴巴将继续持有斑马网络超过30%的股份[8] 公司业务概况 - 斑马智行是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商 按2024年收入计算排名第一[4] - 截至2025年6月30日 智能座舱解决方案已在60个主机厂的逾800万辆车上搭载 覆盖超过14个国家[4] - 核心产品斑马智行提供智能汽车操作系统、智能汽车解决方案和数字交通解决方案 已合作上汽、一汽、南北大众等车企的10余个汽车品牌、40多款车型[8] 财务表现 - 2022年至2024年收入分别为8.05亿元、8.72亿元和8.24亿元[13] - 同期亏损及综合开支总额分别为8.78亿元、8.76亿元和8.47亿元 三年累计亏损约26亿元[13] - 毛利率呈现逐年下降趋势 2022-2024年分别为53.9%、46.4%、38.9%[13] - 研发投入持续高位 2022-2024年研发开支分别为11.11亿元、11.23亿元及9.80亿元 三年合计32.14亿元[13] 战略背景与融资历史 - 分拆是阿里巴巴"1+6+N"组织变革的重要实践 斑马智行属于"N"类业务公司[11] - 2018年9月获得超16亿元首轮融资 由国投创新领投 云锋基金、尚颀资本跟投[11] - 2021年7月获得阿里巴巴集团、上汽集团、国投招商、云锋基金等四大股东联合增资30亿元人民币[11] 发展前景与行业定位 - 公司已开始All in AI 推出"元神AI"大语言模型 构建"1+3"的AI技术体系[19] - 分拆有助于释放阿里巴巴在智能汽车领域的技术价值 减轻长期研发资金压力[16] - 未来重点发展AI大模型在汽车座舱领域应用 拓展全球市场特别是智能座舱渗透率较低的新兴市场[21]

核心财务表现 - 总收入达3.46亿元人民币 同比增长46.1% [2][4] - 毛利润0.52亿元人民币 同比增长54.8% [2] - 毛利率提升至15.0% 较历史水平持续优化 [3][6] - 资产负债率维持在35.7%的低水平 [4] 业务板块增长 - 智能驾驶解决方案业务收入2.41亿元 同比增长32.4% [10] - 智能座舱解决方案业务收入0.61亿元 同比增长99.0% [10] - 车路协同业务收入0.39亿元 同比增长63.4% [10] - L4级iRobo解决方案半年内营收突破千万元 [3][21] 技术研发与产品突破 - 推出iPilot 4 Plus及iPilot 4 Pro中高阶智驾解决方案 [13] - 新增184个中高阶辅助驾驶项目定点 [11] - 累计为42家汽车整车厂实现量产 [13] - 成功通过Automotive SPICE最高等级国际认证 [17] 客户与市场拓展 - 获全球知名车企旗下合资品牌、新能源车企新客户定点 [13] - 合作范围从国产自主品牌延伸至合资车厂 [13] - 取得长安汽车等车企平台车型定点 [13] - 智能驾驶解决方案覆盖欧盟、澳大利亚、墨西哥等国际市场 [22] 商业化落地进展 - 无人小巴项目在苏州完成商业化落地 并在黑龙江/上海/杭州等10余个省市运营 [21] - 无人物流车进入开放道路实测 预计今年第四季度交付 [23] - 与国际Tier 1合作切入国际整车厂供应链 [23] - 在新加坡成立子公司深化海外布局 [24] 创新产品发布 - 推出座舱大模型智能管家BamBam及智能座舱DMS一体机iCabin Lite [15] - 将自动驾驶技术从载人场景扩展至无人物流/干线运输/机场矿山等载货场景 [23]

人民财讯8月22日电，8月22日，华为智能汽车解决方案BU官方微博宣布，华为乾崑激光雷达累计发货 量破100万，华为乾崑智驾车位到车位领航辅助P2P已累计使用1000万次。 ...

上市背景与动因 - 阿里巴巴集团拟分拆斑马智行并在香港联交所主板独立上市[2] - 公司成立于2015年由阿里巴巴与上汽集团共同出资设立的互联网汽车基金 目标为融合科技巨头软件云计算生态与汽车企业制造能力[4] - 截至2025年一季度累计合作40多个汽车品牌包括大众宝马上汽一汽 落地智能汽车超1000万辆 2024年国内市场份额超15%[4] - 行业竞争加剧导致毛利率持续下降 经营存在压力[6] - 研发投入巨大 2022年至今研发费用支出均超过营收 同期累计亏损30亿元现金[8] - 2025年一季度因无形资产减值18.41亿元 导致单季度净利润亏损超20亿元[8] - 截至2025年6月底现金及现金等价物仅剩31.61亿元 总权益仅剩47.43亿元[9] - 上市主要为获取长期稳定大规模资金以支持AI研发投入 应对华为德赛西威等巨头的竞争[10] - 上市可提升公司规范性和透明度 淡化阿里巴巴或上汽背景 吸引更多潜在汽车客户[10] 业务与技术竞争力 - 公司核心源于阿里巴巴自主研发的AliOS操作系统 其前身为2010年成立的YunOS平台 已从车机信息娱乐系统进化为全车硬件调度多域信息融合的智能中枢[12] - 2024年9月发布智舱技术品牌元神AI 战略重心全面转向大模型驱动的AI定义座舱 目标为每100次座舱服务唤起不超过1次触控交互[12] - 2025年7月IDC报告显示斑马智行元神AI大模型在智能座舱大模型评估中获得6项第一其中3项满分 覆盖车控车书娱乐出行商务生活社交7大场景[12] - 2025年4月发布一箭十星交互智能体 包含1个系统级主智能体和10个平台级应用智能体 通过自然语言指令实现控车外卖娱乐等十类服务[13] 行业竞争态势 - 行业核心竞争围绕操作系统芯片AI算法定义的数字灵魂展开[12] - 公司面临多重竞争对手 包括华为鸿蒙OS车载系统及ADS解决方案 百度Apollo平台 德赛西威亿咖通博世伟世通等座舱域控制器供应商 以及特斯拉蔚来理想小鹏比亚迪等自研车企[14] - 行业技术高度同质化 极氪CEO于2025年4月明确表示智舱技术已高度同质化[14] - 公司未来需通过上市资金加速技术迭代 预判下一代技术方向以提升盈利能力并确保生存[14]

公司分拆上市背景 - 阿里巴巴集团拟议分拆斑马智行并在香港联交所主板独立上市 [1] - 斑马智行由阿里巴巴与上汽集团于2015年共同出资设立 旨在结合科技巨头软件生态与汽车制造能力 [3] - 上市可获取长期稳定的大规模资金 支持人工智能领域研发投入 应对行业巨头竞争 [12] - 上市有助于提升公司规范性和透明度 淡化股东背景色彩 吸引潜在汽车客户 [13] 经营与财务状况 - 2022年至今总体营收规模维持稳定 但毛利率持续下降反映行业竞争加剧 [7] - 研发费用支出持续超过营收 2022年至今累计亏损现金30亿元 [9] - 2025年一季度因无形资产减值18.41亿元 导致单季度净利润亏损超20亿元 [10] - 截至2025年6月底 现金及现金等价物仅剩31.61亿元 总权益为47.43亿元 [11] 市场地位与业务规模 - 累计合作超40个汽车品牌 包括大众、宝马、上汽、一汽等 [4] - 智能汽车操作系统落地超1000万辆 2024年国内市场份额超15% [4] - 核心产品AliOS操作系统由阿里YunOS迭代而来 从信息娱乐系统进化为全车硬件调度中枢 [15] 技术战略与竞争优势 - 2024年9月发布智舱技术品牌"元神AI" 战略重心转向大模型驱动的AI定义座舱 [17] - IDC报告显示元神AI大模型在7大场景评估中获得6项第一（含3项满分） [18] - 2025年4月发布"一箭十星"交互智能体 通过自然语言指令调用十类场景化服务 [19] 行业竞争态势 - 主要竞争对手包括华为鸿蒙OS、百度Apollo、德赛西威等Tier1供应商及自研车企 [21] - 行业存在高度同质化趋势 需通过加速迭代和精准技术预判提升盈利能力 [22][23] - 操作系统价值可能持续下降 AI驱动业务成为重点投入方向 [16]

公司分拆与上市计划 - 阿里巴巴集团拟议分拆斑马网络技术股份有限公司并在香港联交所主板独立上市 [2] - 斑马智行已于8月20日向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为德意志银行、中金公司及国泰君安国际 [3] - 分拆后阿里巴巴仍将持有超过30%股份 目前持股比例为44.72% [6][7] 股权结构与股东信息 - 斑马网络技术股份有限公司成立于2015年11月 注册资本约32亿元人民币 [5] - 最终受益人浙江天猫技术有限公司持股31.07% 通过多条股权路径实现控制 [5][6] - 上汽集团通过上海赛为及嘉兴瑞佳间接持有34.34%股份 为第二大股东 [7][9] 业务合作与客户关系 - 上汽集团不仅是重要股东 还是斑马智行2022-2024年及2025年第一季度最大客户 [8] - 公司与上汽形成双向供应链关系：向上汽提供综合软件解决方案及许可服务 从上汽采购硬件产品 [8] 市场前景与募资用途 - 全球智能汽车销量将从2024年5800万辆增长至2030年8650万辆 复合年增长率6.9% [12] - 中国智能座舱解决方案市场规模将从2024年1290亿元增长至2030年3274亿元 复合年增长率16.8% [12] - 募投资金将用于研发强化、市场拓展、业务收购及营运资金补充 [9][10][11][12] 分拆战略意义 - 分拆后将体现斑马独立估值 投资者可分别评估两家公司业绩与潜力 [7] - 分拆有助于增强斑马独立形象 提升获取银行信贷及进入资本市场的灵活性 [7] - 斑马专注于汽车系统解决方案 可吸引特定领域投资者 [7]